投资评级 - 报告未给予投资评级 [1] 核心观点 - 公司经营表现稳健，结构成长突出，下游领域分散、需求韧性显著 [1][2] - 薄膜业务延续放量，海外市场开拓顺畅，是公司重要的增长驱动力 [2] - 新管理层有望助推公司业务进一步发展加速 [3] 2025年三季度财务表现 - 2025年Q1-Q3公司收入实现27.06亿元，同比增长6.6%，归母净利润实现3.09亿元，同比增长1.4% [1] - 单Q3收入实现9.60亿元，同比增长8.0%，归母净利润实现1.26亿元，同比增长1.0% [1] - 单Q3毛利率为24.4%，同比提升0.4个百分点，归母净利润率为13.1%，同比下降0.9个百分点 [3] - 单Q3销售/研发/管理/财务费用率分别为1.5%/4.4%/3.2%/0.5%，同比分别+0.3pct/+0.06pct/+0.2pct/持平 [3] - 单Q3经营性现金流为2.99亿元，同比增加1.15亿元 [3] 业务分析 - 主营彩印同类产品预计保持量增价减趋势，收入维持平稳 [2] - 薄膜业务基数较低，公司针对性推广高价/高毛利功能产品，板块维持稳健增长，伴随规模效应释放和结构优化，盈利能力未来有望持续提升 [2] - 海外业务上半年增速约40%，预计第三季度整体维持靓丽增长 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.6亿元、5.2亿元、6.0亿元 [3] - 对应市盈率分别为15.2倍、13.5倍、11.7倍 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为37.85亿元、40.87亿元、44.15亿元，增长率分别为7.4%、8.0%、8.0% [3]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营收27.1亿元，同比增长6.6% [3] - 2025年前三季度实现归母净利润3.1亿元，同比增长1.4% [3] - 第三季度单季营收9.6亿元，同比增长8.0%，归母净利润1.26亿元，同比增长1.0% [3] - 公司季度营收呈逐季增长态势，1Q/2Q/3Q 2025营收分别为8.5亿元、9.0亿元、9.6亿元 [3] 盈利能力分析 - 第三季度毛利率为24.4%，同比提升0.4个百分点 [5] - 第三季度期间费用率为9.5%，同比上升0.6个百分点 [5] - 销售、管理、研发、财务费用率分别为1.4%、3.2%、4.4%、0.5% [5] 业务发展驱动力 - 公司通过挖掘新消费领域实现应用场景精准突破 [4] - 进入跨国企业全球供应链采购系统并开发东盟、日本、墨西哥等海外市场，推动国际业务收入快速增长 [4] - 受益于原材料价格下降，第三季度国内BOPP吨均价为8102元，同比下降449元，CPP吨均价为9900元，同比下降1900元 [5] 产能扩张计划 - 年产22000吨新型功能膜材料扩建项目剩余一半产能将于明年投产 [4] - 年产3万吨双向拉伸多功能膜项目预计今年四季度到厂安装，明年二季度投入使用 [4] - 宠物食品包装项目目前已开始试生产，产能规模持续扩张 [4]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 业绩表现 - 2025年前三季度营业收入27.06亿元，同比增长6.56%；归母净利润3.09亿元，同比增长1.43%；扣非归母净利润2.91亿元，同比增长1.06% [2] - 2025年第三季度单季营业收入9.60亿元，同比增长8.02%；归母净利润1.26亿元，同比增长1.00%；扣非归母净利润1.19亿元，同比微降0.17% [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为37.84亿元、42.08亿元、46.47亿元，同比增速分别为7.33%、11.19%、10.44% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.91亿元、5.50亿元、6.07亿元，同比增速分别为4.94%、12.01%、10.42% [5] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度毛利率22.33%，净利率11.50%，同比分别下降0.63和0.59个百分点 [3] - 2025年第三季度单季毛利率24.44%，净利率13.22%，毛利率同比上升0.39个百分点，净利率同比下降0.84个百分点 [3] - 2025年第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.45%、3.18%、4.32%、0.46%，同比变动分别为+0.30、+0.18、-0.12、+0.04个百分点 [3] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.80元、0.90元、0.99元，当前股价对应市盈率（PE）分别为14倍、13倍、12倍 [5] 业务运营与增长驱动 - 下游塑料需求具备韧性，预计主业彩印复合包装材料业务保持平稳增长 [2] - 公司顺应环保包装趋势，大力发展环境友好型包装新材料，预计塑料软包装薄膜业务延续较快增长态势并贡献主要营收增量 [2] - 在建的年产2.2万吨新型功能膜材料扩建项目剩余一半产能将于2026年投产 [4] - 年产3万吨双向拉伸多功能膜项目预计2025年第四季度设备到厂、2026年第二季度投入使用，将提供业绩增量 [4] - 公司前瞻布局宠物食品与潮玩等新消费赛道，2000吨宠物食品项目已开始试生产 [4] 财务状况与股东回报 - 公司2023年以来股利支付率保持在80%以上 [4] - 在项目逐渐落地、提供稳定业绩增量并保持可控资本开支的基础上，未来有望持续保持高分红水平 [4] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为18.29%、19.49%、20.42% [10] - 预计2025-2027年每股经营现金流净额分别为1.06元、1.26元、1.31元 [10]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入9.6亿元，同比增长8.02% [1] - 2025年第三季度公司实现净利润1.26亿元，同比增长1.00% [1]

公司财务表现 - 前三季度营业收入为27.06亿元，同比增长6.56% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.09亿元，同比增长1.43% [1] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为2.91亿元，同比增长1.06% [1]

公司财务表现 - 前三季度实现营业收入27.06亿元，同比增长6.56% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为3.09亿元，同比增长1.43% [1] - 扣除非经常性损益的净利润为2.91亿元，同比增长1.06% [1]

第三季度财务表现 - 第三季度营收为9.6亿元，同比增长8.02% [1] - 第三季度净利润为1.26亿元，同比增长1.00% [1] 前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营收为27.06亿元，同比增长6.56% [1] - 前三季度累计净利润为3.09亿元，同比增长1.43% [1]

2025年第三季度财务表现 - 第三季度营业收入为9.6亿元，同比增长8.02% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.26亿元，同比增长1% [1] - 第三季度基本每股收益为0.21元 [1] 2025年前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营业收入为27.06亿元，同比增长6.56% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为3.09亿元，同比增长1.43% [1] - 前三季度累计基本每股收益为0.5元 [1]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司营收约27.06亿元，同比增长6.56% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约3.09亿元，同比增长1.43% [1] - 2025年前三季度基本每股收益0.5元，同比增长0% [1] 公司市值信息 - 截至发稿时公司市值为70亿元 [1]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为9.5989亿元，同比增长8.02%[5] - 年初至报告期末营业收入为27.0609亿元，同比增长6.56%[5] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.2593亿元，同比增长1.00%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为3.0920亿元，同比增长1.43%[5] - 营业总收入为27.06亿元，较上年同期25.39亿元增长6.6%[16] - 净利润为3.11亿元，同比增长1.3%[17] - 归属于母公司股东的净利润为3.09亿元，同比增长1.4%[17] - 基本每股收益为0.50元，与上期持平[18] 成本和费用表现 - 本报告期内财务费用同比增长51.63%[8] - 营业总成本为23.76亿元，较上年同期22.24亿元增长6.8%[16] - 营业成本为21.02亿元，同比增长7.4%[17] - 研发费用为1.17亿元，同比增长3.7%[17] 资产和负债状况 - 本报告期末总资产为41.7078亿元，较上年度末下降3.33%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为23.4722亿元，较上年度末下降9.35%[5] - 公司总资产为41.71亿元，较期初43.14亿元下降3.3%[14][15] - 货币资金为5.28亿元，较期初11.12亿元大幅下降52.5%[13] - 交易性金融资产为9.70亿元，较期初6.83亿元增长42.1%[13] - 应收账款为7.35亿元，较期初6.63亿元增长11.0%[14] - 存货为4.16亿元，较期初3.64亿元增长14.0%[14] - 未分配利润为9.61亿元，较期初12.03亿元下降20.1%[15] - 短期借款为7.76亿元，较期初7.93亿元下降2.2%[14] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为1.8929亿元，同比下降52.64%[5] - 本报告期末货币资金较年初下降52.49%[8] - 经营活动产生的现金流量净额为1.89亿元，同比下降52.6%[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-3.23亿元，同比改善20.4%[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为-4.45亿元，同比扩大25.7%[21] - 销售商品、提供劳务收到的现金为26.75亿元，同比增长4.2%[21] - 期末现金及现金等价物余额为4.84亿元，同比下降36.9%[21] 投资和股东情况 - 本报告期内投资收益同比增长54.04%[8] - 前两大股东黄山永佳投资和奥瑞金科技分别持有2.03亿股和1.36亿股[11]