报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 永新股份25Q1业绩发布，收入延续平稳增长，利润增速略快于收入增速，整体经营质量保持稳健 [1] - 下游需求稳步改善，预计公司下游客户25年去库压力弱化，订单保持稳健；彩印产品顺价下跌，销量有望稳健增长；功能性薄膜延续较快增长，海外业务延续扩张 [2] - 公司管理团队焕新，预计后续加强激励和人才引进，业务层面扩张有望加速，新客户拓展延续，加速出海 [2] - 25Q1公司盈利能力平稳，营运能力稳定；预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为5.1、5.5、6.1亿元，对应PE为13X、12X、11X [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 25Q1公司实现收入8.48亿元（同比+1.6%），归母净利润0.89亿元（同比+2.9%），扣非归母净利润0.83亿元（同比+3.1%） [1] 业务发展 - 25Q1日用品类/粮油食品类社会零售总额同比+6.8%/+12.2%，单3月分别同比+8.8%/+13.8%，下游需求稳步改善；预计公司下游客户25年去库压力弱化，订单保持稳健 [2] - 25Q1原油价格持续下跌，预计公司彩印产品顺价下跌，销量有望稳健增长；功能性薄膜延续较快增长，功能性、差异化产品出货占比稳步提升，规模效应有望进一步释放，后续盈利能力仍有提升空间；海外业务延续扩张，预计彩印、薄膜增速均高于国内市场 [2] - 预计公司后续加强激励和人才引进，在产品研发、销售等层面加强中高端人才引进，通过市场化激励保持团队向上动力和忠诚度；业务层面扩张有望加速，新客户拓展延续，重点发展新产品、新技术，扩张差异化产品布局；加速出海，有望在海外增加办事处以提升本土化运营能力 [2] 财务指标 - 25Q1公司毛利率/归母净利率分别为21.3%/10.5%（同比 - 0.7/+0.1pct），销售/管理/研发费用率分别为1.8%/3.8%/4.2%（同比 - 0.3/-0.7/-0.1pct） [3] - 截至25Q1末公司存货/应收/应付账款周转天数分别为51/67/34天（同比+10/+3/+1天），经营性现金流净额为 - 0.27亿元（同比+0.45亿元），预计或与季节性因素相关 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为5.1、5.5、6.1亿元，对应PE为13X、12X、11X [3] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|3,379|3,525|3,822|4,141|4,487| |增长率YoY %|2.3%|4.3%|8.4%|8.4%|8.4%| |归属母公司净利润(百万元)|408|468|509|554|613| |增长率YoY%|12.5%|14.6%|8.8%|8.8%|10.7%| |毛利率%|24.7%|23.8%|23.8%|23.8%|23.8%| |净资产收益率ROE%|16.6%|18.1%|18.9%|19.9%|21.1%| |EPS(摊薄)(元)|0.67|0.76|0.83|0.90|1.00| |市盈率P/E(倍)|16.35|14.26|13.11|12.04|10.88| |市净率P/B(倍)|2.71|2.58|2.48|2.39|2.30| [5] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度相关财务数据，包括流动资产、货币资金、营业总收入、营业成本等多项指标 [6]

报告公司投资评级 - 评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 看好永新股份，作为塑料软包装行业龙头，综合实力突出，纵向一体化策略降本增效及薄膜业务放量有望推动业绩稳定增长，虽下调盈利预测但维持买入评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司2025年一季报显示，Q1营收8.48亿元，同比+1.58%；归母净利润0.89亿元，同比+2.89%；扣非净利润0.83亿元，同比+3.06%；经营活动现金流净额-0.27亿元，同比+62.26% [2] 分析判断 产能稳步扩张，经营韧性十足 - 2025Q1营收8.48亿元，同比+1.58%，经营受消费需求与国际局势变动影响；子公司永新新材及陕西永新投资新项目，分别为年产2000吨宠物食品包装材料、年产4500吨精密注塑制品扩建项目，投资3000万元、5000万元，投资收益率32.73%、43.59%；2024年海外收入占比12.81%，已公告在泰国设办事处规避关税风险，有望加大海外市场布局 [3] 盈利维持稳定，费用控制效果显著 - 2025Q1毛利率21.30%，同比降0.76pct，净利率10.55%，同比升0.06pct，净利率提升因费用控制良好；销售费用同比-13.16%，销售费用率降至1.78%，同比-0.30pct；管理费用同比-14.24%，管理费用率降至3.82%，同比-0.71pct；研发费用同比-1.74%，研发费用率4.21%，同比-0.14pct；财务费用同比+246.20%，财务费用率0.12%，同比+0.21pct，因利息支出增加 [4] 投资建议 - 下调盈利预测，预计2025 - 2027年营收分别为38.18/41.20/44.26亿元，EPS分别为0.82/0.90/0.97元，对应2025年4月23日收盘价11.43元/股，PE分别为14/13/12X，维持买入评级 [5] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,379|3,525|3,818|4,120|4,426| |YoY（%）|2.3%|4.3%|8.3%|7.9%|7.4%| |归母净利润(百万元)|408|468|504|549|596| |YoY（%）|12.5%|14.6%|7.8%|8.9%|8.5%| |毛利率（%）|24.7%|23.8%|24.0%|23.8%|23.6%| |每股收益（元）|0.67|0.76|0.82|0.90|0.97| |ROE|16.6%|18.1%|18.0%|18.3%|18.5%| |市盈率|17.06|15.04|13.88|12.74|11.75| [7] 财务报表和主要财务比率 - 包含利润表、现金流量表、资产负债表数据及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等主要财务指标 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 永新股份2025年一季报显示公司在去年同期不低的基数下实现稳健增长，收入和利润均有提升，且产能储备充足、降本控费力度加强，是高分红、稳增长的优质标的 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025Q1公司实现收入8.48亿（同比+2%）、归母净利润0.89亿（同比+3%）、扣非归母净利0.83亿（同比+3%） [1] - 预计2025 - 2027年实现营业收入38.90亿/42.90亿/47.59亿元，分别增长10.34%/10.28%/10.93%，归母净利润5.08亿/5.62亿 /6.31亿元，分别增长8.7%/10.54%/12.24%，对应当前PE 13.77X/12.46X/11.10X [5] 收入端 - 2024H1因下游需求不振、行业竞争加剧，公司产品价格走低，预计2025Q1彩印业务均价同比有压力，但2025Q2价格同比高基数因素有望缓解，且公司开拓新业务新客户、国际市场，彩印收入增长有望提速 [2] - 薄膜业务产能释放后延续较快增长，预计2025Q1是公司收入增长的重要贡献 [2] 产能情况 - 公司积极推进新型功能膜材料项目，4月公告扩建2项子公司投资项目，投资收益率为32.7%/43.59%，预计回收期为3.15年/3.21年 [3] - 除已投产的33000吨BOPE项目，在建22000吨新型功能膜材料扩建项目（1万吨产能于2024H2投产），在建4万吨彩印智能工厂项目（预计2026年投产），为中长期营收增长提供保障 [3] 利润端 - 2025Q1毛利率为21.30%（同比-0.76pct），主要系彩印价格同比有压力、低毛利率的薄膜业务占比提升所致，展望Q2，布伦特原油期货结算价下跌有望带动原材料价格回落、利好成本端 [4] - 2025Q1经营活动产生的现金流量净额较2024Q1增加4000万（同比+62.26%），主要系期末账上应收款项较期初减少较多，表明公司销售回款能力增强 [4] - 2025Q1期间费用率合计同比-0.94pct，其中管理+研发费用率下降较多（同比-0.85pct），销售费用率同比-0.30pct，公司严抓费用考核，释放利润 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 永新股份2025年一季报显示收入和归母净利润稳健增长，是高分红、稳增长的优质标的，持续推荐 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025Q1公司实现收入8.48亿（同比+2%）、归母净利润0.89亿（同比+3%）、扣非归母净利0.83亿（同比+3%） [1] - 预计2025 - 2027年实现营业收入38.90亿/42.90亿/47.59亿元，分别增长10.34%/10.28%/10.93%，归母净利润5.08亿/5.62亿 /6.31亿元，分别增长8.7%/10.54%/12.24%，对应当前PE 13.77X/12.46X/11.10X [5] 收入端 - 2024H1彩印产品价格因下游需求和竞争因素走低，预计2025Q1彩印业务均价有压力，2025Q2价格高基数因素有望缓解，收入增长或提速 [2] - 薄膜业务产能释放后延续较快增长，预计2025Q1是收入增长重要贡献 [2] 产能情况 - 公司推进新型功能膜材料项目，4月公告扩建2项子公司投资项目，投资收益率为32.7%/43.59%，预计回收期为3.15年/3.21年 [3] - 除已投产的33000吨BOPE项目，在建22000吨新型功能膜材料扩建项目（1万吨产能于2024H2投产）和4万吨彩印智能工厂项目（预计2026年投产），为中长期营收增长提供保障 [3] 利润端 - 2025Q1毛利率为21.30%（同比-0.76pct），主要因彩印价格有压力、低毛利率薄膜业务占比提升；4月布伦特原油期货结算价下跌，有望带动原材料价格回落利好Q2成本端 [4] - 2025Q1经营活动现金流量净额较2024Q1增加4000万（同比+62.26%），因期末应收款项减少，销售回款能力增强 [4] - 2025Q1期间费用率合计同比-0.94pct，管理+研发费用率下降较多（同比-0.85pct），销售费用率同比-0.30pct，严抓费用考核释放利润 [4]

主要会计数据和财务指标 - 2025年一季报基本每股收益0.15元，较2024年一季报的0.14元增7.14%，2023年一季报为0.13元 [1] - 2025年一季报每股净资产4.37元，较2024年一季报的3.6元增21.39%，2023年一季报为3.45元 [1] - 2025年一季报每股公积金0.84元，与2024年一季报持平，2023年一季报为0.83元 [1] - 2025年一季报每股未分配利润2.11元，较2024年一季报的1.41元增49.65%，2023年一季报为1.34元 [1] - 2025年一季报营业收入8.48亿元，较2024年一季报的8.35亿元增1.56%，2023年一季报为7.85亿元 [1] - 2025年一季报净利润0.89亿元，较2024年一季报的0.86亿元增3.49%，2023年一季报为0.78亿元 [1] - 2025年一季报净资产收益率3.38%，较2024年一季报的3.62%降6.63%，2023年一季报为3.49% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有42466.59万股，累计占流通股比70.28%，较上期变化170.30万股 [1] - 黄山永佳投资有限公司持有20267.80万股，占总股本33.54%，持股不变 [2] - 奥瑞金科技股份有限公司持有13597.82万股，占总股本22.50%，持股不变 [2] - MEGA POWDER COATINGS LTD美佳粉末涂料有限公司持有2392.13万股，占总股本3.96%，持股不变 [2] - 永邦中国投资有限公司持有2076.80万股，占总股本3.44%，持股不变 [2] - 大永真空科技股份有限公司持有1080.01万股，占总股本1.79%，持股不变 [2] - 北京奥瑞金包装容器有限公司持有1014.31万股，占总股本1.68%，持股不变 [2] - 香港中央结算有限公司持有635.80万股，占总股本1.05%，减持154.31万股 [2] - 阳光人寿保险股份有限公司 - 传统保险产品持有558.28万股，占总股本0.92%，为新进股东 [2] - 宝盈新兴产业混合A持有482.69万股，占总股本0.80%，增持117.87万股 [2] - 全国社保基金四一二组合持有360.95万股，占总股本0.60%，为新进股东 [2] - 宝盈龙头优选股票A上期持有362.07万股，占总股本0.60%，退出前十大股东 [2] - 香港金融管理局 - 自有资金上期持有350.42万股，占总股本0.58%，退出前十大股东 [2] 分红送配方案情况 - 公司本次不分配不转赠 [3]

财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入848,181,147.32元，较上年同期增长1.58%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润88,918,733.12元，较上年同期增长2.89%[5] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额 - 27,093,849.70元，较上年同期增长62.26%[5] - 本报告期末总资产4,250,274,361.03元，较上年度末下降1.49%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益2,678,190,921.32元，较上年度末增长3.43%[5] - 本报告期非经常性损益合计5,670,108.21元[6] - 本报告期内财务费用同比增长246.20%，其他收益同比下降36.71%[8] - 公司本期营业利润为105,226,209.22元，上期为102,258,255.94元；本期利润总额为104,835,557.70元，上期为102,547,443.41元；本期净利润为89,490,435.10元，上期为87,594,633.43元[18] - 公司本期基本每股收益和稀释每股收益均为0.15元，上期均为0.14元[19] - 公司本期税金及附加为5,969,842.96元，上期为6,533,459.34元；销售费用为15,070,777.77元，上期为17,355,649.60元；管理费用为32,441,335.20元，上期为37,829,360.45元[18] - 公司本期研发费用为35,690,683.79元，上期为36,321,615.72元；财务费用为1,039,810.30元，上期为 - 711,223.67元[18] - 公司本期其他收益为7,064,378.37元，上期为11,162,079.43元；投资收益为3,680,373.55元，上期为3,350,018.88元[18] - 公司本期经营活动现金流入小计为862,244,189.10元，上期为796,111,343.06元；经营活动现金流出小计为889,338,038.80元，上期为867,906,429.71元；经营活动产生的现金流量净额为 - 27,093,849.70元，上期为 - 71,795,086.65元[20][21] - 公司本期投资活动现金流入小计为905,533,097.56元，上期为1,093,833,882.71元；投资活动现金流出小计为973,459,421.19元，上期为1,522,255,527.11元；投资活动产生的现金流量净额为 - 67,926,323.63元，上期为 - 428,421,644.40元[21] - 公司本期筹资活动现金流入小计为0元，上期为40,586,680.54元；筹资活动现金流出小计为3,766,389.80元，上期为10,441,204.93元；筹资活动产生的现金流量净额为 - 3,766,389.80元，上期为30,145,475.61元[21] - 公司本期汇率变动对现金及现金等价物的影响为 - 355,012.19元，上期为 - 474,277.21元[21] - 公司本期现金及现金等价物净增加额为 - 99,141,575.32元，上期为 - 470,545,532.65元；期初现金及现金等价物余额为1,064,467,249.78元，上期为1,128,883,911.43元；期末现金及现金等价物余额为965,325,674.46元，上期为658,338,378.78元[21] 资产负债项目变化 - 本报告期末应收款融资较年初增长78.84%，预付账款较年初增长74.35%，其他流动资产较年初下降34.40%[8] - 本报告期末合同负债较年初增长37.29%，应付职工薪酬较年初下降31.71%，应交税费较年初下降50.53%[8] - 2025年3月31日，公司货币资金期末余额为1,011,052,022.79元，期初余额为1,112,060,039.27元[13] - 交易性金融资产期末余额为751,528,553.54元，期初余额为682,528,079.37元[13] - 应收账款期末余额为593,516,055.41元，期初余额为662,561,857.75元[13] - 流动资产合计期末余额为2,907,825,778.32元，期初余额为2,934,298,241.17元[14] - 非流动资产合计期末余额为1,342,448,582.71元，期初余额为1,380,123,144.51元[14] - 资产总计期末余额为4,250,274,361.03元，期初余额为4,314,421,385.68元[14] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数20,624，表决权恢复的优先股股东总数为0[10] - 公司前十大股东中，美佳粉末涂料有限公司持股23,921,328元，永邦中国投资有限公司持股20,768,048元，大永真空科技股份有限公司持股10,800,108元等[11] 营业收支情况 - 营业总收入本期发生额为848,181,147.32元，上期发生额为834,978,146.65元[17] - 营业总成本本期发生额为757,690,562.67元，上期发生额为748,080,370.28元[17] - 营业成本本期发生额为667,478,112.65元，上期发生额为650,751,508.84元[17]

项目投资 - 永新新材投资3000万元建设宠物食品包装材料项目[3][4] - 陕西永新投资5000万元建设精密注塑制品扩建项目[5] 项目收益 - 宠物食品包装材料项目达产年营收6600万元，净利润982万元[5] - 精密注塑制品扩建项目达产年营收1.2亿元，净利润1895万元[6] 设备购置 - 永新新材购置10台高速制袋机[3] - 陕西永新引进5台国际先进注塑机、购置15台国内先进注塑机[5] 工程建设 - 永新新材厂房改造费用150万元，面积2000㎡[4] - 陕西永新新建2标准化厂房和库房7200平方米[5] 其他 - 两个项目实施周期均为1年[3][5] - 两个项目资金由公司自筹解决[5][6]

会议情况 - 公司第八届董事会第十七次（临时）会议4月18日发通知，4月23日召开[1] - 应参会董事14名，实际参与表决董事14名[1] 审议事项 - 以14票赞成通过《公司2025年第一季度报告》[1] - 以14票赞成通过《关于子公司项目投资的议案》[1] 公告发布 - 《公司2025年第一季度报告》4月24日刊登[1] - 《关于子公司项目投资的公告》4月24日刊登[2]

权益分派 - 2024年度以612,491,866股为基数，每10股派6.2元，共派379,744,956.92元[2] - 深股通投资者等每10股派5.58元[3] 缴税规则 - 持股1个月（含）以内每10股补缴1.24元[3][4] - 持股1个月以上至1年（含）每10股补缴0.62元[3][4] - 持股超1年不需补缴[4] 时间安排 - 股权登记日为2025年4月22日[4] - 除权除息日为2025年4月23日[4] 分派对象与方式 - 对象为2025年4月22日收市后在册全体股东[5] - 委托代派A股股东红利2025年4月23日到账[6] - 部分A股股东红利公司自行派发[7]

股东大会信息 - 2025年4月10日下午2点召开2024年度股东大会，地点为公司会议室，现场和网络投票结合[3] - 238名股东及代表参会，代表395,156,382股，占公司股份总数64.5162%[3] 议案表决情况 - 《公司2024年度董事会工作报告》同意395,126,182股，占比99.9924%[4] - 《关于2024年度利润分配的方案》中小投资者同意9,380,419股，占比99.6780％[5] - 《关于董事、监事2024年度薪酬的议案》反对226,000股，占比0.0572%[6] - 《公司2024年年度报告及其摘要》同意395,115,482股，占比99.9896%[7] - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》反对365,200股，占比0.0924%[7] - 《关于以自有闲置资金购买短期理财产品的议案》反对1,095,861股，占比0.2773%[8] - 《关于为全资子公司提供担保的议案》反对185,200股，占比0.0469%[8] - 《关于增加向银行申请综合信用额度的议案》同意394,986,062股，占比99.9569%[8]