市场表现 - 人形机器人概念板块在市场中反复活跃，多只相关股票出现上涨 [1] - 金道科技股价出现20%的涨停 [1] - 美力科技、力星股份、浙江荣泰、三花智控等公司股价跟随上涨 [1]

机器人产业链公司赴港上市概况 - 近期机器人产业链公司扎堆赴港上市，多家公司已成功登陆港股，包括三花智控、均胜电子、极智嘉-W、云迹等 [1] - 业内人士指出，机器人产业链公司完成赴港上市只是起点，港股不会奖励所有“机器人+”概念股 [1] - 那些能把技术专利数、毛利率和现金流同时做好的公司有望实现跨越式发展 [1][7] 上市申请与业绩表现 - 近期递表港交所的机器人公司中，部分公司不止一次递表，出现二次递表现象 [2] - 卧安机器人(深圳)股份有限公司于12月9日第二次向港交所递交上市申请，此前曾于6月8日首次递交 [2] - 深圳乐动机器人股份有限公司于12月1日第二次向港交所递交上市申请，此前曾于5月30日首次递交 [2] - 多数拟赴港上市的机器人公司业绩整体欠佳 [1][2] - 乐动机器人2022年、2023年、2024年及2025年上半年净利润持续亏损，分别为-0.73亿元、-0.69亿元、-0.57亿元及-0.14亿元 [2] - 公司将净亏损主要归因于处于业务爬坡阶段的割草机器人的研发及市场扩张，以及视觉感知产品的研发及市场扩张 [2] - 乐动机器人计划将募集资金用于加强智能机器人视觉感知技术研发、品牌建设与国际拓展、优化生产能力及产能扩充、探索潜在投资及收购机会等 [3] 行业竞争态势 - 多数公司在上市申请材料中提到所在行业竞争激烈且有竞争加剧的趋势 [1][4] - 成都卡诺普机器人技术股份有限公司于11月17日向港交所递交上市申请 [4] - 卡诺普机器人专注于设计、开发及制造工业机器人，包括六轴、四轴工业机器人，并扩展至协作机器人及具身智能机器人 [4] - 卡诺普机器人2022年、2023年、2024年及2025年上半年营业收入分别为1.97亿元、2.22亿元、2.34亿元及1.56亿元 [4] - 同期净利润分别约为2827万元、169万元、-1294万元及844万元 [4] - 卡诺普机器人指出工业机器人市场竞争激烈，市场参与者包括全球性跨国企业、成熟的国内制造商以及新兴技术公司 [4] - 多个产品类别及应用场景竞争都异常激烈 [4] - 卧安机器人提示风险称，AI具身家庭机器人系统市场仍处于新兴阶段，可能不会如预期快速增长 [5] - 公司在AI具身机器人技术的研发上投入大量资金，但这些投资面临重大风险及不确定性 [5] 行业阶段与资本作用 - 经济学者盘和林表示，当前工业机器人产业已进入成熟期，但以具身智能为代表的机器人产业才进入概念期 [7] - 在概念期，多数机器人企业还无法通过销售来维持企业运营，资本是具身智能最重要的助力 [7] - 赴港上市可以加速中国机器人产业迈向成长期 [7] - 当资本热潮褪去，机器人企业必然会有优胜劣汰 [7] - 赴港上市给予具备生存能力的企业同样的资源，存活下来的企业有望掌握机器人产业未来的全球话语权 [7] - 柏文喜提醒，港股市场对尚未盈利、订单周期长、技术路线分歧大的机器人公司并不友好，“上市即巅峰”的案例可能批量出现 [7] - 只有把上市募资真正投入底层控制器、精密减速器、多模态感知算法，并敢于砍掉低毛利集成项目的公司，才有机会把补给站变成加速站 [7]

● 本报记者董添 近期，机器人产业链公司扎堆赴港上市引发各界关注。不少公司已经多次递表港交所。从业绩表现看， 多数拟赴港上市的机器人公司业绩整体欠佳。从机器人相关公司在上市申请材料中的表述看，多数公司 都提到所在行业竞争激烈且有竞争加剧的趋势。今年以来，已经有包括三花智控（002050）、均胜电子 （600699）、极智嘉-W、云迹在内的多家机器人产业链公司成功登陆港股。业内人士表示，机器人产 业链公司完成赴港上市只是起点，港股不会奖励所有"机器人+"概念股，那些能把技术专利数、毛利率 和现金流同时做好的公司有望实现跨越式发展。 二次递表频现 近期递表港交所的机器人公司中，部分公司是不止一次递表港交所。 12月9日，卧安机器人(深圳)股份有限公司向港交所递交上市申请材料。这也是公司第二次冲击港交所 IPO。在此之前，公司曾于6月8日向港交所首次递交上市申请材料。公司是一家全球AI具身家庭机器人 系统提供商，致力于构建以智能家庭机器人产品为核心的生态系统。公司绝大部分收入产生自通过 Amazon(亚马逊)进行的销售。 从业绩表现看，多数拟赴港上市的机器人公司业绩整体欠佳。 12月1日，深圳乐动机器人股份有限公司 ...

12月9日，A股市场震荡回调，电新板块全面回落。截至14:00，同类规模领先、费率最低档的电池50ETF（159796）跌超1%，三连阳后首度回调， 成交额超2.25亿元。盘中资金持续涌入，电池50ETF（159796）获1000万份净申购，逢跌布局趋势明显！ 电池50ETF（159796）标的指数成分股多数回调，阳光电源逆势涨超1%，宁德时代、三花智控、亿纬锂能（维权）等跌超1%，先导智能、天赐材 料等回调。 | 序号 | 代码 | 名称 | 申万一级行业 | 涨跌幅 | 估算权重 ▼ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 300274 | 阳光电源 | 电力设备 | 1.09% | 17.02% | | 2 | 300750 | 宁德时代 | 电力设备 | -1.06% | 8.06% | | 3 | 002050 | 三花智控 | 家用电器 | -1.65% | 6.72% | | 4 | 300014 | 亿纬锂能 | 电力设备 | -1.14% | 5.92% | | 5 | 300450 | 先导智能 | 电力设备 | -0.93% | 3.6 ...

文章核心观点 - 2025年机器人产业迎来上市热潮，多家企业已成功登陆港股，同时有大量产业链企业在排队等候，一级市场投融资活动同样活跃，显现出产业链协同发展态势 [1] - 港交所的包容性政策、高效审核机制以及国际投资者的强烈配置需求共同推动了机器人企业的上市进程，已上市企业获得基石投资者青睐，上市后有望获得更多资金支持 [2] 产业链上市与融资动态 - 截至12月8日，浙江三花智能控制股份有限公司、宁波均胜电子股份有限公司、北京极智嘉科技股份有限公司、北京云迹科技股份有限公司等机器人细分领域企业已成功在港交所挂牌交易 [1] - 另有34家机器人产业链企业正在排队等候港交所聆讯，涵盖工业机器人、服务机器人本体制造，以及关节、传感器、运动控制、轴承、结构件、电机等核心零部件制造领域 [1] - 一级市场投融资活动活跃，亿元以上大额融资频繁出现，产业资本与顶级投资机构联合参与 [1] 产业链分工与协同关系 - 递表企业业务定位明确，形成从技术底层到系统控制再到整机应用的清晰分工格局，部分领域企业间呈现协同合作关系而非直接竞争 [1] - 深圳市乐动机器人股份有限公司作为视觉感知供应商，其激光雷达与传感器产品被北京石头世纪科技股份有限公司、优地机器人有限公司等整机制造商采用 [1] - 上海仙工智能科技有限公司以控制器为核心，为斯坦德机器人（无锡）股份有限公司、上海凯乐士自动化系统集成有限公司、极智嘉等企业提供控制系统解决方案 [1] - 在工业机器人本体制造领域，南京埃斯顿自动化股份有限公司、成都卡诺普机器人技术股份有限公司、珞石（山东）机器人集团股份有限公司均专注于工业机器人本体与控制器研发，在焊接、装配等应用场景存在市场竞争关系 [2] 上市推动因素与市场表现 - 港交所对未盈利科技企业的包容性政策为机器人企业上市提供便利条件，"科企专线"高效审核机制以及国际投资者对机器人赛道的强烈配置需求，进一步推动企业上市进程 [2] - 国际投资者的高倍数认购显著提升市场信心，激励更多企业启动上市计划 [2] - 已上市的机器人企业均获得基石投资者青睐，三花智控、均胜电子在港股上市时引入多家国际知名投资机构，极智嘉则吸引多个产业资本参与投资 [2] - 企业在港上市后可被纳入港股通，获得更多内地资金支持，截至今年三季度末，地平线机器人已进入汇添富恒生港股通中国科技ETF前十大重仓股 [2]

行业投资评级 - 领先大市-A [3] 核心观点 - 特朗普政府可能颁布机器人行政命令，此举被视为其一系列强化美国AI主导地位计划的延伸，旨在完善从上游芯片到下游应用的AI产业生态，并可能与中国形成东西竞争格局，从而加快机器人行业发展 [1] - 特斯拉Optimus V2.5展示了流畅奔跑和拥有22个自由度的拟人化灵巧手，其运动表现略超预期，进一步强化了2026年第一季度推出Optimus V3.0的可能性 [2] - 随着Optimus V3.0量产时间临近，2025年12月作为量产前的重要窗口期，投资应聚焦特斯拉供应链的确定性和边际变化 [3] 事件分析总结 - **事件1：特朗普政府政策动向** - 美国商务部长近期多次会见机器人行业公司高管，并表示坚定支持机器人和先进制造业，认为这是把关键生产环节带回美国的关键 [1] - 美国交通部准备宣布成立一个机器人工作组，可能在2024年底前对外公布 [1] - 特朗普政府自2025年1月以来，已推动包括“星际之门计划”、“赢得竞赛：美国人工智能行动计划”和“创世纪计划”在内的多项AI计划落地 [1] - **事件2：特斯拉Optimus技术进展** - 2025年12月3日，特斯拉Optimus团队发布Optimus V2.5流畅奔跑视频，动作稳定流畅，实现了重心的流畅过渡 [2] - 在NeurIPS大会上，Optimus V2.5展示了拥有22个自由度的拟人化灵巧手，手指能灵活弯曲、挥手，精细动作堪比人类 [2] - 灵巧手的性能得益于“齿轮箱+丝杠+键绳”的复合方案和仿生学结构设计（将执行器位置移至小臂） [2] 投资建议与关注标的 - 报告建议在量产前窗口期聚焦特斯拉供应链，并列出以下关注公司 [3][9] - **总成**：三花智控、拓普集团、恒立液压、新泉股份、科达利 - **灵巧手**：浙江荣泰、德昌电机控股、伟创电气、力星股份、信捷电气 - **减速器**：斯菱股份 - **电子皮肤**：汉威科技、日盈电子 - **结构件&轻量化**：领益智造、长盈精密、福赛科技、模塑科技

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 人形机器人板块已重启上行通道，2026年被视为量产元年，当前是低位布局窗口期[3][4][40] - 特斯拉Optimus机器人量产进程加速，其技术展示缓解了市场对量产进度的担忧，强化了2026年一季度发布量产版本的信心[5][16][23] - 中美政策有望形成共振，美国特朗普政府转向支持机器人技术，预计我国配套产业支持政策也将及时出台，共同加速产业发展[4][5][32] 根据相关目录分别总结 1、 人形机器人板块延续反弹，重启上行通道 - 本周（12月1日-12月5日）人形机器人行业核心公司指数上涨5.54%，显著跑赢沪深300指数（上涨1.28%）和科创50指数（下跌0.08%）[3][12] - 板块内个股表现分化，周涨幅前五为：恒立液压（+11.53%）、斯菱股份（+10.07%）、五洲新春（+9.24%）、步科股份（+9.18%）、中坚科技（+8.83%）[3][12] - 反弹超预期源于前期调整充分、特斯拉相关催化（如12月审厂、跑步视频）以及中美政策支持预期等多重因素[4][12] 2.1、 人形机器人的起跑时刻，特斯拉V3定型量产渐进 - 特斯拉Optimus Gen2.5首次展示奔跑能力，姿态流畅，速度达到2.5-3米/秒，接近人类慢跑，体现了卓越的运动控制能力和接近量产定型的硬件设计[5][16] - 在NeurIPS 2025顶级学术会议上公开亮相，其灵巧手表现高度灵活，标志着技术正从演示向实用部署迈进[5][18][20] - 特斯拉已公布明确量产时间线：计划2026年第一季度发布V3原型，2026年底启动年产百万台生产线，并规划长期产能达数千万甚至上亿台[23][25] - 供应链走向明朗，预计2026年1月底至2月Gen3量产定型，3月明确首批供应商，第三季度开始规模化生产[26] 2.2、 特朗普政府转向支持机器人技术，助推行业加速发展 - 特朗普政府考虑在明年颁布机器人行政法令，美国商务部、交通部等部门均有相应动作，从国家顶层设计助推行业发展[5][31] - 政策可能包括税收减免、补贴等，以促进产业链发展和终端需求释放，加速技术迭代与应用落地[5][32] - 机器人被视为科技竞争的“制高点”，预计我国后续产业支持政策有望及时出台，可能在明年某个时间段形成中美政策共振[5][32] - 投资方向利好特斯拉、Figure、1X等主机厂及其产业链公司，同时在美国有研发、产能及渠道的供应链企业有望受益[5][33] 2.3、 众擎机器人发布新款人形机器人，银河通用完成股改 - 国内产业化进程提速，众擎机器人发布新款全尺寸人形机器人T800，身高1.73米，自重75千克，峰值扭矩450N·m，续航4-5小时[5][34][35] - 银河通用机器人完成股份制改造，为登陆资本市场做准备，该公司累计融资已超过24亿元[5][38] - 2026年被视为人形机器人量产元年，国内行业呈现技术突破提速、供应链逐步完善、商业化初步试水的特征[5][40] - 看好国内头部整机公司如宇树、智元、优必选等，以及核心供应链、本体代工和标准化等投资机会[5][40] 相关标的和公司 - 报告按细分领域列出了具体的投资标的，涵盖头部总成、轴承、结构件、关节总成、灵巧手、行星滚柱丝杠、减速器、轻量化、电机、电子皮肤及覆盖材料、国产链等十余个方向[6] - 例如，头部总成受益标的包括蓝思科技、敏实集团；轴承推荐五洲新春、雷迪克；行星滚柱丝杠推荐震裕科技、五洲新春；灵巧手推荐震裕科技、五洲新春、骏鼎达等[6][27][28][29] - 报告提供了核心公司的财务与市场表现一览表，例如三花智控市值1897.81亿元，拓普集团市值1181.73亿元，震裕科技市值258.90亿元等[41]

市场融资交易概况 - 本周共有1758只个股获得融资净买入 [1] - 其中781只个股融资净买入额超过1000万元 [1] - 86只个股融资净买入额超过1亿元 [1] - 2只个股融资净买入额超过10亿元 [1] 融资净买入居前公司 - **C摩尔-U** 本周融资净买入额居首，金额为17.01亿元 [1] - **天孚通信** 融资净买入额为11.97亿元 [1] - **三花智控** 融资净买入额为8.29亿元 [1] - **工业富联** 融资净买入额为8.03亿元 [1] 融资净卖出居前公司 - **中际旭创** 本周遭融资净卖出额居首，金额为12.25亿元 [1] - **东山精密** 遭融资净卖出额为9.56亿元 [1] - **北京君正** 遭融资净卖出额为4.43亿元 [1]

市场融资交易概况 - 本周共有1758只个股获得融资净买入 [1] - 其中781只个股融资净买入额超过1000万元 [1] - 86只个股融资净买入额超过1亿元 [1] - 2只个股融资净买入额超过10亿元 [1] 融资净买入居前公司 - C摩尔-U本周融资净买入额居首，金额为17.01亿元 [1] - 天孚通信融资净买入额为11.97亿元 [1] - 三花智控融资净买入额为8.29亿元 [1] - 工业富联融资净买入额为8.03亿元 [1] 融资净卖出居前公司 - 中际旭创遭融资净卖出额居首，金额为12.25亿元 [1] - 东山精密遭融资净卖出额为9.56亿元 [1] - 北京君正遭融资净卖出额为4.43亿元 [1]

个股交易活跃度 - 今日A股共有12只个股振幅超过20%，其中N摩尔-U、科强股份、力星股份等个股振幅居前 [1] - 今日A股共有8只个股换手率超过40%，其中N摩尔-U、初灵信息、四川金顶等个股换手率居前 [1] 板块及个股资金流向 - 主力资金今日净流入有色金属、计算机、非银金融等板块 [1] - 主力资金今日净流出基础化工、家用电器、医药生物等板块 [1] - N摩尔-U、京东方A、阳光电源资金净流入规模居前，分别净流入17.11亿元、9.18亿元、8.06亿元 [1] - 和而泰、三花智控、中兴通讯资金净流出规模居前，分别净流出19.21亿元、10.02亿元、9.13亿元 [1]