核心观点 - 当前市场对汽车行业明年刺激政策及产销总量的预期较弱，汽车顺周期属性弱化，预期或已见底，科技属性下的机器人及无人驾驶等成长方向仍是核心主线 [1] - 机器人产业处于0-1趋势兑现前夕，行情处于预期整固后的去伪存真阶段，建议积极布局高胜率及技术升级环节 [1][2] 整车板块 - 中央经济工作会议指出坚持内需主导，建设强大国内市场，优化“两新”政策实施，并明确2026年延续国补政策 [2] - 近期头部车企销量环比走弱，前期预期的年末“翘尾效应”未兑现，部分地区以旧换新补贴已暂停，市场情绪处于低位 [2] - 仍然看好自主乘用车高端化、强势新车周期和新能源出海头部车企 [2] 机器人板块 - 坚定看多机器人板块，板块自11月末底部震荡反弹，核心催化包括特斯拉产业链百台级小批量订单落地、美国人形机器人政策扶持以及GaN等新技术应用引发市场关注 [2] - 后续行情延续的关键节点包括：12月定点陆续落地、2025年第一季度Gen3定型发布、第二季度进入小批量、下半年进入规模量产阶段，此外宇树上市申报或成为重要事件催化 [2] - 当前行情仍处于预期整固后的去伪存真阶段，产业在0-1的趋势兑现前夕，建议积极布局配置高胜率及技术升级环节 [1][2] 商用车板块 - 2023年11月重卡行业批销11.3万辆，同比增长65%，环比增长7% [3] - 2023年11月大中客行业批销1.3万辆，同比增长25%，环比增长12%，其中出口0.4万辆，同比增长26%，环比增长12% [3] - 作为绩优低估值红利资产，商用车板块当前行情表现占优，明年出海有望稳健增长，客车及摩托车增长弹性更高 [3] - 重卡发动机产业链受益AIDC放量，潍柴等龙头具备α，估值有望重估 [3] 推荐组合 - 推荐的投资组合包括：恒勃股份（301225）、潍柴动力（000338）、宇通客车（600066）、江淮汽车（600418）、三花智控（002050）、隆盛科技（300680） [3]

股价表现与市场消息 - 三花智控股价午后跌超6%，截至发稿下跌6.1%，报34.2港元，成交额3.46亿港元 [1] - 股价下跌消息面上与港股基石解禁相关，公司将于12月23日迎来基石投资者股份解禁 [1] 公司上市与股权结构 - 三花智控于今年6月23日在香港上市 [1] - 上市时共有17家基石投资者，合计投资金额达44.1亿港元 [1] - 基石投资者持有的股份占全球发售股份的47.22% [1] 业务发展与行业竞争力 - 公司深耕热管理技术领域，全球范围的产能布局及管理提质增效推动其行业竞争力持续提升 [1] - 数据中心等新兴行业的需求助力公司制冷业务持续增长 [1] - 汽车零部件业务持续推进效率提升 [1] - 公司战略布局人形机器人业务，符合当下产业趋势 [1]

消息面上，三花智控将于12月23日迎来港股基石解禁，该公司于今年6月23日在港上市，17家基石合计 投资金额达44.1亿港元，占全球发售股份的47.22%。首创证券（601136）近期研报指，公司深耕热管理 技术领域，全球范围产能布局及管理提质增效推动行业竞争力持续提升。数据中心等新兴行业需求助力 制冷业务持续增长，汽零业务持续推进效率提升，战略布局人形机器人业务符合当下产业趋势。 三花智控（002050）(02050)午后跌超6%，截至发稿，跌6.1%，报34.2港元，成交额3.46亿港元。 ...

主力资金流向 - 截至12月15日午后一小时，交易所数据显示主力资金呈现显著净流出态势，流出前20的股票合计流出金额巨大[1] - 长盈精密遭遇主力资金大幅流出12.66亿元，位列流出榜首位[1] - 立讯精密主力资金流出11.14亿元，排名第二[1] - 航天发展主力资金流出9.16亿元，排名第三[1] 资金流出显著的行业与公司 - 电子制造与消费电子领域资金流出明显，涉及公司包括长盈精密（-12.66亿元）、立讯精密（-11.14亿元）、工业富联（-7.51亿元）、三花智控（-5.70亿元）、胜宏科技（-5.46亿元）、和而泰（-4.72亿元）、剑桥科技（-4.13亿元）[1] - 新能源与电力设备行业有公司资金大幅流出，阳光电源流出8.70亿元，特变电工流出4.75亿元[1] - 国防军工板块资金流出，航天发展流出9.16亿元，航天动力流出4.60亿元[1] - 信息技术与硬件公司资金流出，中科曙光流出6.58亿元，华工科技流出5.10亿元，中兴通讯流出4.97亿元，摩尔线程-U流出4.51亿元，长芯博创流出4.15亿元[1] - 有色金属行业龙头紫金矿业资金流出3.90亿元[1] - 影视行业公司博纳影业资金流出4.37亿元[1] - 新能源材料公司华友钴业资金流出4.15亿元[1] - 通信设备公司永鼎股份资金流出4.42亿元[1]

公司股价表现与市场动态 - 三花智控H股于2025年6月23日上市后，股价在三个月内最高涨至46.48港元，最大涨幅达124.54% [1] - 自10月初股价见顶回落，36个交易日内从高位累计下跌35%，后在11月24日“金针探底”后迎来近20个点的反弹，但当前股价仍受制于60日均线压制 [3] - 公司H股将于12月23日迎来基石投资者限售股解禁，解禁股份占总发售股份的47.22%，按当前市价计算总市值超70亿港元，而近4个交易日日均成交额不足4亿港元，流动性矛盾尖锐 [11] 上市过程与投资者结构 - 公司赴港上市时国际发售超购23.57倍，公开发售获近33.5万人抢筹，超额认购747.92倍，成为2025年第二大人气新股 [5] - 公司采用“套路回拨”，将公开发售占比从6.09%仅上调至26.5%，或为避免过多股份流入散户手中 [6] - 上市首日实际换手率达57.3%，近6成投资者在首日下跌中“割肉”走人，随后筹码集中推动股价走出翻倍行情 [7][8] - 南向资金在公司被纳入港股通后不断增持，11月下旬持股比例一度突破20%，截至12月12日仍维持在18.93%的高位 [8] 基石投资者与解禁风险 - 公司引入18家基石投资者，认购合计1.96亿股，占总发售股份的47.22% [11] - 以22.53港元的发售价测算，截至12月12日，18家基石投资者的浮盈比例已突破60% [11] - 基石投资者持股分散，除施罗德投资持股11.93%、新加坡政府投资公司持股7.56%外，其余机构持股占比多为1.68%或2.52%，这种“小而散”的格局易引发解禁后的“抢跑式抛售” [11] 公司基本面与财务表现 - 2025年前三季度，公司收入为240.3亿元，同比增长16.8%，归母净利润为32.4亿元，同比增长40.8% [12] - 第三季度营收为77.7亿元，同比增长12.8%，归母净利润为11.3亿元，同比增长43.8% [12] - 业绩增长得益于制冷业务受益于液冷和储能新兴行业高增速、汽零业务在手订单增长以及公司降本增效举措 [12] 机器人业务战略布局 - 公司深耕仿生机器人机电执行器，作为第三增长曲线 [12] - 在技术研发上，公司于2023年与绿的谐波设立合资企业，专注于谐波减速器研发，旨在打通“执行器+减速器”产业链闭环 [13] - 在产能扩张上，公司投资38亿在杭州打造机器人研发及生产基地，预计2026年上半年小批量量产，下半年产能逐步扩大至50万台/年 [13] - 在客户拓展上，公司是特斯拉、小米机器人的核心执行器供应商，并为蔚来定制化开发机器人执行器 [13] 行业前景与催化剂 - 2025年6月，国内多地政府针对机器人产业出台高规格专项政策，涵盖资金补贴、产业园区建设等，推动“技术研发—产线建设—商业落地”的全闭环体系构建 [4] - 2025年6月，宇树机器人完成C轮融资估值120亿元、中标中国移动子公司人形机器人代工项目等进展，进一步点燃了市场对机器人板块的亢奋情绪 [5] - 特斯拉计划于2026年一季度发布第三代Optimus，但2026年量产目标已由原计划的百万台下调至10万台，长期百万台产能目标保持不变 [14] - 特斯拉2026年的量产进度将成为市场情绪的“晴雨表”，其进展直接影响机器人概念股表现 [15]

作为特斯拉机器人概念股的核心标的，三花智控(02050)自2025年6月23日在港股上市后，其股价在短短三个月内最高涨至46.48港元每股，最大涨幅 124.54%。 但自10月初开始，三花智控H股股价见顶回落，在高位构建了一个左高右低的"M顶"之后加速下跌，36个交易日内从高位累计下跌35%。在11月24日"金针探 底"后才迎来了一波近20个点的反弹。 尽管近期反弹暂缓了三花智控H股的下行颓势，但其股价目前仍受制于60日均线压制，尚未形成有效突破。更值得关注的是，三花智控H股将于12月23日迎 来基石投资者限售股解禁。鉴于基石投资者短期内已积累可观浮盈，解禁后兑现收益的动机较强，这在流动性本就欠佳的H股市场，或将引发显著的短期抛 压，从而对股价构成下行压力。然而，从逆向投资视角来看，若此次解禁能带来股价的充分回调，或为长线投资者提供一个难得的逢低布局良机。 基石投资者小而散，若"抢跑"出现或令股价明显承压 三花智控H股三个月股价翻倍的背后，其实是资本市场走强、政策鼓励以及产业消息刺激等多重因素协同共振的结果。 而在产业消息层面，MWC上海2025展会、杭州国际人形机器人与机器人技术展览会均在6月举办，相关消 ...

文章核心观点 - 报告基于393家港股和4246家A股上市公司数据，剖析了CFO薪酬现状、影响因素及未来趋势，指出CFO薪酬本质是对其复杂性管理与价值创造能力的定价，随着CFO角色向战略领航者转型，薪酬体系正围绕长期价值、数字化能力与全球化视野持续优化 [1][2] 港股与A股CFO薪酬整体水平 - 港股CFO平均年薪为160.20万元，中位数为107.70万元 [1][45] - A股CFO平均年薪为85.76万元，中位数为68.42万元 [1][98] - 港股CFO薪酬约为A股的1.6-1.9倍 [1] - 两地薪酬均呈“中部高台+高薪长尾”结构，港股5.34%的CFO年薪超500万元，A股近四分之一（24.99%）CFO年薪破百万 [1][46][100] 个体特征对薪酬的影响 - **性别**：两地均为男性CFO占比更高（港股约69.21%），薪酬整体高于女性（港股男性平均年薪178.76万元，女性118.48万元），但头部女性CFO具备同等竞争力 [1][54][55] - **年龄**：40-55岁中生代是主力，薪酬随年龄和资历阶梯式上升，港股60岁以上CFO平均年薪达245.63万元，A股46-50岁薪酬达相对高位 [1][60][61] - **学历与海外背景**：A股博士CFO平均年薪130.04万元，有海外背景者薪酬比无海外背景者高55.6万元 [1] 行业与公司特征对薪酬的影响 - **行业差异**：港股“新经济+内需”板块（TMT、消费、医疗）薪酬领先，中位数约120万元；A股金融地产行业薪酬最高，平均122.41万元，医药医疗、高科技紧随其后 [2][66][76] - **公司规模与盈利**：公司资产和营收规模越大，CFO薪酬越高；A股高ROE公司CFO薪酬显著溢价，ROE超20%的企业CFO平均年薪达160.5万元 [2] - **AH股双上市**：2024-2025年15家AH股企业CFO平均年薪305万元，较2023年涨幅约15%，龙头企业呈现“高基数+双位数增幅”特征 [2][81] 港股市场概况与IPO趋势 - **市场活跃度**：2025年前10个月港股共有81家新上市公司，同比增长50%；平均每日成交额2582亿港元，同比增长102%；IPO筹资2160亿港元，同比增长209% [25] - **行业结构变化**：2025年上半年港股IPO行业分布从过去TMT主导转向消费接棒，消费行业新股18家占比40.9%，医疗保健占20.5%，TMT占比降至9.1% [36][39] - **募资规模**：2025年上半年港股IPO募资总额1071亿港元，较2024年上半年增加约700%，按汇率折算约为139亿美元，募资规模居全球交易所首位 [33] CFO薪酬未来趋势 - 整体薪酬涨幅趋于温和，但头部溢价与结构性分化持续 [2] - 薪酬结构向长期激励倾斜，挂钩ROE、现金流等指标 [2] - 数字化与AI能力成为重要溢价来源 [2] - 全球化人才流动加剧，复合型CFO薪酬锚点抬升 [2] - CFO群体分化为战略型、专业型、执行型，形成多层薪酬梯度 [2]

据天眼查APP显示，浙江三花智能控制股份有限公司成立于1994年09月10日，注册资本420801.3935万 人民币。（数据宝） 12月12日三花智控大宗交易一览 | 成交量（万 | 成交金额（万 | 成交价格 | 相对当日收盘折溢价 | 买方营业 | 卖方营业 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股） | 元） | （元） | （%） | 部 | 部 | | 10.07 | 453.55 | 45.04 | 0.00 | 机构专用 | 机构专用 | 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 （文章来源：证券时报网） 三花智控12月12日大宗交易平台出现一笔成交，成交量10.07万股，成交金额453.55万元，大宗交易成交 价为45.04元。该笔交易的买卖双方均为机构专用席位。 进一步统计，近3个月内该股累计发生13笔大宗交易，合计成交金额为4322.99万元。 证券时报·数据宝统计显示，三花智控今日收盘价为45.04元，下跌0.29%，日换手率为3.63%，成交额为 59.83亿元，全天主力资金净流出6733.03万元，近5日该股累计下跌 ...

空调要用铝代铜，未来大部分空调很可能使用铝合金换热器。这不是开玩笑哦，而是很可能成真，在11 日格力、小米等多家空调企业参与了2025年中国家电科技年会，并在会上发布了《房间空调器用铝管翅 式热交换器生产线建设规范》。 学过中学物理都知道，铜是一种导热率非常高的金属，纯铜的导热率高达401W/(m·K)，远远优于铝 240W/(m·K)，而且价格又远远低于导热率更高的银，所以空调外机目前普遍使用铜制换热器（冷凝器 和蒸发器）。 但是现在铜价越来越高了，在不久之前伦敦金属交易所铜价创了破纪录，每吨价格高达11771美元。而 且我国是一个缺铜的国家，80%铜依赖进口，而且空调又是一个用铜大户——在2023年空调行业铜消费 占中国消费总额的10.7%，约172.3万吨。另一方面，铝导热率虽然不如铜，但是在众多金属中还是不错 的，我国电解铝产能又占了全球产能的60%，于是空调行业瞄准了铝代铜。 在2025年中国家电科技年会上公布的《房间空调器用铝管翅式热交换器生产线建设规范》是一个多方合 作成果，参与企业、院校有格力、美的、海尔、小米、海信、TCL、奥克斯、北京工业大学、中国家用 电器研究院、长虹、西安交通大学、三花 ...

港股IPO市场表现与展望 - 2024年港股IPO市场募集资金已达到当年全年总额的2.1倍 [1] - 预计港交所将在2025年重新获得IPO融资规模排行第一 [1] - 预计2025年港股IPO集资额可超过3000亿港元 [1] 大型融资交易活动 - 港股配售及可转债产品的交易规模同比显著增长 [1] - 多家大型蓝筹公司完成了10亿美元以上的大型港股交易 包括比亚迪 小米 阿里巴巴 中国太保 平安保险 周大福珠宝以及蔚来 [1] - 宁德时代上市募资53亿美元 成为2023年以来全球最大IPO [2] - 宁德时代的IPO带动了紫金黄金 三一重工 赛力斯 恒瑞医药 三花智控 海天味业 奇瑞汽车等多家龙头企业完成超10亿美元融资 [2] - 港股龙头企业融资项目占据全球十大IPO中的四席 [2] 市场复苏与政策背景 - 港股一级市场呈现强劲复苏态势 [2] - 多家极具市场影响力的企业积极响应国家发展香港资本市场的战略号召 推动大规模融资项目落地 [2]