新能源车ETF平安（515700）市场表现 - 4月3日，新能源车ETF平安（515700）开盘下跌0.41%，报2.438元 [1][2] - 该ETF自2019年12月31日成立以来，累计回报为144.96% [1][2] - 该ETF近一个月的回报为-2.60% [1][2] 新能源车ETF平安（515700）持仓与基准 - 该ETF的业绩比较基准为中证新能源汽车产业指数收益率 [1][2] - 该ETF的管理人为平安基金管理有限公司，基金经理为马浩然 [1][2] 新能源车ETF平安（515700）前十大重仓股开盘表现 - 比亚迪开盘上涨0.15% [1][2] - 宁德时代开盘下跌0.29% [1][2] - 汇川技术开盘下跌0.24% [1][2] - 三花智控开盘上涨0.44% [1][2] - 华友钴业开盘上涨0.02% [1][2] - 亿纬锂能开盘下跌0.08% [1][2] - 赣锋锂业开盘上涨0.01% [1][2] - 天赐材料开盘上涨0.58% [1][2] - 长安汽车开盘上涨0.60% [1][2] - 天齐锂业开盘下跌0.37% [1][2]

重磅研报：固定收益 - 三月长债震荡调整，期限利差拉大，信用利差收窄，长债偏弱态势源于对通胀压力上升的担忧，而短端因资金持续宽松表现平稳[4] - 二季度债市或持续震荡修复，期限利差有望逐步压降，信用利差或低位震荡，随着资金季节性宽松和银行配置力量恢复，预计债市将继续修复[4] - 建议投资策略为加杠杆、选骑乘、适当拉长久期，预计10年国债利率有望在年中左右降至1.6%-1.7%附近[4] 研究视点：家用电器 - **极米科技**：2025年实现收入34.7亿元，同比+1.85%，归母净利润1.4亿元，同比+19.4%[5]，投影业务毛利率同比+4.21pct至30.8%[6]，海外收入同比+2.53%至11.13亿元[7]，预计2026-2028年归母净利润为2.44/2.84/3.27亿元[8] - **海信视像**：2025年实现收入576.8亿元，归母净利润24.5亿元，同比+9.2%[15]，海外收入同比+4.57%[15]，Mini LED产品收入占比达23%，同比+3pct[16]，预计2026-2028年归母净利润为27.6/30.69/33.41亿元[17] - **绿联科技**：2025年实现收入94.9亿元，同比+53.8%，归母净利润7亿元，同比+52.4%[33]，智能存储类业务2025年同比增速达213.2%[34]，境外收入同比增长64.27%[35]，预计2026-2028年归母净利润为10.52/15.18/20.86亿元[36] 研究视点：食品饮料 - **第一太平**：2025年实现营业收入102.325亿美元，同比+1.7%，母公司拥有人应占溢利6.61亿美元，同比+10.1%[9]，预计2026-2028年归母净利润为7.12/7.60/8.25亿美元[9] - **会稽山**：2025年实现营业收入18.22亿元，同比+11.68%，归母净利润2.45亿元，同比+24.70%[13]，公司坚持高端化、年轻化战略[14]，预计2026-2028年归母净利润同比+13.6%/+13.9%/+12.3%至2.78/3.17/3.56亿元[14] 研究视点：汽车 - **三花智控**：2025年实现收入310亿元，同比+11%，归母净利润40.6亿元，同比+31%[10]，汽车业务收入124亿元，同比+9%[10]，归母净利率同比+2.0pct至13.1%[11]，战略布局人形机器人，拟投资不低于38亿元建设研发及生产基地[11]，预计2026-2028年归母净利润分别为48/56/65亿元[12] - **伯特利**：2025年实现收入120亿元，同比+21%，归母净利润13.1亿元，同比+8%[30]，智能电控产品销量703万套，同比增长35%[30]，2025年新增定点项目预计年化收入95亿元，同比增长45%[31]，积极布局机器人关节模组等关键零部件[32]，预计2026-2028年归母净利润分别为16/20/24亿元[32] 研究视点：交通运输 - **极兔速递**：2025年收入121.58亿美元，同比+18.5%，经调整净利润4.25亿美元，同比+112.3%[19]，预计2026-2028年经调整净利润分别为7.08/9.28/11.98亿美元[20] - **顺丰同城**：作为第三方即时配送龙头，对外开拓客户提升市占率，对内依托顺丰集团协同效应[23]，预计2026-2028年经调整净利润为5.3/7.5/9.7亿元[23] - **顺丰控股**：2025Q4归母净利28.1亿元，同比+10.0%，超出市场预期[25]，经营拐点已现，预计2026-2028年归母净利润分别123.29/137.71/154.08亿元[26] 研究视点：社会服务与传媒 - **古茗**：2025年实现收入129.1亿元，同比增长46.9%，经调整净利润25.7亿元，同比增长66.9%[28]，预计2026-2028年收入为164.4/200.1/232.5亿元，经调整净利润为32.8/39.3/45.4亿元[28] - **吉比特**：四季度业绩符合预期，老产品生命力强，叠加新品大年，利润如期释放，后续关注成熟产品的跨区域复制[29] 研究视点：纺织服饰 - **赢家时尚**：2025年公司收入62.9亿元，归母净利润4.0亿元[24]，作为国内中高端女装市场领军企业，预计2026~2028年归母净利润分别为5.0/5.4/5.8亿元[25] 行业表现数据 - 近1年行业表现前五名：通信（+105.7%）、医药生物（+9.1%）、公用事业（+12.7%）、银行（+1.9%）、食品饮料（-10.5%）[2] - 近1月行业表现后五名：有色金属（-17.9%）、国防军工（-17.4%）、钢铁（-14.5%）、综合（-11.4%）、建筑材料（-10.6%）[2]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3][5] 核心观点 - 公司2025年业绩实现稳健增长，归母净利润同比大幅提升31%，盈利能力增强 [1][2] - 公司客户资源多元化，汽车与家电业务均实现增长，有效抵御了部分下游行业的波动 [1] - 公司通过优化产品结构、降本增效和精细化管理，成功提升了毛利率和净利率 [2] - 公司前瞻性战略布局数据中心和机器人领域，特别是在人形机器人机电执行器方面已启动生产线建设，有望开启第三成长曲线 [1][3] - 基于下游需求旺盛及人形机器人产业量产预期，分析师对公司未来三年盈利增长持乐观态度 [3] 财务业绩总结 - **2025年全年业绩**：实现营业收入310.12亿元，同比增长11.0%；归母净利润40.63亿元，同比增长31.1% [1][4] - **2025年第四季度业绩**：实现营业收入69.8亿元，同比下降5%，环比下降10%；归母净利润8.2亿元，同比增长3%，环比下降28% [1] - **盈利能力**：2025年销售毛利率为28.8%，同比提升1.3个百分点；归母净利率为13.1%，同比提升2.0个百分点 [2] - **费用控制**：2025年期间费用率为13.3%，同比下降0.3个百分点，其中销售、管理、研发费用率均同比下降 [2] 业务板块分析 - **汽车业务**：2025年收入124亿元，同比增长9% [1] - 行业背景：2025年全球新能源汽车销量2,262万辆，同比增长29%；中国新能源汽车销量1,649万辆，同比增长28%，渗透率达48% [1] - 核心客户特斯拉2025年全球产量166万辆，同比下降7% [1] - **家电业务**：2025年收入186亿元，同比增长12% [1] - 行业背景：2025年中国家用空调总产销2亿台，同比下降1%；中央空调行业销售规模1,387亿元，其中内销1,126亿元，同比下降7%，出口261亿元，同比增长13% [1] 战略布局与新业务 - **人形机器人布局**：聚焦机电执行器，已开启生产线建设 [3] - 计划在钱塘区投资不低于38亿元建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地 [3] - 与绿的谐波在墨西哥设立合资企业，开发谐波减速器相关产品 [3] - 控股集团与峰岹合作开发空心杯电机产品 [3] - **技术进展**：2025年聚焦关键产品技术改进，配合客户进行研发、试制、迭代和送样，获得客户高度评价并实现产品力提升 [3] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为48.11亿元、55.52亿元、65.45亿元，同比增长率分别为18.4%、15.4%、17.9% [3][4] - **每股收益预测**：预计2026-2028年EPS分别为1.14元、1.32元、1.56元 [4] - **估值水平**：基于2026年3月31日收盘价42.53元，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为37.2倍、32.2倍、27.3倍 [3][4][9] - **股价表现**：报告期内公司股价表现显著优于沪深300指数 [7]

减持计划 - 公司实控人等原计划减持不超10,203,749股，占总股本0.2425%[2] - 张亚波等5人减持计划实施完毕，合计减持10,099,327股，占总股本0.2400%[4] - 陈雨忠提前终止减持计划，未减持104,187股[3][5] 减持详情 - 张亚波减持9,756,000股，减持均价43.10元，减持后持股占总股本0.6955%[4][6] - 王大勇减持88,100股，减持均价43.36元，减持后持股占总股本0.0063%[4][6] 影响说明 - 本次减持未违反法规和承诺，实施情况与披露一致[9] - 本次减持不会导致公司控制权变更，不影响持续经营[9]

减持计划 - 公司实际控制人及部分董高人员原计划减持不超10,203,749股，占总股本0.2425%[5] - 张亚波等5人减持计划实施完毕，合计减持10,099,327股，占总股本0.2400%[7] - 陈雨忠提前终止减持计划，未减持104,187股[8] 减持后持股情况 - 张亚波减持后持有29,268,200股，占总股本0.6955%[9] - 王大勇减持后持有264,462股，占总股本0.0063%[9] - 倪晓明减持后持有243,862股，占总股本0.0058%[11] - 胡凯程减持后持有249,462股，占总股本0.0059%[11] - 俞蓥奎减持后持有272,942股，占总股本0.0065%[11] 减持影响 - 本次减持计划符合相关法律法规，与此前披露一致[12] - 本次减持不会导致公司控制权变更，不影响持续经营[12]

三花智控 (Sanhua Intelligent A/H) 电话会议纪要关键要点 1 公司及行业概况 * 公司为**浙江三花智能控制股份有限公司**，A股代码002050 CH，H股代码2050 HK [2][6] * 行业分类为**基础设施、工业与运输** [3] * 研究覆盖机构为摩根大通，报告日期为2026年3月25日 [1][8] 2 核心财务表现与模型更新 * **FY25业绩**：FY25总收入为310.12亿人民币，同比增长11.0% [40][49]；毛利率(GPM)提升至28.8%，同比增加1.3个百分点 [5][18]；经营现金流(Op-CF)为50.91亿人民币，超出摩根大通预期16% [5][31] * **4Q25业绩**：4Q25销售额同比下降5%，净利润(NPAT)同比增长3%，均处于指导区间低端，主要受一次性项目影响 [5][28][29][30]；4Q25毛利率同比大幅提升4.3个百分点 [31] * **分部表现**：汽车零部件业务在2H25的净利率(NPM)达到约18%的历史高位，推动FY25 NPM至16% [5][32]；制冷部件业务FY25 NPM稳定在11% [5][32] * **模型更新**：摩根大通将FY26-27E盈利预测平均下调约8%，并引入FY28E预测 [2][27][37]；基于DCF的目标价下调至A股60元人民币（原64元）及H股42港元（原45港元） [2][6][27][37][54] * **估值**：当前股价对应FY27E A/H股P/E分别为29倍和17倍 [27]；FY25-28E盈利的复合年增长率(CAGR)预计为16% [27] 3 管理层指引与战略重点 * **FY26指引**：管理层指引FY26净利润同比增长约15%，较以往更为审慎 [2][10] * **战略转向**：指引反映出公司转向**可持续增长和利润率质量**，而非单纯追求规模增长 [10]；管理层对机器人等新业务的沟通趋于**谨慎和保密**，这被视为战略考量，而非业务停滞 [9][10][16] * **新业务增长引擎**：**AIDC（人工智能数据中心）** 相关业务（包括液冷和储能热管理）在2025年收入翻倍至约20亿人民币，占总销售额约6% [13]；管理层目标2026年AIDC业务实现50-100%的同比增长 [5][13] * **机器人业务**：业务进入新阶段，从单一“标杆客户”（如特斯拉）转向服务更广泛的机器人OEM客户，以降低依赖 [16]；公司正投资自研核心部件（如执行器相关部件），以增强价值主张 [16][24] 4 风险与机遇 * **短期风险**：全球不确定性（商品及油气通胀）可能制约终端需求 [10]；海外新能源车政策回撤及中国2025年补贴的提前消费效应可能影响1Q26需求 [10]；全球电动车需求不及预期、汽车板块竞争加剧、宏观环境挑战、机器人业务发展慢于预期是主要下行风险 [48][66] * **长期机遇**：**AIDC**资本支出保持强劲，公司核心的泵阀产品适用于AIDC冷却系统，新产品（如快插接头）与一级液冷厂商及美国主要客户的试验进展顺利 [13]；**机器人**领域，公司与特斯拉的合作及自研核心部件投资为未来价值创造奠定基础 [5][16]；新能源汽车渗透率持续提升及消费者接受度提高支撑长期增长 [10] 5 运营与战略举措 * **客户多元化**：汽车零部件客户群持续扩大，除特斯拉和比亚迪外，还包括小米、小鹏、吉利、通用汽车等新能源车领导者，降低了集中度风险 [5][22] * **海外扩张**：泰国、墨西哥、越南、波兰的海外产能扩张按计划推进，支持全球布局和供应链韧性 [5][19]；三年资本支出指引约为700-800亿人民币 [19]；泰国工厂被强调为汽车零部件和机器人的战略枢纽 [21] * **原材料风险管理**：对铜等成本主要采用价格联动机制传导给客户，有时铜价上涨因定价机制和时点甚至有利于利润率 [18][23]；对铝等其他材料采用对冲策略，并通过材料创新和产品开发来降低风险 [18][23] * **研发与创新**：持续投入研发，重点在AIDC冷却系统、机器人执行器、储能热管理等领域 [24]；创新产品如快插接头正与一级客户进行试验 [13][24] 6 投资建议与估值摘要 * **评级**：维持A股和H股**增持(Overweight, OW)**评级 [2][37][55] * **目标价依据**：基于DCF估值法，关键假设包括WACC为7.8%（无风险利率2.2%，股权风险溢价6.8%，贝塔1.0x），债务成本约4%，目标债务资本比20%，永续增长率4.0% [42][47]；H股目标价考虑了30%的A/H股溢价 [60][65] * **投资论点**：基于三点：1）制冷部件业务在政策支持及AIDC冷却系统需求推动下保持韧性；2）汽车零部件业务在多元化客户组合下增长；3）对公司在人形机器人发展格局中的战略定位信心增强 [41][46][59][64]

浙江三花 (H/A) - 电话会议纪要关键要点 涉及的公司与行业 * 公司：浙江三花智控股份有限公司 (Zhejiang Sanhua) [1][8][10] * 行业：汽车零部件 (Auto Parts) [8][10] * 公司业务：主要生产阀门、泵和热交换器，业务分为制冷（家用/商用空调、数据中心、储能系统冷却）和汽车零部件（汽车热管理系统）两大板块，2024年收入占比分别为60%和40% [10] 核心观点与论据 1. 2025年第四季度业绩不及预期 * **收入下滑**：4Q25收入同比下降5.4%，环比下降10.1%至69.82亿元人民币，低于预期，主要因家电需求在2025年前三季度提前释放，以及海外汽车销售放缓 [1][13] * **净利润大幅下滑**：4Q25净利润环比下降27.5%至8.21亿元人民币，低于美银预期23.4% [1][13] * **毛利率超预期，但营业利润率承压**：4Q25毛利率达31.2%，同比提升4.3个百分点，环比提升3.1个百分点，主要因制冷业务成本/售价调整存在时滞 [1][3][13]；但营业利润率为13.9%，环比下降1.4个百分点，因年末费用支出较高 [1][13] 2. 分业务表现分化，增长引擎转换 * **制冷业务**：FY25收入同比增长12%，其中数据中心和储能系统(ESS)冷却业务贡献收入20亿元人民币，同比翻倍；剔除该部分，制冷业务有机增长为7% [2] * **汽车零部件业务**：FY25收入增速进一步放缓至9% (2024年为15%)，其中新能源车(NEV)相关销售仅增长5%，远低于中国电动车行业28%的增速 [2] * **利润率差异扩大**：2025年下半年，制冷业务净利率为9.7%，而汽车零部件业务净利率为17.7%，差异扩大，因管理层优先承接高利润率的汽车零部件订单 [3] 3. 未来展望：增长放缓，利润率承压 * **增长指引与可见度**：管理层指引未来15%的盈利年复合增长率，但强调在宏观环境和细分行业动态下，收入增长可见度有限 [4] * **新业务增长**：数据中心和储能系统冷却业务预计在2026年将实现50-100%的收入增长 [4]；人形机器人/执行器业务进展未提供更多更新 [4] * **利润率压力**：预计未来将面临原材料成本（铝）上涨和下游汽车行业（OEM）环境挑战带来的利润率压力，尽管公司采取了套期保值和材料替代措施 [3] 4. 美银下调盈利预测与目标价，重申“跑输大市”评级 * **下调预测**：鉴于汽车零部件增长放缓，将2026-27年收入/盈利预测平均下调10%/8% [4][14] * **下调目标价**：将三花H股/A股目标价从37港元/53元人民币下调至30港元/43元人民币 [4][7][12] * **估值调整**：将汽车/电动车业务的目标市盈率(P/E)倍数从20倍下调至15倍（基于1.3倍PEG不变）[4] * **投资逻辑**：评级基于：1) 核心业务增长将正常化；2) 鉴于投入成本上升和下游环境挑战，2026年利润率可能开始面临压力；3) 尽管人形机器人执行器和液冷解决方案带来新的增长机会，但当前估值偏高 [11] 其他重要信息 1. 财务预测与估值摘要 * **盈利预测**：预计2026年调整后净利润为45.57亿元人民币，同比增长12.2%；2027年为51.96亿元人民币，同比增长14.0% [5][9] * **估值模型**：目标价基于分类加总估值法(SOTP) [17] * 制冷业务：基于2026年预测净利润，给予15倍目标市盈率 (基于1.0倍PEG，对应15%的2026-28年盈利CAGR) [18][21] * 汽车零部件业务：基于2026年预测净利润，给予15倍目标市盈率 (基于1.3倍PEG，对应12%的2026-28年盈利CAGR) [19][22] * 人形机器人业务：基于2030年预测净利润，给予50倍目标市盈率，并采用11.0%的加权平均资本成本折现至2026年 [20][23] * A/H股溢价：A股目标价较H股有55%的估值溢价，基于其品牌知名度、竞争力和盈利可见度 [21][24] * **关键风险**：家用和商用制冷行业增长放缓、中国/全球汽车/电动车市场需求和增长减速、原材料价格上涨、汇率波动影响、中美关系紧张 [21][24] 2. 财务数据与比率 * **FY25业绩**：2025年全年收入310.12亿元人民币，同比增长11.0%；调整后净利润40.63亿元人民币，同比增长31.1%；每股收益0.97元人民币，同比增长16.3% [5][9][14] * **股息**：FY25提议每股现金股息0.279元人民币，派息率29% [1][5] * **资产负债表**：截至2025年底，净现金头寸为净负债权益比-34.6% [8][9] * **回报率**：预计2026年净资产收益率(ROE)为13.6% [8][9]

市场整体表现 - 本周（3月23日至27日）A股主要指数集体下跌，上证指数累计下跌1.09%，深证成指下跌0.76%，创业板指下跌1.68%，科创综指下跌0.43% [1] - 尽管周线收跌，但周五市场普遍反弹，上证指数上涨0.63%，深证成指上涨1.13% [2] - 北证50指数本周表现最弱，累计下跌3.40% [2] 个股表现分化 - 个股涨跌分化显著，本周共有7只个股涨幅超过40%，18只个股涨幅超过30% [3] - 海科新源成为周度涨幅最大的个股，涨幅达51.02% [3] - 跌幅榜方面，本周有30只个股跌幅超过20%，华达科技以32.34%的跌幅居首 [3] 市场活跃度与资金流向 - 市场交投活跃，本周共有47只个股换手率超过100% [5] - 换手率最高的个股为首航新能，周换手率达到236.08% [5][6] - 按申万一级行业分类，高换手率个股多集中于电力设备、公用事业、基础化工等行业 [5] - 主力资金方面，有色金属、基础化工、建筑材料板块获得净流入 [8] - 电子板块遭遇主力资金大幅抛售，净流出额超过250亿元 [8] - 个股资金流向分化，赣锋锂业获主力净流入27.20亿元，周涨幅达18.15%；新易盛遭主力抛售38.86亿元 [8][9] 融资交易动态 - 杠杆资金活跃，本周共有1399只个股获融资净买入，其中70只净买入额超过1亿元 [10] - 立讯精密获融资净买入额居首，金额为10.94亿元，股价周涨4.96% [10][11] - 宁德时代、紫金矿业、江淮汽车遭融资净卖出额居前，金额分别为9.08亿元、6.32亿元、6.18亿元 [10][11] 机构调研动向 - 机构调研热度不减，本周共调研163家上市公司 [12] - 三花智控最受机构关注，获得284家机构调研 [12] - 机构调研持续聚焦于工业机械、电子元件、汽车零配件与设备等行业板块 [12] 机构评级与关注 - 多家公司获得机构评级或首次关注，凯格精机获广发证券给予“买入”评级，目标价207.84元 [15][16] - 大秦铁路获天风证券“增持”评级，目标价5.95元 [15][16] - 麦加芯彩获国金证券“买入”评级，目标价67.19元 [15][16] - 东北证券、瑞芯微、龙佰集团等公司本周获得机构首次覆盖 [15]

行业投资评级 - 行业评级为“中性”，且评级为“维持” [5] 报告核心观点 - 美伊冲突背景下，国内新能源车海外订单显著提升，能源安全战略将加速国内新能源车出海进程 [2][8][9] - 汽车行业公司2025年业绩分化显著，建议关注业绩增长确定性强的公司 [8][10] - 行业龙头GEV宣布燃气轮机涨价约20%，印证了燃气发电需求的确定性，国内相关产业链公司有望切入海外配套体系 [8][11] - 投资策略上，建议关注具备强α属性、能抵御行业风险的整车及汽零公司，以及数据中心液冷、燃气发电、人形机器人配套、高级别自动驾驶等将持续迎来催化的产业链 [3][11] 行业与市场动态总结 - 近期国内新能源车型在海外多地销量和订单大幅增长，例如比亚迪、广汽等在澳大利亚的线下门店客流量环比增长超过30%，在菲律宾、新加坡、泰国、印尼等地订单亦大幅增长 [8][9] - 吉利汽车2025年营收同比增长25%，剔除特定项目后净利润同比增长36% [8][10] - 三花智控2025年营收同比增长11.0%，净利润同比增长31.1% [8][10] - 燃气轮机巨头GEV于3月24日宣布，因AIDC需求增长，订单排产至2031年，并将燃气轮机价格（含EPC成本）从2500美元/KW上调至3000美元/KW，涨幅约20% [8][11] 投资建议与关注方向总结 - 建议关注竞争力较强的出海整车公司，如比亚迪、吉利汽车、上汽集团、江淮汽车、赛力斯等 [3][12] - 建议关注燃气发电机/柴发产业链公司，如银轮股份、潍柴动力等 [3][12] - 建议关注数据中心液冷产业链公司，如英维克、银轮股份、拓普集团、飞龙股份、川环科技等 [3][12] - 建议关注人形机器人配套产业链公司，如新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、三花智控、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、斯菱智驱、爱柯迪、精锻科技、博俊科技、沪光股份等 [3][12] - 建议关注高级别自动驾驶（智驾）产业链公司，如经纬恒润、伯特利、德赛西威等 [3][12]

行业投资评级 - 行业评级为“中性”，且维持该评级 [5] 报告核心观点 - 美伊冲突背景下，国内新能源车海外订单显著增长，能源安全战略将推动全球新能源转型加速，为国内新能源车出海提供动能 [2][8][9] - 汽车行业2025年业绩呈现分化，部分竞争力强的公司盈利增速高于营收增速，2026年行业面临增长压力，建议关注业绩增长确定性强的公司 [8][10] - 行业龙头GEV燃气轮机涨价约20%，印证了海外燃气发电需求的确定性，国内燃气发电产业链公司有望切入海外配套体系并扩大市场份额 [8][11] - 投资策略上，建议关注具备强α（阿尔法）属性、能抵御行业风险的整车及零部件公司，以及数据中心液冷、燃气发电、人形机器人配套、高级别自动驾驶等将持续迎来催化的产业链 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 新能源车出海表现 - 3月，比亚迪、广汽等国内车企在澳大利亚的新能源车销量显著上涨，线下门店客流量环比增长超过30% [8][9] - 国内车企在菲律宾、新加坡、泰国、印尼等地的新能源车订单亦出现大幅增长 [8][9] - 美伊冲突预计将导致油价中枢中长期上行，提升全球能源安全战略地位，进而推动全球新能源车转型加速和渗透率提升 [8][9] 汽车行业2025年业绩分析 - 吉利汽车2025年营收同比增长25%，剔除特定项目后净利润同比增长36% [8][10] - 三花智控2025年营收同比增长11.0%，净利润同比增长31.1% [8][10] - 行业整体业绩分化，部分企业因竞争加剧、客户销量承压导致盈利增速趋缓 [8][10] 燃气发电产业链动态 - 行业龙头GEV于3月24日宣布，将燃气轮机价格（含EPC成本）从2500美元/KW上调至3000美元/KW，涨幅约20% [8][11] - GEV燃气轮机订单已排产至2031年，主要受AIDC需求增长带动 [8][11] - 海外燃气发电设备巨头供需紧张、交付周期延长，为国内产业链公司提供切入海外配套体系的机会 [8][11] 投资建议与关注标的 - **整车相关标的**：比亚迪、吉利汽车、上汽集团、江淮汽车、赛力斯等 [3][12] - **燃气发电机相关标的**：银轮股份、潍柴动力 [3][12] - **液冷相关标的**：英维克、银轮股份、拓普集团、飞龙股份、川环科技等 [3][12] - **机器人相关标的**：新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、三花智控、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、斯菱智驱、爱柯迪、精锻科技、博俊科技、沪光股份等 [3][12] - **智驾相关标的**：经纬恒润、伯特利、德赛西威等 [3][12]