募集资金基本情况 - 公司公开发行可转换公司债券筹得人民币300,000万元，扣除发行费用后净额为296,800万元[1] - 募集资金投资项目包括年产6,500万套商用制冷空调智能控制元器件建设项目和年产5,050万套高效节能制冷空调控制元器件技术改造项目，总投资338,112万元，拟使用募集资金300,000万元[2] 募投项目延期及结项情况 - 年产5,050万套高效节能制冷空调控制元器件技术改造项目延期至2025年5月达到预定可使用状态[2] - 截至2025年5月31日，年产6,500万套商用制冷空调智能控制元器件建设项目投入进度为83.84%，节余募集资金30,972.62万元[7] - 年产5,050万套高效节能制冷空调控制元器件技术改造项目投入进度为64.25%，节余募集资金30,688.49万元[7] 节余资金使用计划 - 年产5,050万套项目节余资金30,688.49万元将投入新项目"浙江三花智能驱动未来产业中心建设项目"[11] - 年产6,500万套项目节余资金30,972.62万元将永久补充流动资金[11] 新项目基本情况 - 新项目"浙江三花智能驱动未来产业中心建设项目"总投资70,000万元，拟使用原募集资金30,688.49万元，自筹资金39,311.51万元[13] - 项目规划新建建筑面积15.29万平方米，用于生产新能源汽车热管理系统部件及仿生机器人零部件[13] - 项目已取得建设用地不动产权证书，用地性质为工业用地[14] 行业背景与公司优势 - 全球新能源汽车渗透率从2020年6.7%上升至2024年23.6%，带动汽车热管理系统零部件市场扩张[14] - 公司2024年车用电子膨胀阀及集成组件市占率分别为48.3%和65.6%，连续四年收入排名第一[18] - 公司2005-2024年收入复合年增长率23.3%，拥有48个生产工厂和8个生产基地[17][19] 项目必要性及可行性 - 新能源汽车热管理行业和仿生机器人产业呈现良好发展势头，公司可发挥技术优势快速布局[14][15] - 公司现有生产研发场地已无法满足业务发展需求，新项目将缓解场地紧张局面[15] - 项目位于杭州钱塘区，交通便利，符合土地使用要求及城市总体规划[17]

中信证券股份有限公司 关于浙江三花智能控制股份有限公司募投项目结项并将节 余募集资金投入新项目及永久补充流动资金的核查意见 1 单位：万元 | 序 | 项目名称 | 项目总投资 | 拟使用募集资金 | 项目预计达到可 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | | | 投入 | 使用状态日期 | | 1 | 年产 6,500 万套商用制冷空调 | 178,055.00 | 148,700.00 | 2025 年 5 月 | | | 智能控制元器件建设项目 | | | | | | 年产 5,050 万套高效节能制冷 | | | | | 2 | 空调控制元器件技术改造项 | 78,557.00 | 69,800.00 | 2024 年 8 月 | | | 目 | | | | | 3 | 补充流动资金 | 81,500.00 | 81,500.00 | 不适用 | | | 合计 | 338,112.00 | 300,000.00 | | 二、前期募投项目延期情况 公司于 2024 年 8 月 28 日召开的第七届董事会第二十六次临时会议审议通 过了《关于部分募集资金投资项目延期的 ...

关于募投项目结项并将节余募集资金投入新项目及 永久补充流动资金的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 浙江三花智能控制股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 6 月 30 日 召开了第八届董事会第四次临时会议、第八届监事会第三次临时会议，审议通过 了《关于募投项目结项并将节余募集资金投入新项目及永久补充流动资金的议 案》。同意公司根据募投项目的实际建设情况以及公司未来发展需求，将"年产 6,500 万套商用制冷空调智能控制元器件建设项目"及"年产 5,050 万套高效节 能制冷空调控制元器件技术改造项目"进行结项，并将"年产 5,050 万套高效节 能制冷空调控制元器件技术改造项目"节余资金用于投入新募投项目"浙江三花 智能驱动未来产业中心建设项目"、将"年产 6,500 万套商用制冷空调智能控制 元器件建设项目"节余资金永久补充流动资金，用于公司日常生产经营活动。现 将有关情况公告如下： 一、募集资金基本情况 证券代码：002050 证券简称：三花智控 公告编号：2025-055 浙江三花智能控制股份有限公司 1 所股票上市规则》《 ...

会议情况 - 公司第八届监事会第三次临时会议于2025年6月30日通讯召开[2] - 应出席监事3人，实际出席3人[2] 议案审议 - 会议3票同意通过募投项目相关议案[2] - 募投项目结项，节余资金投新项目及补流符合公司及股东利益[2] - 募投项目议案尚须提交股东大会审议[3]

会议情况 - 公司第八届董事会第四次临时会议于2025年6月30日召开[2] - 会议应出席董事10人，实际出席10人[2] 议案决议 - 《关于募投项目结项并将节余募集资金投入新项目及永久补充流动资金的议案》10票同意通过，尚须提交股东大会审议[2][3] - 《关于暂不召开股东大会的议案》10票同意通过，董事会将另行通知[3] 公告信息 - 《关于募投项目结项并将节余募集资金投入新项目及永久补充流动资金的公告》编号为2025 - 055[3]

香港新股市场表现 - 2025年上半年香港IPO集资额超过1050亿港元，稳居全球资本市场榜首 [1] - 上半年香港有42只新股上市，同比增长40%，集资总额创2021年以来新高并超越去年全年的876亿港元 [1] - 港交所IPO集资额位列全球第一，大幅高于纳斯达克的713亿港元 [1] 资金流动与政策支持 - 流入香港的资金从2024年初的3660亿美元增至2025年4月的5060亿美元，创2000年以来最高纪录 [2] - 内地监管机构支持境内企业赴境外上市，港交所优化上市条件和审核流程 [2] - 中央政府经济刺激政策与港交所上市规则优化形成"政策共振" [2] 行业分布与龙头企业 - 硬科技和新消费领域龙头企业成为港股"新核心资产" [2] - 宁德时代香港公开发售超额认购超150倍，集资总额超400亿港元，有望成为今年全球最大IPO [3] - 越疆科技、地平线机器人、英诺赛科等已上市科技企业股价表现稳健 [3] - 天域半导体、峰岹科技、天岳先进等硬科技企业已递交赴港上市申请 [3] - 古茗、蜜雪集团、沪上阿姨等新消费品牌相继在港交所挂牌 [3] A+H股上市趋势 - 近70家A股公司计划"A+H"上市 [4] - 宁德时代、恒瑞医药、海天味业等A股龙头募资规模占港交所上半年总集资额近70% [4] 市场展望 - 香港有超过170宗正在处理的上市申请个案 [5] - 预计2025年香港新上市公司达80家，集资约2000亿港元 [5] - 港交所正与中东、东南亚地区交易所合作拓展国际资本市场 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予三花智控“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 三花智控发布2025年半年度业绩预告，预计上半年收入150.44 - 177.79亿元，同比增长10% - 30%；归母净利润18.93 - 22.72亿元，同比增长25% - 50%；每股收益0.51 - 0.61元/股 [1] - 公司通过技术迭代与全球化战略双轮驱动，巩固热管理领域优势，技术突破与产能扩张夯实竞争壁垒，实现汽车零部件业务收入稳步增长 [2] - 在AI驱动仿生机器人产业爆发背景下，公司将机电执行器定位为核心战略板块，有望依托汽车零部件领域电机执行器技术实现高效迁移 [3] - 公司实施股份回购、坚持高比例分红，推出“限制性股票 + 股票增值权”双轨计划激励人才，凸显治理成熟度与可持续发展潜力 [4][7] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为333.19、395.92、463.58亿元，EPS分别为1.02、1.29、1.57元，当前股价对应PE分别为25.6、20.2、16.7倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 热管理技术深化与全球产能协同驱动稳健增长 - 产品端立足全球头部车企需求，推行热管理大集成产品，在汽车热管理剂侧与水侧集成模块取得突破 [2] - 技术研发上抓住高铜价机遇加速钢制阀件替代，推进集成模块产线自动化开发，提升生产效益 [2] - 全球化布局上持续建设墨西哥、波兰工厂及国内中山、绍兴滨海等基地，完善全球产能网络，强化现地化服务能力，应对关税挑战 [2] - 运营端通过数字化生产与精益管理优化人效，实现“开源节流”协同增效 [2] 锚定第三增长曲线，构筑技术护城河 - 将机电执行器定位为核心战略板块，深度配合客户完成产品研发、试制到量产的闭环 [3] - 以电机驱动技术为支点，聚焦伺服电机、减速机构等关键部件，通过基地建设及全球化产能布局，优化产品性能指标并构筑工艺与专利护城河 [3] 持续强化股东回报与人才激励机制 - 自2018年以来累计回购金额超11亿元，2024年12月30日推出新一轮回购方案，预计回购3 - 6亿元，截至2025年5月31日已实现回购3597万元 [4] - 上市至今累计现金分红达74亿元 [4] - 推出“限制性股票 + 股票增值权”双轨计划，向1933名核心员工授予限制性股票2491万股，向47名激励对象授予股票增值权56万股 [7] 盈利预测 - 2025 - 2027年收入分别为333.19、395.92、463.58亿元，增长率分别为19.2%、18.8%、17.1% [8][10] - 2025 - 2027年归母净利润分别为42.34、53.50、65.03亿元，增长率分别为36.6%、26.4%、21.5% [10] - 2025 - 2027年EPS分别为1.02、1.29、1.57元，当前股价对应PE分别为25.6、20.2、16.7倍 [8][10] 财务指标预测 - 毛利率2025 - 2027年分别为29.0%、29.7%、30.0% [11] - ROE 2025 - 2027年分别为19.4%、21.7%、23.1% [10][11] - 资产负债率2025 - 2027年分别为46.0%、45.5%、44.8% [11] - 总资产周转率2025 - 2027年分别为0.8、0.9、0.9 [11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予三花智控“买入 - A”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2025 年 6 月 24 日晚三花智控发布 2025 年半年度业绩预告，2025H1 营收 150.4 - 177.8 亿，同比增长 10% - 30%，归属于上市公司净利润 18.9 - 22.7 亿，同比增长 25% - 50% [1] - 家电零部件高景气度对业绩贡献大，4 - 5 月空调零售额线下增速分别为 12.2%、38.7%，线上增速分别为 34.8%、46%，6 月市场大促叠加夏季到来，空调需求预计仍高，公司作为龙头显著受益 [2] - 汽车零部件受益于标杆客户示范效应，订单不断拓展，全球新能源汽车销量从 2024 年 2140 万辆预计到 2029 年增至 4720 万辆，复合增速 17.2%，公司汽车零部件预计保持较高增长 [2] - 港股 IPO 发行顺利，募资净额 91.77 亿港元，可用于公司产能全球化布局，把握全球新商机，夯实综合能力 [2] - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 322.01 亿/369.09 亿/426.70 亿，同比增长分别为 15.2%/14.6%/15.6%；净利润分别为 38.12 亿/44.90 亿/51.84 亿，同比增长分别为 23%/17.8%/15.5%；2025 - 2027 年 PE 分别为 28.4/24.1/20.9 倍 [4] 相关目录总结 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|24,558|27,947|32,201|36,909|42,670| |YoY(%)|15.0|13.8|15.2|14.6|15.6| |净利润(百万元)|2,921|3,099|3,812|4,490|5,184| |YoY(%)|13.5|6.1|23.0|17.8|15.5| |毛利率(%)|27.9|27.5|27.6|27.6|27.7|[6] 市场数据（2025 年 6 月 26 日） - 收盘价：26.12 元 - 年内最高/最低：36.96/15.66 元 - 流通 A 股/总股本（亿）：36.70/41.47 - 流通 A 股市值（亿）：958.72 - 总市值（亿）：1,083.14 [7] 基础数据（2025 年 3 月 31 日） - 基本每股收益(元)：0.24 - 摊薄每股收益(元)：0.24 - 每股净资产(元)：5.49 - 净资产收益率(%)：4.51 [8] 其他财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |EPS(摊薄/元)|0.70|0.75|0.92|1.08|1.25| |ROE(%)|16.2|15.9|12.4|13.1|13.5| |P/E(倍)|37.1|34.9|28.4|24.1|20.9| |P/B(倍)|6.1|5.6|3.5|3.2|2.8| |净利率(%)|11.9|11.1|11.8|12.2|12.1|[10] 财务报表预测和估值数据汇总 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等相关指标在不同会计年度的情况 [11]

电池ETF及成分股表现 - 中证电池主题指数上涨0.47%，成分股星源材质上涨6.79%，五矿新能上涨3.15%，天华新能上涨2.93%，科华数据上涨2.20%，上能电气上涨1.68% [1] - 电池ETF嘉实(562880)上涨0.39%，近1周累计上涨5.62% [1] - 电池ETF嘉实盘中换手3.5%，成交1105.35万元，近1周日均成交1144.07万元 [1] - 电池ETF嘉实近1年份额增长2250.00万份，净值上涨17.39% [1] - 电池ETF嘉实自成立以来最高单月回报31.11%，最长连涨月数3个月，最长连涨涨幅16.57%，上涨月份平均收益率7.75% [1] 固态电池行业进展 - 多家公司披露固态电池领域最新进展，头部厂商中试陆续落地且车企启动路试，产业化进程超预期进入预量产阶段 [2] - 中国电池材料技术实现突破，通过硅基负极、全固态电池等创新实现轻薄与大容量并存，2025-2027年为中试扩产与装车验证关键期 [2] - 国内固态电池行业扩产规划规模超过50GWh，拟投资总额约150亿元 [2] - 行业内大容量（50Ah以上）全固态电芯逐步通过研发测试，后续中试线及装车测试将陆续展开 [2] - 全固态电池有望于2025年年底实现产品定型，2026年逐步验车测试，2027年产业链进入规模化降本阶段 [2] 中证电池主题指数权重股 - 中证电池主题指数前十大权重股合计占比50.34%，包括宁德时代(9.92%)、阳光电源(9.27%)、三花智控(6.92%)、亿纬锂能(6.19%)、格林美(3.58%)、欣旺达(3.50%)、天赐材料(2.68%)、德业股份(2.53%)、国轩高科(2.52%)、先导智能(2.47%) [2][4] - 权重股涨跌幅：阳光电源上涨1.56%，亿纬锂能上涨0.51%，先导智能上涨0.52%，德业股份上涨1.67%，宁德时代下跌0.03%，天赐材料下跌0.44%，国轩高科下跌0.28% [4]

评级与目标价 - 花旗给予三花智控H股买进的初始评级 [1] - 花旗给予三花智控H股目标价37港元 [1]