行业竞争格局 - 2023年工商业储能相关企业新增5万家，平均每天新增150家，2024年涉及开发商超过1000家[2] - 2024年国内新增并网工商业储能规模3.9GW/8.8GWh，占全年新增并网储能规模的8%[2] - 上千家集成商中约有20%没有订单，2024年已有超1万家储能系统集成商倒闭，占行业总数的16%[3] - 价格战导致头部厂商报价从2023年中的1.55元/Wh降至2025年1月的0.499元/Wh，降幅达68%[2][3] 价格战与盈利状况 - 2023年12月厂商明美新能源液冷一体柜最低价0.88元/Wh，2024年7月中车株洲所报价0.7125元/Wh[2] - 2024年9月科陆电子报价0.598元/Wh，沃橙新能源报出0.58元/Wh，2025年1月博时储能报价0.499元/Wh[2][3] - 0.5元/Wh以下的工商储能系统单价无法覆盖企业生产成本，真正达到预期收益的项目仅20%-30%[3] - 科陆电子2024年亏损4.77亿元，同比下降31.63%，连续8年合计亏损超53亿元[3] 政策与市场环境 - 浙江、广东等地拟要求集成商按项目金额5%缴纳保障金，企业普遍认为将加剧现金流压力[3] - 2024年新型储能领域融资事件同比锐减73%，融资金额平均缩水50%[3] - 全国范围内峰谷电价差缩窄趋势显著，2024年1-8月最大峰谷价差同比下降6.7%[4][5] - 浙江省分时电价调整导致峰谷价差下降幅度超20%，工商业储能收益率下滑幅度最大[4] 安全与质量风险 - 2024年上半年电化学储能电站非计划停运1779次，同比增长72.72%，75%以上由质量问题导致[3] - 新投运电站运行不稳定，2024年投运2年以内电站平均非停次数比投运2年以上的高40%[3] - 浙江省已备案的2000多个储能项目中90%以上将面临消防整改，预计2025年能继续运营的项目可能少于一半[4] - 温州、杭州的储能安全整改将推高0.2元/Wh的非技术成本，单个电站消防整改成本最高增加10万元[4] 区域收益率差异 - 广东工商业储能收益率最高达16.23%，云南最低为-11.21%[6][7] - 全国有10个地区峰谷电价差减小，20个省份价差扩大，2个省份保持不变[5] - 云南、甘肃、宁夏等十个地区的工商业储能收益率为负数[5] - 实际利用天数对收益率影响显著，280天利用天数下IRR为7.75%，340天可达11.74%[8][9] 商业模式挑战 - 工商业储能盈利主要依赖峰谷价差套利，但电力市场化交易趋势下价差波动将成为常态[9][10] - 优质项目稀缺导致居间费居高不下，业主分成比例从10%提升至35%甚至50%[10] - 项目可行性研究常对未来峰谷价差假设过于乐观，实际收益率低于理论值[9][10] - 投资商已开始控制单个省份的投资金额以规避政策波动风险[10]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研 [1] - 活动参与人员包括安基金、长城证券等多家机构 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书黄幼平女士、储能产品公司陈迪虎先生 [1] - 活动时间为2025年4月22日15:00，地点在科陆大厦，形式为面对面交流 [1] 营业收入情况 - 2024年公司实现营业收入44.31亿元，同比增长5.5% [1] - 智能电网业务收入28.65亿元，储能业务收入14.56亿元 [1] - 国内市场收入29.46亿元，国外市场业务收入14.85亿元 [1] 海外储能业务 - 海外储能市场已在北美洲、南美洲、非洲、欧洲等区域实现订单落地，2024年新签储能项目总容量约2.4GWh [2] - 北美洲与美国某客户签订800MWh集装箱式电池储能系统合同，是新一代储能系统AquaC2.5首次商用实践 [2] - 南美洲与智利企业子公司签署储能业务合同，标志从设备供应商到系统集成商角色转型取得新进展 [2] 储能产品优势 - 公司是国内较早进入储能系统集成领域企业，交付多个大规模商业化项目，如海丰、加州、智利项目 [3] 产品设计特点 Aqua - E系列工商储新品 - 通过AI电芯全息管理技术实现六维数据实时监测与智能预警 [4] - 提供标准化EPC安装服务与场内预调试功能，降低初始投资成本 [4] - 全面适配光储融合等场景，为工商业用户提供定制化解决方案 [5] Aqua - C2.5系列液冷集装箱储能系统（交直流一体机） - 搭载314Ah大容量电芯，20尺集装箱，标称容量达5.015MWh [6] - 构建“预防 - 抑制 - 隔离 - 耐受”四级纵深防御体系，采用主动通风防爆方案，通过IEEE 693高级抗震测试，降低安全事故发生率 [6] - 通过组串式PCS实现交直流一体集成，多样化设计提升空间利用率，减少占地面积，DC + AC工厂预组装节省人工成本 [6] - 采用先进仿生拓扑技术改进传统PACK内部液冷流道，提升可用容量 [6] - 采用主动均衡方案，降低运维成本 [6] 产品设计好处 - Aqua - C2.5储能柜前部单面开门，背靠背紧凑布置节省占地面积 [7] - AB镜像柜设计肩并肩并排布置，进一步节省储能场站占地面积，减少土地成本 [8] 海外工商储市场需求 - 海外工商储应用场景多样化，欧洲、美国需求旺盛，非洲、东南亚等新兴市场增长潜力大 [8] 资产负债率情况 - 2022年末公司资产负债率92.11%，2023年5月非公开发行股份，6月末降为85.41%，因2023 - 2024年净利润为负，负债率仍较高 [8] 未来三年目标 - 2025 - 2027年营业收入相比2023年分别增长不低于43%、90%、150%，考核净利润分别不低于0.2亿元、1.1亿元、3.7亿元 [8]

文章核心观点 4月15日科陆电子股价涨停，2025年一季报显示营收和净利润同比大幅增长，股东层面迎来新面孔，部分股东与母婴电商龙头袋鼠妈妈集团有关联 [1][2] 公司业绩情况 - 2025年一季度营收12.14亿元，同比增长16.2% [1] - 2025年一季度净利润6745.09万元，同比增长857.45% [1] - 公司财务费用同比下降90% [1] 业绩增长原因 - 储能业务收入同比增加 [1] - 降本增效，有效管控费用 [1] - 融资成本下降，有汇兑收益 [1] 股东变动情况 - 截至一季度末，潘美红持有1840.52万股，为第四大流通股东，一季度增持229.61万股 [2] - 潘美栋、谭群英一季度大举增持，期末分别持股602.23万股、551.29万股，新进为第九大、十大流通股东 [2] 股东关联情况 - 袋鼠妈妈股东、高管中有潘美红、潘美栋等人 [2] - 袋鼠妈妈由徐小建、潘美红分别持股51%、49%，二人系夫妻关系 [2] - 潘美红任袋鼠妈妈董事长、经理，潘美栋任董事 [2] - 谭群英在潘美红控股企业广州菜鸟飞商务担任监事 [2] - 谭群英合作伙伴谭志强系袋鼠妈妈集团董事 [2] 袋鼠妈妈情况 - 系知名母婴电商企业，年销超30亿元，今年计划冲刺50亿元销售额 [2] 股东过往情况 - “潘美红”曾出现在华平股份等多家公司前十大流通股东名单中 [2] - 潘美栋、谭群英首次公开露面 [2]

市场扩张和并购 - 公司将南昌科陆100%股权以1.25亿元转让给康鑫泰[2] - 2025年3月22日签订《股权转让协议》[3] 其他新策略 - 补充协议变更第一笔股权转让款支付安排[5] - 补充协议变更第二笔股权转让款支付时间[5] - 甲方豁免乙方未按时解除担保违约责任[6] - 乙方承诺2025年5月30日前解除2.99亿元《最高额保证合同》[7]

担保情况 - 公司及子公司对外担保总额度19亿元，占2024年末净资产380.61%[2][16] - 对外担保余额5.336949亿元，占2024年末净资产106.91%[2][16] - 为宜春科陆开反担保预收款退款保函520.5万元[5] - 为科陆美国公司开反担保投标保函50万美元[5] 子公司情况 - 持有宜春科陆100%股权，可用担保额度8亿，余额1.45205亿[7] - 持有CL Energy 100%股权，可用担保额度10亿，余额3.884899亿[7] - 2024年末宜春科陆总资产25.2007011019亿，净资产1.1411969748亿[10] - 2024年末科陆美国公司总资产6585.730517万美元，净资产 - 754.656475万美元[14] 保函有效期 - 建行南山支行预收款退款保函至2025年9月12日[14] - 汇丰银行（智利）投标保函至2025年7月14日[15]

会议时间 - 2025年3月20日召开第九届董事会第十五次会议决议召开股东大会[4] - 2025年3月22日刊登召开2024年年度股东大会的通知[4] - 2025年3月31日董事会收到美的集团增加临时提案的函[5] - 2025年4月1日公告增加临时提案暨股东大会补充通知[5] - 2025年4月14日现场与网络投票结合召开股东大会[6] 参会情况 - 出席会议股东共528名，代表股份614,154,000股，占公司享有表决权股份总数的36.9790%[8] 议案表决 - 《公司2024年度董事会工作报告》同意608,450,950股，占出席有效表决权股份总数的99.0714%[11] - 《公司2024年度监事会工作报告》同意608,678,250股，占99.1084%[13] - 《公司2024年年度报告及摘要》同意608,617,250股，占99.0985%[14] - 《公司2024年度财务决算报告》同意608,639,648股，占比99.1021%[16] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》同意608,078,148股，占比99.0107%[17] - 《关于公司董事、高级管理人员2024年度薪酬确定及2025年度薪酬方案的议案》同意606,082,498股，占比98.6858%[17][19] - 《关于公司监事2024年度薪酬确定及2025年度薪酬方案的议案》同意605,884,498股，占比98.6535%[20] - 《关于公司未弥补亏损达到实收股本总额三分之一的议案》同意608,370,248股，占比99.0583%[21] - 《关于购买董监高责任险的议案》同意607,968,500股，占比98.9928%[22][23] - 《关于开展应收账款保理业务暨关联交易的议案》同意229,876,659股，占比97.5545%[24] - 《关于终止投建生产基地并注销项目公司的议案》同意608,528,950股，占比99.0841%[26] - 《关于增加公司2025年度日常关联交易预计的议案》同意229,996,059股，占比97.6052%[28] - 《选举邱向伟先生为公司第九届董事会非独立董事》同意599,154,026股[30][31] 中小投资者表决 - 中小投资者对《公司2024年度董事会工作报告》同意14,298,118股，占出席中小股东有效表决权股份总数的71.4864%[12] - 《公司2024年度财务决算报告》中小投资者同意14,486,816股，占比72.4299%[16] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》中小投资者同意13,925,316股，占比69.6225%[17] - 《关于公司董事、高级管理人员2024年度薪酬确定及2025年度薪酬方案的议案》中小投资者同意11,929,666股，占比59.6448%[17][19] - 《关于公司监事2024年度薪酬确定及2025年度薪酬方案的议案》中小投资者同意11,731,666股，占比58.6549%[20] - 《关于公司未弥补亏损达到实收股本总额三分之一的议案》中小投资者同意14,217,416股，占比71.0829%[21] - 《关于购买董监高责任险的议案》中小投资者同意13,815,668股，占比69.0743%[22][23] - 《关于开展应收账款保理业务暨关联交易的议案》中小投资者同意14,238,616股，占比71.1889%[24] - 《关于终止投建生产基地并注销项目公司的议案》中小投资者同意14,376,118股，占比71.8764%[26] - 《关于增加公司2025年度日常关联交易预计的议案》中小投资者同意14,358,016股，占比71.7859%[28] - 《选举邱向伟先生为公司第九届董事会非独立董事》中小投资者同意5,001,194股[30][31]

股东大会参与情况 - 参加股东大会股东528人，代表有表决权股份614,154,000股，占比36.9790%[7] 议案表决情况 - 《公司2024年度董事会工作报告》同意票数608,450,950，占比99.0714%[8] - 《公司2024年度监事会工作报告》同意票数608,678,250，占比99.1084%[10] - 《公司2024年年度报告及摘要》同意票数608,617,250，占比99.0985%[11] - 《公司2024年度财务决算报告》同意票数608,639,648，占比99.1021%[13] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》同意票数608,078,148，占比99.0107%[14] - 关于公司董事、高级管理人员薪酬议案，中小投资者同意票数11,929,666，占比59.6448%[16] - 关于公司监事薪酬议案，与会有效表决权股份同意票数605,884,498，占比98.6535%，中小投资者同意票数11,731,666，占比58.6549%[17] - 关于公司未弥补亏损议案，与会有效表决权股份同意票数608,370,248，占比99.0583%，中小投资者同意票数14,217,416，占比71.0829%[18][19] - 关于购买董监高责任险议案，与会有效表决权股份同意票数607,968,500，占比98.9928%，中小投资者同意票数13,815,668，占比69.0743%[20][22] - 关于开展应收账款保理业务议案，与会有效表决权股份同意票数229,876,659，占比97.5545%[21] - 关于终止投建生产基地议案，与会有效表决权股份同意票数608,528,950，占比99.0841%，中小投资者同意票数14,376,118，占比71.8764%[24] - 关于增加公司2025年度日常关联交易预计议案，与会有效表决权股份同意票数229,996,059，占比97.6052%[26] 人员选举情况 - 提案13.01、提案13.02均获出席会议有效表决权股份总数1/2以上同意，邱向伟、王宗浩当选非独立董事[28] - 《选举邱向伟先生为公司第九届董事会非独立董事》与会有效表决权为599,154,026，中小投资者同意票数为5,001,194[32] - 《选举王宗浩先生为公司第九届董事会非独立董事》与会有效表决权为599,631,393，中小投资者同意票数为5,478,561[32] 其他事项 - 公司独立董事在本次股东大会上进行述职，《独立董事2024年度述职报告》于2025年3月22日登于巨潮资讯网[28] - 关联股东美的集团在应收账款保理业务和增加日常关联交易预计议案表决中回避[23][27] - 公司本次股东大会召集、召开程序等符合规定，表决结果合法有效[29] - 法律意见书全文于2025年4月15日在巨潮资讯网公布[30]

会议信息 - 公司第九届监事会第十四次（临时）会议4月9日通知送达，4月14日通讯表决召开[1] - 应参加表决监事3名，实际参加3名，表决结果同意3票，反对0票，弃权0票[1][3] 报告情况 - 会议审议通过《公司2025年第一季度报告》，监事会认为程序合规、内容真实准确完整[2] - 《2025年第一季度报告》于4月15日刊登在指定报刊及网站[2]

会议决策 - 2025年4月14日召开第九届董事会第十七次（临时）会议[1] - 选举邱向伟为董事长[2][3] - 调整第九届董事会专门委员会委员[4][7] 报告情况 - 审议通过《公司2025年第一季度报告》[8][9] - 《2025年第一季度报告》于4月15日刊登[8] 董事长信息 - 邱向伟1981年出生，2003年加入美的集团[12] - 截至公告披露日未持股，无关联关系[12]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入12.14亿元，上年同期10.44亿元，同比增长16.20%[5] - 归属于上市公司股东的净利润本报告期6745.09万元，上年同期704.49万元，同比增长857.45%[5] - 经营活动产生的现金流量净额本报告期 - 1.62亿元，上年同期1.06亿元，同比下降251.85%[5] - 本报告期末总资产80.16亿元，上年度末76.05亿元，同比增长5.41%[5] - 公司资产总计为80.16亿美元，较上期的76.05亿美元增长5.41%[22] - 公司负债合计为74.22亿美元，较上期的70.94亿美元增长4.62%[23] - 公司所有者权益合计为5.94亿美元，较上期的5.11亿美元增长16.29%[23] - 公司营业总收入为12.14亿美元，较上期的10.44亿美元增长16.20%[24] - 公司营业总成本为11.46亿美元，较上期的10.93亿美元增长4.81%[24] - 公司营业利润为0.82亿美元，上期亏损0.56亿美元[24] - 公司净利润为0.79亿美元，上期亏损0.38亿美元[24] - 公司基本每股收益为0.0406元，较上期的0.0042元增长866.67%[25] - 公司稀释每股收益为0.0406元，较上期的0.0042元增长866.67%[25] 特定时间点资产项目关键指标变化 - 预付款项2025年3月31日7974.00万元，2024年12月31日6503.84万元，同比增长22.60%[10] - 存货2025年3月31日10.78亿元，2024年12月31日8.78亿元，同比增长22.72%[10] - 应付账款2025年3月31日18.90亿元，2024年12月31日15.45亿元，同比增长22.37%[10] - 长期借款2025年3月31日3.16亿元，2024年12月31日1.42亿元，同比增长122.34%[10] - 2025年3月31日货币资金期末余额为1,320,772,912.29元，期初余额为1,311,378,676.68元[21] - 2025年3月31日应收账款期末余额为1,372,988,627.73元，期初余额为1,165,784,739.43元[21] - 2025年3月31日存货期末余额为1,077,749,580.95元，期初余额为878,207,936.75元[21] - 2025年3月31日流动资产合计期末余额为4,193,146,255.64元，期初余额为3,747,046,018.39元[21] 特定时间段费用及损失关键指标变化 - 财务费用2025年1 - 3月1478.03万元，2024年1 - 3月1.48亿元，同比下降90.00%[12] - 信用减值损失2025年1 - 3月792.27万元，2024年1 - 3月 - 3105.32万元，同比增长125.51%[12] 特定时间段现金流量关键指标变化 - 2025年1 - 3月经营活动产生的现金流量净额为 - 161,662,232.53元，较2024年同期减少268,123,967.50元，变动比例 - 251.85%[15] - 2025年1 - 3月投资活动产生的现金流量净额为4,167,391.92元，较2024年同期减少31,460,265.53元，变动比例 - 88.30%[15] - 2025年1 - 3月筹资活动产生的现金流量净额为128,106,496.64元，较2024年同期增加145,016,562.81元，变动比例857.58%[15] - 公司经营活动产生的现金流量中销售商品、提供劳务收到的现金为8.88亿美元，较上期的9.99亿美元下降11.14%[26] - 公司收到的税费返还为30,737,277.95元，较之前的22,932,155.90元有所增加[27] - 经营活动现金流入小计为964,757,228.99元，较之前的1,039,594,927.28元有所减少[27] - 经营活动现金流出小计为1,126,419,461.52元，较之前的933,133,192.31元有所增加[27] - 经营活动产生的现金流量净额为 - 161,662,232.53元，较之前的106,461,734.97元由正转负[27] - 投资活动现金流入小计为9,132,488.51元，较之前的151,963,348.74元大幅减少[27] - 投资活动现金流出小计为4,965,096.59元，较之前的116,335,691.29元大幅减少[27] - 投资活动产生的现金流量净额为4,167,391.92元，较之前的35,627,657.45元有所减少[27] - 筹资活动现金流入小计为756,900,000.00元，较之前的639,000,000.00元有所增加[27] - 筹资活动现金流出小计为628,793,503.36元，较之前的655,910,066.17元有所减少[28] - 现金及现金等价物净增加额为 - 29,799,899.95元，较之前的109,321,243.42元由正转负[28] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为76,488，表决权恢复的优先股股东总数为0[18] - 美的集团股份有限公司持股比例22.79%，持股数量378,514,789股[19] - 深圳市资本运营集团有限公司持股比例12.98%，持股数量215,638,043股[19]