报告行业投资评级 - 报告未对“电力设备及新能源”行业整体给出明确的投资评级（如看好、中性、看淡）[1] - 报告涉及的子行业（电站设备Ⅱ、电气设备、电源设备、新能源动力系统）均标注为“无评级”[2] - 报告为“新能源+AI周报”系列，属于行业跟踪性质，未提供整体评级[3] 报告核心观点 - **行业整体策略**：聚焦“储能量价齐升”与“太空、AI主题延续”两大主线，进一步关注涨价环节和AI+应用，其中碳酸锂、AIDC（AI数据中心）、AI应用是核心，太空光伏、固态电池是核心主题[3] - **新能源汽车产业链核心观点**：行业正处向上新周期[3] 1. **电动化升级与储能格局优化**：受益于全球最大电动汽车充电网络建成（截至2025年12月底，充电枪总数达2009.2万个，同比增长49.7%）及储能电池出货量高增长（2025年全球出货640GWh，同比增长82.9%；预计2026年达1090GWh，同比增长70%），宁德时代（在高端车型中配套率高达80%）、亿纬锂能等公司受益[3] 2. **碳酸锂供需超预期与正极产业链向好**：2025年12月，压实密度2.4-2.55g/cm³的磷酸铁锂正极材料行业加工费成本区间平均增加318.7元/吨，市场价格区间平均上涨375.6元/吨，盐湖股份、湖南裕能等公司受益[4] 3. **固态电池迈入产业化关键窗口期**：奇瑞星途计划2026年推出能量密度达600Wh/kg的固态电池汽车；当升科技年产3000吨固态电解质材料项目落地江苏，厦钨新能、璞泰来等公司受益[4] - **光储产业链核心观点**：行业中期底部将逐步抬升[5] 1. **储能趋势持续向好**：2025年12月国内储能采招落地规模首次超过100GWh，达31GW/107GWh（同比+201%，环比+220%），且呈现“量价齐升”，锂电储能系统中标加权均价环比回升6.39%至0.5226元/Wh；配储或成并网型绿电直连项目“标配”，11省份已发文明确，阳光电源、海博思创等公司受益[5][37] 2. **AI扩张与全球电网升级驱动电力设备需求**：中国拥有全球60%的变压器产能，2025年前11月变压器出口金额578.6亿元，同比增长36.3%，出口产品向高端化转型，特变电工、思源电气、金盘科技等龙头企业海外订单饱满[5][32] - **AI+新能源、风电等产业链核心观点**：重视新市场的突破[7] 1. **新能源与人形机器人融合落地**：马斯克宣称将推动特斯拉转型为机器人公司；三一重能全球首次实现人形机器人在风电制造场景的应用，浙江荣泰、科达利、震裕科技等公司受益[7][24] 根据相关目录分别进行总结 一、 产业链价格 - **核心趋势**：过去一周（截至2026年1月23日），新能源汽车产业链上游原材料价格普遍上涨，尤其是锂盐和三元材料[11] - **具体价格变动**： - **碳酸锂**：电池级（99.5%）价格17.15万元/吨，周涨幅7.39%；工业级（99.2%）价格15.70万元/吨，周涨幅7.39%[12] - **氢氧化锂**：粗颗粒价格16.20万元/吨，周涨幅15.00%[12] - **三元材料**：各型号周涨幅在10.41%至13.29%之间，例如单晶523型价格20.35万元/吨，周涨幅11.90%[12] - **锂辉石精矿（6%，CIF）**：价格2210美元/吨，周涨幅14.36%[12] - **三元前驱体**：各型号周涨幅在2.67%至2.82%之间[12] - **电解钴**：价格43.80万元/吨，周跌幅0.87%[12] - **电池制造环节**：方形动力电芯（三元）价格0.47元/Wh，周涨幅9.30%[14] - **价格持平环节**：磷酸铁锂正极、人造石墨负极、隔膜、电解液（除部分添加剂外）等环节价格环比基本持平[12][13][19] 二、 行业新闻跟踪 - **储能行业**： - **规模与增长**：2025年全球储能电池出货量达640GWh，同比增长82.9%；预计2026年将达1090GWh，同比增长70%[24] - **市场格局**：宁德时代稳居全球第一，市占率超23%；海辰储能、亿纬锂能等位列第二梯队[24] - **工商储新品趋势**：261kWh规格成为主流，大容量电芯（如314Ah）加速渗透，液冷技术覆盖率超90%[29] - **政策驱动**：配储成为国内11个省份并网型绿电直连项目的明确要求，推动储能成为高载能产业刚需[37] - **动力电池行业**： - **市场格局变化**：2025年宁德时代、比亚迪双巨头合计市占率同比下降4.82个百分点至65%，二线企业及车企系电池势力崛起[30] - **技术动态**：奇瑞星途计划2026年推出搭载能量密度600Wh/kg固态电池的车型“烈风”[36] - **电力设备行业**： - **变压器需求爆发**：受AI算力扩张和全球电网升级驱动，变压器交付周期拉长，中国凭借全球60%的产能成为核心供应方，2025年前11月出口金额同比增长36.3%[32] - **光伏与新技术**： - **效率突破**：琏升科技异质结/钙钛矿叠层电池转换效率提升至33.45%，为太空光伏等场景奠定基础[23] - **标准发布**：《储能用钠离子电池技术要求》团体标准发布，将于2026年2月1日实施，旨在推动产业化[34] - **AI与跨界融合**： - **车企战略**：马斯克宣称特斯拉将转型为机器人公司，押注Optimus人形机器人[31] - **应用落地**：三一重能实现人形机器人在风电装备制造场景的全球首次应用[24] - **供应链动态**：特斯拉Optimus V3据传已完成量产审核，七家中国企业可能成为核心供应商[26] 三、 公司新闻跟踪 - **业绩预增**： - **大金重工**：预计2025年归母净利润10.5-12.0亿元，同比增长121.58%-153.23%，主要受益于海外海上风电项目交付[41] - **湖南裕能**：预计2025年归母净利润11.5-14.0亿元，同比增长93.75%-135.87%，受益于新能源汽车及储能市场需求增长、碳酸锂价格回升[41] - **璞泰来**：预计2025年归母净利润23.0-24.0亿元，同比增长93.18%-101.58%，各主营业务表现良好[42] - **中熔电气**：预计2025年归母净利润3.83-4.32亿元，同比增长104.89%-131.10%，产品竞争力提升带动收入增长[43] - **项目与合作**： - **当升科技**：年产3000吨固态电解质材料项目在江苏常州落地[32] - **永兴材料**：锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目全面达产[40] - **英联股份**：子公司与LG化学签署联合实验室战略协议，合作开发复合集流体及锂电创新材料[40] - **美的集团**：正式成立新能源事业部，整合科陆电子、合康新能等资源，聚焦储能、热泵与AI技术[38]

全球智能电表行业市场规模 - 2024年全球智能电表市场规模接近260亿美元 [1] - 预计到2030年，全球智能电表市场规模将达到436亿美元 [9] 全球智能电表应用结构 - 2024年全球智能电表市场中，民用市场占比高达86% [3] - 商用市场占比排名第二，约为10% [3] 亚太地区市场表现 - 2024年亚太地区智能电表市场规模达到150亿美元，同比上涨约9.5% [5] - 亚太地区是全球智能电表应用的重要市场，也是全球区域占比最大的市场 [5][9] 亚太地区产品结构 - 2024年亚太地区单相智能电表市场规模占比高达90%，是该地区最主要的细分市场 [6] 全球市场区域发展前景 - 欧美地区智能电表渗透率较高，但仍存在存量替换空间 [9] - 亚非拉地区智能电表渗透率较低，具备巨大的增量市场空间 [9] 行业主要参与者 - 行业主要上市公司包括新天科技、科陆电子、林洋能源、迦南智能、万胜智能、西力科技、煜邦电力等 [1]

公司业务澄清 - 科陆电子在投资者互动平台明确表示，公司目前不涉及电池生产业务 [1]

担保情况 - 公司及子公司对外担保总额度为25.2亿元，占2024年12月31日经审计净资产的504.81%[2][16] - 公司及子公司对外担保余额折合人民币为6.809048亿元，占2024年12月31日经审计净资产的136.40%[2][16][17] - 公司为宜春市科陆储能等多家子公司提供担保，各有不同担保余额及占比[6] 子公司业绩 - 截至2024年12月31日，科陆智慧工业总资产3.684418亿元，净资产1.201097亿元，2024年度净利润373.67万元[11] - 截至2025年9月30日，科陆智慧工业总资产3.934658亿元，净资产1.147281亿元，2025年1 - 9月净利润 - 558.90万元[11] 其他情况 - 截至公告披露日，公司及子公司无逾期等不良担保情形[17]

市场表现 - 1月20日A股智能电网板块集体走强，多只个股涨停或大幅上涨，其中中国西电、新联电子、鼎信通讯、汉缆股份、森源电气、南网能源、广电电气涨停，灿能电力涨超9%，保变电气涨超8%，三变科技涨超7%，振邦智能、威胜信息涨超6%，双杰电气、国电南自、科陆电子涨超5% [1] - 部分代表性公司年初至今涨幅显著，例如中国西电年初至今涨幅73.63%，三变科技涨幅78.51%，双杰电气涨幅63.03%，保变电气涨幅62.09%，灿能电力涨幅53.56% [2] 行业投资规划 - 国家电网宣布“十五五”期间（2026-2030年）固定资产投资总额将达4万亿元，较“十四五”时期增长40%，年均投资规模达8000亿元 [1] - 南方电网披露2026年投资规模为1800亿元，行业普遍预计其“十五五”期间总投资将达1万亿元左右 [1] - 据此测算，两大电网“十五五”期间五年总投资将逼近5万亿元，这一数字远超“十三五”期间的2.64万亿元和“十四五”的2.85万亿元 [1]

行业投资规划 - 国家电网宣布“十五五”期间（2026-2030年）固定资产投资总额将达4万亿元，较“十四五”时期增长40%，年均投资规模达8000亿元 [1] - 南方电网披露2026年投资规模为1800亿元，行业普遍预计其“十五五”期间总投资将达1万亿元左右 [1] - 据此测算，两大电网“十五五”期间五年总投资将逼近5万亿元，远超“十三五”期间的2.64万亿元和“十四五”的2.85万亿元 [1] 市场表现 - A股市场智能电网股集体走强，多只个股涨停或大幅上涨，例如中国西电、新联电子、鼎信通讯、汉缆股份、森源电气、南网能源、广电电气涨停，灿能电力涨超9%，保变电气涨超8%，三变科技涨超7% [1] - 相关公司年初至今涨幅显著，例如三变科技年初至今涨幅达78.51%，中国西电涨幅达73.63%，双杰电气涨幅达63.03%，保变电气涨幅达62.09% [2] 代表性公司市值 - 部分代表性公司总市值如下：中国西电总市值810亿元，南网能源总市值213亿元，威胜信息总市值226亿元，国电南自总市值144亿元，汉缆股份总市值176亿元，科陆电子总市值172亿元 [2]

公司股价表现 - 1月20日，科陆电子股价上涨5.4%，报收10.35元/股，成交额10.83亿元，换手率7.78%，总市值171.89亿元 [1] - 公司股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达20.49% [1] 公司业务概况 - 深圳市科陆电子科技股份有限公司成立于1996年8月12日，于2007年3月6日上市 [1] - 公司主营业务涉及电工仪器仪表、电力自动化系列产品、新能源及节能减排产品的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成为：储能业务49.83%，智能电网48.74%，物业0.91%，综合能源管理及服务0.43%，其他(补充)0.10% [1] 基金持仓情况 - 博时基金旗下博时中证淘金大数据100A（001242）基金重仓科陆电子，为第四大重仓股 [2] - 该基金三季度持有科陆电子28.96万股，占基金净值比例为1.2% [2] - 1月20日股价上涨为该基金带来约15.35万元浮盈，连续4天上涨期间累计浮盈48.36万元 [2] 相关基金表现 - 博时中证淘金大数据100A（001242）基金成立于2015年5月4日，最新规模1.51亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为9.75%，同类排名1228/5542；近一年收益率为44.85%，同类排名1661/4235；成立以来收益率为42.94% [2] - 该基金经理为杨振建，累计任职时间7年51天，现任基金资产总规模157.04亿元，任职期间最佳基金回报85.27%，最差基金回报5.66% [3]

公司股票期权激励计划预留授予完成 - 公司已完成2024年股票期权激励计划预留部分的授予登记工作，股票期权简称为“科陆JLC4”，代码为“037952”，授予登记完成日期为2026年1月19日 [1][4] - 本次预留部分授予的股票期权数量为1,037万份，授予人数为43人，行权价格为4.47元/份，股票来源为公司向激励对象定向发行的A股普通股 [1][4][10] 激励计划审批与执行流程 - 激励计划草案及相关管理办法于2024年12月13日经公司第九届董事会第十三次（临时）会议审议通过，并于同日经监事会审议通过 [1][2] - 公司于2024年12月14日至23日对首次授予激励对象名单进行了内部公示，未收到异议，并于2024年12月30日经2024年第五次临时股东大会审议通过 [2][3] - 首次授予部分于2025年1月14日完成调整并授予，调整后激励对象为123人，授予股票期权总数由4,250万份调整为4,150万份 [5] - 预留授予部分于2025年12月29日经公司第九届董事会第二十一次（临时）会议审议通过，并于2025年12月30日至2026年1月8日完成激励对象公示，未收到异议 [1][6] 激励计划核心条款 - 激励计划有效期自股票期权首次授予日起至全部行权或注销之日止，最长不超过60个月 [9] - 预留授予的股票期权等待期分别为自授予日起12个月和24个月，等待期满后进入行权期 [11] - 激励对象行使期权需同时满足公司未发生特定负面情形、个人未发生特定负面情形、达成公司层面业绩考核要求以及通过个人层面绩效考核要求 [11][12] - 公司层面业绩考核针对预留授予部分，在行权期的两个会计年度分年度进行，考核指标为营业收入增幅和考核净利润 [11] - 激励对象个人行权比例（Z）根据个人绩效考核结果（S、A、B、C、D五个等级）确定 [12] - 个人当年实际可行权额度计算公式为：个人当批次计划行权额度 × 公司层面可行权比例（N）× 个人年度绩效等级对应的行权比例（Z） [12] 期权估值与会计处理 - 公司采用“Black-Scholes”期权定价模型确定股票期权在授予日的公允价值 [13] - 用于测算预留授予的1,037万份期权公允价值的具体参数包括：标的股价7.81元/股（2025年12月29日收盘价）、有效期12个月和24个月、历史波动率21.1369%和25.2850%、无风险利率1.2872%和1.3378%、股息率0% [16] - 期权成本将在等待期内每个资产负债表日，按可行权数量的最佳估算计入相关资产成本或当期费用，同时计入资本公积 [14] - 行权时，将确认股本和股本溢价，并将等待期内确认的“资本公积-其他资本公积”转入“资本公积-资本溢价” [15] 激励计划对公司的影响 - 实施本次激励计划产生的股份支付费用将在经常性损益中列支，预计对公司相关期间的经营业绩有所影响，但影响程度不大 [17] - 公司认为，实施激励计划有助于吸引和留住优秀人才，充分调动骨干员工积极性，提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力，有利于公司的持续发展 [17]

股票期权授予情况 - 2026年1月19日完成2024年股票期权激励计划预留部分授予登记，授予数量1037万份，授予人数43人[2] - 2025年1月14日首次授予，调整后激励对象123人，首次授予股票期权总数由4250万份调整为4150万份[5] - 董事长兼总裁李葛丰获授200万份，占授予总数3.86%，占总股本0.12%[7] - 42名核心人员获授837万份，占授予总数16.14%，占总股本0.50%[7] - 预留授予股票期权行权价格4.47元/份[8] 行权安排 - 激励计划有效期最长不超过60个月[11] - 预留授予股票期权等待期为12个月、24个月[12] - 第一个行权期自预留授予完成日起12 - 24个月，行权比例50%[13] - 第二个行权期自预留授予完成日起24 - 36个月，行权比例50%[13] 业绩考核目标 - 2026年第一个行权期，营收相比2023年增长不低于90%，考核净利润不低于1.1亿元[16] - 2027年第二个行权期，营收相比2023年增长不低于150%，考核净利润不低于3.7亿元[16] 行权比例规则 - 公司层面及个人绩效考核对应不同行权比例[17][18] - 激励对象个人当年实际可行权额度计算方式[18] 其他信息 - 股票期权简称科陆JLC4，代码037952，授予登记完成日2026年1月19日[21] - 2025年12月29日对1037万份预留股票期权用模型测算，标的股价7.81元/股[22] - 预留授予1037万份股票期权需摊销总费用3577.92万元，2026年摊销2670.01万元，2027年摊销907.91万元[23] - 激励成本对公司经营业绩影响不大，利于持续发展[24]

宏观与策略 - 核心观点：全面降息是应对显著外部冲击的“储备工具”，而非周期性常规操作，短期内不宜抱过高预期 [8] - 央行将各类结构性货币政策工具利率下调25个基点至1.25%，低于1.4%的短期政策利率，旨在强化对科技创新、绿色转型等重点领域的精准支持 [8] - 政策协同是支撑一季度经济开局的关键，2026年一季度财政支出强度有望加大，与货币政策形成“货币-财政”协同 [9] - 预计1月市场利率下行，因央行呵护态度明确且跨年后资金面往往季节性转松 [10] - 上周A股先扬后抑，全市场日成交额在周三达到3.99万亿元历史高点，随后市场情绪因融资保证金比例调整通知而降温 [12] - 股市流动性出现新变化：近期ETF资金出现净赎回，灵活型外资流入速率放缓，短期杠杆资金流入速率过快 [18][19] - 春季行情本质是始于2024年9月24日的A股牛市仍在纵深推进，未来还有进一步演绎空间，阶段性波动是布局机会 [20] - 最近一周（2026/1/12-2026/1/16）北向资金估算净流出43亿元，其中灵活型外资估算净流入36亿元 [21] - 最近一周（2025/1/7-2025/1/13）各类资金合计流入港股市场240亿港元，其中灵活型外资流入79亿港元，港股通流入155亿港元 [22] 固定收益 - 上周转债个券多数收涨，中证转债指数全周上涨1.08%，价格中位数上涨0.63%，算术平均平价全周上涨1.39% [12][13] - 当前转债市场价格中位数已上涨至139元，高平价区间偏股型转债溢价率抬升明显，估值接近历史100%分位数 [13] - 机构对踏空的忧虑支撑转债高估值，投资方向建议关注锂电、半导体设备与材料、化工、券商等板块 [13][14] - 截至1月16日，30年国债和10年国债利差为46BP，处于历史较低水平 [14][15] - 测算2025年11月国内GDP同比增速约4.1%，较10月回落0.1%，12月CPI为0.8%，PPI为-1.9% [15][16] - 上周超长债交投非常活跃，期限利差与品种利差均走阔 [16][17] - 华邦生命健康股份有限公司拟发行10亿元科技创新可交换公司债券，正股为凯盛新材 [11] 行业研究：纺服与户外消费 - 2025年户外鞋服行业持续高增长，户外服饰同比增长24.5%，户外鞋同比增长16.3% [24] - 线上平台户外鞋销售额增速保持在40%以上，而户外服增速在25年第二季度后放缓至低单位数 [24] - 细分品类景气度分化：冲锋衣和防晒服增长乏力，但户外羽绒服、速干衣等品类增速强劲，部分季度同比增速接近100% [24] - 行业竞争激烈但未陷入价格内卷，凯乐石、伯希和等头部品牌通过专业产品线维持高增长 [24] - 羊毛羊绒材质在运动户外服饰中渗透率提升，其产品销售额占比从2021年第四季度的0.34%提升至2025年第四季度的1.04% [25] - 投资建议关注：安踏体育（迪桑特、可隆销售快速增长）、亚玛芬体育（始祖鸟、萨洛蒙销售快速增长）、新澳股份（羊毛纱线龙头）、伯希和（关注上市进程） [26][27] 行业研究：TMT（计算机、传媒、AI） - 各大厂AI模型持续迭代，OpenAI推出ChatGPT Health，Anthropic发布Claude for Healthcare，聚焦医疗健康场景 [27] - 国内阿里“千问”APP公测，字节豆包大模型赋能全链路，Deepseek即将发布V4旗舰模型 [27] - 智谱、Minimax在港上市后股价表现强劲，截至1月13日分别上涨56.45%和212.12% [27] - AI正在重塑流量入口，从搜索引擎转向以自然语言交互为核心的生成式引擎优化（GEO）时代 [28][29] - 2026年是AI应用从“生产力”向“变现力”转化的关键拐点，GEO是核心引擎 [30] - 中国消费者对AI应用的信任程度高达80%，远超美国的35%，为商业变现提供肥沃土壤 [30] - 预测2026年全球GEO市场规模将达240亿美元，国内市场将达111亿元 [30] - AI在内容创造领域价值凸显，AI动漫短剧制作成本仅为传统模式的1/5，核心受众90%以上为男性，开辟新流量蓝海 [31] 行业研究：公用事业 - “双碳”目标下能源结构转型，2024年清洁能源消费量占能源消费总量比重为28.6%，同比上升2.2个百分点 [32] - 全球AI发展和制造业复苏加剧“缺电”问题，推高电价并吸引投资，截至2025年9月30日，美国13F机构在公用事业行业总持股市值达1.49万亿美元 [33] - 电力行业细分领域：火电盈利模式重塑趋于稳健；水电防御属性强；核电进入新一轮成长期；新能源装机持续增长 [33][34] - 2024年我国天然气表观消费量4235亿方，同比增长8.6%，预计到2030年消费量将达约7220亿方，2025-2030年CAGR约为9.3% [34] - 水务行业水价上调具备合理性与迫切性，因长期低水价导致企业盈利能力不佳 [35] - 中证全指公用事业指数聚焦行业龙头，市值500亿以上股票权重占比63.77%，电力行业权重为86.01% [36] 海外市场与公司 - 美股科技板块内部分化，本周标普500跌0.4%，纳斯达克跌0.7%，软件与服务行业下跌4.5%，但半导体产品与设备行业资金流入37.6亿美元 [37][38] - 港股市场在互联网板块带动下显著上行，本周恒生指数上涨2.3%，恒生互联网指数上涨3.7% [39] - 李宁2025年第四季度零售流水按年录得低单位数下降，线下渠道录得中单位数下降，电子商务渠道录得持平 [41] - 李宁门店调整，截至2025年底大货销售点净减少26个至6091个，但零售渠道关店数环比减少，库存改善至4-5个月 [41][42][43] - 六福集团2025年10-12月整体零售值同比增长26%，同店销售增长15%，均环比加速，其中定价黄金同店销售增长32% [44] - 希迪智驾是商用车智能驾驶领先企业，2025年上半年营收4.08亿元，同比增长57.9%，其中自动驾驶业务占比92.7% [45] - 中国自动驾驶矿卡解决方案市场规模有望从2024年19亿元增长至2030年396亿元，CAGR为65.3%，公司2024年市场份额约12.9% [45] - 科陆电子智能电网及储能业务有望受益于国家电网“十五五”期间4万亿元的投资计划，该计划较“十四五”增长40% [47] 金融工程与主题投资 - 商业航天市场空间广阔，预计2030年中国市场规模有望达到7万亿至10万亿元 [48] - 中证卫星产业指数聚焦卫星全产业链，国防军工行业占比59.26%，指数近一年收益达121%，近一月收益达53% [49][50] - 截至1月16日，全市场共1204只股票在过去20个交易日内创250日新高，创新高个股数量最多的行业是机械、电子、基础化工 [51][52] - 国信金工主动量化策略中，成长稳健组合年内（截至报告期）满仓上涨10.01%，在主动股基中排名前23.27%分位 [53][54] - 港股精选组合年内上涨6.17%，跑赢恒生指数1.43个百分点 [56] - 在指数增强因子中，最近一周景气类因子如标准化预期外盈利、单季营收同比增速等表现出色 [58] - 公募基金指数增强产品规模：沪深300指增总规模816亿元，中证500指增总规模534亿元，中证1000指增总规模214亿元 [58]