市场表现 - 上证综指收于3444 43点 涨幅0 59% 成交额达15173 70亿元 位于五日均线之上 [1] - 664只A股突破五日均线 其中晨曦航空 翔宇医疗 七丰精工乖离率最高 分别达15 14% 14 86% 13 27% [1] - 中国中免 上海谊众 山金国际等个股乖离率较小 刚站上五日均线 [1] 个股数据 - 晨曦航空(300581)涨幅19 99% 换手率13 50% 最新价20 47元 乖离率15 14% [2] - 翔宇医疗(688626)涨幅20 01% 换手率5 64% 最新价44 02元 乖离率14 86% [2] - 七丰精工(873169)涨幅17 25% 换手率29 99% 最新价45 67元 乖离率13 27% [2] - 联建光电(300269)涨幅19 92% 换手率32 68% 最新价5 90元 乖离率10 74% [2] - 崧盛股份(301002)涨幅13 73% 换手率18 11% 最新价22 11元 乖离率10 55% [2] - 远航精密(833914)涨幅17 60% 换手率13 94% 最新价30 61元 乖离率9 72% [2] - 阿为特(873693)涨幅14 35% 换手率17 51% 最新价47 34元 乖离率9 61% [2] - 迅游科技(300467)涨幅13 24% 换手率21 50% 最新价21 47元 乖离率9 60% [2] - 科恒股份(300340)涨幅14 56% 换手率32 48% 最新价21 80元 乖离率8 74% [2] - 北化股份(002246)涨幅10 01% 换手率9 57% 最新价14 62元 乖离率8 07% [2] - 雄帝科技(300546)涨幅10 17% 换手率43 38% 最新价35 86元 乖离率7 81% [2] - 利君股份(002651)涨幅9 97% 换手率8 08% 最新价12 02元 乖离率7 69% [2] - 成飞集成(002190)涨幅10 00% 换手率16 57% 最新价39 06元 乖离率7 58% [2] - 申通地铁(600834)涨幅10 06% 换手率6 98% 最新价9 30元 乖离率7 56% [2] - 恒天海龙(000677)涨幅9 92% 换手率8 95% 最新价5 65元 乖离率7 54% [2] - 巨人网络(002558)涨幅10 00% 换手率4 39% 最新价23 55元 乖离率7 47% [2] - 昭衍新药(603127)涨幅9 99% 换手率7 28% 最新价21 03元 乖离率7 46% [2][3] - 欧晶科技(001269)涨幅10 01% 换手率3 31% 最新价25 60元 乖离率7 44% [3] - 国睿科技(600562)涨幅9 99% 换手率2 34% 最新价31 49元 乖离率7 29% [3] - 国联股份(603613)涨幅9 98% 换手率4 25% 最新价23 69元 乖离率7 26% [3]

军民融合板块表现 - 6月30日军民融合板块涨幅超过3%，利君股份、国睿科技、中光学等多股涨停 [1] - 军工企业技术溢出效应显著，航天、核能等技术在通信、导航、发电、医疗等民用领域应用广泛 [1] - 军转民技术拓展市场空间，提升企业经济效益，如材料技术、电子技术满足民用高性能需求 [1] 券商观点与投资方向 - 太平洋证券看好海洋、太空、网络空间、生物、新能源等军民共用性强领域，推荐航天、核能、船舶等板块 [2] - 中邮证券认为军工订单将迎拐点，新域新质作战力量、军贸和技术转化蕴含弹性，建议关注航空航天主线及新技术方向 [2] 军民融合概念股梳理 - 中兵红箭转型为军民融合资本化运作平台 [3] - 长城军业主营军品业务，子公司开展军民双线业务 [3] - 博亚精工将特种装备技术应用于民用产品领域 [3] - 北化股份收购新华化工，聚焦"核化生"三防器材军民融合 [3] - 四创电子雷达产品覆盖气象、航管及军用低空警戒领域 [3] - 内蒙一机开发履带式消防车、抢险车等军民两用产品 [3] - 航天南湖低空事业部布局军用/民用探测及安全体系 [3] - 新余国科专注火工品研发，同时发展军民两用技术产业 [4]

硝化棉出口数据 - 2025年1-5月硝化棉出口金额达3.27亿元，同比增长99% [1][2][3] - 2025年1-5月平均单价为3.37万/吨，同比增长37% [1][2][3] - 5月单月出口金额0.78亿元，环比提升，单价达3.66万/吨创近期新高 [1][3] 行业供需分析 - 全球硝化棉总产能从2023年26.1万吨降至2024年19.8万吨，减少24% [3] - 德国莱茵金属收购Hagedorn-NC公司，将民用产能转为军用级硝化棉 [3] - 衡水武邑县爆炸事件导致国内产能进一步收缩 [3] 行业应用前景 - 军用硝化棉需求受全球冲突持续影响而增长 [3] - 民用硝化棉可应用于环保烟花市场，替代传统黑火药 [4] - 浏阳烟花爆竹产业2024年总产值502.2亿元，国内市场占有率60% [4] 核心企业分析 - 北化股份2023年国内市场占有率超50%，国际市场约15% [4] - 公司是世界硝化棉制造商协会三家执委之一 [4] - 已完成烟花用硝化棉产业化工艺包设计，推动环保烟花发展 [4] - 2025年将重点优化产品结构和提升获利水平 [5]

行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持评级 [2] 核心观点 - 2025年1 - 5月我国硝化棉出口金额3.27亿元同比增长99%，平均单价3.37万/吨同比增长37%，出口量价齐升，需求扩张供给收缩是涨价主因 [5][6] - 预计6月国内硝化棉出口价涨量缩，5月30日衡水市武邑县相关公司车间爆炸致产能收缩，北化股份市占率有望提升 [6] - 硝化棉有长期成长属性，军用出口、民用用于烟花市场空间广阔，北化股份推动烟花用硝化棉发展 [7] - 硝化棉产业链核心标的是北化股份，其产销规模全球领先，2025年将重点抓好装备保障等工作 [8] 行业基本情况 - 收盘点位1585.26，52周最高1712.48，52周最低1113.62 [2] 行业相对指数表现 - 展示了2024年6月至2025年6月国防军工相对沪深300的相对值变化情况 [3][4] 近期研究事件及点评 事件 - 2025年1 - 5月我国硝化棉出口金额3.27亿元同比增长99%，平均单价3.37万/吨同比增长37% [5] 点评 - 5月国内硝化棉出口单月金额0.78亿元环比提升，单价3.66万/吨创新高，需求扩张供给收缩致涨价，全球硝化棉总产能从2023年26.1万吨降至2024年19.8万吨 [6] - 预计6月国内硝化棉出口价涨量缩，5月30日爆炸事故使产能收缩影响出口量，北化股份市占率有望提升 [6] - 硝化棉有长期成长属性，军用出口、民用用于烟花市场空间大，浏阳花炮产业规模大，硝化棉代替黑火药市场空间大 [7] - 硝化棉产业链核心标的是北化股份，其产销规模全球领先，2023年国内市场占有率50%以上，国际15%左右，2025年将重点抓好装备保障等工作 [8]

利润分配 - 2024年度以549,034,794股为基数，每10股派现金红利0.20元（含税）[2] - 深股通投资者等每10股派0.18元（扣税后）[3] 股权登记与除权除息 - 股权登记日为2025年7月2日，除权除息日为7月3日[4] 红利发放 - A股股东现金红利2025年7月3日划入资金账户[6] 方案审议 - 2024年年度权益分派方案2025年5月15日获股东大会通过[2]

核污染防治板块市场表现 - A股核污染防治板块开盘大幅下跌 [1] - 捷强装备竞价阶段出现20CM跌停 [1] - 中金辐照跌幅超过9% [1] - 沪江材料、北化股份等多只相关个股跟随下跌 [1]

股价及交易数据 - 截至2025年6月20日收盘，公司股价报收于13.58元，上涨0.44% [1] - 换手率10.63%，成交量58.35万手，成交金额7.78亿元 [1] 资金流向 - 主力资金净流出1710.01万元，占比成交额2.2% [1] - 超大单净流出2937.64万元、占成交额3.78%，大单净流入1227.63万元、占成交额1.58% [1] - 中单净流出流入2095.80万元、占成交额2.69%，小单净流出385.79万元、占成交额0.5% [1] 财务业绩 - 2025年一季度营业总收入4.44亿元、同比增长49.50% [1] - 归属净利润2950.79万元，同比增长365.32%，扣非净利润2371.29万元，同比增长219.30% [1] - 流动比率2.243、速动比率1.973、资产负债率33.78% [1] 公司基本信息 - 公司成立于2002年，位于泸州市，从事化学原料和化学制品制造业 [1] - 注册资本54903.4794万人民币，实缴资本54900.4794万人民币 [1] - 法定代表人杨和成 [1] 公司商业活动 - 对外投资3家企业，参与招投标项目4215次 [2] - 拥有商标信息7条，专利信息284条，行政许可166个 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 硝化棉业务毛利创新高，业绩拐点已现，2025 年一季度营收和归母净利润同比大幅增长 [6] - 硝化棉需求增长供给收缩，公司作为全球硝化棉龙头企业有望充分受益 [7] - 长期来看，军用硝化棉出口、民用硝化棉应用于烟花市场空间广阔 [8] - 防护器材与工业泵业务有望增长 [9] - 内生与外延发展并重，公司将统筹推动三大产业板块协同发展，且控股股东旗下公司盈利能力较强 [9] - 预计公司 2025 - 2027 年实现营业收入 26.10、32.12、38.72 亿元，实现归母净利润 1.37、3.00、4.28 亿元 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价 14.49 元，总股本和流通股本均为 5.49 亿股，总市值和流通市值均为 80 亿元 [4] - 52 周内最高/最低价为 15.04 / 7.26 元，资产负债率 34.3%，市盈率 -289.80 [4] - 第一大股东为山西新华防护器材有限责任公司 [4] 事件 - 2025 年 1 - 4 月，我国硝化棉出口数量为 760 万吨，同比增长 39%；出口金额为 2.50 亿元，同比增长 86%；平均单价为 3.28 万/吨，同比增长 34% [5] 点评 - 硝化棉业务毛利创新高，业绩拐点已现，2024 年公司营收下降、净利润亏损，2025 年一季度营收和归母净利润同比大幅增长 [6] - 硝化棉需求增长供给收缩，全球弹药需求增长带动硝化棉需求旺盛，全球和国内硝化棉产能均下降，企业盈利能力提升 [7] - 长期来看，军用硝化棉出口、民用硝化棉应用于烟花市场空间广阔，浏阳花炮产业规模大，硝化棉代替烟花用黑火药市场空间巨大 [8] - 防护器材与工业泵业务有望增长，防化及环保产业和特种工业泵行业需求向好 [9] - 内生与外延发展并重，公司将积极论证闲置募集资金投向规划，控股股东旗下公司盈利能力较强 [9] 盈利预测和财务指标 |项目\年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1947|2610|3212|3872| |增长率(%)|-9.83|34.03|23.10|20.52| |EBITDA（百万元）|39.38|220.32|398.10|533.19| |归属母公司净利润（百万元）|-28.31|136.60|300.42|427.53| |增长率(%)|-150.99|582.59|119.93|42.31| |EPS(元/股)|-0.05|0.25|0.55|0.78| |市盈率（P/E）|-281.06|58.24|26.48|18.61| |市净率（P/B）|2.81|2.68|2.44|2.16| |EV/EBITDA|108.22|28.91|15.42|10.64|[12] 财务报表和主要财务比率 - 利润表：2024 - 2027 年预计营业收入、营业利润、归母净利润等指标呈现增长趋势 [13] - 资产负债表：2024 - 2027 年预计流动资产、固定资产等指标有一定变化，资产负债率有所上升 [13] - 现金流量表：2024 - 2027 年预计净利润、折旧和摊销等指标有一定变化，经营活动现金流净额呈现增长趋势 [13]

核心观点 - 硝化棉行业需求增长供给收缩，公司作为全球硝化棉龙头企业有望充分受益 [4] - 公司硝化棉业务毛利创新高，业绩拐点已现，2025年一季度营收同比增长50%，归母净利润同比增长365% [3] - 军用硝化棉出口前景广阔，民用硝化棉在环保烟花市场空间巨大 [5] - 防护器材与工业泵业务有望增长，特种工业泵在烟气脱硫、磷化工等领域需求稳定 [5] - 公司内生与外延发展并重，在手现金充足，控股股东旗下企业盈利能力较强 [6][7] 行业分析 - 全球硝化棉总产能从2023年的26.1万吨降至2024年的19.8万吨，产能减少24% [4] - 2025年1-4月我国硝化棉出口数量760万吨同比增长39%，出口金额2.50亿元同比增长86%，平均单价3.28万/吨同比增长34% [2][4] - 全球弹药需求增长带动硝化棉需求旺盛，德国莱茵金属收购Hagedorn-NC公司并计划将生产转为军用级硝化棉 [4] - 国内硝化棉行业安全事故频发，湖北雪飞化工和衡水建民纤维素发生爆炸事故 [4] 公司业绩 - 2024年公司营业收入19.47亿元同比下降9.83%，归母净利润-0.28亿元同比下降150.99% [3] - 硝化棉业务2024年营收7.03亿元同比下降5.84%，毛利率31.24%，国外市场毛利率达40.16% [3] - 2025年经营目标营收26亿元同比增长34%，利润总额1.4亿元同比增长412% [3] - 2025年一季度营收4.44亿元同比增长50%，归母净利润0.30亿元同比增长365% [3] 业务发展 - 公司2025年预计向关联人销售产品8.93亿元同比增长33%，含能硝化棉及其他产品均有不同程度增长 [4] - 公司已完成烟花用硝化棉的产业化工艺包设计，推动烟花发射药向环保方向发展 [5] - 浏阳烟花爆竹产业2024年总产值502.2亿元，国内市场占有率约60%，出口约占全国70% [5] - 公司控股股东旗下企业2024年合计营收78.47亿元，净利润8.9亿元 [7] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营业收入26.10、32.12、38.72亿元 [7] - 预计2025-2027年归母净利润1.37、3.00、4.28亿元 [7]

核污染防治概念股表现 - 核污染防治概念盘中震荡回升，捷强装备、北化股份走出2连板 [1] - 瑞奇智造涨超10%，沪江材料、中广核技、谱尼测试、新莱福等冲高 [1] 行业消息面 - 以色列国防军发言人警告要求所有在伊朗核反应堆和武器工厂周围人员立即离开相关区域 [1]