主要财务数据 - 报告期内公司归母净利润略有下降，主要由于对联营企业的投资收益同比下降，剔除该影响后营业收入和经营性净利润同比均实现较好增长 [3] - 非经常性损益项目不适用，且未将非经常性损益项目界定为经常性损益项目 [4] 股东信息 - 报告未披露普通股股东总数及前十名股东持股变动情况，且未涉及转融通业务导致的股东变化 [4] - 优先股股东持股情况表不适用 [4] 重要投资与收购 - 公司以2.63266亿元竞得控股股东旗下四川发展天盛矿业10%股权，取得雷波县小沟磷矿参股权，该矿磷矿石资源量4.01亿吨，设计年产能550万吨 [5] - 全资子公司南漳龙蟒以4.32亿元收购饲料级磷酸氢钙头部企业天宝公司60%股权，交易已通过反垄断审查，将纳入合并报表并整合业务板块 [6] 公司治理 - 第七届董事会第十次会议全票通过2025年第一季度报告，9名董事出席 [9][10][12] - 第七届监事会第九次会议全票通过第一季度报告，3名监事出席，认为报告内容真实准确 [17][18][19] 财务报告 - 公司披露2025年第一季度合并资产负债表、利润表及现金流量表，未执行新会计准则调整 [7] - 季度报告未经审计 [3][8]

财报披露 - 公司于2025年4月23日披露《2024年年度报告》全文及摘要[1] 业绩说明会安排 - 2025年5月7日15:00 - 17:00举办2024年度网上业绩说明会[1] - 采用网络远程文字交流，可通过深交所“互动易”平台或扫描二维码参与[1] - 出席人员有董事长朱全芳、董事兼总裁王利伟等（特殊情况人员可能调整）[1] 问题征集与回复 - 可在2025年5月7日15:00前提问征集问题[2] - 公司将在业绩说明会上回复投资者普遍关注的问题[2]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益2025年一季报为0 0500元 与2024年一季报持平 但较2023年一季报的0 0800元下降37 5 [1] - 每股净资产2025年一季报为5 06元 同比增长3 9 环比增长3 05 [1] - 每股公积金同比下降0 68 每股未分配利润同比大幅增长21 18 [1] - 营业收入同比增长24 64至20 84亿元 但净利润同比微降0 96至1 03亿元 [1] - 净资产收益率同比下降4 42个百分点至1 08 [1] 前10名股东持股情况 - 前十大流通股东合计持股比例43 09 较上期减少1305 70万股 [1] - 四川省先进材料产业投资集团和李家权为前两大股东 持股比例分别为21 94和17 90 持股数量未变 [2] - 香港中央结算有限公司减持1115 96万股 南方中证1000ETF减持88 50万股 [2] - 新疆疆纳矿业增持33万股 任伟新进持股399 29万股 [2] - UBS AG退出前十大股东 上期持股比例为0 28 [2] 分红送配方案 - 公司2025年一季度未实施利润分配或资本公积金转增股本方案 [3]

会议安排 - 公司第七届监事会第九次会议通知于2025年4月18日发出，4月25日上午11:00召开[2] - 会议应出席监事3名，实际出席3名[2] 报告审议 - 会议审议通过《关于<2025年第一季度报告>的议案》[3] - 《2025年第一季度报告》相关公告于2025年4月28日披露[3] - 《关于<2025年第一季度报告>的议案》表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票[4]

会议安排 - 公司第七届董事会第十次会议通知于2025年4月18日发出，4月25日上午10:00召开[2] - 会议应出席董事9名，实际出席9名[2] 报告审议 - 会议审议通过《关于<2025年第一季度报告>的议案》[3] - 《关于<2025年第一季度报告>的议案》已通过审计委员会第五次会议审议[3] - 该议案表决结果：同意9票，反对0票，弃权0票[3] 报告披露 - 《2025年第一季度报告》相关公告同日披露在《中国证券报》等媒体及巨潮资讯网[3]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入20.84亿元，上年同期16.72亿元，同比增长24.70%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.03亿元，上年同期1.04亿元，同比下降0.24%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.03亿元，上年同期9957.00万元，同比增长3.93%[4] - 本报告期末总资产201.02亿元，上年度末183.69亿元，同比增长9.44%[4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益95.54亿元，上年度末94.49亿元，同比增长1.10%[4] - 2025年3月31日，公司流动资产合计6,574,788,573.31元，较期初5,215,502,656.15元增长约26.06%[14] - 2025年3月31日，公司非流动资产合计13,527,551,055.85元，较期初13,153,118,255.31元增长约2.85%[14] - 2025年3月31日，公司资产总计20,102,339,629.16元，较期初18,368,620,911.46元增长约9.44%[14] - 2025年3月31日，公司流动负债合计5,695,585,697.35元，较期初5,453,163,697.31元增长约4.44%[15] - 2025年3月31日，公司非流动负债合计4,646,744,904.46元，较期初3,258,964,330.61元增长约42.58%[15] - 2025年3月31日，公司负债合计10,342,330,601.81元，较期初8,712,128,027.92元增长约18.71%[15] - 2025年3月31日，公司所有者权益合计9,760,009,027.35元，较期初9,656,492,883.54元增长约1.07%[16] - 2025年1 - 3月营业总收入20.84亿元，较上期16.72亿元增长24.69%[17] - 2025年1 - 3月营业总成本19.85亿元，较上期16.12亿元增长23.12%[17] - 2025年1 - 3月营业利润1.27亿元，较上期1.19亿元增长6.99%[18] - 2025年1 - 3月净利润1.03亿元，较上期1.04亿元下降1.38%[18] 特定资产与收益指标变化 - 交易性金融资产本报告期末3.55亿元，上年度末2.41亿元，同比增长47.21%，主要系报告期内购入结构性存款[8] - 应收款项融资本报告期末1.87亿元，上年度末9550.61万元，同比增长95.87%，主要系营业收入增加票据相应增加[8] - 投资收益年初至报告期末3092.36万元，上年同期5384.86万元，同比下降42.57%，主要系联营企业利润变动[8] 现金流量指标变化 - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末-3.73亿元，上年同期-2.74亿元，同比下降36.33%，主要系阶段性购买原材料增加[9] - 2025年1 - 3月经营活动现金流入小计21.12亿元，较上期15.08亿元增长39.95%[19] - 2025年1 - 3月经营活动现金流出小计24.85亿元，较上期17.82亿元增长39.42%[19] - 2025年1 - 3月投资活动现金流入小计2.24亿元，较上期1.44亿元增长55.29%[19] - 2025年1 - 3月投资活动现金流出小计9.60亿元，较上期1.90亿元增长405.21%[20] - 2025年1 - 3月筹资活动现金流入小计33.00亿元，较上期20.94亿元增长57.60%[20] - 2025年1 - 3月筹资活动现金流出小计18.79亿元，较上期14.98亿元增长25.42%[20] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数234,088户[10] - 前十大股东中，四川省先进材料产业投资集团有限公司持股385,865,200股，李家权持股314,893,619股[11] 股权收购信息 - 公司以26,326.60万元竞得四川发展天盛矿业有限公司10%股权，小沟磷矿累计探获磷矿石资源量4.01亿吨，设计生产规模550万吨/年[12] - 全资子公司南漳龙蟒以4.32亿元收购天宝公司60%股权[12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年工铵及肥料量利齐升，公司业绩回升，虽部分产品销售均价略低预期且新能源材料盈利有压力，但持续拓宽上游资源布局，产业链将进一步优化 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收81.78亿元，同比增长6.10%；归母净利润5.33亿元，同比增长28.62%；扣非后归母净利润5.11亿元，同比增长26.82%。2024Q4单季度营收21.26亿元，同比减少5.87%，环比增长4.92%；归母净利润1.08亿元，同比增长20.96%，环比减少17.68% [1] - 2024年肥料业务营收38.61亿元，同比小幅增长0.3%，毛利率同比提升2.3pct；工铵业务营收20.58亿元，同比增长14.7%，毛利率同比提升6.3pct；饲料级磷酸氢钙业务营收9.06亿元，同比增长5.2%，毛利率同比下降2.8pct [2] 业务增长原因 - 肥料业务毛利率增长得益于产能利用率和新型肥料销售占比提升，2024年肥料销售量165万吨，同比增长23.8% [2] - 工铵业务毛利率增长得益于销售均价上涨和产能利用率提升，2024年销售均价约5329元/吨，同比上涨4.6%；销售量38.6万吨，同比增长9.6% [2] 费用情况 - 2024年管理、研发、财务费用同比分别减少3.5%、24.4%、40.1%，销售费用同比增长7.7%，整体销售期间费用率同比下降1.2pct至6.7% [2] 资源布局情况 - 待天瑞矿业、白竹磷矿达产，绵竹板棚子磷矿复产并达产后，公司将具备年产410万吨磷矿生产能力 [3] - 2025年2月竞得天盛矿业10%股权，其旗下磷矿石资源量约4.01亿吨，对应采矿权生产规模550万吨/年，预计2028年投产 [3] - 2024年收购国拓矿业51%股权，间接控股斯曼错沟锂辉石矿，还依托参股公司在川内布局锂矿、钒钛磁铁矿资源 [3] 新能源材料情况 - 截至2024年报披露日，德阿项目一期2万吨磷酸铁锂装置已量产量销，4万吨装置试生产；攀枝花项目一期5万吨磷酸铁装置已建成，德阿项目10万吨磷酸铁装置工程收尾 [3] 盈利预测情况 - 下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.57（前值8.02）/8.17（前值9.85）/9.64亿元 [4] 财务报表预测情况 - 给出2023 - 2027年利润表、现金流量表、资产负债表相关数据预测 [10][11] 主要指标预测情况 - 给出2023 - 2027年盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标相关数据预测 [12][13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司肥料及工铵量利齐升带动整体业绩增长 但部分产品销售均价略低于预期 新能源材料产品盈利暂时仍存压力 下调2025 - 2026年盈利预测 新增2027年盈利预测 预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.57（前值为8.02）/8.17（前值为9.85）/9.64亿元 公司持续拓宽上游资源布局 整体产业链将进一步优化 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收81.78亿元 同比增长6.10% 归母净利润5.33亿元 同比增长28.62% 扣非后归母净利润5.11亿元 同比增长26.82% 2024Q4单季度营收21.26亿元 同比减少5.87% 环比增长4.92% 归母净利润1.08亿元 同比增长20.96% 环比减少17.68% [1] 各业务营收及毛利率情况 - 2024年肥料业务营收38.61亿元 同比小幅增长0.3% 毛利率同比提升2.3pct 工铵业务营收20.58亿元 同比增长14.7% 毛利率同比提升6.3pct 饲料级磷酸氢钙业务营收9.06亿元 同比增长5.2% 毛利率同比下降2.8pct [2] 各业务增长原因 - 肥料业务毛利率增长得益于产能利用率提升和新型肥料销售占比提升 2024年肥料销售量165万吨 同比增长23.8% 工铵业务毛利率增长得益于销售均价上涨和产能利用率提升 2024年销售均价约5329元/吨 同比上涨4.6% 销售量38.6万吨 同比增长9.6% [2] 期间费用情况 - 2024年公司管理、研发、财务费用同比分别减少3.5%、24.4%、40.1% 销售费用同比增长7.7% 整体销售期间费用率同比下降1.2pct至6.7% [2] 上游资源布局情况 - 待天瑞矿业、白竹磷矿达产 绵竹板棚子磷矿复产并达产后 公司将具备年产410万吨的磷矿生产能力 2025年2月竞得天盛矿业10%股权 其旗下磷矿石资源量约4.01亿吨 对应采矿权生产规模550万吨/年 预计2028年投产 [3] 锂矿资源布局情况 - 2024年收购国拓矿业51%股权 间接控股斯曼错沟锂辉石矿 依托参股公司西部锂业、重钢矿业 在川内布局锂矿资源、钒钛磁铁矿资源 [3] 下游新能源材料情况 - 截至2024年报披露日 德阿项目一期2万吨磷酸铁锂装置已量产量销 4万吨装置试生产 攀枝花项目一期5万吨磷酸铁装置已建成 德阿项目10万吨磷酸铁装置工程收尾 [3] 盈利预测数据 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7,708|8,178|9,212|10,355|11,435| |营业收入增长率|-23.10%|6.10%|12.64%|12.41%|10.43%| |归母净利润（百万元）|414|533|657|817|964| |归母净利润增长率|-61.06%|28.62%|23.20%|24.45%|17.94%| |EPS（元）|0.22|0.28|0.35|0.43|0.51| |ROE（归属母公司)（摊薄）|4.56%|5.64%|6.67%|7.89%|8.80%| |P/E|51|39|32|26|22| |P/B|2.3|2.2|2.1|2.0|1.9|[5] 财务报表数据 - 利润表、现金流量表、资产负债表呈现了公司2023 - 2027E年各财务指标情况 如营业收入、营业成本、经营活动现金流、总资产、总负债等 [9][10] 盈利能力及偿债能力指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|13.1%|14.3%|15.2%|16.4%|17.1%| |EBITDA率|12.6%|14.0%|14.3%|15.6%|16.3%| |资产负债率|47%|47%|49%|50%|51%|[11] 费用率、每股指标及估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|0.97%|0.99%|1.00%|1.00%|1.00%| |每股红利|0.09|0.14|0.16|0.20|0.23| |PE|51|39|32|26|22|[12]

| 四川华信(集团)会计师事务所 | | | --- | --- | | | 号金茂礼都南 楼 地址:成都市洗面桥街 18 28 | | （特殊普通合伙） | 电话:（028）85560449 | | | 传真:（028）85560449 | | SI CHUAN HUA XIN (GROUP) CPA | 邮编: 610041 | | | 电邮: schxzhb@hxcpa.com.cn | | (LLP) | | 关于购买四川发展天瑞矿业有限公司 100%股权 业绩承诺期届满的资产减值测试报告的专项审核报告 川华信专（2025）第 0335 号 目录： 1、专项审核报告 2、关于购买四川发展天瑞矿业有限公司 100%股权业绩承诺期届满的资产 减值测试报告 关于四川发展龙蟒股份有限公司购买四川发展天瑞矿业有限公司 100% 股权业绩承诺期届满的资产减值测试报告的专项审核报告 川华信专（2025）第 0335 号 四川发展龙蟒股份有限公司全体股东： 本报告仅供川发龙蟒披露关于购买四川发展天瑞矿业有限公司100%股权于2024年度业 绩承诺期届满的资产减值测试报告使用，不得用作任何其他目的。 四川华信(集团)会 ...

收购情况 - 公司收购天瑞矿业100%股权交易价95,574.99万元[12][13] - 收购发行股份124,608,852.00股[13] - 2022年6月27日完成股权过户及工商变更登记[13] 业绩承诺 - 天瑞矿业三年累计扣非后净利润承诺不低于21,110.00万元[14] - 采矿权等资产组三年累计承诺净利润不低于31,068.00万元[14] 2024年业绩 - 实现金额20200.49万元，承诺10059.00万元，差额10141.49万元，实现率200.82%[20] - 合并报表扣非后净利润20200.49万元，调整3132.21万元，实现23332.70万元[21] - 承诺13257.00万元，差额10075.70万元，实现率176.00%[21] 补偿相关 - 补偿金额公式涉及多项数据[15] - 补偿股份数量为补偿金额除以7.67元/股[16] - 业绩承诺期届满需对标的资产减值测试[17]