公司基本情况 - 深耕农化行业多年，在行业中占有一席之地 [2] - 产品结构丰富，优势产品众多，能规避单一产品价格下滑带来的业绩风险 [2] 麦草畏产品情况 - 南通子公司麦草畏原药项目前期产能已达5000吨，后期关注转基因制剂市场变化以抢占份额 [3] - 麦草畏市场需求及对公司未来业绩的影响存在不确定性，受转基因种子及制剂推广速度、国内同类产品产能扩张、产品价格波动等因素影响 [3] 吡虫啉产品情况 - 今年以来吡虫啉市场价格涨势明显，环保要求使行业复产成本提升，价格维持高位，对公司业绩产生持续正向影响 [3] - 预计未来该产品高价位运行仍将对公司主营业绩产生积极影响 [3] 公司业绩情况 - 2017年1 - 9月，伴随全球农药行业复苏和环保因素导致的供给端收缩，公司前三季度实现营收15.30亿元，同比增长13.86%；实现净利1.64亿元，同比增长21.25% [3] - 2017年第三季度实现营收4.80亿元，同比增长23.27%；实现净利0.43亿元，同比增长55.47% [4] - 公司预计2017年全年净利1.95 - 2.44亿元，同比增长20% - 50% [4] 业绩增长不如预期原因 - 公司产品结构丰富，除吡虫啉外其他重点品种市场供需平稳、价格稳定，涨价品种在全部销售收入中占比有限 [4] - 吡虫啉产品原材料成本明显提升 [4] - 企业环保投入与运行费用逐年增加 [4] 可转债预案情况 - 公司拟公开发行可转换公司债券募集资金不超过9.138亿元，由全资子公司江苏长青农化南通有限公司实施 [5] - 募集资金用于六个项目，包括年产6000吨麦草畏原药项目、年产2000吨氟磺胺草醚原药和500吨三氟羧草醚原药项目等，合计总投资91380.00万元，拟使用募集资金91380.00万元 [6] - 募投项目符合国家产业政策和公司战略方向，有良好市场前景和经济效益，能提升公司盈利水平和核心竞争力 [6][7] 可转债项目预期投产期限 - 6个募投项目中有3个是公司优势品种，工艺和销售渠道成熟，另外3个项目有市场前景，公司争取每年有产品释放、扩大产能 [7] 公司并购规划 - 专注于高效、低毒、低残留农药研发、生产和销售，加强与国外农药跨国公司合作，培养和扩大专业化营销队伍，强化品牌体系建设 [7][8] - 关注新兴市场，挖掘适合公司发展的新项目、新产品或新业务模式，促进产业升级与转型 [8] - 重点在主营业务方面能与公司业绩形成互补的产业链上下游筛选标的，如产品结构互补企业、销售网络支持企业、优势产品原材料或中间体生产企业 [8]

公司业绩情况 - 2017年1 - 9月公司实现营收15.30亿元，同比增长13.86%；实现净利1.64亿元，同比增长21.25% [3] - 2017年第三季度实现营收4.80亿元，同比增长23.27%；实现净利0.43亿元，同比增长55.47% [3] - 公司预计2017年全年净利1.95 - 2.44亿元，同比增长20% - 50% [3] 产品市场影响 - 自2016年底以来吡虫啉市场价格涨势明显，对公司今年业绩产生持续正向影响，预计未来四季度高价位运行仍将产生积极影响 [3] - 公司产品结构丰富，除吡虫啉外其他重点品种市场供需平稳、价格稳定，涨价品种在全部销售收入中占比有限 [4] - 吡虫啉产品原材料成本明显提升 [4] 环保相关情况 - 《环保法》执法力度加大，环保督查成常态，公司得益于前期环保投入，适应了环保标准提升 [4] - 环保规范化有利于提高行业集中度，改善竞争格局，公司前期环保投入将成为可持续发展支撑点 [5] 可转债预案情况 - 公司拟公开发行可转换公司债券募集资金不超过91,380.00万元，由全资子公司江苏长青农化南通有限公司实施 [6] - 募集资金用于年产6000吨麦草畏原药项目、年产2000吨氟磺胺草醚原药和500吨三氟羧草醚原药项目等六个项目 [7][11] - 可转债募集资金投资的6个项目，预计全部项目达产后可实现年销售收入逾15亿元，净利约2亿元 [9] 公司发展规划 - 公司将专注农药研发、生产和销售，加强与国外跨国公司合作，培养营销队伍，强化品牌体系建设 [10] - 关注新兴市场，筛选主营业务能与公司业绩互补的产业链上下游标的，如产品结构互补企业、销售网络支持企业、原材料或中间体生产企业 [12] 产业链延伸举措 - 技术上寻求优势产品连续化生产，从原料端到中间体到最终原药全部自行生产，已有几个品种取得技术突破 [12] - 寻求主打品种原材料或中间体供应方面的延伸服务，寻找外延式并购机会 [13]

公司生产经营与市场情况 - 公司前期环保和安全投入使综合优势明显，生产经营平稳，产能正常释放，市场回暖保持高产销率，对未来发展充满信心 [2] - 今年吡虫啉市场价格涨势明显，对公司业绩有正向影响，预计价格维持高位，行业调整将形成良性周期，大型综合性企业将获更快发展 [2][3] 公司经营业绩 - 2017年1 - 9月，公司前三季度营收15.30亿元，同比增长13.86%；净利1.64亿元，同比增长21.25% [3] - 2017年第三季度营收4.80亿元，同比增长23.27%；净利0.43亿元，同比增长55.47% [3] - 公司预计2017年全年净利1.95 - 2.44亿元，同比增长20% - 50% [3] 公司环保相关情况 - 公司已有排污许可证，已通过新的评审要求，近期可取得证书 [4] 公司可转债情况 - 公司拟公开发行可转换公司债券募集资金不超过9.138亿元，由全资子公司江苏长青农化南通有限公司实施 [4] - 募集资金用于六个项目，包括年产6000吨麦草畏原药等项目，总投资91380.00万元，拟使用募集资金91380.00万元 [5] - 6个募投项目中3个是优势品种，工艺和销售渠道成熟，另外3个有市场前景，公司争取每年有产品释放，扩大产能 [6] 公司行业优势 - 公司优势体现在安全环保先行、技术团队研发、与上下游企业合作、团队管理、国际市场开拓、国内市场发展等方面 [6]

生产销售与业绩情况 - 2017 年 1 - 9 月公司前三季度实现营收 15.30 亿元，同比增长 13.86%；实现净利 1.64 亿元，同比增长 21.25% [2][13] - 2017 年第三季度实现营收 4.80 亿元，同比增长 23.27%；实现净利 0.43 亿元，同比增长 55.47% [2][13] - 公司预计 2017 年全年净利 1.95 - 2.44 亿元，同比增长 20% - 50% [3][13] - 自 2016 年底以来，吡虫啉价格维持高位，对公司业绩产生持续正向影响，预计未来四季度仍有积极影响 [3][14] - 公司几个重点品种市场供需大体平稳，价格稳定，三季报业绩预测已综合考虑各品种情况 [3][15] 环保监管形势 - 《环保法》执法力度加大，环保督查常态化，公司因前期环保投入适应了环保标准提升 [4][16] - 环保规范化提高行业集中度，改善竞争格局，为行业优胜劣汰、产业升级、整合提供契机 [4][16][17] 可转债预案 - 公司拟公开发行可转换公司债券募集资金不超过 91,380.00 万元，由全资子公司江苏长青农化南通有限公司实施 [5][17] - 募集资金用于年产 6000 吨麦草畏原药项目等六个项目，总投资 91,380.00 万元 [6][10][18] - 可转债募集资金投资项目符合产业政策和公司战略，达产后预计年销售收入逾 15 亿元，净利约 2 亿元 [7][8][18][19] 并购规划 - 公司专注农药业务，加强与跨国公司合作，培养营销队伍，强化品牌建设，实现业务增长 [9][20] - 关注新兴市场，筛选主营业务互补的产业链上下游企业，如产品结构互补、销售网络支持、原材料或中间体生产企业 [11][20][21] 产业链延伸举措 - 公司在技术上寻求优势产品连续化生产，部分品种已取得技术突破 [11][21] - 公司寻求主打品种原材料或中间体供应延伸服务，寻找外延式并购机会 [12][21]

公司基本信息 - 公司名称为江苏长青农化股份有限公司，证券代码 002391，证券简称长青股份 [1] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研，参与单位及人员包括国泰君安 - 陈煜等，时间为 2018.4.18 14：00 - 15:00，地点在公司会议室，接待人员有副董事长黄南章等 [2] 业绩相关情况 一季度业绩增长原因 - 2018 年一季度延续 2017 年农药市场景气态势，杀虫剂、除草剂主导产品市场需求良好，销售额同比增长，带动业绩大幅提升 [2] 业绩季节性特征 - 受农作物种植季节性影响，农药制剂产品需求季节性明显，我国上半年是生产高峰期，3 - 9 月是使用高峰期；原药生产企业季节性特征不明显，公司以原药生产销售为主，季节性对业绩影响趋于减弱 [3] 2018 年业绩目标 - 预计 2018 年上半年净利润在 15,715.8 万元至 19,342.53 万元之间，较上年同期增长 30% - 60% [4] - 2018 年确定全年销售目标为 28.8 亿元，较 2017 年增长 28.27%，力争净利润同步增长 [4] 产品价格情况 吡虫啉价格走势 - 一季度吡虫啉价格维持在 2017 年第四季度水平，以长单为主，实际成交价格相对稳定，因有全产业链优势，关键中间体 CCMP 基本自给，能维持较高毛利率 [3] - 近期市场报价回调，但公司受长单影响，二季度产品价格有相对优势，受环保、安监等因素影响，预计全年价格维持在较高位 [3] 经营目标实现措施 - 预计 2018 年农药行业景气度延续，产品价格保持高位，利润维持较高区间，前次募投项目建成投产将提升业绩 [4] - 在工艺优化、连续化生产等方面降低产品生产成本，提高效益 [4] 项目进展情况 - 公司正在更新可转债项目申报材料，待实施完 2017 年度股东权益分派后上报，后续进展关注公司公告 [5] 一季度净现金流量情况 - 一季度净现金流量为负且比上年度同期增加，原因一是为原药及制剂生产旺季进行原材料储备，储备支出随生产销售规模扩大而增加；二是一季度销售收入增加，信用期内应收账款相应增加 [5]

环保相关 - 公司遵守环保法规，加大设备和工艺改造，三废治理达标，江都生产基地及南通子公司正常生产，拟通过可转债实施的六个项目已取得备案和环评批复，环保检查未影响生产和拟投资项目 [1][2] - 环保高压使部分化工原料及中间体生产商停产或减产，公司主要原材料为一般化工产品，要求每项原材料供应商至少两个以上，对供应商地域做分散调整，采购部门会对预计涨价原材料适当备货 [2] 市场前景 - 二苯醚类除草剂是公司重要产品线，国内大豆等适用作物种植面积增加，美国和巴西大豆、棉花种植面积大且稳定增长，为氟磺胺草醚等产品带来市场支撑 [2] 经营环境与目标 - 环保监管严格是大势所趋，长远看对合规合法企业是提升综合竞争力的利好机遇，可推动市场有序规范和生态文明建设 [2][3] - 公司预计2018年农药行业景气度延续，产品价格和利润维持高位，前次募投项目建成投产将提升业绩，通过工艺优化和连续化生产降低成本，实现全年经营目标 [3] 项目进展 - 公司正在进行可转债项目行政许可的申报准备工作，后续进展关注公司公告 [3]

市场与业绩 - 2018年一季度公司业绩符合市场预期，预计2018年下半年农药市场部分产品价格大概率保持相对高位运行，因环保监管督查常态化持续化，供给端产能紧张 [2] 原材料采购 - 公司主要原材料为一般化工产品，要求每项原材料供应商至少两个以上，对供应商从资质、供货稳定性等方面梳理并做地域分散调整，采购部门会对预计涨价原材料适当备货 [3] 研发模式 - 公司设有技术中心负责技术研究与产品开发，与国内大专院校和科研院所合作，聘请知名专家担任技术指导，新产品开发实行课题项目制，立项课题实行项目负责人制度，对研发成功产品实行项目经费考核、成果效益分成和特别贡献奖励措施 [3] 经营环境看法 - 环保监管严格是大势所趋，长远看对合规合法企业是提升综合竞争力的利好机遇，能淘汰低水平企业，使市场进入有序规范轨道，推动生态文明建设 [4] 可转债项目 - 公司拟公开发行可转换公司债券募集资金不超过9.138亿元，6个募投项目由全资子公司江苏长青农化南通有限公司实施，3个是公司优势品种，工艺和销售渠道成熟，另外3个项目有市场前景，公司将适时有序推进项目建设 [4] - 可转债募集资金投资的6个项目，预计全部项目达产后可实现年销售收入逾15亿元，净利约2亿元 [5] - 公司正在进行可转债项目行政许可的申报准备工作，后续进展关注公司公告 [5]

市场供求与产品价格 - 公司认为随着环保监管趋严，市场供给端偏紧，市场总的供求关系不会出现大的变动 [1] - 公司吡虫啉产品销售价格由产品历史成交价与现有市场行情结合，并参考成本制定 [2] 酒店经营情况 - 长青国际酒店由全资子公司投资经营，2017年实现营业收入4970余万元，预计今年经营情况向好 [2] 经营目标与业绩预测 - 公司预计2018年上半年净利润在15,715.8万元至19,342.53万元之间，较上年同期增长30% - 60% [2] - 2018年公司确定全年销售目标为28.8亿元，较2017年增长28.27%，力争净利润同步增长 [2] 目标实现措施 - 预计2018年农药行业景气度延续，产品价格保持高位，利润维持较高区间，前次募投项目建成投产将提升业绩 [3] - 通过工艺优化和连续化生产降低产品生产成本，提高效益 [3] 可转债项目进展 - 公司正在更新可转债项目申报材料，待实施完2017年度股东权益分派后上报 [3]

市场判断 - 预计2018年下半年农药市场部分产品价格大概率保持相对高位运行，公司对中长期行业发展保持乐观 [1] 欧盟禁售影响 - 欧盟2019年1月1日起禁止320种含化学活性物质农药销售，涉及公司的丁醚脲、氟磺胺草醚、三氟羧草醚等品种未向欧盟销售，禁售无影响 [2] 环保投入 - 环保固定资产投入累计达3.68亿元，2015 - 2018年1季度环保运营费用分别为1.09亿元、1.24亿元、1.39亿元和0.33亿元，最近三年及一期累计达4.05亿元，环保处理能力满足需求，管理水平良好 [2] 原材料采购 - 主要原材料为一般化工产品，要求每项原材料供应商至少两个以上，对供应商进行资质和供货稳定性梳理及地域分散调整，会对预计涨价原材料适当备货 [3] 可转债项目 - 拟公开发行可转换公司债券募集资金不超过9.138亿元，6个募投项目由全资子公司江苏长青农化南通有限公司实施，3个为优势品种，3个有市场前景 [3] - 6个项目预计全部达产后可实现年销售收入逾15亿元，净利约2亿元 [4] - 正按计划推进申报工作，不排除在募集资金到位前以自筹资金先行投入，后续以募集资金置换 [4]

公司基本信息 - 公司名称为江苏长青农化股份有限公司，证券代码 002391，证券简称长青股份 [1] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研，时间是 2018 年 8 月 22 日 14:30 - 15:30，地点在公司会议室，接待人员有财务总监马长庆、董事会秘书闵丹、证券事务代表肖刚 [2] - 参与单位及人员包括华泰瑞联基金、方正证券、天风证券等多家机构的相关人员 [2] 公司业务情况 存货情况 - 2018 年上半年因生产规模扩大、原材料储备量增加，且二、三季度是制剂业务销售旺季，库存商品增加，导致上半年期末存货较大 [2] 出口收入情况 - 2018 年上半年公司持续加深与跨国公司战略合作，了解国际市场行情，做大做强优势品种，加强境外产品登记工作，拓展新客户与渠道，使直接出口收入增加较快，国际市场份额持续提升 [3] 产品毛利率情况 - 2018 年上半年部分产品市场紧俏，因产能限制增加外购贸易类产品销售份额，且供给端开工率不足使部分原材料价格上涨，导致公司生产运营成本增加，部分产品毛利率下降 [3] 吡虫啉产品销售情况 - 公司吡虫啉产品主要出口至南北美洲等地区，欧盟市场对该产品需求量不大，2018 年订单状况良好，欧盟禁止户外使用吡虫啉对公司影响不大 [3] 环保税影响情况 - 目前环保税开征同时减少了排污费征收，对公司影响不大 [3] 客户销售占比情况 - 2018 年上半年公司加大产品境外登记工作，产品国际市场需求良好，自营出口与代理出口均大幅增长，新客户增加降低了前五大客户销售占比 [4] 可转债项目进展情况 - 公司正按计划推进可转债项目申报工作，不排除在募集资金到位前以自筹资金先行投入项目，先行投入部分将在募集资金到位后置换 [4]