金属新材料行业 - 电碳价格连续1个月上涨，铑价格连续2个月上涨 [4] - 军工新材料中铼粉价格上涨，新能源车新材料中锂精矿价格上涨，光伏新材料价格持平，核电新材料中氧氯化锆价格下跌，消费电子新材料中碳化硅下跌 [4] - 锂价已达到7万元/吨附近，宁德枧下窝锂矿停产叠加藏格矿业等矿山停产的供给端扰动，短期锂价有望抬升 [4] 长青股份 - 25H1公司实现营业收入20.83亿元，同比增加7.3%，实现归母净利润0.42亿元，同比增加117.8% [4] - 25Q2公司实现营业收入11.63亿元，同比增加7.5%，环比增加26.4%，实现归母净利润0.26亿元，同比增加122.3%，环比增加53.3% [4] - 农药行业市场需求回暖，25H1归母净利润环比改善 [4] 东方电缆 - 25H1营收同比+8.95%至44.32亿元，归母净利润同比-26.57%至4.73亿元 [5] - 受国内海风建设较慢影响，25H1海缆交付延后致盈利承压 [5] - 公司在手订单储备充足，看好25H2海缆加速交付，业绩有望实现增长 [5] 立昂微 - 2025年上半年预计实现营收16.66亿元，同比增长14.19%，预计实现归母净利润-1.21亿元，亏损同比增加0.54亿元左右 [6] - 预计实现扣非归母净利润-1.20亿元，亏损同比增加0.78亿元左右 [6] - 外延片业务景气度持续回升，VCSEL芯片有望成未来业绩重要拉动力 [6] 石头科技 - 2025H1公司实现营业总收入79亿元（同比+79%），归母净利润/扣非归母净利润7/5亿元，同比-40%/-42% [7] - 25Q2实现营收45亿元（同比+74%），归母净利润/扣非归母净利润4/3亿元，同比-43%/-50% [7] - 内外销维持高增，净利率环比提升 [7] 科沃斯 - 2025H1公司实现营业总收入87亿元（YoY+24%），归母净利润/扣非归母净利润10/9亿元（YoY+61%/+54%） [7] - 25Q2公司实现营业总收入48亿元（YoY+38%），归母净利润/扣非归母净利润5/5亿元（YoY+62%/+86%） [7] - 经营改善持续兑现，内外销保持高增 [7] 天士力 - 25H1实现营收、归母净利润、扣非净利润42.88/7.75/6.40亿元，同比-1.91%/+16.97%/-12.87% [7] - 医药工业收入同比基本持平，多因素致扣非净利润同比下滑 [7] - 公司坚持创新驱动，三九助力公司全渠道协同 [7]

投资评级 - 维持"增持"评级，预计25-27年归母净利润分别为0.74/1.28/1.81亿元[4][5] 核心财务表现 - 25H1营业收入20.83亿元（同比+7.3%），归母净利润0.42亿元（同比+117.8%）[1] - 25Q2营业收入11.63亿元（环比+26.4%），归母净利润0.26亿元（环比+53.3%）[1] - 除草剂/杀虫剂/杀菌剂/调节剂收入分别同比+14.8%/+0.5%/-3.3%/+40.1%，毛利率变动-4.1/+8.6/-0.1/+17.3pct[2] - 出口销售10.87亿元（同比+19.61%），费用率整体优化[2] 产能与产品结构 - 现有原药产能4.391万吨/年，制剂产能2万吨/年，在建5500吨/年原药产能[3] - 核心产品包括氟磺胺草醚（6400吨/年）、精异丙甲草胺（1.3万吨/年）、麦草畏（8000吨/年）[3] - 国内取得40余种原药和150余种制剂登记，覆盖30余省市[3] - 海外市场拓展至20余国，与跨国公司建立稳定合作[3] 盈利预测与估值 - 下调25-26年盈利预测，新增27年预测：归母净利润0.74/1.28/1.81亿元（25年下调15.2%）[4][5] - 25年PE 55倍，PB 0.9倍，EV/EBITDA 13.6倍[5][13] - 预计25-27年毛利率13.2%/14.5%/14.9%，ROE提升至3.9%[12][13] 经营效率 - 25H1销售/管理/研发费用率分别1.13%/3.24%/3.63%，同比优化[2] - 25年经营性现金流预计4.61亿元，净营运资金增加1.94亿元[10] - 资产负债率从51%升至58%，流动比率降至0.89[12] 行业与市场表现 - 农药行业需求回暖，公司通过产能释放和降本增效改善业绩[2][4] - 近1年股价绝对收益40.77%，相对沪深300超额收益15.58%[9] - 总市值40.6亿元，近3月换手率255.91%[6]

行业评级与核心观点 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] - 核心观点：碳酸锂、光引发剂价格上涨，反内卷有望带动化工景气反转[1] - 基础化工行业相对表现优异，1M/3M/12M涨幅分别为9.8%/14.0%/39.4%，显著跑赢沪深300指数[3] 重点投资机会 1 低成本扩张领域 - 万华化学、卫星化学、扬农化工等龙头企业通过规模效应和技术优势巩固成本领先地位[5] - 轮胎企业（赛轮轮胎、玲珑轮胎等）和复合肥企业（新洋丰、云图控股等）展现强竞争力[5] 2 景气度提升领域 - 铬盐（振华股份）受AI数据中心和航空航天需求驱动，2028年预计出现25万吨缺口（占产量23%）[5] - 磷矿石（云天化、川恒股份）、制冷剂（巨化股份）、民爆（广东宏大）等行业供需格局改善[6] 3 新材料领域 - 电子化学品（万润股份、国瓷材料）和航空航天材料（振华股份、宝钛股份）国产替代加速[8] - 合成生物学（凯赛生物）和植物胶囊（山东赫达）等新兴领域快速增长[8] 4 高股息标的 - 中国石油、中国海油等央国企具备稳定分红能力，ROE水平稳固[8] 产品价格动态 - 工业级碳酸锂价格周环比+9.93%至83000元/吨，受江西锂矿停产和储能需求支撑[10] - 光引发剂（TPO）价格周环比+5.56%至95元/公斤，火灾事故影响供给[10] - 涤纶长丝（FDY 150D/96F）价格周环比+2.16%至7100元/吨，外贸订单复苏[10] - 钛白粉市场均价13302元/吨维持稳定[16] - 维生素A/E价格分别稳定在64元/kg和67.5元/kg[18] 重点公司跟踪 万华化学 - 纯MDI价格周涨100元至17900元/吨，聚合MDI跌250元至16000元/吨[11] - 2025H1营收909亿元（-6.35%），归母净利61亿元（-25.10%）[12] 振华股份 - 氧化铬绿价格周降1000元至30500元/吨，金属铬价格72000元/吨持平[13] - 2025H1营收21.9亿元（+10.17%），归母净利2.98亿元（+23.62%）[13] 恒力石化 - 涤纶长丝库存天数下降0.6天至20天，PTA社会库存减少0.8万吨至450.2万吨[14] - 启动子公司吸收合并优化管理架构[14] 卫星化学 - 丙烯酸价格5950元/吨维持稳定[16] 龙佰集团 - 钛白粉产能全球领先，正延伸至钛金属和新能源材料领域[16] 行业数据指标 - 国海化工景气指数92.75，周环比下降0.11[38] - Brent原油期货价格周跌0.29%至66.13美元/桶[9] - 萤石均价周涨25元至3050元/吨，制冷剂R32/R134a各涨500元[13]

股东户数变动情况 - 591只个股公布截至8月10日最新股东户数，其中288只股东户数较上期（7月31日）下降，降幅居前的包括阳光乳业（-25.09%）、兴森科技（-23.70%）、速达股份（-22.02%）[1][4] - 20只个股股东户数降幅超10%，阳光乳业降幅最大达25.09%，其次为兴森科技（-23.70%）和速达股份（-22.02%）[4] - 交易所互动平台提供更及时股东户数信息，以往3期分别有1049家、982家、871家公司透露数据[1] 筹码集中股市场表现 - 上期（7月31日）筹码集中股7月21日以来平均上涨4.64%，跑赢同期沪指（3.73%），37%个股获超额收益[2] - 最新一期筹码集中股8月1日以来平均上涨3.23%，涨幅居前的包括海辰药业（48.77%）、电子城（40.20%）、新疆交建（38.06%）[4] - 股东户数降幅超10%个股中，国机精工7月21日以来累计上涨82.60%，中欣氟材、朗特智能等涨幅居前[3] 行业分布特征 - 筹码集中股主要分布在基础化工（29只）、机械设备（26只）、电力设备（24只）行业[4] - 食品饮料行业阳光乳业股东户数降幅最大（-25.09%），电子行业兴森科技降幅达23.70%[4] - 机械设备行业速达股份股东户数下降22.02%但股价上涨15.01%[4] 业绩表现 - 14只筹码集中股公布半年报，长青股份净利润同比增幅最高达117.75%[5] - 5股发布业绩快报，浙江鼎力净利润同比增长27.49%，亚联机械增长20.57%[5] - 82只个股发布业绩预告，其中17只预增、9只预盈，圣农发展预计净利润中值9亿元同比增781.89%[5] 资金流向 - 阳光乳业筹码集中期间主力资金净流出8297.43万元，股价累计下跌21.94%[4] - 兴森科技主力资金净流出16.02亿元，股价下跌15.30%[4] - 速达股份筹码集中期间股价逆势上涨15.01%[4]

财务表现 - 上半年营业收入20.83亿元 同比增长7.28% [1] - 归属于上市公司股东净利润4227.78万元 同比大幅增长117.75% [1] - 出口销售额10.87亿元 同比增长19.61% [1] 经营策略 - 国际市场农药需求反弹 销售人员主动拓展海外市场 [1] - 加快海外市场登记步伐 抢抓订单并优化产品结构 [1] - 重点推进沿江厂区腾退搬迁项目生产调试和安全生产 [1] - 结合市场变化合理调配产能 有效释放沿江厂区产能 [1] 成本控制 - 持续推动降本增效工作 通过工艺优化和技术改造降低生产成本 [1] - 实施管理升级措施 提升产品市场竞争力 [1]

经营概况 - 公司2025年中报营业总收入为20.83亿元，同比上升7.28% [2] - 归母净利润为4227.78万元，同比上升117.75% [2] - 扣非净利润为3956.18万元，同比上升90.28% [2] - 第二季度单季营业总收入为11.63亿元，同比上升7.5% [2] - 第二季度归母净利润为2558.81万元，同比上升122.28% [2] - 第二季度扣非净利润为2134.45万元，同比上升102.44% [2] 盈利能力分析 - 毛利率为13.37%，同比增加11.11% [3] - 净利率为2.03%，同比增加106.02% [3] - 除草剂占主营收入50.88%，毛利率为11.08% [3] - 杀虫剂占主营收入37.75%，毛利率为15.65% [3] - 杀菌剂毛利率为13.86%，其他产品毛利率为32.31% [3] 现金流与债务状况 - 货币资金为4.36亿元，同比增加27.91% [4] - 三费占营收比为6.21%，同比增加0.47% [4] - 每股经营性现金流为0.53元，同比增加16.62% [4] - 有息负债总额为41.85亿元，同比增加35.00% [4] - 有息资产负债率为42.88% [4] 投资活动与筹资活动 - 投资活动现金流量净额变动幅度为-74.35%，主要因银行理财产品增加 [5] - 筹资活动现金流量净额变动幅度为322.71%，主要因银行贷款增加 [5] - 固定资产变动幅度为33.18% [5] - 在建工程变动幅度为-59.73%，主要因沿江厂区腾退搬迁项目投产 [5] 总结 - 公司2025年上半年盈利能力显著提升，归母净利润和毛利率增长明显 [6] - 公司需关注现金流和债务状况以确保可持续发展 [6]

核心财务表现 - 营业总收入20.83亿元，同比增长7.28% [1] - 归母净利润4227.78万元，同比大幅增长117.75% [1] - 第二季度单季度营收11.63亿元（同比+7.5%），净利润2558.81万元（同比+122.28%） [1] 盈利能力指标 - 毛利率提升至13.37%，同比增长11.11个百分点 [1] - 净利率显著改善至2.03%，同比增幅达106.02% [1] - 扣非净利润3956.18万元，同比增长90.28% [1] 现金流与资产结构 - 货币资金4.36亿元，同比增长27.91% [1] - 每股经营性现金流0.53元，同比增长16.62% [1] - 应收账款10.93亿元，同比增长7.58% [1] 资本开支与负债情况 - 有息负债41.85亿元，同比增加35% [1] - 固定资产因沿江厂区搬迁项目投产增加33.18% [1] - 在建工程因固定资产结转减少59.73% [2] 现金流活动特征 - 投资活动现金流净额因购买银行理财产品增加下降74.35% [2] - 筹资活动现金流净额因银行贷款增加大幅上升322.71% [2] - 所得税费用因利润增加同比增长77.56% [2] 历史业绩表现 - 公司近10年ROIC中位数为5.22%，2024年ROIC为-0.68% [2] - 上市14年来仅1次年度亏损 [2] - 去年全年净利率为-3.41% [2] 商业模式特点 - 业绩主要依赖研发及资本开支驱动 [2] - 需关注资本开支项目效益及资金压力 [2]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入20.83亿元 同比增长7.28% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4227.78万元 同比增长117.75% [1] - 净利润大幅增长主要因去年同期基数较低 [2] 业务运营 - 公司产品涵盖除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大系列 包括40余种原药和150余种制剂 [2] - 上半年出口销售额10.87亿元 同比增长19.61% [2] - 出口销售额占营业收入比重达52.18% [3] - 沿江厂区产能得到有效释放 [2] - 通过工艺优化、技术改造和管理升级等措施降低生产成本 [2] 行业环境 - 农药行业呈现结构性复苏特征 受全球经济复苏和粮食安全重视推动 [3] - 国内环保政策趋严推动行业集中度提升 [3] - 国际市场库存于2025年恢复至正常状态 [2] - "一带一路"与RCEP为农药出口带来新机遇 [3] - 东南亚水稻区和南美大豆带成为核心增长极 [3] 募投项目变更 - 公司将"年产3500吨草铵膦原药项目"变更为"年产1000吨丙硫菌唑原药建设项目"和"年产4200吨拟除虫菊酯系列产品建设项目" [3] - 变更项目实施主体为长青(湖北)生物科技有限公司 [3] - 截至6月末有2.65亿元募集资金用于购买保本型理财 [3] - 原草铵膦项目投资进度仅为12.28% 已投入配套资金3454.30万元 [4] - 项目变更金额占募集资金总额的30.79% [4] - 草铵膦原药价格从2022年高位跌至目前不足5万元/吨 [4] - 新项目拟使用募集资金2.67亿元 其中丙硫菌唑项目1.47亿元 拟除虫菊酯项目1.2亿元 [4] 产品前景 - 草铵膦行业短期面临产能过剩带来的价格压力 但长期发展逻辑稳固 [4] - 变更后的新项目产品前景较好 丙硫菌唑为杀菌剂产品 拟除虫菊酯为杀虫剂产品 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入20.83亿元同比增长7.28% 归母净利润4227.78万元同比激增117.75% 扣非净利润增速达90.28% [1] - 净利润增长主要源于高附加值产品占比提升与成本控制优化 非单纯规模扩张 [1] 海外市场拓展 - 出口销售额10.87亿元同比增长19.61% 占总营收比重超52% [1] - 对美出口增长超100% 新增海外农药登记证18项 含7个欧盟EC 1272/2008认证产品 [1] 产能效率提升 - 沿江厂区单位面积产能提升40% 产能利用率从2024年52%提升至95% [1] - 新产线氮氧化物排放量下降65% 废水回用率提升至85% 吡虫啉原药单位成本下降12% 单吨能耗降低8% [1] 战略调整 - 终止草铵膦项目释放1.2亿元资金 原计划投资2.81亿元 因产品价格从2022年27万元/吨暴跌至4.8万元/吨 行业开工率不足50% [2] - 新投建年产1000吨丙硫菌唑原药 全球第二大杀菌剂2023年销售额13.28亿美元 预计达产后年净利润3016万元 [2] 新产品布局 - 丙硫菌唑全球市场年复合增长率8.3% 2025年预计突破15亿美元 中国产能占比不足5% [2] - 年产4200吨拟除虫菊酯系列产品为全球第二大杀虫剂 2023年销售额16亿美元 预计2030年增至21亿美元 达产后年净利润2686万元 [2] 绿色转型 - 新项目符合欧盟REACH法规 碳足迹较传统工艺降低22% 获国际可持续农业倡议组织认证 [2] - 在非洲肯尼亚 埃塞俄比亚建立区域分销中心 应对蝗灾频发区需求激增 [2] 行业变革 - 中国农药产业从规模扩张向价值创造转型 通过淘汰落后产能与重仓绿色技术重塑竞争格局 [3] - 高效低毒产业革命为农化企业开辟全球价值链高端突围之路 [3]

长青股份2025年半年度报告 - 截至2025年8月10日共有2个机构投资者持有长青股份A股股份合计持股量达4945.39万股占公司总股本的7.61% [1] - 机构投资者包括江苏长青农化股份有限公司回购专用证券账户和另一同名账户 [1] - 机构投资者合计持股比例保持未变仍为7.61% [1]