智慧环保业务进展 - 各地推广交流多，地方政府兴趣浓厚，但因投资大、审批流程复杂，项目落地周期长，下半年或有进展 [1][2] - 作为政府提升执政能力和管理效率手段，无强制政策，是智慧城市一部分，市场呼声高，实行是大势所趋 [2] - 先推广软件平台，以软件应用促进监测设备销售与推广，未来可能考虑 PPP 模式 [2] 公司准备与环境治理参与情况 - 完善环境监测体系，储备检测相关技术，高端监测技术从海外并购或技术转让获取，加大自身研发 [2] - 关注和储备新监测因子所需检测技术 [2] - 控股子公司青海晟雪与中电加美联合投标，中标“海东市乐都区污水处理厂 PPP 项目”，青海晟雪占 19%股权，未来争取独立承接 PPP 项目 [2] 订单与业务结构情况 - 目前订单增长仍以脱硫脱硝为主，重金属和 VOCs 监测产品增长不明显，业务结构未重大变化，近零排放产品有不错增长 [2] - 看好重金属和 VOCs 监测产品未来有明显增长 [2] KORE 公司情况与质谱仪应用 - 收购 KORE 公司意在使质谱仪产品平民化，其应用领域广，包括 VOCs 检测、实验室检测、医疗检测、材料分析 [2][3] - KORE 公司主要做定制型研发，为高校、科研机构等提供定制产品，英国国防部有用其一款产品，2014 年略有亏损 [3] - 材料分析的质谱仪约 500 万 - 600 万一台，合作后走平民化路线，核心部件短期内由 KORE 生产，附属部件在中国生产 [3] - KORE 作为海外研发中心，针对中国市场需求提供定性研发，先将质谱仪应用于 VOCs 检测领域，再拓展其他应用 [3]

前三季度业绩情况 - 前三季度收入较去年同期减少，原因是2016年很多企业处于预算规划阶段，监管力度待加强，客户设备安装调试放缓或推迟；公司在人员、研发、市场等多方面投入，收购境外子公司并表使费用增长幅度大 [1] - 前三季度脱硝监测业务收入下降明显，脱硫监测业务（包括传统脱硫监测和超低排放设备）收入增长不错，系统改造及运维服务收入增长明显，工业过程分析及气体分析仪备件等业务有不同程度降低，整体收入下滑 [2] - 智慧环保业务、VOCs监测、大气监测、扬尘监测、水质监测等业务较去年同期有较大幅度提升，但绝对金额较小 [2] 非公开发行项目情况 - 非公开发行股票申请已获中国证监会受理，尚需进一步核准 [2] - 拟募集资金除去补充流动资金，主要用于生态环境监测网络综合项目和VOCs监测系统生产线建设项目 [2] VOCs监测业务发展 - 2013年获批“固定污染源废气VOCs在线/便携监测设备开发和应用”项目，2015年收购KORE公司，2016年收购ORTHODYNE公司 [3] - 已掌握傅里叶红外光谱仪、高端质谱仪、色谱仪的关键生产技术，进行了前期样机研制及小批量试制，具备多种原理的VOCs监测设备的生产及相关服务能力 [3] 公司投入与展望 - 投资2000万元设立“北京雪迪龙信息科技有限公司”，组建40余人团队开展智慧环保业务；投资1400万设立“广东雪迪龙环境科技有限公司”，开展VOCs治理业务 [3] - 虽今年费用增多利润下滑大，但在手订单充裕，现金流健康，对明年展望持乐观态度，有发展信心 [3] “十三五”发展方向 - 业务链横向拓展：保持传统业务优势，加大VOCs监测、重金属监测、超低排放监测设备等新产品研发推广力度，拓展其他领域监测/检测技术应用，构建智能感知体系 [3][4] - 产业链纵向延伸：以监测技术和产品为基础，融合互联网与信息化技术，拓展环境大数据挖掘、分析与应用，构建一站式环境综合解决方案，通过商业模式创新实现智慧环保业务国内领先 [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位及人员包括恩、朱雀投资胡小骏等多家机构人员 [1] - 活动时间为2016年11月24日下午 [1] - 活动地点在北京雪迪龙科技股份有限公司四楼会议室 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书赵爱学、证券事务代表魏鹏娜和田尧舜 [1] 非公开发行项目及募投项目情况 - 非公开发行股票申请获中国证监会受理，已补充第三季度报告相关资料，尚需进一步核准 [1] - “生态环境监测网络综合项目”通过两种方式实现效益，一是为客户搭建监测感知系统等提供“一站式”环境综合服务，二是利用环境监测云平台提供增值服务和设施租赁服务，目前智慧园区项目主要采用EPC模式，未来将推广BOO、PPP模式 [1][2] - “VOCs监测系统生产线建设项目”为新增产能项目，公司已掌握关键生产技术，具备生产及服务能力 [2] 业绩情况及明年增长点 - 今年前三季度，脱硝监测业务收入下降明显，脱硫监测业务收入增长不错，系统改造及运维服务收入增长明显，工业过程分析业务收入有所下滑 [2] - 预计明年超低排放市场进一步打开，“十三五”期间持续放量，VOCs监测、智慧环保业务将较大程度增长，大气、扬尘、水质监测等业务较去年同期有大幅提升 [2][3] - 公司目前在手订单充裕，现金流健康，对明年业务开展持乐观态度 [3] “十三五”发展思路 - 行业生态链整合是环保企业突破方向，平台型公司更具竞争优势 [3] - 公司抓住生态环境监测网络建设机遇，以高品质产品和专业化服务为核心，以互联网和信息化技术为支撑，升级成为环境综合解决方案提供商 [3]

业务情况 - 2016年下滑业务主要是脱硝，收入下降约1亿，工业过程分析业务稍有下降，脱硫和系统运维业务增长弥补脱硝下降影响，合同稳步增长但实施周期延长，截至三季度总体收入较去年同期下滑8.72%，三季度净利润较去年下滑45.82%，主要因费用增加大 [3] 智慧环保业务 - 目前取得的智慧园区项目规模较小，单个约2000 - 3000万，项目包括传感器部分（布置监测设备形成监测网络，部分设备外购，需扩充产品线）和信息化平台（对数据管理分析辅助决策），公司成立北京雪迪龙信息科技有限公司负责相关业务 [3] - 政府对智慧环保意愿积极但资金投入受规模掣肘，国内已有项目试点，预计明年试点区域增多，客户希望企业提供“一站式”综合解决方案 [3][4] VOCs市场 - VOCs市场空间大但逐渐释放，部分监测设备已打包进智慧环保业务，目前需求缓慢上升，未来几年需求会逐渐放量 [4] 项目模式 - 非公发预案中拟投建10个智慧环保项目未对应具体项目，但有合作意向，推广优先考虑EPC模式，客户提出BOO模式可能是未来趋势，城市级项目需大量资金才能落地 [4] 区域布局 - 增资入股沈阳绿色环保产业有限公司，因东北老工业基地污染严重，有助于开拓东北市场；布局大同雪迪龙为后续环保项目做准备；广东雪迪龙涉足VOCs相关业务应对新市场 [4][5] 产品竞争力 - 水质和大气监测产品有竞争优势，但历史业绩少影响政府采购竞标，参股青岛吉美来公司提高市场占有率，有进步但仍需努力 [5] 环保税法影响 - 环保税2018年元旦施行，取代排污费，利好环境监测行业，中小规模排污企业安装监测设备需求将增加 [5] - 公司布局智慧环保业务配合新政，推进环境管理转型，提升治理能力，排污企业安装监测设备和智慧环保平台需求更明确 [5][6] - 公司在传统业务基础上拓展多种监测业务，扩充产品线应对不同监测需求，希望环境税覆盖治理成本保证投入力度 [6] 非公开发行项目审批 - 公司收到中国证监会反馈意见通知书，将在规定期限内回复并报送 [6]

业务推广与进展 - 公司自2014年开始推广智慧环保综合解决方案，近一年政府招标项目增多，落地速度将加快，先从规模较小的智慧园区做起 [1][2] - 智慧园区建设涵盖园区咨询规划、污染源排查等内容，已有江西某化工园区、天津某区域等案例 [2] - 公司看好环境空气质量监测市场，去年完成甘肃20个县级站建设项目，今年将拓展区县级监测站等领域 [2] - VOCs监测在上海、天津车厂喷涂车间有业绩，喷涂领域是业务拓展重点，国务院规定到2020年全国挥发性有机物排放总量比2015年下降10%以上 [2] - 2016年脱硝业务下滑，脱硫（含超近排放）增长较好，非电领域脱硫监测业务上升，涉及石化等多个行业 [2] 市场空间与趋势 - 未来环境监测市场空间巨大，“十三五”期间将从污染源监测为主转向污染源与环境质量监测并重阶段 [2] - 短期内政府端环境监测需求快速增加，企业端稳步释放，京津冀及国内其他区域对环境质量监测投入将增加 [2][3] 采购与合同模式 - 地市级项目规模亿级以上，园区级项目几千万，政府先邀请企业做现状调研，出具方案后归纳汇总，选取优选方案招标确定 [3] - 目前智慧园区合同以EPC为主加运维服务，较大项目有BOT、BT、BOO、PPP等方式，运营期限较长 [3] 项目风险与发展 - 同等条件下公司优先选择EPC模式，但BOO、BOT、PPP是行业趋势，资金回收多以政府购买服务形式体现，回款风险可控，上市公司运作有优势 [3] 行业发展动力 - 政府环保投入持续增加，监管力度加大，如环保部对京津冀“2+26”个城市进行一年大督查 [3] - 2018年环境税征收后，企业会统筹环境治理与经济效益，带来环保行业新一轮投资 [4]

公司业务规划与发展 - 公司以环境监测业务起家，围绕环境监测、信息化、大数据、治理四大业务板块拓展，致力于成为环境综合解决方案提供商，设立子公司负责环境治理业务，目前对治理业务投入有限，倾向合作，待规模扩大再考虑增加投入 [1] - 短期内，超低排放和非电领域污染源监测业务、大气网格化监测、水质监测、VOCs监测是增长点；长期来看，智慧环保项目和专业服务将成新业务板块和收入重要组成 [4] 超低排放监测情况 - 国控污染源电厂超低排放监测设备安装比例超50%，非电行业和中小规模污染源刚开始，超低排放监测安装进度远未过半，非电行业治理是未来重点 [2] 第三方检测公司服务 - 《环境保护税法》规定企业需安装污染物自动监测设备，政府需对设备进行数据比对，公司第三方检测公司具备资质，可为政府提供比对监测或抽样检测服务，检测数据可作纳税依据 [3] 股东减持与员工持股计划 - 7月初控股股东及董监高减持计划是例行公告，目前股东资金需求不迫切，未实际操作，控股股东有巨大投资或紧急资金需求才会考虑减持 [3] - 公司员工持股计划连续实施五年，已实施三期，后续两期将继续，业绩增长达20%以上可获奖励基金 [3] 融资与项目投入 - 公司将非公开发行股票改为发行可转换公司债券，融资规模从9.4亿减至6.93亿，项目差额1.7亿由自有资金投入，自有资金可满足项目投入，还有银行授信额度，必要时可采取其他融资方式 [3][4] 客户结构 - 公司客户中政府订单占收入比重不到10%，其余为企业客户，随着业务拓展，政府客户逐渐增多，未来占比将大幅增加 [4] 产品研发 - 公司重视研发，设有十几个研究室，每年研发投入大，通过收购国外公司、购买技术、合作研发等方式提高技术水平 [5] - 第一代产品定制化多，随着应用拓展会走向标准化、产业化，智慧环保综合解决方案可将子方案模块化 [5] 监测设备区别 - 超低排放监测设备量程低、灵敏度和精度高、价格贵，安装在脱硫出口或排放口；非电领域监测设备与电厂原理功能相同，辅助参数配置简单，成本低 [5] VOCs监测产品 - 公司储备多款VOCs监测产品，成本从几万元到几百万元不等，承担两个国家重大专项，收购两家外国公司拓展业务，产品定位中高端，达国际领先水平 [6] - 下游领域主要是石化、喷涂、园区等，目前处于快速起步阶段，排放标准实施和政策执行将推动业务提升 [6]

公司客户结构 - 公司客户主要分企业端和政府端，企业端营收占比约70%多，政府端业务处于快速上升趋势，明年占比预计达40%左右，长远看企业端业务占比会再次攀升 [1] 销售团队情况 - 公司拥有销售人员约300多人，基本覆盖全国省份，主要负责产品直销，还有部分代理商，大部分业务以直销为主 [2] - 公司有详细考核制度，从合同额、回款额、质量等方面考核销售人员，多方面激励以保证销售目标实现 [2] - 因企业端业务增长慢，未来公司将加强地方销售覆盖，向中小客户渗透，提供物美价廉产品增加市场覆盖率 [2] 政府采购项目 - 政府项目合同金额一般在千万以上，国家级项目多为中央财政出资，地方级项目多由地方财政出资，个别示范项目有中央财政部分支持 [2] - 公司开展政府类项目倾向垫资风险小的EPC模式，也承接部分BOO模式项目，政府按季度或年度分期支付服务费用 [2] 外延发展策略 - 公司基于产业链做横向扩充或向上下游延伸，主要考虑仪表种类扩充、监测因子增加等横向发展，并购标的筛选谨慎，需有规模、盈利能力并能为公司整体目标做贡献 [2][3] - 公司短期内不考虑跨行业并购，认为应专注擅长业务，保证健康持续成长，跨行业发展风险多、投入大 [3] 境外标的关注 - 公司一直关注欧美领先技术，希望引进用于拓展国内市场 [3]

公司基本信息 - 证券代码 002658，证券简称雪迪龙 [1] - 2019 年 5 月 22 日，方正证券、中国人寿养老保险等机构参与特定对象调研，地点为公司三楼会议室及工厂，接待人员为董事会秘书赵爱学和董事会办公室杨媛媛 [1] 贸易战影响及应对 - 公司主要业务在国内，国外业务面向部分发展中国家，无对美出口产品；部分原材料源于境外，绝大部分从欧洲进口，直接从美国进口占比较小，贸易战使部分采购成本增加，但使用美国产品项目在整体业务中占比小，对业务影响小 [1][2] - 公司一方面积极研发自主产品进行国产替代，另一方面扩大合作范围确保原材料多来源，避免依赖国外品牌；短期内贸易战对业务略有影响，长远看有助于监测设备国产化进程加速 [2] 行业业务规划与预期 电力行业 - 电力行业超低排放改造基本完成，目前电厂业务主要来自存量改造及中小、自备电厂需求，增速不快，但电厂对监测设备要求高，客户需求稳定 [2] 钢铁行业 - 2019 年 4 月 28 日，生态环境部要求到 2020 年底前，重点区域钢铁企业超低排放改造取得明显进展；到 2025 年底前，基本完成改造；钢铁行业效益回升，对环保投入增加，对监测设备需求增长，但对价格更敏感，市场竞争激烈 [2] 其他非电行业 - 化工、石化、冶金等涉及燃煤场合需安装监测设备并报送数据；前两年部分地方环保限产、资金紧张影响企业环保投入意愿，今年国家减税降费，企业效益好转可能增加监测设备投入，且国家会持续加大污染源业务监管力度，企业对监测设备有持续需求 [2] - 部分地区将中小企业迁入园区，集中管理和安装监测及治理设施，工业园区是公司业务增长方向之一 [3] VOCs 监测 - 随着空气质量改善，O₃ 问题显现，VOCs 是 O₃ 前体物，其监测及治理是重点；VOCs 检测设备及相关行业标准陆续出台，今年污染源增长可能源于 VOCs 监测增长 [3] 水质监测 - 国家将监测站收归国有统一监管，去年完成地表水国控断面监测站点建设，由社会企业运营，水环境治理投入增加 [3] - 生态环境部、发改委发布《长江保护修复攻坚战行动计划》，长三角、珠三角等地有地表水监测项目需求，规模较大；多省市落实河长制，开展省控站点建设，水质监测设备需求增加，但项目多为政府招标，落地周期长；公司储备相关产品、技术和人才，预计今年表现较好 [3] 可转债利息 - 可转债在存续期内每年按 6.5% 计提利息，约每年 2500 多万元 [3] 智慧环保业务 - 公司智慧环保项目提供环境咨询、规划设计等一揽子综合解决方案，政府开展意愿强，业务多以园区项目为主，已取得一定业绩 [3][4] - 智慧环保项目前期投入大、落地周期长且有不确定性，利润率一般；公司处于业绩积累期，未来形成规模效应后成本会下降；公司选择重点排污园区为首选拓展目标，可实现区域环境管控，带动企业端监测设备需求增加，提升环境质量 [4]

企业端订单情况 - 企业需求增速较缓，传统电力行业污染源监测市场需求增速下降，但电力行业超净排放和非电领域中小企业污染源监测业务需求呈提高趋势，非电领域包括常规监测和超净排放监测，公司还关注清洁能源监测 [1] - 截至4月底，公司新签订单与去年同期相比有所增长，大部分是企业订单，部分已中标政府项目未签合同 [2] 政府端产品情况 - 政府端产品分两部分，一是智慧环保项目，与空气质量监测业务打包，政府加大空气质量监测投入，项目规模扩大，投向网格化产品、小型空气站和分析系统；二是水质监测产品，2017年8月环保部宣布地表水环境质量监测事权上收，水环境监测市场空间大 [1][2] VOCs监测市场情况 - 截至目前，VOCs监测订单未出现爆发情况，部分区域增长明显，随着实体经济复苏，未来市场前景不错，公司主要进行园区厂界监测 [2] 水质监测业绩预期 - 预计公司今年水质监测业绩较好，国家重点关注水质领域，各区域水质监测力度将加大，黑臭水治理也需安装监测设备，地方政府会增加投入并提高设备质量要求 [2][3] 非电领域业务进展 - 各区域对非电领域中小企业要求不同，地方政府执法手段有效，各地针对污染源制定规范，为环境税征收奠定基础，未来环保产业将进入良性循环，促使企业排污监测业务增长，公司监测设备将降低成本扩大市场 [3] 钢铁行业监测设备需求 - 目前钢铁行业对监测设备需求量变化不明显，部分企业前几年已安装部分设备，超净改造稳步进行，未来随着方案推进市场需求将增加，规模以上、在污染源清单上的企业大多已安装设备，大部分中小企业未安装，公司将参考清单拟定重点关注行业 [3]

业务板块情况 - 政府项目增多且投入力度加大，体现在大气和水质监测业务板块 [1][2] - 大气监测业务以政府客户为主，个别为规模较大企业客户 [2] - 水质监测业务中“国家地表水自动监测系统建设及运行维护项目”大部分已确认收入，运维服务待确认，拉开业务快速增长序幕 [2] 员工持股计划 - 实施三期员工持股计划，资金来源为公司奖励基金、员工自筹资金和大股东无息借款，占比 1:1:1 [2] - 公司奖励基金根据当年实际考核增长率是否达或超 20%决定计提与否及金额 [2] - 大股东提供无息借款，可展期，无还款压力 [2] 大股东持股情况 - 控股股东、实际控制人直接持股占比 62.86%，还有间接持股，认购 3 亿多可转债 [2] - 持股比例高决策效率高、利于资本运作、收购资产稀释压力小，但二级市场流动性可能弱 [2] - 大股东质押比例不高，质押资金多用于认购可转债，募集资金用于公司实际经营 [2] 资金安排 - 账上约 5 亿是可转债募集资金，按募投项目进展逐步投入 [2] - 1 - 2 亿用于股份回购 [2] - 其余资金用于日常经营和对外投资，包括收购并购和对子公司投资 [2][3]