财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营业收入为13.98亿元，同比下降1.59%[17] - 2025年度公司实现营业收入13.98亿元，较上年同期下降1.59%[93] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为1.51亿元，同比下降10.44%[17] - 2025年度归属于上市公司股东的净利润为1.51亿元，较上年同期下降10.44%[93] - 2025年扣除非经常性损益的净利润为1.42亿元，同比下降6.10%[17] - 2025年基本每股收益为0.24元/股，同比下降11.11%[17] - 2025年加权平均净资产收益率为6.12%，同比下降0.43个百分点[17] - 2025年度公司实现销售收入1,397,537,945.77元，归属于母公司所有者的净利润为150,936,497.49元[176] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 仪器仪表行业营业成本为7.0024亿元，占营业成本比重为88.79%，同比下降6.28%[100] - 生态环境监测系统产品营业成本为6.0113亿元，占营业成本比重76.22%，同比下降5.12%[102] - 工业过程分析系统产品营业成本为9910.66万元，占营业成本比重12.57%，同比下降12.77%[102] - 研发费用同比增长12.20%至1.0259亿元[106] - 研发投入金额为1.0259亿元，同比增长12.20%[109] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为3.00亿元，同比大幅增长19.67%[17] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长19.67%，达到3.00亿元[110] - 投资活动产生的现金流量净额同比下降39.23%，为-2.55亿元，主要因购买土地使用权[110] - 筹资活动现金流入同比大幅增长366.19%，至8741.01万元，主要因出售库存股[111] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增长58.07%，为-1.08亿元[110] - 现金及现金等价物净增加额同比增长66.93%，为-6263.57万元[110] 财务数据关键指标变化：资产与负债 - 2025年末总资产为30.95亿元，较上年末增长1.69%[17] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为26.33亿元，较上年末增长1.98%[17] - 期末总资产为30.95亿元，较上年同期增长1.69%；归属于上市公司股东的净资产为26.33亿元，增长1.98%[93] - 货币资金占总资产比例下降2.35个百分点至16.32%，期末余额为5.05亿元[114] - 交易性金融资产（不含衍生金融资产）期末余额为10.72亿元，本期购买金额18.08亿元，出售金额16.22亿元[115] - 应收账款占总资产比例下降1.09个百分点至16.90%，期末余额为5.23亿元[114] - 合同资产占总资产比例上升0.86个百分点至1.26%，期末余额为3908.20万元[114] 各条业务线表现 - 生态环境监测系统销售收入11.15亿元，同比下降1.96%，占营业收入比重79.80%[93][95] - 工业过程分析系统销售收入1.73亿元，同比下降6.58%，占营业收入比重12.40%[93][95] - 其他业务销售收入1.09亿元，同比增长12.20%，占营业收入比重7.80%[93][95] - 仪器仪表行业收入12.88亿元，同比下降2.61%，毛利率为45.65%，同比提升2.13个百分点[95][97] - 生态环境监测系统毛利率为46.10%，同比提升1.79个百分点[97] - 工业过程分析系统毛利率为42.79%，同比提升4.06个百分点[97] - 分析系统产品销售量同比下降4.83%至5，221套，生产量同比下降6.95%至5，034套[99] 各地区表现 - 分地区看，华南地区收入1.33亿元，同比大幅增长72.90%；华东地区收入2.69亿元，同比下降18.80%[95] - 华东地区营业收入为2.6886亿元，占公司总收入的44.45%，但同比下降18.80%[98] - 西北地区是唯一实现收入正增长的区域，营业收入为2.0366亿元，同比增长4.19%[98] 销售与客户 - 公司经营模式以直销为主、代理为辅，大型项目可采用BOT、BOO等模式[45] - 公司直营模式销售收入为13.9754亿元，占总收入的43.57%，同比下降1.59%[98] - 前五名客户合计销售金额为1.3610亿元，占年度销售总额的9.73%[103] - 前五名供应商合计采购金额为1.8840亿元，占年度采购总额的23.81%[104] - 公司主要客户群体覆盖电力、建材、钢铁、石化、化工等领域，与碳排放及碳交易主体重合[83] 研发投入与项目 - 研发投入占营业收入比例为7.34%，较上年的6.44%提升0.90个百分点[109] - 研发人员数量为242人，较上年减少5人，变动比例为-2.02%[109] - 研发人员数量占比为16.31%，较上年的15.65%提升0.66个百分点[109] - 研发人员中博士学历7人，较上年增加1人，变动比例达16.67%[109] - 研发人员中硕士学历54人，较上年增加3人，变动比例为5.88%[109] - 研发人员中30~40岁年龄段153人，较上年增加9人，变动比例为6.25%[109] - 研发人员中30岁以下年龄段43人，较上年减少10人，变动比例为-18.87%[109] - 研发投入资本化金额为0元，资本化研发投入占研发投入的比例为0.00%[109] - 公司有多个研发项目处于“执行中”状态，包括碳计量数据管理终端、温室气体监测仪等[108] - 公司拥有200余人的技术研发团队，每年投入研发资金约1亿元[84] - 公司拥有基于光谱学、色谱学、质谱学、能谱学、传感器学五大核心技术的研发平台[84] 产品与技术能力 - 公司碳监测碳计量产品可测量多达50种污染气体组分[29] - 公司为火电、钢铁、水泥、电解铝、石化、化工等行业提供碳监测与碳计量综合解决方案[31] - 公司半导体电子特气分析方案可连续监测ppb级杂质气体[36] - 公司工业过程分析业务覆盖石化化工、钢铁冶金、水泥建材、半导体、氢能、核电等多个行业[35][36][37] - 公司碳计量数据综合管理平台能实现直测法与核算法的比对校验[30] - 公司拥有便携式红外及便携式傅里叶红外光谱法温室气体分析仪用于现场比对监测[29] - 公司碳计量数据管理终端支持碳盘查报告的自动生成[30] - 公司高精度智能碳排放计量系统具备自动质控、远程核查、远程维护、动态管控等功能[30] - 公司氢能行业气体分析解决方案可用于电解水制氢、工业副产氢提纯、加氢站质量控制等多个场景[37] - 公司核电行业气体分析解决方案用于监测高温气冷堆氦气冷却系统中的微量杂质气体[37] - 公司航空发动机尾气分析解决方案可实时监测CO、CO2、O2、NO、NO2、UHC、H2O等成分[38] - 公司已研制出可测量气体和水中30余种元素的XRF重金属分析仪[42] - 公司拥有包括高精度光腔衰荡（CRDS）气体分析仪、傅里叶红外（FTIR）气体分析仪等在内的齐全光谱分析仪产品线[42] - 公司便携式应急监测仪器包括便携式傅里叶红外分析仪、便携气相色谱分析仪、便携飞行时间质谱仪等多款产品[42] - 公司已形成光谱学、色谱学、质谱学、能谱学和传感器学五大核心技术平台，以及两个基础软件平台[46] - 公司已形成光谱学、色谱学、质谱学、能谱学、传感器学五大核心技术平台，以及两个基础软件平台[74] - 公司下属子公司Orthodyne的工业色谱技术处于世界先进水平，拥有近百年的技术沉淀[75] 行业与市场环境 - 国家政策推动建立统一规范的碳核算体系，并加强二氧化碳排放统计核算能力建设，提升信息化实测水平[51] - 国家政策提出推进碳排放实测技术发展，加快遥感测量、大数据、云计算等新兴技术在碳排放实测技术领域的应用[51] - 2026年全国生态环境保护工作会议指出将研究制定“十五五”新污染物环境监测方案、地表水生态环境质量监测评价方案[50] - 现代化生态环境监测体系将巩固环境质量监测、强化污染源监测、拓展生态质量监测，并加强温室气体、地下水、新污染物等监测能力建设[49] - 碳监测第二阶段试点将启动，重点扩大行业试点范围、深化技术体系构建、强化监测法精准支撑[52] - 2024-2025年将加强国产碳排放在线监测系统（CEMS）计量性能测试评价，提升火电、钢铁等重点行业碳计量技术[52] - 2025年将探索开展基于自动监测的碳排放核算，完善基于排放因子法的核算体系[52] - 2026年全国碳市场建设有望加速释放碳交易需求，驱动碳监测碳计量市场提速[53] - 2024年推动大规模设备更新，聚焦钢铁、有色、石化等十余个重点行业的生产及用能设备更新改造[54] - 2025-2030年计量支撑产业行动方案旨在提升中高端仪器仪表产品工程化和产业化能力，推进仪器仪表国产化[55] - 2025-2027年北京高端科学仪器行动计划将推动在分析仪器、智能在线检测设备等方向突破一批整机产品[57][58] - “十五五”规划将采取超常规措施，全链条推动高端仪器等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破[58] - 2024-2026年“数据要素×”行动计划支持打通产品全生产周期碳排放数据，开展产品碳足迹测算与评价[59] - 2025年“人工智能+”行动将提升人工智能在生态环境监测、全国碳市场建设等领域的监测预测与模拟推演能力[60] - 在实验分析仪器领域，高端产品依然以进口为主，国产品牌与进口品牌（如赛默飞、安捷伦等）存在显著差距[69] - 环境监测行业中国产品牌仪器所占份额正在逐年提升，同时核心分析仪器和关键零部件的国产化水平逐步提高[70] - 在工业过程分析行业，目前上游核心分析仪器主要由国外厂商制造[70] - 生态环境监测行业在“十四五”期间，碳监测评估、PM2.5和O3协同控制、水生态环境监测等将是发展重点[72] - 国产工业过程分析仪器市场长期被国外公司垄断，国内企业以中低端产品和系统集成为主[73] - 到2027年，全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业，全国温室气体自愿减排交易市场实现重点领域全覆盖[8] - 到2030年，基本建成以配额总量控制为基础、免费和有偿分配相结合的全国碳排放权交易市场[8] - 稳步扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围，扩展交易主体，丰富交易品种、交易方式[14] - 加强碳排放数据质量全过程监管，综合运用大数据、区块链、物联网等技术提升监管水平[8] - 强化监测核算能力，深入推进重点行业碳排放监测试点，完善碳排放监测技术路线和实施路径[14] - 加快制定发电、水泥、钢铁等重点行业温室气体监测亟需的监测点位设置、自动监测、烟气流速监测标准[13] - 健全天空地海一体化监测网络，推动一体化监测先行先试[4] - 研发建设京津冀生态环境模拟器，强化人工智能等现代化科技手段在生态环境治理中的应用[4] - 围绕仪器仪表前沿技术创新，开展高端计量仪器关键共性计量技术研究，解决中高端产品核心技术指标等计量测试需求[11] - 面向环境监测等应用需求，支持“制造商+用户”开展高端科学仪器应用试点[12] - 全国碳市场新增钢铁、水泥、铝冶炼行业约1500家重点排放单位，覆盖排放量新增约30亿吨二氧化碳当量[81] - 全国碳市场新增行业重点排放单位门槛为年度温室气体排放量达到2.6万吨二氧化碳当量[81] - 美丽中国先行区建设计划重点支持50个左右城市和100个左右县[81] - 2026年起，年度温室气体排放量达到2.6万吨二氧化碳当量（综合能源消费量约1万吨标准煤）的单位需纳入排放报告管理范围[76] - 《工业绿色微电网建设与应用指南（2026—2030年）》提出建设数字化能碳管理中心，应用人工智能、大数据等技术[76] - 大规模设备更新政策将节能降碳环保等领域设备更新纳入支持范围[76] 公司战略与未来指引 - 公司2026年经营管理围绕"精炼业务、精炼产品、精炼团队"三大核心方向[125] - 公司2026年研发重点是精炼产品、提升质量、积极创新、发展新增长极[126] - 公司聚焦钢铁、焦化、水泥等非电行业超低排放改造与存量市场设备更新机会[128] - 公司抓住新建火电、石化、化工等行业项目带来的增量业务机会[128] - 公司重点拓展国家和省级环境空气质量监测站点设备更新及数智化升级业务[128] - 公司加快发展碳监测碳计量和工业过程分析业务，抓住能耗双控向碳排放双控转型及全国碳市场建设机会[129] - 公司在火电、钢铁、水泥、铝冶炼等行业推广碳排放在线监测系列产品[129] - 公司培育科学仪器、计量仪器及关键核心零部件等种子业务[129] - 公司通过高端飞行时间质谱仪、工业色谱仪等项目，拓展生物医药、集成电路等应用，加快高端科学仪器国产化进程[129] 公司治理与股权结构 - 公司于2025年9月9日起将不再设置监事会，其职权由董事会审计委员会行使[137] - 公司制定《离职管理制度》和《信息披露暂缓与豁免管理制度》等相关制度[138] - 公司废止《高风险投资的内部控制制度》及《监事会议事规则》等监事会相关制度[138] - 公司对包括《公司章程》及其附件在内的超过20项治理制度相关条款进行了修订[138][139] - 公司指定《证券时报》和巨潮资讯网为公司信息披露的指定报纸和网站[139] - 公司治理状况与相关法规规定不存在重大差异[139] - 公司拥有独立完整的业务、人员、资产、机构和财务体系[140][141] - 公司财务独立，未为控股股东等提供担保或转借借款[141] - 公司不适用同业竞争情况[142] - 董事长敖小强期末持股3,676,600股，期初持股3,676,600股，期内无变动[143] - 董事、总经理缑冬青期末持股30,000股，期初持股30,000股，期内无变动[143] - 监事陈华申期末持股375,000股，期初持股375,000股，期内无变动[143] - 财务总监、副总经理赵爱学期末持股1,395,900股，期初持股1,395,900股，期内无变动[143] - 公司董事、监事及高级管理人员期末合计持股3,694,700股，期初合计持股3,694,700股，期内无变动[144] - 公司于2025年9月9日起不再设置监事会，监事陈华申、马会芬、张倩暄相应离任[144] - 董事白英于2025年9月9日因工作调动辞去董事职务，同日被选举为职工代表董事[145][146] - 董事谢涛将于2026年1月9日因任期届满离任[146] - 独立董事潘嵩将于2026年1月9日因任期届满离任[146] - 监事张倩暄（职工代表）于2025年9月9日因工作调动离任，期初持股10,000股[144][146] - 公司第六届董事会设董事7名，其中独立董事3名，任期自2026年1月9日起三年[147] - 公司第六届高级管理人员共4名，任期自2026年1月9日起三年[153] - 董事长敖小强自2010年8月任职至今，并兼任多家投资公司执行董事及经理[147] - 董事、总经理缑冬青自2023年1月任职至今[148] - 职工代表董事白英自2025年9月任职至今[149] - 新任董事敖航于2025年7月加入公司，2026年1月起任董事[150] - 独立董事刘红霞为中央财经大学二级教授、博士生导师，自2026年1月兼任[151] - 独立董事王辉为北京大学光华管理学院副教授，自2021年1月兼任[152] - 独立董事田贺忠为北京师范大学环境学院教授，自2022年11月兼任[153] - 财务总监、副总经理赵爱学自2010年8月任职至今[154] - 报告期内董事和高级管理人员税前报酬总额为402.1万元[160] - 公司董事长敖小强税前报酬为60.06万元[160] - 公司董事兼总经理缑冬青税前报酬为89.84万元[160] - 公司财务总监兼副总经理赵爱学税前报酬为65.06万元[160] - 公司副总经理谢涛税前报酬为60.1万元[160] - 公司董事会秘书葛毅捷税前报酬为47.3万元[160] - 公司独立董事王辉、田贺忠税前报酬均为8万元[160] - 报告期内应参加董事会次数为12次，所有董事

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、审议程序 北京雪迪龙科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2026 年 3 月 25 日召开第 六届董事会第二次会议，审议通过了《关于 2025 年度利润分配方案的议案》，该议案 尚需提交公司 2025 年年度股东会审议。 证券代码：002658 证券简称：雪迪龙 公告编号：2026-012 北京雪迪龙科技股份有限公司 关于 2025 年度利润分配方案的公告 三、现金分红方案的具体情况 （一）是否可能触及其他风险警示情形 二、利润分配和资本公积金转增股本方案的基本情况 1、根据北京德皓国际会计师事务所（特殊普通合伙）出具的审计结果，确认 2025 年度公司实现销售收入为 1,397,537,945.77 元，归属于母公司所有者的净利润为 150,936,497.49 元，资本公积余额为 592,996,254.29 元。根据《公司章程》规定，提取 10%的法定盈余公积金共计人民币 17,319,956.48 元，余下可供分配的净利润为 133,616,541.01 元，加上以前年度可供分配利润 1,165, ...

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [2] 报告核心观点 - 生态环境法典是继民法典之后，我国第二部法典级立法，标志着我国生态环境治理进入新阶段，生态文明进入基础制度化阶段 [4][7] - 法典以“适度法典化”系统整合现有环保法律体系，推动规则统一和执法口径协同，将降低制度碎片化带来的实施成本，提升执法可预期性与治理协同能力 [7] - 短期影响体现为合规口径与制度衔接的集中调整，中期将提高违法成本与追责可执行性，企业在环保方面合规经营能力的重要性将进一步上升 [7] - 生态环境监测从辅助工具逐步趋向执法与追责的底层工具，将直接受益 [7] 法典核心内容与影响 - 生态环境法典于2026年3月12日经十四届全国人大四次会议表决通过，将于2026年8月15日起施行，同时环境保护法等10部法律废止 [5][7] - 法典共5编、1242条，结构覆盖总则、污染防治、生态保护、绿色低碳及法律责任 [7] - 最重要的变化在于：①规划分区管控、标准监测、环评、信息公开、应急等治理基础设施上收至法典框架，使监管更有条件走向标准化、数据化、闭环化；②绿色低碳发展单列一编，突出绿色转型与应对气候变化等议题的重要意义；③通过废止10部法律形成规则切换点，推动原有分散体系向统一框架衔接 [7] 投资建议与相关公司 - **环境监测**：直接受益，推荐雪迪龙，相关标的聚光科技、先河环保、力合科技 [7] - **固废**：推荐瀚蓝环境、光大环境、三峰环境、伟明环保、旺能环境、绿色动力 [7] - **水务及水环境**：推荐粤海投资、北控水务集团 [7] - **大气**：推荐龙净环保、中自科技 [7] - **再生资源**：推荐高能环境、华宏科技 [7] - **氢能及绿色燃料**：推荐中国天楹、卓越新能，相关标的山高环能、朗坤科技 [7] 重点公司盈利预测摘要 - **瀚蓝环境 (600323.SH)**：2025年预测EPS为2.13元，对应PE为14.2倍 [8] - **光大环境 (0257.HK)**：2025年预测EPS为0.66港元，对应PE为7.7倍 [8] - **旺能环境 (002034.SZ)**：2025年预测EPS为1.59元，对应PE为11.6倍 [8] - **绿色动力 (601330.SH)**：2025年预测EPS为0.51元，对应PE为17.6倍 [8] - **中国天楹 (000035.SZ)**：2025年预测EPS为0.15元，对应PE为51.2倍 [8] - **雪迪龙 (002658.SZ)**：2025年预测EPS为0.32元，对应PE为31.3倍 [8] - **龙净环保 (600388.SH)**：2025年预测EPS为1.01元，对应PE为18.4倍 [8] - **卓越新能 (688196.SH)**：2025年预测EPS为3.11元，对应PE为25.9倍 [8] - **高能环境 (603588.SH)**：2025年预测EPS为0.55元，对应PE为29.0倍 [8] - **中自科技 (688737.SH)**：2025年预测EPS为0.43元，对应PE为68.0倍 [8] - **华宏科技 (002645.SZ)**：2025年预测EPS为0.17元，对应PE为104.0倍 [8] - **粤海投资 (0270.HK)**：2025年预测EPS为0.68港元，对应PE为10.9倍 [8] - **北控水务集团 (0371.HK)**：2025年预测EPS为0.16港元，对应PE为17.4倍 [8] - **三峰环境 (601827.SH)**：2025年预测EPS为0.73元，对应PE为12.5倍 [8] - **伟明环保 (603568.SH)**：2025年预测EPS为1.88元，对应PE为14.9倍 [8]

2025年度环境技术进步奖获奖项目概况 - 中国环境保护产业协会授予35个项目2025年度环境技术进步奖，其中12个项目获一等奖，23个项目获二等奖 [2] 获奖上市公司及其项目 - **杭州谱育科技发展有限公司、青岛众瑞智能仪器股份有限公司、北京雪迪龙科技股份有限公司** 参与完成的“细颗粒物和臭氧关键前体物排放现场直读监测技术装备研发及应用”项目获得一等奖 [2][4] - **力合科技（湖南）股份有限公司** 参与完成的“多要素监测支撑下流域生态安全阈值识别与生态韧性提升技术”项目获得一等奖 [2][4] - **上海北裕分析仪器股份有限公司** 参与完成的“水环境智慧化监测管理的‘三智一体’模式构建与应用”项目获得二等奖 [2][6] 获奖项目涉及的环保细分领域 - **水处理与资源化**：涵盖废水催化氧化、高氨高有机物废水处理、低污染水生物膜法处理、多级智能膜分离系统、地下式污水处理厂节能降碳、城镇污水溢流污染控制、油气田抗盐高效油水分离、光伏行业含氟废水处理、钢铁企业浓盐水与冶金固废协同资源化、渗滤液低碳处理等 [3][4][5][6] - **大气污染治理与监测**：涵盖燃煤烟气智慧环保、酸性气硫资源回收与尾气净化、碱回收炉烟气低温SCR脱硝、智能多级孔分子筛转轮-催化燃烧一体化、细颗粒物和臭氧关键前体物现场直读监测、大气减污降碳耦合监测与溯源等 [3][4][5][6] - **固废处置与资源化**：涵盖铜铅锌典型固废协同处置、有机废弃物全量资源化、页岩气钻井钻头减废、废旧铅酸电池绿色回收、磷石膏制备轻集料、含砷废物增值循环利用、自蔓延热解焚烧废盐处置等 [3][4][5][6] - **土壤与地下水修复**：涵盖高风险废水矿化治理、城市地块土壤风险智慧监管、土壤-地下水绿色氧化修复、矿区土壤生态修复与绿色复垦等 [3][4][5][6] - **环境监测与智慧管理**：涵盖流域生态安全阈值识别、水环境智慧化监测“三智一体”模式等 [4][6] - **噪声治理**：涵盖道路交通源头噪声智能诊断及降噪路面、燃气电厂全场景噪声治理等 [5][6] - **其他**：涵盖长效稳定型固体碱纳米材料开发等 [6] 参与获奖的主要企业与科研机构 - **高等院校与科研院所**：同济大学、清华大学、北京师范大学、浙江大学、中国科学院下属多个研究所、中国环境科学研究院、中国环境监测总站等广泛参与多个项目 [3][4][5][6] - **大型国有企业与集团**：中石化石油化工科学研究院、中国石油集团川庆钻探工程有限公司、中冶京诚工程技术有限公司、华电科工股份有限公司、山东高速集团有限公司等 [3][4][5][6] - **环保领域上市公司及企业**：除前述上市公司外，名单中还出现了**中持水务股份有限公司**、**维尔利环保科技集团股份有限公司**、**浙江菲达环保科技股份有限公司**、**同兴环保科技股份有限公司**、**河北先河环保科技股份有限公司**、**东华大学**（参与单位）等业内知名机构 [3][4][5][6]

公司动态与产品进展 - 公司于2025年9月成功启动飞行时间二次离子质谱仪（TOF-SIMS）的国产化量产线 [1][2] - 公司自主研发的TOF-SIMS产品近期成功中标国内某顶尖高校的质谱仪采购项目 [1][2] - 此次中标产品将用于该校肽及蛋白质水解复杂产物的表面成分分析研究工作 [1][2] 事件意义与市场影响 - 此次中标是市场对公司技术实力的认可，标志着公司在高端科学仪器布局和核心技术自主可控方面迈出坚实一步 [2] - 该事件对保障关键领域供应链安全、推动国产仪器自主创新具有重要意义 [2] - TOF-SIMS因技术复杂、研发周期长、投入大，长期被少数跨国企业垄断，是典型的高精尖科学仪器核心产品 [2] 产品技术与行业应用 - 飞行时间二次离子质谱（TOF-SIMS）是结合了飞行时间检测技术与二次离子质谱技术的新型高端表面分析技术 [3] - 该技术具有高分辨率、高灵敏度、精确质量测定等核心优势 [3] - 凭借质谱分析、二维成像、深度剖析三大核心功能，TOF-SIMS广泛应用于医学、生命科学、微电子、材料化学、纳米科学等多个前沿领域 [4] - 其工作原理是通过离子束轰击样品表面产生二次离子，利用飞行时间系统对不同质荷比的离子进行分离和检测 [4] - 该技术整合了成分分析与分离优势，显著提升了样品元素成分及分布检测的准确性，并能提供传统分析技术无法覆盖的专属元素信息 [4]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年政府工作报告明确加快推动全面绿色转型，构建新型电力系统，为环保行业提供政策驱动力[1][4] - 中国环保企业成功中标印尼大型垃圾焚烧项目，标志着固废出海战略正式启航，海外市场成为新的增长曲线[1][4] - 环保行业投资主线清晰，包括红利价值、优质成长和双碳驱动，多个细分领域如环卫装备、生物油、锂电回收等呈现高景气度[4] 政策跟踪总结 - **2026年政府工作报告核心要点**：2026年是能耗双控转为碳排放双控的首年，单位GDP二氧化碳排放目标降低**3.8%** [4][9]；拟安排地方政府专项债券**4.4万亿元**，与2025年持平[9]；首次将“绿色燃料”和“未来能源”写入报告，并设立国家低碳转型基金[4][11][13] - **环境治理重点**：从固废综合治理转向制定实施空气质量持续改善行动计划，关注大气治理和垃圾焚烧板块[4][10] - **绿色转型方向**：培育氢能、绿色燃料（SAF）、绿色氢氨醇等新增长点，强化再生资源循环利用[4][11] - **碳达峰碳中和路径**：实施碳排放总量和强度双控制度，扩大碳市场覆盖范围，着力构建新型电力系统[4][12] - **生态环境法典草案**：提请审议，是世界上第一部以“生态环境法典”命名的法律，单设“绿色低碳发展编”[4][14] 公司跟踪总结 - **伟明环保与旺能环境中标印尼项目**：[伟明环保]中标巴厘岛**1500吨/日**垃圾焚烧发电项目，特许运营期**30年**[4][16]；[旺能环境]中标印尼勿加泗市**1500吨/日**垃圾处置发电项目，合作期限**32年**[4][16] - **印尼市场模式与空间**：项目无垃圾处理费，上网电价高达**0.2美元/度**[4][18]；测算显示，在保守假设下，单吨净利可达**160元/吨**，净利率**30.87%**，ROE **17.65%**[4][18]；按印尼**2.8亿**人口测算，垃圾焚烧潜在空间约**20万吨/日**[4][18] - **龙净环保订单情况**：2025年前三季度新增环保设备工程合同**76.26亿元**，截至2025年9月30日在手订单**197亿元**[4][23] 行业跟踪总结 - **环卫装备**：2025年环卫车总销量**76346辆**，同比增长**8.82%**；其中新能源环卫车销量**16119辆**，同比大幅增长**70.9%**，渗透率达**21.11%**，同比提升**7.67**个百分点[4][31]；2025年12月单月新能源渗透率高达**38.19%**[31]；行业集中度略有下滑，新能源CR3/CR6分别为**53.97%**/**65.67%**，同比下降**5.98**/**7.64**个百分点[4]；盈峰环境在总销量和新能源销量市占率均排名第一[39] - **生物油市场**：生物航煤价格周环比持平，2026年3月5日欧洲均价**2250美元/吨**，中国均价**2150美元/吨**[4][41]；UCO价格平稳，餐厨废油均价**7400元/吨**，潲水油均价**6838元/吨**，地沟油均价**6313元/吨**[4][42]；盈利测算显示，在得率70%、单吨成本2300元假设下，生物航煤单吨盈利约**1834元**[4][53] - **锂电回收**：金属价格普遍下降，截至2026年3月6日，电池级碳酸锂价格**15.51万元/吨**，周环比下降**9.8%**；金属钴价格**43.30万元/吨**，周环比下降**0.5%**[4][56]；行业盈利仍承压，模型测算本周平均单位废料毛利为**-0.14万元/吨**[4][55] - **非电大气治理**：生态环境部明确到2026年完成**1亿吨**水泥熟料、**5000万吨**焦化产能超低排放改造目标[4][21]；水泥、焦化行业后续改造潜力巨大，预计2026-2028年水泥年均改造规模**3.2亿吨**，焦化年均**0.5亿吨**[4][22] 行业表现总结 - **板块表现**：2026年3月2日至3月6日当周，环保及公用事业指数上涨**0.4%**，表现优于沪深300指数（下跌**1.07%**）[60] - **个股表现**：当周涨幅前十标的包括华新环保（**23.67%**）、法尔胜（**18.15%**）、中国天楹（**11.55%**）等；跌幅前十包括美埃科技（**-12.93%**）、赛恩斯（**-11.28%**）、海螺创业（**-10.16%**）等[64][65] 年度策略主线总结 - **主线一：红利价值**：关注垃圾焚烧板块因国补加速回款带来的现金流改善和分红潜力提升，以及水务板块的价格改革和自由现金流拐点[4][25][26] - **主线二：优质成长**：关注企业第二曲线（如龙净环保的“环保+新能源”）、下游高增或修复（如美埃科技、景津装备）以及AI赋能的环卫智能化[4][27] - **主线三：双碳驱动**：“十五五”是关键五年，关注非电行业纳入碳考核带来的机遇，重点包括危废资源化、生物油（SAF、UCO）等再生资源领域[4][28]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年政府工作报告加快推动全面绿色转型，为环保行业带来政策驱动力，重点关注绿色燃料、再生资源和新型电力系统等领域[1][4] - 中国环保企业成功中标印尼大型垃圾焚烧项目，标志着固废出海业务正式启航，海外市场空间广阔且项目盈利条件优厚[1][4] - 环保行业呈现价值与成长共振格局，主线包括红利价值（如垃圾焚烧、水务）、优质成长（第二曲线、AI赋能）和双碳驱动（再生资源、清洁能源）[4][25][26][27][28] 根据相关目录分别进行总结 1.1. 2026年政府工作报告学习：加快推动全面绿色转型 - 2026年是能耗双控转为碳排放双控的首年，单位GDP二氧化碳排放目标降低3.8%左右[4][9] - 2026年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，与2025年额度持平，支持重大项目建设[9] - 环境治理重点从固废综合治理转向空气质量持续改善行动计划，关注大气治理和垃圾焚烧板块[4][10] - 绿色转型方面，将设立国家低碳转型基金，并首次将“绿色燃料”写入报告，培育氢能、绿色燃料等新增长点[4][11] - 积极稳妥推进碳达峰碳中和，实施碳排放双控制度，并着力构建新型电力系统，关注绿电、火电、水电、核电等各类电源[4][12] - “未来能源”首次写入政府工作报告，并提及实施算电协同等新基建工程[13] - 生态环境法典草案提请审议，单设“绿色低碳发展编”，聚焦相关法律制度建设[4][14] 1.2. 伟明、旺能中标印尼垃圾焚烧项目，固废出海启航 - **伟明环保**中标巴厘岛1500吨/日的垃圾焚烧发电项目，建设期约2年，特许运营期30年[4][16] - **旺能环境**中标印尼勿加泗市1500吨/日垃圾处置发电项目，合作期限32年（含约2年建设期）[4][16] - 印尼市场空间广阔，按2024年2.8亿人口测算，垃圾焚烧潜在空间约20万吨/日[4][18] - 项目模式突出：1）当地主权基金计划在每个项目中持股至少30%，保障盈利；2）电价条件优厚，达0.2美元/度，远高于国内[4][18] - 报告测算，在保守假设下（吨上网410度/吨，吨投资100万元），印尼项目单吨净利可达160元/吨，净利率30.87%，ROE 17.65%，均显著高于国内项目模型[4][18] 1.3. 水泥焦化超低排放改造目标明确 - 生态环境部明确到2026年完成1亿吨水泥熟料、5000万吨焦化产能超低排放改造[21] - 假设产能维持且2028年完成80%改造目标，则2026至2028年，水泥熟料年均需改造约3.2亿吨，焦化年均需改造约0.5亿吨[22] - **龙净环保**作为行业龙头将持续受益，其2025年前三季度新增环保设备工程合同76.26亿元，截至2025年9月30日在手订单达197亿元[23] 1.4. 环保2026年年度策略：价值+成长共振，双碳驱动新生 - **主线1——红利价值**：重视市场化与提质增效，优质运营资产现金流价值重估[25] - 固废领域：垃圾焚烧板块红利价值从资本开支下降驱动转向经营性现金流改善驱动，国补加速回款有望提升板块分红潜力；同时关注供热、炉渣业务及出海成长[4][25] - 水务领域：处于现金流左侧，资本开支预计下降，自由现金流改善有望驱动分红和估值提升，同时价格改革重塑成长性[26] - **主线2——优质成长**：关注企业第二曲线、下游高增及AI赋能[27] - 第二曲线：如**龙净环保**的“环保+新能源”双轮驱动[27] - 下游成长：如**美埃科技**受益半导体资本开支回升；**景津装备**受益锂电需求有望迎拐点[27] - AI赋能：环卫智能化经济性拐点渐近，行业有望放量[27] - **主线3——双碳驱动**：“十五五”是关键时期，非电行业首次纳入考核，清洁能源与再生资源是降碳根本[28] - 再生资源：关注危废资源化（如**高能环境**、**赛恩斯**）和生物油（如SAF、UCO相关公司）[4][28] 1.5. 环卫装备：2025年销量与渗透率双升 - 2025年全年环卫车总销量76,346辆，同比增长8.82%[30][31] - 2025年新能源环卫车销量16,119辆，同比大幅增长70.9%[30][31] - 新能源渗透率提升至21.11%，同比增加7.67个百分点[30][31] - 2025年12月单月，新能源环卫车销量3,736辆，同比增长98.51%，渗透率达38.19%[31] - 市场竞争格局：2025年，**盈峰环境**环卫车总销量13,424辆（市占率17.58%），新能源车销量5,281辆（市占率32.76%），均位列第一；**宇通重工**新能源车销量2,219辆（市占率13.77%），位列第二；**福龙马**新能源车销量1,199辆（市占率7.44%），位列第三[39][40] 1.6. 生物油：价格整体平稳 - 生物航煤：2026年3月5日，欧洲均价2250美元/吨，中国均价2150美元/吨，周环比均持平[41] - 生物柴油：2026年3月5日，国际市场一代/二代价格分别为1165美元/吨、1875美元/吨；国内市场一代/二代价格分别为8100元/吨、13300元/吨，周环比均持平[41] - 餐厨废油（UCO）：2026年3月5日，餐厨废油均价7400元/吨，潲水油均价6838元/吨，周环比持平；地沟油均价6313元/吨，周环比小幅回落[42][44] 1.7. 锂电回收：金属价格下降，盈利增加 - 盈利情况：根据模型测算，本周（2026/3/2-3/6）锂电循环项目平均单位废料毛利为-0.14万元/吨，较前一周减少0.026万元/吨[4][55] - 金属价格：截至2026年3月6日，电池级碳酸锂价格15.51万元/吨，周环比下降9.8%；金属锂价格105.00万元/吨，周环比下降1.9%；金属钴价格43.30万元/吨，周环比下降0.5%；金属镍价格14.08万元/吨，周环比下降2.0%[56] - 折扣系数：截至2026年3月6日，三元极片粉的锂、钴、镍折扣系数分别为77.5%、79.3%、79.3%[56]

行业投资评级 * 报告对环保行业给予“买入”评级 [2] 核心观点 * 两会明确2026年碳排放双控目标，标志着从能耗双控向碳排放双控的全面转变，循环减排与绿能产业需求提振在即 [5] * 全球地缘局势推升能源价格，高油价时代点燃绿色替代燃料需求，生物柴油、绿色甲醇等赛道受益 [5] * AI时代下，垃圾焚烧等具备特许经营权的重资产基础设施，因其供给刚性、需求稳定及现金流锁定能力，正迎来价值重估 [5] 根据目录总结 一、26 年政府工作报告提出更高要求，关注氢能、绿色燃料等新增长点 * 2026年政府工作报告要求单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低**17%**，单位国内生产总值二氧化碳排放降低**3.8%** 左右，这是从能耗双控转向碳排放双控的第一年 [12] * 报告成果显示，单位国内生产总值能耗降低**5.1%**，地级及以上城市PM2.5平均浓度下降**4.4%**，地表水水质优良断面比例提高到**91.4%** [14] * 绿色低碳经济方面，新增提出设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点 [15] * 生态环境法典立法进程加快，草案将“绿色低碳发展”独立成编，并明确单位和个人可参与温室气体自愿减排交易 [17][19][20] * 从全球视角看，欧盟碳关税已于2026年1月1日正式开征，当前欧盟ETS碳价在**80-90欧元/吨**，是我国碳价的**13倍**，将增加出口成本，建议关注循环再生产业链以降低碳排放 [5][13] 二、生物柴油：2025 年 UCO 出口均价同比+21.6%，关注 UCO 资源龙头 * 2025年，UCO（废弃食用油）出口量**275.58万吨**，同比**-6.6%**；出口均价达**7742元/吨**，同比上涨**21.6%** [21] * 2026年3月最新UCO价格达到**1080美元/吨**，相比2025年初上涨**9.6%** [5][29] * 2026年3月最新SAF（可持续航空燃料）欧洲FOB价格为**2343美元/吨**，相比2026年此前低点的**2100美元/吨**上涨**11.5%** [5][29] * UCO价格坚挺，拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业（如朗坤科技、山高环能）和具备生物航煤炼化技术的加工企业将是主要受益者 [33] 三、双碳领域政策及事件跟踪 * **国内**：截至2025年底，全国可再生能源总装机达**23.4亿千瓦**，风电光伏合计装机**18.4亿千瓦**，历史性超过火电；新型储能装机突破**1亿千瓦** [34] * **海外**：欧盟成员国批准到2040年将温室气体净排放量削减**90%**（以1990年为基准）的目标 [36] * **碳市场**：本周（2026/3/2-3/6）全国碳市场成交量**56.05万吨**，成交额**0.46亿元**，3月6日收盘价为**81.85元/吨**；累计成交量**8.80亿吨**，累计成交额**587.70亿元** [36] 四、本期政策回顾 * 本周重要政策包括：生态环境部发布新版《生态工业园区建设标准》和《环境空气颗粒物采样器技术要求及检测方法》；全国人大审议《生态环境法典（草案）》；浙江省、河北省就相关污染防治规划征求意见 [40] 五、环保行业个股重点公告及板块行情跟踪 * **个股动态**：伟明环保、旺能环境分别中标海外垃圾焚烧发电项目；高能环境控股股东计划减持不超过**3%** 股份；中原环保收购新泓公司及格沃公司**100%** 股权 [42][43] * **板块行情**：环保板块近三年（截至2026年3月6日）涨幅为**47.98%**，在各板块中居前；当前板块PE-TTM为**23.76倍**，处于2019年以来较低水平 [44] * 2021年下半年以来，环保指数跑赢沪深300指数**45.10个百分点** [44] * 本周细分板块中，垃圾焚烧板块上涨**1.31%**，表现最好；个股方面，英科再生、华新环保周涨幅靠前，分别为**25.32%** 和**23.67%** [51] 重点公司关注 * 报告建议关注：大地海洋、卓越新能、海螺创业、伟明环保、景津装备、瀚蓝环境、上海实业控股、山高环能等 [5] * 报告列出了瀚蓝环境、三峰环境、光大环境、卓越新能等17家重点公司的估值与财务预测数据 [6]

行业投资评级 - 评级：增持 [1] 报告核心观点 - 2026年政府工作报告明确了环保与双碳主线，核心是加快推动全面绿色转型，协同推进“降碳-减污-扩绿-增长” [3][6] - 政策主线从单点治理升级为双碳牵引下的协同治理与绿色增长模型，年度单位国内生产总值二氧化碳排放目标降低3.8%左右，成为关键约束 [6] - 生态环境综合治理强调深入打好蓝天、碧水、净土保卫战，固废治理向全链条闭环与综合整治发展 [6] - 碳排放实施总量和强度双控制度，碳足迹管理、碳市场扩围与新型电力系统（智能电网、新型储能、绿电应用）共同构成双碳目标实现的支撑体系 [6] 根据目录总结 政策与行业趋势 - 顶层方法论确立：以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长 [6] - 年度碳强度目标：提出2026年单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右，推动形成“强度目标分解-项目准入-能耗/碳排约束-交易与核算”的闭环管理 [6] - 污染防治攻坚战持续：制定实施空气质量持续改善行动计划；水环境治理向县城和农村下沉；强化新污染物治理，实施固体废物综合治理行动 [6] - 双碳制度深化：实施碳排放总量和强度双控制度，完善碳排放统计核算与碳足迹管理体系，进一步扩大碳排放权交易市场覆盖范围 [6] - 能源系统转型：构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用，以解决电网灵活性与消纳能力约束 [6] 细分领域投资机会 - 固废治理：政策推动合规成本显性化、压缩非法处置空间，利好合规运营的固废龙头 [6] - 大气治理：空气质量持续改善行动计划推动存量治理与达标考核常态化 [6] - 水环境治理：推进县城和农村黑臭水体治理，利好具备区域化交付与运维能力的综合水环境治理企业 [6] - 环境监测：与碳核算、污染物治理相关的监测需求受益 [6] - 工业降碳与绿色经济：实施重点行业提质降本降碳行动，深入推进零碳园区和工厂建设，利好工业节能改造、能效管理与低碳技术装备 [6] - 新兴增长点：设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点 [6] - 供给侧结构优化：有力有效管控高耗能高排放项目，加快淘汰落后产能，抬升高耗能行业低碳改造与合规投入的刚性需求 [6] - 再生资源：受益于以旧换新等政策 [6] 具体投资建议与公司 - 固废领域：推荐瀚蓝环境、光大环境、三峰环境、伟明环保、旺能环境、中科环保、绿色动力 [6] - 大气领域：推荐龙净环保、中自科技 [6] - 环境监测领域：推荐雪迪龙，相关标的包括聚光科技、先河环保、力合科技 [6] - 水务领域：推荐粤海投资、北控水务集团 [6] - 氢能及绿色燃料领域：推荐中国天楹、卓越新能，相关标的山高环能、朗坤科技 [6] - 再生资源领域：推荐高能环境、华宏科技 [6] 公司盈利预测摘要 - 报告列出了15家重点公司的盈利预测与估值，包括2024年实际及2025E、2026E的每股收益（EPS）和市盈率（PE），所有公司评级均为“增持” [7] - 示例：瀚蓝环境2026年预测EPS为2.21元，对应PE为12.8倍；光大环境2026年预测EPS为0.68港元，对应PE为7.5倍 [7]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对“零碳园区”或“双碳”相关行业的整体投资评级，但给出了具体的投资分析意见和标的建议 [4] 报告的核心观点 * 中国能源政策正从“能耗双控”向“碳排放双控”转型，“十五五”期间（2026-2030年）将全面实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双控制度，以完成2030年碳达峰及碳强度较2005年下降65%的目标，政策推进具有紧迫性 [4][8][11] * 政策落地将依靠“行政+市场”双重抓手：行政上，建立从地方碳预算、项目碳评价到产品碳足迹的全方位约束体系；市场上，全国碳市场持续扩容，CCER重启发展，绿证进入“强制+自愿”并行阶段 [4][21][24][41] * 零碳工厂和零碳园区是政策落地的先行路径，其核心在于源头能源转型（绿电、绿氢、绿色燃料等）和过程能效提升（节能改造、再生原料、CCUS等） [4][44][45][46] * 欧盟碳关税（CBAM）等外部政策将于2026年进入密集执行期，倒逼国内出口型企业及高耗能产业加速绿色转型，进一步推动国内双碳政策落地 [4][16] 根据相关目录分别进行总结 1. 政策转型：能耗双控转型碳排放双控 * 中国碳排放总量自2013年后呈震荡抬升，但碳排放强度快速下降，不过2024年单位GDP碳排放较2020年降低18%的进度低于“十四五”规划要求 [4][11] * “十五五”规划明确实施碳排放总量和强度双控制度，2024年8月国务院发布的工作方案确立了“十五五”期间以强度控制为主、总量控制为辅的实施路径 [4][14] * 欧盟碳边境调节机制（CBAM）将于2026年1月1日起正式起征，覆盖钢铁、铝、水泥等产品，同时新电池法、包装及包装废弃物法规等也将于2026年进入实施阶段，形成外部倒逼压力 [4][16][17] 2. 体系构建：碳评价+碳市场 行政及市场两手抓 * **行政抓手**：2025年7月发布的《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法》要求重点行业固定资产投资项目必须通过碳排放评价，标志着项目立项从“能评”转向“碳评” [4][21] * **市场抓手**：全国碳市场已从发电行业扩围至钢铁、水泥、铝冶炼等行业 [4][25]；2024年CCER（国家核证自愿减排量）正式重启，已推出林业碳汇、海上风电、可再生能源制氢等五批方法学 [34][35][38]；绿证消费进入“强制+自愿”并行阶段，对钢铁、有色、数据中心等高耗能产业设定强制消费比例目标 [4][40][41] * **碳市场运行**：全国碳市场第四个履约周期（2024年）已完成，2024年配额成交量1.89亿吨，成交额181.08亿元，平均单价96.02元/吨 [33] 3. 落地路径：源头绿色转型 零碳工厂/园区先行 * **零碳工厂/园区建设**：工信部推出零碳工厂建设三步走规划，发改委等已公布首批52个国家级零碳园区名单 [4][15][22]。建设路径包括源头减碳（能源转型）、过程脱碳（能效提升）、全链协同降碳等 [45][46] * **源头减碳1-绿电**：鼓励发展风电光伏、生物质发电，探索绿电直连、新能源接入增量配电网等模式 [47][48]。垃圾焚烧作为稀缺稳定的零碳电力，年利用小时对标核电，价值有望重估 [50] * **源头减碳2-氢能与绿色燃料**：2024年全国氢气总产量超3650万吨，目前仍以煤制氢（57%）和天然气制氢（21%）为主 [51]。绿色燃料如可持续航空燃料（SAF）、绿色甲醇、绿氨、生物柴油等，在交通和工业领域成为脱碳关键，受国内外强制政策驱动 [52] * **源头减碳3-天然气**：天然气单位碳排放系数仅为煤炭的59%，是重要的过渡能源 [61]。预计2026年全球LNG液化产能同比增长12%，到2030年产能有望达11453亿立方米/年，较2025年底增长62% [59][61] * **过程减碳-CCUS**：截至2024年，中国CCUS项目数量达120个，碳捕集能力为600万吨/年 [65]。技术核心在于降低捕集能耗 [62] * **过程减碳-再生资源**：根据“十四五”循环经济发展规划，目标到2025年资源循环利用产业产值达到5万亿元 [68]。2024年，中国十大类再生资源回收价值约13361.1亿元，回收重量约4.01亿吨，其中废钢铁回收量达2.46亿吨 [69] 4. 投资分析意见 * **绿色燃料**：关注中集安瑞科、中国天楹、复洁科技、嘉泽新能、山高环能、朗坤科技、佛燃能源、广州发展等 [4][74][75] * **绿电**：关注龙净环保、瀚蓝环境、永兴股份等 [4][74][75] * **天然气**：关注昆仑能源、新奥股份、港华智慧能源、香港中华煤气、华润燃气、中国燃气 [4][74][75] * **CCUS**：关注同兴科技、冰轮环境、陕鼓动力 [4][74][75] * **再生资源**：关注英科再生、恒誉环保、大地海洋、晋景新能 [4][74][75] * **零碳园区**：关注南网能源、协鑫能科 [4][74][75] * **碳监测**：关注雪迪龙 [4][75]