业务与收入 - 2018年上半年营业收入4.81亿元，上年同期2.80亿，同比增长71.84% [2] - 2018年上半年混凝土外加剂收入3.93亿元，占营业收入比重81.74% [2][3] - 2018年上半年水泥收入约8582万元，占营业收入比重17.84% [3] 行业与市场 - 国内混凝土外加剂市场规模约500亿（预计），公司2017年外加剂收入约5.3亿，市场占有率1.06% [3] - 苏博特2017年营业收入16.8亿，市场占有率3.36%，行业集中度不高 [3] 产能与销量 - 公司母液总产能24万吨，其中萘系10万吨、聚羧酸系14万吨；对应终端产品产能85万吨，其中萘系15万吨、聚羧酸系70万吨 [3] - 萘系外加剂2017年销量10.47万吨，2016年销量8.49万吨，同比增长23.32% [3] - 聚羧酸系外加剂2017年销量27.93万吨，2016年销量22.01万吨，同比增长26.90% [3] 产品毛利率 - 2018年上半年聚羧酸系外加剂毛利率32.59%，萘系外加剂毛利率25.27% [4] 业务布局 - 2018年上半年深耕华南、华东市场，完成华中区、西南区域、西北区域市场布局，开拓华北区域市场 [4] 原材料成本 - 2017年萘系外加剂直接材料占营业成本比重为88.48%，聚羧酸系外加剂直接材料占营业成本比重94.61% [5] 核心竞争优势 - 资金优势：负债率低，有息负债占比少 [5] - 技术服务优势：提供细致技术服务，提高客户粘性 [5] - 管理优势：管理层科学管理，团队拼搏，效率高、费用率低 [5] - 股权优势：大股东股权集中，有资本市场股权并购比较优势 [5] 利润增幅问题 - 2018半年报收入同比增长，利润增幅只有9.45%，原因是归母净利润扣除少数股东损益，期间费用增加、营业外净收入减少 [6] - 管理费用增加主要因限制性股票摊销增加约1078万元，营业外净收入减少主要因本期财政补贴较上期减少约555万元 [6] - 若按同比口径，今年上半年净利润增幅超过40% [6]

业务与收入 - 2018年上半年营业收入4.81亿元，上年同期2.80亿，同比增长71.84% [2] - 混凝土外加剂收入3.93亿元，占营业收入比重81.74% [2][3] - 水泥收入约8582万元，占营业收入比重17.84% [3] 产能与销量 - 母液总产能24万吨，其中萘系10万吨、聚羧酸系14万吨；终端产品产能85万吨，其中萘系15万吨、聚羧酸系70万吨 [3] - 萘系外加剂2017年销量10.47万吨，2016年销量8.49万吨，同比增长23.32% [3] - 聚羧酸系外加剂2017年销量27.93万吨，2016年销量22.01万吨，同比增长26.90% [3] 毛利率 - 2018年上半年聚羧酸系外加剂毛利率32.59%，萘系外加剂毛利率25.27% [3] 业务布局 - 2018年上半年深耕华南、华东市场，完成华中、西南、西北区域市场布局，开拓华北区域市场 [4] 应对措施 - 2017年9月与奥克股份签署5年战略合作协议，保障全国基地就地供货、全面保供、价格最优、产品研发协同 [4] 利润情况 - 2018半年报收入同比增长71.84%，归母净利润增幅9.45% [4][5] - 归母净利润扣除少数股东损益，期间费用增加、营业外净收入减少致净利润率下滑 [5] - 管理费用增加约1078万元因限制性股票摊销增加，营业外净收入减少约555万元因本期财政补贴减少 [5] - 按同比口径今年上半年净利润增幅超40% [5]

行业与市场情况 - 国内混凝土外加剂市场规模约500亿，公司2017年外加剂收入5.3亿，市场占有率1.06% [2] - 外加剂行业集中度不高，前十强市场占用率不到市场总份额的15% [3] 产能与销量 - 公司母液总产能24万吨，其中萘系10万吨、聚羧酸系14万吨；对应终端产品产能85万吨，其中萘系15万吨、聚羧酸系70万吨 [3] - 萘系外加剂2017年销量10.47万吨，2016年销量8.49万吨，同比增长23.32% [3] - 聚羧酸系外加剂2017年销量27.93万吨，2016年销量22.01万吨，同比增长26.90% [3] 业务布局 - 2018年上半年公司深耕华南、华东市场，同时布局全国主要混凝土市场 [3] - 通过控股相关公司完成华中区市场布局，设立全资子公司完成西南、西北区域市场布局，以河北红墙为依托开拓华北区域市场 [3][4] 核心竞争优势 - 资金优势：负债率低，有息负债占比少 [4] - 技术服务优势：收集、研究、应用海量数据，为客户提供细致技术服务，提高客户粘性 [4] - 管理优势：管理层科学管理，团队有拼搏精神，实现高效率、低费用率 [4] - 股权优势：大股东股权集中，具有资本市场股权并购比较优势 [4] 管理具体做法 - 岗位考核和激励：不同岗位采取不同科学考核激励规则，销售人员与利润、回款挂钩，生产人员与产出率、合格率挂钩 [4][5] - 自建物流：自建物流车队，统一科学管理，降低成本 [5] 应对策略 - 应对上游原材料波动：2017年9月与奥克股份签署5年战略合作协议，保障就地供货、全面保供、价格最优、产品研发协同 [5] - 保障新设子公司市场开拓：抽调销售骨干，吸引销售精英，先有业务后设子公司，业务量达标再建加工基地 [5]

行业与市场情况 - 国内混凝土外加剂市场规模约500亿，公司外加剂收入5.3亿，市场占有率1.06% [2] - 外加剂行业集中度不高，前十强市场占用率不到市场总份额的15% [3] 产能与销量 - 公司母液总产能24万吨，其中萘系10万吨、聚羧酸系14万吨；对应终端产品产能85万吨，其中萘系15万吨、聚羧酸系70万吨 [3] - 萘系外加剂2017年销量10.47万吨，2016年销量8.49万吨，同比增长23.32% [3] - 聚羧酸系外加剂2017年销量27.93万吨，2016年销量22.01万吨，同比增长26.90% [3] 业务布局 - 2018年上半年公司深耕华南、华东市场，布局全国主要混凝土市场，完成华中、西南、西北区域布局，开拓华北区域市场 [3][4] - 华中、西南、西北、华北市场业务拓展有成效，未来新开拓市场业绩贡献将更显著 [4] 财务情况 - 2018半年报收入同比增长71.84%，归母净利润增幅9.45% [4] - 归母净利润扣除少数股东损益，期间费用增加、营业外净收入减少致净利润率下滑，管理费用增加因限制性股票摊销增加约1078万元，营业外净收入减少因财政补贴较上期减少约555万元 [4] - 按同比口径，今年上半年净利润增幅超40% [4] 竞争优势 - 资金优势：负债率低，有息负债占比少 [5] - 技术服务优势：收集、研究、应用海量数据提供细致技术服务，提高客户粘性 [5] - 管理优势：管理层科学管理使团队有拼搏精神，实现高效率、低费用率 [5] - 大股东股权集中，有资本市场股权并购比较优势 [5] 应对策略 - 2017年9月与奥克股份签署5年战略合作协议，保障全国基地就地供货、全面保供、价格最优、产品研发协同 [5] - 新设子公司从原有销售团队抽调骨干，吸引知名企业销售精英加入，先有业务后设子公司，业务量达标再建加工基地 [5]

混凝土外加剂行业近况 - 2017年全国混凝土外加剂产量1399万吨，折算销售额约560亿元 [2] - 2017年外加剂行业前三名企业合计市场占有率6.7%，红墙股份市场占有率1% [2] 红墙股份经营近况 - IPO后完成全国主要地区布局，进入高速增长阶段 [2] - 2018年前3季度，公司营业收入8.17亿元，同比增长90%，净利润7517.27万元，同比增长33.47% [2] 红墙股份与竞争对手对比优势 销售净利润率 - 2017年主要竞争对手外加剂销售净利润率8.04%，红墙股份16.41%，是对手2倍 [2] 期间费用比率 - 2017年红墙股份管理费用占外加剂收入比例8.24%，主要竞争对手12.16%，低近4个百分点 [3] - 2017年红墙股份销售费用占外加剂收入比例7.93%，主要竞争对手13.25%，低5个多百分点 [3] 人均指标 - 2017年红墙股份人均外加剂销售收入171万元，主要竞争对手155万元，高16万元 [3] - 2017年红墙股份人均外加剂销售净利润28万元，主要竞争对手12万元，是对手2.3倍 [3] 应收账款管理水平 - 2017年红墙股份应收账款周转天数163天，主要竞争对手203天，快40天 [3] - 2017年红墙股份账龄一年以内应收账款占比97.75%，主要竞争对手90.04%，高7个多百分点 [4] 负债水平 - 2015 - 2017年底，主要竞争对手资产负债率分别为57.20%、52.53%、31.18%，红墙股份分别为15.73%、13.04%、23.61%，分别低40、39、7个百分点左右 [4] - 2016 - 2017年底，主要竞争对手有息负债占比分别为76.94%、58.70%，红墙股份有息负债均为零 [4] 红墙股份优异业绩原因 - 专注外加剂行业多年，有科学管理方法并不断优化 [4] - 以客户为中心的服务理念 [4] - 强大研发实力及丰富配方数据库 [4] - 采购、生产、销售、品控、物流、风控等闭环管理 [4] - 自建物流，物流成本有优势 [5]

混凝土外加剂行业概况 - 外加剂是改善混凝土性质的物质，是混凝土第五组份，在C30混凝土中价值占比约5% [1][2] - 上游是煤化工和石油化工行业，母液需定制化复配后供下游使用 [2] - 中国建筑材料联合会混凝土外加剂分会每2年统计一次，2017年全国产量1399万吨，销售额约560亿元 [2] 红墙股份概况 - 专注混凝土外加剂行业，股权相对集中，第一大股东刘连军持股5743万股，占总股本45.44% [2] - 行业分散，前三名合计市场占有率不足10%，公司按销售金额排名第三，2017年市场占有率约1% [2][3] - 坚持精细化管理，销售净利率领先；以客户为中心，有大量长期稳定知名客户；积极承担社会责任 [3] 红墙股份经营及财务指标优势 - 销售净利润率：2017年主要竞争对手为8.04%，公司为16.41%，是对手2倍 [3] - 期间费用比率：2017年公司管理费用占比8.24%，对手12.16%；销售费用占比7.93%，对手13.25% [3][4] - 人均指标：2017年公司人均销售收入171万元，对手155万元；人均销售净利润28万元，对手12万元，是对手2.3倍 [4] - 应收账款管理：2017年公司周转天数163天，对手203天；账龄一年以内占比97.75%，对手90.04% [4] - 负债水平：2015 - 2017年底，公司资产负债率分别为15.73%、13.04%、23.61%，对手为57.20%、52.53%、31.18%；2016 - 2017年底，对手有息负债占比76.94%、58.70%，公司为零 [5] 红墙股份管理水平 - 以客户为中心，有强大研发实力和丰富配方数据库 [5] - 采购、生产等环节闭环管理，自建物流有成本优势 [5] 红墙股份未来规划 - 外加剂领域通过内生增长和外延并购做大做强，已基本完成全国布局，2018年上半年销售收入同比增长超70% [6] - 不排除在有协同效应的细分行业布局，提升抗风险能力 [6]

公司概况 - 公司专注混凝土外加剂行业，上市后股权相对集中，第一大股东刘连军持股5743万股，占总股本45.44% [3] - 2017年行业前三名合计市场占有率不足6.7%，公司排名第三，市场占有率约1% [3] - 自2014年起，公司外加剂销售净利率在行业龙头企业中保持领先 [3] - 公司积累了大量长期稳定的知名客户，如华润水泥、上海建工、三和管桩等 [3] - 公司在依法纳税、生态环保、社会慈善等方面承担社会责任 [3] 财务指标 - 今年前3季度，公司营业收入8.17亿元，同比增长90%，净利润7517.27万元，同比增长33.47% [4] - 2017年，公司外加剂销售净利润率为16.41%，是主要竞争对手的2倍 [4] - 2017年，公司管理费用占外加剂收入比例为8.24%，比竞争对手低近4个百分点；销售费用占比7.93%，比竞争对手低5个多百分点 [4] - 2017年，公司人均外加剂销售收入171万元，比竞争对手高16万元；人均销售净利润28万元，是竞争对手的2.3倍 [5] - 2017年，公司应收账款周转天数为163天，比竞争对手快40天；账龄一年以内应收账款占比97.75%，比竞争对手高7个多百分点 [5] - 2015 - 2017年底，公司资产负债率分别为15.73%、13.04%、23.61%，分别比竞争对手低40、39、7个百分点左右；2016 - 2017年底，竞争对手有息负债占比分别为76.94%、58.70%，公司有息负债均为零 [5][6] 互动问答 市场拓展 - 上市前是华南地区龙头，未来利用资本市场资源开拓全国重点区域市场 [6] - 开拓市场模式包括并购当地龙头企业（如武汉苏博）、与同行合作（如四川）、招募当地销售精英（如贵州） [6][7] 华东市场计划 - 一直在华东有业务，如上海建工是重要客户，计划在江、浙、沪大力布局 [7] 研发建设 - 研发中心等基础设施即将建成并投入使用 [7] - 引入高学历技术人才，优化研发人才梯队 [7] - 重视下游应用领域技术研究，有专门配套设施供深入研究 [7] 自建物流考虑 - 自建物流能更好管理团队，统一服务标准，提升客户满意度和粘性 [8] - 自建物流运输费用比外包同行低20%以上，提高经济效益 [8] 未来发展规划 - 外加剂领域通过内生增长、外延并购、合作等方式做大做强 [8] - IPO后基本完成全国主要地区布局，2018年前三季度外加剂销售收入同比增长90% [8] - 不排除在有协同效应的细分行业布局，提升抗风险能力 [8][9]

混凝土外加剂行业近况 - 2017年全国混凝土外加剂产量1399万吨，折算销售额约560亿元 [2] - 2017年外加剂行业前三名企业合计市场占有率6.7%，红墙股份市场占有率1% [2] 红墙股份经营近况 - IPO后完成全国主要地区布局，进入高速增长阶段 [2] - 2018年前3季度，公司营业收入8.17亿元，同比增长90%，净利润7517.27万元，同比增长33.47% [2] 红墙股份与竞争对手对比优势 销售净利润率 - 2017年主要竞争对手外加剂销售净利润率8.04%，红墙股份16.41%，是对手2倍 [2] 期间费用比率 - 2017年红墙股份管理费用占外加剂收入比例8.24%，主要竞争对手12.16%，红墙比对手低近4个百分点 [3] - 2017年红墙股份销售费用占外加剂收入比例7.93%，主要竞争对手13.25%，红墙比对手低5个多百分点 [3] 人均指标 - 2017年红墙股份人均外加剂销售收入171万元，主要竞争对手155万元，红墙比对手高16万元 [3] - 2017年红墙股份人均外加剂销售净利润28万元，主要竞争对手12万元，红墙是对手2.3倍 [3] 应收账款管理水平 - 2017年红墙股份应收账款周转天数163天，主要竞争对手203天，红墙比对手快40天 [3] - 2017年红墙股份账龄在一年以内的应收账款占比97.75%，主要竞争对手90.04%，红墙比对手高7个多百分点 [3] 负债水平 - 2015 - 2017年底，主要竞争对手资产负债率分别为57.20%、52.53%、31.18%，红墙股份分别为15.73%、13.04%、23.61%，红墙分别比对手低40、39、7个百分点左右 [4] - 2016 - 2017年底，主要竞争对手有息负债占比分别为76.94%、58.70%，红墙股份有息负债均为零 [4] 红墙股份优异业绩原因 - 专注外加剂行业多年，有科学管理方法并不断优化 [4] - 以客户为中心的服务理念 [4] - 强大研发实力及丰富配方数据库 [4] - 采购、生产、销售、品控、物流、风控等闭环管理 [4] - 自建物流，物流成本比外包有较大优势 [5]

混凝土外加剂行业概况 - 外加剂是改善混凝土性质的物质，是除水泥、砂、石、水之外的第五组份，在C30混凝土中价值约占5% [1][2] - 外加剂上游是煤化工和石油化工行业，母液需定制化复配后供下游使用 [2] - 中国建筑材料联合会混凝土外加剂分会每2年统计一次行业情况，2017年全国混凝土外加剂产量1399万吨，销售额约560亿元 [2] 红墙股份概况 - 公司专注混凝土外加剂行业，上市后股权相对集中，第一大股东刘连军持股5743万股，占总股本45.44% [2] - 外加剂行业分散，行业前三名合计市场占有率不足10%，公司按销售金额排名第三，2017年市场占有率约1% [2][3] - 公司坚持精细化管理，2014年起外加剂销售净利率在行业龙头企业中领先，积累了大量长期稳定知名客户，积极承担社会责任 [3] 红墙股份经营及财务指标优势 - 销售净利润率：2017年主要竞争对手外加剂销售净利润率8.04%，公司为16.41%（扣除相关费用），是对手2倍 [3] - 期间费用比率：2017年公司管理费用占外加剂收入比例8.24%，对手为12.16%；公司销售费用占比7.93%，对手为13.25% [3][4] - 人均指标：2017年公司人均外加剂销售收入171万元，对手为155万元；公司人均销售净利润28万元，对手为12万元，是对手2.3倍 [4] - 应收账款管理：2017年公司应收账款周转天数163天，对手为203天；公司账龄一年以内应收账款占比97.75%，对手为90.04% [4] - 负债水平：2015 - 2017年底，主要竞争对手资产负债率分别为57.20%、52.53%、31.18%，公司分别为15.73%、13.04%、23.61%；2016 - 2017年底，对手有息负债占比分别为76.94%、58.70%，公司有息负债为零 [5] 红墙股份管理水平 - 公司总结出科学管理方法，包括以客户为中心的服务理念、强大研发实力及丰富配方数据库、闭环管理，自建物流有成本优势 [5] 红墙股份未来发展规划 - 在外加剂领域通过内生增长、外延并购结合做大做强，IPO后基本完成全国主要地区布局，2018年上半年外加剂销售收入同比增长超70%，高于对手 [6] - 不排除在和外加剂领域有协同效应的细分行业布局，提升抗风险能力回报投资者 [6]

混凝土外加剂行业概况 - 外加剂是改善混凝土性质的物质，是混凝土第五组份，在C30混凝土中价值占比约5% [1][2] - 上游是煤化工和石油化工行业，母液需定制化复配后供下游使用 [2] - 中国建筑材料联合会混凝土外加剂分会每2年统计一次，2017年全国产量1399万吨，销售额约560亿元 [2] 红墙股份概况 - 专注混凝土外加剂行业，股权相对集中，第一大股东刘连军持股5743万股，占总股本45.44% [2] - 行业分散，2017年行业前三名合计市场占有率不足6.7%，公司排名第三，市场占有率1% [2][3] - 坚持精细化管理，2014年起外加剂销售净利率在行业龙头企业中领先 [3] - 以客户为中心，积累大量长期稳定知名客户，如华润水泥等 [3] - 承担社会责任，在依法纳税等方面未松懈 [3] 红墙股份经营近况 - IPO前市场集中在华南及周边，IPO后完成全国主要地区布局，进入高速增长阶段 [3] - 2018年前3季度，营业收入8.17亿元，同比增长90%，净利润7517.27万元，同比增长33.47% [3] 红墙股份与竞争对手对比 - 销售净利润率：2017年主要竞争对手为8.04%，公司为16.41%，是对手2倍 [4] - 期间费用比率：2017年公司管理费用占比8.24%，对手12.16%；销售费用占比7.93%，对手13.25% [4] - 人均指标：2017年公司人均销售收入171万元，对手155万元；人均销售净利润28万元，对手12万元，是对手2.3倍 [4] - 应收账款管理：2017年公司周转天数163天，对手203天；账龄一年以内占比97.75%，对手90.04% [5] - 负债水平：2015 - 2017年底，公司资产负债率分别比对手低40、39、7个百分点左右，2016 - 2017年底对手有息负债占比分别为76.94%、58.70%，公司为零 [5] 红墙股份管理水平 - 总结出科学管理方法，以客户为中心，有强大研发实力和丰富配方数据库 [6] - 实行采购、生产等闭环管理，是少数自建物流的公司，物流成本有优势 [6] 红墙股份未来规划 - 外加剂领域通过内生增长和外延并购做大做强，2018年前三季度销售收入同比增长90%，高于对手 [6] - 不排除在有协同效应的细分行业布局，提升抗风险能力回报投资者 [6]