混凝土外加剂行业概况 - 外加剂是改善混凝土性质的物质，是混凝土第五组份，在C30混凝土中价值占比约5% [1][2] - 上游是煤化工和石油化工行业，母液需定制化复配后供下游使用 [2] - 中国建筑材料联合会混凝土外加剂分会每2年统计一次，2017年全国产量1399万吨，销售额约560亿元 [2] 红墙股份概况 - 专注混凝土外加剂行业，股权相对集中，第一大股东刘连军持股5743万股，占总股本45.44% [2] - 行业分散，2017年行业前三名合计市场占有率不足6.7%，公司排名第三，市场占有率1% [2][3] - 坚持精细化管理，销售净利率领先；积累大量长期稳定知名客户；积极承担社会责任 [3] 红墙股份经营近况 - IPO后完成全国主要地区布局，进入高速增长阶段 [3] - 2018年前3季度，营业收入8.17亿元，同比增长90%，净利润7517.27万元，同比增长33.47% [3] 红墙股份与竞争对手对比 - 销售净利润率：2017年主要竞争对手8.04%，公司16.41%，是对手2倍 [4] - 期间费用比率：2017年公司管理费用占比8.24%，对手12.16%；销售费用占比7.93%，对手13.25% [4] - 人均指标：2017年公司人均销售收入171万元，对手155万元；人均销售净利润28万元，对手12万元，是对手2.3倍 [4] - 应收账款管理：2017年公司周转天数163天，对手203天；账龄一年以内占比97.75%，对手90.04% [5] - 负债水平：2015 - 2017年底，公司资产负债率低于对手；2016 - 2017年底，对手有息负债占比高，公司为零 [5] 红墙股份管理水平 - 以客户为中心，有强大研发实力和丰富配方数据库 [6] - 采购、生产等环节闭环管理，自建物流有成本优势 [6] 红墙股份未来规划 - 外加剂领域通过内生增长和外延并购做大做强 [6] - 不排除在有协同效应的细分行业布局，提升抗风险能力 [6]

混凝土外加剂行业概况 - 外加剂是改善混凝土性质的物质，是混凝土第五组份，在C30混凝土中价值占比约5% [1][2] - 外加剂上游是煤化工和石油化工行业，母液需定制化复配后供下游使用 [2] - 中国建筑材料联合会混凝土外加剂分会每2年统计一次行业情况，2017年全国混凝土外加剂产量1399万吨，销售额约560亿元 [2] 红墙股份概况 - 公司专注混凝土外加剂行业，上市后股权相对集中，第一大股东刘连军持股5743万股，占总股本45.44% [2] - 2017年行业前三名合计市场占有率不足6.7%，公司排名第三，市场占有率1% [2][3] - 公司坚持精细化管理，销售净利率领先，积累大量长期稳定知名客户，积极承担社会责任 [3] 红墙股份经营近况 - IPO前市场集中在华南及周边，IPO后完成全国主要地区布局，进入高速增长阶段 [3] - 今年前3季度，公司营业收入8.17亿元，同比增长90%，净利润7517.27万元，同比增长33.47% [3] 红墙股份与竞争对手对比 - 销售净利润率：2017年主要竞争对手为8.04%，公司为16.41%，是对手2倍 [4] - 期间费用比率：2017年公司管理费用占比8.24%，对手12.16%；销售费用占比7.93%，对手13.25% [4] - 人均指标：2017年公司人均外加剂销售收入171万元，对手155万元；人均销售净利润28万元，对手12万元，是对手2.3倍 [4] - 应收账款管理：2017年公司周转天数163天，对手203天；账龄一年以内占比97.75%，对手90.04% [5] - 负债水平：2015 - 2017年底，公司资产负债率分别为15.73%、13.04%、23.61%，对手分别为57.20%、52.53%、31.18%；2016 - 2017年底，对手有息负债占比分别为76.94%、58.70%，公司为零 [5] 红墙股份管理优势 - 公司总结出科学管理方法，包括以客户为中心、强大研发实力、闭环管理、自建物流成本优势 [6] 红墙股份未来规划 - 外加剂领域通过内生增长和外延并购做大做强，2018年前三季度销售收入同比增长90%，高于对手 [6] - 不排除在有协同效应的细分行业布局，提升抗风险能力回报投资者 [6]

行业概况 - 混凝土外加剂是混凝土不可或缺的第五组份，在 C30 混凝土中价值占比约 5%，上游是煤化工和石油化工行业，母液需定制化复配后供下游使用 [2][3] - 中国建筑材料联合会混凝土外加剂分会每 2 年统计一次行业情况，2017 年全国混凝土外加剂产量 1399 万吨，折算销售额约 560 亿元 [3] 公司概况 - 公司专注混凝土外加剂行业，上市后股权相对集中，第一大股东刘连军持股 5743 万股，占总股本 47.86% [3] - 2017 年行业前三名合计市场占有率不足 6.7%，公司排名第三，市场占有率 1% [3][4] - 公司坚持精细化管理、以客户为中心、承担社会责任，积累了大量长期稳定的知名客户 [4] 经营近况 - IPO 后公司基本完成全国主要地区布局，进入高速增长阶段，2018 年前三季度营业收入 8.17 亿元，同比增长 90%，净利润 7517.27 万元，同比增长 33.47% [4] 经营及财务指标优势 - 2017 年公司外加剂销售净利润率为 16.41%，主要竞争对手为 8.04%，是对手的 2 倍 [5] - 2017 年公司管理费用占外加剂收入比例为 8.24%，主要竞争对手为 12.16%；销售费用占比为 7.93%，主要竞争对手为 13.25% [5] - 2017 年公司人均外加剂销售收入 171 万元，主要竞争对手为 155 万元；人均销售净利润 28 万元，主要竞争对手为 12 万元，是对手的 2.3 倍 [5] - 2017 年公司应收账款周转天数为 163 天，主要竞争对手为 203 天；账龄在一年以内的应收账款占比为 97.75%，主要竞争对手为 90.04% [6] - 2015 - 2017 年底，公司资产负债率分别为 15.73%、13.04%、23.61%，主要竞争对手分别为 57.20%、52.53%、31.18%；2016 - 2017 年底，主要竞争对手有息负债占比分别为 76.94%、58.70%，公司有息负债为零 [6] 竞争优势 - 产品优势：与同行中小企业相比，成本低、质量好、品种全、技术服务有保障，下游客户倾向选择实力强的品牌 [7] - 资金优势：资金充裕，融资渠道广，受益广东金融创新，拥有票据池业务 [7] - 管理优势：管理出效益，提升产品竞争力，在收购或合作同行时提高扩张质量 [7] - 思想优势：董事长认真务实，公司注重细节，以实际效果为指导，不断总结改进 [7] 管理水平 - 公司专注外加剂行业多年，总结出科学管理方法，包括以客户为中心的服务理念、强大研发实力及丰富配方数据库、闭环管理、自建物流降低成本 [8] 市场策略 - 内生增长：提升已有一定规模市场的销售额，抢占市场份额 [8] - 并购：通过股权收购、合作获取销售渠道、纳入优秀团队等方式，形成多种开拓市场模式，如并购当地龙头、与同行合作、招募当地销售精英 [8][9] 区域市场计划 - 公司在华东地区有一定业务，计划在江、浙、沪地区大力布局，展现竞争实力 [9] 未来发展规划 - 在外加剂领域通过内生增长和外延并购做大做强，2018 年前三季度外加剂销售收入同比增长 90%，高于主要竞争对手 [10] - 不排除在与外加剂领域有协同效应的细分行业布局，提升抗风险能力，回报投资者 [10]

行业概况 - 混凝土外加剂是改善混凝土性质的物质，是除水泥、砂、石、水之外的第五组份，在C30混凝土中价值占比约5% [1][2] - 外加剂上游是煤化工和石油化工行业，母液需定制化复配后供下游使用 [2] - 中国建筑材料联合会混凝土外加剂分会每2年统计一次行业情况，2017年全国混凝土外加剂产量1399万吨，销售额约560亿元 [2] 公司概况 - 公司专注混凝土外加剂行业，上市后股权相对集中，第一大股东刘连军持股5743万股，占总股本45.44% [2] - 外加剂行业分散，2017年行业前三名合计市场占有率不足6.7%，公司排名第三，市场占有率1% [2][3] - 公司坚持精细化管理，2014年起外加剂销售净利率在行业龙头企业中领先，积累了大量长期稳定知名客户，积极承担社会责任 [3] 经营近况 - IPO前公司外加剂市场集中在华南及周边，IPO后完成全国主要地区布局，进入高速增长阶段 [3] - 去年前3季度，公司营业收入8.17亿元，同比增长90%，净利润7517.27万元，同比增长33.47% [3] 竞争优势 - 销售净利润率高：2017年主要竞争对手外加剂销售净利润率8.04%，公司为16.41%，是对手2倍 [4] - 期间费用比率低：2017年公司管理费用占比8.24%，对手12.16%；销售费用占比7.93%，对手13.25% [4] - 人均指标高：2017年公司人均外加剂销售收入171万元，对手155万元；人均销售净利润28万元，对手12万元，是对手2.3倍 [4] - 应收账款管理优：2017年公司应收账款周转天数163天，对手203天；账龄一年以内占比97.75%，对手90.04% [5] - 负债水平低：2015 - 2017年底，公司资产负债率分别比对手低40、39、7个百分点左右，2016 - 2017年底对手有息负债占比分别为76.94%、58.70%，公司为零 [5] 管理水平 - 公司专注外加剂行业多年，总结出科学管理方法，包括以客户为中心、强大研发实力、闭环管理、自建物流成本优势 [6] 市场拓展 - 公司上市前是华南地区龙头企业，未来将利用资本市场资源开拓全国重点区域市场 [6] - 形成三种市场开拓模式：并购当地龙头企业，如控股武汉苏博；与同行合作，如与四川企业合作；招募当地销售精英，如在贵州组建团队 [6] 未来规划 - 外加剂领域通过内生增长和外延并购做大做强，IPO后完成全国布局，2018年前三季度销售收入同比增长90% [7] - 不排除在与外加剂领域有协同效应的细分行业布局，提升抗风险能力 [7]

经营近况 - 公司 IPO 前外加剂市场集中在华南及周边，IPO 后完成全国布局并进入高速增长阶段 [1][3][8] - 2018 年度营业总收入 1,209,302,655.69 元，同比增长 91.65%；营业利润 125,875,696.22 元，同比增长 41.11%；利润总额 125,441,831.54 元，同比增长 31.19%；归属于上市公司股东的净利润 90,156,201.35 元，同比增长 11.79% [3] - 销售收入增长因完成全国布局、组建新销售团队开拓市场及并购三家公司控股权纳入合并报表；净利润增长低于收入增长因终止 2017 年限制性股票激励计划，2018 年确认 3,816.74 万元股份支付费用 [3] 经营及财务指标优势 - 销售净利润率：2017 年主要竞争对手外加剂销售净利润率 8.04%，公司为 16.41%（扣除相关业务收入、利润及费用），是对手 2 倍 [4] - 期间费用比率：2017 年公司管理费用占外加剂收入比例 8.24%，对手 12.16%，低近 4 个百分点；销售费用占比 7.93%，对手 13.25%，低 5 个多百分点 [4] - 人均指标：2017 年公司人均外加剂销售收入 171 万元，对手 155 万元，高 16 万元；人均销售净利润 28 万元，对手 12 万元，是对手 2.3 倍 [4] - 应收账款管理：2017 年公司应收账款周转天数 163 天，对手 203 天，快 40 天；账龄一年以内应收账款占比 97.75%，对手 90.04%，高 7 个多百分点 [5] - 负债水平：2015 - 2017 年底，主要竞争对手资产负债率分别为 57.20%、52.53%、31.18%，公司分别为 15.73%、13.04%、23.61%，分别低 40、39、7 个百分点左右；2016 - 2017 年底，对手有息负债占比分别为 76.94%、58.70%，公司有息负债为零 [5] 竞争优势 - 产品优势：与同行中小企业相比，产品成本低、质量好、品种全、技术服务有保障，下游客户倾向选择实力强的品牌 [6] - 资金优势：行业下游占款重，公司资金充裕、融资渠道广，有与银行合作的票据池业务 [6] - 管理优势：管理出效益，提升产品竞争力，在收购或合作中提高扩张质量 [6] - 思想优势：董事长认真务实，公司注重细节、以实际效果为指导，不断总结改进 [6] 提升市场占有率方式 - 内生增长：已有团队销售且达一定规模的市场仍在提升销售额，需抢占市场份额 [7] - 并购：方式多样，包括股权收购、获取销售渠道、纳入优秀团队等，形成多种开拓市场模式，如并购当地龙头、与同行合作、招募当地销售精英 [7] 华东市场计划 - 公司在华东有一定业务，如上海建工是重要客户，计划在江、浙、沪大力布局 [8] 未来发展规划 - 外加剂领域通过内生增长和外延并购做大做强，2018 年外加剂销售收入同比近乎翻倍，高于竞争对手 [8] - 不排除在与外加剂领域有协同效应的细分行业布局，提升抗风险能力回报投资者 [8]

公司经营情况 - 2018 年度营业总收入 1,209,302,655.69 元，较上年同期增长 91.65%；营业利润 125,875,696.22 元，较上年同期增长 41.11%；利润总额 125,441,831.54 元，较上年同期增长 31.19%；归属于上市公司股东的净利润 90,156,201.35 元，较上年同期增长 11.79% [3] - IPO 前外加剂市场集中在华南地区及周边，IPO 后基本完成全国主要地区布局，进入高速增长阶段 [2] - 销售收入增长因完成全国基地布局、组建新区域销售团队开拓市场及并购三家公司控股权纳入合并报表；净利润增长低于收入增长因终止 2017 年限制性股票激励计划，2018 年度确认 3,816.74 万元股份支付费用 [3] 行业概况 - 混凝土外加剂是混凝土除水泥、砂、石、水之外的第五组份，在 C30 混凝土中价值约占 5% [4] - 上游是煤化工和石油化工行业，母液需定制化复配后供下游使用 [4] - 2017 年全国混凝土外加剂产量 1399 万吨，折算销售额约 560 亿元 [4] 公司概况 - 多年专注混凝土外加剂行业，目前第一大股东刘连军持股 5743 万股，占总股本 47.86% [4] - 2017 年行业前三名合计市场占有率不足 6.7%，公司排名第三，市场占有率 1%；预计 2018 年行业前三名合计市场占有率 10%左右，公司市场占有率提高到 2% [4][5] - 自 2014 年起外加剂销售净利率在行业龙头企业中保持领先，积累大量长期稳定知名客户，积极承担社会责任 [5] 与竞争对手对比 - 2017 年主要竞争对手外加剂销售净利润率 8.04%，公司为 16.41%（扣除相关业务收入、利润及费用），是对手 2 倍 [5] - 2017 年公司管理费用占外加剂收入比例 8.24%，对手为 12.16%，公司低近 4 个百分点；销售费用占比 7.93%，对手为 13.25%，公司低 5 个多百分点 [6] - 2017 年公司人均外加剂销售收入 171 万元，对手为 155 万元，公司高 16 万元；人均外加剂销售净利润 28 万元，对手为 12 万元，公司是对手 2.3 倍 [6] - 2017 年公司应收账款周转天数 163 天，对手为 203 天，公司快 40 天；账龄在一年以内的应收账款占比 97.75%，对手为 90.04%，公司高 7 个多百分点 [6][7] - 2015 - 2017 年底，主要竞争对手资产负债率分别为 57.20%、52.53%、31.18%，公司分别为 15.73%、13.04%、23.61%，公司分别低 40、39、7 个百分点左右；2016 - 2017 年底，对手有息负债占比分别为 76.94%、58.70%，公司有息负债均为零 [7] 公司竞争优势 - 产品成本低、质量好、品种全、技术服务有保障，优于同行中小企业，且下游客户倾向选择实力强的品牌 [7] - 资金充裕，融资渠道广，受益广东金融创新环境，拥有票据池业务 [8] - 管理出效益，提升产品竞争力，在收购或合作中提高扩张质量 [8] - 公司董事长认真务实，公司以实际效果为指导，在各方面不断总结改进 [8] 管理水平 - 以客户为中心的服务理念，强大研发实力及丰富配方数据库 [9] - 采购、生产、销售、品控、物流、风控等闭环管理，自建物流有成本优势 [9] 市场拓展 - 内生增长方面，在已有一定规模的市场提升销售额，抢占市场份额 [9] - 并购方面，有股权收购、取得销售渠道、纳入优秀团队等方式，形成开拓市场模式，如并购当地龙头企业、与同行合作、招募当地销售精英 [9][10] 区域市场计划 - 一直在华东地区有业务，计划在江、浙、沪地区大力布局 [10] 未来发展规划 - 在外加剂领域通过内生增长和外延并购做大做强，不排除在有协同效应的细分行业布局 [10][11]

分组1：大亚湾项目规划 - 公司计划在大亚湾投资建设年产12万吨环氧乙烷衍生物及5万吨聚羧酸减水剂及复配项目，预计取得用地后18个月内竣工投产 [3] - 项目产品聚醚大单体大部分用于保障公司产能扩增时原材料需求，公司借此进入精细化工领域，推进产业转型升级和精细化布局 [3] 分组2：行业集中度趋势 - 近几年市场份额向龙头企业集中，未来三到五年仍将保持该趋势 [3][4] - 原因包括龙头企业研发实力更强，能应对复杂原材料和高技术门槛 [3] - 龙头企业融资能力更强，有稳定回款保障和融资优势，上市公司受益明显 [4] - 龙头企业更为合规，环保约束下前期环保投入到位的龙头企业有望脱颖而出 [4] - 龙头企业在产能规模、销售渠道等多方面具备竞争优势，可实现市场份额快速提升 [4] 分组3：公司经营情况及计划 - 公司预计2020年营业收入达13.35亿元，同比增长15% [5] - 2020年外加剂销售量近100万吨，同比增长超20%，外加剂收入预计达12.20亿元，同比增长16% [5] - 截至2020年末，公司在全国设有近30个生产基地，有销售人员180余人 [5] - 未来几年，公司将完善全国生产基地布局，加大人才引进力度，保障外加剂业务持续稳定增长 [5]

主营业务增长情况 - 外加剂市场份额向龙头集中，公司销售规模从2016年的4.4亿元增长到2020年的13.4亿元，年复合增长率32%，净资产收益率11.5% [1] - 未来三到五年，预计市场份额仍向龙头集中，龙头企业业绩有望快速增长 [2] 增长逻辑 龙头企业优势 - 研发实力更强，能应对复杂原材料，满足下游大客户对品牌和技术的依赖 [2] - 融资能力更强，有稳定回款保障和融资优势，上市公司受益明显 [2] 公司自身准备 - 人员数量从2017年的314人增长至2020年的983人，基地数量到2020年末达近30个，完成全国布局和队伍培养 [2] - 通过大亚湾项目自产减水剂聚醚，降低成本，优化产品结构，增强客户粘性 [2] - 营业额连续4年全国排名第三，连续10年华南排名第一，依靠四大优势保障业绩增长 [2] 一季度业绩 - 2021年一季度营收2.99亿元，同比增长84.05%；净利润2,618.38万元，同比增长49.89% [3] - 外加剂发货量、收入及扣非后净利润三项指标增幅均超100% [3] 大亚湾项目规划 - 立足外加剂，布局上游及精细化工，投资建设年产28万吨环氧乙烷及环氧丙烷下游衍生物项目 [3] - 包括年产15万吨减水剂聚醚、7万吨非离子表面活性剂、3万吨聚醚多元醇和3万吨丙烯酸羟基酯生产线 [3] - 项目计划2022年10月投产，全面达产后预计年实现35亿产值，形成双核驱动格局 [3] 人员情况 - 销售人员从2018年的45人增长至2020年的186人，新增人员业绩贡献将更明显 [3] - 注重技术与研发队伍建设，今年继续加大招聘拓展销售队伍 [3] 原材料应对 - 利用市场优势优化供需布局，与供应商签协议稳定采购量和价格 [4] - 推广产品价格与原材料绑定销售模式，减少价格波动影响 [4] - 大亚湾项目完成后替代外购聚醚/聚酯单体，改变供应保障体系 [4] 资金情况 - 资产负债率约30%，有息负债率约10%，财务状况稳健 [4] - 发布可转债预案，计划募集5.2亿元用于项目建设和补充流动资金 [4] - 与多家银行洽谈，通过多种方式满足资金需求 [4] 业务占比 - 产品主要用于建材领域，工程领域销售占比约10% [4] - 加强与现有客户合作，开拓新区域和新行业，提高工程领域销售占比 [4] 自产优势 - 减水剂聚醚占聚羧酸减水剂成本约67%，环氧乙烷占减水剂聚醚成本约93% [4] - 项目投产后以有竞争力价格获中海壳牌环氧乙烷供应，降低成本，提高竞争力 [4]

业绩情况 - 2022年一季度净利润8,996,604.58元，同比降低65.64%，主要因疫情影响主要基地及周边客户复工复产，发货量降低，但仍有固定支出，净利润暂时性降低；第二季度有所改善，全国发货量持续提升 [2][3][4] - 2021年经营现金净流入1.1亿元，资金正常周转 [4] 项目情况 - 投资6.6亿元建设年产32万吨环氧乙烷及环氧丙烷衍生物项目，生产聚醚单体、羟基脂、多元醇、表面活性剂及聚羧酸减水剂五类产品，其中多元醇及表面活性剂为新增产品；项目预计明年年初建成投产 [2][3] 业务布局 - 业务范围覆盖山东区域市场，在青岛、新泰设有生产基地；已基本完成全国生产基地布局，在全国十数个省市设有20多个生产基地，辐射全国六大主要混凝土外加剂市场区域 [3] 投资者问题回应 - 公司将努力做好经营管理，提升盈利能力，回报股东，加强与投资者交流，传递公司价值，希望投资者关注长期价值 [3][4] - 正在准备申报可转债材料，后续进展留意公告 [3] - 目前暂无回购计划 [3] - 高管减持主要基于个人资金需要 [4] 业务关联 - 公司主要从事混凝土外加剂的研发、生产、销售，属基建行业下游产业，与基建行业密切相关 [4]

广东红墙新材料股份有限公司 2022 年第三季度报告 证券代码：002809 证券简称：红墙股份 公告编号：2022-089 广东红墙新材料股份有限公司 2022 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 广东红墙新材料股份有限公司 2022 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | | 本报告期 | 本报告期比上年同 | 年初至报告期末 | 年初至报告期末 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 期增减 | | 比上年同期增减 | | 营业收入（元） | 239,201,725.37 | -35.86% ...