报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2024年报业绩符合预告区间，营业收入和归母净利润同比增长，单24Q4实现扭亏 [5] - 毛利率逐季恢复，但各类减值影响利润端；产能加速爬坡，新建项目逐步量产；持续加强研发投入，加速技术创新 [8] - 因行业价格压力大，下调25/26年归母净利润预测，新增27年预测，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027年营业总收入分别为20.68亿、25.9亿、33.97亿、38.92亿、43.25亿元，同比增长率分别为 - 4.9%、25.3%、31.2%、14.6%、11.1% [7] - 2023 - 2027年归母净利润分别为4300万、6800万、2亿、2.83亿、3.46亿元，同比增长率分别为 - 79.3%、59.1%、193.4%、41.8%、22.2% [7] - 2023 - 2027年每股收益分别为0.25、0.39、1.15、1.63、1.99元/股，毛利率分别为14.8%、17.3%、18.6%、20.1%、20.9%，ROE分别为1.8%、2.9%、7.8%、10.0%、10.8% [7] - 2023 - 2027年市盈率分别为110、69、23、17、14 [7] 财务摘要 - 详细列示了2023 - 2027年营业总收入、营业成本、税金及附加等各项财务指标的金额及变化情况 [10] 公司经营情况 - 2024年毛利率17.29%，同比提升2.48%，24Q4为20.83%，从24Q3起逐季恢复；偏光片总销售量3307万平方米，YoY + 30.4%，ASP约为78元/m²，YoY - 3.9%；计提各类减值损失约7020万元，影响归母净利润5883万元 [8] - 大尺寸方面，加快合肥二期1720mm生产线建设，相关研发基本完成；中小尺寸方面，柔性AMOLED用偏光片量产，将新建涂布复合产线；车载方面，不同类型偏光片有不同进展；AR/VR方面，相关产品在迭代和开发中 [8] - 2024年研发费用1.86亿，同比增长40.35%，占营收比重7.18%；多个研发项目已有产出或预计量产 [8]

文章核心观点 - 三利谱2024年财报数据亮眼，但在市场竞争、成本控制和现金流管理方面存在诸多隐忧，未来需应对保持领先地位、提升毛利率和优化现金流管理等挑战 [1][7] 营收增长背后的市场压力 - 2024年公司营业收入达25.9亿元创历史新高，同比增长25.25%，得益于偏光片市场拓展及OLED系列产品放量 [1][4] - 报告期内偏光片总销售量达3307万平方米，同比增长30.40% [4] - 全球显示面板行业复苏，偏光片市场需求结构性增长，预计全球偏光片需求量达5.94亿平方米，同比增长约4.3%，中国市场需求占比提升，国产替代加速，公司面临国际巨头和国内同行竞争 [4] 净利润增长背后的成本隐忧 - 2024年归属净利润同比增长59.07%，达6809万元，但增长背后有成本控制隐忧 [1][5] - 报告期内毛利润4.48亿元，毛利率17.3%，较去年同期提升，但与行业领先企业有差距 [5] - 公司加大研发投入，新提交专利申请29件，其中发明专利19件，实用新型专利10件，但未显著提升毛利率，压缩了利润空间 [5] - 合肥二期新产能建设投入大量资金，短期内对现金流和利润产生较大压力 [6] 现金流与股东回报的平衡 - 2024年经营现金流净额4221万元，同比增长1.7%，与营收和净利润增长相比，现金流状况不足 [7] - 公司拟向全体股东每10股派发现金1.5元，共计派发现金红利2603万元，提升股东回报的同时压缩了现金流 [7] - 报告期内总资产达52.56亿元，较上年度末增长28.6%，但归母净资产仅23.61亿元，较上年度末增长1.2%，反映出资本运作和资产配置不足 [7]

会议召开情况 - 2024年召开董事会8次，股东大会3次[2] - 2024年第五届董事会独立董事专门会议召开2次[4] 独立董事履职情况 - 独立董事出席董事会现场2次，通讯6次，出席股东大会2次[3] - 独立董事出席董事会专门委员会会议共11次[5] - 审计等委员会独立董事亲自出席应出席次数[6] - 独立董事担任上市公司家数未超3家[9] - 独立董事现场工作时间不少于15天[9] 公司合规情况 - 2024年关联交易符合规定，审议程序合法有效[12] - 报告期内按时编制、审议并披露定期报告[13] - 报告期内信息披露真实、准确、有效[15] 其他事项 - 2024年董监高薪酬方案结合实际制定，审议程序合规[16] - 2024年4月11日续聘天健会计师事务所为审计机构[17] - 2024年未发生独立董事提议召开董事会等五种情况[18] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履行职责维护权益[20]

会议召开情况 - 2024年召开董事会8次，股东大会3次[2] - 2024年第五届董事会独立董事专门会议召开2次[5] 独立董事履职 - 独立董事出席董事会现场5次，通讯3次，出席股东大会3次[4] - 独立董事出席董事会专门委员会会议共10次[6] - 2024年度独立董事现场工作不少于15天[9] 公司运营合规 - 截至2024年底无控股股东及关联方非经营性占用，未提供担保[12] - 2024年核查募集资金无违规，依规披露[19] 公司决策事项 - 2024年9月通过与关联方共同投资设参股公司议案[13] - 续聘天健会计师事务所为2024年度审计机构[17] 报告披露 - 按时编制披露多份报告[14][15] 未来展望 - 2025年独立董事继续履行义务维护权益[22]

业绩总结 - 2024年度上市公司审计客户707家，收费7.20亿元[2] 审计相关 - 2024年4月11日审议通过续聘天健所为2024年度审计机构[3] - 天健所认为公司财报编制合规，内控有效并出具无保留意见[5] - 审计委员会认为天健所具备资质能力，表现良好[6][8] 时间信息 - 报告日期为2025年4月1日[9]

会计政策变更 - 2025年4月1日公司审议通过会计政策变更议案[2] - 依据2024年12月6日财政部《准则解释第18号》变更[2] - 变更后将预计负债从“销售费用”调至“主营业务成本”等科目[2] - 变更不影响公司财务状况、经营成果和现金流量[6]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年4月10日15:00 - 17:00举办2024年度报告网上业绩说明会[1] - 采用网络远程方式，投资者可登陆全景网“投资者关系互动平台”参与[1] - 出席人员有董事长兼总经理张建军等[1] 问题征集 - 投资者可于2025年4月10日前访问指定网址或扫码进入问题征集页面[1] - 公司将在会上回答投资者普遍关注的问题[1]

业绩总结 - 2024年度营业总收入258,969.28万元，同比上升25.25%[2] - 2024年度归属上市公司股东净利润6,809.11万元，同比上升59.07%[2] - 2024年度生产经营产生现金流量净额4,221.12万元，同比上升1.70%[2] - 2024年度基本每股收益0.39元/股，同比上升56.00%[2] 董事会情况 - 2024年第五届董事会召开8次会议[3] - 2024年董事会召集并组织3次股东大会会议[5] - 董事会由7名董事组成，下设四个专门委员会[2][6] 未来展望 - 2025年董事会发挥核心作用，争取完成经营指标[14] - 2025年提升规范运营和治理水平，履行信息披露义务[14] - 2025年做好投资者关系管理，加强与投资者联系沟通[14]

业务开展 - 公司及子公司拟开展外汇套期保值业务，含远期结售汇等[1] - 业务额度不超等值1.2亿美元自有资金，保证金和权利金上限不超等值2400万美元[4] - 合约期限自董事会审议通过之日起12个月内有效[6] 风险与原则 - 外汇套期保值业务存在汇率波动、内部控制等风险[8] - 公司开展业务遵循锁定汇率风险原则，不进行投机套利交易[9] 应对策略 - 公司制定《外汇套期保值业务管理制度》[10] - 加强汇率研究分析，适时调整经营策略[10] - 重视外币应收账款管理，控制外汇资金总量及结售汇时间[10]

内部控制评价 - 公司对2024年12月31日内部控制有效性评价，无重大缺陷[3] - 纳入评价范围单位资产和营收占合并报表对应总额100%[5] 缺陷衡量标准 - 财务报告内控缺陷按营收和资产总额衡量分等级[6][7] - 非财务报告内控缺陷评价定量参照财务报告[8] 报告期情况 - 报告期内无财务和非财务报告内控重大重要缺陷[11][12] - 报告期内无其他内控相关重大事项说明[13]