文章核心观点 公司第五届董事会2025年第三次会议审议通过参股公司湖北三利谱增资扩股暨公司放弃部分优先认购权的议案，本次增资符合公司及湖北三利谱发展需要，不影响公司合并报表范围，资金来源为自有资金，对公司经营无不利影响 [3][21] 董事会会议召开情况 - 2025年4月16日以电话、电子邮件及短信方式发出会议通知，4月18日在深圳光明新区公司会议室以现场结合通讯表决方式召开 [2] - 应到董事7人，实到7人，董事长召集并主持，全体监事和高级管理人员列席，会议合法有效 [2] 董事会会议审议情况 - 审议通过《关于参股公司增资扩股暨公司放弃部分优先认购权的议案》，表决结果为同意7票，反对0票，弃权0票 [3][4] 参股公司增资情况概述 - 2023年5月与黄冈市人民政府合作投资建设超宽幅偏光片生产线项目，设立湖北三利谱作为实施主体 [6] - 2024年12月湖北三利谱控股子公司拟收购住友化学部分LCD偏光片业务相关资产，公司投资资金用途变更 [7] - 2025年2月合能壹号、三利谱拟分别以27,600万元、9,000万元认购湖北三利谱新增注册资本，截至公告披露日增资未实施 [7] - 湖北三利谱拟增资扩股引入湖北投资基金，增资后注册资本由3,660万元增至12,200万元，每1元新增注册资本认购价10元 [8] - 湖北投资基金出资54,200万元认购5,420万元注册资本，合能壹号出资10,200万元认购1,020万元注册资本，公司出资21,000万元认购2,100万元注册资本 [8] - 增资后湖北投资基金持股44.4262%，合能壹号持股比例降至30.9836%，公司持股24.5902%比例不变，不导致合并报表范围变更 [8] - 本次增资不构成关联交易和重大资产重组，无需提交股东大会审议 [8] 交易对手方基本情况 湖北黄冈液晶产业投资基金合伙企业（有限合伙） - 统一社会信用代码91421183MAEGX1F05Y，类型为有限合伙企业，注册地址在湖北黄冈高新区，执行事务合伙人为湖北黄冈长江创投产业基金管理有限公司 [9] - 注册资本54,400万元，成立于2025年4月15日，与公司及前十股东无关联关系，非失信被执行人 [9][10] 深圳市合能壹号投资合伙企业（有限合伙） - 统一社会信用代码91440300MACXPNHH59，类型为有限合伙企业，注册地址在深圳南山区，执行事务合伙人为深圳市翡象投资有限公司 [11] - 注册资本1,000万元，成立于2023年9月21日，与公司及前十股东无关联关系，非失信被执行人 [11] 目标公司基本情况 基本情况 - 公司名称为湖北三利谱光电科技有限公司，统一社会信用代码91421183MACJJX691N，类型为其他有限责任公司 [11] - 注册地址在湖北黄冈高新区，法定代表人为余明亮，注册资本3,660万元，成立于2023年5月25日 [11] 股权权属情况 - 不存在抵押、质押等第三方权利，无重大争议、诉讼、仲裁事项，无查封、冻结等司法措施 [12] 定价依据 - 增资交易价格由各方协商确定，定价公允合理，符合法律法规要求，不损害公司及中小股东利益 [13] 本次增资协议主要内容 增资及增资价格 - 目标公司注册资本由3,660万元增至12,200万元，认缴出资总金额由36,600万元增至122,000万元 [14] - 新增8,540万元注册资本由湖北投资基金、公司、合能壹号分别认购5,420万元、2,100万元、1,020万元 [14] 增资款的缴付 - 湖北投资基金首期增资款29,000万元，公司增资款21,000万元（此前已实缴9,000万元），合能壹号首期增资款4,000万元，各方原则上同步出资 [15] - 公司与合能壹号完成出资后，湖北投资基金在条件满足或豁免后6个工作日内完成首期29,000万元出资，30日内完成二期10,000万元出资 [15] - 湖北投资基金和合能壹号剩余认缴出资额实缴时间在公司章程中约定 [15] 工商变更登记 - 目标公司在每次投资款付款后5日内向湖北投资基金交付出资证明书及股东名册 [15] - 湖北投资基金缴纳首期增资款后，目标公司按要求办理增资、股东变更登记及章程备案等手续并交付相关文件复印件 [15] 公司治理 - 股东会按认缴出资比例行使表决权，审议事项须代表四分之三以上表决权股东同意通过 [16] - 董事会由5名董事组成，湖北投资基金、公司、合能壹号分别委派2名、1名、2名，董事长由合能壹号委派董事担任 [16] - 董事会表决一人一票，审议事项须全体董事三分之二同意通过 [16] 投资款的用途及监管 - 投资款用于支付住友并购项目对价及对黄冈利友光电技术有限公司实缴出资 [17] - 目标公司等与湖北投资基金及监管银行签署《资金监管协议》明确账户及资金监管事项 [17] 股权转让限制 - 协议签订至湖北投资基金完全退出前，未经其书面同意，其他股东不得处置目标公司股权或设置权利负担 [18] 投资方的特别权利 - 目标公司、湖北利友清算时，依法分配后优先向湖北投资基金支付分配财产，不足则全部分配给它 [19] 违约及责任 - 协议生效后各方应全面履行义务，任何一方违约或目标公司等违反《资金监管协议》均构成违约 [19] - 违约方应赔偿守约方实际损失、预期利益损失及追偿费用 [19] 协议生效 - 协议自加盖各方公章或合同专用章并经法定代表人或授权代表签字（章）后成立生效 [20] 本次增资的原因及影响 - 增资符合公司及湖北三利谱经营和未来发展需要，符合公司整体利益和目标 [21] - 公司放弃部分优先认购权，增资后持股比例不变，不影响合并报表范围 [21] - 增资资金为自有资金，对公司生产经营无不利影响，不损害公司和股东利益 [21]

文章核心观点 - 三利谱参股公司湖北三利谱拟引入新投资方并增资扩股，三利谱业务情况及应对政策影响措施 [1] 湖北三利谱增资情况 - 湖北三利谱因战略规划和经营发展需要拟引入新投资方，增资后注册资本将由3660万元增至1.22亿元 [1] - 湖北投资基金以现金5.42亿元认购5420万元注册资本，合能壹号以现金1.02亿元认购1020万注册资本，公司以现金2.1亿元认购2100万元注册资本 [1] - 增资完成后，湖北投资基金持股44.43%，合能壹号持股比例由75.41%降至30.98%，公司持股24.59%不变，目标公司仍为参股公司，不变更合并报表范围 [1] 湖北三利谱发展历程 - 2023年5月，公司与黄冈市人民政府签订投资合同，同意投资设立湖北三利谱作为项目实施主体 [1] - 2024年12月，湖北三利谱的控股子公司湖北利友与住友化学签署交易协议，拟收购相关股权及资产与服务 [1] - 三利谱拟变更湖北三利谱项目资金用途，2025年2月，合能壹号、三利谱分别认购参股公司湖北三利谱新增注册资本，截至公告披露日，该增资尚未实施 [1] 三利谱业务情况 - 三利谱主要从事偏光片产品研发、生产和销售，2024年销售收入创新高，盈利显著增长 [1] - 2024年实现偏光片总销售量3307万平方米，营业收入25.9亿元，净利润6809.11万元，扣非净利润7591.36万元 [1] 三利谱应对政策影响措施 - 公司产品做进口替代，客户集中在国内，美国关税政策对销售无直接影响 [1] - 公司原材料供应主要来自日本、韩国和国内，有一种原材料APF来自美国，采购金额占比约10%，成本会因关税升高，后续会加紧用国产材料替代 [1]

会议信息 - 公司第五届董事会2025年第三次会议通知4月16日发出[2] - 会议4月18日在深圳以现场结合通讯表决方式召开[2] - 应到董事7人，实到7人[2] 议案审议 - 审议通过参股公司增资扩股暨公司放弃部分优先认购权议案[3] - 议案表决同意7票，反对0票，弃权0票[3] 公告发布 - 相关公告同日刊登于《中国证券报》等媒体及巨潮资讯网[3]

增资情况 - 2025年2月，合能壹号、三利谱拟分别以27600万元、9000万元认购湖北三利谱新增注册资本，尚未实施[2] - 增资完成后，湖北三利谱注册资本将由3660万元增至12200万元，每1元新增注册资本认购价格为10元[3] - 湖北投资基金、合能壹号、三利谱分别出资54200万元、10200万元、21000万元认购对应注册资本[3] - 增资完成后，湖北投资基金持股44.4262%，合能壹号持股降至30.9836%，三利谱持股24.5902%不变[3] - 新增8540万元注册资本，甲方、乙方、丙方分别认购5420万元、2100万元、1020万元[12] - 甲方首期增资款29000万元，乙方增资款21000万元（此前已实缴9000万元），丙方首期增资款4000万元[12] - 甲方首期2.9亿元6个工作日内出资，第二期1亿元缴付首期款后30日内出资[13] 财务数据 - 截至2024年12月31日，湖北三利谱资产总额5485478.72元，负债总额556273.28元，净资产4929205.44元[9] - 截至2025年3月31日，湖北三利谱资产总额167353948.37元，负债总额763833.18元，净资产166590115.19元[9] - 2024年1 - 12月湖北三利谱营业收入为0，净利润 - 2719254.72元[9] - 2025年1 - 3月湖北三利谱营业收入为0，净利润 - 17879090.25元[9] 公司治理 - 股东会审议事项须代表四分之三以上表决权的股东同意方能通过[14] - 董事会由5名董事组成，甲方委派2名，乙方委派1名，丙方委派2名，董事长由丙方委派董事担任，审议事项须全体董事三分之二同意方能通过[14] 资金用途与影响 - 投资方投资款用于支付住友并购项目并购对价及对黄冈利友光电技术有限公司实缴出资[14] - 增资后公司持有湖北三利谱股权比例和合并报表范围不变[16] - 增资资金来源为公司自有资金，不影响生产经营[16] 风险与手续 - 增资存在新引入投资方未及时支付增资款等导致方案实施进度缓慢或交易无法顺利实施的风险[17] - 增资尚需办理工商变更登记手续，结果以审批意见为准[17] 协议条款 - 协议生效后各方应全面履行义务，违约方需赔偿守约方实际损失、预期利益损失及追偿费用[15] - 协议自加盖各方公章或合同专用章并经各方法定代表人或授权代表签字（章）后成立并生效[15]

文章核心观点 公司将此前用于暂时补充流动资金的20,000万元闲置募集资金全部归还至募集资金专用账户 [1][2] 分组1：使用闲置募集资金补充流动资金情况 - 2024年4月11日公司召开第五届董事会2024年第三次会议，审议通过使用20,000万元闲置募集资金暂时补充流动资金的议案，用于主营业务相关生产经营活动，使用期限不超12个月 [1] - 资金使用期间合理安排，未影响募集资金投资计划正常进行，未变相改变募集资金用途，运用情况良好 [1] 分组2：归还闲置募集资金情况 - 2025年4月10日公司归还7,500万元闲置募集资金至专用账户，使用期限未超12个月 [2] - 截至目前公司已将20,000万元闲置募集资金全部归还至专用账户，并通知保荐机构及保荐代表人 [2]

生产经营情况 - 一季度订单充足、产能利用率提升，生产经营状况良好 [2] - 合肥二期于 2025 年 3 月投产，填补 65 寸以上大尺寸领域空白，对业绩改善有较大帮助 [3][7] - 二季度市场有放缓迹象 [7] 业务布局与市场份额 - 公司根据行业发展及自身优势布局未来产能，将具备供应各种显示类偏光片产品的能力，新产能释放后市场份额将进一步提升 [3] - 手机领域，OLED 偏光片已批量生产，专有生产线今年投产，产能将大幅提升 [10] - 笔记本电脑领域，产品成熟，正扩大销售提升市场份额 [10] - 车载显示领域，车载偏光片已批量生产，未来 1 - 2 年销售将大幅增长 [10] 财务与市值管理 - 2025 年 4 月 2 日披露 2024 年报，4 月 29 日将披露 2025 年一季报，盈利情况详见定期报告 [6] - 公司高度重视市值管理，通过聚焦主业、完善投资者关系管理、探索多元化工具等推动价值实现 [3] - 随着合肥二期投产，未来一年负债率将得到较大改善 [7] 关税影响 - 产品主要做进口替代，客户集中在国内，外销占收入比 4%左右，美国加征关税对销售无直接影响 [4][5] - 有一种原材料 APF 来自美国，2024 年采购金额占原材料比例 10%左右，关税使成本升高，公司将加紧用国产材料替代 [4] - 美国关税主要针对整机，对面板行业无直接影响，间接影响有限 [5] 行业发展前景 - 中国面板行业占据全球 70%的市场份额，上下游形成完整产业链，综合竞争能力强，未来很长时间内国际上不可替代 [11] - 目前面板行业 LCD 是绝对主流，OLED 市场份额 5%左右，Micro led 技术不成熟，未来很长时间 LCD 仍将是显示主流 [11] 原材料情况 - 日本原材料目前未涨价，个别材料供应偏紧，因日元升值偏光片原材料成本上涨 [12] - 65 寸偏光片生产中，除补偿膜依赖进口，其他原材料已实现国产化，降本效果较好 [12] 其他业务进展 - 湖北三利谱推进收购住友偏光片业务，公司参股，进展参考相关公告 [7] 业务占比情况 - 手机用的 OLED 偏光片占整个营收 8%左右，笔记本用的 OLED 偏光片刚刚开始 [12]

资金使用与归还 - 2024年4月11日公司同意用2亿元闲置募集资金补充流动资金，期限不超12个月[2] - 2025年4月10日公司归还7500万元闲置募集资金[2] - 截至目前公司已将2亿元闲置募集资金全部归还[3]

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [8] 报告的核心观点 - 三利谱2024年年度报告显示营收和利润同比增长 2024年末国内偏光片龙头整合海外产能及原定扩产进度降速使行业竞争格局改善 大尺寸偏光片价格有望长期修复 公司柔性OLED偏光片和65英寸偏光片放量优化产品结构 国产材料体系增强成本竞争优势 长期全球份额提升空间大 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 三利谱2024年实现营业收入25.90亿元 同比增长25.25% 归母净利润0.68亿元 同比增长59.07% 扣非归母净利润0.76亿元 同比增长128.77% 非经常性损益含政府补助719万元 连续两年下降 [2][6] 事件评论 - 公司单季度营业收入创新高 单四季度达7.16亿元 同比增长35.51% 环比增长3.77% 四季度行业淡季不淡 下游面板厂稼动率高 公司份额提升使收入快速增长 2024年全球偏光片需求约5.94亿平米 同比增长约4.3% 公司偏光片销售3307万平米 同比增长30.40% [12] - 单四季度归母净利润0.03亿元 同比扭亏为盈 环比减少 受年末存货和坏账计提减值准备影响 上个季度日元汇兑波动致财务费用增加情况环比大幅改善 [12] - 2025年关注公司新品放量和新材料体系进展 合肥二期新产能落地 幅宽适合65英寸TV面板切割 优化大尺寸产品结构 公司有领先国产材料供应体系 参股公司推进TAC膜扩产项目 目标实现全国产化材料制成高端产品销量增长 公司成功开发应用于中小尺寸屏幕的柔性AMOLED圆偏 2024年Q1量产 报告期内累计出货超20KKpcs 新型OLED偏光片正开发中 预计2025年OLED偏光片出货量高速增长 [12] - 预计公司2024 - 2026年EPS为0.97、1.80和2.27 对应PE分别为27.31、14.69和11.65 [12] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据 包括营收、成本、利润、资产、负债等项目及相关比率 [17]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2024年报业绩符合预告区间，营业收入和归母净利润同比增长，单24Q4实现扭亏 [5] - 毛利率逐季恢复，但各类减值影响利润端；产能加速爬坡，新建项目逐步量产；持续加强研发投入，加速技术创新 [8] - 因行业价格压力大，下调25/26年归母净利润预测，新增27年预测，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027年营业总收入分别为20.68亿、25.9亿、33.97亿、38.92亿、43.25亿元，同比增长率分别为 - 4.9%、25.3%、31.2%、14.6%、11.1% [7] - 2023 - 2027年归母净利润分别为4300万、6800万、2亿、2.83亿、3.46亿元，同比增长率分别为 - 79.3%、59.1%、193.4%、41.8%、22.2% [7] - 2023 - 2027年每股收益分别为0.25、0.39、1.15、1.63、1.99元/股，毛利率分别为14.8%、17.3%、18.6%、20.1%、20.9%，ROE分别为1.8%、2.9%、7.8%、10.0%、10.8% [7] - 2023 - 2027年市盈率分别为110、69、23、17、14 [7] 财务摘要 - 详细列示了2023 - 2027年营业总收入、营业成本、税金及附加等各项财务指标的金额及变化情况 [10] 公司经营情况 - 2024年毛利率17.29%，同比提升2.48%，24Q4为20.83%，从24Q3起逐季恢复；偏光片总销售量3307万平方米，YoY + 30.4%，ASP约为78元/m²，YoY - 3.9%；计提各类减值损失约7020万元，影响归母净利润5883万元 [8] - 大尺寸方面，加快合肥二期1720mm生产线建设，相关研发基本完成；中小尺寸方面，柔性AMOLED用偏光片量产，将新建涂布复合产线；车载方面，不同类型偏光片有不同进展；AR/VR方面，相关产品在迭代和开发中 [8] - 2024年研发费用1.86亿，同比增长40.35%，占营收比重7.18%；多个研发项目已有产出或预计量产 [8]

文章核心观点 - 三利谱2024年财报数据亮眼，但在市场竞争、成本控制和现金流管理方面存在诸多隐忧，未来需应对保持领先地位、提升毛利率和优化现金流管理等挑战 [1][7] 营收增长背后的市场压力 - 2024年公司营业收入达25.9亿元创历史新高，同比增长25.25%，得益于偏光片市场拓展及OLED系列产品放量 [1][4] - 报告期内偏光片总销售量达3307万平方米，同比增长30.40% [4] - 全球显示面板行业复苏，偏光片市场需求结构性增长，预计全球偏光片需求量达5.94亿平方米，同比增长约4.3%，中国市场需求占比提升，国产替代加速，公司面临国际巨头和国内同行竞争 [4] 净利润增长背后的成本隐忧 - 2024年归属净利润同比增长59.07%，达6809万元，但增长背后有成本控制隐忧 [1][5] - 报告期内毛利润4.48亿元，毛利率17.3%，较去年同期提升，但与行业领先企业有差距 [5] - 公司加大研发投入，新提交专利申请29件，其中发明专利19件，实用新型专利10件，但未显著提升毛利率，压缩了利润空间 [5] - 合肥二期新产能建设投入大量资金，短期内对现金流和利润产生较大压力 [6] 现金流与股东回报的平衡 - 2024年经营现金流净额4221万元，同比增长1.7%，与营收和净利润增长相比，现金流状况不足 [7] - 公司拟向全体股东每10股派发现金1.5元，共计派发现金红利2603万元，提升股东回报的同时压缩了现金流 [7] - 报告期内总资产达52.56亿元，较上年度末增长28.6%，但归母净资产仅23.61亿元，较上年度末增长1.2%，反映出资本运作和资产配置不足 [7]