报告公司投资评级 - 首次覆盖华盛昌，给予增持评级，目标价为 37.93 元 [10][11] 报告的核心观点 - 华盛昌是国内领先测量仪器制造商，有三十余年技术积累，受益国产替代，积极布局充电桩及储能产品，未来盈利有望持续增长 [9][10] - 公司国内、海外协同发展，基本盘为仪器仪表，新能源业务将高速增长，催化剂为新能源产品放量和仪器仪表细分市场爆发 [10] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 盈利预测 - 预计 2024 - 2026 年公司营业收入合计达 8.39/10.68/13.67 亿元，同比增长 25.28%/25.23%/25.61%，综合毛利率分别达 44.00%/43.16%/42.24%，EPS 为 1.11/1.39/1.74 元 [19][21] - 各业务中，红外测温与环境检测预计 2024 - 2026 年营收约为 1.81/2.23/2.71 亿元，增速 25.00%/23.00%/22.00%，毛利率 54%/53.5%/53.0%；测试仪器及工具预计营收约为 0.93/1.25/1.66 亿元，增速 35.00%/34.00%/33.00%，毛利率 50.5%/51.0%/51.5%；新能源及相关检测预计营收约为 0.58/1.04/1.77 亿元，增速 50.00%/80.00%/70.00%，毛利率 40%/38%/36%；医疗检测预计营收约为 0.40/0.55/0.83 亿元，增速 30.00%/40.00%/50.00%，毛利率 43.21%；电工电力类预计营收约为 4.40/5.32/6.39 亿元，增速 22.00%/21.00%/20.00%，毛利率 39%/38%/37% [16][17][18] 估值及投资建议 - 选取优利德、普源精电、同惠电子、睿创微纳 5 家可比公司，采用 PE 和 PB 两种估值法 [23] - PE 估值法下，2024 年可比公司平均估值 46.3 倍 PE，对应合理估值 51.27 元；PB 估值法下，2024 年一季度可比公司平均估值 4.81 倍 PB，对应合理估值 37.93 元 [23] - 基于谨慎性原则，给予公司目标价 37.93 元，增持评级 [23] 华盛昌：国内领先的测量仪器制造商 历史 - 华盛昌成立于 1991 年，2020 年在深交所上市，从事测量仪器研发、生产与销售，产品应用广泛，有多项专利和自主知识产权，2022 年布局新能源产品 [26] 公司股权结构稳定，管理层技术经验丰富 - 股权结构稳定，实际控制人袁剑敏截至 2024H1 合计持有 56.47%股权，享有 61.03%表决权 [28] - 管理层经验丰富、团队稳定，核心成员平均任职超 15 年，董事长袁剑敏有超 30 年管理经验，副董事长车海霞服务超 28 年 [30] 财务分析：持续加大销售投入，国内海外市场双驱动 - 疫情期间营收大幅增长，24 年收入增长趋于稳定；归母净利润 2020 年突破 3 亿后回落，24H1 回归稳定并稳中有升 [34][36] - 2020 年毛利率和净利率达历史高点，后续回落，2024 年上半年回升；销售费用率稳步提升，管理费用稳定，财务费用受汇兑影响波动 [40][43] - 研发费用和人员数量持续增加，已建立五大技术平台 [48] - 2020 - 2023 年主要收入源于 ODM 模式，未来自有品牌收入占比有望提升 [50] - 主要销售收入源于海外市场，占比逐年增加，预计未来稳步提升；国内收入占比 10% - 20%，预计将快速增长 [54] 公司基本盘为仪器仪表，积极发展新能源产品 新能源类：公司积极布局充电桩及储能产品 - 充电桩需求：新能源汽车保有量持续增长带动充电桩需求增长，2023 年中国新能源车保有量 2041 万辆，充电桩数量增至 859.6 万个 [59] - 储能需求：全球储能需求空间广阔，2024 - 2028 年全球储能新增装机规模年复合增长率将达 17.5%；大储是主要市场，中国市场主导全球储能市场，2030 年前中国以大储为主，工商业为辅，工商业将成第二增长动能 [62][65][67] - 公司：依托电力电子技术积累及传感器优势，差异化切入充电桩及储能行业，可发挥快速响应、销售渠道及电工电力技术优势发展新能源业务 [71][72] 仪器仪表类产品：国内海外双驱动，国产替代空间广阔 - 分类：仪器仪表分为通用及专业类，通用仪表适用于基础测量需求，专业仪表针对特定行业和任务，公司产品广泛应用于多个领域 [74] - 需求：公司紧抓新能源、食品、环境等细分领域需求 [10] - 格局：国际巨头全球份额较高，国产替代空间广阔 [10]

文章核心观点 - 华盛昌股东户数连续下降筹码集中 股价累计上涨 前三季营收和净利润同比增长 [1] 股东户数情况 - 截至11月10日公司股东户数为13036户 较10月31日减少481户 环比降幅为3.56% [1] - 股东户数连续第5期下降 累计降幅达16.27% 筹码呈持续集中趋势 [1] 股价表现 - 截至发稿 华盛昌最新股价为28.75元 下跌0.07% [1] - 筹码持续集中以来股价累计上涨25.22% [1] - 各交易日中19次上涨 15次下跌 其中涨停1次 跌停1次 [1] 三季报数据 - 前三季公司共实现营业收入5.61亿元 同比增长14.30% [1] - 实现净利润1.10亿元 同比增长20.71% [1] - 基本每股收益为0.9800元 加权平均净资产收益率10.22% [1]

回购方案 - 2024年2月6日通过回购股份方案，资金4000 - 8000万元[1] - 回购价格上限调至不超过28.40元/股[2] - 实施期限自方案通过日起不超12个月[1] 回购进展 - 截至2024年10月31日，累计回购1518100股，占比1.14%[2] - 最高成交价27.73元/股，最低15.49元/股[3] - 成交总金额33380694.40元（不含费用）[3] 回购规则 - 不在特定期间及情形回购股份[5] - 集中竞价交易，委托价不为涨幅限制价[6] - 不在特定时段委托回购股份[6] 后续计划 - 根据市场情况在期限内实施方案并披露[6]

营业收入相关 - 本报告期营业收入227,768,210.77元，同比增长39.32%；年初至报告期末为560,818,902.54元，同比增长14.30%[2] - 年初到报告期末营业总收入本期发生额5.61亿元，上期发生额4.91亿元[19] 净利润相关 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润45,685,468.22元，同比增长32.72%；年初至报告期末为109,881,970.69元，同比增长20.71%[2] - 第三季度净利润为110,500,763.73元，上年同期为91,499,436.24元[20] - 归属于母公司股东的净利润2024年第三季度为109,881,970.69元，上年同期为91,030,035.10元[21] 每股收益相关 - 本报告期基本每股收益0.41元/股，同比增长78.26%；年初至报告期末为0.98元/股，同比增长50.77%[2] - 基本每股收益2024年第三季度为0.98，上年同期为0.65[21] - 稀释每股收益2024年第三季度为0.98，上年同期为0.65[21] 资产项目变动相关 - 交易性金融资产本报告期末为98,902,195.97元，年初数为270,291,736.97元，变动比例-63.41%，主要因减少购买理财产品[5] - 应收账款本报告期末为180,793,796.52元，年初数为121,797,285.51元，变动比例48.44%，主要因营业收入增加[5] - 2024年9月30日货币资金期末余额2.36亿元，期初余额2.76亿元[16] - 2024年9月30日交易性金融资产期末余额9890.22万元，期初余额2.70亿元[17] - 2024年9月30日应收账款期末余额1.81亿元，期初余额1.22亿元[17] - 2024年9月30日资产总计期末余额13.67亿元，期初余额13.53亿元[17] 费用项目变动相关 - 销售费用本期发生额48,963,115.25元，上期发生额34,315,484.83元，变动比例42.69%，主要因加大销售渠道和团队投入[6] - 管理费用本期发生额31,237,016.51元，上期发生额22,881,668.24元，变动比例36.52%，主要因公司合并范围增加[6] - 财务费用本期发生额-155,409.31元，上期发生额-3,873,994.81元，变动比例95.99%，主要因汇率波动[6] 收益与费用相关 - 投资收益本期发生额1,005,422.20元，上期发生额1,448,745.90元，变动比例-30.60%，主要因交易性金融资产购买减少[6] - 所得税费用本期发生额11,376,726.10元，上期发生额6,413,152.77元，变动比例77.40%，主要因利润总额增加及递延所得税影响[6] 股东信息相关 - 报告期末普通股股东总数为15,543名[7] - 袁剑敏持股比例54.00%，持股数量72,000,000.00股[7] - 车海霞持股比例7.50%，持股数量10,000,000.00股[7] - 东台华聚企业管理合伙企业（有限合伙）持股比例3.90%，持股数量5,197,000.00股[7] - 东台华航企业管理咨询合伙企业（有限合伙）持股比例3.13%，持股数量4,167,300.00股[7] - 刘爱春持股比例2.75%，持股数量3,672,726.00股[7] - 公司回购专用证券账户持股1,518,100股，持股比例为1.14%[8] - 鬲晓鸿持股比例0.56%，持股数量747,200.00股[9] - 鬲靖航持股比例0.33%，持股数量443,700.00股[9] - 杜建芸持股比例0.26%，持股数量342,000.00股[9] 股权激励与员工持股计划相关 - 公司拟以10.82元/股的价格授予限制性股票210.50万股，首次授予200.50万股，预留10万股，首次授予对象164名[14] - 公司拟参加员工持股计划的员工59人，涉及股票规模不超130万股，受让价格10.82元/股[14] 股份回购相关 - 公司回购资金总额不低于4000万元且不超过8000万元，回购价格不超28.40元/股，截至2024年9月30日累计回购151.81万股，占总股本1.14%，成交总金额3338.07万元[15] 负债与所有者权益相关 - 2024年9月30日负债合计期末余额3.13亿元，期初余额2.94亿元[18] - 2024年9月30日所有者权益合计期末余额10.54亿元，期初余额10.59亿元[18] 营业成本相关 - 公司2024年第三季度营业总成本为438,206,698.09元，上年同期为398,285,750.74元[20] 其他综合收益与综合收益总额相关 - 2024年第三季度其他综合收益的税后净额为 -1,583,217.27元，上年同期为 -1,151,525.70元[21] - 综合收益总额2024年第三季度为108,917,546.46元，上年同期为90,347,910.54元[21] 现金流量相关 - 年初到报告期末销售商品、提供劳务收到的现金为551,400,647.90元，上年同期为533,486,475.54元[22] - 公司2024年第三季度收到的税费返还为29,944,176.19元，上年同期为32,621,741.61元[23] - 2024年第三季度经营活动现金流入小计为599,017,000.60元，上年同期为572,394,477.81元[23] - 2024年第三季度经营活动现金流出小计为449,749,970.54元，上年同期为460,306,318.88元[23] - 2024年第三季度投资活动现金流入小计为831,645,701.36元，上年同期为1,295,900,153.27元[23] - 2024年第三季度投资活动现金流出小计为829,076,241.24元，上年同期为1,253,200,180.65元[23] - 2024年第三季度筹资活动现金流入小计为1,864,815.84元，上年同期为65,218,325.15元[23] - 2024年第三季度筹资活动现金流出小计为195,795,533.85元，上年同期为82,175,448.94元[23] - 2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为 -39,927,904.20元，上年同期为137,023,038.37元[24] - 2024年第三季度期初现金及现金等价物余额为275,580,780.76元，上年同期为198,095,554.36元[24] - 2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为235,652,876.56元，上年同期为335,118,592.73元[24]

会议信息 - 公司第三届董事会2024年第十次会议通知于10月15日发出，10月25日召开[1] - 会议应出席董事8人，实际出席8人[1] 报告审议 - 会议审议通过《2024年第三季度报告》[2] - 《2024年第三季度报告》表决8票同意，0票反对，0票弃权[3] - 董事会审计委员会审议通过《2024年第三季度报告》议案[4]

证券代码：002980 证券简称：华盛昌 公告编号：2024-080 深圳市华盛昌科技实业股份有限公司 第三届监事会 2024 年第七次会议决议公告 本公司及公司全体监事会成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 深圳市华盛昌科技实业股份有限公司（以下简称"公司"）第三届监事会2024 年第七次会议通知于2024年10月15日以电子邮件方式发出，并于2024年10月25日 以现场形式在公司会议室召开。会议应出席监事3人，实际出席监事3人，会议由 监事会主席钟孝条先生主持。本次会议的召开，符合《中华人民共和国公司法》、 《中华人民共和国证券法》的相关规定。 二、监事会会议审议情况 经与会监事充分讨论与表决，通过了以下议案： 1、审议通过了《2024年第三季度报告》 特此公告。 深圳市华盛昌科技实业股份有限公司 监事会 2024 年 10 月 29 日 经审核，监事会认为：董事会编制和审核深圳市华盛昌科技实业股份有限公 司2024年第三季度报告的程序符合法律、行政法规和中国证监会的规定，报告内 容真实、准确、完整地反映了公司的实际情况，不存在任何虚假记 ...

新产品和新技术研发 - 公司取得德国图像融合等专利证书，专利号11 2016 001 694，IPC为G06T 5/50[1] - 图像融合技术可实时添加可见光细节到红外图像，能动态调整融合比例[1] - 公司具备非制冷红外探测器芯片关键技术开发及量产能力[1] 未来展望 - 专利获利于技术创新，符合全球知识产权战略布局[2] - 增强核心竞争力和软实力，提高国际知名度[2] - 专利取得对生产经营无重大影响[3]

公司简称：华盛昌 证券代码：002980 上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司 关于 深圳市华盛昌科技实业股份有限公司 2024 年限制性股票激励计划 首次授予相关事项 之 独立财务顾问报告 2024 年 10 月 | | | | 一、释义 3 | | | --- | --- | | 二、声明 4 | | | 三、基本假设 5 | | | 四、本激励计划已履行的相关审批程序 | 6 | | 五、本激励计划授予条件说明 | 8 | | 六、本激励计划的首次授予情况 | 9 | | 七、本激励计划的首次授予日 | 10 | | 八、实施本激励计划对相关年度财务状况和经营成果影响的说明 11 | | | 九、结论性意见 12 | | 一、释义 以下词语如无特殊说明，在本文中具有如下含义： 3 / 12 二、声明 本独立财务顾问对本报告特做如下声明： （一）本独立财务顾问报告所依据的文件、材料由华盛昌提供，本计划所涉 及的各方已向独立财务顾问保证：所提供的出具本独立财务顾问报告所依据的所 有文件和材料合法、真实、准确、完整、及时，不存在任何遗漏、虚假或误导性 陈述，并对其合法性、真实性、准确性、完整性、及时性负责 ...

新策略 - 公司监事会同意2024年限制性股票激励计划首次授予日为2024年10月11日[3] - 向157名激励对象首次授予限制性股票191.90万股[3] - 激励对象为公司（含子公司）任职的董事、高管等人员[2] - 激励对象不包括独立董事等[3] - 激励对象不存在最近12个月内被认定不适当人选情形[2]

证券代码：002980 证券简称：华盛昌 公告编号：2024-077 深圳市华盛昌科技实业股份有限公司 关于向 2024 年限制性股票激励计划激励对象 首次授予限制性股票的公告 本公司及公司全体董事会成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 鉴于深圳市华盛昌科技实业股份有限公司（以下简称"公司"）《2024年限 制性股票激励计划（草案）》（以下简称"本期激励计划"或"《激励计划》"） 规定的授予条件已经成就，根据2024年第四次临时股东大会授权，公司于2024年 10月11日召开第三届董事会2024年第九次会议，审议通过了《关于向2024年限制 性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票的议案》，董事会同意首次授予157 名激励对象191.90万股限制性股票，首次授予限制性股票的授予日为2024年10月 11日。现将有关事项公告如下： 一、2024年限制性股票激励计划简述及已履行的相关审批程序 （一）本期激励计划简述 本期激励计划已经公司 2024 年第四次临时股东大会审议通过，主要内容如 下： 1、标的股票种类：激励工具为限制性股票。 2、标的股票来源：公司向激励对象定向 ...