文章核心观点 - 空调铝箔作为空调制造关键材料，其行业产量受终端市场需求、天气及库存等因素影响呈现周期性波动，2025年预计因空调社会库存高企而减产 [1][7] - 行业上游电解铝供应充足且持续增长，下游空调产量在政策刺激及消费升级推动下总体呈上升趋势，但近期出现供过于求迹象 [5][6] - 行业竞争格局多元化，领先上市企业凭借规模、技术及客户优势占据主导地位，并通过持续研发投入巩固市场地位 [8][9][10] - 未来行业发展趋势聚焦于技术创新、环保升级以及通过整合兼并优化产业结构 [11][12][13] 空调铝箔行业相关概述 - 空调铝箔是用于空调热交换器翅片的专用材料，主要起导热、抗腐蚀及结构支撑作用 [3] - 主要分为非涂层铝箔和涂层铝箔两大类，非涂层铝箔过去应用广泛，涂层铝箔通过表面处理在能效和寿命上更具优势，在中国发展迅速 [3] - 涂层铝箔可进一步细分为耐腐蚀、亲水性、憎水性、自润滑性及防毒铝箔等 [3] 空调铝箔行业产业链 - 产业链上游为铝土矿、氧化铝、电解铝、再生铝等原材料 [5] - 中游为空调铝箔的生产制造 [5] - 下游应用领域为空调行业 [5] - 电解铝是主要生产原料，因其高纯度和良好延展性而具备优势 [5] - 中国电解铝产量从2019年的3512.96万吨增长至2024年的4400.46万吨，2025年1-11月产量达4116.5万吨，同比上涨2.50% [5] - 上游增长得益于国家政策支持及新能源汽车、光伏等新兴领域需求拉动 [5] - 空调铝箔主要用于制造空调散热片等部件 [6] - 中国空调产量2020年受疫情影响同比下降3.8%，随后上升，2024年达26598.44万台 [6] - 2025年1-11月中国空调产量为24536.1万台，同比上涨1.60%，但自9月起月产量呈现下降趋势，11月同比下降23.4%，市场呈现供过于求 [6] 空调铝箔行业发展现状 - 2022年受疫情反复影响，空调铝箔产量降至86万吨，同比下降14% [1][7] - 2023年在夏季极端高温天气推动下，市场需求回暖，产量逐渐升温 [1][7] - 2024年行业产量继续增长，达到106万吨，同比上涨1.9% [1][7] - 进入2025年，由于终端空调社会库存持续走高，铝箔产量预计将回落至102万吨，较2024年减产约4万吨，降幅3.8% [1][7] 空调铝箔行业竞争格局 - 行业呈现多元化竞争格局，大型企业凭借规模和技术实力占主导，中小企业通过灵活策略寻求突破 [8] - 主要上市企业包括鼎胜新材、东阳光、常铝股份、华峰铝业、宏创控股等 [1][8] - 江苏鼎胜新能源材料股份有限公司空调箔产销量全球领先，覆盖国内外一线空调生产企业 [9] - 2025年上半年，鼎胜新材铝箔产品营业收入达113.86亿元，同比上涨19.8% [9] - 广东东阳光科技控股股份有限公司在高端铝箔领域，其亲水箔产品生产工艺技术国内领先、国际先进 [10] - 2025年上半年，东阳光高端铝箔营业收入达29.07亿元，同比上涨9.20% [10] 空调铝箔行业发展趋势 - 技术创新推动行业发展，企业通过改进工艺、优化合金成分生产更高性能产品，并借助智能制造实现降本增效 [11] - 环保政策加强带来新的发展机遇，推动行业采用更环保可持续的材料，并通过研发可回收降解材料及优化流程实现绿色发展 [12] - 行业未来有望通过整合和兼并重组进一步优化产业结构，淘汰落后产能，提升集中度、质量和效率 [13]

公司股东结构 - 截至2026年1月9日，公司含信用账户合并名册总股东户数为37,790户 [1]

铝加工业务 - 公司铝加工业务已形成铝板带、铝箔一体化产业链布局 当前铝板带总产能26万吨 铝箔总产能规划25.5万吨[2] - 安徽中基7.2万吨电池铝箔产能稳定释放 在建年产10万吨动力及储能电池箔项目将于今年分步投产[2] - 2025年前三季度铝加工业务销量同比增长4%[2] 产品创新与市场拓展 - 公司重点布局高附加值铝箔产品 高延伸电池铝箔已实现批量供货 高达因电池铝箔进入小批量供应阶段[2] - 公司将持续推进铝加工高附加值产品市场拓展[2] 功能膜业务 - 功能膜业务通过调整产品结构改善毛利水平 后续将拓展单一材质可回收包装及汽车调光天幕应用场景[2] - 公司将持续深化功能膜产品结构升级与自主品牌建设[2] 纸包装材料业务 - 纸包装材料业务高附加值专版转移纸销量增长 带动板块毛利略有提升[2] - 特种卡纸在烟酒包装领域的应用持续稳固[2] 公司整体战略 - 公司表示将依托多业务板块协同优势 进一步提升产能利用率与盈利能力[2]

公司业务进展 - 公司近年来重点推动铝箔产品创新和工艺改进，提高了生产效率和成品率 [1] - 为满足下游电池客户新需求，公司开发了高延伸电池铝箔、高达因电池铝箔等高附加值产品 [1] - 高延伸电池铝箔已实现批量供货，高达因电池铝箔已进入小批量供应阶段 [1] - 公司后续将全力推进高附加值铝箔产品市场 [1] 产品技术优势 - 高达因电池铝箔表面达因值极高且稳定，可提升后期加工浆料与铝箔的附着力 [1] - 该产品涂布均匀性更佳，能降低电阻，进而提升电池的充放电效率和循环稳定性 [1] - 该产品适用于钠离子电池正负极等需求 [1] 业务发展影响 - 高附加值产品的开发增强了公司铝加工业务的发展后劲 [1]

公司动态 - 万顺新材于2026年1月6日接受了国盛证券等投资者的调研，公司由黄薇、杨时哲参与接待并回答问题 [1] 行业动态 - 2026年开年车市表现火爆，销售工作繁忙 [1] - 汽车市场出现显著价格调整，例如原指导价为34.99万元的宝马车型裸车价降至22.5万元 [1] - 多家车企提供了购置税补贴以促进销售 [1]

铝加工业务板块 - 铝箔总产能规划25.5万吨，其中江苏中基基地双零铝箔产能8.3万吨，安徽中基基地电池铝箔现有产能7.2万吨，另有在建10万吨电池箔项目将于当年分步投产 [2] - 铝板带现有总产能合计26万吨，分布于江苏、安徽（合计13万吨）及四川（13万吨）基地 [2] - 2025年前三季度铝加工业务总销量12.8万吨，同比增长4%，其中铝箔业务销量：江苏中基基地5.1万吨，安徽中基基地2.8万吨 [2] - 已开发高延伸电池铝箔（已批量供货）和高达因电池铝箔（已小批量供应）等高附加值产品，以提升成品率、满足客户新需求并增强业务发展后劲 [2][3] 功能膜业务板块 - 主要产品包括高阻隔膜、调光导电膜、车衣膜、节能膜等 [4] - 前三季度受市场价格竞争影响，公司调整产品结构，减少毛利倒挂严重产品，导致销售下降但毛利有所改善 [4] - 未来将聚焦有潜力市场，重点推进高阻隔膜在可回收包装应用，拓展汽车调光天幕导电膜市场，并打造高阶车衣膜、节能膜自主品牌以提高产能利用率和盈利能力 [5] 纸包装材料业务板块 - 主要产品为转移镭射卡纸、复合纸等特种卡纸，应用于烟、酒等包装 [6] - 前三季度高附加值专版转移纸产品销量增长，带动该业务板块毛利水平略有提升 [6]

公司股价与交易表现 - 2025年1月6日盘中，公司股价上涨2.06%，报5.94元/股，总市值53.33亿元 [1] - 当日成交额2184.65万元，换手率0.51%，主力资金净流入209.29万元 [1] - 年初至今股价上涨4.39%，近5个交易日上涨1.71%，近20日上涨1.19%，但近60日下跌3.26% [1] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务为铝箔/铝板的生产销售，以及纸制品、光电产品、包装材料的加工制造研发等 [1] - 铝加工产品是核心收入来源，占主营业务收入的89.05% [1] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铝，概念板块包括铝塑膜、钠电池、破净股等 [1] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入40.90亿元，同比减少13.86% [2] - 同期归母净利润为-8708.01万元，同比减少140.53% [2] - 截至2024年12月31日，公司股东户数为3.72万，较上期微减0.10% [2] - A股上市后累计派现4.34亿元，近三年累计派现5332.71万元 [3] 公司基本信息 - 公司全称为汕头万顺新材集团股份有限公司，位于广东省汕头保税区万顺工业园 [1] - 公司成立于1998年3月6日，于2010年2月26日上市 [1]

公司股东信息 - 截至2025年12月31日，公司含信用账户合并名册总户数为37,233户 [1]

可转债发行与转股价格调整 - 2020年12月11日发行900万张可转债，每张面值100元，初始转股价格6.24元/股[2] - 2021 - 2025年因权益分派、发行股票、触发修正条款等多次调整转股价格[3][4][5] 转股情况 - 2025年第四季度万顺转2因转股减少20张，转股数量400股[6] - 截至2025年12月31日，万顺转2尚有5,287,419张，剩余金额52,874.19万元，未转比例58.7491%[6] 股本变化 - 2025年第四季度公司总股本由897,741,579股增加400股至897,741,979股[8]

公司业务进展 - 万顺新材在互动平台表示，其复合铜箔产业化进程正在推进中 [1] - 公司复合铜箔产品的厚度可根据客户需求进行定制 [1]