报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1. 业绩波动,整体毛利率持续改善 [1] - 公司Q2、Q3营收同比下降,主要受城市老旧管网改造、城市生命安全工程建设和大规模设备更新改造等政策影响,智能工商业及智能水务保持良好增长 [1] - 报告期内,公司整体毛利率42.15%,同比提升2.24个百分点,2024Q3单季度毛利率42.85%,同比提升3.74个百分点,环比改善0.23个百分点 [1] - 整体费用率29.9%,同比增长1.4个百分点,主要系公司营收增速放缓,销售费用率有所增长 [1] 2. 短期现金流有所承压 [1] - 公司三季报末,存货5.1亿元,同比基本持平,应收/应付账款及票据分别同比增长17.2%/8.7% [1] - 公司经营性现金流净额-1.7亿元,现金收入比0.96,较去年同期略有下降,环比提升0.04 [1] - 筹资活动净现金流-6.1亿元,主要系分配股利和回购限制性股票 [1] 3. 深化战略合作,加强护城河,持续发力氢能和过程计量 [2] - 公司积极开展战略合作与收购,持续打造市场竞争护城河 [2] - 公司立足燃气表计量行业,逐步打造四大平台:精益制造平台+计量技术平台+物联网连接平台+软件云平台,对标全球计量龙头艾默生 [2] 投资建议 - 公司作为计量行业龙头公司,考虑燃气业务受政策影响,调整盈利预测,预计2024-2026年营收分别为33.06/37.18/42.46亿元,预计每股收益分别为1.08/1.25/1.47元,维持"买入"评级 [3]

财务业绩 - 2024年前三季度公司实现营业收入22.32亿元，同比下降2.16%[5] - 2024年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润2.98亿元，同比下降0.03%[5] - 2024年前三季度公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润2.58亿元，同比下降1.87%[5] 经营管理 - 报告期内公司积极发挥品牌和市场渠道优势，坚持以客户需求为导向，坚持创新驱动，构建数字化解决方案能力[5] - 报告期内公司持续提升内部组织运营管理能力，控费提效赋能业务，增强公司在行业内的竞争力[5] 资产负债情况 - 报告期末公司应收账款较期初增加30.57%，主要系报告期末货款未及时收回所致[6] - 报告期内公司短期借款较期初下降84.06%，主要系本期已贴现未到期票据金额变动所致[6] - 报告期内公司递延收益较期初增加52.67%，主要系收到与资产相关的政府补助增加所致[6] - 公司期末货币资金为4.56亿元，交易性金融资产为5.64亿元，应收账款为20.54亿元[15] - 公司期末固定资产为7.56亿元，在建工程为2.38亿元，商誉为10.27亿元[16] - 公司期末短期借款为0.64亿元，应付票据为3.52亿元，应付账款为11.56亿元[17] - 公司期末长期借款为3.60亿元，预计负债为0.50亿元，递延收益为0.28亿元[17] - 公司期末归属于母公司所有者权益合计为43.70亿元，少数股东权益为0.10亿元[17] - 公司期末资产总计为68.79亿元，负债总计为24.99亿元[17] - 公司期末股本为4.18亿股，资本公积为16.77亿元，未分配利润为19.37亿元[17] - 公司期末其他综合收益为1.54亿元，专项储备为0.39亿元，盈余公积为2.10亿元[17] 现金流情况 - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-16.51亿元[21] - 2024年前三季度收回投资收到的现金为131.60亿元[21] - 2024年前三季度取得投资收益收到的现金为9.73亿元[21] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为215.24亿元[21] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为142.37亿元[21] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为36.19亿元[21] - 2024年前三季度支付的各项税费为18.44亿元[21] - 投资活动现金流入小计为14.15亿元,投资活动现金流出小计为9.60亿元,投资活动产生的现金流量净额为4.55亿元[22] - 筹资活动现金流入小计为1.61亿元,筹资活动现金流出小计为7.69亿元,筹资活动产生的现金流量净额为-6.08亿元[22] - 期末现金及现金等价物余额为4.24亿元[22] 其他事项 - 公司于2024年7月1日收购控股子公司佰鹿科技少数股东剩余股权，交易完成后佰鹿科技成为公司全资子公司[12] - 截至报告期末，公司回购专用证券账户持有公司股份2,744,500股，占公司总股本的0.66%[11] - 公司2022年限制性股票激励计划第二个归属期完成归属，归属人数116人，归属股份161.67万股，调整后的授予价格4.61元/股[13] - 公司已累计回购公司股份2,465,100股，公司注销完上述回购股份后，公司总股本由420,802,313股变更为418,337,213股，公司注册资本也相应变更[14] - 公司2024年第三季度报告未经审计[23] - 公司2024年起首次执行新会计准则,未调整首次执行当年年初财务报表[23]

财报与会议信息 - 公司于2024年10月23日披露《2024年第三季度报告》[1] - 公司定于2024年10月24日下午3:00至4:30举行2024年第三季度网上业绩说明会[1] 会议相关安排 - 业绩说明会采用网络远程方式，在“金卡智能投资者关系”小程序举行[1] - 出席人员有公司董事长兼总裁杨斌、董事会秘书兼财务总监李玲玲[2] - 提问通道自公告发出日起开放，可通过小程序或扫二维码参与[1]

公司信息 - 公司注册资本由420,802,313元变更为418,337,213元[1] - 公司统一社会信用代码为91330000691292005R[2] - 公司法定代表人为杨斌[2] - 公司成立于2004年07月28日[2] - 公司住所为浙江省温州市乐清经济开发区纬十七路291号[2]

激励计划基本信息 - 激励计划授予日为2022年9月8日，2024年9月8日进入第二个归属期[15] - 本激励计划授予的限制性股票分三个归属期，比例分别为30%、30%、40%[7] 业绩考核目标 - 第一个归属期公司业绩考核目标为2022年净利润不低于2.44亿元[9] - 第二个归属期公司业绩考核目标为2022 - 2023年两年累计净利润不低于5.37亿元[9] - 第三个归属期公司业绩考核目标为2022 - 2024年三年累计净利润不低于8.88亿元[9] 本次归属情况 - 本次归属的激励对象人数为116人[4] - 本次限制性股票归属数量为161.67万股，占目前公司总股本的0.39%[4] - 本次归属的限制性股票归属日为2024年9月25日[4] - 本次限制性股票授予价格为4.61元/股（调整后）[4] 人员获授情况 - 副总裁、董事林建芬获授限制性股票30万股，占授予限制性股票总数的5.25%，占本激励计划公告日股本总额的0.07%[5] - 财务总监、董事会秘书李玲玲获授限制性股票13万股，占授予限制性股票总数的2.28%，占本激励计划公告日股本总额的0.03%[5] 调整与作废情况 - 2023年9月11日授予价格由5.20元/股调整为5.10元/股，2024年9月9日由5.10元/股调整为4.61元/股[18][19] - 2023年9月11日42.72万股限制性股票作废，激励对象人数由125人调整为121人；2024年9月9日12.93万股限制性股票作废，激励对象人数由121人调整为116人[20][21] 其他要点 - 董事和高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持总数的25%，离职后半年内不得转让[24] - 本次归属募集资金全部用于补充公司流动资金[28] - 本次归属后公司股本结构不变，股权结构无重大影响，控制权不发生变化[29]

股份回购 - 2024年2月6日拟3000 - 6000万元自有资金回购股份，回购价不超15元/股，期限3个月[3] - 2月27日至4月30日累计回购2,465,100股，占总股本0.59%，成交均价12.32元/股，支付30,378,409元[4] 股份注销 - 2024年9月9日回购股份注销事宜办理完成[2][6] - 注销2,465,100股，占注销前总股本0.59%，总股本由420,802,313股变更为418,337,213股[2][6] - 有限售条件股份注销后占比升至11.45%，无限售条件流通股份降至88.55%[7] 后续安排 - 办理注册资本及《公司章程》工商变更登记及备案[8] 影响说明 - 本次注销对公司财务和经营无重大影响，股本总额和股权分布仍符合上市条件[7]

激励计划调整 - 调整2022年限制性股票激励计划授予价格，由5.10元/股调为4.61元/股[3] 归属条件审议 - 审议通过2022年限制性股票激励计划第二个归属期归属条件成就的议案[4] 股票作废 - 因部分激励对象原因，作废12.93万股限制性股票[5]

激励计划时间节点 - 独立财务顾问报告发布时间为2024年9月[4] - 2022年8月23 - 26日审议通过激励计划草案及修订稿等议案[13] - 2022年8月24 - 9月2日激励对象内部公示无异议[13] - 2022年9月8日股东大会等通过激励计划草案修订稿等议案[14] - 2023年9月11日审议通过调整授予价格等议案[14] - 2024年9月8日激励计划进入第二个归属期[17] 业绩数据 - 2022年扣非净利润282,185,177.85元，剔除影响后287,411,695.13元[19] - 2023年扣非净利润358,477,114.84元，剔除影响后370,138,570.84元[19] - 2022 - 2023年两年累计净利润657,550,265.97元，满足业绩条件[19] 激励对象与归属情况 - 121名激励对象中5人离职，116人符合归属任职期限要求[18] - 99人考核S档归属比例100%，17人考核A档归属比例80%[19] - 第二个归属期归属数量161.67万股，归属人数116人[21] 授予价格调整 - 2023年9月11日授予价格由5.20元/股调整为5.10元/股[23] - 2022年激励计划授予价格由5.10元/股调整为4.61元/股[24] 股票作废情况 - 2023年42.72万股限制性股票作废，激励对象减至121人[25] - 2024年12.93万股限制性股票作废，激励对象减至116人[25][26]

限制性股票处理 - 因5名激励对象离职，10.5万股限制性股票作废[6] - 17名激励对象2.43万股因绩效考核不达标作废[7] - 本次合计作废12.93万股第二类限制性股票[7] 合规与后续 - 作废对公司财务和经营无实质性影响[8] - 监事会同意按作废处理[9] - 律师认为事项合规，公司需披露信息及办后续事项[10][11]

激励计划 - 公司监事会审核2022年限制性股票激励计划第二个归属期归属名单[1] - 本次归属激励对象有116名[1] - 全体监事同意本次激励计划第二个归属期归属名单[1]