公司基本信息 - 证券代码为 300425，证券简称为环能科技，公司全称为四川环能德美科技股份有限公司 [1][2] - 2016 年 1 月 7 日在公司五楼会议室进行特定对象调研，参与单位有中信建投证券、长江证券资产管理、新华资产管理、北京宏道投资管理等，上市公司接待人员有董事会秘书兼财务总监唐益军、证券事务代表达晓玲 [2] 财务与业绩 - 江苏华大 2015 年 10 月底完成资产过户和工商登记，具体并表时点待会计师认定 [2] - 2016 年业绩主要增长点在市政领域，尤其是黑臭水体治理领域，增长强度取决于地方政府政策执行力度和公司市场推广效果 [3] 成本构成 - 运营服务成本主要包括人员工资、耗用的药剂、检测费、电费、设备折旧等，后端结合曝气生物滤池工艺处理污水中的氨氮和 COD 增加的成本主要是电费和折旧 [3] 市场拓展 - 公司将通过自身营销网络建设和多方合作，重点拓展京津冀、长三角、珠三角、西南地区、华中地区以及其他主要省会城市等地区市场 [3] 业务领域 - 公司关注海绵城市建设，若有合适涉及黑臭水体治理、雨洪水利用、水生态保持等项目会积极跟进 [3] 发展战略 - 公司正由环保装备制造企业向环境综合服务商转型，一方面深化磁分离水体净化技术研究并集成其他技术，另一方面强化规划设计、工程建设、运营、监测等环节能力，完善产业链，提高综合服务能力 [4]

公司基本信息 - 证券代码300425，证券简称环能科技，编号2016【02】 [1] - 投资者关系活动为特定对象调研，时间是2016年1月21日，地点在公司五楼会议室 [2] - 参与单位有中国中投证券、上海申银万国证券研究所、太平洋证券等，上市公司接待人员有董事会秘书兼财务总监唐益军等 [2] 技术相关 - 超磁分离技术是磁分离技术一种，可分离含非导磁性物质，通过加磁种磁絮凝反应形成磁性絮体，利用磁场力分离污染物絮体与水体，已应用于煤矿矿井水和市政水环境治理领域 [2][3] 业务销售 - 设备销售主要在钢铁和煤炭领域，市政水环境领域以运营为主也有部分设备销售；处理能力相同下，煤炭领域设备价格最高，市政领域次之，冶金领域较低 [3] - 钢铁行业订单逐年下滑，未来随着去产能化，存活企业经营改善，公司订单将企稳；公司进入煤炭行业晚、占有率低但技术优势突出，煤炭行业不景气时订单仍增长 [3] 黑臭水体治理 - 目前黑臭水体治理订单主要在北京、深圳、天津、成都等地，2016年各地治理有望进入实质阶段，公司将加大重点地区市场拓展和项目跟踪 [3] - 黑臭水体成因复杂，公司一方面深化磁分离技术研究并集成其他技术，另一方面强化规划设计等环节能力，完善产业链，拓展到综合治理和流域治理领域 [4] 运营成本 - 运营服务成本主要由人工、药剂、电费和设备折旧构成 [3] 发展计划 - 暂时无国外并购具体项目，但有兴趣了解国外水处理先进技术 [4] - 重点拓展京津冀、长三角、珠三角、西南地区、华中地区及其他主要省会城市，扩大营销网络并与相关企业合作开拓市场 [4]

公司业务领域 - 水处理成套设备销售主要分布于钢铁、煤炭、市政领域 [2] - 离心机销售主要分布于医药、化工、食品等领域 [2] 业务区域布局 - 2016年重点拓展京津冀、长三角、珠三角、西南地区、华中地区以及其他主要省会城市 [2][3] PPP项目发展思路 - 通过多方合作参与符合自身技术特点的PPP项目，包括海绵城市、黑臭水体治理、流域治理、市政污水厂建设等领域，提供设备技术和承接工程项目 [3] - 进一步增强工程、设计能力，丰富产品技术类型以更好参与PPP项目 [3] 股权收购安排 - 计划收购四通环境65%股权，交易完成后原股东李华仍持有35%股权并继续担任核心管理人员 [3] - 收购完成36个月后，根据四通环境经营业绩、发展态势、整合情况协商确定剩余35%股权处置方式 [3] 海绵城市项目参与方向 - 主要关注雨洪水回用、中水回用、污水处理厂、生态修复、工程施工等符合公司产品技术特点的项目 [3]

分组1：公司业务现状与前景 - 受钢铁、煤炭行业去产能影响，公司在这两个领域设备销售订单逐年减少，随着行业效益好转，正积极跟进增多的项目信息 [3] - 2017年年底前直辖市、省会城市、计划单列市建成区基本消除黑臭水体，因环保督察力度加大，公司在黑臭水体治理领域面临较好机遇 [3] 分组2：运营项目相关 - 公司运营服务成本主要由人工、药剂、电费和设备折旧构成 [3] - 公司重点拓展京津冀、长三角、珠三角、西南地区、华中地区以及其他主要省会城市的黑臭水体市场 [3] 分组3：磁分离技术推广 - 巩固磁分离技术在冶金行业浊环水处理领域领先优势，扩大离心机市场份额，拓展其在煤矿矿井水等多领域大规模应用 [3] - 立足华北、珠三角等水环境治理市场集中地区辐射全国，发挥营销网络作用，开展对外合作整合资源 [4] - 通过开展合同环境服务、工程总包等业务模式扩大业务规模，加强品牌形象建设提升知名度和影响力 [4] 分组4：技术应用与业绩承诺 - 公司磁分离技术能处理水体中固体悬浮物、总磷等污染物，可用于污水处理厂提标改造 [4] - 江苏华大将加强客户群和关联产品拓展实现业绩目标，四通环境已有污水处理厂确认收入，签订6000多万ppp项目，有信心完成业绩承诺 [4]

参与调研信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位包括浙商证券、招商证券等多家证券及租赁公司 [1] - 时间为2017年5月9日，地点在环能科技一楼会议室 [3] - 上市公司接待人员为董事、董事会秘书兼财务总监唐益军和证券事务代表贾静 [3] 公司运营情况 - 运营项目主要集中在北京、深圳，因两地水环境治理需求大，公司深耕市场效果好，还拓展京津冀等地区市场，采用超磁分离与其他工艺结合满足不同需求 [3] - 运营项目合同一般三年，到期可续签或转移设备，取决于地方政府规划 [3] 财务情况 - 一季度财务费用大幅上升，因四通环境贷款多且融资成本高，公司逐步置换贷款降低成本 [3] 业务订单情况 - 磁分离成套设备应用于冶金、煤炭和市政水环境领域，今年冶金、煤炭行业效益好转、市政领域需求增加，订单量总体增长 [4] 业务拓展情况 - 开发出适用于村镇污水处理的低 成本高性能一体化污水处理成套设备，已有项目实施 [4] - 跟进较多PPP项目，但落地时间不确定，四通环境已签订一项投资额6000多万的PPP项目 [4][5] 公司发展规划 - 坚持两条腿走路，继续关注水环境治理领域内的设计、咨询等企业及区域性公司 [4] 业绩承诺情况 - 江苏华大业绩稳定，将加强客户群和关联产品拓展实现业绩目标 [4] - 四通环境已有污水处理厂逐步确认收入，积极拓展PPP业务，确保业绩承诺顺利完成 [4][5]

公司运营情况 - 上半年特许经营类运营收入为 4102 万元，未包含非特许经营类订单，与半年报中披露的总的运营服务收入 6210 万元存在差异 [2] 市场判断与战略规划 - 黑臭水体治理市场已启动，公司把握机遇，加大营销投入，完善管理体系，拓展该领域市场 [3] - 公司未来主要致力于水环境治理领域，市政领域拓展黑臭水体、流域、海绵城市等市场，工业领域维持传统市场并拓展细分市场 [3] 股权与项目规划 - 公司准备收购四通环境 65%股权，剩余股权处理要看并购后发展情况 [3] - 公司通过多方合作参与符合自身技术特点的 PPP 项目，提升工程、设计能力，丰富产品技术类型 [3][4] 技术储备途径 - 公司围绕磁分离技术研发相关技术，通过并购取得新技术完善技术储备 [4]

公司运营基本情况 - 客户按月度或季度根据处理水量支付污水处理费 [3] - 运营项目期限一般为3年，到期是否续签根据当地政府规划和处理改善效果决定，结束后设备可转移至其他项目 [3] 业务拓展情况 - 今年开始积极介入黑臭水体治理、流域治理、海绵城市建设等领域的BOT、PPP项目，目前在跟进一些PPP项目 [3] - 重点拓展京津冀、长三角、珠三角、西南地区、华中地区以及其他主要省会城市市场 [4] - 很多黑臭水体治理等领域项目会以PPP模式实施，公司将重点跟进这类项目 [4] 行业影响与应对 - 冶金、煤炭行业不景气对公司收入有一定影响，但随着转型，运营服务收入占比显著提升，这两个行业收入占比逐年下降，影响将减小 [4] - 水环境治理领域PPP项目竞争激烈，公司将根据项目实际情况，通过参与投资、提供设备技术、承接工程项目、运营管理等方式参与符合自身特点的PPP项目，同时提升工程、设计能力，丰富产品技术类型 [4] 资金解决方式 - PPP项目所需资金一方面通过银行授信或银行提供的整体服务解决，另一方面可能结合基金、债券、股权增发等方式 [4] 未来发展战略 - 未来主要致力于水环境治理领域发展，市政水环境治理领域拓展黑臭水体治理、流域治理、海绵城市等市场，工业领域维持传统行业市场，拓展有潜力的工业领域细分市场，关注环保领域其他发展机会 [5] 污水厂情况 - 随着污水处理厂处理标准提高，四通环境目前运管的污水厂可能提标改造，提标同时吨水处理单价会相应上调 [5]

参与调研单位 - 招商证券、国泰君安证券、国信证券、东兴证券、东北证券、海通证券、建设投资有限责任公司、民生证券、上海涌峰投资管理有限公司、东海证券、平安证券、开源证券、交银施罗德基金管理有限公司、国海证券、广发证券、国泰基金管理有限公司、中信建投证券、上海璞远资产管理有限公司、华泰证券 [1][3] 调研基本信息 - 时间为 2017 年 7 月 4 日，地点在环能科技股份有限公司一楼会议室，上市公司接待人员为董事、董事会秘书兼财务总监唐益军和证券事务代表贾静 [3] 公司运营项目拓展 - 积极拓展京津冀、长三角、珠三角、西南、华中及主要省会城市等地区水环境治理市场，运营项目规模和分布区域扩大 [3] 合资公司成立目的 - 金堂县水资源丰富但水污染严重，治理需求大，公司成立合资公司开展金堂全域水环境综合治理服务并拓展县域内外市场 [4] PPP 项目情况 - 跟进项目以川渝地区市一级为主，对偏远区县一级较谨慎，项目落地时间不确定，四通环境已签订一项投资额 6000 多万的 PPP 项目 [4] - 通过与多方合作，以共同投资、提供设备技术等多种方式参与符合自身条件的 PPP 项目，同时提升相关能力、丰富产品技术类型 [4] 设备订单情况 - 磁分离成套设备销售针对冶金、煤炭和市政水环境领域，今年冶金、煤炭行业效益好转、项目信息增多，市政领域需求增加，设备销售订单量总体增长较快 [4] 技术优势 - 磁分离设备投资省、占地小、建设周期短、处理水量大、效率高，能就地处理黑臭水体，是对传统技术的有效补充，已实施项目可复制推广 [5] 运营项目结算与考核 - 以处理水量结算，主要考核污水中 COD、固体悬浮物、总磷、氨氮等污染物去除率，根据不同地区情况采取相应技术组合 [5] 业绩承诺情况 - 江苏华大业务独立、业绩稳定，将加强客户群和关联产品拓展；四通环境已有污水处理厂确认收入，推动项目扩建和新项目开拓，已签 6000 多万 PPP 项目，确保完成业绩承诺 [5][6]

市场看法与业务布局 - 公司认为工业废水处理市场前景良好，技术壁垒和盈利水平更高，坚持开拓该市场，同时拓展高附加值市场 [3] - 公司将积极参与工业领域第三方治理市场，采取多种方式综合治理，实现污染废弃物回收再利用 [3][4] 技术储备与研发 - 公司通过自我研发与外向引进两种方式进行技术储备，关注国内外先进产业技术或企业，通过并购、引进人才或购买专利完成储备 [3] 市场订单情况 - 随着国家供给侧改革和环保政策影响，冶金、煤炭行业效益好转，市场需求增加，公司在钢铁、煤炭等传统领域订单量增长较快 [3] 项目进展 - 公司预计2018年下半年环保装备制造基地二期项目厂房基本修建完成，具体投产根据实际订单情况释放产能 [4] 运营成本 - 公司运营成本由药剂、电费、人工、设备折旧等构成，现阶段成本变化主要集中在药剂价格与人工费用上涨，预计冬季结束药剂价格回落 [4] PPP项目策略 - 因PPP市场竞争激烈、利润低、融资成本高、项目周期长等问题，公司对PPP项目采取谨慎态度，除参与符合自身条件项目外，还将与大型央企、国企合作参与 [4] 设备销售情况 - 公司设备销售毛利率降低，原因是原材料制造成本增加和市场竞争加剧，公司采取提升服务质量、提供整体解决方案形成差异化竞争，原材料上涨为阶段性 [5] 并购计划 - 公司坚持内外均衡发展策略，继续关注水环境治理、固废及大气污染治理等新兴市场先进技术与优秀企业 [5] 海外市场拓展 - 现阶段公司暂无直接海外销售产品及设备情况，部分工程合作中因总包方购买设备会派专员海外调试安装，江苏华大部分产品海外销售但占比小 [5]

业务参与与市场机遇 - 公司作为投资、建设、运营综合服务商，以自研设备为主结合其他技术设备参与海绵城市建设 [3] - 截至2017年年底前，直辖市、省会城市、计划单列市要基本消除黑臭水体，今年黑臭水体治理需求凸显，公司面临较好机遇 [3] 设备销售与产能 - 公司成套设备销售针对冶金、煤炭和市政水环境领域，随着供给侧改革和环保检查，订单量相比去年总体增长 [3] - 公司预计2018年下半年环保装备制造基地二期项目厂房基本修建完成，将以销定产逐步释放产能 [3][4] 运营项目相关 - 运营项目以处理水量结算，主要考核污水中COD、固体悬浮物、总磷、氨氮等污染物去除率 [4] - 运营服务成本主要由人工、药剂、电费和设备折旧构成 [4] 公司发展策略 - 公司坚持内生与外延均衡发展，关注水环境治理领域内设计、咨询、检测、工业水处理企业以及区域性公司 [4] 财务风险把控 - 因业务规模扩大和下游行业不景气，公司应收账款规模逐年扩大，已计提坏账，将加强催收并完善财务制度、把控合同方信用来管理应收账款 [4]