海外布局 - 公司深化国际市场布局，稳步推进海外投资设厂，泰国分公司已成功奠基并正式开工建设 [1] 2024年业绩展望 - 2024年前三季度实现营业收入104,226.23万元，同比上升3.52% [1] - 2024年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润22,481.70万元，同比上升7.08% [1] - 2024年前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润20,879.51万元，同比上升22.38% [3] 涡轮增压器业务 - 全球节能减排标准趋严，混合动力汽车销量显著增长，涡轮增压器渗透率不断提升 [3] - 公司凭借良好口碑和优质客户资源，已实现对行业主要头部客户的全面业务覆盖 [3] - 随着新增产能的持续释放，2024年公司涡轮增压器业务预计持续保持稳定增长 [3]

报告公司投资评级 - 贝斯特的投资评级为“优于大市”，目标价为26.04元，较当前股价有29%的上涨空间 [95] 报告的核心观点 - 贝斯特是优质的精密机加工零部件供应商，围绕三梯次产业战略，公司专注于精密零部件和智能装备及工装产品的研发、生产及销售，并延伸至高端航空装备制造、工业自动化装备、工业母机以及人形机器人等领域 [95] - 新能源汽车渗透率的提升将带动插混车型的放量，涡轮增压器市场在未来几年内仍有增量空间，贝斯特绑定优质龙头客户，通过出海布局为公司后续发展打下坚实基础 [95] - 直线滚动功能部件应用领域广阔，国产化率低，人形机器人与智能电动汽车用的丝杠市场处于爆发前夜，贝斯特紧跟市场趋势，布局工业母机、人形机器人与车用丝杠市场，有望进一步打开业绩成长空间 [95] 目录总结 1. 贝斯特：精密机加工隐形冠军，围绕三梯次产业布局 - 贝斯特成立于1997年，专注于精密零部件和智能装备及工装产品的研发、生产及销售，2023年实现营收13.43亿元，同比增长22.42%，其中汽车零部件产品营收12.03亿元，占比89.6% [5] - 公司围绕三梯次产业战略布局，业务分为三大板块：精密零部件、智能装备及工装夹具等原有业务；新能源汽车零部件业务；工业母机、人形机器人等领域，全面布局直线滚动功能部件 [7] - 公司股权结构集中，董事长曹余华及一致行动人合计持股61.57%，子公司布局明确，分别负责新能源汽车零部件、工业母机等业务 [19] - 公司业绩稳健增长，2018-2023年营收复合增长率12.52%，归母净利润复合增长率10.66%，毛利率维持在30%以上，净利率在20%左右 [22][27] - 客户集中度较高，2023年前五大客户营收占比78.81%，第一大客户占比48.67%，主要客户包括盖瑞特、康明斯等 [40] 2. 涡轮增压器：混动持续贡献增量，T1龙头份额集中 - 全球涡轮增压器市场规模预计2023年达到5000万台，之后受纯电动汽车发展影响，市场总量将逐步下降 [46] - 国内新能源乘用车渗透率持续提升，2024年7月零售渗透率首次突破50%，插混车型渗透率快速提升，贡献主要增量 [48][55] - 国内插混车用涡轮增压器配套比例仍有较大提升空间，2024年1-10月插混车涡轮增压器配套比例为50% [60] - 涡轮增压器市场T1格局稳定，龙头份额集中，盖瑞特、康明斯、博格华纳等占据全球90%市场份额，贝斯特绑定优质大客户，出海计划稳步推进 [65][68] 3. 新能源汽车零部件：安徽工厂贡献增量产能 - 公司新能源汽车零部件业务快速增长，2023年实现营收1.51亿元，同比增长64.7%，产能利用率维持高位 [13][70] - 安徽工厂于2024年5月底竣工，项目总用地面积约110亩，总建筑面积约7万平方米，预计将有效缓解产能紧缺，贡献主要业绩增量 [76] 4. 直线滚动功能部件：应用领域广阔，国产替代正当时 - 直线滚动功能部件包括滚珠丝杠副、滚动导轨副等，广泛应用于数控机床、自动化装备、机器人、新能源汽车等领域 [78] - 滚珠丝杠副和行星滚柱丝杠是核心传动元件，行星滚柱丝杠具备高载荷、高刚度等特点，适用于人形机器人等高精度应用场景 [80][85] - 丝杠市场国产化率低，2023年中国丝杠市场规模约25.7亿元，全球市场预计2030年达到202.2亿元，年复合增长率6.1% [88] - 人形机器人产业处于爆发前夜，行星滚柱丝杠作为核心部件需求有望迎来爆发式增长，贝斯特已成功完成首台套下线，并签订批量订单 [92][94] 5. 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.14亿元、4.18亿元、5.35亿元，EPS分别为0.63元、0.84元、1.07元，给予2025年31倍PE，目标价26.04元，维持“优于大市”评级 [95][97] - 公司分项收入预测显示，2024-2026年汽车零部件业务营收分别为1323.7亿元、1588.4亿元、1826.7亿元，新能源汽车零部件业务营收分别为98.2亿元、108.1亿元、118.9亿元 [101] 6. 风险提示 - 报告未包含风险提示部分，但根据行业惯例，可能涉及汽车行业景气度下行、新能源汽车产销量不及预期、原材料价格波动等风险 [104]

激励计划流程 - 2022年10月19日董事会、监事会通过激励计划相关议案[9] - 2022年10月20 - 30日激励对象名单在OA平台公示[9] - 2022年11月7日股东大会审议通过激励计划相关议案[9] 激励计划调整 - 2022年限制性股票激励计划授予价格调为3.83元/股[15] - 首次授予尚未归属数量调为286.4736万股[15] - 预留授予尚未归属数量调为59.976万股[15] 权益分派 - 2023年度每10股派现2元、转增4.7股[12] - 2024年半年度每10股派现0.3元[12] 业绩总结 - 2023年营业收入134,324.59万元，同比2021年增长27.07%[20][21] - 2023年归母净利润26,350.77万元，同比2021年增长33.96%[20][21] - 2023年剔除股份支付费用后归母净利润27,510.62万元，同比2021年增长39.86%[20][21] 归属情况 - 2022年激励计划首次授予部分第二个归属期为2024.12.2 - 2025.11.28[17] - 2022年激励计划预留授予部分首个归属期为2024.11.6 - 2025.11.6[17] - 首次授予部分归属数量109.4630万股，占比27.7196%[23] - 预留授予部分归属数量29.5323万股，占比49.2402%[25] - 首次授予部分第二个归属期可归属人数105人[24] - 预留授予首个归属期可归属人数17人[27] - 作废35名激励对象已授予尚未归属股票21.9697万股[26]

权益分派 - 2023年度以339,560,485股为基数，每10股派2元现金红利、转增4.7股[2] - 2024年半年度以499,153,912股为基数，每10股派0.3元现金红利[2] 激励计划 - 2022年限制性股票激励计划授予价格由5.87元/股调整为3.83元/股[4] - 首次授予尚未归属股票数量由1,948,800股调整为2,864,736股[4] - 预留授予尚未归属股票数量由408,000股调整为599,760股[4] - 共计作废处理已授予尚未归属的限制性股票21.9697万股[5] - 符合本次归属条件的激励对象共计119人[7] - 首次授予部分第二个归属期符合归属条件的激励对象为105人[8] - 预留授予部分首个归属期符合归属条件的激励对象为17人[8] - 本次可归属的股份数量为138.9953万股[8]

权益分派 - 2023年度以339,560,485股为基数，每10股派现金红利2元、转增4.7股[2] - 2024年半年度以499,153,912股为基数，每10股派现金红利0.3元[2] 激励计划 - 2022年限制性股票激励计划授予价格由5.87元/股调整为3.83元/股[4] - 首次授予尚未归属数量调为2,864,736股，预留数量调为599,760股，共3,464,496股[4] - 作废处理已授予尚未归属的限制性股票21.9697万股[5] 会议表决 - 2024年12月13日第四届监事会第十一次会议召开，3名监事全出席[1] - 调整激励计划授予价格及数量等3项议案表决均全票通过[1][4][6]

激励计划调整 - 2022年限制性股票授予价格由5.87元/股调至3.83元/股[2][16] - 首次授予尚未归属数量由1,948,800股增至2,864,736股[2][14] - 预留授予尚未归属数量由408,000股增至599,760股[2][14] - 调整后尚未归属数量共计3,464,496股[2][16] 权益分派 - 2023年度以总股本339,560,485股为基数，每10股派现金2元含税、转增4.7股[12] - 2024年半年度以总股本499,153,912股为基数，每10股派现金0.3元含税[12] 合规情况 - 公司调整符合规定，不影响财务状况和经营成果[18] - 独立董事同意激励计划授予价格及数量调整[19] - 监事会认为调整符合规定，未损害股东利益[20] - 律师认为调整已获必要批准和授权，符合规定[21]

限制性股票激励计划调整 - 2022年限制性股票激励计划授予价格由9.2元/股调整为5.87元/股[5] - 首次授予尚未归属数量由192万股调整为288万股[5] - 预留的限制性股票数量由27.2万股调整为40.8万股[5] 限制性股票授予 - 2023年11月6日向18名激励对象授予40.8万股第二类限制性股票，授予价格5.87元/股[5] 限制性股票作废 - 2024年12月13日决定作废21.9697万股已授予尚未归属的限制性股票[2] - 4名激励对象因个人原因离职不具备资格[2][12] - 31名激励对象因绩效考核不能完全或不得归属[8][12] - 7股零碎股作废处理[2][12] 相关意见 - 监事会同意作废21.9697万股[12] - 律师认为本次作废已取得必要批准与授权[13] - 本次作废符合相关规定[13] 其他 - 公告发布时间为2024年12月14日[16]

限制性股票归属情况 - 本次可归属限制性股票数量为138.9953万股，占总股本0.2785%，为119人办理归属[3][4][39] - 首次授予部分第二个归属期归属数量109.4630万股，可归属105人[41] - 预留授予部分首个归属期归属数量29.5323万股，可归属17人[45] - 归属股票来源为定向发行A股普通股，价格3.83元/股[4][43][44] 激励计划授予情况 - 中层等118人获授192万股，占授予总数87.59%，占首次授予日总股本0.96%[5] - 预留部分获授27.2万股，占授予总数12.41%，占首次授予日总股本0.14%[5] - 2023年11月6日向18人授予40.8万股预留股，授予价5.87元/股[17] 业绩考核目标 - 首次授予业绩考核：2022 - 2024年营收或净利润增长率分别不低于10%、25%、45%[9] - 2023 - 2024年营收或净利润较2021年增长率不低于25%、45%[10] 业绩情况 - 2023年营收134,324.59万元，同比2021年增长27.07%[32][38] - 2023年归母净利润26,350.77万元，同比2021年增长33.96%[32][38] - 2023年剔除股份支付费用后归母净利润27,510.62万元，同比2021年增长39.86%[32][38] 时间节点 - 2022年10月19日召开董事会和监事会审议激励计划议案[13] - 2022年10月20 - 30日公示激励对象名单，11月2日监事会核查[13] - 2022年11月7日股东大会通过激励计划议案[14] - 2023年8月7日调整授予价格及数量[16] - 2023年12月6日审议作废部分股票及首次授予部分归属条件成就议案[17] - 2024年12月13日审议调整授予价格及数量等议案[18] 其他 - 激励对象绩效考核分四档，归属比例为优秀100%、良好100%、合格80%、不合格0%[12] - 共计作废35名激励对象21.9697万股[38] - 归属完成后将影响和摊薄基本每股收益和净资产收益率[50] - 归属不会对财务、经营及股权结构产生重大影响[50]

限制性股票归属 - 2022年首次授予部分二归属期105名激励对象[2] - 监事会同意为105人办理109.4630万股归属事宜[3] - 2022年预留授予部分首归属期17名激励对象[3] - 监事会同意为17人办理29.5323万股归属事宜[4]

公司表现 - 贝斯特股价创出历史新高，截至10:58，该股上涨11.50%，股价报25.98元 [1] - 贝斯特成交量达3388.66万股，成交金额8.17亿元，换手率7.22% [1] - 贝斯特最新A股总市值达129.68亿元，A股流通市值121.96亿元 [1] 行业表现 - 贝斯特所属的汽车行业整体涨幅为0.56% [1] - 汽车行业内股价上涨的有229只，涨停的有建设工业、华培动力等9只 [1] - 汽车行业内股价下跌的有55只，跌幅居前的有常青股份、泰德股份、兆丰股份等，跌幅分别为4.59%、2.83%、2.71% [1]