报告公司投资评级 - 报告给予公司"持续关注"的投资评级 [1] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 24年前三季度实现营收10.42亿元,同比增长3.52%;归母净利润为2.25亿元,同比增长7.08% [1] - 24Q3营收3.45亿元,同比下降7.58%;归母净利润0.81亿元,同比增长0.97% [1] - 业绩符合预期,主要受自动化产线基数高和商用车下游销量波动影响 [1] 未来发展前景看好 - 丝杠导轨实现机床应用,后续有望实现更多机床、人形机器人、新能源汽车客户突破 [1] - 行星滚柱丝杠关键工艺所需国产化设备合作开发有序推进,为明年批量供货做好了技术和设备储备 [1] 财务数据分析 营收情况 - 24年前三季度营收10.42亿元,同比增长3.52% [1] - 24Q3营收3.45亿元,同比下降7.58% [1] 利润情况 - 24年前三季度归母净利润2.25亿元,同比增长7.08% [1] - 24Q3归母净利润0.81亿元,同比增长0.97% [1] 盈利预测 - 预计24-26年营收分别为14.60/18.48/23.01亿元,归母净利润分别为3.09/3.68/4.53亿元 [3]

贝斯特（300580.SZ）系列点评二 推荐 维持评级 当前价格： 17.65 元 工业母机订单突破 机器人丝杠量产在即 2024 年 10 月 23 日 [Table_Author] 分析师：崔琰 研究助理：完颜尚文 执业证号：S0100523110002 执业证号：S0100124040021 邮箱：cuiyan@mszq.com 邮箱：wanyanshangwen@mszq.com ➢ 事件概述：公司发布 2024 年三季度报告，2024 年前三季度营收 10.42 亿 元，同比+3.52%；归母净利润 2.25 亿元，同比+7.08%；扣非归母净利润 2.09 亿元，同比+22.38%；其中 2024Q3 营收 3.45 亿元，同比-7.58%，环比-2.63%； 归母净利润 0.81 亿元，同比+0.97%，环比+8.86%；扣非归母净利润 0.74 亿 元，同比+4.85%，环比+9.45%。 ➢ 营收规模稳健 降本增效持续推进。1）收入端：2024Q3 营收 3.45 亿元， 同比-7.58%，环比-2.63%。公司在做大做强现有业务的同时，大力推进三梯次 发展格局，收入规模整体维持平稳；2）利 ...

财务数据 - 公司2024年前三季度营业收入为10.42亿元，同比增长3.52%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.25亿元，同比增长7.08%[3] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.99亿元，同比增长35.61%[4] - 公司2024年9月30日总资产为35.56亿元，较上年度末减少0.07%[4] - 公司2024年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益为30.15亿元，较上年度末增长5.32%[4] - 公司2024年前三季度非经常性损益为1.60亿元[5] - 2024年第三季度营业收入为10.42亿元[17] - 2024年前三季度净利润为22.50亿元，同比增长6.2%[17] - 2024年前三季度研发费用为4.18亿元，占营业收入的4.0%[17] - 2024年9月30日资产总额为35.55亿元，较年初增加0.06%[15][16] - 2024年9月30日负债总额为5.30亿元，较年初下降22.6%[15][16] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益为30.15亿元，较年初增加5.3%[15][16] - 2024年前三季度其他收益为2.45亿元[17] - 2024年前三季度投资收益为1.26亿元[17] - 2024年前三季度公允价值变动收益为3678万元[17] - 2024年前三季度信用减值损失为692万元[17] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为822,796,637.02元[20] - 公司经营活动产生的现金流量净额为298,745,417.08元[20] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-210,166,198.37元[21] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为-82,886,714.36元[21] - 公司期末现金及现金等价物余额为169,221,115.41元[21] - 公司收到的税费返还为1,595,551.86元[20] - 公司支付给职工及为职工支付的现金为167,701,128.27元[20] - 公司支付的各项税费为41,948,473.67元[20] - 公司收回投资收到的现金为1,853,626,271.47元[21] - 公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为211,502,608.78元[21] 资产负债情况 - 公司2024年9月30日应收票据较上年度末减少89.40%[7] - 公司2024年9月30日预付款项较上年度末增加98.01%[7] - 公司货币资金为16,937.67万元,交易性金融资产为72,836.71万元[14] - 公司应收账款为47,803.63万元,存货为29,268.15万元[14] - 公司流动资产合计为179,067.85万元,非流动资产合计为[14] 股东情况 - 公司普通股股东总数为27,812人,前10名股东持股比例合计为67.47%[10] - 公司实际控制人曹余华及其关联方合计持有公司52.23%的股份[10,11] - 公司前10名无限售条件股东持股情况,无锡贝斯特投资有限公司持股比例为49.80%[11] - 公司董监高持有的限售股份合计29,730,290股,其中曹余华和曹逸分别持有19,237,246股和10,493,044股[12] 业务发展 - 安徽贝斯特产能持续加速爬坡,开发新产品和开拓新客户[13] - 宇华精机在工业母机、人形机器人、新能源汽车领域持续发力,取得新突破[13] - 公司海外布局的泰国公司已正式开工建设[13] 其他 - 公司2024年前三季度税金及附加较上年同期增加56.54%[8] - 公司2024年前三季度投资收益较上年同期增加61.45%[8]

报告评级 - 报告给出公司的投资评级为"买入" [1] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入6.97亿元，同比增长10.06%；实现归母净利润1.44亿元，同比增长10.86%；实现扣非归母净利润1.34亿元，同比增长34.83% [11] - 2024年第二季度公司营收3.54亿元，同比增长8.97%，归母净利润0.74亿元，同比减少2.18%。其中汽车零部件业务营收6.29亿元，同比增长8.14%；智能装备及工装业务营收0.39亿元，同比增长32.06% [11] - 公司毛利率受产品结构调整影响有所下降，2024年第二季度毛利率为34.18%，同/环比分别-1.80pct/-1.29pct [11] - 公司持续优化产品结构,第一梯次产业聚焦涡轮增压等核心零部件,第二梯次产业外延产业链,第三梯次产业布局高精度滚珠丝杠副 [11] - 公司深化国际市场布局,2024年5月在泰国设立工厂,业务范围覆盖公司第一梯次、第二梯次产品 [11] - 预计公司2024-2026年营收和归母净利润将分别达到15.6/19.3/25.1亿元和3.1/4.0/5.2亿元,维持"买入"评级 [12] 财务数据总结 - 公司2023-2026年营收分别为13.4/15.6/19.3/25.1亿元,同比增速分别为22.4%/16.5%/23.6%/29.9% [12] - 公司2023-2026年归母净利润分别为2.6/3.1/4.0/5.2亿元,同比增速分别为15.1%/17.7%/29.7%/30.3% [12] - 公司2023-2026年毛利率分别为34.5%/34.8%/35.2%/35.7% [13] - 公司2023-2026年净利率分别为19.6%/19.8%/20.8%/20.9% [13] - 公司2023-2026年ROE分别为9.2%/9.9%/11.6%/13.4%,ROIC分别为9.2%/9.8%/11.5%/13.3% [13]

公司业绩 - 2024年上半年，公司实现营业收入69,734.50万元，同比上升10.06%；实现归属于上市公司股东的净利润14,372.93万元，同比上升10.86%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13,449.69万元，同比上升34.83% [3] 三梯次业务发展 - 第一梯次产业：公司通过维护老客户原业务、拓展新业务及开发新客户，持续提升产品市场占有率，保持稳定高质量增长 [4] - 第二梯次产业：全资子公司安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司已于2024年5月底竣工开业，公司将加快推进产能爬坡，优化产品结构，增强客户粘性，提升在新能源汽车产业链中的竞争力 [4] - 第三梯次产业：公司利用技术优势和生产管理体系优势，全面布局直线滚动功能部件，拓展应用领域，包括人形机器人的线性执行器核心部件和新能源汽车的制动系统部件 [4] 核心竞争优势 - 公司形成了以精密加工、铸造产业、智能装备为驱动的产业联动发展核心竞争优势，并拥有客户资源、技术研发、绿色智能制造、产品多元化、质量、区域、管理和人才等多方面优势 [4]

公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 贝斯特的二季度业绩未达预期，主要受淡季和下游市场增长放缓影响，但滚珠丝杠和直线导轨产品在机床客户中的渗透取得积极进展 [3] - 公司预计三季度将获得订单，四季度进行小批量出货，同时推出了应用于人形机器人的新款滚柱丝杠产品 [3] - 由于二季度业绩和全球汽车需求增长乏力，将2024-27年净利润预测平均下调7%，并将12个月目标价格调整至人民币22.0元 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 二季度公司收入、毛利、息税前利润和净利润分别为人民币3.54亿、1.21亿、6,400万和7,400万元，同比分别增长9%、4%、1%和-2%，较预测低5%、5%、13%和8% [3] - 二季度毛利率、营业利润率和净利润率为34%、18%和21%，同比下降2个、1个和2个百分点 [3] 业务发展 - 汽车零部件业务收入同比增速放缓至8%，其中涡轮增压器零部件业务收入同比增长约7%，新能源汽车零部件业务收入同比增长20%以上 [3] - 滚珠丝杠和直线导轨产品在多家国产机床厂商的五轴数控机床和车床上得到应用或处于最后验证阶段，预计三季度获得订单，四季度小批量出货，全年有望实现约人民币1,000万元销售额 [8] 新产品与市场扩展 - 公司于7月份推出了应用于人形机器人的最新款滚柱丝杠产品，并已送样给三花智控进行测试 [3] - 管理层表示一家北美客户的设计方案即将敲定，公司正在与国内多家人形机器人初创公司合作开展相关研发工作 [11] 产能与扩张计划 - 安徽工厂预计三季度完成设备调试，四季度开始量产；泰国工厂将于下半年开工建设，计划2025年7月投产，规划年产值为人民币5亿元 [7] - 公司已建成产值达人民币5亿元的直线运动传动部件产能，包括滚珠丝杠、直线导轨和滚柱丝杠 [10]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入(维持)"的投资评级 [5] 报告的核心观点 上半年营收稳健增长，2024Q2净利率环比提升 - 2024H1公司收入实现稳健增长,主要系公司不断开源节流、提高市场份额,维护老客户原业务的同时拓展新业务,并开发新客户,凭借公司品牌、研发优势、品质优势等提高产品性价比,持续提升公司产品的市场占有率 [7] - 2024Q2净利率环比提升0.78pct,主要系公司重点强调智能制造、优化工艺以及严控各项成本等,持续提升生产效率,不断提高产品质量,进一步实现了公司降本增效的目标 [7] 安徽贝斯特新能源汽车零部件项目顺利开业 - 公司在安徽省设立的全资子公司"安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司"已于2024年5月底圆满竣工、顺利开业,未来随着产能爬坡,叠加新能源汽车产业的快速发展,公司的新能源汽车零部件业务有望给公司增厚业绩 [8] 宇华精机拓展直线滚动功能部件应用领域 - 公司全资子公司宇华精机生产的高精度丝杠副和导轨副产品已应用于国内知名机床厂商,并不断拓展至工业母机、人形机器人、新能源汽车等领域,滚动功能部件业务有望打开公司新的成长空间 [10][11] 泰国投资设立生产基地,推动公司全球化布局 - 公司在泰国投资设立生产基地"BYH NEW TECHNOLOGYCO.,LTD.",充分利用泰国的优势,深化国际市场布局,降低国际贸易摩擦对公司的影响 [12] 财务数据预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为15.76、19.80、24.12亿元,同比增长17.31%、25.63%、21.84% [13] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.14、4.07、4.98亿元,同比增长19.07%、29.80%、22.27% [13] - 对应EPS分别为0.63、0.82、1.00元/股,PE分别为22、17、14倍 [13][15]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [4] 报告的核心观点 - 业绩表现稳健，公司发布半年报，24H1实现营业收入6.97亿元，同比增长10.06%；实现归母净利润1.44亿元，同比增长10.86%。分业务看，汽车零部件收入为6.29亿元，同比增长8.14%；智能装备收入为0.39亿元，同比增长32.06%。24Q2实现营收3.54亿元，同比增长8.97%，环比增长3.24%；归母净利润0.74亿元，同比减少2.18%，环比增长7.58%。24H1公司毛利率34.81%，同比增长1.44pct；净利率20.63%，同比增长0.06pct [3] - 涡轮增压零部件稳增夯实营收基本盘，第二梯次产业布局加速推进。公司传统主营业务涡轮增压器保持稳定增速，并积极抓取新能源汽车轻量化机遇。公司2022年设立全资子公司"安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司"，重点布局新能源汽车轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢燃料电池汽车核心部件等的研发、制造和销售。该项目已于2024年5月竣工投产，并将于24H2产能逐步爬坡。积极布局泰国产能提升全球格局。2024年5月公司于泰国设立公司并规划第一梯次、第二梯次产业海外产能，海外扬帆有望进一步向上打开盈利空间 [3] - 第三梯次产业建设拓展成长曲线。当前高精度滚珠丝杠海外厂商占比较高，国产替代空间大。公司全资子公司宇华精机主要生产高精度滚珠/滚柱丝杠副/滚珠导轨副等，瞄准工业母机、人形机器人等新赛道以开拓成长空间，24H1滚珠丝杠副、直线导轨副等产品已应用于国内机床 [3] - 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润为3.06/3.54/4.05亿元。参考可比公司估值，考虑公司业绩稳定性、成长性，给予公司2024年29xPE估值，对应合理价值17.76元/股，维持"买入"评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 - 公司24H1实现营业收入6.97亿元，同比增长10.06%；归母净利润1.44亿元，同比增长10.86%。汽车零部件收入6.29亿元，同比增长8.14%；智能装备收入0.39亿元，同比增长32.06% [3] - 24H1公司毛利率34.81%，同比增长1.44pct；净利率20.63%，同比增长0.06pct [3] - 公司预计2024-2026年归母净利润为3.06/3.54/4.05亿元，给予2024年29xPE估值，对应合理价值17.76元/股 [3]

报告公司投资评级 - 报告给出公司的投资评级为"买入(维持)"[5] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入6.97亿元,同比增长10.06%,实现归母净利润1.44亿元,同比增长10.86%,扣非归母净利润1.34亿元,同比增长34.83% [6] - 2024Q2净利率环比提升0.78pct,主要系公司重点强调智能制造、优化工艺以及严控各项成本等,持续提升生产效率,不断提高产品质量 [7] - 安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司已于2024年5月底圆满竣工、顺利开业,未来随着产能爬坡,叠加新能源汽车产业快速发展,公司新能源汽车零部件业务有望给公司增厚业绩 [8] - 公司全资子公司宇华精机生产的高精度丝杠副和导轨副产品已应用于国内知名机床厂商,并不断拓展直线运动部件的应用领域,包括人形机器人、新能源汽车等,滚动功能部件业务有望打开公司新的成长空间 [10][11] - 公司在泰国投资设立生产基地,推动公司全球化布局,提升国际竞争力 [12] 财务数据总结 - 2024-2026年营收分别预计15.76、19.80、24.12亿元,同比增长17.31%、25.63%、21.84% [13] - 2024-2026年归母净利润分别预计3.14、4.07、4.98亿元,同比增长19.07%、29.80%、22.27% [13] - 2024-2026年EPS分别为0.63、0.82、1.00元/股,对应PE分别为22、17、14倍 [13][15]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [4] 报告的核心观点 - 业绩表现稳健，公司发布半年报，24H1实现营业收入6.97亿元，同比增长10.06%；实现归母净利润1.44亿元，同比增长10.86%。分业务看，汽车零部件收入为6.29亿元，同比增长8.14%；智能装备收入为0.39亿元，同比增长32.06%。24Q2实现营收3.54亿元，同比增长8.97%，环比增长3.24%；归母净利润0.74亿元，同比减少2.18%，环比增长7.58%。24H1公司毛利率34.81%，同比增长1.44pct；净利率20.63%，同比增长0.06pct [3] - 涡轮增压零部件稳增夯实营收基本盘，第二梯次产业布局加速推进。公司传统主营业务涡轮增压器保持稳定增速，并积极抓取新能源汽车轻量化机遇。公司2022年设立全资子公司"安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司"，重点布局新能源汽车轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢燃料电池汽车核心部件等的研发、制造和销售。该项目已于2024年5月竣工投产，并将于24H2产能逐步爬坡。积极布局泰国产能提升全球格局。2024年5月公司于泰国设立公司并规划第一梯次、第二梯次产业海外产能，海外扬帆有望进一步向上打开盈利空间 [3] - 第三梯次产业建设拓展成长曲线。当前高精度滚珠丝杠海外厂商占比高，国产替代空间大。公司全资子公司宇华精机主要生产高精度滚珠/滚柱丝杠副/滚珠导轨副等，瞄准工业母机、人形机器人等新赛道以开拓成长空间，24H1滚珠丝杠副、直线导轨副等产品已应用于国内机床 [3] - 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润为3.06/3.54/4.05亿元。参考可比公司估值，考虑公司业绩稳定性、成长性，给予公司2024年29xPE估值，对应合理价值17.76元/股，维持"买入"评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 - 公司24H1实现营业收入6.97亿元，同比增长10.06%；归母净利润1.44亿元，同比增长10.86%。汽车零部件收入6.29亿元，同比增长8.14%；智能装备收入0.39亿元，同比增长32.06% [3] - 24Q2营收3.54亿元，同比增长8.97%，环比增长3.24%；归母净利润0.74亿元，同比减少2.18%，环比增长7.58% [3] - 24H1毛利率34.81%，同比增长1.44pct；净利率20.63%，同比增长0.06pct [3] - 公司积极布局新能源汽车轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢燃料电池汽车核心部件等的研发、制造和销售。2024年5月竣工投产，并将于24H2产能逐步爬坡 [3] - 公司于泰国设立公司并规划第一梯次、第二梯次产业海外产能，海外扬帆有望进一步向上打开盈利空间 [3] - 公司全资子公司宇华精机主要生产高精度滚珠/滚柱丝杠副/滚珠导轨副等，瞄准工业母机、人形机器人等新赛道以开拓成长空间，24H1滚珠丝杠副、直线导轨副等产品已应用于国内机床 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润为3.06/3.54/4.05亿元。给予公司2024年29xPE估值，对应合理价值17.76元/股，维持"买入"评级 [3]