报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长 - 2024年前三季度公司实现营收10.42亿元，同比+3.52%，归母净利润2.25亿元，同比+7.08% [4] - 2024Q3公司营收和净利润表现稳健，盈利能力环比显著提升 [4] 三梯次发展战略稳步推进 - 安徽贝斯特产能持续加速爬坡，不断开发新产品、开拓新客户 [5] - 宇华精机在工业母机、人形机器人、新能源汽车领域持续发力，C0级丝杠副实现突破 [5] - 海外布局的泰国公司已成功奠基，正式开工建设 [5] 未来业绩预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.14/4.18/5.35亿元 [5] - 给予2025年20-24倍PE估值区间为16.8-20.16元 [5] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024年营业收入预计为15.28亿元，同比增长13.7% [6][7] - 2024年归母净利润预计为3.14亿元，同比增长19.1% [6][7] 盈利能力 - 2024年毛利率预计为34.7% [6][7] - 2024年净利率预计为20.5% [9] - 2024年净资产收益率预计为10.2% [9] 现金流和偿债能力 - 2024年经营活动现金流为5.12亿元 [10] - 2024年资产负债率为18.8%，流动比率为4.12 [10]

报告公司投资评级 - 公司首次被给予"增持-A"的投资评级 [3] 报告的核心观点 - 公司三梯次业务战略清晰、执行有力 [3] - 涡轮增压器零部件受益于混动车型渗透率提升 [3] - 安徽工厂通过客户验厂后，新能源业务将从2025年逐步放量 [3] - 机加工精密件的比重提升也会提升盈利中枢 [3] - 丝杠产品全面布局机床、人形机器人、汽车等核心下游，具备长期成长潜力 [3] - 公司在泰国设厂，推进全球化布局，对第一、二梯次业务形成支撑 [1] 公司投资亮点 工业母机 - 2Q高精度丝杠副和导轨副在国内知名机床厂商成功应用 [1] - 3Q与知名机床商签订了批量滚动交付订单 [1] - 代表滚珠丝杠副最高制造水平的C0级丝杠副实现突破，获得了客户的首批订单 [1] 人形机器人 - 行星滚柱丝杠工艺不断优化，批量化生产工艺布局不断完善 [1] - 关键工艺所需国产化设备合作开发有序推进，为明年批量供货做好了技术和设备储备 [1] 新能源汽车 - EMB制动系统滚珠丝杠副完成了首次客户交样 [1] 全球化布局 - 投资设立"BYH NEW TECHNOLOGY CO., LTD."在泰国开工建设 [1] - 充分利用泰国的优势，深化国际市场布局，减轻国际贸易摩擦对公司的影响 [1] 财务数据与估值 - 公司2024-2026年归母净利润分别为3.07亿元、3.71亿元、4.76亿元，同比分别增长16.7%、20.5%、28.4% [3] - 2024-2026年EPS分别为0.62元、0.74元、0.95元 [3] - 按照10月23日收盘价，2024-2026年PE分别为27.5倍、22.8倍、17.8倍 [3]

报告投资评级和目标价格 - 报告给予公司"增持"评级,目标价格为21.9元 [3] - 上次评级为"增持",上次目标价格为21.65元 [3] - 当前股价为16.94元 [3] 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入10.42亿元,同比增长3.52% [2] - 2024年前三季度公司实现归母净利润2.25亿元,同比增长7.08% [2] - Q3单季度公司实现收入3.45亿元,实现净利润0.81亿元,Q3收入端增速出现小幅下滑主要是上年Q3公司的一部分自动化生产线产品在当期确认收入,剔除该部分影响,公司汽零业务依旧保持增长趋势 [2] - 2024年前三季度公司销售毛利率和销售净利率分别为34.92%和21.59%,较去年同期变动0.39pct和0.56pct,单Q3季度看,公司净利率较上年同期提升1.78pct,整体看,公司利润率提升明显 [2] - 费用率方面,2024年前三季度公司销售费用率和管理费用率分别为0.58%和8.72%,较上年同期基本保持稳定,研发费用率4.01%,同比变动0.49pct [2] - 公司财务费用较上年同期变动-881.89%,主要是可转债利息减少所致 [2] 丝杠业务发展 - 子公司宇华精机生产的高精度丝杠副和导轨副产品已经应用于国内知名机床厂商的部分型号机床上,得到市场高度认可 [2] - 公司自主研发了应用于人形机器人的线性执行器核心部件标准式、反转式行星滚柱丝杠等,以及应用于新能源汽车EHB制动系统和EMB制动系统的多款滚珠丝杠副 [2] - 公司在泰国进行投资设厂以扩大现有产能,进一步深化国际市场布局,减轻国际贸易摩擦对公司的影响 [2] 财务预测 - 根据可比公司2025年PE为39x,考虑到公司新能源汽零件业务放量情况,且公司作为国内滚动部件先行企业,丝杠产品加速铺向市场,具备一定先发优势,同时参考可比公司的业务相关性,给予公司2025年30倍PE,小幅上调目标价至21.9元 [10] - 下调2024-2026年公司EPS至0.62/0.73/0.98元 [2] 风险提示 - 原材料价格波动 [2] - 新业务拓展不及预期 [2]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [5] 报告的核心观点 - Q3 业绩环比持平,符合预期 [5] - 毛利率环比增加,盈利能力提升 [5] - 安徽贝斯特处于加速爬产阶段,持续夯实汽车新产品布局 [5] - 前瞻性布局海外工厂为后续出口增长做储备 [5] - 第三产业订单持续落地,打开成长和估值空间 [5] 公司财务数据总结 - 2024-2026年营业总收入分别为15.41亿元、18.55亿元、22.22亿元,同比增长14.7%、20.4%、19.8% [6] - 2024-2026年归母净利润分别为3.03亿元、3.94亿元、4.80亿元,同比增长14.9%、30.1%、21.8% [6] - 2024-2026年毛利率分别为34.4%、35.4%、35.6% [6] - 2024-2026年ROE分别为9.8%、11.5%、12.7% [6] - 2024-2026年市盈率分别为29倍、22倍、18倍 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预期,盈利水平稳健提升 [3] - 公司强化传统主业综合竞争力,夯实新能源汽车业务布局 [3] - 公司拓展第三梯次产业应用,丝杠产品多场景导入顺利 [3] - 公司涡轮增压器零部件业务随混动发力,预计保持稳健增长,中短期新能源车零部件收入提升将形成第二增长曲线,未来丝杠等产品有望充分受益高端机床领域、汽车传动、自动化产业、人形机器人等场景需求提升,带来长期增长动能 [5] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营收10.4亿元,同比+3.5%;归母净利润2.2亿元,同比+7.1%;扣非归母净利润2.1亿元,同比+22.4% [3] - 2024年前三季度,公司销售毛利率34.9%,同比+0.4pct;销售净利率21.6%,同比+0.6pct [3] - 预计公司2024-2026年分别实现营收14.4、17.3和21.3亿元,2024-2026年分别实现归母净利润3.2、3.7和4.5亿元 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024Q3单季度实现营收3.5亿元,同/环比分别-7.6%/-2.6%,归母净利润0.8亿元,同/环比分别+1.0%/+8.9%,整体经营稳健 [1] - 新能源（第二梯队）业务产能持续加速爬坡,不断开发新产品、开拓新客户 [1] - 工业母机业务2024Q3三季度与知名机床商签订了批量滚动交付订单,EMB制动系统滚珠丝杠副完成首次客户交样,行星滚柱丝杠工艺及设备稳步推进 [1] - 2024年5月,公司设立泰国公司,布局海外产能,推动涡轮增压器、新能源业务的全球化布局 [1] 财务指标 - 2024Q3单季度毛利率35.1%,同/环比分别-1.35/+0.95 PCT,主要受益于新项目产能爬坡,利用率提升 [1] - 2024Q3期间费用率合计12.8%,同/环比分别+0.46/-0.1PCT,2024年以来维持稳定,受益于降本增效的持续推进 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.1/3.9/4.6亿元,对应PE分别为28/23/19 [2] 工业母机业务 - 人形机器人行业方兴未艾,各主机厂加速推出产品,商业化落地不断加速 [1] - 公司前瞻布局工业母机赛道,截止2024Q3,行星滚柱丝杠工艺不断优化,批量化生产工艺布局不断完善,关键工艺所需国产化设备合作开发有序推进,为2025年批量供货做好了技术和设备储备 [1] 风险提示 本报告未包含风险提示相关内容。

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年三季度公司实现营业收入3.45亿元,同比减少7.58%;实现归母净利润0.81亿元,同比增长0.97%;实现扣非归母净利润0.74亿元,同比增长4.85% [2] - 2024年Q3公司毛利率为35.15%,同比下滑1.34pct,环比增长0.97pct [2] - 公司不断加强研发创新,2024年Q3投入研发费用1406.09万元,同比增长10.67% [2] - 公司三梯次发展战略有序推进,安徽贝斯特产能持续加速爬坡,宇华精机在工业母机、人形机器人、新能源汽车领域持续发力 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润3.48/4.58/5.60亿元,对应PE分别为25.29/19.25/15.74倍 [3] - 公司2024年营业收入预计为17.09亿元,同比增长27.24%;归母净利润预计为3.48亿元,同比增长32.19% [4] - 公司2024-2026年毛利率预计为34.9%/34.4%/34.0%,营业利润率预计为23.1%/22.7%/22.3% [5] - 公司2024-2026年ROE预计为11.2%/13.3%/14.6%,ROIC预计为10.9%/12.9%/14.1% [5]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"买入"，并维持该评级 [2][4] 核心观点 - 公司2024年三季度归母净利润稳健增长，创历史最佳单季度业绩，24年前三季度实现营收10.42亿元，同比+3.52%，归母净利润2.25亿元，同比+7.08% [1] - 公司毛利率和净利率均有所提升，24年前三季度毛利率达34.92%，同比+0.40pct，净利率达21.59%，同比+0.55pct [1] - 公司在新能源汽车零部件领域取得进展，全资子公司"安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司"已于24年5月底竣工，产能持续加速爬坡 [1] - 公司在泰国投资设立"BYH NEW TECHNOLOGYCO.,LTD."，并于三季度正式开工建设，进一步深化国际市场布局 [1] - 公司在直线滚动功能部件领域取得突破，C0级丝杠副获得客户首批订单，应用于新能源汽车EMB制动系统的滚珠丝杠副也完成首次客户交样 [2] 财务表现 - 公司24Q3营收3.45亿元，同比-7.58%/环比-2.63%，归母净利润0.81亿元，同比+0.97%/环比+8.86% [1] - 公司24Q3毛利率达35.15%，同比-1.34pct/环比+0.97pct，净利率达23.51%，同比+1.68pct/环比+2.49pct [1] - 公司预计2024-2026年实现归母净利润3.38/4.51/5.54亿元，当前市值对应24-26年P/E 26/20/16倍 [2] - 公司2024E营业收入预计为16.64亿元，同比增长23.87%，2025E营业收入预计为21.28亿元，同比增长27.91% [3] - 公司2024E归属母公司净利润预计为3.38亿元，同比增长28.35%，2025E归属母公司净利润预计为4.51亿元，同比增长33.21% [3] 行业与市场 - 公司所属行业为汽车零部件行业 [4] - 公司当前股价为17.65元，A股总市值为88.10亿元，流通A股市值为82.85亿元 [4] - 公司市盈率（P/E）预计将从2024年的26.05倍下降至2026年的15.91倍 [3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入将持续增长，2026E营业收入预计为25.38亿元，同比增长19.23% [3] - 公司预计2024-2026年归属母公司净利润将持续增长，2026E归属母公司净利润预计为5.54亿元，同比增长22.89% [3] - 公司在新能源汽车零部件和直线滚动功能部件领域的布局有望为公司带来新的增长点 [1][2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"持续关注"的投资评级 [1] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 24年前三季度实现营收10.42亿元,同比增长3.52%;归母净利润为2.25亿元,同比增长7.08% [1] - 24Q3营收3.45亿元,同比下降7.58%;归母净利润0.81亿元,同比增长0.97% [1] - 业绩符合预期,主要受自动化产线基数高和商用车下游销量波动影响 [1] 未来发展前景看好 - 丝杠导轨实现机床应用,后续有望实现更多机床、人形机器人、新能源汽车客户突破 [1] - 行星滚柱丝杠关键工艺所需国产化设备合作开发有序推进,为明年批量供货做好了技术和设备储备 [1] 财务数据分析 营收情况 - 24年前三季度营收10.42亿元,同比增长3.52% [1] - 24Q3营收3.45亿元,同比下降7.58% [1] 利润情况 - 24年前三季度归母净利润2.25亿元,同比增长7.08% [1] - 24Q3归母净利润0.81亿元,同比增长0.97% [1] 盈利预测 - 预计24-26年营收分别为14.60/18.48/23.01亿元,归母净利润分别为3.09/3.68/4.53亿元 [3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季度报告，前三季度营收10.42亿元，同比+3.52%；归母净利润2.25亿元，同比+7.08%；扣非归母净利润2.09亿元，同比+22.38%；2024Q3营收3.45亿元，同比-7.58%，环比-2.63%；归母净利润0.81亿元，同比+0.97%，环比+8.86%；扣非归母净利润0.74亿元，同比+4.85%，环比+9.45% [2] - 公司营收规模稳健，降本增效持续推进，品类扩张与客户拓展同步推进，第一梯次产业竞争力不断强化，安徽贝斯特产能加速爬坡，第二梯次产业布局持续夯实，直线运动功能部件业务加快推进，第三梯次产业应用领域不断拓展 [2] - 预计2024 - 2026年营收14.60/18.42/21.92亿元，归母净利润3.13/3.92/5.07亿元，EPS为0.63/0.79/1.02元，对应2024年10月22日17.65元收盘价，PE分别28/22/17倍，维持“推荐”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润情况 - 2024年前三季度营收10.42亿元，同比+3.52%；归母净利润2.25亿元，同比+7.08%；扣非归母净利润2.09亿元，同比+22.38% [2] - 2024Q3营收3.45亿元，同比-7.58%，环比-2.63%；归母净利润0.81亿元，同比+0.97%，环比+8.86%；扣非归母净利润0.74亿元，同比+4.85%，环比+9.45% [2] - 2024Q2毛利率为34.18%，同比-1.80pct，环比-1.29pct [2] 费用情况 - 2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别0.64%/8.46%/4.08%/-0.39%，环比分别+0.10/-0.30/-0.24/+0.31pct [2] 第一梯次产业情况 - 原有涡轮增压器核心零部件、各类精密零部件以及智能装备及工装作为第一梯次产业，是公司稳健发展的压舱石和转型升级基础 [2] - 公司通过维护老客户原业务、拓展老客户新业务、开发新客户等方式，提高产品性价比和市场占有率 [2] 第二梯次产业情况 - 2022年6月设立安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司，布局新能源汽车相关部件 [2] - 2024年5月安徽贝斯特竣工开业，目前产能加速爬坡，正在进行客户验厂认证工作 [2] - 公司将持续引进新能源汽车领域人才，开展核心部件研究、开发和制造工作 [2] 第三梯次产业情况 - 2022年1月设立无锡宇华精机有限公司，布局高精度滚珠/滚柱丝杠副、高精度滚动导轨副等部件 [2] - 工业母机方面，三季度与知名机床商签订批量滚动交付订单，C0级丝杠副获首批订单 [2][4] - 新能源汽车方面，EMB制动系统滚珠丝杠副完成首次客户交样 [4] - 人形机器人方面，行星滚柱丝杠工艺不断优化，为2025年批量供货做好技术和设备储备 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,343|1,460|1,842|2,192| |增长率（%）|22.4|8.7|26.1|19.0| |归属母公司股东净利润（百万元）|264|313|392|507| |增长率（%）|15.1|18.6|25.6|29.1| |每股收益（元）|0.53|0.63|0.79|1.02| |PE|33|28|22|17| |PB|3.1|2.8|2.5|2.2| [4]