股东减持计划 - 股东中国石化集团资本有限公司持有瑞丰新材约3604万股股份，占公司总股本比例为12.18%，占剔除回购专用账户股份数量后公司股份总数的12.41% [1] - 该股东计划以集中竞价交易方式减持公司股份不超过约296万股 [1] - 拟减持股份比例不超过公司总股本的1%，占剔除回购专用账户股份数量后公司股份总数的1.02% [1]

股东减持计划 - 股东中国石化集团资本有限公司计划以集中竞价交易方式减持公司股份 [1] - 拟减持股份数量不超过295.93万股 [1] - 减持比例不超过公司总股本的1% [1] - 占剔除回购专用账户股份数量后公司股份总数的1.02% [1]

股东减持 - 尚庆春等6位股东拟减持股份，减持比例0.01%-0.19%[2][3][4][5][6] - 减持原因为自身资金安排，来源为首发前已发行股份[8] - 减持方式为集中竞价，时间2025年11月25日至2026年2月24日[2][3][4][5][6][8][9] 其他 - 股东任职期转让不超所持25%，离职半年内不得转让[10] - 本次减持不影响公司控制权、治理结构及持续经营[13]

减持计划核心信息 - 股东中石化资本计划以集中竞价交易方式减持公司股份 [1] - 拟减持股份数量不超过295.93万股 [1] - 减持比例不超过公司总股本的1% [1] - 占剔除回购专用账户股份数量后公司股份总数的1.02% [1] 涉及主体 - 减持方为公司股东中国石化集团资本有限公司 [1] - 减持计划涉及的公司为瑞丰新材(300910.SZ) [1]

股份情况 - 中石化资本持有公司股份36,040,900股，占总股本12.18%[2] 减持计划 - 拟减持不超2,959,300股，比例不超总股本1%[2][4] - 2025年11月25日至2026年2月24日进行减持[2][4] - 减持因自身资金安排，股份源于首发前及转增[4] 承诺与合规 - 中石化资本曾承诺锁定期及减持条件[5] - 截至披露日，中石化资本未违规[6] 影响与安排 - 减持不导致控制权变更，不影响经营[7][8] - 公司督促合法减持并及时披露信息[8]

涉及的行业与公司 * 公司为新乡瑞丰润滑材料股份有限公司，专注于润滑油添加剂行业[1] * 公司业务始于生产彩色显影剂，后转向开发和生产润滑油添加剂，包括单剂和复合剂[10] * 2020年公司总收入的92%来自润滑油添加剂板块，7%来自彩色显影剂，38%的销售额来自海外市场[10] 核心财务表现与运营数据 * 第三季度收入同比增长11%，符合预期，净利润同比增长13%，略超预期，主要因销售及行政管理费用率较低[1] * 前三季度净利润同比增长15%，略低于万得一致预期19%的增速[1] * 管理层表示第三季度润滑油添加剂销量约为4万至5万吨，略高于第二季度的约4万吨[2] * 按销售额计算，约30%来自润滑油单剂，其余来自复合剂，总体约60%的销售额来自海外[2] * 公司市场市值约为159亿人民币（224亿美元）[5] * 瑞丰润滑材料2025年预测每股收益为303元人民币，略高于市场共识的296元人民币[6] 战略发展与增长动力 * 公司宣布计划与当地石化公司Farabi Downstream Company成立合资企业，投资246亿美元在沙特阿拉伯延布建设单剂和复合剂生产设施，此举被视为其全球扩张的基石，该海外工厂将作为覆盖中东、非洲、印度市场以及欧洲和潜在美国市场的枢纽[2] * 在面向柴油发动机车辆的复合剂领域，获得主机厂认证的复合剂占整体潜在市场的约80%，管理层认为这为公司在2026年及以后提供了快速增长机会[2] * 针对工业应用的复合剂，公司已通过中国工程机械领域的认证[2] 投资评级与估值 * 瑞丰润滑材料维持买入评级，12个月目标价为8000元人民币，相较于2025年10月28日5506元人民币的股价，有453%的预期价格上涨空间[4][5][9] * 估值基于三阶段贴现现金流模型[11] * 预测总回报率为479%，包括26%的预测股息收益率，超额回报为411%[9] * 当前市盈率为182倍（基于2025年预测）[8] 潜在风险因素 * 瑞丰润滑材料的预测面临以下下行风险：中国润滑油添加剂市场增长慢于预期；重型卡车电动化渗透速度快于预期；电动汽车报废率高于预期；工业对润滑油添加剂的需求低于预期；国内外市场竞争加剧；客户渗透或发展速度放缓；政策风险，包括与美国、欧洲发达国家、中东和印度可能发生的贸易摩擦[12]

瑞丰新材评级与业务进展 - 中原证券给予瑞丰新材"增持"评级，最新股价为56.81元 [1] - 公司润滑油添加剂产能建设稳步推进 [1] - 公司拟在沙特建立生产基地，以推动国际化发展进程 [1] 汽车新势力渠道成本 - 汽车新势力在商超渠道的单店年耗成本约为500万元 [2] - 行业出现从商超渠道"撤退"并寻求商业模式转变的趋势 [2]

投资评级 - 报告对瑞丰新材的投资评级为“增持”，并予以维持 [1][10] 核心观点 - 报告认为瑞丰新材作为国内润滑油添加剂领域龙头企业，受益于全球供应链重构和品牌效应，业绩实现环比增长，并通过产能扩张和海外基地建设推动国际化发展，未来成长可期 [9][10] 三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入25.51亿元，同比增长10.87%，实现归属母公司股东的净利润5.74亿元，同比增长14.85% [6] - 单三季度业绩表现更佳，实现营业收入8.89亿元，同比增长11.02%，环比增长9.27%，归母净利润2.04亿元，同比增长12.68%，环比增长16.48% [9] - 业绩增长受益于下游高库存状态缓解，2025年三季度河南省润滑油添加剂出口量达2.86万吨，环比增加8.35%，同比增加9.30% [9] 产能建设进展 - 截至2024年底，公司润滑油添加剂单剂设计产能为31.5万吨/年，在建产能为43.5万吨/年 [9] - 年产15万吨润滑油添加剂系列项目建设进度达70%，年产46万吨润滑油添加剂系列项目建设进度达30%，两项目均计划于2025年年底达到预计可使用状态 [9] - 未来70万吨级产能体系的建成将有助于保障供应链安全稳定，满足国际客户需求，强化客户黏性 [9] 海外业务拓展 - 公司全资子公司瑞丰香港拟与沙特法拉比下游公司合资设立“瑞丰法拉比润滑油添加剂公司”，注册资本2500万美元，瑞丰香港持股60% [9] - 公司计划在沙特建设润滑油添加剂生产基地，辐射中东、非洲、印度等市场，以完善产业布局，拓展海外业务，推动国际化发展进程 [9] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为38.52亿元、44.11亿元、49.49亿元，净利润分别为8.91亿元、10.24亿元、11.68亿元 [10] - 对应的每股收益（EPS）分别为3.01元、3.46元、3.95元，对应的市盈率（PE）分别为18.16倍、15.80倍、13.86倍 [10] - 报告显示公司2025年第三季度销售毛利率为35.86%，净资产收益率（摊薄）为15.68% [2]

公司评级与战略 - 华安证券给予瑞丰新材"买入"评级，其最新股价为54.7元 [1] - 公司在沙特设立合资公司建设海外基地，旨在增强全球竞争力 [1] 行业与市场动态 - 国内润滑油添加剂行业呈现进口替代加速的趋势 [1] - 润滑油添加剂行业实现量利齐升 [1]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 报告认为公司产销放量带动盈利同环比提升，海外合资设立生产基地将增强其全球竞争力[1][4][5][6][7] 业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入25.51亿元，同比增加10.87%；实现归母净利润5.74亿元，同比增加14.85%[4] - 2025年第三季度实现营业收入8.89亿元，同比增长11.02%，环比增长9.27%；实现归母净利润2.04亿元，同比增长12.68%，环比增长16.48%[4] 业务发展与战略 - 公司积极推进以单剂为主向复合剂为主转变的战略转型，2024年报显示复合剂收入占比已超过60%[6] - 公司在新加坡、迪拜、比利时等地设立海外仓储基地，以覆盖区域客户供给需求[6] - 公司通过香港全资子公司与沙特阿拉伯法拉比下游公司设立合资公司（瑞丰香港持股60%），计划在沙特延布市建设润滑油添加剂生产基地[5][7] - 该生产基地项目预计总投资约2.46亿美元，第一期建设投资约1.27亿美元，瑞丰香港对应投资金额约人民币10.51亿元[7] - 沙特生产基地旨在辐射中东、非洲、印度等市场，提升对区域客户及全球顶级客户的响应速度与竞争力[7] 行业背景 - 根据海关总署数据，2025年1-9月中国润滑油添加剂出口量为19.97万吨，同比增长5.50%[6] - 公司作为行业头部企业，客户导入加速，国内进口替代进程加快[6] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.20亿元、9.36亿元、11.30亿元[8] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为19.73倍、17.30倍、14.32倍[8] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为36.92亿元、42.38亿元、48.65亿元，同比增速分别为16.9%、14.8%、14.8%[9] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为36.0%、37.0%、38.0%[9]