中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"、"保荐机构"）根据《深圳 证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐业务》对佳缘科技股份有限 公司（以下简称"佳缘科技"、"公司"）进行了 2024 年度持续督导培训，报告如 下： 一、本次持续督导培训的基本情况 （八）培训内容：本次培训结合相关法律法规和监管指引，重点介绍了中国 资本市场 2024 年概况、2024 年资本市场监管新规热点、募集资金使用要求等， 说明了应当及时通知或者咨询保荐机构的事项，加深了公司董事、监事、高级管 理人员、中层以上管理人员对相关法律法规、信息披露要求的理解。同时，培训 人员强调，公司应当与保荐机构保持有效沟通，切实做好信息披露工作，保证披 露信息真实、准确、完整、及时。 二、上市公司的配合情况 保荐机构本次持续督导培训的工作过程中，公司积极予以配合，保证了培训 工作的有序进行，达到了良好效果。 （一）保荐机构：中信证券股份有限公司 （二）保荐代表人：马峥、鞠宏程 （三）协办人：金泽 （四）培训时间：2025 年 4 月 15 日 （五）培训地点：佳缘科技会议室 （六）培训人员：马峥、陈灏蓝、王祝遥 （七）培训对象：公司董事 ...

公司经营业绩 - 2024 年公司实现营业收入 33,679.98 万元，同比增长 48.11% [1] - 2024 年归属于上市公司股东的净利润 1,144.54 万元，同比上升 313.82% [1] - 2024 年归属于上市公司股东的扣非后净利润 330.37 万元，同比上升 120.29% [1] - 报告期末公司资产总额为 153,059.67 万元，同比增长 7.52% [1] - 报告期末归属于上市公司股东的净资产 131,470.62 万元，同比增长 0.91%，资产负债率为 13.72% [2] 研发情况 - 2024 年公司研发投入 6310.95 万元，同比下降 0.47%，研发投入占营业收入比例为 18.74% [2] - 2025 年公司将持续调整研发队伍结构，提升对重点科研方向的技术发展趋势研究能力，与高校联动打造校企联合科研新模式，实现科研成果转化 [2] 医疗 AI 领域布局 - 公司针对大型三甲医院、市县医疗机构、医疗监管机构痛点，提供医疗智能体一体化解决方案，打造垂直专业一体机解决方案 [3] - 2025 年一季度公司完成 AI 服务器集群建立与满血版本的本地化部署，将加快本地数据训练模型调优，收集医疗数据，训练并优化本地化 AI 模型，采用联邦学习技术保护数据隐私并实现模型共享 [3] 2025 年业务展望 - 网络安全领域，公司夯实软硬件设计、开发和生产技术实力，面向国防军工等重点行业客户提供以自研编码学应用技术为核心的网络信息安全相关产品 [4] - 信息化领域，公司依托自研核心技术，为客户提供创新产品与配套服务，致力于成为信息化、数字化、智慧化建设的一流服务企业 [4] - 2025 年公司以特种行业网络安全为核心拓展信息化综合解决方案业务，提升科研和生产能力，强化市场销售体系建设，加强内部控制体系建设，探索创新业务，推动业务由定制化产品向标准化产品转型 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 49.14 元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 佳缘科技 2024 年营收 3.37 亿元（yoy+48.11%），归母净利 1144.54 万元（yoy+313.82%），低于预期因计提减值损失多；25 年一季度收入 2212 万元（yoy+35.66%），归母净利 -1441 万元（yoy+8.83%），下游需求向好，业绩未来三年有望较快增长 [1] - 2024 年三大业务均增长，军工业务收入 2.76 亿元（yoy+50.47%），医疗业务 4774 万元（yoy+25.32%），政务业务 1356 万元（yoy+118.58%）；整体毛利率 43.15%（yoy-4.92pct），25 年一季度回升至 47.28% [2] - 2024 年 AI 网络安全优化模型取得关键技术突破，中标多个项目；商密领域研发新架构，多款系列产品为新增长点奠基 [3] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.70/1.12/1.56 亿元（前值 25 - 26 年分别为 0.71/1.05 亿元） [4] 根据相关目录分别进行总结 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|227.39|336.80|512.85|689.95|859.42| |+/-%|(15.63)|48.11|52.27|34.53|24.56| |归属母公司净利润(人民币百万)|(5.35)|11.45|69.73|111.74|156.46| |+/-%|(108.68)|313.82|509.24|60.25|40.02| |EPS(人民币，最新摊薄)|(0.06)|0.12|0.76|1.21|1.70| |ROE(%)|(0.41)|0.87|5.17|7.81|10.15| |PE(倍)|(506.40)|236.84|38.87|24.26|17.33| |PB(倍)|2.08|2.06|1.96|1.83|1.69| |EV EBITDA(倍)|(970.52)|74.06|24.32|15.63|11.81| [6] 基本数据 - 目标价 49.14 元，截至 4 月 23 日收盘价 29.38 元，市值 27.11 亿元，6 个月平均日成交额 1.2994 亿元，52 周价格范围 22.60 - 40.42 元，BVPS 14.11 元 [8] 可比公司估值表 |公司名称|股价（元/股）（2025/4/23）|市值(mn)（2025/4/23）|市盈率(x)（25E/26E/27E）|市净率(x)（25E/26E/27E）|ROE(%)（25E/26E/27E）| |----|----|----|----|----|----| |臻镭科技|43.12|7231|80/47/28|5.6/5.1/4.5|5.10%/7.93%/11.95%| |星宸科技|56.90|18451|70/52/44|7.9/7.0/6.0|11.96%/14.06%/13.85%| |安恒信息|46.11|5347|54/27/-|1.8/1.7/-|3.30%/6.33%/-| |铖昌科技|32.76|8206|54/39/37|4.2/3.8/3.6|8.14%/10.35%/9.68%| |平均值| - |9809|65/41/27|4.8/4.4/3.5|7.12%/9.67%/8.87%| |佳缘科技|29.38|3201|39/24/17|2.0/1.8/1.7|5.17%/7.81%/10.15%| [12] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2023 - 2027 年进行预测，如 2025E 营业收入 5.1285 亿元，归属母公司净利润 6973 万元等 [18]

业绩总结 - 2025年第一季度计提减值使利润总额增加3,535,355.30元[6] - 2025年第一季度计提减值使净利润增加2,978,290.97元[6] - 2025年第一季度计提减值使所有者权益增加3,053,271.90元[6] 减值详情 - 2025年第一季度计提2024年一季度减值-3,535,355.30元[2] - 信用减值损失-3,570,436.13元，资产减值损失35,080.83元[2] 信用风险 - 逾期超30日，公司认为金融工具信用风险显著增加[3] - 应收账款等按存续期预期信用损失计量损失准备[3][4] - 应收款项分组依信用风险算预期信用损失[4]

业绩总结 - 2024年度计提减值准备共23,195,855.20元，使利润总额减少同额，净利润减少20,367,407.12元[2][10] - 2024年度核销应收款1,247,612.58元，对净利润无重大影响[9][10] 数据详情 - 应收账款减值损失23,075,002.62元[2] - 其他应收款减值损失124,168.80元[2] - 应收票据减值损失 -2,220,796.34元[2] - 合同资产减值损失 -648,357.26元[2] - 存货跌价损失105,527.85元[2] - 商誉减值损失2,760,309.53元[3]

募资情况 - 公司首次公开发行股票2307.33万股，每股46.80元，募资107983.04万元，净额99499.28万元[2] 项目投入 - 截至2024年12月31日，三项目合计投入33783.49万元[5] 现金管理 - 拟用不超3.3亿闲置募资现金管理，期限不超12个月[2][6][10][11] - 2025年4月22日，董事会、监事会审议通过议案[2][10][11] - 投资产品为保本型理财或存款类产品[2][10][11]

人员与业务规模 - 截至2024年末，立信有合伙人296名、注册会计师2498名、从业人员10021名[2] - 2024年立信业务收入47.48亿元，审计业务36.72亿元，证券业务15.05亿元[2] - 2024年为693家上市公司提供年报审计服务，收费8.54亿元[2] 人员履历 - 项目合伙人瞿玉敏2024年开始为本公司提供审计服务[5] - 项目负责人郁香香2024年开始为本公司提供审计服务[5] - 质量控制复核人乔琪2023年开始为本公司提供审计服务[5] 公司决策 - 2024年4月19日开会，5月14日股东大会通过续聘立信为2024年度审计机构[7] 风险保障 - 截至2024年末，立信已提取职业风险基金1.71亿元[13] - 立信购买的职业保险累计赔偿限额为10.50亿元[14] 审计评价 - 公司认为立信2024年度年报审计勤勉尽责，出具标准无保留意见审计报告[15]

内部控制评价 - 公司对截至2024年12月31日的内部控制有效性进行评价[1] - 公司不存在财务报告和非财务报告内部控制重大缺陷[3][4] - 纳入评价范围单位资产总额和营业收入合计均占公司合并报表对应总额的100%[6] 公司治理与制度建设 - 公司建立相互独立、协调、制约的法人治理结构[7] - 公司建立满足经营管理需要的组织机构[9] - 公司设立内部审计部门监督内部控制和财务信息[10] - 公司建立完善劳动人事体系规范人力资源管理[11] - 公司制定多项制度规范资金活动防控风险[12] - 筹资业务明确各环节权责及制约要求并按流程审批[13] - 对外投资业务明确各环节权责及制约要求并按计划实施[15][16] - 公司制定采购、资产、销售等多项管理制度规范业务流程[17][18][19][21][22][23][24][26][27][28] - 公司制定对外担保政策明确担保对象、范围、限额等[25] - 公司全面预算管理结合经营目标分配资源监控进度[27] - 公司信息系统管理遵循原则开发运行维护确保信息准确[30] - 公司对子公司在多方面进行管理指导监督[31] 权益保障与合作 - 公司保障股东对重大事项知情权、参与权和表决权[33] - 公司为职工提供基本养老保险等福利待遇[34] - 公司加强与供应商、客户合作提供高性价比产品服务[35] 合规情况 - 公司及子公司非重点排污单位报告期无环保违法处罚[36] - 公司制定《募集资金管理制度》，报告期内无违规使用募集资金情形[39][40] 缺陷认定标准 - 财务报告内部控制缺陷评价定量标准：资产总额、营业收入、利润总额错报，一般缺陷＜1%，1%≤重要缺陷＜5%，重大缺陷≥5%[44] - 非财务报告内部控制缺陷评价定量标准：直接财产损失，一般缺陷≤0.2%，0.2%＜重要缺陷≤0.5%，重大缺陷＞0.5%[48] - 财务报告内部控制重大缺陷特征包括董事等舞弊、控制环境无效等[44][45] - 财务报告内部控制重要缺陷特征包括未依准则选会计政策、未建反舞弊程序等[46] 报告期情况 - 报告期内公司不存在财务及非财务报告内部控制重大、重要缺陷及未完成整改的此类缺陷[52] - 报告期内公司不存在影响内部控制有效性的其他重大事项[53]

授信相关 - 公司拟申请不超2.5亿元综合授信额度，期限1年[1] - 2025年4月相关会议审议通过申请授信及接受担保议案[9][10][11] - 董事会授权办理授信申请及签合同，期限1年[1] 股权与担保 - 王进合计持有公司37.80%股权，尹明君间接持有0.17%[2] - 王进及尹明君为授信无偿担保，金额不超2.5亿元[2] 关联交易 - 2025年1 - 3月王进与公司房屋租赁关联交易60000元[8] - 本次关联交易实际发生金额为零，无需股东大会审议[3]

资金往来 - 2024年期初往来资金余额1105.88万元[2] - 2024年度往来累计发生额（不含利息）5263.32万元[2] - 2024年度偿还累计发生额30.52万元[2] - 2024年期末往来资金余额6338.68万元[2] 应收款项 - 四川前进医信科技期初、期末应收账款均为607.00万元[2] - 多家公司其他应收款有相应发生额及期末余额[2]