公司资本运作 - 公司完成向机构投资者的询价转让，初步确定的转让价格为每股39.93元人民币 [1] - 本次询价转让的股份已获得全额认购，拟转让股份总数为3,240,020股 [1] - 初步确定的受让方为14名机构投资者 [1]

公司股份转让 - 佳缘科技于2025年12月18日初步确定询价转让价格为39.93元/股 [1] - 本次股份转让通过询价方式进行，不通过集中竞价或大宗交易进行 [1] - 受让方通过本次询价转让获得的股份，在受让后6个月内不得转让 [1]

询价转让结果 - 转让价格为39.93元/股[3][5] - 参与报价机构投资者16家[3] - 有效认购股份3,627,000股[3] - 有效认购倍数1.12倍[3] - 拟受让股份总数3,240,020股[3] - 受让方为14名机构投资者[3] 其他情况 - 受让股份6个月内不得转让[5] - 受让结果为初步结果，有司法冻结等风险[6] - 不涉及公司控制权变更，不影响经营[6]

股东询价转让计划 - 佳缘科技发布首发前股东询价转让计划书 出让方为成都佳多吉商务信息咨询中心和厦门嘉德创信创业投资合伙企业 拟转让股份总数为3,240,020股 占公司总股本比例为2.51% [1] - 其中 成都佳多吉拟转让3,083,500股 占总股本2.39% 占其自身持股的98.33% 厦门嘉德创信拟转让156,520股 占总股本0.12% 占其自身持股的100.00% [1] - 本次转让通过中信证券组织实施 受让方为符合资格的机构投资者 受让股份有6个月锁定期 不通过集中竞价或大宗交易进行 [1] 出让方背景与股权结构 - 截至2025年12月17日 成都佳多吉持有首发前股份3,136,000股 占总股本2.43% 厦门嘉德创信持有156,520股 占总股本0.12% [2] - 成都佳多吉为公司实际控制人的一致行动人 部分董事及高管通过该平台间接持股 其与一致行动人合计持股比例超过5% [2] - 厦门嘉德创信非公司控股股东或实际控制人 部分董事通过该平台间接持股 其非持股5%以上股东 [2] - 公司控股股东及实际控制人为王进 尹明君及成都佳多吉为一致行动人 [2] - 据公司证券部人士称 成都佳多吉为2015年成立的员工持股平台 此次询价转让系员工因个人资金需求提出 [3] 近期高管减持与股价异动 - 2025年11月26日 公司公告股票交易价格连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达31.11% 属于异常波动 [3] - 在股价异常波动期间 公司副董事长兼总经理朱伟民及副总经理朱伟华卖出了公司股票 [3] - 朱伟华持股比例由7.7934%降至6.1318% 朱伟民持股比例由5.0000%降至4.0991% 两者减持计划已实施完毕 [4] - 2025年11月11日至25日期间 朱伟华与朱伟民合计减持4,404,900股 减持金额合计约1.7亿元 [5][6] - 朱伟华减持金额约1亿元 朱伟民减持金额约0.7亿元 [5] 公司近期财务表现与历史信息 - 2025年前三季度 公司实现营业收入2.03亿元 同比增长4.22% 归母净利润为-956.54万元 同比增长46.43% 扣非净利润为-1077.08万元 同比增长56.19% [3] - 2025年前三季度 公司经营活动产生的现金流量净额为-1.22亿元 同比下降29.70% [3] - 公司于2022年1月17日在深交所创业板上市 发行2307.33万股 发行价46.80元/股 保荐机构及主承销商为中信证券 [6] - 上市次日（2022年1月18日）盘中最高价达99.80元 为上市以来最高价 [6] - 公司首次公开发行募集资金总额10.80亿元 净额9.95亿元 比原计划5.90亿元多出4.05亿元 发行费用合计8483.76万元 其中保荐承销费6478.98万元 [6]

股东减持计划 - 公司股东成都佳多吉商务信息咨询中心(有限合伙)和厦门嘉德创信创业投资合伙企业(有限合伙)计划通过询价转让方式减持公司股份，合计324万股 [1] - 本次拟减持股份数量占公司总股本的比例为2.51% [1] - 出让方成都佳多吉商务信息咨询中心(有限合伙)为公司实际控制人的一致行动人 [1]

股东减持计划 - 股东成都佳多吉及厦门嘉德创信计划通过询价转让方式减持公司股份 [1] - 拟转让股份总数为324万股，占公司总股本的2.51% [1] - 转让启动时间为2025年12月17日，具体转让价格将根据询价结果确定 [1]

股东减持计划 - 公司股东成都佳多吉与厦门嘉德创信计划通过询价转让方式合计减持约324万股公司股份，占公司总股本比例为2.51% [1] - 厦门嘉德创信拟清仓减持其持有的全部约15.65万股，持股比例为0.12% [3] - 成都佳多吉拟减持308.35万股，占其持股总数313.6万股的98.33%，以收盘价51.13元/股估算，减持股份市值约1.58亿元 [3] 股东背景与转让细节 - 成都佳多吉为公司实控人的一致行动人，是成立于2015年的员工持股平台，此次减持系员工自身资金需求提出 [2][4] - 本次转让通过询价方式进行，不通过集中竞价或大宗交易，受让方为符合资格的机构投资者，受让股份有6个月锁定期 [2] - 转让价格下限不低于发送认购邀请书之日（2025年12月17日）前20个交易日股票交易均价的70%，由中信证券按价格优先等原则确定最终价格 [3][4] 公司近期经营与治理状况 - 公司2024年前三季度实现营收2.03亿元，同比增长4.22%，归母净利润为-956.54万元，较上年同期亏损-1785.42万元减亏46.43% [8] - 公司实控人之一、董事长王进曾于2024年4月28日被留置并于7月28日解除，变更为责令候查，最终于12月15日解除全部调查措施 [6][7][8] - 公司实控人王进与尹明君为夫妻关系，合计直接持股比例为37.68%，公司表示股东减持与董事长解除调查措施无关 [8] 市场表现与股东历史操作 - 截至12月17日收盘，公司股价为51.13元，当日上涨3.82%，前一日（12月16日）股价下跌10.96% [10] - 厦门嘉德创信曾在2023年1月30日至3月22日期间通过大宗交易和集中竞价密集减持547.82万股公司股份 [4] - 公司2024年年报显示，当期领取薪酬员工总人数为339人 [4]

股东减持计划核心信息 - 股东成都佳多吉与厦门嘉德创信计划通过询价转让合计约324万股公司股份，占公司总股本2.51% [1] - 询价转让价格下限不低于发送认购邀请书之日前20个交易日股票交易均价的70% [3] - 受让方为机构投资者，受让股份后6个月内不得转让 [1] 各股东具体减持情况 - 成都佳多吉为公司实控人一致行动人，实为员工持股平台，拟转让308.35万股，占其所持股份98.33%，按收盘价估算市值约1.58亿元 [1][2] - 厦门嘉德创信拟清仓减持其全部15.65万股股份 [2] - 截至12月17日，成都佳多吉持股313.6万股（占2.43%），厦门嘉德创信持股约15.65万股（占0.12%） [2] 公司背景与近期状况 - 公司2024年领取薪酬员工总人数为339人 [4] - 公司董事长王进曾于2024年4月被留置，7月解除留置变更为责令候查，并于12月15日被解除责令候查措施 [5] - 公司实控人王进与尹明君为夫妻关系，合计直接持股37.68% [5] - 公司证券部表示股东减持系员工自身资金需求提出，与董事长解除责令候查措施无关 [4][5] 公司近期财务与市场表现 - 2024年前三季度实现营收2.03亿元，同比增长4.22% [6] - 2024年前三季度归母净利润为-956.54万元，较上年同期亏损1785.42万元减亏46.43% [6] - 12月17日公司股价上涨3.82%，前一交易日（12月16日）股价下跌10.96% [7]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][27][28][30][31][32][33][34][35][36][37][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][50][51][52][53] 报告的核心观点 * 全球商业航天发射领域正经历深刻的成本重构，从传统一次性硬件制造模式转向以可重复使用技术为核心的“以复用换成本”模式 [3] * 发射服务商和整箭制造商直接受益于全球发射放量，而可复用部件与高频更换部件的供应商间接受益 [4] * 2024-2025年全球及中国发射市场呈现绝对寡头格局，下游巨头凭借订单垄断获得对上游供应链的管辖权 [5] 01 商业火箭的成本结构 * **传统火箭成本结构**：传统火箭成本以一次性硬件制造为主导，占比约67% [3][27] * **可复用火箭成本结构**：新兴商业火箭通过可重复使用设计，将硬件成本占比压缩至约24% [3][27] * **火箭成本构成拆分**：助推器占火箭总成本60%，二级占20%，整流罩占10%，发射操作占10% [3][17] * **猎鹰9号成本示例**：全新火箭总成本为5000万美元，其中一级制造成本约3000万美元，二级1000万美元，整流罩500万美元，发射操作500万美元；复用情况下，理想边际成本约1500万美元，其中二级成本1000万美元，翻修助推器成本约100万美元 [15][17] * **发动机成本核心地位**：一级火箭占整体成本60%至70%，二级占20%左右；在一级中，发动机成本占据该级总成本的50%以上 [13] * **发射服务成本占比**：发射服务成本约占卫星总成本的30%-40% [13] * **国内外发射报价差异**：中国主流商业发射报价为每公斤5万至10万元人民币，小型火箭或特殊轨道可达每公斤15万元；美国SpaceX猎鹰9号火箭在全复用状态下成本为每公斤1.4万至1.8万元人民币 [13] * **单位运力成本对比**：传统火箭如宇宙神-5（Atlas V）单位发射成本约8100美元/公斤，而猎鹰9号（重复使用）降至约2702美元/公斤 [20][25][27] * **SpaceX成本优化路径**：通过提升复用程度和发射频次，单位运力成本持续下降，从2014年约4.7万美元/公斤降至目前低于1500美元/公斤 [23] * **中国商业火箭成本进展**：蓝箭航天“朱雀二号”目标发射成本控制在4万至5万元人民币/公斤，天兵科技“天龙三号”已实现2万元人民币/公斤的成本水平 [28] 02 火箭发射放量下的产业链受益结构 * **直接受益环节**：发射服务商和整箭制造商直接受益于发射放量，收入与发射任务数量呈对应关系 [4][35] * **发射服务商业模式**：分为整箭包机与拼车发射两种模式，整箭包机定价更高，拼车发射依赖装载率，毛利率弹性高 [33][35] * **间接受益环节**：一子级、整流罩等高价值可复用部件的多次周转使用，带动对发动机、主结构、控制系统等零部件与检修服务的间接需求 [4][36] * **复用摊薄成本效应**：SpaceX一子级最高复用次数达24次，单次发射成本从9000万美元降至3000万美元，较早期下降约60% [36] * **国内复用技术进展**：国内企业如蓝箭航天、星河动力等已布局可回收复用火箭研制，但尚未形成“回收—复用—迭代”的闭环 [36] * **利润弹性来源**：火箭发射属于高固定成本业务，通过一子级重复使用摊薄固定成本；猎鹰9号复用超过10次后，单发平均成本稳定在1700万美元，较一次性使用降幅达62% [41] * **市场寡头格局**：2024-2025年发射市场呈单极化特征，SpaceX独占全球90%的有效载荷发射量 [42] * **下游对供应链管辖权**：下游发射服务巨头掌握定价权，可迫使上游企业配合其供应链重组战略，上游企业为保住市场份额需被动调整 [5][44] * **上游企业客户依赖风险**：核心供应商对单一巨头依赖度高，如前五大客户销售收入占比较高、应收账款集中等，制约其市场博弈能力 [48] 03 投资建议与风险提示 * **投资建议**：报告列出了三大类受益标的，包括火箭产业链、太空算力以及SpaceX供应链相关公司 [6][52][53] * **火箭产业链标的**：包括航天动力、超捷股份、西部材料、航天机电、航天宏图、高华科技、航天电子等 [6][52] * **太空算力标的**：包括顺灏股份、普天科技、优刻得、中科星图、佳缘科技等 [6][53] * **SpaceX供应链标的**：包括西部材料、信维通信、再升科技、斯瑞新材、通宇通讯等 [6][53]

行业与公司战略投资 - 协创数据拟投资设立光芯片、光模块研发和生产建设项目，主要从事利用自主芯片研发超低功耗光模块，适配AI算力中心、超算中心等高端场景业务 [1] - 美克家居正在筹划通过发行股份及支付现金的方式收购深圳万德溙光电科技有限公司控制权，并募集配套资金，公司股票自12月18日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日 [5] - 兰花科创取得阳城县寺头区块煤炭探矿权证，勘察面积为15.4903平方公里，有效期限自2025年12月12日至2030年12月12日 [6] 重大资产重组与合并 - 中金公司正在筹划通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券，公司A股股票于2025年12月18日开市起复牌 [2] 业务运营与项目进展 - 博纳影业目前经营情况正常，储备了多部电影和剧集项目，并积极参投了贺岁档和春节档期的多部作品 [3] - 长源电力全资子公司汉川四期项目7号机组（100万千瓦）顺利通过168小时满负荷试运行，正式投入商业运营 [9] - 广东建工两个清洁能源项目投产运营：布尔津县电化学200MW/800MWh独立储能电站项目全容量并网运营；粤水电巴楚县5MW分布式光伏制储加氢一体化项目制储氢600Nm³/h投产运营，公司累计已投产发电的清洁能源项目总装机5084.52MW [10] - 阿科力全资子公司年产29t/a特种高耐热树脂生产线项目正式进入试生产阶段 [12] - 中国核建截至2025年11月累计实现新签合同1306.92亿元，累计实现营业收入920.3亿元 [12] 合同与经营权获取 - 中国中免全资子公司中免集团中标上海浦东国际机场和上海虹桥国际机场相关免税店项目，并签署经营权转让合同 [7] - 上海机场及控股子公司分别与杜福睿（上海）商业有限公司、中国免税品（集团）有限责任公司签署了上海浦东国际机场和上海虹桥国际机场的进出境免税店经营权转让合同，合同的顺利实施预计将对公司2026年度至2033年度营业收入产生积极影响 [11] - 普邦股份被确定为香蜜湖公园项目工程施工项目的联合中标单位，中标价3.33亿元 [22] - 中国中车及下属企业近期签订合计533.1亿元合同，约占公司中国会计准则下2024年营业收入的21.6% [23][24] - 浦东建设的子公司近日中标多项重大项目，中标金额总计为16.49亿元 [25] - 平治信息子公司杭州兆能与内蒙古联通签订《2025年至2030年算力服务合同》，含税金额为3825万元 [26] 股东权益变动与股份回购 - 招标股份控股股东招标集团计划减持不超过825.61万股公司股份，占公司总股本比例3% [12] - 盛泰集团持股12.61%的股东雅戈尔服装控股有限公司拟减持不超过1666.71万股公司股份，不超过公司总股本的3% [13] - 兴业股份实际控制人之一曹连英拟减持不超过262.08万股公司股份，即不超过公司总股本的1% [14] - 南京银行拟于2025年12月23日全额赎回0.49亿股优先股，总规模人民币49亿元 [15] - 华凯易佰拟以1500万元—3000万元回购公司股份，回购价格不超过17.35元/股，用于实施股权激励及/或员工持股计划 [16] - 中国中冶拟以10亿元—20亿元回购公司A股股份，回购价格不超过4.9元/股，用于注销并减少公司注册资本，此外拟不超5亿元回购公司H股股份 [17] - 高能环境董事、副总裁张华振增持公司股份5.61万股，约占公司总股本的0.0037%，累计增持金额37.14万元 [18] - 佳缘科技股东拟询价转让324万股公司股份，占公司总股本的比例为2.51% [19] - 实朴检测董事长特别助理尹炳奎拟增持公司股份，增持金额不低于800万元，不高于1200万元 [20] - 三维天地股东拟合计减持不超过232.05万股公司股份，拟减持比例不超过公司总股本的3%，另有一股东计划减持不超过5.35万股，拟减持比例不超过0.07% [21] 品牌与权益澄清 - 同仁堂公告未直接或间接持有南极磷虾油相关报道中提及的四川健康药业任何股权及投资权益，四川健康药业不属于公司下属子企业 [4] 股价异动提示 - 百大集团公告，2025年12月11日至12月17日期间，公司股票价格累计涨幅达61.1%，存在股价短期涨幅较大后快速下跌的风险 [8]