报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年接线盒盈利能力下滑，受光伏行业产能过剩和铜价高位震荡影响，销售均价下降、成本上升，全年毛利率从23年的22.90%降至15.43% [1] - 2025年接线盒盈利能力有望修复，随着对等关税政策落地和光伏主产业链价格筑底，新增产能布局或提速，25年Q1毛利率较24年Q4增加4.7% [2] - 增资收购江洲汽车部件，汽车零部件业务成第二主业，2024年该业务收入3.0亿元，占比18.9%，净利润贡献2438.6万，毛利率达27.52%，与现有业务有协同效应 [2] 财务要点 - 2024年全年营业收入15.87亿，同比增长3.04%，归母净利7139.50万元，同比下降56.73%；25年Q1营业收入4.19亿元，同比增长2.65%，归母净利2088.07万元，同比下滑41.64% [1] - 预计2025 - 2027年净利润分别为1.09、1.64和2.08亿元，对应EPS分别为0.91、1.36和1.73元，当前股价对应2025 - 2027年PE值分别为30、20和16倍 [3] 公司简介 - 江苏通灵电器股份有限公司主要从事太阳能光伏组件接线盒及其他配件等产品的研发、生产和销售，是我国光伏接线盒行业规模较大的企业之一 [5] 未来重大事项提示 - 2025年5月20日召开年度股东大会 [5] 交易数据 - 52周股价区间37.72 - 23.22元，总市值32.74亿元，流通市值13.55亿元，总股本/流通A股12,000/12,000万股，52周日均换手率6.22 [5] 相关报告汇总 - 包含电力设备及新能源、光伏、锂电等行业报告，以及通灵股份2023年年度业绩预告点评报告 [10] 分析师简介 - 洪一为中山大学金融学硕士，CPA、CIIA，2016年加盟东兴证券研究所，覆盖电力设备新能源领域，获2017年水晶球公募榜入围、2020年wind金牌分析师第5 [11] - 侯河清为金融学硕士，有3年产业投资经验，2022年加盟东兴证券研究所，覆盖电新行业 [12] - 吴征洋为美国密歇根大学金融工程硕士，有4年投资研究经验，2022年加盟东兴证券研究所，覆盖电力设备新能源领域 [13]

募集资金情况 - 公司首次公开发行3000.00万股A股，每股发行价39.08元，募集资金总额11.724亿元，净额10.5789165806亿元，超募资金2.1814953756亿元[1] - 2024年度使用募集资金1.2530564467亿元，超募资金永久性补充流动资金6540.00万元，银行手续费3980.26元，募集资金结余划转1.02073804亿元，累计利息收入及理财产品收益563.23936万元[4] - 截至2024年12月31日，募集资金余额1.8886833509亿元，其中购买定期存单5500.00万元，专户余额1.3386833509亿元[4] - 2024年度募集资金总额为105,789.17万元，本年度投入19,070.56万元，累计投入79,914.19万元[32] - 累计变更用途的募集资金总额为21,237.44万元，占比20.08%[32] 项目进展 - 光伏接线盒技改扩建项目截至期末累计投入21,327.16万元，投资进度70.52%，2024年6月达到预定可使用状态，未实现预期效益，2024年度效益为 - 1438.37万元[32][37] - 研发中心升级建设项目截至期末累计投入1,806.78万元，投资进度28.12%，预计2026年12月达到预定可使用状态[32] - 智慧企业信息化建设项目截至期末累计投入245.63万元，投资进度22.96%，预计2026年12月达到预定可使用状态[32] - 太阳能光伏组件接线盒生产项目截至期末累计投入6,954.83万元，投资进度83.92%，预计2026年12月达到预定可使用状态[32] - 补充流动资金项目累计投入25,000.00万元，投资进度100%[32] - 增资江苏江洲汽车部件有限公司51%股权项目累计投入4,150.00万元，投资进度100%[33] - 年产650万套新能源汽车零部件建设项目截至期末累计投入2,349.80万元，投资进度26.70%，预计2027年达到预定可使用状态[33] 资金使用与管理 - 2021 - 2025年，公司多次使用超募资金补充流动资金，截至2024年12月31日，累计使用1.808亿元，剩余超募资金用途未明确[15][16] - 2024年6月27日，公司将募投项目“光伏接线盒技改扩建项目”结项后节余募集资金1.020738亿元永久性补充流动资金[13][14] - 2024年1 - 2月，公司调减“光伏接线盒技改扩建项目”募集资金，投入“增资江苏江洲汽车部件有限公司51%股权项目”及“年产650万套新能源汽车零部件建设项目”[21] - 公司于2025年1月8日同意使用超募资金4742.64万元补充流动资金[34] - 截止2024年12月31日，光伏接线盒技改扩建项目节余资金8937.33万元[34] - 公司同意使用不超过60000.00万元闲置募集资金进行现金管理[34] - 截止2024年12月31日，公司使用部分闲置募集资金进行现金管理的余额为5500.00万元[34]

培训安排 - 培训时间为2025年4月15日[2] - 培训地点在江苏通灵电器股份有限公司C楼二楼会议室[2] 培训内容 - 解读2024年以来监管部门最新政策及修订法规[2] - 结合“新国九条”等政策文件围绕重点问题解读分享[2] 培训效果 - 增强合规与规范运作意识，提高对监管政策认识[2][4] - 提高公司规范运作水平，达预期效果[4]

业绩总结 - 2024年度公司实现营业收入1,587,175,443.33元[6] - 2024年末公司资产总计34.60亿元，较上年末增长5.83%[15] - 2024年末公司负债合计12.52亿元，较上年末增长7.00%[18] - 2024年末公司所有者权益合计22.08亿元，较上年末增长5.13%[18] - 公司本期营业利润106,292,840.83元，较上期减少约44.06%[26] - 公司本期净利润94,011,327.27元，较上期减少约43.02%[26] - 公司本期基本每股收益0.60元/股，较上期减少约56.20%[26] - 本期经营活动产生的现金流量净额为 - 7111.05万元，较上期下降315.11%[31] 财务数据 - 截至2024年12月31日，公司应收账款账面余额为824,326,515.38元，坏账准备余额为108,529,805.63元[6] - 2024年末流动资产合计25.17亿元，较上年末下降3.14%[15] - 2024年末非流动资产合计9.43亿元，较上年末增长40.58%[15] - 2024年末流动负债合计12.14亿元，较上年末增长7.07%[18] - 2024年末非流动负债合计3848.62万元，较上年末增长6.23%[18] - 母公司2024年末资产总计29.95亿元，较上年末下降4.67%[20] - 母公司2024年末流动资产合计21.52亿元，较上年末下降12.85%[20] - 母公司2024年末非流动资产合计8.43亿元，较上年末增长25.39%[20] - 公司期末流动负债合计928,343,768.85元，较上年年末减少约12.49%[23] - 公司期末非流动负债合计20,326,530.48元，较上年年末减少约3.03%[23] - 公司期末负债合计948,670,299.33元，较上年年末减少约12.31%[23] - 公司期末所有者权益合计2,046,740,633.62元，较上年年末减少约0.67%[23] - 本期营业收入为12.87亿元，较上期下降17.49%[29] - 本期营业利润为3722.79万元，较上期下降76.03%[29] - 本期净利润为3516.57万元，较上期下降73.84%[29] - 本期经营活动现金流入小计为10.40亿元，较上期下降26.50%[31] - 本期经营活动现金流出小计为11.12亿元，较上期下降19.54%[31] - 本期投资活动现金流入小计为16.12亿元，较上期增长33.01%[31] - 本期投资活动现金流出小计为16.92亿元，较上期增长32.50%[31] - 本期筹资活动现金流入小计为9.13亿元，较上期增长31.26%[31] - 本期筹资活动现金流出小计为8.65亿元，较上期增长26.44%[31] 公司概况 - 公司2012年设立，注册资本9000万元，2021年增加注册资本3000万元，截至2024年12月31日，注册资本为12000万元[48][49] - 公司2021年12月10日在深圳证券交易所创业板上市交易[49] - 公司实际从事接线盒以及其他光伏配件、汽车零配件的研发、生产和销售[49] - 公司实际控制人为严荣飞、孙小芬、李前进、严华[49] 会计政策 - 公司财务报表以公历1月1日起至12月31日为一个会计年度[54] - 公司营业周期为12个月[55] - 公司将整个企业集团视为会计主体编制合并财报，抵销内部交易影响[60] - 外币业务采用交易发生日即期汇率折算，资产负债表日外币货币性项目按当日即期汇率折算[66] - 金融资产初始确认分类为以摊余成本计量、以公允价值计量且变动计入其他综合收益、以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产[69] - 金融负债初始确认分类为以公允价值计量且变动计入当期损益和以摊余成本计量的金融负债[71] - 存货分类为原材料、库存商品等，按成本初始计量，发出时按批次加权平均法计价[84][85] - 固定资产按成本初始计量，折旧采用年限平均法分类计提[102][103] - 公司在客户取得相关商品或服务控制权时确认收入，合同含多项履约义务按单独售价相对比例分摊交易价格[132] 其他 - 审计将公司应收账款坏账准备和收入确认识别为关键审计事项[6] - 《企业会计准则解释第17号》等准则执行未对公司财务状况和经营成果产生重大影响[163][166][167] - 子公司扬中市尚耀光伏有限公司2024年度收到2,018,997.95元增值税退税补助[172]

业绩总结 - 2024年度日常关联交易实际发生合计金额296.88万元[5] - 2025年度公司与关联方日常关联交易预计总金额不超671.57万元（不含税）[1] 关联方数据 - 截至2024年12月31日，尚昆生物持有公司29.08%股份，为控股股东[10] - 截至2024年12月31日，尚昆生物资产总额25719.03万元，净资产18926.36万元，营业收入1152.57万元，净利润400.83万元[8] - 截至2024年12月31日，镇江粤盛机械设备有限公司资产总额0.92万元，净资产 -1.00万元，营业收入56.10万元，净利润 -1.00万元[14] - 截至2024年12月31日，严华通过镇江华汇机械设备合伙企业控制镇江粤盛机械设备有限公司65.00%股份[15] 关联交易情况 - 2024年度向尚昆生物租赁房屋实际发生金额271.57万元，占同类业务比例100.00%[5] - 2024年度向镇江粤盛机械设备有限公司采购机物料等实际发生金额25.31万元，占同类业务比例0.53%[5] - 2025年预计向尚昆生物租赁房屋金额271.57万元，截至披露日已发生135.78万元[6] - 2025年预计向镇江粤盛机械设备有限公司采购商品/接受劳务金额400.00万元，截至披露日已发生90.12万元[6] 交易评估与审批 - 关联交易为满足公司业务发展及生产经营正常需要，利于扩大规模、提高效率[19] - 关联交易价格依据市场价格协商确定，定价公允合理[19] - 关联交易不影响公司独立性，主要业务不会依赖关联方[19] - 2024年度日常关联交易及2025年度日常关联交易预计事项已通过相关会议审议，尚需股东大会审议批准[20][25] - 董事会、监事会、独立董事、保荐机构认为关联交易符合公司业务实际需要，定价公允，不损害股东利益[21][22][23][25] - 保荐机构对公司确认2024年度日常关联交易及2025年度日常关联交易预计事项无异议[25]

关于江苏通灵电器股份有限公司 开展套期保值业务的核查意见 中信建投证券股份有限公司（以下简称"保荐机构"）作为江苏通灵电器股 份有限公司（以下简称"通灵股份"、"公司"）首次公开发行股票并在创业板上 市的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所创业 板股票上市规则》等有关规定，对通灵股份开展套期保值业务事项进行了审慎核 查，具体情况如下： 一、开展套期保值业务的目的 公司（含全资子公司及控股子公司）拟进行的套期保值业务是以满足正常生 产经营需要、规避和防范原材料价格波动风险为前提的。在原材料价格波动的背 景下，通过期货市场进行套期保值可以有效降低经营风险。在此背景之下，公司 计划依据销售订单中生产需求量的情况，适时开展套期保值业务，充分利用期货 市场套期保值的风险对冲功能，降低原材料价格波动对企业正常经营活动的影响。 二、套期保值业务基本情况 （一）交易品种：铜 中信建投证券股份有限公司 （二）交易规模：公司（含全资子公司及控股子公司）套期保值业务的保证 金总额度不超过1,000.00万元人民币，前述额度可滚存使用。 （三）交易数量：与公司现有的订单及年度的业务规划相匹配。 （四）授权签 ...

中信建投证券股份有限公司 1 | 用） | | | | --- | --- | --- | | 4.审计委员会是否至少每季度召开一次会议，审议内部审 | √ | | | 计部门提交的工作计划和报告等（如适用） | | | | 5.审计委员会是否至少每季度向董事会报告一次内部审计 | √ | | | 工作进度、质量及发现的重大问题等（如适用） | | | | 6.内部审计部门是否至少每季度向审计委员会报告一次内 | | | | 部审计工作计划的执行情况以及内部审计工作中发现的问 | √ | | | 题等（如适用） | | | | 7.内部审计部门是否至少每季度对募集资金的存放与使用 | √ | | | 情况进行一次审计（如适用） | | | | 8.内部审计部门是否在每个会计年度结束前二个月内向审 | √ | | | 计委员会提交次一年度内部审计工作计划（如适用） | | | | 9.内部审计部门是否在每个会计年度结束后二个月内向审 | | | | 计委员会提交年度内部审计工作报告（如适用） | √ | | | 10.内部审计部门是否至少每年向审计委员会提交一次内 | √ | | | 部控制评价报告（如适用） ...

公司基本信息 - 公司注册资本为12000.00万元人民币[5] - 证券2021年11月29日发行，12月10日上市[5] 时间节点 - 持续督导期限截至2024年12月31日[1] - 2024年年报2025年4月26日披露[5] 募投项目调整 - 2022年9月30日审议调整募投项目，10月17日股东大会通过[9] - 2024年1月22日审议项目变更，2月8日股东大会通过[9] - 调减资金投入两项目[9] 资金与信息情况 - 募集资金使用无违规[14] - 信息披露无虚假记载[15] - 截至2024年底募资未用完，保荐继续督导[16]

业绩总结 - 立信对通灵股份2024年度财报出具无保留意见审计报告[2] 关联资金往来 - 2024年度其他关联资金往来期初14398.14万元，累计发生24957.97万元，偿还8824.34万元，期末30531.77万元[7] 公司往来情况 - 镇江粤盛2024年往来累计35.30万元，偿还27.84万元，期末7.46万元[7] - 扬中市尚耀2024年销售商品往来累计1334.22、76.35、27.16万元[7] - 安徽中科百博2024年期初1050.51万元，往来累计446.22万元，期末1496.73万元[7] 资金拆借情况 - 江苏通灵新能源2024年期初5305.40万元，往来累计1106.68万元，偿还750.00万元，期末5662.08万元[7] - 江苏通源汽车部件2024年期初2.00万元，往来累计12975.84万元，偿还2147.47万元，期末10830.37万元[7]

江苏通灵电器股份有限公司 内部控制审计报告 2024 年 12 月 31 日 内部控制审计报告 信会师报字[2025]第 ZF10572 号 江苏通灵电器股份有限公司全体股东： 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的 有效性发表审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷 进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。 此外，由于情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策 和程序遵循的程度降低，根据内部控制审计结果推测未来内部控制的 有效性具有一定风险。 内控审计报告 第 1 页 四、财务报告内部控制审计意见 我们认为，贵公司于 2024 年 12 月 31 日按照《企业内部控制基 本规范》和相关规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相 关要求，我们审计了江苏通灵电器股份有限公司（以下简称贵公司） 2024 年 12 月 31 日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企 业内部控制评价指引》 ...