公司产能规划与投资者问询 - 有投资者提问，公司目前投入产能为400万平方米，清远基地正在扩产300万平方米，重点投向国内算力相关的AI专用PCB，加上遂宁基地的近20万平方米，预计到2026年总产能将达到720万平方米以上 [2] - 投资者进一步假设，若届时产能实现产销平衡，公司总产值将是现在的一倍 [2] - 公司回应澄清，其清远生产基地的PCB扩建项目分三期进行建设，受建设周期影响，2026年无法新增300万平方米的产能 [2] 公司产值预期与信息披露 - 公司指出，产值受产能、产能利用率和产品单价等多重因素影响，目前暂无法准确预估 [2] - 公司建议投资者参考其后续定期报告中披露的财务数据以了解实际产值情况 [2]

公司业务与产品应用 - 公司特种PCB产品应用于防务、商业航天、船舶等领域 [1] - 公司特种PCB产品暂未应用于核电站 [1] 生产基地与产能状况 - 公司四川遂宁生产基地的产能规模相对较小，占公司总体产能规模的比重较低 [1] - 遂宁生产基地特种PCB月产能为1.5万平，折合年产能为18万平 [3] - 鉴于遂宁基地目前产能能够满足客户需求，公司短期内没有产能扩充的计划 [1]

汽车PCB行业概述与核心功能 - 印刷电路板是“电子产品之母”，为电子元器件提供机械支撑、电气连接和中继传输作用 [4] - 汽车PCB需具备优良电性能、可靠性及符合汽车行业特殊要求，如抗振动、冲击、湿度，并满足尺寸重量标准 [2][8] - 主要类型包括柔性PCB、刚性PCB、厚铜PCB、多层PCB及HDI板，各自特点与应用场景不同 [4][5] 汽车PCB市场规模与增长驱动力 - 全球汽车PCB市场规模从2020年64.57亿美元增长至2024年91.95亿美元，年复合增长率为9.2% [2] - 预计2025年全球市场规模将进一步扩大至97.12亿美元，同比增长5.6% [2] - 2024年中国汽车PCB市场规模约222.7亿元，同比增长4.3% [2] - 增长核心驱动力来自汽车电动化与智能化：新能源汽车PCB使用面积增至3-5平米，单车价值量超2000元；ADAS发展推动高频PCB、HDI等高端产品占比提升 [2] 汽车PCB产业链与竞争格局 - 产业链上游为原材料及设备，中游为资金技术密集的制造环节，下游为传统燃油车及新能源汽车 [6][7] - 行业认证周期长，客户关系稳定，形成较高行业壁垒 [6] - 2024年汽车领域占PCB总应用市场的12.5% [8] - 全球市场呈“国际巨头守高端、中国企业攻中端”梯队态势，日本CMK、美国TTM Technologies等垄断40GHz以上高频PCB高端领域 [2] - 中国头部企业已在核心场景实现突破，主要竞争者包括沪电股份、深南电路、景旺电子、胜宏科技、世运电路、依顿电子、博敏电子、金禄电子、超颖电子等 [2][3] - 2024年沪电股份、金禄电子、超颖电子在全球汽车PCB市场份额分别为3.7%、2.3%、4.1% [2] 各类汽车PCB特点与应用场景 - **柔性PCB**：耐疲劳弯曲、节省空间、重量轻，应用于新能源汽车电池管理系统、车载显示连接 [5] - **厚铜PCB**：高电流承载能力、耐高温、可靠性高，应用于继电器盒、保险丝盒 [5] - **刚性PCB**：结构稳定、易于安装、耐用，应用于电子控制单元及各类传感器 [5] - **多层PCB**：高数据传输速度、高密度布线、电磁兼容性好，应用于高级驾驶辅助系统、车载通信系统 [5] - **HDI板**：微型化设计、高性能、多层结构，应用于高级驾驶辅助系统、自动刹车系统、车内娱乐系统 [5]

公司股价与交易表现 - 1月12日，金禄电子股价上涨5.02%，报收32.62元/股，成交额达4.49亿元，换手率为18.07%，总市值为49.30亿元 [1] 公司基本信息 - 金禄电子科技股份有限公司位于广东省清远市高新技术开发区，成立于2006年10月19日，于2022年8月26日上市 [1] - 公司主营业务为印制电路板(PCB)的研发、生产和销售，其主营业务收入构成为：PCB占90.64%，其他(补充)占9.36% [1] 机构股东动态 - 广发基金旗下产品“广发量化多因子混合A（005225）”于三季度新进成为金禄电子十大流通股东，持有38.57万股，占流通股比例为0.48% [2] - 根据测算，该基金在1月12日因金禄电子股价上涨浮盈约60.17万元 [2] 相关基金产品信息 - “广发量化多因子混合A（005225）”成立于2018年3月21日，最新规模为36.18亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为5.23%，近一年收益率为66.91%，成立以来收益率为146.66% [2] - 该基金的基金经理为易威和李育鑫 [3] - 易威累计任职时间2年192天，现任基金资产总规模38.18亿元，任职期间最佳基金回报为80.15%，最差基金回报为-1.66% [3] - 李育鑫累计任职时间2年83天，现任基金资产总规模37.93亿元，任职期间最佳基金回报为120.89%，最差基金回报为8.31% [3]

公司动态 - 金禄电子于2026年1月9日接受了信达证券股份有限公司的调研 [1] - 公司参与接待的人员包括董事会秘书陈龙和证券事务代表谢娜 [1] - 公司方面在调研中回答了投资者提出的问题 [1] 行业动态 - 中国已有20余省份公布了机制电价 [1] - 各省份电价差异显著，例如上海的电价比山东高出84%，浙江的电价比辽宁高出31% [1] - 专家观点认为，企业用电成本未来仍有下降空间 [1]

公司概况与财务表现 - 公司专业从事印制电路板（PCB）的研发、生产与销售，重点布局汽车电子赛道，产品覆盖新能源汽车三电系统、ADAS、智能座舱等核心部件 [2] - 2025年前三季度，公司实现营业收入14.62亿元，同比增长25.55%；实现归母净利润6145.79万元，同比增长7.93% [2] 产能布局与运营状况 - 截至2024年末，公司拥有广东清远和湖北安陆两大生产基地，年产能合计400万平米（清远100万平米，安陆300万平米） [3] - 公司于2024年末并表四川遂宁特种PCB生产基地，但其产能规模相对较小 [3] - 清远生产基地目前正在建设PCB扩建项目，规划新增年产能300万平米；湖北生产基地也将通过添置设备扩充产能 [3] - 清远生产基地长期满负荷生产；湖北生产基地产能利用率在2025年已达预期；新项目产能爬坡期约3个月 [3] 市场与客户结构 - 公司订单能见度一般为1-2个月 [3] - 上市后持续优化客户结构，贸易商占比下降；汽车PCB客户从单一客户拓展至整车企业、Tier1、BMS制造商、EMS工厂等多元群体 [3] - 在智能驾驶领域（如激光雷达、域控制器等）已导入较多优质客户 [4] 成本与风险应对 - 原材料（覆铜板、铜、金盐等）价格上涨，尤其是金价涨幅较大，侵蚀了公司利润 [5] - 应对措施包括：与客户协商调价、建议客户调整表面处理工艺以减少用金、优化产品与客户结构、加强原材料库存管理 [5] - 若原材料价格持续大幅上涨，增加的成本无法完全转嫁给客户，将进一步侵蚀利润 [5] 新兴领域布局 - 在算力领域，公司目前处于劣势，正在加快产品技术开发，清远扩建项目将面向AI和算力进行产线适配；客户拓展重点为国内算力企业 [6] - 在商业航天领域，子公司已进行技术储备和客户开发，但目前业务占比较低，未对业绩产生重大影响 [7] 行业展望 - “十四五”期间，新能源汽车渗透率预计在2025年达到或接近50%，三电系统是汽车PCB增量的主要贡献者 [8][9] - “十五五”期间，AI驱动的高阶智能驾驶与智能座舱普及将成为汽车PCB增长新动力；固态电池的商业化应用有望带动市场规模扩容 [9]

公司股价与交易表现 - 1月5日，金禄电子股价上涨5.26%，报收30.59元/股 [1] - 当日成交额达2.58亿元，换手率为10.93% [1] - 公司总市值为46.23亿元 [1] 公司基本情况 - 金禄电子科技股份有限公司位于广东省清远市高新技术开发区 [1] - 公司成立于2006年10月19日，于2022年8月26日上市 [1] - 公司主营业务为印制电路板(PCB)的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成中，PCB产品占比90.64%，其他(补充)业务占比9.36% [1] 主要机构股东动态 - 广发基金旗下产品“广发量化多因子混合A”于三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该基金持有公司38.57万股，占流通股比例为0.48% [2] - 基于1月5日股价涨幅测算，该基金当日浮盈约59.01万元 [2] 相关基金产品信息 - 广发量化多因子混合A成立于2018年3月21日，最新规模为36.18亿元 [2] - 该基金今年以来及近一年收益均为52.72%，同类排名1040/8155 [2] - 基金成立以来总收益为134.39% [2] - 该基金由基金经理易威和李育鑫共同管理 [2] - 易威累计任职时间2年185天，现任管理总规模38.18亿元，任职期间最佳基金回报71.19% [2] - 李育鑫累计任职时间2年76天，现任管理总规模37.93亿元，任职期间最佳基金回报102.03% [2]

汽车PCB行业概述 - 印刷电路板（PCB）是“电子产品之母”，为元器件提供机械支撑、电气连接和中继传输作用 [2] - PCB广泛应用于汽车、消费电子、工业、医疗、军工航天国防等诸多领域，在汽车领域扮演重要角色 [1][3] - 汽车PCB主要类型包括柔性PCB板（FPC）、刚性PCB板（RPCB）、厚铜PCB、多层PCB以及HDI板等，因材质与特性不同而拥有不同应用场景 [3] 汽车PCB行业特点与要求 - 汽车PCB需具备优良的电性能与可靠性，在电连接、信号传输和电磁兼容性方面表现出色，并需通过高温老化、低温冲击、热湿循环等严格的可靠性测试和寿命测试 [1][6] - 汽车PCB需符合汽车行业特殊要求，具备抗振动、冲击和湿度的特性，同时尺寸和重量需符合相关标准 [1][6] - 在PCB主要应用领域中，2024年汽车领域应用占比为12.5% [6] 汽车PCB行业产业链 - 产业链上游为原材料及设备，包括电解铜锭、木浆、玻纤纱、合成树脂等 [4] - 产业链中游为汽车PCB制造，属于资金和技术密集型行业，制造工艺复杂，技术壁垒高，且主机厂认证周期长，通过后易形成长期稳定的合作关系，构成了较高的行业壁垒 [4] - 产业链下游为汽车领域，包括传统燃油汽车及新能源汽车 [4] 行业发展背景 - 中国已连续多年为全球最大的汽车产销国，2024年产销累计完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5% [6] - 2025年1-10月，中国汽车产销分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4% [6] - 中国新能源汽车产业高速发展，2024年产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.9% [7] - 2025年1-10月，新能源汽车产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的46.7% [7] 全球及中国市场现状 - 全球汽车PCB行业市场规模从2020年的64.57亿美元增长至2024年的91.95亿美元，年复合增长率为9.2% [1][8] - 预计2025年全球市场规模将进一步扩大至97.12亿美元，同比增长5.6% [1][8] - 中国是全球最大的PCB生产基地，2024年PCB产值达2934.9亿元，占全球总产值的56% [8] - 2024年中国汽车PCB行业市场规模约222.7亿元，同比增长4.3% [1][8] - 汽车电动化推动PCB需求：新能源汽车因新增BMS、MCU等，PCB使用面积增加至3-5平米，单车PCB价值量超过2000元，相比传统燃油车大幅提升 [1][8] - 汽车智能化升级推动PCB增长：随着ADAS向高阶发展，雷达、摄像头等使用数量增加，高频PCB、HDI等高端PCB产品占比持续提升，带动PCB价值量提升 [1][8] 行业竞争格局 - 全球市场形成“国际巨头守高端、中国企业攻中端”的梯队态势，日本CMK、美国TTM Technologies等国际企业仍垄断40GHz以上高频PCB等高端领域 [1][9] - 中国头部企业已在核心应用场景实现突破，主要竞争者包括超颖电子、深南电路、景旺电子、沪电股份、胜宏科技、世运电路、依顿电子、博敏电子等 [1][9] - 2024年，沪电股份、金禄电子、超颖电子三家企业在全球汽车PCB市场中的份额分别为3.7%、2.3%、4.1% [1][10] - 全球汽车PCB行业集中度不高，生产商众多，市场竞争充分，未来较长时期内预计仍将保持较为分散的竞争格局 [10] - 具体企业进展：超颖电子超60%收入来自汽车电子，在特斯拉PCB供应链份额达25%；深南电路实现L3级自动驾驶PCB量产，与比亚迪合作开发的刀片电池BMS专用PCB累计供应超200万套；景旺电子为蔚来ET5供应的刚挠结合板集成度提升40% [9] 行业发展趋势 - 在新能源汽车渗透率提升及汽车电气化、智能化、网联化趋势驱动下，汽车电子PCB需求预计呈现稳中向好的发展态势 [10] - 产品技术要求不断提高，传统六层以内为主的汽车板逐步向多阶HDI及任意层互连HDI、耐高压、耐高温、高集成等方向升级 [10] - 随着本土企业在技术研发与产能布局上持续发力，中国汽车PCB行业有望从“规模领先”向“技术引领”跨越 [10]

公司业务动态 - 金禄电子子公司向国内商业航天头部企业供货，产品应用于卫星领域 [2] - 公司计划在2025年年度报告中披露商业航天领域客户的拓展情况 [2] - 目前商业航天相关业务占公司整体业务比重不高，暂未对业绩产生重大影响 [2]

公司业务布局 - 公司产品已有批量运用于商业航天领域 [1] - 公司产品有应用于低空经济领域相关硬件设备的“三电”部件 [1] 投资者关注点 - 投资者询问公司在低空经济领域是否有涉足 [1]