资金支取与置换 - 一次或十二个月内累计从专户支取超5000万元或募集资金净额20%，通知保荐或独财[6] - 以募集资金置换预先投入自筹资金，原则上资金转入专户后六个月内实施[10] - 募集资金项目支付困难，自筹支付后六个月内可置换[11] 资金使用限制 - 使用暂时闲置募集资金临时补流，单次不超十二个月[11] - 使用闲置资金补流到期无法归还，提前审议并公告[12] 专户设置与协议 - 存在两次以上融资，分别设置募集资金专户[5] - 至迟于募集资金到位后一个月内签三方监管协议[6] - 商业银行三次未及时出对账单等，可终止协议注销专户[6] 超募与节余资金 - 2025年6月15日后发行超募资金适用新规，之前可适用旧规[13] - 至迟于同一批次募投项目整体结项明确超募资金使用计划[12] - 使用节余募集资金低于500万且低于净额5%，豁免部分程序年报披露[20] - 使用节余募集资金达或超净额10%且高于1000万，股东会审议通过[20] 项目进展与调整 - 超募投计划完成期限且投入未达计划50%，重新认证项目可行性[10] - 募投项目年度实际与预计金额差异超30%，调整投资计划并披露[23] 审核与检查 - 董事会每半年核查募投项目进展，出专项报告与定期报告同披露[22] - 当年有募集资金使用，聘会计师专项审核鉴证并披露结论[23] - 保荐或独财至少每半年现场检查，年末出专项核查报告[24] - 财务管理部设募集资金使用台账，审计风控部每季度检查报告[24] 审议与公告 - 改变募集资金用途等事项董事会审议，部分股东会审议并披露[15][18][20] - 使用闲置募集资金现金管理董事会审议，两交易日内公告[14] - 董事会收到审计委员会报告后两交易日内向深交所报告并公告[25] - 公告含募集资金管理重大违规、风险、后果及措施[25] 制度相关 - 制度“以上”等含本数，“超过”等不含本数[27] - 制度未尽依国家法律，不一致时修订[28] - 制度股东会审议通过生效，董事会负责解释[28]

提名委员会组成 - 成员由三名董事组成，独立董事占多数[4] - 委员由董事长等提名，董事会选举产生[4] - 设主任委员一名，由独立董事担任，任期与董事会一致[4][5] 提名委员会职责 - 对董事、高管人选审核并提建议，研究规模构成等[6] 提名委员会会议 - 定期会议每年至少一次，可开临时会议[11] - 提前三天通知，紧急可口头通知[11] - 三分之二以上委员出席方可举行，决议过半数通过[11] - 可多种方式召开，表决方式多样[11] 其他 - 会议记录由董事会秘书保存十年[17] - 议事规则经董事会审议通过后生效，解释权归董事会[14][22]

投资管理分工 - 证券投资部负责对外投资可行性研究、评估及长期权益性投资日常管理[5][6] - 财务管理部负责对外投资财务管理和资金筹措等工作[5][6] - 审计风控部有权对对外投资项目进行合规性审查[6] 投资审批权限 - 交易涉及资产总额占最近一期经审计总资产50%以上等重大事项先经董事会审议后报股东会批准[8] - 交易涉及资产总额占最近一期经审计总资产10%以上等事项由董事会审议批准[10] - 限额标准以下对外投资事项由公司总经理决定[10] 投资前置要求 - 应提交股东会审议的股权对外投资事项，需对交易标的审计，非现金资产需评估[12][13] - 非主业投资项目启动前应接受省国资委窗口指导[13] - 重大投资项目应将党委会研究讨论作为前置程序[13] 投资计划与原则 - 公司所有投资项目须列入年度投资计划，1月底前报送上级部门[15] - 主业范围内长期股权投资原则上应控股或有重大影响，不得明股实债[15] 投资变更与出资 - 对外投资项目实施方案变更需经公司股东会、董事会或总经理审查批准[16] - 用实物或无形资产投资需经评估，结果经公司相关决议或决定方可出资[17] 投资后续管理 - 对外投资项目实施后应派驻产权代表进行跟踪管理[17] - 对外投资处置须按金额限制经公司相关决议或决定执行[20] - 证券投资部应在项目实施后3年内至少每年1次向董事会书面报告情况，个别项目可视情况延缓2 - 5年报告[22][23] 投资监督检查 - 董事会审计委员会、审计风控部行使对外投资监督检查权，监督内容包括岗位设置、授权批准等多方面情况[23]

审计机构变更 - 公司拟聘任中兴华为2025年度审计机构，聘任期一年，原聘任为中天运[2] - 2025年6月相关会议审议通过变更议案，需提交股东大会审议生效[17][18][19][20] 审计费用 - 2025年度财务报告审计费用64万元，较2024年减少11万元，内控审计费用8万元与2024年一致[12] 中兴华情况 - 2024年经审计收入总额203,338.19万元，审计业务收入154,719.65万元，证券业务收入33,220.05万元[3] - 2024年度上市公司年报审计169家，收费总额22,208.86万元，同行业上市公司审计客户16家[4] - 已计提职业风险基金10,450万元，购买职业保险累计赔偿限额10,000万元，近三年承担20%连带赔偿责任[5] - 近三年受刑事处罚0次、行政处罚4次、行政监管措施18次等，48名从业人员受行政处罚14人次等[6] 中天运情况 - 中天运对公司2024年度财务报告出具标准无保留意见审计报告[13]

股本与注册资本 - 公司以414,523,800股为基数，每10股转增4股，共计转增165,809,520股[1] - 转增后总股本由414,523,800股增至580,333,320股[1][2] - 公司注册资本由414,523,800元增至580,333,320元[2][6] 章程修订 - 拟全面修订《公司章程》等系列议事规则，《股东大会议事规则》改名《股东会议事规则》[5] - 修订后明确董事长为法定代表人，辞任需30日内确定新代表人[6] - 新增法定代表人以公司名义活动法律后果由公司承受内容[6] 股东与股权 - 发起人股份自公司成立1年内不得转让，上市前已发行股份上市1年内不得转让[8] - 董事、高管任职期间每年转让股份不超25%，上市1年内及离职半年内不得转让[8] - 连续180日以上单独或合并持1%以上股份股东可采取相关诉讼措施[9] 会议与决策 - 股东会审议一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%事项[11] - 公司及控股子公司对外担保超最近一期经审计总资产30%需股东会审议[11] - 关联交易金额超3000万元且占最近一期经审计净资产绝对值5%以上提交股东会审议[12] 董事相关 - 董事会、3%以上股东可提非独立董事候选人，1%以上可提独立董事候选人[16] - 董事任期3年，可连选连任，独立董事连任不超6年[17] - 董事会由9名董事组成，含3名独立董事、1名职工代表董事[18] 委员会职责 - 审计委员会每季度至少开一次会，2/3以上成员出席方可举行[23] - 提名委员会拟定董事、高管选择标准和程序[24] - 薪酬与考核委员会制定董事、高管考核标准并考核[24] 其他 - 公司党委每届任期一般为5年[27] - 公司重大经营管理事项须经党委前置研究讨论[26][27][28] - 公司至少每3年重新审阅一次《未来三年股东回报规划》[29]

投资评级与目标价 - 下调通行宝目标价至27 83元 维持"优于大市"评级 可比公司2025年平均PS为9 71X 给予公司2025年12倍PS估值 [1][2] - 预计2025-2027年EPS分别为0 58/0 79/1 04元 原2025-2026年预测为0 66/0 84元 [2] - 过去90天内机构目标均价为27 83元 最近90天有1家机构给出买入评级 [5] 财务表现 - 2024年总营收8 96亿元(同比+20 75%) 归母净利润2 10亿元(同比+9 81%) 毛利率44 99%(同比-1 97pct) [2] - 2025Q1营收1 65亿元(同比+8 06%) 归母净利润0 48亿元(同比+5 64%) 毛利率54 65%(同比+1 72pct) 主要因ETC产品结构优化 [2] 行业动态 - 2024年4月财政部与交通运输部发布政策 未来3年支持约30个示范区域 推动85%繁忙国家高速 25%繁忙普通国道 70%重要国家高等级航道数字化升级 [3] - 政策采用"奖补结合"资金安排 东部 中部 西部分别按总投资的40% 50% 60%予以奖补 [3] 订单与项目进展 - 2025Q1中标江苏与湖南两大智慧交通项目 合同金额合计3 29亿元 其中苏通大桥项目0 46亿元 湖南高速项目2 83亿元 [1][3] - 两项目分别于2025年5月19日和5月6日签订合同 标志着智慧交通业务进入爆发期 [1][3] 机构预测 - 海通证券2025-03-21预测2025年净利润3 38亿元 2026年4 44亿元 目标价40 75元 [5] - 海通国际2025-01-08预测2025年净利润2 75亿元 2026年3 47亿元 目标价33 19元 [5] - 华龙证券2024-10-30预测2025年净利润2 71亿元 2026年3 32亿元 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，上调目标价至27.83（+0.55）元 [2][11] 报告的核心观点 - 公司2025Q1中标的江苏与湖南两大项目于2025年5月签订合同，金额合计约3.29亿元，标志着公司智慧交通业务迎来爆发期，看好公司长期发展趋势 [3] - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.58 (维持) / 0.79(+0.02) /1.04元，给予公司2025年12倍PS，对应目标价27.83元 [11] 财务摘要 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为7.42亿、8.96亿、13.46亿、21.60亿、30.83亿元，增速分别为24.2%、20.8%、50.3%、60.5%、42.7% [5] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为1.91亿、2.10亿、3.38亿、4.61亿、6.01亿元，增速分别为26.7%、9.8%、61.2%、36.3%、30.4% [5] - 2023 - 2027年预计每股净收益分别为0.33、0.36、0.58、0.79、1.04元，净资产收益率分别为7.3%、7.7%、11.2%、14.5%、17.7% [5] - 2023 - 2027年预计市盈率分别为49.17、44.78、27.77、20.38、15.62 [5] 交易数据 - 52周内股价区间为16.04 - 25.90元，总市值93.26亿元，总股本5.8亿股，流通A股1.68亿股，流通B股/H股为0 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益27.72亿元，每股净资产4.78元，市净率3.4，净负债率 - 83.78% [7] 股价走势 - 52周股价走势图展示了通行宝与深证成指在2024 - 2025年部分时段的走势 [8][9] - 1M、3M、12M绝对升幅分别为2%、 - 9%、23%，相对指数升幅分别为2%、 - 2%、14% [10] 投资建议及业绩情况 - 维持“增持”评级，上调目标价至27.83元，预计2025 - 2027年EPS分别为0.58、0.79、1.04元 [11] - 2024年总营业收入8.96亿元，同比增长20.75%；归母净利润2.10亿元，同比增长9.81%，毛利率44.99%，同比 - 1.97pct [11] - 2025Q1营收1.65亿元，同比增长8.06%；归母净利润0.48亿元，同比增长5.64%，毛利率54.65%，同比增加1.72pct [11] 行业发展态势 - 智慧交通行业在政策与市场需求双轮驱动下保持高景气发展态势，2024年4月相关通知明确未来3年支持约30个示范区域等数字化升级，并给予不同地区奖补 [11] 中标项目情况 - 2025年3月中标的两个项目于5月签订合同，金额分别为0.46亿元和2.83亿元，合计约3.29亿元，为企业业绩增长注入动力，彰显技术实力与市场竞争力 [11] 财务预测表 - 展示了2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表等多项财务指标预测情况，如货币资金、应收账款及票据、营业总收入等 [12] 公司收入拆分表 - 智慧交通运营管理系统业务2024 - 2027年预计营收分别为4.61亿、7.84亿、14.12亿、21.18亿元，同比增速分别为34%、70%、80%、50%，毛利率分别为38%、38%、36%、34% [13] - 智慧交通电子收费业务2024 - 2027年预计营收分别为4.03亿、5.24亿、7.08亿、9.20亿元，同比增速分别为8%、30%、35%、30%，毛利率均为50% [13] - 智慧交通衍生业务2024 - 2027年预计营收分别为0.31亿、0.37亿、0.41亿、0.45亿元，同比增速分别为34%、20%、10%、10%，毛利率均为88% [13] - 总营收2024 - 2027年预计分别为8.96亿、13.46亿、21.60亿、30.83亿元，同比增速分别为21%、50%、61%、43%，毛利率分别为45%、44%、42%、40% [13] 可比公司估值表 - 千方科技、易华录2025E PS分别为1.83、17.72，平均为9.77 [14]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，上调目标价至 27.83（+0.55）元 [2][11] 报告的核心观点 - 公司 2025Q1 中标的江苏与湖南两大项目于 2025 年 5 月签订合同，金额合计约 3.29 亿元，标志智慧交通业务迎来爆发期，看好长期发展趋势 [3] - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.58 (维持) / 0.79(+0.02) /1.04 元，给予公司 2025 年 12 倍 PS，对应目标价 27.83 元 [11] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|742|896|1346|2160|3083| |(+/-)%|24.2%|20.8%|50.3%|60.5%|42.7%| |净利润（归母，百万元）|191|210|338|461|601| |(+/-)%|26.7%|9.8%|61.2%|36.3%|30.4%| |每股净收益（元）|0.33|0.36|0.58|0.79|1.04| |净资产收益率(%)|7.3%|7.7%|11.2%|14.5%|17.7%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|49.17|44.78|27.77|20.38|15.62| [5] 交易数据 - 52 周内股价区间（元）：16.04 - 25.90 - 总市值（百万元）：9326 - 总股本/流通 A 股（百万股）：580/168 - 流通 B 股/H 股（百万股）：0/0 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益（百万元）：2772 - 每股净资产（元）：4.78 - 市净率（现价）：3.4 - 净负债率：-83.78% [7] 股价走势 - 给出 2024 - 06 至 2025 - 02 通行宝与深证成指升幅对比图 [8][9] 升幅情况 |升幅类型|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对升幅|2%|-9%|23%| |相对指数|2%|-2%|14%| [10] 投资建议及业绩情况 - 维持“增持”评级，上调目标价至 27.83 元，预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.58、0.79、1.04 元 - 2024 年实现总营业收入 8.96 亿元，同比增长 20.75%；归母净利润 2.10 亿元，同比增长 9.81%，毛利率 44.99%，同比 - 1.97pct - 2025Q1 营收 1.65 亿元，同比增长 8.06%；归母净利润 0.48 亿元，同比增长 5.64%，毛利率 54.65%，同比增加 1.72pct [11] 行业发展态势 - 智慧交通行业在政策与市场需求双轮驱动下保持高景气发展态势，2024 年 4 月相关通知提出未来 3 年支持约 30 个示范区域等，明确“奖补结合”资金安排方式 [11] 中标项目情况 - 2025 年 3 月中标的两个项目于 5 月签订合同，金额分别为 0.46 亿元和 2.83 亿元，合计约 3.29 亿元，为业绩增长注入动力，彰显技术实力与市场竞争力 [11] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据，如 2025E 营业总收入 1346 百万元，净利润 371 百万元等 [12] 公司收入拆分表 |业务类型|年份|营收（百万元）|同比(%)|毛利率(%)| |----|----|----|----|----| |智慧交通运营管理系统业务|2024|461.41|34%|38%| | |2025E|784.40|70%|38%| | |2026E|1411.93|80%|36%| | |2027E|2117.89|50%|34%| |智慧交通电子收费业务|2024|403.41|8%|49%| | |2025E|524.44|30%|50%| | |2026E|707.99|35%|50%| | |2027E|920.39|30%|50%| |智慧交通衍生业务|2024|30.69|34%|88%| | |2025E|36.82|20%|88%| | |2026E|40.51|10%|88%| | |2027E|44.56|10%|88%| |总营收|2024|895.51|21%|45%| | |2025E|1345.66|50%|44%| | |2026E|2160.42|61%|42%| | |2027E|3082.83|43%|40%| [13] 可比公司估值表 |股票简称|收盘价（元）|市值（亿元）|营收（亿元） - 2025E|营收（亿元） - 2026E|营收（亿元） - 2027E|PS - 2025E|PS - 2026E|PS - 2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |千方科技|9.25|146.17|79.96|92.12|105.35|1.83|1.59|1.39| |易华录|21.78|156.79|8.85|12.39|16.60|17.72|12.65|9.45| |平均| - | - | - | - | - |9.77|7.12|5.42| [14]

无人物流车概念活跃 - 无人物流车概念反复活跃，带动无人环卫车方向爆发 [1] - 云内动力、通达电气、劲旅环境、福龙马、德邦股份涨停 [1] - 大地电气、玉禾田、科捷智能、通行宝涨超10% [1] 自动驾驶企业融资动态 - 多家聚焦物流场景的自动驾驶企业完成融资 [1] - 白犀牛获顺丰联合投资2亿元，计划在50城部署2000台无人车 [1] - 九识智能融资超4.3亿美元，预计明年交付超3000台 [1]

权益分派方案 - 以总股本414,523,800股为基数，向全体股东每10股派发现金3.20元（含税），合计派发现金股利132,647,616元 [1] - 以资本公积金向全体股东每10股转增4股，转增后总股本增至580,333,320股 [1] - 香港市场投资者、QFII/RQFII及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派2.88元（税后） [2] 股本结构变动 - 有限售条件股份转增117,792,129股，变动后占比保持71.04% [5] - 无限售条件股份转增48,017,391股，变动后占比保持28.96% [5] - 总股本增加165,809,520股至580,333,320股 [5] 实施时间及对象 - 股权登记日为2025年5月26日，除权除息日为2025年5月27日 [3] - 分派对象为截至股权登记日深交所收市后登记在册的全体股东 [3] - 现金红利将于2025年5月27日通过托管机构划入股东资金账户 [3] 财务指标调整 - 2024年度基本每股收益从0.5257元调整为0.3680元（除权后） [5] - 公司承诺锁定期满后两年内减持价格不低于除权除息后的发行价 [5] - 限制性股票激励计划授予数量及价格将根据分派方案同步调整 [5]