会议情况 - 公司第二届董事会第十四次会议于2025年2月24日召开[2] - 本次会议应出席董事9人，实际出席9人[2] 市场扩张 - 控股子公司宝溢科技拟在重庆和宜宾设全资子公司[3] - 重庆和宜宾全资子公司注册资本均为1000万元[3] 议案表决 - 《关于通行宝公司所属宝溢科技在重庆市和宜宾市投资设立全资子公司的议案》9票同意、0票反对、0票弃权[3]

培训安排 - 2025年2月5日完成对通行宝相关人员持续培训[1] - 培训方式为现场授课和远程线上视频结合[2] 培训内容与人员 - 重点介绍上市公司规范运作等内容[2] - 培训人员有蒋坤杰和钟超[3] - 参加人员为发行人董事、监事等[3] 培训效果 - 加深相关人员对法规和业务规则理解[4] - 有助于提升通行宝治理水平[4]

公司治理 - 公司章程和制度完备合规且有效执行，董监高履职等程序合规[2] 内部控制 - 按规定建立内部审计制度，相关部门和委员会运作合规[2][3] 信息披露 - 已披露公告与实际一致、内容完整，无应披露未披露事项[3] 业绩情况 - 业绩无大幅波动，与同行业可比公司相比无明显异常[4] 检查结果 - 2025年2月5日现场检查未发现问题[4]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年营业总收入89,504.54万元，同比增长20.69%[3] - 2024年营业利润25,016.27万元，同比增长10.65%[3] - 2024年归属于上市公司股东的净利润21,056.32万元，同比增长10.27%[3] - 2024年第四季度营业收入36,127.11万元，同比增长24.74%[5] - 2024年末总资产552,443.08万元，较期初降低0.03%[3] - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益271,761.78万元，较期初增长3.92%[3] 各条业务线数据关键指标变化 - 智慧交通电子收费业务收入40,296.57万元，同比增长7.46%[4] - ETC发行收入25,675.97万元，同比增长15.31%[4] - 智慧交通运营管理系统业务收入46,139.78万元，同比增长34.21%[4] - 智慧交通衍生业务收入3,068.19万元，同比增长34.42%[5]

市场扩张和并购 - 公司控股子公司感动科技与天津高速集团设天津交通数字科技有限公司，注册资本1200万元[2] - 天津高速集团出资612万元，占比51%；感动科技出资588万元，占比49%[2] - 公司设立参股公司目的是开拓智慧交通市场，符合长期战略[5] 其他情况 - 参股公司2025年1月23日成立，不纳入合并报表范围[2][4] - 投资资金源于自有资金，无关联交易和重大资产重组[2] - 参股公司或面临政策、市场、经营等风险，公司将防范应对[8]

业绩数据 - 2024年前三季度营收53377.43万元，同比增18.09%[1] - 2024年前三季度净利润16711.22万元，同比增7.59%[1] - 2021 - 2023年研发投入累计13561.58万元，占比超7%[4] - 自2022年上市累计分红19088万元，占比55.84%[8] 用户数据 - 发展两千万级C端、数万级B端和优质G端用户[1] 未来展望 - 未来三年现金分红占新增利润比例不低于50%[8] 产品技术 - 打造数字交通产品体系，有十余个领先产品[4] - 截至2024年末累计获知识产权402项[4] 市场扩张 - 数字交通产品推广至全国20余省份[4] - 拓展应用场景至多领域[4]

会议信息 - 公司第二届董事会第十三次会议通知于2025年1月20日发出，1月23日召开[2] - 本次会议应出席董事9人，实际出席9人[2] 议案审议 - 会议审议通过《关于"质量回报双提升"行动方案的议案》[3] - 表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权[5]

投资评级 - 报告首次覆盖通行宝公司，给予"优于大市"评级，目标价为33.19元，基于2025年50倍PE估值 [5] 核心观点 - 通行宝与天津高速集团成立合资公司，注册资本1200万元，天津高速持股51%，通行宝持股49%，合资公司将专注于智慧交通、智慧城市及数字经济业务 [2] - 中央办公厅和国务院办公厅发布文件推进新型城市基础设施建设，目标是到2027年取得明显进展，重点任务包括推动智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展 [2] - 通行宝2024年前三季度收入5.34亿元，同比增长18%，归母净利润1.67亿元，同比增长8%，业绩保持稳定增长 [2] - 通行宝作为江苏省数字交通龙头企业，积极参与省内数字化转型项目，总投资约34.4亿元，其中公路方向投资29.3亿元，软件及系统平台占比约40% [2] 财务数据 - 预计2024-2026年营业收入分别为8.76/10.97/13.94亿元，同比增长18.1%/25.3%/27.0% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.20/2.75/3.47亿元，同比增长15.1%/25.2%/26.2% [2] - 预计2024-2026年EPS分别为0.53/0.66/0.84元 [2] - 2024-2026年毛利率预计维持在46.4%-47.4%之间 [2] - 2024-2026年净资产收益率预计从7.4%提升至9.7% [2] 业务布局 - 通行宝主要业务包括：以ETC为载体的智慧交通电子收费业务、以云技术为平台的智慧交通运营管理系统业务、以及以"ETC+"为核心的智慧交通衍生业务 [6] - 在江苏省外，通行宝通过直接招投标、技术支持、与外省交通科技公司合作等方式参与项目，前期已支持湖南等省份的交通基础设施数字化转型方案编制 [2] 股东结构 - 江苏交通控股有限公司为第一大股东，持股49.35% [7] - 江苏高速公路联网营运管理有限公司为第二大股东，持股21.15% [7] - 腾讯云计算(北京)有限责任公司持股2.21% [7]

报告公司投资评级 - 华龙证券给予通行宝(301339.SZ)首次覆盖"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入5.34亿元,同比增长18.09%;实现归母净利润1.67亿元,同比增长7.59% [1] - 公司智慧交通电子收费业务收入稳定增长,前三季度该业务实现收入2.97亿元,同比增长4.82% [1] - 智慧交通运营管理系统业务收入同比增长40.17%,主要得益于AI视频分析云控平台、收费机器人业务收入以及技术服务收入增长 [1] - 智慧交通衍生业务收入2,440.43万元,同比增长43.32%,增量来源主要为供应链协同服务及场景服务收入 [1] - 政策催化下,公司智慧交通业务有望迎来新发展阶段,受益于江苏车路云建设 [1] 财务数据分析 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2.25/2.71/3.32亿元,EPS分别为0.54/0.65/0.80元 [2][3] - 与可比公司相比,公司2025-2026年估值高于行业平均水平,考虑到公司预测净利润增速高于可比公司,首次给予"增持"评级 [2][3] - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润、ROE等主要财务指标保持稳健增长 [5][6]

交通数字化转型项目 - 数字化转型项目收入预计主要在未来两年确认，项目毛利率基本维持目前水平[1][2] - 公司作为江苏省数字交通龙头企业,将发挥自身在软件及系统平台等方面的产品优势,积极参与江苏省内数字化转型项目建设[2] - 公司将通过直接招投标、技术支持、与外省交通科技公司合作等方式,参与外省数字化转型项目[2] 车路云一体化项目 - 车路云项目的资金主要来源于财政拨款、地方实施国企、特别国债等,资金保障相对可靠稳定[3] - 公司利用在高速公路场景的云控平台、网络建设、硬件设备等优势,将现有高速公路系统和产品,结合城市交通需求,参与车路云一体化项目建设[3] - 公司积极拓展城市车路云一体化市场,已与多个城市对接合作需求,力争获取业务订单[3] 数据资产管理 - 公司今年已围绕交通运营等相关数据开展数据加工和分析利用工作,预计12月会有一批数据资产入表[3] - 公司将继续开展数据资源价值创造相关探索[3] 其他业务拓展 - 低空经济方面,公司积极争取相关业务合作[3] - 海外业务方面,公司将加强海外环境研判,争取海外项目落地[3] 人才队伍建设 - 公司将根据各项业务开展情况,采取不同方式强化人才队伍建设,包括发挥现有研发及产品基础、组建车路云单独团队、加大子公司研发和市场团队建设等[3]