投资评级 - 报告对福赛科技的投资评级为“推荐”，且为“维持” [4] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现亮眼，归母净利润同比大幅增长6.7倍，经营势能加速释放 [2] - 公司在国内市场份额持续深化，海外经营拐点确立，规模化与经营管理改善同步推进，利润增速有望优于营收表现 [8] - 公司具备向机器人（具身智能）领域延伸的潜力，目前处于早期技术探索和资源储备阶段 [8] 财务表现 - 2025年第三季度实现营收4.48亿元，同比增长34%，环比增长12% [8] - 2025年第三季度实现归母净利润0.43亿元，同比增长6.7倍，环比增长23%；归母净利率达9.7%，同比提升8.0个百分点 [8] - 2025年第三季度毛利率为27.5%，同比提升5.0个百分点，环比提升2.6个百分点 [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.52亿元、2.22亿元、3.16亿元，对应增速分别为56.1%、45.4%、42.6% [4] 业务发展 - 国内市场：受益于主要客户如东风日产（25Q3销量同比+26%）、长城汽车（25Q3销量同比+24%）、奇瑞（25Q3销量同比+13%）等销量增长，以及新项目量产 [8] - 海外市场：北美市场受益于特斯拉（北美销量环比+27%），墨西哥工厂预计25年下半年投产，年产能达50万套内饰件；欧洲及日本市场布局持续落地 [8] - 海外经营改善：2025年上半年墨西哥福赛扭亏为盈，实现净利润1620万元，而去年同期还原汇兑影响后净利润为-838万元 [8] 增长驱动与前景 - 客户基础稳固并持续拓展，在长城、奇瑞、日产、北美某新能源客户基础上，深化与比亚迪、小米、蔚来、理想及国际客户Stellantis、通用等合作 [8] - 公司预计2025-2027年营业总收入将保持高速增长，同比增速分别为30.7%、30.2%、27.3% [4] - 对应每股收益（EPS）预计分别为1.80元、2.61元、3.73元，市盈率（P/E）预计逐年下降至37倍、26倍、18倍 [4]

行业整体业绩表现 - 汽车零部件行业已有129家上市公司披露2025年三季度报告，其中80家公司前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长，占比超六成 [1] - 在已披露三季报的公司中，73家上市公司今年前三季度实现了营收、净利双增长 [1] - 芜湖福赛科技股份有限公司、成都西菱动力科技股份有限公司等8家上市公司净利润同比增速超过100% [1] 公司具体业绩案例 - 浙江天成自控股份有限公司前三季度实现营业收入18.55亿元，同比增长27.3%，实现归属于上市公司股东的净利润5032.79万元，同比增长91.73% [2] - 浙江世宝股份有限公司报告期内实现营业收入24.62亿元，同比增长35.44% [3] - 江苏博俊工业科技股份有限公司表示报告期内新能源汽车行业持续景气，公司订单持续增加，主营业务收入较上年同期稳步增长 [2] 行业增长驱动因素 - 新能源汽车需求增长是关键因素，9月份新能源汽车产销分别完成161.7万辆和160.4万辆，同比分别增长23.7%和24.6% [2] - 2025年1月份至9月份，新能源汽车产销分别完成1124.3万辆和1122.8万辆，同比分别增长35.2%和34.9% [2] - 行业智能化转型带来新增量，汽车电动化、智能化、全球化趋势加速，以及中国品牌乘用车市占率提升带动相关产品销售增长 [3] 企业新兴领域布局 - 多家汽车零部件企业将机器人赛道作为重点发力方向，宁波方正汽车模具股份有限公司与山东未来机器人有限公司签署战略合作协议，聚焦深海机器人机械零部件 [4] - 浙江荣泰电工器材股份有限公司通过收购上海狄兹精密机械有限公司51%股权和广州金力智能传动技术股份有限公司15%股权，进入精密传动、智能装备和人形机器人等新兴领域 [4] - 金固股份积极探索其“阿凡达铌微合金材料”在具身智能机器人等新兴领域的应用，已为上海智元新创技术有限公司提供结构件样品，并有望于年内实现量产 [4] 行业未来趋势与竞争重点 - 随着全球汽车市场复苏和新能源汽车普及，汽车零部件市场规模预计将保持稳定增长态势 [1] - 行业集中度有望进一步提升，竞争重点将从产品价格转向技术、质量以及全球化运营能力等维度 [1] - 布局机器人业务有助于降低企业对单一汽车行业的依赖，平滑行业周期波动风险，并凭借高成长性和科技属性增强资本市场认可度 [5]

投资评级与核心观点 - 投资评级为买入（维持）[3] - 报告核心观点：公司2025年第三季度业绩超预期，全球化布局拐点持续兑现，墨西哥工厂实现扭亏为盈，同时公司正凭借其技术优势布局人形机器人新赛道，有望打造第二增长曲线[5][6] 公司基本状况与市场表现 - 公司总股本为84.84百万股，流通股本为45.24百万股，当前市价为67.31元，总市值约为5,710.39百万元，流通市值约为3,045.00百万元[1] - 2025年前三季度实现营收12.7亿元，同比增长34.8%，归母净利润1.1亿元，同比增长105%[6] - 2025年第三季度单季实现营收4.5亿元，同比增长33.7%，环比增长11.6%，归母净利润0.43亿元，同比大幅增长670%[6] 财务业绩与预测 - 2025年第三季度毛利率为27.54%，同比提升5.01个百分点，环比提升2.57个百分点，盈利能力显著改善[6] - 盈利预测调整：预计2025年至2027年归母净利润分别为1.52亿元、2.1亿元、2.7亿元，同比增速分别为56%、37%、29%[6] - 对应估值：当前股价下，2025年至2027年预测市盈率分别为37倍、27倍、21倍[3][6] 业务运营与竞争优势 - 公司专注于汽车内饰件研发生产，产品涵盖功能件、装饰件及新能源三电嵌件，与特斯拉、日系车企、长城、奇瑞、理想等主流客户保持稳定合作[6] - 公司已构建同步设计开发、模具装备制研、产品智能制造的全链条能力，2023年至2025年上半年收入增速连续维持在35%以上[6] - 墨西哥工厂自2023年起收入加速释放，2025年上半年实现净利润0.16亿元，净利率达6.7%，实现扭亏为盈，预计2026年盈利能力将继续改善[6] 新业务拓展与增长潜力 - 公司正积极布局人形机器人新赛道，利用其在精密模具制造、特种材料工艺等方面的竞争优势，探索“以塑代钢”在机器人躯干框架等部件中的应用[5] - 人形机器人产业处于快速发展期，公司目前处于早期技术探索和资源储备阶段，新赛道有望打开长期成长空间[5][6]

财务业绩概览 - 公司前三季度营业收入为12.68亿元，同比增长34.81% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为1.07亿元，同比增长104.98% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9918.73万元，同比增长133.35% [1] 盈利能力指标 - 公司基本每股收益为1.28元 [1]

人事变动 - 公司总经理陆文波先生申请辞去总经理职务，计划更专注于履行董事长职责，集中精力统筹公司长期战略规划与发展方向，以优化公司治理结构并提升决策效率 [1] - 辞任总经理后，陆文波先生将继续担任公司第二届董事会董事长、董事、董事会战略委员会主任委员及审计委员会委员 [1] - 经董事会提名委员会审核，董事会同意聘任鲍志峰先生为公司总经理 [1] 公司业务与财务概况 - 2025年1至6月份，公司的营业收入100%来源于汽车零部件业务 [1] - 截至发稿，公司市值为57亿元 [1]

公司治理变动 - 福赛科技于2025年10月27日召开2025年第三次职工代表大会 [1] - 会议经职工代表表决，选举张荣帝先生为公司第二届董事会职工代表董事 [1]

公司季度财务表现 - 第三季度营业收入为4.48亿元，同比增长33.74% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为4336.41万元，同比增长670.47% [1] - 第三季度基本每股收益为0.52元 [1] 公司前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营业收入为12.68亿元，同比增长34.81% [1] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为1.07亿元，同比增长104.98% [1]

人事变动 - 程锦、金乐海提请辞去非独立董事职务[2][3] - 张荣帝当选职工代表董事[4] - 提名鲍志峰为非独立董事候选人[5] - 陆文波补选为审计委员会委员[5] 股权信息 - 金乐海直接持股2,520,000股，占比2.97%[4] - 张荣帝和鲍志峰未持股[10] 人员信息 - 张荣帝1980年6月生，任海外财务总监[9] - 鲍志峰1971年11月22日生，2025年9月入职[10] - 张荣帝和鲍志峰符合任职资格[11]

人事变动 - 董事长陆文波辞去总经理职务[2] - 董事会同意聘任鲍志峰为总经理[2] 新总经理履历 - 鲍志峰1971年11月出生，研究生学历[4] - 有多家公司任职经历[4] - 截至披露日未持有公司股份[5]

股东会信息 - 公司2025年第三次临时股东会于2025年11月12日14:30召开[1] - 股权登记日为2025年11月7日[3] 投票信息 - 网络投票时间为2025年11月12日多个时段[1] - 投票代码为351529，简称为“福赛投票”[15] 登记信息 - 现场会议登记时间为2025年11月11日特定时段[6] - 传真或信件登记需2025年11月11日16:00前送达[6] 提案信息 - 提案100为总议案，涵盖除累积投票提案外所有提案[21] - 提案1.00为补选董事会非独立董事及委员议案[21] 其他信息 - 联系电话0553 - 5963555，传真0553 - 5849530，邮箱fs@foresight - int.com[9] - 投票规则及授权委托书相关规定[21][22]