文章核心观点 公司二季度财报表现不佳致股价早盘大跌 各分析师对其业绩及前景看法不一 主要关注利润率收缩、三季度营收指引不及预期、需求放缓等问题 [1][2][6] 各机构观点 JPMorgan - 二季度业绩基本符合预期 但增长投资开始影响利润率 调整后EBITDA利润率同比收缩约50个基点 [1] - 三季度指引暗示利润率将收缩400 - 500个基点 公司关注核心业务外扩张 但在成熟在线旅游行业中 增长可持续性存忧 [1] Goldman Sachs - 整体盈利表现“稳健” 总预订量和营收符合预期 调整后EBITDA远超预期 [2] - 投资者关注前瞻性评论 管理层指引三季度营收中点低于市场预期 三季度间夜量增长预测令人失望 [2] BMO Capital Markets - 7月预订窗口缩短致三季度展望低于预期 且因消费者情况不明 四季度能见度不足 [2] - 销售和营销成本上升 在线旅游机构（OTA）领域整体情绪转向中性 但有并购上行机会 [2] Benchmark - 本季度是旅游股近年最差季度之一 公司虽在营收和EBITDA上表现较好 但间夜量或总预订量未达预期 [2] - 公司指引三季度间夜量增速放缓 EBITDA前景因营销投入增加而疲软 [3] Wedbush - 二季度业绩喜忧参半 三季度指引令人失望 原预期下半年间夜量因营销投入等因素加速增长 [3] - 预订窗口缩短 近期宏观环境不确定 短期内间夜量加速增长不太可能实现 [3] Piper Sandler - 二季度业绩基本符合预期 三季度指引较弱 公司称需求放缓且投资带来利润率压力 [4] - 绩效营销短期内可提升数据 但长期增长存疑 [4] Truist Securities - 公司全球预订提前期缩短 因更侧重休闲业务 对三季度财务影响更严重 [4] - 二季度EBITDA超共识4.5% 但股价表现将受弱指引影响 管理层三季度EBITDA指引暗示同比持平 远低于约10%的共识预期 [4] RBC Capital Markets - 二季度业绩稳健 总预订价值基本符合市场预期 间夜量小幅下降但每日房价上升 [5] - EBITDA超预期得益于运营费用带来的利润率杠杆 三季度指引低于市场 总预订价值预计减速 美国客人需求放缓 [5] Oppenheimer - 因美国预订窗口缩短 间夜量连续减速 可能与经济有关 [5] - 管理层指引EBITDA零增长 意味着因营销和产品投资 利润率将压缩约400 - 450个基点 以加速非核心市场增长 [6] 股价表现 周三发布消息时 公司股价下跌12.88% 至每股113.66美元 [6]

文章核心观点 - 公司在第二季度的利润预测低于分析师预期 [3] - 公司预计第三季度收入将在37.67亿美元至37.73亿美元之间,略高于分析师预期的37.2亿美元 [4] - 公司表示将会看到预订夜数和体验的同比增长有所放缓 [4] - 公司表示正在从美国客户那里看到需求放缓的迹象 [4] 公司业绩 - 公司第二季度收入同比增长10.6%至27.5亿美元,略高于预期 [3] - 公司第二季度夜数和体验预订量同比增长9%至1.251亿,创下历史同期最高纪录 [5] - 公司CEO表示已经删除了20多万个未能满足客户期望的房源 [6] 股价表现 - 公司股价在周三下跌超过14%,跌至111.59美元,创下一年多以来的最低水平 [7]

文章核心观点 - Airbnb第二季度利润下降、未达预期致股价下跌 分析师态度谨慎 期权市场或带来额外阻力 [1][2] 公司业绩与股价表现 - Airbnb第二季度利润下降15% 虽预订量上升但因所得税增加未达预期 [1] - Airbnb股价下跌14.4% 报111.64美元 或创单日最大百分比跌幅纪录 处于52周新低 今年以来下跌4.6% [1] - 分析师对Airbnb持谨慎态度 至少13次下调目标价 36位分析师中有24位给予“持有”或更差评级 [1] 期权市场情况 - 股票50日看涨/看跌成交量比率为1.29 高于77%的年度读数 显示交易员比往常更乐观 但乐观情绪的消退可能带来额外阻力 [2] - 今日期权交易量为20000份看涨期权和31000份看跌期权 是日均盘中交易量的9倍 最活跃的是8月100看跌期权 其次是同一系列的110看跌期权 两者均有新头寸建立 [2]

文章核心观点 近期股市震荡，标普500底部比预期更远，优质股也受拖累，Airbnb股价周二收盘后暴跌14%，尽管二季度财报强劲，但鉴于美国旅游业有望因美元走弱反弹，投资者可重新关注该股，其多项关键指标向好，虽因管理层对未来展望的警告股价下跌，但美元走弱或使海外游客增加，有望带来潜在盈利增长 [1][2][9] 市场环境 - 过去几个交易日股市震荡，日本央行加息后“利差交易”解除，标普500底部比预期更远，市场抛售时优质股也受拖累 [1] Airbnb股价表现 - 周二收盘后股价暴跌14%，收盘价为111.75美元，52周股价范围为111.00 - 170.10美元，市盈率14.96，目标价153.58美元 [2] 关键驱动因素 - 过去12个月营收增长11% [4] - 自由现金流同比增长16%至10亿美元，净利润率达41% [4] - 总预订价值同比增长11%，平均每日房价上涨 [5] - 净预订量同比增长9%，Airbnb应用全球下载量年增长25% [5] 股东回报 - 因实现全年正自由现金流，管理层进行高达7.49亿美元的股票回购 [6] 股价预测 - 12个月股价预测目标价153.58美元，有17.71%的上涨空间，基于26位分析师评级，最高预测200.00美元，平均预测153.58美元，最低预测105.00美元 [7] - 分析师预计未来12个月每股收益增长高达14.8%，Benchmark给出的目标价高达190美元，较当前股价有45.6%的涨幅 [7] - 过去一个月，卖空兴趣下降9.9%，卖空者为多头投资者让路 [7] 股价下跌原因及机会 - 因管理层对未来展望发出轻微警告，预计美国游客数量下降导致两位数抛售 [9] - 美元走弱使外币升值，海外游客可能增加，Airbnb全球影响力上升，有望在下个季度实现盈利超预期，消除对美国需求下降的担忧 [9] 估值对比 - Airbnb市销率为7.2倍，比Booking Holdings的5.1倍高出约42% [10]

文章核心观点 - 投资者应低价买入优质企业股票，Airbnb股价下跌或为长期投资者提供买入机会 [1] 相关信息 - 视频分析Airbnb第二季度财报 [1] - 股价采用2024年8月6日交易日数据，视频于2024年8月6日发布 [1]

文章核心观点 - 公司二季度业绩稳健但股价下跌，短期前景不佳，长期有增长潜力，当前面临需求放缓、利润率下降、监管风险等问题 [1] 市场状况 - 公司增长持续放缓，平均每日房价（ADR）持平，预订夜数和体验项目增长缓慢，美国市场需求有放缓迹象，但市场份额仍在增加 [2] - 部分市场住房供应增加，可能进入短期租赁市场，对价格形成压力；建筑活动下降可能引发衰退，进一步冲击短期租赁需求 [3] 公司业务更新 - 公司品牌优势明显，通过提升体验可靠性、去除低质量房源、推广优质房源等方式挖掘潜在用户，“Guest Favorites”房源预订夜数超1.5亿 [5] - 公司在渗透不足的市场（主要是美国、英国、法国、澳大利亚和加拿大以外）推动核心业务增长，预计2024年及以后增加扩张投入，这将增加运营成本并压缩利润率 [5] - 公司推出“Icons”体验项目，计划重新推出体验项目并引入端到端旅游服务；平台进行小改进提升可用性和转化率，二季度应用下载量同比增长25%，应用预订夜数增长19%，占总预订夜数的55% [5] - 公司为房东推出新工具和服务，计划10月推出共同托管市场；引入外汇费用，未来可能包括付费展示位，但优先考虑平台健康 [5] 监管风险 - 巴塞罗那宣布2028年后不再续签旅游公寓许可证，若其他城市效仿，公司可能受严重影响 [6] - 公司业务扩张会对当地房价和租金造成压力，美国、英国、法国、澳大利亚和加拿大是主要业务市场，这些国家部分地区住房可负担性已达危机水平 [6] - 公司应尽可能在住房可负担性问题较小的市场实现业务多元化，长期来看可能会向专业房东和专门建造的短期租赁房产转变，但这可能削弱公司差异化优势 [7] 财务分析 - 二季度公司营收27.5亿美元，同比增长11%，总预订价值达212亿美元，同比增长11%；预计三季度营收36.7 - 37.3亿美元，同比增长8 - 10%，增长放缓且利润率承压 [8] - 住宿价格高于疫情前，公司通过确保平台房源性价比来获利，但ADR因用户偏好转变而持续下降，短期内难以成为增长驱动力 [9] - 公司毛利率持续小幅下降，衰退情况下可能大幅下滑；运营成本上升，营销费用预计在三季度增长快于营收，调整后EBITDA预计同比持平 [10] 结论 - 公司业务趋于成熟，若能发挥竞争优势仍有增长空间，但短期面临需求增长放缓、房源增长快于预订夜数等逆风因素，可能导致利润率大幅下降 [12] - 公司资产负债表强劲，有能力产生自由现金流，过去12个月回购27.5亿美元股票，但当前股价下此举是否明智存疑；基于市盈率公司股价看似合理，但业务杠杆意味着利润可能大幅下降，企业价值与销售额比率超6，对于低增长、利润率下降的公司而言相对昂贵 [13]

文章核心观点 公司有能力立即回购超10%的股票，其大量现金储备每年产生近10亿美元利息，也可用于股票回购，视频探讨了回购对公司股价的潜在影响 [1] 具体信息 - 公司可立即回购超10%的股票 [1] - 公司积累了大量现金储备，每年产生近10亿美元利息 [1] - 现金储备可用于回购公司股票 [1] - 视频探讨了回购对公司股价的潜在影响 [1] - 股票价格采用2024年8月6日的收盘价，视频于2024年8月6日发布 [1]

文章核心观点 - 近期爱彼迎预订提前期缩短，最后一刻预订增长强劲，一个月以上预订有所疲软，公司预计当前季度营收同比增长8% - 10%，预订提前期将继续缩短 [1][2][3] 预订提前期趋势 - 近几周爱彼迎预订提前期缩短，全球客户在临近预期抵达时间时才预订住宿 [1] - 越来越多客户提前几天或几周预订，该趋势7月首次出现并持续增强，此前第一、二季度提前期与去年基本相同 [1] - 过去几年疫情后，整体预订提前期有波动，消费者对提前较长时间预订旅行有犹豫，当前可能也是类似情况 [1] 不同类型预订情况 - 最后一刻预订增长率“非常强劲”，一个月以上提前预订集中度有“适度疲软” [2] - 过去新的新冠变种、宏观新闻、战争爆发等情况会使人们预订时间与以往不同，公司正在关注这一情况 [2] 二季度业务表现 - 二季度爱彼迎预订的住宿和体验夜数同比增长9%，总预订价值（GBV）和营收均同比增长11% [2] - 各地区预订均有增长，GBV和营收增长得益于预订量增长和日均房价（ADR）“适度上涨” [3] 未来预期 - 爱彼迎预计当前季度营收同比增长8% - 10%，预订的住宿和体验夜数增长放缓，预订提前期继续缩短 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入为27.5亿美元,同比增长11% [8] - 净收入为5.55亿美元,净利润率为20% [8] - 自由现金流为10亿美元,过去12个月自由现金流达43亿美元,创历史新高 [8][9] - 公司回购749百万美元股票,截至第二季度末,剩余51.25亿美元股票回购授权 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 预订夜晚和体验达1.25亿晚 [8] - 活跃房源超过800万,持续增长 [10] - 公司启动更新房源质量系统,已更新20万多个未达到预期的房源 [11] - 推出"客人最爱"等可靠性举措,已有1.5亿晚预订在"客人最爱"房源 [12][13] - 移动端预订占总预订的55%,同比提升5个百分点 [17] - 新注册用户中,最年轻人群占比创历史新高 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 拓展市场的夜晚预订增长显著高于核心市场 [14] - 巴西、墨西哥等拉美市场和亚太地区是公司最快增长的地区 [24] - 第二季度巴黎的预订量同比翻倍,活跃房源增加37% [20][21] - 德国举办欧洲杯期间,主办城市夜晚预订同比增20%以上 [21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司三大战略重点:让房东主流化、完善核心服务、拓展核心业务之外 [9][10][14] - 公司正在开发新的房东服务,如10月推出房东合作市场 [37][38] - 明年将重新推出体验业务,并推出新的客户服务和房东服务 [39][40][41][42] - 公司未来每年都会推出新产品和服务,向多元化发展 [42] - 公司认为可以通过改善服务、拓展欠发达市场和推出新业务,抵消宏观环境的短期波动 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度预计将迎来又一个创纪录的夏季旅游旺季 [24] - 但观察到预订提前期缩短,美国客人需求有所放缓的迹象 [24][26][29][30] - 密切关注宏观经济压力可能带来的影响 [24] - 相信公司的增长战略长期可以抵消短期宏观趋势的影响 [25] 其他重要信息 - 公司第三季度营销费用增长将快于收入增长 [71][73] - 公司认为长期来看,拓展国际市场和推出新业务可带来更大的增长空间 [49][50][51][52][53][56] - 公司认为酒店业务可以填补需求高峰期的网络空白,未来将继续拓展 [124][125][126][129] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 询问第三季度预订提前期缩短的原因 [26] **Jiazhen Zhao 回答** 第三季度预订提前期缩短是由于短期预订强劲增长,但长期预订有所放缓 [29][30][31][32] 问题2 **Yang Bai 提问** 询问公司未来在营销投入和新业务拓展方面的策略 [107] **Jiazhen Zhao 回答** 公司将根据不同营销渠道的投资回报期进行灵活调整,品牌营销需要较长周期,新业务拓展也需要逐步投入 [148][149][150] 问题3 **Joyce Ju 提问** 询问公司在ADR增长方面的可持续性 [146] **Lei Chen 回答** 随着拉美和亚太等地区占比提升,整体ADR或将有所下降,但这些新增夜晚的经济效益仍然很好 [151]

文章核心观点 - Airbnb预计下季度增长放缓且美国需求减弱，受预订提前期缩短和加州法规等因素影响 [1][2] 公司业绩预期 - 公司预计下季度预订的住宿和体验将“环比放缓”，美国客户需求减弱，人们倾向临近出行日期才预订 [2] - 拉丁美洲和亚太地区是增长最快的地区，但全球预订提前期都在缩短，美国客人需求有放缓迹象 [3] 影响因素分析 - 首席财务官Ellie Mertz认为预订提前期缩短受新新冠变种或以色列战争等因素影响 [4] - 北美市场放缓有多个因素，包括预订提前期缩短，但这并不意味着人们不预订旅行，只是还未预订 [4] - 预订提前期的变化使一些人选择短期租赁，但人们仍继续预订更大更贵的房源 [4] - 美国存在监管障碍，尤其是加州7月1日生效的“诚实定价法”，对加州业务造成一定阻碍 [4] 行业背景情况 - 此前微软Azure营收低于预期、亚马逊销售未达预期，亚马逊财务主管将放缓归因于消费者受政治事件和奥运会干扰且更谨慎、寻求优惠 [5] - 上周五美国发布更疲软的就业报告，引发衰退担忧，美股报告后连续三天大幅下跌，周二有反弹迹象 [5]