Fiverr International - S&P 500指数在过去一年中上涨了20%，官方牛市已经到来[1] - Fiverr International在自由现金流方面取得了显著增长，但华尔街的市场制造商却忽视了这些健康的业务趋势[4] - Fiverr的股价受到了负面盈利和错误的观念影响，但华尔街专家对2024年的盈利预期却变得非常乐观[6] - Fiverr通过不断追求创新，推出Fiverr Enterprise和AI驱动的工具，不断升级平台以满足全球用户的需求，为未来的收入流打下基础[7] Airbnb - Airbnb在第四季度销售增长了17%，全年销售额达到99亿美元，自由现金流达到38亿美元，占总销售额的39%[9] - Airbnb的股价虽然下跌，但公司市值约为950亿美元，估值约为25倍尾随自由现金流，管理层表示公司正准备进入新的服务领域[11] - Airbnb拥有强大的品牌实力、一流的技术资源和庞大的全球用户群，这些基础将帮助公司进入新的业务垂直领域[13]

文章核心观点 - 尽管市场面临挑战 但标普500指数仍创出新高 长期持有成长型公司股票终将获得回报 [1] - 股票的长期表现与公司业务增长高度相关 文章推荐了三只适合长期投资者当前加入投资组合的股票 [1] MercadoLibre (MELI) - 公司是拉丁美洲领先的电商平台 被视作常年被低估的成长股 [2] - 十年前投资1000美元 目前价值将超过17000美元 [2] - 2023年第三季度 按固定汇率计算 收入同比增长69% 增速加快 [2] - 增长动力主要来自巴西、墨西哥和阿根廷等主要市场电商渗透率的快速提升 [2] - 据Statista预测 拉丁美洲零售电商销售额将从2017年的410亿美元增长至2028年的超过2000亿美元 [2] - 经过多年对核心电商和金融科技业务的投入 公司利润率开始改善 2023年第三季度运营收入达6.85亿美元 按固定汇率计算同比增长194% [3] - 公司股价仍较几年前的前高点低14% [3] Airbnb (ABNB) - 公司2023年第四季度收入同比增长17% 达22.2亿美元 调整后EBITDA利润率从27%改善至33% [4] - 公司调整了价格显示方式 使客人可预先看到总价 此后近30万个房源取消或降低了清洁费 40%的活跃房源目前完全不收取清洁费 [5] - 房源供应增长迅速 活跃房源总数同比增长18% 达770万个 首次超过500万房东 亚太和拉丁美洲地区增长尤为强劲 [5] - 截至年底 其80%的市场已有某种形式的监管法规 在纽约市 虽然短期租赁被严格禁止 但邻近的新泽西州住宿量激增 纽约房东已转向长期租赁 没有单一城市的收入占比超过总收入的2% [6] - 公司承诺将在核心业务之外进行扩张 增加新产品 [6] Amazon (AMZN) - 2023年第四季度销售额同比增长14% 达1700亿美元 全年销售额增长12% 达5750亿美元 [7] - 在2022年净亏损27亿美元后 2023年实现300亿美元的净利润 [7] - 核心电商业务恢复活力 为超过2亿Prime会员提供更快的配送服务 [7] - 亚马逊云服务(AWS)第四季度收入同比增长12% 并继续与英伟达和Salesforce等公司签订长期协议 在云计算市场占有31%的份额 [8] - AWS推出了一系列雄心勃勃的生成式人工智能工具以保持竞争力 [8] - 广告业务是当前增长最快的部门 第四季度同比增长26% [8] - 过去一年公司股价上涨了70% [9]

公司分析：Airbnb - 公司业绩表现强劲，自由现金流接近40亿美元，即使扣除股权薪酬后仍超过27亿美元，属于资本密集度低的优质现金生成业务 [3] - 公司在战略和产品方面取得进展，包括2023年第四季度房东取消订单同比减少超过三分之一，以及40%的活跃房源现在完全不收取清洁费，提升了价格透明度 [3] - 平台使用量显著增长，全年入住和体验总次数增长13.8%，达到4.482亿次；季度增长12%，达到9880万次 [4] - 公司宣布进行60亿美元的股票回购计划，此前的回购（约23-25亿美元）已使流通股减少约2.7%，为股东创造了价值 [7][8][9] - 公司仍将超过17%的营收投入产品开发，并未因回购而减少业务投资 [8] - 公司管理层提及计划超越核心业务并进行革新，预计在2024年晚些时候公布更多细节，这可能意味着业务进入转折点 [5] 公司分析：Lyft - 公司发布财报时出现重大笔误，将利润率预期扩张“0.5个百分点”误写为“5个百分点”，导致盘后股价飙升超过60%，随后被迫更正 [10] - 公司CEO对错误的回应被批评为缺乏实质内容，未能详细说明将采取何种措施确保错误不再发生，这被视为沟通上的失误 [11][12] - 从业务基本面看，2023年每单乘车收入为6.21美元，低于2022年的6.84美元；每单乘车预订额为19.43美元，低于2022年的20.15美元，单位经济效益正在恶化 [13] - 尽管本季度总预订额增长17%，调整后收益超出市场预期两倍，并预计全年将产生正自由现金流，但其业务故事与Uber截然不同，重点在于获取成本杠杆以实现盈利 [13] 行业与公司对比：网约车 - 分析认为Lyft与Uber不应再被归为同一类别进行比较，两家公司虽处同一行业但已不在同一水平 [13] - Uber的故事是关于扩张机会，包括最后一英里物流、货运、配送和共享出行，旨在捕获更多人与货物的运输里程 [13] - Lyft当前的故事则聚焦于如何改善将乘客从A点运送到B点的边际成本，并努力实现盈利 [13] - 司机罢工在情人节影响Lyft、Uber和DoorDash，这可能持续影响两家公司的单位经济效益 [14] 投资筛选：绿色信号 - 青睐业务成熟、稳定的公司，例如Ecolab或Cintas，偏好能持续增加股息的派息公司 [15] - 重视强大的客户忠诚度计划或粉丝基础，无论是面向消费者（如Chipotle、星巴克）还是企业（如Salesforce）的公司 [15] - 看重坚实的财务基础和灵活性，即资产负债表能够抵御风暴，现金远超过债务，资本配置有纪律 [16] - 以MercadoLibre为例，尽管面临宏观逆风和增长估值重估，但其强大的财务状况使其能够度过难关，甚至在科技行业大规模裁员期间进行招聘 [16] - 对于小盘股，高管和董事会成员的高内部持股是一个重要积极信号，表明利益与股东一致 [17] - 欣赏能够控制总股本数并让员工持有公司股份的成熟公司，例如家得宝 [17] - 拥有宽广护城河且风险明确（如地缘政治风险）的公司被视为绿色信号，例如嘉信理财和台积电 [17] 投资筛选：红色信号 - 巨额商誉减值（例如Teladoc冲减134亿美元）是一个危险信号，这让人质疑管理层的资本配置策略和业务执行信心 [18] - 管理层过度强调调整后的EBITDA等非公认会计准则指标，可能试图掩盖问题，投资者应关注硬性指标 [19] - 公司随意改变关键业务指标（例如Meta减少用户层面报告，苹果停止报告iPhone销量和均价）是一个重大危险信号，通常意味着管理层想用不同指标讲述更“好听”的故事 [20] - 反复延迟或错过财报发布日期（例如Latch）会严重损害投资者信任 [21] - 建议进行背景调查，包括查看做空报告、激进投资者动向以及美国证券交易委员会文件中的异常情况，以全面了解潜在风险 [21]

公司近期业绩表现 - 2023年第四季度业绩全面超预期：预订间夜数同比增长12%至近1亿，总预订价值增长15%至155亿美元，收入增长17%至22亿美元 [3] - 盈利能力显著提升：调整后EBITDA利润率提升6个百分点至33%，调整后EBITDA增长46%至7.38亿美元，调整后净利润增长53%至4.89亿美元 [3] - 供给端持续强劲增长：总房源数量增长18%至约770万个，全球房东数量超过500万 [3] - 2024年第一季度收入增长指引为12%至14%，对应收入20.3亿至20.7亿美元，仍普遍高于市场预期的20.3亿美元，管理层预计复活节假期变动将带来1%至2%的收入增益 [4] - 2024年全年调整后EBITDA利润率指引至少为35%，而2023年为37% [4] 公司业务与战略 - 管理层暗示将推出新产品，计划在核心业务之外进行扩张，并承诺在年内晚些时候提供更多信息 [5] - 公司的商业模式具有灵活性和韧性，在疫情期间展示了根据需求变化快速调整房源供应的能力 [6] - 公司业务高度分散，对单一市场的依赖度低：例如，纽约市在相关法律通过前仅占全球收入的约1%，目前没有任何一个城市的收入贡献超过2% [7] 行业与市场环境 - 2022年末市场曾出现关于“Airbnbust”的担忧，认为房东预订量下降、对租客要求苛刻以及酒店竞争可能导致市场崩溃 [1] - 自那以后，公司股价已上涨超过80%，因公司财报显示其顶线和底线持续增长，并增加了新功能以解决部分用户投诉 [2] - 对于面向消费者的品牌，个别投诉在社交媒体上病毒式传播并被媒体关注是常见现象，但这可能只是更大图景中的一小部分 [6] - 尽管存在争议，公司持续为房东和客人提供有价值的服务，其业务实力远强于最响亮的投诉或最新的病毒式社交媒体帖子 [7]

季度收入和利润 - 公司历史上第三季度通常是收入和调整后的EBITDA最高的时期[47] - 公司通常在第一和第二季度实现最高的GBV，第三季度出现GBV下降和入住高峰[47] 竞争对手 - 公司竞争对手包括在线旅行社、搜索引擎、酒店连锁、房地产管理公司和提供体验的在线平台[52]

核心财务业绩 - 2023年第四季度调整后每股收益为0.76美元，同比增长58.4%，超出市场预期13.4% [1] - 第四季度总收入为22.2亿美元，同比增长17%（按固定汇率计算增长14%），超出市场预期的21.6亿美元 [1] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润为7.38亿美元，同比增长46% [3] - 第四季度运营亏损为4.96亿美元，而去年同期为运营收入2.35亿美元，主要由于非经常性税收预扣费用和住宿税准备金导致一般及行政费用大幅增加至12亿美元 [3] 运营指标与增长驱动力 - 第四季度夜宿和体验预订量为9880万次，同比增长12%，所有地区表现强劲，尤其是亚太和拉丁美洲 [2] - 第四季度总预订价值为155亿美元，同比增长15% [2] - 增长由夜宿和体验预订量的持续改善驱动，高密度城市地区预订量同比增长11%，占总预订夜宿量的51% [1][2] - 跨境旅行持续复苏，跨境夜宿预订量同比增长13%，占总预订夜宿量的44% [1][2] - 首次预订客人的需求增长以及Airbnb应用程序下载的强劲势头对业绩有积极贡献 [1][2] 预订结构与费率 - 第四季度每夜宿和体验预订的总预订价值（或平均每日费率）为156.73美元，同比增长3% [2] - 长期住宿（28天或以上）类别占总预订夜宿量的19% [2] 成本与费用 - 第四季度运营和支持成本为2.71亿美元，同比增长4.2% [3] - 第四季度产品开发费用为4.32亿美元，同比增长8.5% [3] - 第四季度销售和营销费用为4.24亿美元，同比增长3.9% [3] 资产负债表与现金流 - 截至2023年12月31日，现金及现金等价物和短期投资总额为101亿美元，较2023年9月30日的109.6亿美元有所下降 [4] - 截至2023年12月31日，长期债务为19.91亿美元，与2023年9月30日的19.90亿美元基本持平 [4] - 2023年第四季度运营活动提供的净现金为6300万美元，较上一季度的13亿美元显著下降 [4] - 2023年第四季度产生自由现金流4600万美元 [4] 业绩展望 - 公司预计2024年第一季度收入在20.3亿美元至20.7亿美元之间，意味着同比增长12%至14%，市场预期为20.4亿美元 [5] - 预计收入将受益于复活节的时间安排 [5] - 预计调整后息税折旧摊销前利润率将同比提高 [5]

动量投资 - Momentum投资是跟随股票近期趋势的理念[1] - Zacks Momentum Style Score有助于确定哪些指标是最佳关注点[2] - ABNB目前持有A级的Momentum Style Score[2] 股票表现 - ABNB的股价在过去一周上涨了0.71%，而Zacks互联网-内容行业在同一时期上涨了1.7%[8] - ABNB的股价在过去一个月的变化为11.7%，表现优于行业的0.28%[8] - ABNB在过去三个月上涨了18.92%，在过去一年上涨了24.78%，表现优于标普500指数[9] 投资前景 - Style Scores是Zacks Rank的补充，ABNB目前的Zacks Rank为2 (Buy)[4] - 研究显示，Zacks Rank为1 (Strong Buy)和2 (Buy)，且Style Scores为A或B的股票在接下来一个月内表现优于市场[5] - ABNB的平均20天交易量为5,039,470股，是一个有利的指标[10] - ABNB的盈利前景看好，过去两个月有4个盈利预期上调[12] - 综合考虑以上因素，ABNB是一只具有A级动量评分的2 (Buy)股票[13]

公司业绩与市场反应 - 公司第四季度业绩超出市场预期，且第一季度的业绩指引也优于预期，但股价在消息公布后下跌4.4%至144.25美元 [1] - 公司指出国际旅行需求强劲，且预订周期变得更长 [1] 分析师观点与评级 - 至少有九家券商上调了目标价，例如Susquehanna将目标价从160美元上调至180美元 [1] - 同时，D.A. Davidson将评级从“买入”下调至“中性”，德意志银行和瑞银分别将目标价下调至135美元和143美元 [1] - 在今日之前，覆盖该股的33家机构中有22家给予“持有”或更差的评级 [1] 期权市场活动 - 期权交易活跃，看涨期权和看跌期权成交量为39,000张和38,000张，是此时段通常成交量的六倍 [1] - 最受欢迎的合约为2月到期、行权价150美元的看涨期权，交易者正在开立新头寸 [1] - 在ISE、CBOE和PHLX交易所，公司股票的50日看涨/看跌期权成交量比率为1.24，高于过去一年中79%的读数，表明看涨期权交易比往常更活跃 [2] 股价表现与技术分析 - 公司股价在2月12日触及52周新高157.34美元 [2] - 股价在去年11月和1月经历了止损盘，而50日移动平均线可能限制当前的回调 [2] - 过去12个月，公司股价上涨了19.6%，并且在2024年迄今已取得6%的涨幅 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度收入为22亿美元,同比增长70% [10] - 2023年全年自由现金流为38亿美元,创历史新高 [11] - 公司在2023年回购了22.5亿美元的股票,并获得了60亿美元的新股票回购授权 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年第四季度预订夜晚和体验达到9900万,创历史第四季度新高 [9] - 2023年全年房东收入超过570亿美元 [13] - 2023年底活跃房源超过770万,同比增长18% [21][22] - 2023年第四季度预订夜晚同比增长12%,其中首次预订者增长最快 [23] - 2023年第四季度55%的预订夜晚来自移动应用,同比提升5个百分点 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司正在加速在德国、巴西和韩国等市场的国际扩张 [16][17] - 公司正在瞄准瑞士、比利时和荷兰等其他国家的市场机会 [16] - 2023年第四季度,公司在拉丁美洲和亚太地区的增长强于北美和欧洲 [139] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正专注于三大战略重点:让房东成为主流、完善核心服务、拓展核心业务之外的机会 [12][16][17][18] - 公司正在利用人工智能技术,开发创新和个性化的AI界面,以拓展业务边界 [32][33][34][35][36][37][38][39][40] - 公司认为其独特的供应和需求网络效应是竞争优势,有助于在亚洲等新兴市场的扩张 [149][150][151][152][153] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2023年第四季度和全年业绩强劲,展现了公司战略执行的成果 [9][10][11] - 公司看好2024年的需求前景,尽管面临一些宏观经济不确定性 [50][51][52][53][54] - 公司将继续投资于国际市场拓展、产品优化和提高服务可靠性,以推动未来增长 [65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ron Josey 提问** 询问公司在人工智能方面的规划和布局 [32][33][34][35][36][37][38][39][40] **David Stephenson 回答** 详细解释公司在AI领域的战略和方向,包括不会自行开发基础语言模型,而是专注于开发创新的AI应用界面 [34][35][36][37][38][39][40] 问题2 **Justin Patterson 提问** 询问公司推出跨币种费用的原因和预期影响 [57][58][59][60][61] **Brian Chesky 回答** 解释推出跨币种费用的原因是为了确保公司和房东获得合理的价值,并表示将会进行测试和评估 [57][58][59][60][61] 问题3 **Doug Anmuth 提问** 询问2024年EBITDA指引中提到的额外投资计划 [80][81][82][83][84] **Ellie Mertz 回答** 解释公司计划在国际扩张、营销和产品研发等方面进行适度投入,以支持未来的业务拓展 [80][81][82][83][84]

核心观点 - 旅游行业持续强劲反弹 数字化渠道推动供需匹配 公司业务量价齐升 所有地区均实现两位数高增长 [1] - 公司战略聚焦于应用层AI开发以打造个性化体验 并致力于成为跨垂直领域的公司 [1] - 尽管短期股价因业绩指引承压 但需求加速、供应增长及费用结构优化为长期增长奠定基础 [2][3] 业务表现与运营数据 - 第四季度住宿和体验预订量达9880万次 同比增长12% [1] - 第四季度平均每日房价为157美元 同比增长3% [1] - 截至年底活跃房源数量为770万个 同比增长18% [1] - 55%的总间夜量通过应用程序预订 高于去年的50% [1] - 超过40%的住宿为周租类型 [3] - 36%的新房东曾是公司的过往房客 [2] 需求趋势与区域动态 - 新年伊始需求保持稳定 建立在去年11月和12月“加速需求”的基础上 [2] - 去年10月需求曾出现疲软 尤其在北美和欧洲 但被拉丁美洲和亚太地区的增长所超越 [2] - 需求正在正常化 且相对于传统酒店业和竞争对手 公司间夜量增长持续强劲 [2] - 90%的公司流量为直接流量 [2] 战略举措与未来展望 - 公司将不会自建大语言模型 而是依托OpenAI等技术 专注于应用层开发以提供个性化体验 [1] - 计划于4月开始测试并评估跨境货币兑换费 该费用设定约为1% [2] - 跨境交易占预订总额的20% 44%的预订为跨境旅行 [2] - 随着新供应缓解价格压力 租赁对消费者而言变得更加实惠 [3] - 已有30万个房源降低或取消了清洁费 40%的房源正在取消清洁费 [3] - 管理层预计本季度平均每日房价将与去年同期持平或略有上涨 [3]