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公司概况与业务 - 埃森哲是一家专注于信息技术服务和咨询的全球专业服务公司 [1] - 公司业务涵盖技术、战略和运营等多个领域，致力于通过提供解决方案来提升企业绩效 [1] - 公司以创新和数字化转型为焦点，主要竞争对手包括IBM和德勤等其他大型咨询公司 [1] 财务业绩表现 - 2025年12月18日，公司报告每股收益为3.94美元，超出市场预估的3.73美元，较去年同期的3.59美元有所提升 [2][6] - 当季营收达到约187.4亿美元，超出市场预估的185.3亿美元 [3][6] - 营收增长主要由其人工智能业务的显著进展所驱动，AI解决方案需求已成为提升其财务表现的关键组成部分 [3][6] 市场估值与财务健康度 - 公司的市盈率约为31.38倍，显示出投资者对其盈利潜力的信心 [4] - 市销率为3.29倍，企业价值与销售额比率为3.22倍 [4] - 公司保持保守的财务策略，债务权益比率低至0.19，表明对债务的依赖有限 [5][6] - 流动比率为1.41，显示出较强的短期偿债能力 [5] - 公司的收益率为3.19%，为股东提供了稳健的投资回报 [5][6]

埃森哲2026财年第一季度业绩总览 - 公司2026财年第一季度每股收益为3.94美元，超出市场预期5.6%，同比增长9.8% [1] - 公司2026财年第一季度总收入为187亿美元，超出市场预期1%，同比增长6% [1] - 公司股价在过去三个月上涨15%，同期行业指数下跌2.8%，标普500指数上涨1.8% [2] 收入按业务类型划分 - 管理服务收入为93亿美元，同比增长8%（按报告货币计），超出公司内部预期 [3] - 咨询业务收入为94亿美元，同比增长4%（按报告货币计），略低于公司内部预期 [3] 收入按行业部门划分 - 健康与公共服务收入为38亿美元，与去年同期持平（按报告货币计），略低于公司内部预期 [4] - 资源部门收入为25亿美元，同比增长3%（按报告货币计），符合公司内部预期 [4] - 产品部门收入为57亿美元，同比增长6%（按报告货币计），超出公司内部预期 [4] - 通信、媒体与科技收入为31亿美元，同比增长9%（按报告货币计），超出公司内部预期 [5] - 金融服务收入为36亿美元，同比增长14%（按报告货币计），超出公司内部预期 [5] 收入按地理区域划分 - 美洲地区收入为91亿美元，同比增长4%（按报告及本地货币计），符合公司内部预期 [6] - 欧洲、中东和非洲地区收入为69亿美元，同比增长8%（按报告货币计），超出公司内部预期 [6] - 亚太地区收入为27亿美元，同比增长7%（按报告货币计），超出公司内部预期 [6] 订单与盈利能力 - 公司2025财年第一季度订单总额为209亿美元，同比增长12%（按报告货币计）[7] - 咨询订单为99亿美元，管理服务订单为111亿美元 [7] - 第一季度毛利率为33.1%，较去年同期提升20个基点 [8] - 调整后运营利润率为17%，较2025财年第一季度提升30个基点 [8] 现金流与资本回报 - 季度末现金及现金等价物为96亿美元，上一财季末为115亿美元 [11] - 季度运营现金流为17亿美元，资本支出为1.566亿美元 [11] - 季度自由现金流为15亿美元 [11] - 公司以23亿美元回购了950万股股票，并支付了10亿美元股息 [11] 业绩指引 - 公司预计2026财年第二季度收入在173.5亿至180亿美元之间，高于市场预期的185.6亿美元 [12] - 公司预计2026财年全年收入同比增长2%至5% [12] - 公司预计2026财年运营现金流在108亿至115亿美元之间，自由现金流在98亿至105亿美元之间 [12] 其他公司业绩摘要 - Equifax Inc 2025年第三季度调整后每股收益为2.04美元，超出市场预期5.7%，同比增长10.3% [14] - Equifax Inc 2025年第三季度总收入为15亿美元，超出市场预期1.5%，同比增长6.9% [14] - Corpay Inc 2025年第三季度每股收益为5.7美元，超出市场预期1.2%，同比增长14% [15] - Corpay Inc 2025年第三季度总收入为12亿美元，略超市场预期，同比增长13.9% [15]

公司概况与市场地位 - 埃森哲是全球专业服务领域的领导者，提供包括战略与咨询、技术与运营以及互动服务在内的多元化服务 [1] - 公司在应用服务、数据管理、数字化转型和网络安全方面拥有专长 [1] - 公司在行业中与IBM和德勤等其他主要公司竞争 [1] - 公司持续创新并扩展其服务范围，特别是在云计算、人工智能和数字化转型领域，这使其保持在专业服务行业的关键参与者地位 [5][6] 财务表现与市场预期 - 公司第一季度的营收超出了华尔街的预期，这主要得益于其人工智能解决方案的强劲需求，这些方案帮助客户提高了生产力 [3][6] - 分析师对埃森哲股票的一致目标价在过去一年呈下降趋势：一年前平均目标价为321.2美元，三个月前降至289.09美元，上个月为292.5美元 [2] - 目标价的下降趋势表明分析师预期变得更为保守，可能是由于市场状况或公司业绩的变化 [2] - 尽管一致目标价下降，但韦德布什的分析师Moshe Katri设定了350美元的更高目标价，显示出对公司未来前景的乐观态度 [3] 股价表现与近期焦点 - 公司股价今年已下跌22%，这给公司带来了解决投资者担忧的压力 [4] - 投资者特别关注公司的订单量、业绩指引以及对人工智能的投资 [4] - 即将于12月18日公布的第一季度财报将受到密切关注，市场期待可能影响股价表现的新指引或战略举措 [4]

公司业绩与市场反应 - 公司第一季度新业务额创历史新高，达到209亿美元，同比增长10% [2] - 公司股价受多种因素影响，但管理层专注于交付实际业务成果 [2][3] - 尽管AI叙事推动业务加速，但市场似乎对此仍存疑虑 [1] AI业务驱动与战略 - 先进AI已融入公司几乎所有业务，既是客户准备的催化剂，也是帮助领先客户实现跨越式发展的工具 [4] - 企业级AI应用复杂，不仅需要技术专长，还需深刻理解行业、职能及具体场景（如银行业的反金融犯罪与欺诈） [5] - 公司的核心价值在于结合对行业、法规、客户运营及控制措施的深刻理解来交付企业级AI解决方案 [6] 行业定位与增长领域 - 技术是客户需求的核心，公司正帮助客户在当前取得成果并进行彻底革新 [2] - 公司能够带领客户实现全企业范围的转型，这推动了其在数字制造和工业X等领域的高速增长 [6] - 公司正从客户那里获得显著的市场份额，表明客户信任其实施能力 [3]

核心观点 - 埃森哲第一财季业绩多项核心指标超出市场预期 显示公司在数字化与人工智能领域的持续增长动能 [1] - 公司上调了部分全年盈利指引 但全年营收增长指引略低于市场预期 [2] 财务业绩 - 第一财季营收为187.4亿美元 同比增长5.9% 较分析师预期高出约2.1亿美元 [1] - 第一财季经调整后每股收益为3.94美元 超市场预期 [1] - 新签订单总额达209亿美元 以美元计同比增长12% 按当地货币计增长10% [1] - 先进人工智能相关的新订单规模达到22亿美元 [1] - 本季度实现自由现金流15亿美元 [1] 股东回报 - 本季度通过回购与分红向股东合计返还33亿美元 [1] - 公司回购或赎回股份约230亿美元（约950万股） [1] - 支付现金股息10亿美元 合每股1.63美元 同比增长10% [1] 未来业绩指引 - 给出的第二财季营收指引为177.8亿美元 与市场一致预期基本相符 [2] - 预计以当地货币计的全年营收增长区间为2%至5% [2] - 若剔除美国联邦政府业务预计约1%的负面影响 全年营收增长有望达到3%至6% 略低于市场此前约5.6%的同比增长预期 [2] - 上调GAAP口径下的经营利润率预期至15.2%至15.4% 同比扩张50至70个基点 [2] - 经调整经营利润率仍预计为15.7%至15.9% 扩张10至30个基点 [2] - 将GAAP摊薄后每股收益指引上调至13.12至13.50美元 对应同比增长8%至11% [2] - 经调整后每股收益预计为13.52至13.90美元 略高于市场一致预期的13.77美元 [2]

公司业绩表现 - 埃森哲公布的第一季度业绩强于预期 [1] - 业绩受到人工智能驱动的IT服务需求增长的推动 [1] 行业需求趋势 - 客户正越来越多地转向自动化和机器学习 [1]

核心业绩表现 - 第一财季营收为187.4亿美元，同比增长5.9%，超出市场预期约2.1亿美元 [1] - 第一财季经调整后每股收益为3.94美元，超出市场预期 [1] - 新签订单总额达209亿美元，以美元计同比增长12%，按当地货币计增长10% [1] - 其中，先进人工智能相关新订单规模达到22亿美元 [1] 盈利能力与股东回报 - 第一财季实现自由现金流15亿美元 [1] - 本季度通过回购与分红向股东合计返还33亿美元 [1] - 公司回购或赎回股份约230亿美元（约950万股），并支付现金股息10亿美元，合每股1.63美元，同比增长10% [1] 未来业绩指引 - 公司给出的第二财季营收指引为177.8亿美元，与市场一致预期基本相符 [2] - 公司仍预计以当地货币计的全年营收增长区间为2%至5% [2] - 若剔除美国联邦政府业务预计约1%的负面影响，全年营收增长有望达到3%至6%，略低于市场此前约5.6%的同比增长预期 [2] - 公司上调GAAP口径下的经营利润率预期至15.2%至15.4%，同比扩张50至70个基点 [2] - 经调整经营利润率仍预计为15.7%至15.9%，扩张10至30个基点 [2] - 公司将GAAP摊薄后每股收益指引上调至13.12至13.50美元，对应同比增长8%至11% [2] - 经调整后每股收益预计为13.52至13.90美元，略高于市场一致预期的13.77美元 [2]

美股市场表现 - 美国股市周四早盘走高 道琼斯指数上涨约400点 涨幅0.84%至48,289.58点 纳斯达克指数跳涨1.53%至23,040.25点 标普500指数上涨1.09%至6,794.36点 [1] - 板块表现分化 非必需消费品股上涨1.6% 能源股下跌0.8% [1] 个股重大动态 - **埃森哲** 2026财年第一季度业绩超预期 每股收益3.94美元 高于分析师一致预期的3.75美元 营收187亿美元 略高于分析师一致预期的185.23亿美元 [2] - **Athira Pharma** 股价飙升88%至7.76美元 因公司宣布已达成协议 获得lasofoxifene的开发和商业化权利 [9] - **Sable Offshore Corp** 股价大涨58%至8.36美元 [9] - **FuelCell Energy** 股价上涨32%至10.39美元 因公司第四季度财务业绩超预期 [9] - **Mega Fortune Co Ltd** 股价暴跌59%至5.34美元 [9] - **Pyxis Oncology** 股价下跌54%至1.56美元 因公司公布了其正在进行的评估micvotabart pelidotin的1期临床研究的初步数据 [9] - **Actelis Networks** 股价下跌45%至0.60美元 因公司宣布了其500万美元的公开发行定价 将发行625万股或预融资权证 并附带625万份五年期权证 发行价为每股0.80美元 [9] 大宗商品市场 - 原油价格上涨1%至56.48美元 黄金价格下跌0.2%至4,364.50美元 [5] - 白银价格下跌1.1%至66.160美元 铜价上涨0.1%至5.4370美元 [5] 全球其他市场 - 欧洲股市普遍上涨 欧元区STOXX 600指数上涨0.5% 西班牙IBEX 35指数上涨0.7% 英国富时100指数上涨0.1% 德国DAX 40指数上涨0.5% 法国CAC 40指数上涨0.4% [6] - 亚洲市场周四收盘涨跌互现 日本日经225指数下跌1.03% 香港恒生指数上涨0.12% 中国上证综合指数上涨0.16% 印度BSE Sensex指数下跌0.09% [7] 宏观经济数据 - 美国12月费城联储制造业指数下降8.5点至-10.2 低于11月的-1.7 也低于市场预期的-3.1 [10] - 美国截至12月13日当周初请失业金人数减少1.3万人至22.4万人 [10] - 美国12月年通胀率降至2.7% 为7月以来最低水平 低于市场预期的3.1% 也低于9月的3% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为187亿美元，按当地货币计算增长5%，达到指导范围上限 [8][17][19] - 调整后营业利润率为17%，同比扩大30个基点 [9][18][22] - 调整后每股收益为3.94美元，同比增长10% [9][18][22] - 自由现金流为15亿美元 [17][23] - 新订单额为209亿美元，按美元计算增长12%，按当地货币计算增长10%，整体订单出货比为1.1 [8][18] - 咨询订单额为99亿美元，订单出货比为1.0；托管服务订单额为111亿美元，订单出货比为1.2 [18] - 咨询收入为94亿美元，按当地货币计算增长3%；托管服务收入为93亿美元，按当地货币计算增长7% [19] - 毛利率为33.1%，去年同期为32.9%；销售和营销费用率为10%，去年同期为10.2%；一般及行政费用率为6.1%，去年同期为6% [22] - 调整后有效税率为23.9%，去年同期为21.6% [22] - 应收账款周转天数为51天，上季度为47天，去年同期为50天 [23] - 本季度通过加速回购和股息向股东返还33亿美元，并支付了每股1.63美元的季度现金股息，较去年增加10% [23][40] - 本季度记录了3.08亿美元的业务优化成本，过去六个月总计9.23亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高级AI业务：本季度订单额达22亿美元，几乎是去年第一季度的两倍，也高于第四季度；收入达到约11亿美元的里程碑 [9][10] - 自FY23第三季度引入该指标以来，高级AI累计订单额约115亿美元，涉及11,000个项目，收入达48亿美元 [11] - 网络安全业务：本季度实现非常强劲的两位数增长 [28] - Accenture Song业务：本季度实现中个位数增长 [30] - Industry X业务：本季度实现中个位数增长 [32] - 固定价格工作占比持续增长，在FY25约占工作的60%，过去三年上升了约10个百分点 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区：收入按当地货币计算增长4%，若排除联邦业务2%的影响，则增长6% [19] - 美洲增长由银行与资本市场、工业、软件与平台引领，公共服务的下滑部分抵消了增长，增长主要由美国驱动 [20] - EMEA地区：收入按当地货币计算增长4%，由银行与资本市场、保险和生命科学引领，增长主要由英国和意大利驱动 [20] - 亚太地区：收入按当地货币计算增长9%，由银行与资本市场、通信与媒体以及公共服务引领，增长主要由日本和澳大利亚驱动 [20][21] - 健康与公共服务业务：增长强劲，主要得益于联邦业务表现好于预期，以及EMEA和亚太地区的实力 [102][103] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为客户最专注、由AI驱动的“最佳工作场所”，并帮助客户重塑企业的各个部分 [6][8] - 公司在滚动四个季度的基础上，相对于最接近的全球上市竞争对手篮子，占据了显著的市场份额 [8] - 公司持续投资于人才战略，以实现员工队伍转型，已接近拥有80,000名AI和数据专业人员的目标，本季度员工参与了约800万培训小时 [9] - 高级AI越来越多地嵌入大型转型项目中，公司在该领域的领导地位是明确的竞争优势 [9] - 合作伙伴战略以客户需求为基础，第一季度来自前10大生态系统合作伙伴的收入占比为60%，增速继续超过整体增速 [12] - 公司正在扩大并与新兴的AI和数据公司建立新的合作伙伴关系，以帮助客户使用这些技术 [14] - 本季度宣布收购DLB Associates 65%的多数股权，以扩展在数据中心专业服务市场的能力，该市场预计到2030年将翻倍，达到约240亿美元 [14] - 本季度还完成了六项战略收购，总投资3.74亿美元，以扩展能力和新的增长领域 [15][16] - 公司认为企业AI的采用仍处于早期阶段，IDC估计高级AI的总可寻址市场到2029年将从目前的约200亿美元增长超过40%，达到超过700亿美元 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求环境：客户继续优先考虑其最具战略意义和大规模的转型项目，这些项目转化为收入的速度较慢，但使公司处于其重塑议程的中心 [25] - 整体支出和可自由支配支出的速度与过去一年看到的水平相同 [25] - 公司在这种环境下取得了强劲业绩并占据了市场份额，因为重塑对客户至关重要 [25] - 企业要利用技术、AI和数据实现成果，四个战略增长领域至关重要：数字核心、安全、Accenture Song、Industry X [25] - 在AI时代，数据不仅是输入，更是优势，大约每两个高级AI项目中就有一个会引出一个数据项目 [26] - 企业AI的采用仍处于早期阶段，这意味着前方有重大机遇，技术正在快速发展 [33] - 过去九个季度，每个季度约有100个增量客户与公司启动高级AI项目，但大多数客户在能够跨企业扩展之前还有很多工作要做，目前仅覆盖了超过9,000个客户中的1,300多个 [34] - 客户越来越明白，高级AI不是快速解决方案，成功采用它需要基础性工作才能对损益表产生影响 [35] - 真正的机会不是证明AI有效，而是让它在任何地方都有效 [36] - 公司已建立了一个包含超过3,000个可重用智能体的广泛库 [37] - 对于2026财年第二季度，公司预计收入在173.5亿至180亿美元之间，假设外汇影响约为同比正3.5%，按当地货币计算增长预计在1%至5%之间，包括联邦业务约1%的影响 [38] - 对于整个2026财年，公司继续预计收入按当地货币计算较2025财年增长2%至5%，包括联邦业务估计1%的影响；排除联邦业务影响，收入预计增长3%至6% [38] - 2026财年调整后营业利润率预计为15.7%至15.9%，较调整后的2025财年结果扩大10-30个基点 [39] - 年度调整后有效税率预计在23.5%至25.5%之间 [39] - 2026财年全年调整后稀释每股收益预计在13.52美元至13.90美元之间，较调整后的2025财年结果增长5%至8% [39] - 预计2026财年运营现金流在108亿至115亿美元之间，财产和设备增加约10亿美元，自由现金流在98亿至105亿美元之间 [40] - 公司计划通过股息和股票回购返还至少93亿美元，较2025财年增加10亿美元或12% [40] 其他重要信息 - 公司员工总数接近784,000人 [6] - 公司在“最佳工作场所”全球榜单上排名第四，为历史最高排名 [6] - 本季度有33个客户的季度订单额超过1亿美元 [8] - 公司将停止分享具体的高级AI订单和收入指标，因为高级AI正以某种方式嵌入到几乎所有工作中，单独分离数据已不能充分反映需求演变、AI工作的全部范围或创造的价值 [11] - 公司计划继续提供与前十名生态系统合作伙伴相关的收入占比及其相对于整体增长的增速这一指标 [12] - 公司现金余额在11月30日为96亿美元，8月31日为115亿美元 [23] - 本季度以平均每股245.32美元的价格加速回购了950万股股票，总额23亿美元 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 是否同意关于咨询行业在AI中角色看法的转变，以及是什么在推动这种变化，是否对业务活动产生影响 [43] - 公司确实看到了这种转变，因为企业AI与消费级AI有根本不同，企业采用需要正确的安全措施、流程和数据基础，许多公司仍处于早期阶段 [43] - 客户确信AI将成为其未来的重要组成部分，因此来找公司进行基础性工作，这推动了业务发展 [43] - 上一季度的大型交易中，高级AI占比更大，且同时涉及增长和成本议题 [44] - 与前十名生态系统合作伙伴的增长继续超过整体增长 [45] 问题: 新的AI合作伙伴关系（如Anthropic, OpenAI, Snowflake）与其他技术生态系统合作伙伴关系有何不同，以及这些AI合作伙伴多快能进入前十 [46] - 这些合作伙伴关系展示了公司的人才优势，拥有数十年的学习新技术和培训人员的经验 [47] - 公司正在扩展这些合作伙伴关系以满足客户需求，目标是成为所有重要合作伙伴中的领导者，以帮助客户整合新技术 [48] 问题: 这些大型AI合作伙伴关系何时开始对收入产生显著影响 [51] - 这些合作伙伴关系是客户生态系统的一部分，更应关注市场本身和企业采用的进展，公司可以根据需要快速扩展，相关预期已反映在指导中 [52] 问题: 固定价格工作采用率增加是否与收入增长持续大幅超过人员增长的趋势有关，该趋势是否可持续，是什么在驱动 [53] - 本季度人均收入增长7%，主要由人才轮换驱动，预计该增长将在年内趋于缓和 [56] - 收入与人员数量的脱钩现象已持续很长时间，可追溯到RPA的引入，预计将继续，但并非与季度变化精确挂钩 [57] 问题: 如何考虑概念验证型项目与全面投产项目之间的组合，以及哪些类型的项目正在转向投产 [61] - 市场已从仅仅考虑模型转向考虑嵌入解决方案的模型，大多数解决方案涉及不同类型的AI [62] - 正在扩展至投产的领域包括客户服务（如Virgin Media O2案例）、财务和采购，这些领域技术准备度较高，数据质量较好 [63] - 在核心价值链（如电网和公用事业、制药和研发）中嵌入价值的工作更具挑战性，扩展仍处于早期阶段 [64] - 与以往技术浪潮不同，每个行业都有已经拥有强大数字核心的领导者正在实现跨越式发展 [64] 问题: 定价（尤其是同类型基础上）如何演变，以及对利润率目标的影响 [66] - 整体来看，定价在业务的几个部分有所改善，合同盈利能力开始体现在损益表中，本季度对此感到满意 [67] 问题: 对可自由支配支出的展望，以及是否预计会在日历年转变 [70] - 公司并未等待可自由支配支出回升，而是在当前市场环境下依然交付业绩，目前未看到市场变化，外部环境也没有催化剂 [71] - 客户决心无论市场如何都要交付成果，因此公司专注于调整其支出方式，进行大型转型交易，以便在顺风来临时受益 [72] 问题: 固定价格工作占比60%且过去三年上升10个百分点，随着AI占比增加，该比例能否达到70%或80%，以及定价与生产率如何协同 [73] - 固定价格交易关乎客户对公司交付成果能力的信心，是当前市场中的竞争优势 [74] - 商业模型预计将继续演变，开始看到更多对基于结果模式的关注 [75] - 行业商业模型依赖于随时间推移使用更多技术来提高生产率，定价和将收益传递给客户的方式与此一致 [75] 问题: 在稳健的第一季度业绩后，维持2%至5%的全年增长展望，而未提高下限的原因 [79] - 第一季度业绩强劲，连续两个季度订单强劲，大型交易积压订单可见，渠道稳固，2%至5%的展望反映了对财年剩余季度的最佳预测 [80] - 联邦业务表现略好于预期 [80] 问题: 考虑到Sora等模型进步，对Accenture Song未来增长的影响以及如何应对可能的价格通缩 [81] - Sora等工具是公司帮助客户拥抱并加速生产的手段，但只是工具 [82] - Accenture Song至关重要，因为客户无法通过削减成本实现增长，市场整体并未改善，客户正寻求新的增长方式和利用工具提高生产率 [83] 问题: 已完成数字核心工作的客户，其收入机会如何，以及托管服务机会如何 [86] - 即使拥有现代化的数字核心，仍有大量工作要做，例如以新的方式思考数据 [87] - 真正的工作在于改变流程、提升员工技能，整个企业的重新整合是巨大的工作量 [88][89] - 在制造业或工程等公司已投资数十年的领域，即使有核心，其数字化旅程仍处于早期阶段 [90] - 未来十年存在巨大机遇 [90] 问题: 业务优化后的员工人数及年度剩余时间的人员策略 [91] - 公司正在进行人才轮换，预计年内将在美国和欧洲增加员工人数 [93] 问题: 高级AI客户占比14%是否可作为收入/订单规模的领先指标或目标，以及该比例随时间扩展的情况 [96] - 该数据旨在展示市场发展速度（每季度100个新客户启动）以及仍处于非常早期的阶段，不建议将其作为新的指标进行关联预测 [96] 问题: 17%的利润率是否为历史最高第一季度利润率，原因是否是效率和固定定价，以及对长期利润率轨迹的看法 [97] - 对本季度30个基点的营业利润率扩张感到满意，符合预期，营业利润率受全年投资水平影响 [98] - 重申全年10-30个基点的扩张指引 [98] - 关于每股收益，需注意第二季度税率预计将高于全年指导范围（因股权补偿的税务影响），且去年第二季度有较高的投资利得，而今年预计不会重现，但这只是时间性问题，全年调整后营业利润率、税率和每股收益指引不变 [99] 问题: 健康与公共服务业务强劲增长的原因，是联邦支出阻力消散还是基础业务改善 [102] - 增长主要得益于联邦业务表现好于预期，以及EMEA和亚太地区的强劲表现 [102] - 过去几年在该领域的投资（包括收购）正在取得回报 [103]