文章核心观点 - AI技术是一把双刃剑，在导致部分岗位消失的同时，也降低了多个行业的创业门槛，其核心价值在于“赋能”而非“取代”[6][58] - 美国科技公司的裁员浪潮，部分原因是企业将AI作为“替罪羊”，以掩盖其前期超额招聘和市场回归理性后的调整，而非完全由AI替代岗位导致[19][21] - 职场正在经历结构性调整，基础重复性岗位面临较高替代风险，而需要批判性思维和创造力的岗位以及AI相关领域的需求正在增长，掌握AI技能成为未来职场的重要门槛[25][27][39] AI技术落地的影响 - AI技术显著降低了影视行业的创业门槛，十几个人的小团队借助AI生成剧本和制作画面，能将成本压至最低并实现千万营收[8] - AI技术改变了教育行业的重资产模式，单个教师借助AI工具即可完成过去整个学校的工作量[8] - 国内AI技术的成熟落地，例如字节跳动的豆包大模型通过火山引擎向企业提供服务，降低了企业和个人使用AI的门槛，赋能数字化转型和个人创业[10][29][31] 美国科技公司裁员分析 - 2025年美国因AI导致的裁员人数预计接近5.5万，全年裁员总数达到117万，创下疫情后的新高[4] - 亚马逊在10月份裁员1.4万个岗位，宣称是为了押注AI业务[12] - 微软全年裁员1.5万人，理由是“推进AI战略转型”[12] - Salesforce裁减4000个客服岗位，直言这些工作可由AI接手[12] - 埃森哲在过去三个月全球裁员超过1.1万人，并计划持续到11月底，同时其AI和数据专业人员数量比两年前增长3.7万，总数达到7.7万[14][16] - 有观点认为，裁员潮部分源于公司前期“严重超额招聘”，当前是“市场清理”，AI被用作裁员的“万能借口”[19][21] 裁员潮的行业影响与结构变化 - 美国科技行业裁掉了近41万人，其中许多是年薪15万至30万美元的中层管理岗位，中产阶层受到精准打击[23][37] - 企业裁员后呈现“冰火两重天”局面：一边是部分岗位被AI替代，另一边是AI相关领域需求旺盛，企业正在进行人员结构优化[25] - IBM在裁减部分人力资源岗位的同时，在需要批判性思维的软件工程师等领域进行扩招[27] - 埃森哲将AI技能培训变为员工的“必修课”，旨在提升现有员工技能以适应AI时代，而非简单淘汰[17][27] 中美AI发展路径对比 - 美国大厂采取“裁员优化”策略，以调整人员结构并应对市场变化[25] - 中国AI赛道如火山引擎采取“赋能扩张”策略，通过提供易用的AI工具降低企业和个人的使用门槛，促进数字化转型和创业[29][31] - 中国企业通过直接使用成熟的AI平台服务，降低了自主研发AI的成本和风险[49] 职场心态与未来趋势 - 纽约联邦储备银行调查显示，美国本科及以上学历者未来1年的失业焦虑率升至15%，超过了低学历者[33] - 员工的失业焦虑可能导致创新意愿下降，影响企业活力，形成恶性循环[35] - 咨询公司Challenger, Gray & Christmas预测，到2025年人工智能将导致美国近5.5万人失业，但同时新的AI相关岗位也在不断涌现[41] - 短期来看，工作内容固定、规则明确的基础重复性岗位最容易被AI替代[43][45] - 长期来看，技术变革将重新定义工作，AI会像历史上的蒸汽机一样，在淘汰旧岗位的同时创造新的创造性劳动岗位[54]

公司动态与战略合作 - 埃森哲与Palantir Technologies宣布成立名为“埃森哲Palantir业务集团”的新合作伙伴关系 旨在加速先进人工智能和数据解决方案的部署 以帮助全球客户创造价值并推动增长 [2] - 作为协议的一部分 埃森哲被指定为Palantir企业转型的首选全球合作伙伴 [2] - 新集团整合了双方公司的团队 Palantir将提供专门的“前置部署工程师” 埃森哲则投入超过2000名接受过Palantir平台培训的专业人员以及其自身的前置部署工程师 以加快速度 特别是在企业需要重新思考核心业务流程时 [3] 合作目标与重点领域 - 合作的一个关键重点是与数据中心和人工智能基础设施相关的大型复杂项目 这些项目对经济韧性至关重要 且在实践操作中往往复杂 联合团队将帮助客户在安全和可靠性至关重要的环境中使用Palantir Foundry和Palantir人工智能平台 [3] - 埃森哲首席执行官Julie Sweet表示 此次生态系统合作的重大扩展 将使客户能够加速在企业中部署先进人工智能 更快地实现业务成果 结合埃森哲广泛的行业和职能经验与Palantir强大的平台 将帮助组织构建人工智能和数据解决方案 并开发可扩展的企业人工智能系统 以推动重塑、创造价值和促进增长 [3] 公司业务概况 - 埃森哲是一家全球专业服务公司 与大型企业合作进行数字化转型 公司帮助客户重建其数字核心 并在运营中应用人工智能以快速创造价值 [4] 市场认可与地位 - 埃森哲被列入“13支支付稳定股息的最佳科技股”名单 [1]

涉及的行业与公司 * 本纪要为摩根士丹利关于欧洲科技行业的研究周报，核心覆盖**软件与服务**、**支付与金融科技**、**IT服务**及**信息服务**四大子行业 [1][6][7] * 报告详细覆盖了数十家欧洲上市公司，包括但不限于： * **软件**：Amadeus、Dassault Systèmes、SAP、Sage、Temenos、Nemetschek、Sinch、TeamViewer、Trustpilot、Hexagon AB [10][11] * **支付与金融科技**：Adyen、Nexi、Wise、WAG Payment Solutions (Eurowag)、Worldline [10][11][15] * **IT服务**：Capgemini、Accenture（作为参考）、Computacenter、Softcat、SoftwareOne、Indra Sistemas、Sopra Steria、Tietoevry、Netcompany、IONOS Group、OVH Groupe [2][11][18] * **信息服务**：Informa、RELX、Wolters Kluwer、Springer Nature [11][20] 核心观点与论据 * **2026年行业展望**：报告发布了针对2026年的“重大议题”研究，涵盖欧洲研究的34个议题和约25个行业，核心探讨**软件行业能否在2026年重获增长动力**以及**代理商务（agentic commerce）是否会在支付公司中推动进一步分化** [1][10] * **AI已成为增长核心驱动力**：从TMT 2025会议的讨论中明确，**AI已不再是实验性技术**，正在驱动实际增长、重塑客户体验并加速整个科技领域的创新 [3] * **具体公司积极信号**： * **Accenture**：其2026财年第一季度业绩在收入和利润率上均超共识预期，尽管全年指引未变，但这对欧洲IT服务行业（特别是Capgemini）是一个轻微利好 [2] * **Microsoft**：与微软各业务高管的会面增强了对其稳健需求的信心，预计将转化为**持续的中双位数收入增长**，并对投资回报率推动运营利润率持续扩张更有信心，这将驱动**高双位数的每股收益复合年增长率** [4] * **Tata Consultancy Services**：其战略转向提供**全栈AI驱动服务**（从基础设施层到智能层），认为企业AI之旅仍处于早期阶段，TCS将发挥关键作用，AI将打开可寻址市场 [5] * **行业评级与目标价**：报告给出了覆盖公司的具体评级和股价目标，例如对Amadeus、Dassault Systèmes、SAP、Adyen等给予“超配”，对Nexi、Temenos给予“低配” [11] * **公司财务指引汇总**：报告详细列出了覆盖公司的近期及中长期财务指引，例如： * **SAP**：中期目标为云收入超过215亿欧元，总收入超过375亿欧元，云毛利率约76%，非IFRS营业利润率约30.7% [13] * **Adyen**：2026年后的目标是**在任何给定年份实现约20%的年度净收入增长** [15] * **Capgemini**：预计2025年按固定汇率计算增长+2.0%至+2.5%，营业利润率13.3%至13.4% [18] * **Indra Sistemas**：长期目标为FY30收入达到100亿欧元，FY30息税前利润率达到12% [18] 其他重要内容 * **估值图表**：报告包含了大量历史估值图表，展示了欧洲软件与信息服务、IT服务等板块的**NTM市盈率**相对于Eurostoxx 600指数的走势，以及各主要公司的长期市盈率和企业价值/销售额比率图表 [21][22][23][24][25][26][27][28][29][31][32][33][34][35][36][38][39][40][41][43][44][45][46][47][48][50][51][52][54][55][56][57][58][61][62][63][64][65][68][69][70][71][72][74][75][76][78][79][80][81][84][85][88][89][90][92][93][94][95][96][97][99][100][101][102][103][104][105][106][107][109][110][111][112][113][114][116][117][118][119][120][121][123][125][126][127][129][130][131][132][133][135][136][137][138][139][141][142][143] * **潜在利益冲突披露**：摩根士丹利声明与报告覆盖的许多公司存在业务关系，可能产生利益冲突，并具体列出了其持股超过1%、在过去12个月内提供过投行服务或预计在未来3个月内寻求投行服务补偿的公司名单 [8][151][152][153] * **研究范围与日历**：列出了未来四周的覆盖日历，其中提到OVH Groupe将于2026年1月8日发布2026财年第一季度业绩 [12] * **分析师认证与评级定义**：报告末尾包含分析师认证，并详细解释了“超配”、“均配”、“未评级”、“低配”等股票评级的具体定义 [150][161][167][168]

股价异常波动事件概述 - 周五开盘几分钟内，Infosys在美国上市的股票（ADR）一度飙升40%，为公司市值短暂增加了数百亿美元[4] - 此次突然上涨将ADR推至52周高点30美元，并因极端波动迫使纽约证券交易所暂停交易[2][4] - 该剧烈波动发生在流动性较低的假日交易时段，且与公司任何新公告无关[2][4] 市场反应与特征 - 上涨的速度和规模令交易员措手不及，因为没有明显的触发因素[2][4] - 分析师指出，对于像Infosys这样被广泛关注的大型股票，如此极端的波动是不寻常的[2][4] - 交易暂停本身凸显了当流动性稀薄且自动化系统主导交易活动时，市场可能变得非常脆弱[2][4] 潜在原因分析：空头挤压 - 市场流传的主要解释之一是可能的空头挤压，即做空股票的投资者在价格上涨时被迫迅速买回股票，从而进一步推高股价[2][4] - Moneycontrol引述交易员称，一家主要贷方可能收回了已借出的4500万至5000万股Infosys ADR[2][4] - 该数字远高于通常约700万至800万股的日交易量，在流动性不足的市场中，这种收回可能迫使空头急于抢购股票，加速了价格飙升[4] 潜在原因分析：技术故障 - 另一种理论集中于数据错误，据The Chronicle Journal报道，多个市场数据平台将Infosys股票代码“INFY”错误标记为“American Noble Gas Inc”[3][4] - 虽然公司名称错误，但与该代码关联的财务数据和新闻仍指向Infosys，包括其AI投资和750亿美元市值的详细信息[3][4] - 这种不匹配可能混淆了算法交易系统，触发自动买入，为上涨推波助澜[3][4] 行业背景与公司声明 - 在Accenture公布优于预期的业绩后，印度IT股获得了一些支撑，但分析师表示，仅此一点无法解释Infosys ADR如此戏剧性的走势[3][4] - Infosys澄清波动背后没有实质性原因，公司在提交给交易所的文件中表示，ADR在12月19日出现剧烈价格波动，触发了纽交所两次波动性交易暂停，但补充称根据上市规定，不存在“需要披露的重大事件”[3][4][5] 事件启示 - 无论是由空头回补、技术故障还是两者共同驱动，此次事件都突显了当低流动性、自动化交易和数据错误同时发生时，市场（即使是蓝筹股）可以多么迅速地陷入螺旋式波动[3][5]

公司股价异动与澄清 - 印孚瑟斯美国存托凭证在2025年12月19日于纽约证券交易所出现价格波动 触发两次涨跌限制交易暂停 [1] - 公司澄清 根据印度证券交易委员会相关规定 不存在需要披露的重大事件 [1] - 股价在周五触及30美元的52周新高 最终收于20.22美元 当日上涨1.04美元或5.42% 成交总量达1.187亿份 [2] 近期股价表现 - 印孚瑟斯ADR连续第三日上涨 周五的飙升尤为显著 [2] - 根据Investing.com数据 其ADR在周四上涨超过5% 在周三上涨2.5% [5] - 此次显著上涨发生在埃森哲于周四公布超预期的第一季度营收之后 [2] 行业关联与驱动因素 - 埃森哲营收超预期 主要由市场对其人工智能驱动的IT服务的强劲需求所推动 [6] - 埃森哲股价在纳斯达克上涨0.85% 交易价格约为274.57美元 [6] - 埃森哲的业绩通常被视为更广泛IT行业的风向标 并预示着印度IT行业的趋势 [7] 同业公司财务展望 - 埃森哲在其2026财年展望中 预计按本地货币计算的全年营收增长率为2%至5% [7] - 若剔除其美国联邦业务估计带来的1%影响 公司继续预期按本地货币计算的营收增长率为3%至6% [7]

核心财务表现 - 公司2026财年第一季度营收同比增长6%至187.4亿美元 超出华尔街185.3亿美元的预期 [1] - 当季GAAP每股收益为3.54美元 同比下降1% 但超出市场预期0.12美元 [1] - 新订单额同比增长12%至209亿美元 由33个订单价值超过1亿美元的客户所驱动 [2] - 管理层预计2026财年第二季度营收区间为173.5亿至180.0亿美元 对应同比增长1%至5% [2] 业务增长驱动 - 咨询业务收入同比增长4% 托管服务业务收入同比增长8% [2] - 新订单的强劲增长得益于大额合同 有33个客户的新订单价值超过1亿美元 [2] 战略合作与人工智能 - 公司与Palantir Technologies Inc建立战略合作伙伴关系 旨在加速人工智能重塑 [3] - 合作目标是加快提供先进的AI和数据解决方案 以服务全球客户并推动增长 [4] - 公司被指定为Palantir企业转型的全球合作伙伴 并成立了Accenture Palantir业务集团 [4] - 该业务集团由Palantir的前沿部署工程师与超过2000名精通Palantir技术的埃森哲专业人员共同组成 [4] 市场观点与评级 - Stifel Nicolaus的分析师David Grossman重申“买入”评级 目标价为315美元 [5] - 德意志银行分析师Nate Svensson将目标价从235美元上调至265美元 但维持“持有”评级 [5] - 德意志银行指出公司的人工智能市场情绪正在改善 但对整体股价仍持略微谨慎态度 [5]

公司业绩与财务表现 - 公司2026财年第一季度每股收益为3.94美元，超出分析师普遍预期的3.75美元 [4] - 公司2026财年第一季度销售额为187亿美元，略超分析师普遍预期的185.23亿美元 [4] - 公司当季新订单额为209.4亿美元，以美元计同比增长12%，以当地货币计同比增长10% [4] - 公司当季高级人工智能新订单额达到22亿美元 [4] - 公司目前预计2026财年GAAP每股收益在13.12美元至13.50美元之间，此前预测为13.19美元至13.57美元，分析师普遍预期为13.56美元 [5] - 公司股价在发布时上涨1.99%，至275.32美元 [5] 分析师观点与预测调整 - RBC资本市场分析师Daniel R Perlin将公司目标价从285美元上调至295美元，并维持“跑赢大盘”评级 [2] - 分析师认为公司不断发展的AI合作伙伴生态系统是长期增长的积极推动力 [3] - 分析师将2026财年营收和调整后每股收益预估小幅上调至738亿美元和13.87美元，此前为735.6亿美元和13.87美元 [3] - 分析师将2027财年营收和调整后每股收益预估调整为776亿美元和14.95美元，此前为782亿美元和15.25美元 [3] 客户需求与人工智能业务发展 - 公司高管表示，在过去九个季度中，客户需求稳步增长，期间约有100个增量客户启动了人工智能项目 [1] - 管理层指出，对于大多数客户而言，人工智能部署仍处于早期阶段，在项目能够扩展到整个企业之前仍需大量工作 [1] - 人工智能项目目前仅占整体客户群的一小部分 [1]

公司股价异动 - Infosys ADR在周五早盘交易中飙升近40% 股价达到26.62美元 上涨7.44美元或38.79% 随后交易被暂停 [1] - 在纳斯达克 该股触及30美元后大幅回调至22美元 但仍上涨超过15% [1] - 其在印度国家证券交易所的标的股票周五收盘于1638.70卢比 上涨0.7% [1] 行业整体表现 - 所有主要IT公司 包括TCS、Infosys、Wipro、HCL Technologies在今日交易中均小幅上涨 [2] - 此轮上涨源于埃森哲于周四印度市场收盘后公布的季度业绩 [2][4] - 信息技术股成为市场焦点 该行业因埃森哲优于预期的第一季度业绩而获得提振 [4] 埃森哲业绩驱动 - 埃森哲2026财年第一季度新订单额达到209亿美元 以美元计同比增长12% 以当地货币计增长10% [2] - 第一季度营收为187.4亿美元 以美元计同比增长6% 以当地货币计增长5% 处于公司指导区间（181亿美元至187.5亿美元 或当地货币增长1%至5%）的高端 [3] - 高级AI相关新订单额达22亿美元 以美元计同比增长76% [2] - 第一季度高级AI相关营收达11亿美元 以美元计同比增长120% [3] 市场情绪与催化剂 - 市场对塔塔咨询服务公司概述其成为全球最大人工智能主导的技术服务公司的战略持积极态度 [4] - 埃森哲的强劲业绩为整个IT行业提供了积极的信号和指引 [2][4]

基金业绩与市场表现 - 2025年第三季度 以MSCI AC世界除澳大利亚累积指数为代表的全球股市 以澳元计上涨6.5% 以当地货币计上涨8.0% 汇率波动使澳元回报减少1.5% [1] - 同期 Aoris国际基金A类（未对冲）扣除费用后回报为-2.6% 而其基准回报为6.5% C类（对冲）下跌1.0% 而其基准回报为8.0% [1] 埃森哲公司概况 - 埃森哲是全球最大的IT咨询和外包公司 提供管理咨询、技术和外包服务 [2][3] - 截至2025年12月18日 埃森哲股价为每股269.96美元 市值为1674.13亿美元 [2] - 部分投资者视埃森哲为“AI输家” 认为AI带来的效率提升将削弱并贬低其为大型企业和政府客户所扮演的角色 [3] 埃森哲近期表现与财务数据 - 埃森哲近一个月股价回报为7.19% 但过去52周股价下跌了26.31% [2] - 2025财年第四季度 埃森哲营收为176亿美元 以美元计同比增长7% 以当地货币计增长4.5% [4] - 截至2025年第三季度末 共有66只对冲基金投资组合持有埃森哲 较前一季度的65只有所增加 [4] 投资观点与市场定位 - 有观点认为埃森哲处于超卖状态 可能为股息投资者提供了一个聪明的入场点 [4] - 尽管承认埃森哲的投资潜力 但有分析认为某些AI股票具有更大的上行潜力和更小的下行风险 [4]

公司股价表现 - 埃森哲股票价格在过去一年表现艰难，市场对其业务的担忧持续 [1] - 公司股价在1月曾一度飙升至392美元的高点，随后下跌至目前的270美元 [1]