公司业绩与评级 - 埃森哲公司2026财年第一季度营收超出华尔街预期，主要受其人工智能驱动的IT服务强劲需求支撑 [1] - 2023年12月22日，瑞穗银行重申对埃森哲股票的“跑赢大盘”评级，目标价为309.00美元 [1] 财务指引与构成 - 公司维持2026财年全年营收指引，即按固定汇率计算增长2%至5% [2] - 该增长指引中，预计并购贡献约150个基点，而埃森哲联邦服务业务带来约100个基点的逆风 [2] 业务表现与市场观点 - 尽管业绩强劲且联邦服务业务的逆风略有减少，但管理层并未上调指引，这很可能反映了其保守态度，而非业务状况恶化 [3] - 公司连续第二个季度实现强劲的订单加速增长，缓解了投资者对2026财年订单的担忧 [4] - 随着公司在加速增长的生成式AI服务市场进行投资，瑞穗预计埃森哲将获得不断增加的市场份额 [4] 公司业务描述 - 埃森哲公司提供战略和咨询服务 [5]

财务表现与市场评级 - RBC资本将埃森哲的目标股价从285美元上调至295美元 并维持“跑赢大盘”评级 因公司第一季度业绩超预期[2] - 第一季度总预订额以当地货币计算同比增长10% 人工智能预订额环比第四季度增长约22%[2] 战略发展与增长动力 - 公司正在扩展其人工智能合作伙伴生态系统 这被视作支持其长期增长的因素[2] - 公司通过构建数字化基础和在运营中应用人工智能来帮助企业实现现代化 重点在于在整个组织内快速大规模地交付价值[4] 并购活动与业务扩张 - 埃森哲同意收购来自Fibonacci Group的Cabel Industry 以加强其在意大利为金融机构提供的技术和解决方案[3] - 此次收购旨在将Cabel Industry的能力与埃森哲现有的AFAST资产结合 为客户创造重要协同效应 打造更强的创新和效率平台[3] - 收购预计将深化埃森哲在银行和保险（包括信贷管理）领域的能力 并计划加速中型市场机构的技术应用[3] - Cabel Industry为中型金融公司提供核心银行平台和IT托管服务 拥有约200名专业人员[3] 市场认可与投资属性 - 埃森哲被列入13支最佳无债务派息股票名单[1]

公司收购动态 - 埃森哲公司已与斐波那契集团达成协议，将收购意大利科技公司Cabel Industry [1] - 被收购方Cabel Industry是一家为中型金融机构提供专业核心银行和IT托管服务的公司 [1] - 该交易的具体条款尚未披露，且交易完成尚需满足惯例交割条件 [1]

埃森哲联邦服务与能源部合作 - 埃森哲联邦服务公司作为埃森哲的全资子公司 宣布与美国能源部达成协议 共同探索支持“创世纪任务”的合作伙伴关系[1] - 该任务旨在加速美国在全球人工智能竞赛中的领导地位 并从根本上改变国家的科技生态系统[1] 创世纪任务概述 - 任务由美国能源部主导 旨在通过公私合作利用人工智能 解锁投资并推动对美国领导地位至关重要的AI及数据中心技术创新[2] - 能源部将组建一个综合性的美国科学与安全平台[2] - 该平台将连接全国的超级计算机、科学数据集和AI解决方案 以提升国家安全 开启科学发现新时代 应对能源挑战 并承诺在十年内将美国研发生产率提高一倍[3] 埃森哲联邦服务的角色与能力 - 公司董事长兼首席执行官出席了白宫会议 会议宣布了为“创世纪任务”贡献AI硬件和软件能力与专业知识的合作伙伴[3] - 公司旨在支持平台的战略与设计、企业架构、运营、管理以及AI模型集成[3] - 公司是一家美国政府机构选择的驱动变革的解决方案与服务提供商[3] - 公司拥有15,000名员工 致力于利用商业技术、竞争驱动力和技术优势为联邦政府提供改造服务[3] 埃森哲集团背景与战略 - 埃森哲是一家解决方案与服务公司 通过帮助企业构建数字核心并释放AI力量 在组织内快速创造价值[3] - 公司汇聚了约784,000名员工的人才、专有资产和平台以及深厚的生态系统关系[3] - 公司战略是成为客户以AI驱动的、以客户为中心的、优秀的工作场所[3] 提供的初始服务重点 - 平台设计与集成：定义架构并集成“创世纪”研究合作伙伴间的工具[4] - 数据管理：准备独特的科学数据以供研究人员安全访问[4] - 自动化科学工作流程：利用AI、自动化和闭环方法提高科学生产力与运营效率 加速科学发现并更快地交付成果[4]

收购事件概述 - 埃森哲与斐波那契集团达成收购Cabel Industry的协议 [1] - 交易双方未披露具体的财务条款 [1] 被收购方业务分析 - Cabel Industry专注于为意大利中型金融机构提供专门设计的技术解决方案 [1] - 公司业务重点在于核心银行系统和托管IT服务 [1]

收购事件概述 - 埃森哲已与Fibonacci Group达成协议 收购意大利科技公司Cabel Industry [1] - Cabel Industry是一家为中型金融机构提供专业核心银行和IT托管服务的公司 [1] 收购战略与协同效应 - 此次收购将增强埃森哲金融高级解决方案与技术中心在意大利的托管服务组合 [2] - 通过整合Cabel Industry的能力及其约200名高技能专业人员 AFAST将能更好地为银行和保险领域提供先进的IT解决方案 [2] - 整合将加速中型市场机构的技术应用 帮助其建立更具可扩展性和竞争力的商业模式 [2] - 结合Cabel Industry的能力与埃森哲现有AFAST资产 将为客户创造重要的协同效应 并打造一个更强大的创新与效率平台 [3] - 此次整合将显著增强埃森哲的核心银行服务主张 Cabel Industry的专业平台和行业专业知识将加速交付灵活、工业化的解决方案 [3] 行业背景与公司战略 - 核心银行和信贷管理服务正经历由现代化、可扩展性和生产力新需求驱动的深刻转型 [3] - 银行创新日益依赖于规模经济 [3] - 自2023年以来 埃森哲在意大利已完成七项战略收购 涉及工程托管服务、人工智能、公共管理、5G和光纤网络、客户管理IT、司法与安全以及航空航天与国防等多个领域 [3] - 埃森哲的全球专业知识和网络将确保持续为客户提供服务 并为员工提供拓展技能的最佳机会 [3] 交易状态 - 交易条款未披露 [4] - 收购完成需满足惯例成交条件 [4]

核心观点 - 文章核心观点为：在IT服务公司Cognizant与Accenture之间，Cognizant目前为价值投资者提供了更具吸引力的投资机会，因其拥有更优的估值指标和更强的盈利预期修正趋势 [1][7] 估值比较 - Cognizant的远期市盈率为16.22，显著低于Accenture的19.59 [5] - Cognizant的市盈增长比率为1.74，同样优于Accenture的2.61 [5] - Cognizant的市净率为2.76，远低于Accenture的5.58 [6] - 基于一系列关键估值指标，Cognizant的价值评级为B，优于Accenture的C级 [6] 投资评级与盈利前景 - Cognizant的Zacks评级为2（买入），而Accenture的评级为3（持有）[3] - Zacks评级青睐近期盈利预期获得上修的公司，表明Cognizant的盈利前景正在改善 [3]

文章核心观点 - AI技术是一把双刃剑，在导致部分岗位消失的同时，也降低了多个行业的创业门槛，其核心价值在于“赋能”而非“取代”[6][58] - 美国科技公司的裁员浪潮，部分原因是企业将AI作为“替罪羊”，以掩盖其前期超额招聘和市场回归理性后的调整，而非完全由AI替代岗位导致[19][21] - 职场正在经历结构性调整，基础重复性岗位面临较高替代风险，而需要批判性思维和创造力的岗位以及AI相关领域的需求正在增长，掌握AI技能成为未来职场的重要门槛[25][27][39] AI技术落地的影响 - AI技术显著降低了影视行业的创业门槛，十几个人的小团队借助AI生成剧本和制作画面，能将成本压至最低并实现千万营收[8] - AI技术改变了教育行业的重资产模式，单个教师借助AI工具即可完成过去整个学校的工作量[8] - 国内AI技术的成熟落地，例如字节跳动的豆包大模型通过火山引擎向企业提供服务，降低了企业和个人使用AI的门槛，赋能数字化转型和个人创业[10][29][31] 美国科技公司裁员分析 - 2025年美国因AI导致的裁员人数预计接近5.5万，全年裁员总数达到117万，创下疫情后的新高[4] - 亚马逊在10月份裁员1.4万个岗位，宣称是为了押注AI业务[12] - 微软全年裁员1.5万人，理由是“推进AI战略转型”[12] - Salesforce裁减4000个客服岗位，直言这些工作可由AI接手[12] - 埃森哲在过去三个月全球裁员超过1.1万人，并计划持续到11月底，同时其AI和数据专业人员数量比两年前增长3.7万，总数达到7.7万[14][16] - 有观点认为，裁员潮部分源于公司前期“严重超额招聘”，当前是“市场清理”，AI被用作裁员的“万能借口”[19][21] 裁员潮的行业影响与结构变化 - 美国科技行业裁掉了近41万人，其中许多是年薪15万至30万美元的中层管理岗位，中产阶层受到精准打击[23][37] - 企业裁员后呈现“冰火两重天”局面：一边是部分岗位被AI替代，另一边是AI相关领域需求旺盛，企业正在进行人员结构优化[25] - IBM在裁减部分人力资源岗位的同时，在需要批判性思维的软件工程师等领域进行扩招[27] - 埃森哲将AI技能培训变为员工的“必修课”，旨在提升现有员工技能以适应AI时代，而非简单淘汰[17][27] 中美AI发展路径对比 - 美国大厂采取“裁员优化”策略，以调整人员结构并应对市场变化[25] - 中国AI赛道如火山引擎采取“赋能扩张”策略，通过提供易用的AI工具降低企业和个人的使用门槛，促进数字化转型和创业[29][31] - 中国企业通过直接使用成熟的AI平台服务，降低了自主研发AI的成本和风险[49] 职场心态与未来趋势 - 纽约联邦储备银行调查显示，美国本科及以上学历者未来1年的失业焦虑率升至15%，超过了低学历者[33] - 员工的失业焦虑可能导致创新意愿下降，影响企业活力，形成恶性循环[35] - 咨询公司Challenger, Gray & Christmas预测，到2025年人工智能将导致美国近5.5万人失业，但同时新的AI相关岗位也在不断涌现[41] - 短期来看，工作内容固定、规则明确的基础重复性岗位最容易被AI替代[43][45] - 长期来看，技术变革将重新定义工作，AI会像历史上的蒸汽机一样，在淘汰旧岗位的同时创造新的创造性劳动岗位[54]

公司动态与战略合作 - 埃森哲与Palantir Technologies宣布成立名为“埃森哲Palantir业务集团”的新合作伙伴关系 旨在加速先进人工智能和数据解决方案的部署 以帮助全球客户创造价值并推动增长 [2] - 作为协议的一部分 埃森哲被指定为Palantir企业转型的首选全球合作伙伴 [2] - 新集团整合了双方公司的团队 Palantir将提供专门的“前置部署工程师” 埃森哲则投入超过2000名接受过Palantir平台培训的专业人员以及其自身的前置部署工程师 以加快速度 特别是在企业需要重新思考核心业务流程时 [3] 合作目标与重点领域 - 合作的一个关键重点是与数据中心和人工智能基础设施相关的大型复杂项目 这些项目对经济韧性至关重要 且在实践操作中往往复杂 联合团队将帮助客户在安全和可靠性至关重要的环境中使用Palantir Foundry和Palantir人工智能平台 [3] - 埃森哲首席执行官Julie Sweet表示 此次生态系统合作的重大扩展 将使客户能够加速在企业中部署先进人工智能 更快地实现业务成果 结合埃森哲广泛的行业和职能经验与Palantir强大的平台 将帮助组织构建人工智能和数据解决方案 并开发可扩展的企业人工智能系统 以推动重塑、创造价值和促进增长 [3] 公司业务概况 - 埃森哲是一家全球专业服务公司 与大型企业合作进行数字化转型 公司帮助客户重建其数字核心 并在运营中应用人工智能以快速创造价值 [4] 市场认可与地位 - 埃森哲被列入“13支支付稳定股息的最佳科技股”名单 [1]

涉及的行业与公司 * 本纪要为摩根士丹利关于欧洲科技行业的研究周报，核心覆盖**软件与服务**、**支付与金融科技**、**IT服务**及**信息服务**四大子行业 [1][6][7] * 报告详细覆盖了数十家欧洲上市公司，包括但不限于： * **软件**：Amadeus、Dassault Systèmes、SAP、Sage、Temenos、Nemetschek、Sinch、TeamViewer、Trustpilot、Hexagon AB [10][11] * **支付与金融科技**：Adyen、Nexi、Wise、WAG Payment Solutions (Eurowag)、Worldline [10][11][15] * **IT服务**：Capgemini、Accenture（作为参考）、Computacenter、Softcat、SoftwareOne、Indra Sistemas、Sopra Steria、Tietoevry、Netcompany、IONOS Group、OVH Groupe [2][11][18] * **信息服务**：Informa、RELX、Wolters Kluwer、Springer Nature [11][20] 核心观点与论据 * **2026年行业展望**：报告发布了针对2026年的“重大议题”研究，涵盖欧洲研究的34个议题和约25个行业，核心探讨**软件行业能否在2026年重获增长动力**以及**代理商务（agentic commerce）是否会在支付公司中推动进一步分化** [1][10] * **AI已成为增长核心驱动力**：从TMT 2025会议的讨论中明确，**AI已不再是实验性技术**，正在驱动实际增长、重塑客户体验并加速整个科技领域的创新 [3] * **具体公司积极信号**： * **Accenture**：其2026财年第一季度业绩在收入和利润率上均超共识预期，尽管全年指引未变，但这对欧洲IT服务行业（特别是Capgemini）是一个轻微利好 [2] * **Microsoft**：与微软各业务高管的会面增强了对其稳健需求的信心，预计将转化为**持续的中双位数收入增长**，并对投资回报率推动运营利润率持续扩张更有信心，这将驱动**高双位数的每股收益复合年增长率** [4] * **Tata Consultancy Services**：其战略转向提供**全栈AI驱动服务**（从基础设施层到智能层），认为企业AI之旅仍处于早期阶段，TCS将发挥关键作用，AI将打开可寻址市场 [5] * **行业评级与目标价**：报告给出了覆盖公司的具体评级和股价目标，例如对Amadeus、Dassault Systèmes、SAP、Adyen等给予“超配”，对Nexi、Temenos给予“低配” [11] * **公司财务指引汇总**：报告详细列出了覆盖公司的近期及中长期财务指引，例如： * **SAP**：中期目标为云收入超过215亿欧元，总收入超过375亿欧元，云毛利率约76%，非IFRS营业利润率约30.7% [13] * **Adyen**：2026年后的目标是**在任何给定年份实现约20%的年度净收入增长** [15] * **Capgemini**：预计2025年按固定汇率计算增长+2.0%至+2.5%，营业利润率13.3%至13.4% [18] * **Indra Sistemas**：长期目标为FY30收入达到100亿欧元，FY30息税前利润率达到12% [18] 其他重要内容 * **估值图表**：报告包含了大量历史估值图表，展示了欧洲软件与信息服务、IT服务等板块的**NTM市盈率**相对于Eurostoxx 600指数的走势，以及各主要公司的长期市盈率和企业价值/销售额比率图表 [21][22][23][24][25][26][27][28][29][31][32][33][34][35][36][38][39][40][41][43][44][45][46][47][48][50][51][52][54][55][56][57][58][61][62][63][64][65][68][69][70][71][72][74][75][76][78][79][80][81][84][85][88][89][90][92][93][94][95][96][97][99][100][101][102][103][104][105][106][107][109][110][111][112][113][114][116][117][118][119][120][121][123][125][126][127][129][130][131][132][133][135][136][137][138][139][141][142][143] * **潜在利益冲突披露**：摩根士丹利声明与报告覆盖的许多公司存在业务关系，可能产生利益冲突，并具体列出了其持股超过1%、在过去12个月内提供过投行服务或预计在未来3个月内寻求投行服务补偿的公司名单 [8][151][152][153] * **研究范围与日历**：列出了未来四周的覆盖日历，其中提到OVH Groupe将于2026年1月8日发布2026财年第一季度业绩 [12] * **分析师认证与评级定义**：报告末尾包含分析师认证，并详细解释了“超配”、“均配”、“未评级”、“低配”等股票评级的具体定义 [150][161][167][168]