Fahroni Investment action I recommended a buy rating for Analog Devices, Inc. (NASDAQ:ADI) when I wrote about it the last time, as I believed ADI was the leader in the energy storage and automotive electrification sectors. The ongoing progress made back then in innovation and positioning itself to be aligned with environmentally friendly transportation should drive growth and margin expansion. Based on my current outlook and analysis of ADI, I recommend a buy rating. I believe FY24 might be the trough for t ...

公司业务展望 - 公司预计到2027年将实现10亿美元的收入目标[8][8] - 公司预计业务增长7%至10%，2024年可能是一个具有挑战性的年份，但2025年及以后将恢复正常增长[11][11] 汽车市场表现 - 公司在汽车领域表现强劲，特别是在GMSL、电源管理等方面[7][7] - 汽车市场是公司实现收入目标的最大部分[8][8] 工业领域投资重点 - 公司在工业领域有最大的曝光度[8][8] - 公司在工业领域的投资重点是哪里[8][8] 工业领域发展趋势 - 工业领域的四大组成部分是工厂自动化、航空航天和国防、数字医疗保健以及仪器仪表[9][9] - 工厂自动化领域存在着巨大的机遇，ADI在连接解决方案、边缘布局、软件定义输入输出系统等方面有重要作用[9][9] - 航空航天和国防领域是目前唯一存在供应约束的领域，ADI在高速技术开发方面投入较多[9][9] - 数字医疗保健领域需求增长，ADI的新型仪器、自动测试设备等解决方案备受青睐[9][9] 公司内部发展计划 - 到2025年中期，ADI将提升内部工厂产能超过两倍，投资约15亿至16亿美元[11][11] - ADI将再投资6亿至7亿美元升级亚洲测试能力，以提高产能[11][11] - ADI的模拟业务具有长期经济价值，将在未来30至40年内使用[11][11] 结构性增长助力业务 - 公司看到工业4.0、医疗保健数字化、交通系统电气化等多个领域的结构性增长助力业务[12][12] - 机会管道是公司目前最重要的数据，决定了长期内订单的强劲表现[12][12]

公司收购 - 公司在2021财年完成了对Maxim Integrated Products, Inc.的收购，总计约280亿美元[11] 产品分类 - 公司产品包括超过75,000个库存单位(SKUs)，主要分为模拟和混合信号、电源管理和参考、放大器/射频和微波、传感器和执行器、数字信号处理和系统产品等几个类别[15][16][17][18][19] 销售渠道 - 公司通过直接销售团队、第三方分销商、独立销售代表和网站全球销售产品[20] 市场占比 - 工业市场在2023财年占总收入的53%，较2022年的51%和2021年的55%有所增长[22] - 汽车市场在2023财年占总收入的24%，较2022年的20%和2021年的17%有所增长[22] - 通信市场在2023财年占总收入的13%，较2022年的16%和2021年的17%有所下降[22] - 消费市场在2023财年占总收入的10%，较2022年的13%和2021年的11%有所下降[22] 市场应用 - 公司在工业市场的应用包括工业自动化、工业机器人、工厂和过程控制等[22] - 公司在汽车市场的应用包括汽车音频、电池监控管理系统、视频处理和连接等[22] - 公司在通信市场的应用包括蜂窝基站设备、卫星和陆地宽带接入设备等[22] - 公司在消费市场的应用包括便携设备、专业音视频设备等[24] 竞争对手 - 公司竞争对手包括拥有足够财务、制造、技术和营销资源的半导体公司[25] 季节性销售 - 公司销售受季节性影响，历史上第一财季的销售可能较其他季度低一些[26] 审计和安全 - 公司定期对董事会审计委员会提供关于计划绩效的季度更新[34] - 公司在过去三年未经历重大安全漏洞，因此未产生任何安全漏洞带来的净费用[35] 员工和文化 - 公司员工网络包括模拟退伍军人网络、神经多样性网络、有色人种和盟友网络、骄傲网络、女性领导网络等[37] - 公司的员工男性占60%，女性占40%，高管团队男性占73%，女性占27%[39] - 公司通过员工调查了解员工和薪酬计划的有效性，以及公司各方面的改进空间[40] 财务风险管理 - 公司的利息收入和支出对利率变化敏感，每100个基点的利率上升将导致年度利息支出变化约2050万美元[143] - 公司定期通过外汇远期合约对非美元基础的风险进行对冲，最大的外汇风险是欧元[144] 财务审计 - 公司的审计报告认为财务报表在所有重大方面公平地反映了公司的财务状况和经营结果[146] - 审计过程中特别关注了管理层对预期价格保护信用的估计，包括合同条款、历史经验和未来经济状况的假设[152] - 审计过程中测试了管理层使用的假设的适当性，以及对预期价格保护信用估计的数据完整性和准确性的控制[153] - 审计程序包括检查分销协议中的合同条款，测试管理层计算中使用的基础数据的完整性和准确性，评估估计价格保护信用所用的重要假设[154]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年收入达到创纪录的123亿美元,同比增长2% [7] - 2023财年毛利率为72.5%,较上年的73.6%有所下降 [20] - 2023财年营业利润率为48.9%,较上年下降50个基点 [20] - 2023财年每股收益为10.09美元,同比增长5% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业业务占2023Q4收入的50%,同比下降20%,全年增长6% [21] - 汽车业务占2023Q4收入的27%,同比增长14%,连续12个季度实现两位数增长,全年增长19% [22] - 通信业务占2023Q4收入的13%,同比下降32%,全年下降13% [22] - 消费电子业务占2023Q4收入的11%,同比下降28%,全年下降20% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司正在经历广泛的库存调整,影响所有市场和地区 [8] - 客户库存过剩问题预计将持续到2024财年上半年 [8] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在继续进行战略投资,以在行业复苏时把握机遇 [9] - 公司设计赢单管线持续增长,2023年增长两位数,最大化智能边缘的机会 [10] - 公司正在加强在工业自动化、仪器仪表、汽车电气化等领域的解决方案能力 [11][12][13] - 公司在云基础设施、连接性等领域也取得了进展 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期内宏观环境仍存在不确定性,公司将采取措施维持低40%的营业利润率和良好的自由现金流 [8][30] - 公司有信心在行业复苏时把握机遇,并预计汽车业务将在2024年表现最好 [36][41] - 公司将通过减少内部产能扩张、提高外部采购等措施来应对收入下滑 [28][29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ambrish Srivastava提问** 询问公司关注的指标,如取消订单、订单推迟、订单量等,以及汽车业务的表现 [34][36] **Vincent Roche回答** 公司看到客户库存消化加速,取消订单大幅下降,订单量有所恢复。预计汽车业务将在2024年表现最好 [35][36] 问题2 **Vivek Arya提问** 询问公司一季度和二季度的收入走势 [40] **Jim Mollica回答** 一季度各个市场收入均环比下降,二季度收入可能与一季度13周基准持平或略有下降 [43][44] 问题3 **Stacy Rasgon提问** 询问一季度毛利率和营业费用的情况 [53] **Jim Mollica回答** 一季度毛利率预计在68%-69%区间,营业费用将略有下降 [54]

业绩总结 - 公司在FY22年的第三季度称其认为当时达到了峰值[1] - 公司预计在FY25年会回到更正常的增长模式[3] - 公司目标在FY27年实现每股15美元的盈利能力[4] - 公司每年在研发上投入超过17亿美元[4] - 公司预计在FY27年通过Maxim收购每年解锁约10亿美元的收入协同效应[6] 市场扩张和并购 - 公司计划在FY24年投资约10亿美元用于资本设备[8] - 公司目前在美国和爱尔兰拥有三个工厂，外部合作伙伴包括TSMC[8] - 公司计划在2024年底前完全资本化设备需求[9] - 公司已获得欧盟资助用于爱尔兰的运营，包括制造和研发资助[9] - 公司已申请美国的Chipsack资助，预计将在年底前获得结果[9] 新产品和新技术研发 - 公司预计在2024财年第二季度开始解决客户需求不足问题[13] - 公司的产品平均售价（ASP）是行业平均水平的四倍以上[13] - 公司专注于提高每个应用程序的价值和为客户带来更多创新价值[15] - 公司的客户越来越依赖于公司解决模拟技能问题[15] 其他新策略和有价值的信息 - 公司的制造模式帮助维持超过70%的毛利率[17] - 公司在180纳米及以上的制造需求下降时，将更多制造转回公司以保持高利用率[17] - 公司在数字化医疗领域取得了长达七八年的双位数增长，数字化医疗业务已经达到约10亿美元的收入[19] - 公司在工业领域的业务涵盖多个细分市场，包括工厂自动化、医疗保健、仪器测试、能源基础设施、航空航天和国防等，其中卫星和国防业务表现非常强劲[19] - 公司在汽车领域的业务主要集中在电动化、连接性和音频处理等领域，这三个细分市场目前约占汽车业务总收入的80%左右[22] - 公司在汽车领域推出了基于碳化硅的新型车载充电应用，有望在未来几年为电动汽车带来50美元的额外收入增长[23] - 公司在数字信号处理和软件方面具有强大的领导地位，数字信号处理和软件在公司解决方案中发挥着关键作用，例如在5G基站收发器中的应用[24]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为31亿美元,同比增长4% [16] - 毛利率为72.2%,同比下降170个基点 [19] - 营业利润率为47.8%,同比下降230个基点 [19] - 每股收益为2.49美元,同比增长15% [19] - 第四季度收入指引为27亿美元,同比下降13% [20] - 第四季度营业利润率指引为44%,同比下降380个基点 [20] - 第四季度每股收益指引为2美元,同比下降20% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业市场收入占总收入的53%,同比下降7%,但同比增长4% [16] - 汽车市场收入占总收入的24%,同比下降1%,但同比增长15% [16] - 通信市场收入占总收入的12%,同比下降10%,且同比下降10% [18] - 消费市场收入占总收入的10%,同比增长15%,但同比下降21% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业市场收入同比下降7%,但同比增长4%,主要由可持续能源和航空航天与国防应用推动 [16] - 汽车市场收入同比下降1%,但同比增长15%,主要由电池管理和车内连接解决方案推动 [16] - 通信市场收入同比下降10%,且同比下降10%,主要由库存调整影响 [18] - 消费市场收入同比增长15%,但同比下降21%,公司认为第二季度可能是该业务的底部 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为当前处于客户库存调整期,预计第四季度仍将低于终端市场需求 [6] - 公司预计库存调整将持续2-3个季度,之后将恢复增长 [26] - 公司认为长期增长前景不变,预计未来几年收入复合年增长率为7%-10% [7] - 公司专注于可持续用例,目前占收入的1/3,并认为电动汽车生态系统是关键增长动力 [8] - 公司在电池管理系统(BMS)领域处于领先地位,已设计进入16家顶级电动汽车制造商 [13] - 公司正在开发碳化硅基智能开关,可将车载充电器尺寸和重量减少50%,从而降低成本 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前处于客户库存调整期,预计第四季度仍将低于终端市场需求 [6] - 管理层预计库存调整将持续2-3个季度,之后将恢复增长 [26] - 管理层认为长期增长前景不变,预计未来几年收入复合年增长率为7%-10% [7] - 管理层专注于可持续用例,目前占收入的1/3,并认为电动汽车生态系统是关键增长动力 [8] - 管理层在电池管理系统(BMS)领域处于领先地位,已设计进入16家顶级电动汽车制造商 [13] - 管理层正在开发碳化硅基智能开关,可将车载充电器尺寸和重量减少50%,从而降低成本 [14] 其他重要信息 - 公司第三季度资本支出为3.25亿美元,预计2023年将是资本支出高峰,2024年将下降 [19] - 公司第三季度库存天数为179天,预计第四季度将减少1亿美元库存 [19][68] - 公司第三季度自由现金流为37亿美元,过去12个月向股东返还了50亿美元 [19] - 公司预计第四季度营业费用将减少约5000万美元 [21] - 公司预计第四季度毛利率将保持在70%以上 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: 库存调整周期 - 管理层认为当前处于客户库存调整期,预计将持续2-3个季度,之后将恢复增长 [25][26][27] 问题: 第四季度和第一季度展望 - 管理层预计第四季度收入为27亿美元,同比下降13%,所有市场均将环比下降 [30][31][32][33] - 管理层预计第一季度将出现季节性下滑,但不会出现更大幅度的下降 [30][31][32][33] - 管理层预计第一季度毛利率将保持在70%以上 [30][31][32][33] 问题: 通信市场展望 - 管理层认为有线通信市场将在2024年第二季度开始复苏,无线通信市场仍存在不确定性 [37][38][39] 问题: 汽车市场展望 - 管理层预计汽车市场将继续增长,尽管存在宏观经济和供应链风险 [55][56][57][58] 问题: 库存和供应链管理 - 管理层通过每周数据馈送监控分销商的销售情况,并根据需求调整发货 [59][60][61] - 管理层通过客户销售数据和预测来监控终端客户库存水平 [59][60][61] 问题: 成本和定价 - 管理层认为成本下降不太可能,但即使发生,也会在产品设计阶段体现 [65][67] - 管理层认为产品价格稳定,产品生命周期长,价格弹性低 [65][67] 问题: 库存天数 - 管理层预计第四季度将减少1亿美元库存,库存天数将下降 [68][69] - 管理层预计库存天数不会回到120天,但会低于180天 [68][69]

财务表现 - 2023年7月29日，公司营收为30.76亿美元，同比下降1%[32] - 2023年7月29日，公司净利润为8.77亿美元，同比增长17%[32] - 2023年7月29日，公司每股稀释收益为1.74美元，同比增长21%[32] - 2023年7月29日，工业市场营收为16.29亿美元，同比增长4%[33] - 2023年7月29日，汽车市场营收为7.48亿美元，同比增长15%[33] - 2023年7月29日，通信市场营收为3.8亿美元，同比下降23%[33] - 2023年7月29日，消费者市场营收为3.19亿美元，同比下降21%[33] - 2023年7月29日，公司毛利率为63.8%，同比下降190个基点[36] - 2023年7月29日，研发费用为4.24亿美元，同比下降2%[37] - 2023年7月29日，销售、市场、总务及行政费用为3.34亿美元，同比增长2%[38] - 2023年7月29日，公司营业收入为929,493美元，同比增长4%[41] - 2023年7月29日，公司净利润为877,019美元，同比增长17%[44] 资本情况 - 公司现金及现金等价物为1,149.2亿美元，其中美国持有253.9亿美元，其余在海外子公司持有[45] - 公司2023财年前9个月的资本支出为785.1亿美元，预计2023财年的资本支出占营收的7%至9%[57] 股利政策 - 公司董事会宣布每股普通股派发0.86美元现金股利，将于2023年9月14日支付[58] 中国市场表现 - 2023年第四季度，苹果公司在中国市场创下了iPhone销售收入纪录，达到了967.7亿美元[110] - 2023年第四季度，苹果公司在中国市场取得了令人自豪的成绩，并实现了收入纪录[110]

Analog Devices, Inc. (NASDAQ:ADI) Q2 2023 Earnings Conference Call May 24, 2023 10:00 AM ET Company Participants Michael Lucarelli - VP, IR & FP&A Vincent Roche - CEO & Chair Prashanth Mahendra-Rajah - CFO Conference Call Participants Vivek Arya - Bank of America Securities Tore Svanberg - Stifel Ambrish Srivastava - BMO Capital Markets Joseph Moore - Morgan Stanley Chris Danely - Citi Ross Seymore - Deutsche Bank William Stein - Truist Securities Operator Good morning, and welcome to the Analog Devices Sec ...

财务表现 - 2023年4月29日，公司营收为32.63亿美元，同比增长10%[32] - 净利润为9.77亿美元，同比增长25%[32] - 毛利率在2023年4月29日的三个月和六个月期间分别增长了30和630个基点[37] - 研发费用在2023年4月29日的三个月和六个月期间分别下降了1%和2%[38] - 销售、市场、总务和行政费用在2023年4月29日的三个月和六个月期间分别增长了6%和8%[40] - 特殊费用在2023年4月29日的三个月和六个月期间分别下降了50%和78%[42] - 运营利润在2023年4月29日的三个月和六个月期间分别增长了23%和76%[43] - 非经营性支出（收入）在2023年4月29日结束的三个月内为40,461美元，比2022年同期的38,916美元增加了1,545美元[44] - 所得税准备金为110,267美元，比2022年同期的95,972美元增加了14,295美元，有效所得税率为10.1%[45] - 净收入在2023年4月29日结束的三个月内为977,656美元，比2022年同期的783,273美元增加了194,383美元，增长了25%[46] 经营情况 - 工业和汽车领域的产品需求增长，消费者领域市场趋势疲软[34] - 销售渠道中，分销商销售占比为61%，直接客户占比为38%[36] 资金状况 - 截至2023年4月29日，公司的主要流动性来源是11.776亿美元的现金及现金等价物，其中约3.394亿美元存放在美国，其余存放在各个外国子公司[48] - 公司设立了商业票据计划，截至2023年4月29日，已发行了253.6万美元的商业票据，用于一般公司用途[55] - 公司董事会已授权公司在普通股回购计划下回购总额为167亿美元的普通股，截至2023年4月29日，尚有32亿美元可供回购[57] 资本结构 - 截至2023年4月29日，公司的债务包括2024年到2051年到期的各种债券，总债务为6,517,077美元[54] 现金流 - 经营活动提供的现金是净收入调整后的结果，截至2023年4月29日的六个月内，现金提供的经营活动增加，主要是由于调整后的净收入增加，抵消了营运资本的变化[49] - 投资活动中使用的现金在2023年4月29日结束的六个月内增加，主要是由于用于资本支出的现金使用增加[50] - 融资活动中使用的现金在2023年4月29日结束的六个月内增加，主要是由于普通股回购增加和债务偿还减少，部分抵消了商业票据发行所得[51]

财务表现 - 2023年1月28日，公司营收为32.5亿美元，同比增长21%[28] - 净利润为9.61亿美元，同比增长243%[28] - 毛利率同比增加1320个基点，主要受收购Maxim的影响[32] - 研发费用同比下降3%，主要因为薪酬和福利支出减少[33] - 销售、市场、总务和管理费用同比增加10%[35] - 特殊费用净额同比下降，主要是为了更好地与长期战略计划对齐[37] - 营业利润同比增加210%，主要受到营收和毛利增加的影响[38] 产品需求 - 工业、汽车和通讯领域的产品需求增加，消费品领域收入下降[30] 销售渠道 - 直销、分销和其他渠道销售占比相对稳定[31] 资金流向 - 在2023年1月28日结束的三个月期间，投资活动中的现金流量主要由资本支出和用于收购的现金组成[46] - 在2023年1月28日结束的三个月期间，融资活动中的现金流量主要由向股东支付股息、回购普通股、发行和偿还债务以及根据员工股权激励计划出售普通股股份的收益组成[47] - 截至2023年1月28日，公司的总债务为6,576,865美元，主要包括2024年到2051年到期的各种债券[50]