贸易摩擦升级 - 中国商务部宣布对美国模拟集成电路芯片展开反倾销调查 涉及德州仪器和亚德诺半导体等公司产品 [2] - 中国同时启动反歧视调查 针对美国对中国芯片行业采取的限制措施 [2] - 美国近期将23家中国公司列入实体清单 限制其获取美国技术 [3] 半导体行业博弈 - 美国已切断中国获取最先进人工智能加速器的渠道 [4] - 英伟达部分低性能硬件产品的许可被用作谈判筹码 [4] - 中国指控美国采取系列限制措施 包括301调查和出口管制 涉嫌遏制中国先进计算芯片和人工智能产业发展 [5] 双边谈判进程 - 美国财政部长贝森特与中国副总理何立峰将在马德里举行多日会谈 讨论贸易经济和国家安全问题 [3] - 谈判涉及TikTok运营问题 该服务被美方估值高达5000亿美元 [6] - 反洗钱合作也将列入会议议程 [6] 调查时间框架 - 反倾销调查预计持续约一年 必要时可延长六个月 [7] - 反歧视调查通常需要三个月完成 [7] - 中国首次使用反规避调查工具 导致美国光纤进口被征收反倾销税 [5]

点击 关注我们 报告发布日期：2025年9月11日 报告名称:《模拟芯片专题： 推荐具有高端化和平台化能力的企业 》 分析师：胡剑 S0980521080001/胡慧 S0980521080002/ 叶子 S0980522100003 / 詹 浏洋 S0980524060001 / 张大为 S0980524100002/李书颖S0980522100003/ 连欣然S0980525080004 完整报告请扫描下方二维码 国信研究 模拟芯片专题: 推荐具有高端化和平台化能 力的企业 2025-09-11 | 胡剑 胡慧 叶子 张大为 连欣然 模拟芯片行业周期向上,预计2025/2026年全球市场 规模分别增长3.3%/5.1%。全球模拟芯片市场规模2004 -2024年的CAGR为4.77%、WSTS预计2025/2026年分别 增长3.3%/5.1%至822/864亿美元。ADI2QFY25（截至5 月3日）营收在连续七个季度同比减少后首季同比转正，TI 1Q25营收也在连续九个季度同比下降后首季同比转正、2 Q25继续同比正增长。我们认为短期来看模拟芯片行业正处 于周期向上阶段,国内企业近几年推出的新产品有望 ...

文章核心观点 - ADI作为模拟芯片巨头 凭借在控制 传感和电源方面的积累 已成为人形机器人领域重要的芯片和方案供应商[2] - 灵巧手是人形机器人的重中之重 涉及数十个自由度控制 与机器人连通和功耗控制等复杂问题[2] - 灵巧手的性能和成本受仿生结构 驱动 传动 感知 复合材料以及建模与控制等多方面关键技术影响[3] - ADI为灵巧手提供革命性解决方案 包括ADMT4000位置传感器 集成FOC算法的伺服电机驱控方案和60GHz无线连接方案[7][8][9] 灵巧手技术挑战 - 灵巧手成本非常高 降低包括手在内的机器人BOM成本是人形机器人走向普及的前提[2] - 单手有21个自由度 需要复刻人类手的高精度动作 难度极高[3] - 感知是前提 需要内传感器反馈自身状态和外传感器感知周围环境[3] - 驱动方案受体积和重量限制 包括电机驱动 气压驱动 液压驱动和形状记忆合金驱动等多种方式[3] - 传统齿轮或线性传感器方案体积大 成本高 断电后需重新校准位置 影响生产效率[4] - 需要规避机器人断电重启后关节重置这类不符合人类常规逻辑的体验[5] - 传动方式面临腱绳传动 连杆传动或齿轮传动的选择挑战[5] - 灵巧手内部空间有限 有线连接方式带来复杂性和维修麻烦[5] ADI技术解决方案 - ADI提供超过75000种模拟和混合信号半导体产品 包括模拟和混合信号设备 电源管理 射频产品以及边缘处理器和传感器等[7] - ADMT4000基于双磁传感器架构 实现断电状态下的位置记忆 支持无源多圈记忆[7] - ADMT4000可记录46圈（0°至16,560°）的旋转位置 精度达±0.25 省去传统ADC转换环节[7] - ADMT4000不需要电池和额外器件 大大降低系统尺寸 重量和成本[7] - 集成FOC算法的伺服电机驱控方案是业界首个全集成驱动器+FOC解决方案[8] - 完全集成36V智能FOC驱动器 支持PMSM/BLDC及有刷伺服电机[8] - 内置硬件FOC引擎 开发者无需编写复杂FOC算法代码即可实现电机高效平稳控制[8] - 集成8点加减速轨迹曲线运动控制 减少运动抖动 实现平滑加减速控制[8] - 集成完整无损电流检测 位置/速度/力矩闭环控制以及高达200kHz的PWM频率[8] - 通过SPI菊花链方式 仅需少量引线即可级联控制多达数十个芯片[8] - 极大降低系统布线复杂度 节省PCB空间 将运动控制任务从主控MCU中卸载[8] - ADMV9611/ADMV9621是完整的毫米波无线连接解决方案 采用小型印刷电路组件形式[9] - 搭配使用可搭建完整全双工60GHz数据链路 实现短距离高速无线链接 速率达100Mbps[9] 行业重要性 - 特斯拉创始人Elon Musk表示 在整个Optimus开发过程中 手部占据了一半的工程量[11] - 灵巧手等部件的每一次突破都在重塑人形机器人的未来[12] - 技术提供商从只提供芯片 到提供模组 再到提供整体系统方案的发展趋势[12]

Key Takeaways Analog Devices shares are up 17.2% YTD, outpacing the industry's 12.4% growth.Revenues hit $2.88B in Q3 FY25, rising 25% YoY on strength across all end markets.Partnerships with TSM, Honeywell, and Teradyne support growth in supply chain and robotics.Analog Devices (ADI) shares have climbed 17.2% in the year-to-date period, outperforming the Zacks Semiconductor - Analog and Mixed industry’s growth of 12.4%. This outperformance raises the question: Should investors accumulate ADI shares or book ...

Investors interested in Computer and Technology stocks should always be looking to find the best-performing companies in the group. Has Analog Devices (ADI) been one of those stocks this year? A quick glance at the company's year-to-date performance in comparison to the rest of the Computer and Technology sector should help us answer this question.Analog Devices is a member of our Computer and Technology group, which includes 605 different companies and currently sits at #6 in the Zacks Sector Rank. The Zac ...

全球超低功耗微控制器市场增长预测 - 全球超低功耗微控制器市场规模预计从2025年97.8亿美元增至2030年152.7亿美元 复合年增长率达9.3% [1] 市场驱动因素 - 消费电子产品能效要求提升及智能家居与楼宇管理系统普及推动需求增长 [1] - 电池供电设备小型化与功能丰富化使超低功耗微控制器重要性凸显 [1] - 物联网 工业自动化及节能消费电子产品成为核心增长动力 [2][5] 应用领域分析 - 模拟器件领域在2025年占据最大市场份额 主要服务于传感器 医疗设备及工业自动化领域的精确信号测量与转换需求 [1][3] - 汽车领域份额显著增长 应用于高级驾驶辅助系统 信息娱乐平台 电池管理系统及车载传感器 [2][4] - 超低功耗待机模式与快速唤醒功能对电动及混合动力汽车至关重要 [2][4] 区域市场格局 - 北美市场占据领先地位 受智能家居部署 可穿戴医疗设备及工业传感器需求驱动 [2][5] - 《芯片与科学法案》等政策推动半导体技术创新 主要企业包括Microchip Technology 德州仪器及ADI公司 [2][5] - 北美企业战略扩展产品组合 Microchip Technology的PIC/AVR MCU应用于智能电表与医疗设备 ADI专注于可穿戴设备及环境监测解决方案 [6] 技术发展趋势 - 超低功耗模式运行能力延长电池寿命 适用于便携式设备与医疗穿戴设备 [1][3] - 汽车行业向车联网与自动驾驶转型加速超低功耗微控制器集成 [2][4] - 人工智能边缘设备与低功耗无线通信投资推动架构创新 [6] 行业竞争生态 - 全球主要参与者包括英飞凌科技 恩智浦半导体 瑞萨电子及意法半导体 持续创新低功耗架构与专用解决方案 [3] - 北美汽车电子生态系统由美加一级供应商支持 推动电动汽车与高级驾驶辅助系统模块整合 [6]

The analog/mixed signal semiconductor market as a whole should continue to grow this year, following a very strong 2024. Macro and geopolitical developments, particularly with respect to China given the industry’s dependence on it keep us cautious despite the fact that we are currently in a growth cycle in semiconductors. We think there may be opportunity in Analog Devices (ADI) and Magnachip Semiconductor (MX) . The World Semiconductor Trade Statistics (WSTS), which supplies data to the Semiconductor Indus ...

半导体行业前景 - 模拟芯片行业形势并非那么糟糕 人工智能订单近期有所增加[1] - 工业终端市场表现最强劲且超出季节性水平 汽车终端市场表现最为疲软且低于季节性水平[3] - 2025年下半年动态随机存取存储器价格走势强劲 但存在一定库存积压[5] 公司业绩与股价展望 - 预计亚德诺股价表现良好 公司或将发表积极言论 短期内有望表现强劲[1] - 安森美半导体订单量保持稳定 得益于汽车终端市场份额提升 预计股价将出现反弹[1] - 微芯科技是该行首选投资标的 因销售额和利润率较峰值下跌幅度最大 业绩超出预期空间最大[2][6] 人工智能与资本支出 - 人工智能领域需求大幅增长 受微软 Meta和谷歌上调资本支出预期推动 2025年行业资本支出增加180亿美元[4] - 人工智能订单率近期上升将利好AMD和博通 为其带来业绩上行空间[4] 存储芯片市场动态 - 惠普表示存储芯片价格已出现上涨 为应对成本上升公司在2025年上半年已进行库存采购[2][5] - 惠普预计2025年下半年存储芯片价格上涨趋势将持续[5] 投资评级 - 获得买入评级的企业包括德州仪器 博通 美光科技 亚德诺和恩智浦半导体[2][6]

PresentationChristopher DanelyMD & Analyst Okay. Great. Thanks, everyone. Chris Danely, your friendly neighborhood semiconductor analyst here at Citi. It's our distinct pleasure next to have ADI Analog Devices. We have Rich Puccio, the CFO. ADI is one of our favorite companies. And we think that one of the reasons or a couple of the reasons why we like the stock so much is you kind of get the best of both worlds. As we've seen at this conference, there's a lot of crosscurrents going on out there. I'll leave ...

**行业与公司** * 行业为半导体行业 公司为Analog Devices (ADI) 一家模拟 混合信号和电源管理解决方案供应商[1][2] * 公司业务覆盖工业 汽车 消费电子 通信(有线与无线)等多个终端市场[5][8][9] **核心业务表现与复苏趋势** * 工业业务引领复苏 是公司业务的基石和最盈利部分 工业业务在第三季度实现非常强劲的环比增长 并预计第四季度将继续增长 远超典型季节性水平[5][6] * 工业业务在所有终端子板块和所有地区均实现增长 但按过去十二个月计算 其收入仍比峰值低30% 表明仍有增长空间[6][17][27] * 汽车业务方面 由于前几个季度的订单前置(北美 欧洲和中国市场) 预计第四季度将出现低于季节性的表现 但预计2025年仍将是创纪录的一年[7][8] * 消费电子业务表现持续强劲 在手机 可听设备 可穿戴设备 游戏设备等领域均有新设计订单并持续放量[8] * 通信业务中 有线部分(支持数据中心)增长强劲 涉及光模块 连接以及电源管理产品[9][10] **具体增长驱动因素** * 工业领域内 航空航天与国防业务以及自动测试设备(ATE)业务从一开始就非常强劲 随后自动化业务连续两个季度增长 数字医疗和能源管理领域也出现增长[13][14] * 汽车业务的长期驱动力是内容增益 过去十年其增速比公司整体业务快低双位数百分比 而过去五年的差距接近15% 这源于公司在连接 功能安全电源 座舱沉浸式体验 L2级ADAS等领域的领先地位带来的更多内容[23][24][25][26] * 公司积极削减库存 渠道库存处于历史低位 远低于其传统的7-8周渠道模型水平 客户资产负债表上的库存也已正常化[15][16] **财务指标与展望** * 公司预计第四季度毛利率将重回70%的水平 驱动因素包括有利的产品组合(工业业务占比提升至约49%)和产能利用率改善带来的更好成本吸收[70][71] * 资本支出(CapEx)正回归长期模型 即占收入的4%至6% 此前为建立弹性供应链在22-24年间投入了约30亿美元[79][80] * 公司现金流强劲 现金流转化率为35% 长期资本配置计划是将100%的自由现金流返还股东 其中约40%-60%用于股息(已连续21年增加) 其余用于股份回购[73][74] * 来自Maxim收购的营收协同效应正按计划推进 2024年达数千万美元 2025年将达数亿美元 目标在2027年实现10亿美元的营收协同效应 关键领域包括GMSL 消费电子(结合低功耗与生命体征监测)和数据中心电源[67][68][69] **运营与供应链** * 公司采用混合制造模式 内部生产与外包生产各占约50% 且目前没有改变该比例的计划[55][61] * 大部分产品交货周期仍低于13周 仅在航空航天与国防等少数领域存在较长交货期问题 预计下一季度解决[31] * 公司正在增加库存以抓住周期上行机遇 本季度增加了7000万美元库存 主要集中在晶圆库层面以增加灵活性 当前渠道库存运行在6周以下 长期目标可能是6周或略高[56][57] * 在晶圆供应和获取方面没有遇到任何挑战[62] **市场与宏观不确定性** * 公司提及的宏观不确定性主要包括 贸易关税政策及其对GDP和需求创造的潜在影响 中国和印度的最终贸易政策尚不明确 PMI指数徘徊在50左右且已有数月处于收缩区间 对26年汽车行业SAAR(季节性调整年化销售速率)的不确定性[34][35][36] * 公司在中国市场表现强劲 是其最先进入衰退也是最先复苏的市场 所有终端市场均在增长 但除汽车外 其他市场收入仍比峰值低至少30% 公司通过本地设计团队和高性能产品差异化进行竞争[42][43][44][46] **战略与定位** * 公司认为其工业核心业务将继续强劲增长 驱动力包括AI 自动化和机器人趋势[41] * 公司制造足迹已相当程度位于美国(华盛顿州 俄勒冈州 马萨诸塞州) 此外在爱尔兰和亚洲也有布局 这使其能较好地适应推动制造业回流的趋势[63][64][65] * 公司对当前的模拟 混合信号和电源产品组合非常满意 未来并购(M&A)重点将集中在能帮助解决客户问题 加速解决方案上市的软件 数字和AI领域的机遇[77] * 公司没有计划自建300毫米晶圆厂 倾向于利用合作伙伴的资本[82]