财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益增长27.8%至1.84美元,其中有0.06美元的负面汇率影响 [19] - 日本业务净投资收益同比增长7.2%,主要受益于美元计价投资收益率上升和替代投资组合收益 [24] - 美国业务净投资收益同比增长13%,主要受益于固定收益和浮动收益投资收益率上升以及可变投资收益 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 日本业务第三季度保费收入同比下降2.8%,主要受到已缴清保单、再保险交易和递延利润负债的影响 [21] - 美国业务第三季度保费收入同比增长3.2%,保单续保率同比提高80个基点至78.7% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 日本业务第三季度总赔付率为65.1%,同比下降170个基点,第三产业赔付率为54.8%,同比下降约460个基点 [21] - 美国业务第三季度总赔付率为35.9%,同比下降890个基点,其中有12.1个百分点来自准备金释放 [25] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 日本业务第三季度销售增长12.4%,主要受益于癌症保险销售大幅增长,其中日本邮政公司和日本邮政保险公司贡献显著 [9] - 美国业务第三季度销售增长7.5%,主要受益于团体人寿和残疾险、消费者市场、网络牙科和视力等增长举措 [11] - 公司正在积极推进数字化转型,提高客户自助服务和无纸化水平,以提高运营效率 [73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司在日本和美国市场的产品需求依然强劲,正在充分利用各种销售渠道和创新产品满足客户需求 [12][13] - 管理层对公司的资本和流动性管理保持谨慎,将继续灵活部署资本以实现强劲的风险调整后投资收益率 [30][71] 其他重要信息 - 公司董事会宣布将2024年第一季度股息提高19%至每股0.5美元,并在2023年前两个季度以7亿美元的历史高位回购股票 [14][15] - 公司持有约10亿美元的商业房地产贷款观察名单,已对其增加3400万美元的CECL准备金,并将2处物业转为自有房地产,导致5300万美元的减值 [27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tom Gallagher 提问** 关于公司的继任计划,是否会考虑外部人才引进,以及是否会替换Fred Crawford的COO角色 [36][37] **Dan Amos 回答** 公司一直注重内部人才培养,但最终继任决定由董事会决定,公司有多名内部优秀候选人,同时也会考虑外部人才,确保选择最合适的人选 [37][38] 问题2 **Jimmy Bhullar 提问** 关于潜在的三机构规则对公司的影响,以及公司的应对措施 [43][44] **Virgil Miller 和 Dan Amos 回答** 公司一直在积极游说,认为该规则可能直接对员工税收产生负面影响,公司有信心无论规则如何变化,都能够调整产品设计以应对 [44][46][47] 问题3 **Ryan Krueger 提问** 关于公司调整外汇套期保值策略后,对冲成本的预期变化 [50][51] **Max Broden 回答** 公司调整后的外汇套期保值策略将使对冲成本在未来保持稳定或略有下降,不会出现大幅上升的情况 [51]

业绩总结 - Aflac的第三季度净收益率（ROE）为29.1%[28] - 调整后的ROE为15.6%，剔除外汇影响后的调整ROE为16.1%[7] - Aflac美国的第三季度总调整费用比率为40.6%[8] - Aflac美国的第三季度税前利润率为28.8%[9] - 截至第三季度末，公司的资本充足率（SMR）超过1000%，风险资本充足率（RBC）超过650%[10] - 第三季度股票回购金额为7亿美元[12] - 第三季度分红总额为2.48亿美元[13] 用户数据 - 2023年9月30日的美国通用会计准则（U.S. GAAP）每股账面价值为38.63美元，较2022年的31.97美元增长20.8%[29] - 调整后的每股账面价值为48.44美元，较2022年的44.00美元增长10.1%[29] - 包含未实现外币翻译损益的调整后每股账面价值为40.80美元，较2022年的36.99美元增长10.3%[29] 财务调整 - 每股未实现外币翻译损益为-7.64美元，较2022年的-7.01美元有所增加[29] - 每股未实现证券和衍生品损益为-0.73美元，较2022年的1.77美元下降[29] - 每股养老金负债调整为0.03美元，较2022年的-0.25美元有所改善[29] - 每股总其他综合收益（AOCI）为-9.81美元，较2022年的-12.03美元有所改善[29] - 每股折现率假设变更的影响为-1.48美元，较2022年的-6.53美元有所改善[29] 资本结构 - 调整后的债务包括50%的次级债务和永久债务，旨在与公司的评级机构利益相关者的期望保持一致[22] - 调整后的资本化（不包括AOCI）为调整后的债务与调整后的账面价值之和[30] - Aflac日本的净赚保费在U.S. GAAP下进行了重要调整，以反映支付保单的增加和内部再保险策略的影响[20] - 调整后的账面价值包括未实现的外汇翻译损益，反映了Aflac日本业务的重要性[21] 会计准则 - 2023年1月1日采用的长期保险合同会计准则对前期金额进行了调整[29]

第三季度财务表现 - 第三季度总收入为50亿美元，较2022年同期的47亿美元增长[295] - 第三季度净利润为16亿美元，每股稀释收益为2.64美元，较2022年同期的18亿美元、每股稀释收益2.82美元下降[295] - 第三季度调整后净利润为11亿美元，每股稀释收益1.84美元，较2022年同期的9.1亿美元、每股稀释收益1.44美元增长[300] 前三季度财务表现 - 前三季度总收入为149亿美元，较2022年同期的152亿美元下降[296] - 前三季度净利润为44亿美元，每股稀释收益为7.28美元，较2022年同期的42亿美元、每股稀释收益6.57美元增长[296] - 前三季度调整后净利润为30亿美元，每股稀释收益为4.97美元，较2022年同期的28亿美元、每股稀释收益4.35美元增长[300] 股东权益 - 股东权益为227亿美元，每股38.63美元，较2022年12月31日的201亿美元、每股32.73美元增长[302] - 股东权益不包括累积其他综合收益（AOCI）时，为284亿美元，每股48.44美元，较2022年12月31日的266亿美元、每股43.18美元增长[304] Aflac Japan业务 - Aflac Japan 2023年第三季度净赚保费为19.73亿美元，净投资收入为7.05亿美元[339] - Aflac Japan 2023年9月底的年化在册保费下降4.4%，为1.26万亿日元[343] - Aflac Japan 2023年第三季度总调整收入同比下降0.5%[345] Aflac U.S.业务 - Aflac U.S. 2023年第三季度总调整收入较2022年同期增加，主要是由于与Aflac Re的内部再保险交易相关的总保费增加[371] - Aflac U.S. 2023年第三季度新年化保费销售中，意外险销售下降5.2%，残疾险销售增加3.7%，重症护理险销售增加10.2%，医院津贴保险销售下降4.0%，牙科/视力保险销售下降2.1%，寿险销售增加66.2%[363] - Aflac U.S. 2023年第三季度固定成熟投资的购买额为228百万美元，较2022年同期减少[368]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：保险行业 - 公司：Aflac Incorporated 纪要提到的核心观点和论据 日本市场 - **销售情况**：日本从疫情中恢复稍落后于美国，销售情况有所改善，上半年销售同比增长18.9%，二季度总销售增长26.6%，癌症产品销售增长60% [5][6] - **新产品推出**：新癌症产品WINGS分阶段推出，4月通过日本邮政和日本邮政保险推出，对二季度癌症销售增长贡献显著；9月19日将推出医疗保险产品，预计下半年销售适度增长 [8][9][10] - **交叉销售策略**：聚焦第一部门销售策略，针对年轻人群体进行交叉销售，自新版WAYS推出以来，80%的销售面向50岁以下人群，第三部门产品的并发销售率约为50% [13][14] - **退保和重新投保活动**：推出新癌症产品后，退保和重新投保活动在推出初期较高，随后逐渐下降，二季度末处于50%左右的中间水平 [17] - **保费增长**：二季度日本保费同比下降约6%，核心基础下降约2%，目标是在2025 - 2026年达到800亿日元的销售水平，以恢复到疫情前水平 [18][19] - **赔付率**：赔付率持续有利，原因包括住院时间缩短、癌症首次诊断恢复正常水平、手术和住院趋势相对平缓以及门诊服务增加等，若这些趋势持续，赔付率有望保持较低水平 [22][23] - **费用比率**：维持低于20%的费用比率面临挑战，主要受再保险、已付保单和递延利润负债的影响，公司正在推进数字化转型以提高效率 [25][26] 美国市场 - **销售趋势**：二季度美国销售增长6.4%，与补充保险行业水平相符；代理渠道专注小客户和大客户（超过1000名员工），销售活动在第三、四季度较为集中 [33] - **新增长举措**：牙科、视力、直接面向消费者以及团体人寿和残疾保险等平台投资带来了销售增长，二季度同比增长50%，2022年约占总销售的12% [37][38] - **费用比率**：新业务建设导致费用比率上升，二季度增加了260个基点，预计费用比率将高于37% - 40%的范围 [40][42] - **保单持续率**：二季度保费持续率提高了10个基点，公司通过提醒客户使用健康福利、增加癌症保单福利等措施来提高持续率 [45][46] - **赔付率**：赔付率持续有利，原因与日本类似，包括急诊室使用减少、更多使用当地设施和门诊服务增加等 [49] 资本和投资组合 - **资本部署**：今年早些时候成立的百慕大再保险实体释放了近10亿美元资本，其中4亿美元作为股息分配给控股公司，资本将用于支持核心业务增长、增加年度股息和回购股票等 [50][51][52] - **投资组合表现**：过渡性房地产投资组合约占商业抵押贷款组合的3/4，价值约64亿美元，观察名单约9亿美元，预计其中5亿美元将进入止赎程序；中间市场贷款表现良好，策略带来了良好的风险调整后回报 [54][55] 监管相关 - **美国拟议规则**：美国劳工部、财政部和卫生与公众服务部7月提出的规则主要针对短期有限期限保险，虽Aflac不销售此类产品，但规则对医院 indemnity计划的结构和福利以及补充福利的税收处理有重大限制，目前处于评论期，公司将积极应对 [27][28][29] - **日本ESR**：经济偿付能力比率（ESR）将于2025年在日本实施，公司支持该指标，目前处于SMR制度下，将在第三季度提供更新信息 [57][58] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司将每两年举办一次金融分析师简报会（FAB），2024年将举办该活动，并将在四季度电话会议上提供2024年的指导信息 [20] - 公司在日本的数字化转型工作旨在使客户更容易参与保险流程，并提高从注册到理赔处理的效率 [26]

I Incorporated Forward-Looking Statements and Non-GAAP Financial Measures The Private Securities Litigation Reform Act of 1995 provides a "safe harbor" to encourage companies to provide prospective information, so long as those informational statements are identified as forward-looking and are accompanied by meaningful cautionary statements identifying important factors that could cause actual results to differ materially from those included in the forward-looking statements. The company desires to take adv ...

财务数据和关键指标变化 - 日本税前利润率为30.4%，美国为22.2%，资本比率保持强劲，季度股票回购规模是公司历史上最大的之一 [14] - 美国续保率稳定在78.2%，比去年高10个基点，美国销售额增长6.4%，带动保费收入增长2.2%，增长举措在第二季度为收入贡献了约48%的增长 [62][64] - 日本新销售保费增长26.6%，癌症保险销售额比2022年第二季度增长60% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 日本业务 - 癌症保险产品WINGS在各渠道销售活跃，自去年8月推出以来逐步扩大销售范围，4月在日本邮政渠道推出后推动癌症销售增长 [10][59] - WAYS和儿童养老保险持续吸引年轻和新投保人，约80%的销售对象是50岁以下的年轻客户，带动第三部门销售率约为50% [16] 美国业务 - 个人、牙科和视力、团体人寿和残疾以及消费市场均对销售增长有贡献，团体自愿销售较2022年略有下降，但报价活动水平令人鼓舞 [17] - 牙科和视力、团体人寿和残疾以及消费市场等增长平台的销售总额增长超过50% [18] - 癌症保护保险政策提供增强福利且不增加成本，续保的癌症产品推出后增长约23% [12][19] 各个市场数据和关键指标变化 商业房地产贷款 - 商业房地产贷款总额为81亿美元，其中约64亿美元（约占四分之三）为过渡性物业贷款，贷款观察名单保持在约9亿美元，主要为TRE办公物业 [21] - 本季度因贷款止赎会计处理增加了1100万美元的额外准备金，上半年累计增加2100万美元，占总商业房地产投资组合的约26个基点 [23] 中端市场公司贷款 - 中端市场公司贷款组合表现良好，超出信贷损失预期，策略带来了强劲的风险调整回报 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 产品战略 - 日本继续推出和更新产品，如WINGS癌症保险、WAYS和儿童养老保险，并计划在9月中旬推出新的医疗产品，简化产品设计以吸引新客户和降低运营成本 [9][16] - 美国推出新的团体自愿定期人寿产品，以增加工作场所和人寿销售，提高市场份额 [19] 渠道战略 - 日本通过广泛的分销渠道，包括代理商、联盟伙伴和银行，增加销售机会，支持各渠道发展 [11] - 美国继续提高代理商生产力，通过经纪人实现增长，并重新吸引资深员工 [11] 投资战略 - 保持防御性投资立场，监控经济状况，继续产生强劲的投资回报 [12] - 退出在Varagon Capital的股权，但仍作为主要客户，继续投资高附加值的私人信贷资产 [25][26] 风险管理战略 - 通过投资策略、套期保值和资本工程，降低企业对日元汇率波动的经济风险敞口 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第二季度表现强劲，日本销售良好，美国业务接近疫情前销售水平，对未来增长充满信心 [14] - 市场条件仍然不稳定，美国试图缓解通胀并避免衰退，日本维持超宽松货币政策，经济和通胀不确定性较高 [27] - 公司将继续推进各项战略举措，包括产品创新、渠道拓展和投资管理，以实现长期增长 [12][16][19] 其他重要信息 - 公司发布了收益报告和财务补充资料，以及商业房地产和中端市场贷款的投资细节幻灯片 [6] - 首席财务官Max Broden提供了季度视频更新，介绍财务结果、资本和流动性情况 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 日本邮政的销售贡献及保费收入预期 - 日本邮政在第二季度推出癌症产品是癌症销售增长的主要贡献者，长期来看仍有增长空间，随着分销渠道效率提高和更多代理商销售该产品，销售有望继续增长 [31][32] - 保费收入受再保险协议和已付保单影响，本季度分别减少约80亿日元，考虑这些因素和递延利润负债后，保费收入符合指导范围，长期来看需各分销渠道恢复到疫情前水平才能实现保费增长 [36][37] 问题2: 理赔活动和赔付率的有利趋势是否暂时 - 理赔活动和赔付率长期低于预期，美国通过健康福利活动提高利用率，预计会有积极影响，日本则因门诊服务使用增加导致住院时间缩短，赔付率降低 [39][40][43] 问题3: 日本利率上升对产品和投资策略的影响 - 利率上升对资产形成产品有一定支持，但要实现强劲盈利能力还需大量工程设计，公司注重产品更新和交叉销售，同时构建再保险策略 [45][46] - 投资方面，日元利率上升是好消息，但在日本寻找有吸引力的利差产品仍具挑战，公司会继续寻找机会，但不会大幅改变策略 [47] 问题4: 利用率变化在财务报表中的反映速度及未来趋势 - 在LDTI会计制度下，利用率变化在财务报表中的反映速度比历史上更快，因为公司每季度进行重新计量并重置净保费比率 [49] - 未来若利用率保持当前水平，准备金充足；若趋势改善，准备金将降低；若趋势恶化，准备金将增加 [51] 问题5: 日本续保率下降的原因 - 续保率下降主要与癌症新产品推出和自然替换活动有关，随着新产品推出，会有一定的退保和重新投保活动，但在预期范围内，且公司将其作为战略的一部分，以促进交叉销售 [53][54][56] 问题6: 美国续保率趋势及对费用率的影响 - 美国续保率稳定在78.2%，比去年高10个基点，公司通过多种措施提高续保率，未来将采取更具战略性的通知方式，预计续保率将继续改善 [62][63] - 续保率和销售增长带动保费收入增加，有助于平衡费用率，尽管目前投资和增长举措导致费用较高，但增长举措对收入有积极贡献，预计未来费用率将下降 [64][65] 问题7: 日本净保费收入增长预期 - 再保险影响将持续全年，已付保单和递延利润负债影响波动较大，本季度影响较高 [68] 问题8: 9月中旬推出医疗产品对销售的影响 - 新产品推出可能会对现有产品销售产生一定影响，在关联渠道中，癌症产品销售周期结束后可能会下降，但其他仅销售癌症产品的渠道不受影响 [71] 问题9: 与日本邮政的联盟是否会扩展到其他产品 - 目前公司专注于在癌症业务线内拓展与日本邮政的合作，包括更新癌症产品和提供相关服务，未来不排除扩展到其他领域的可能性 [75] 问题10: 美国保费增长是否有管理层薪酬支持 - 高级管理层和员工的激励薪酬均基于保费收入，短期激励目标在代理声明中明确，日本和美国业务均适用，公司设定了2023 - 2024年保费收入复合年增长率为3% - 5%的目标 [78][79][82] 问题11: 招聘代理人数变化及招聘环境 - 美国上半年招聘表现良好，尽管第二季度有所下降，但前六个月招聘人数增长约8%，职业代理人数在第一季度大幅增加，招聘环境有利，预计下半年将继续改善 [84][85]

财务表现 - 调整后的净利润为1634百万美元，较去年同期增长17%[308] - 调整后的每股稀释收益为2.71美元，较去年同期增长25%[308] - 调整后的净投资损益为651百万美元，较去年同期减少15%[310] - 公司预计未来期间调整后的有效税率约为20%[322] - Aflac Japan 是公司利润的主要贡献者[323] - 公司认为调整后的净利润是了解业务潜在盈利驱动因素和趋势的重要指标[324] - Aflac Japan 2023年第二季度净赚保费为42.34亿美元，较2022年同期下降14.6%[326] - Aflac Japan 2023年第二季度调整后净投资收入为12.48亿美元，较2022年同期下降11.0%[326] - Aflac Japan 2023年第二季度总调整收入为55亿美元，较2022年同期下降13.8%[326] - Aflac Japan 2023年第二季度新年化保费销售增长，主要由于销售新的癌症保险产品和更新的第一部门产品[334] - Aflac Japan 2023年第二季度新年化保费销售中，癌症保险占比最高，为67.7%[335] - Aflac U.S.在2023年第二季度的新资金收益率为7.75%，较2022年同期的4.10%大幅增长[353] - Corporate and Other部门在2023年第二季度的净赚保费为84百万美元，较2022年同期的36百万美元增长[355] 投资组合和风险管理 - 公司投资组合中，Aflac Japan持有的可供出售固定收益证券价值为58232百万美元，Aflac U.S.为12566百万美元[361] - 公司投资组合中，前十大未实现亏损头寸中，GLP Pte Ltd.的亏损最大，为45百万美元[369] - 公司投资组合中的高收益公司债券主要集中在Aflac Japan和Aflac U.S.的投资组合中[371] - 公司通过不同的衍生品合约来对冲外汇汇率风险和利率风险，以管理这些风险[374] - Aflac Japan通过购买美元计价的投资并通过外汇远期和期权进行对冲，以对冲外汇汇率风险[380] - 公司的净投资对冲在2023年6月30日和2022年6月30日的三个月和六个月期间有效[383] - 公司通过购买美元并卖出日元，有效降低了对日元的整体经济风险[384] - 公司的策略旨在通过产生摊销对冲收入来抵消企业范围的摊销对冲成本[385] - Aflac Re作为公司内部再保险平台的一部分，与母公司进行外汇远期交易，以经济管理资产和负债之间的货币不匹配[386] - Aflac Japan和Aflac U.S.使用利率互换来减轻某些浮动利率投资的投资收入波动风险[387] - 公司继续评估外汇风险相关的风险，特别是日元/美元汇率的波动[388] 现金管理 - 公司相信其现金和现金等价物的余额以及运营产生的现金将足以满足短期和长期的现金需求[400] - 公司预计未来的现金流主要来自保费和投资组合，足以满足其支付保险金和费用的现金需求[407] - 公司已承诺向Aflac Ventures, LLC（Aflac Ventures）投入4亿美元，以支持Aflac Japan和Aflac U.S.的业务发展需求[409] - 公司通过回购股票和向股东支付股息向股东返还的现金为19亿美元[411] - 公司在2023年7月宣布第三季度每股0.42美元的现金股息，较2022年同期增长5.0%[414] 会计政策和风险 - 公司每季度评估现金流假设，每年第三季度进行经验研究[429] - 利用锁定的折现率计算净保费，更新未来政策福利负债的折现率[430] - 公司采用各种估算技术来确定无法观察到市场数据的十期限折现率[431] - 如果利率下降100个基点，公司2022年12月31日的FPB余额将增加133亿美元[432] - 公司在2023年1月1日采用了LDTI，影响包括AOCI减少约186亿美元和留存收益减少约0.3亿美元[434]

总收入和净利润 - 2023年第一季度总收入为48亿美元，较2022年同期的52亿美元有所下降[278] - 2023年第一季度净利润为12亿美元，每股摊薄收益为1.94美元，较2022年同期的10亿美元和1.60美元有所增长[279] Aflac Japan业绩 - Aflac Japan部门的净赚取保费在2023年第一季度下降了17.3%，达到2,170百万美元[315] - Aflac Japan 2023年第一季度调整后净投资收入同比下降5.9%[322] - Aflac Japan 2023年第一季度总调整收入同比下降5.8%[322] - Aflac Japan 2023年第一季度新年化保费销售额同比增长10.8%[324] - Aflac Japan 2023年第一季度癌症保险产品销售占比为59.9%[325] Aflac U.S.业绩 - Aflac U.S. 2023年第一季度净赚保费同比增长1.1%[334] - 2023年第一季度，Aflac U.S.的新年化保费销售额为3.15亿美元，较2022年同期增长5.3%[339] - Aflac U.S.的不同保险产品类别中，残疾保险销售增长了13.8%，生活保险销售增长了10.3%[339] 投资组合和风险管理 - 公司的投资组合包括固定收益投资和成长资产，以及公共股权证券和有限合伙制度中的替代投资[349] - 公司持有的高收益公司债券主要在Aflac Japan和Aflac U.S.投资组合中[355] - 公司通过各种策略管理风险，包括衍生品，以管理外汇汇率风险和利率风险[358] 资本和流动性 - 公司的现金及现金等价物在2023年3月31日为38亿美元，其中包括目标最低金额18亿美元用于提供资本缓冲和支持流动性[382] - 公司计划继续维持高于历史水平的流动性和资本，以应对压力情况，并考虑增加或减少未对冲的美元投资[383] - 公司相信其现金及现金等价物余额和经营产生的现金将足以满足短期和长期现金需求[384] 股利政策 - 公司在2023年第一季度向股东返还现金948亿美元，较2022年同期增长[395] - 公司在2023年第一季度每股支付现金股利0.42美元，较2022年同期增长[396] - 公司宣布2023年第二季度每股现金股利为0.42美元，较2022年同期增长5.0%[398] 风险管理和政策 - 公司董事会已采纳信息安全政策，指示管理层建立和运营全球信息安全计划，确保公司的信息资产和客户数据得到适当保护[406] - 公司根据美国通用会计准则制定财务报表，关键会计估计包括投资和衍生工具估值、未来保单责任、以及所得税等方面[406]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度实现稳健盈利，尽管日元大幅贬值 [9] - 一季度回购7亿美元自家股票，创公司历史新高 [128] - 公司总CECL储备为2.5亿美元，约35% - 40%的总CECL储备与抵押贷款有关 [105][106] 各条业务线数据和关键指标变化 日本业务 - 癌症保险政策通过关联公司、大东阳生命、第一生命和金融机构逐步推出，销售持续改善；本月初日本邮政集团开始销售新的癌症保险产品，预计将推动癌症保险销售逐步改善 [10] - 儿童储蓄产品的销售反映了新的销售方式，用于吸引新客户并销售第三部门产品 [10] - 短期保险子公司SUDACHI于4月推出了一系列经济实惠的定期医疗和癌症产品，预计年化保费销售规模适中 [19] - 费用率低于20%，部分得益于过去几年对费用的控制 [19] 美国业务 - 一季度通常是销售淡季，但代理商和经纪人的生产力持续提高，网络牙科和视力、团体人寿和残疾保险业务的贡献增加 [11] - 牙科和视力销售在本季度增长了40%，核心自愿产品的交叉销售表现强劲 [20] - 消费者市场销售在本季度增长了29%，新产品获得市场认可，新的联盟合作开始发挥作用 [21] - 费用率仍然较高，但约300个基点是由于对新兴增长业务的投资，这些业务表现符合预期 [22] 各个市场数据和关键指标变化 银行投资组合 - 截至季度末，全球银行投资组合总额为56亿美元，平均信用评级为A-，主要集中在大型、具有系统重要性的银行，美国银行敞口仅限于最大的银行，几乎没有对美国小型地区银行的敞口，也没有持有或直接暴露于3月初倒闭的三家美国银行 [23] 商业房地产投资组合 - 商业抵押贷款投资组合总额为81亿美元，其中办公楼约占30%，大部分敞口在过渡性房地产投资组合中 [24] - 预计约5亿美元的贷款将进入某种形式的止赎程序，约占总抵押贷款持有量的6%，本季度为此建立了1000万美元的额外资产储备 [25] - 约9亿美元的过渡性房地产贷款在观察名单上，假设全部止赎且每个房产价值下降50%，将需要建立约2亿美元的储备，但这不是基本情况 [26] 中间市场贷款投资组合 - 尽管面临利率和通胀压力，该投资组合表现良好，借款人平均杠杆稳定，大多成功转嫁成本，赞助商在需要时提供支持 [27] - 本季度对两个遇到独特问题的借款人计提了2000万美元的储备，不反映该资产类别更广泛的系统性问题 [27] 另类投资组合 - 规模为24亿美元，预计短期内市值将出现波动，但公司将坚持有纪律的系统性方法构建该投资组合，长期有望获得更高回报 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 日本市场 - 专注于新产品和分销渠道的多项举措，从疫情中恢复，包括推出新的癌症保险产品和计划在第四季度推出新的医疗产品 [9][17] - 简化医疗产品，吸引年轻和现有保单持有人，提高市场竞争力 [17] - 利用广泛的分销渠道网络，包括代理商、联盟伙伴和银行，优化为日本消费者提供金融保护的机会 [11] - 通过销售WAYS产品吸引年轻保单持有人，并进行交叉销售 [18] 美国市场 - 采取平衡的销售策略，个人、牙科和视力、团体人寿和残疾以及消费者市场均对销售增长做出贡献 [20] - 专注于产品开发，推出更新的癌症保护保险政策，增加心理健康状况的保障，并为团体残疾产品添加非保险服务 [21] - 通过健康活动和福利背书推动福利利用率，提高保单持续率 [21] 投资策略 - 密切关注全球银行体系的稳定性，对银行投资组合的持仓感到满意 [24] - 对商业房地产市场的压力保持警惕，预计市场波动将持续，但公司的资本和流动性状况良好，能够应对潜在损失 [24][26] - 对中间市场贷款投资组合采取谨慎的风险管理策略，专注于高级担保第一留置权头寸，严格控制头寸规模、多元化和其他特征 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对日本市场的销售改善感到鼓舞，特别是癌症保险产品的销售，预计与日本邮政集团的合作将推动销售持续增长 [10] - 美国市场的代理商和经纪人生产力持续提高，新产品和新渠道的贡献增加，对未来销售增长持乐观态度 [11] - 尽管面临日元贬值和市场波动等挑战，公司仍致力于保持稳健的资本和流动性管理，继续提高股东回报 [13][14] - 公司认为其业务具有潜在的增长潜力，特别是在日本和美国这两个最大的人寿保险市场，有望实现长期增长 [15] 其他重要信息 - 公司在投资者日宣布，预计每年基础上产生26亿 - 30亿美元的资本，并将通过再保险等行动定期产生额外资本 [39] - 公司目前每年在股息上的支出约为10亿美元，并期望继续增加股息，同时根据适当的内部收益率进行股票回购和机会性投资 [40] - 公司的低资产杠杆率使其能够承受经济疲软的影响，SMR和ESR比率强劲，预计近期事件和温和至中度衰退不会对资本部署计划造成干扰 [29][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 日本邮政新癌症产品二季度及全年销售轨迹如何？ - 公司表示该产品4月推出，销售开局良好且逐渐增长，符合预期，但目前判断是否真正成功还为时过早；该产品在各渠道逐步推出，已被认为是该国具有吸引力的产品之一，公司对此有信心 [34][35][37] 问题2: 如何看待今年保险公司的股息或分配前景？ - 公司称在投资者日宣布每年预计产生26亿 - 30亿美元的资本，这是合理的年度资本部署基础，在此基础上还会通过再保险等行动产生额外资本；公司将根据资本管理政策分配资本，包括股息、股票回购和机会性投资，目前每年股息支出约10亿美元，并期望继续增加股息 [39][40] 问题3: 日本医疗保险是否会取代癌症保险，导致癌症保险市场萎缩？ - 公司认为癌症与其他疾病不同，需要长期治疗和心理支持，日本癌症发病率高且癌症保险渗透率低于医疗保险，因此癌症保险仍有较大销售潜力；公司通过提供非保险服务来差异化癌症产品，保护其领导地位 [43][44][45] 问题4: 过渡性房地产和中间市场贷款的借款人如何应对利率大幅上升，前景如何？ - 过渡性房地产贷款大多设有利率上限，借款人受到保护，公司仍能获得较高利率；中间市场贷款的借款人主要是服务型公司，产生大量自由现金流，且是赞助商增长战略的一部分，继续表现良好，公司认为整体投资策略将在市场恶化时发挥作用 [47][48] 问题5: 商业房地产投资组合目前的贷款价值比是多少，其他资产价值是否也有类似下降？ - 贷款初始平均贷款价值比为65%，正在进行重新估值的贷款价值下降了30% - 35%，但这仅适用于正在止赎的特定资产，并非所有办公资产都如此，部分资产表现良好，占用率高，业务计划达到或超过预期 [53][55] 问题6: 日元利率或日本国债收益率大幅上升对公司业务有何影响？ - 从业务角度看，利率回升可能使一些日元储蓄产品更具吸引力，但由于日本准备金贴现机制，需要连续多年利率回升才能使产品更具广泛吸引力；从资本角度看，随着日本采用ESR，公司业务对利率的敏感性将降低，目前持有的利率波动资本缓冲可能会减少 [58][60][61] 问题7: 美国业务提高保单持续率的措施及对赔付率的影响？ - 公司成立了保单持续率办公室，通过数据分析确定关键驱动因素并制定治理框架；推出健康活动推动福利利用率，在五周活动期间，个人产品的健康福利利用率提高了27%；确保产品便携性，改善计费机制和提供数字化服务；一季度退保率较去年同期下降约20% [63][64][65] 问题8: 日本邮政新癌症产品推出是否有一次性培训或市场合作费用？ - 公司表示两家公司管理层深度参与培训，通过PDCA循环确保培训顺利进行，并每季度召开战略联盟委员会会议；推出新产品通常会进行培训和更新宣传材料，这是正常流程；预计二季度费用率会略有上升，但并非主要由于日本邮政的原因，全年费用率预计在20% - 22%之间 [71][72][75] 问题9: 商业房地产贷款进入止赎的共同因素，以及观察名单上9亿美元贷款的情况和风险？ - 进入止赎的共同因素是租赁速度未达原商业计划，赞助商不愿继续支持资产，且贷款即将到期；观察名单上的贷款主要是即将到期的贷款，公司正在与赞助商协商，目前情况尚不明朗，但如果认为情况紧急，这些贷款将被纳入5亿美元的止赎范围 [77][78] 问题10: 5亿美元止赎贷款是否计提了准备金，转为自有房地产资产后收益率是否会有重大变化，涉及多少房产？ - 已计提1000万美元的额外准备金，资产价值下降未严重到突破65%的贷款价值比；转为自有房地产资产后，净营业收入会低于贷款收益率，这已纳入公司的预测和规划；目前涉及9处房产，尽管部分协商可能有积极结果，但公司认为全部5亿美元贷款止赎是谨慎的假设 [83][85][87] 问题11: 日本医疗产品更新计划，以及WAYS和儿童储蓄产品的情况和优势？ - 公司计划在四季度推出新的医疗产品，目标是简化产品，吸引年轻和现有保单持有人，在竞争激烈的市场中重新获得份额；WAYS和儿童储蓄产品采用平准保费方式，更适合在关联渠道和金融规划环境中销售，吸引年轻保单持有人；公司通过投资策略和再保险管理资本回报，该产品有助于交叉销售第三部门产品，目前约一半销售给50岁以下人群，交叉销售率达40%以上 [90][95][99] 问题12: 过渡性房地产的准备金情况，9亿美元观察名单与5亿美元止赎贷款的关系，以及日本的目标资本比率？ - 9亿美元观察名单包括5亿美元止赎贷款，另有4亿美元正在观察；约35% - 40%的总CECL储备与抵押贷款有关，总CECL储备为2.5亿美元；公司在从SMR向ESR过渡期间，目前对资本水平感到满意，认为这提供了灵活性和应对损失的能力，并为有机资本部署提供机会 [104][105][107] 问题13: 商业抵押贷款中使办公楼更具吸引力的成本，以及利率上限重置的百分比？ - 约80%以上的过渡性房地产投资组合为A级房产，贷款资金用于资产重新定位和租赁过渡，使资产在当地子市场中具有最新和最完善的设施；利率上限在贷款期限内有效，只有到期并进入重组程序的贷款才会失去保护，过渡性房地产投资组合基本全部受保护，中间市场贷款受保护比例很小 [109][111] 问题14: 公司CEO的继任计划和时间安排？ - 公司CEO表示目前不急于退休，计划再留任几年，但会确保公司有准备好的继任计划，与董事会密切合作，相关人事安排将在8月会议上持续更新 [114][115] 问题15: 9亿美元观察名单上的贷款是否都是2023年到期，2023年和2024年的总到期情况，以及二季度另类投资组合回报的预期？ - 9亿美元观察名单上的贷款主要是近期到期，不确定是否有2024年到期的；过渡性房地产贷款期限通常为三年，可根据条件延长一年，今年不到三分之一的投资组合到期，其中大部分在观察名单上；目前无法预测二季度另类投资组合的回报，因为一季度的市值反映的是去年第三和第四季度的市场活动，二季度回报应与去年第四季度和今年第一季度的市场活动更相关 [118][119][121] 问题16: 5月将COVID重新分类为与流感同等水平的财务影响，以及投资组合压力是否导致重新评估资本计划？ - 重新分类主要影响整体商业活动，促进面对面交流和经济活动，对利润率和赔付率没有直接影响，公司在日本的运营平台已恢复正常；公司在制定资本计划时会考虑投资组合压力，一季度回购7亿美元股票，反映了公司对业务现金流、资本水平和未来资产压力的看法 [124][125][128]

业绩总结 - Aflac的2023年第一季度净资产收益率（ROE）为23.8%[25] - 调整后的净资产收益率（Adj. ROE）为14.2%[25] - 调整后的净资产收益率（Adj. ROE）在剔除外汇影响后为14.8%[25] - 第一季度股票回购金额为7亿美元[12] - 第一季度分红总额为2.57亿美元[14] - 2023年第一季度的调整后收益与净收益之间的差异为3.5百万美元[25] 用户数据 - Aflac日本的第一季度保费持续率为93.9%[8] - Aflac美国的第一季度调整后费用比率为39.6%[9] 外汇影响 - Aflac的业务大部分以日元进行，外汇波动对财务结果有显著影响[4] 会计调整 - 由于会计准则的变化，2023年第一季度的相关数据已进行调整[22]