I Incorporated Forward-Looking Statements and Non-GAAP Financial Measures The Private Securities Litigation Reform Act of 1995 provides a "safe harbor" to encourage companies to provide prospective information, so long as those informational statements are identified as forward-looking and are accompanied by meaningful cautionary statements identifying important factors that could cause actual results to differ materially from those included in the forward-looking statements. The company desires to take adv ...

财务数据和关键指标变化 - 日本税前利润率为30.4%，美国为22.2%，资本比率保持强劲，季度股票回购规模是公司历史上最大的之一 [14] - 美国续保率稳定在78.2%，比去年高10个基点，美国销售额增长6.4%，带动保费收入增长2.2%，增长举措在第二季度为收入贡献了约48%的增长 [62][64] - 日本新销售保费增长26.6%，癌症保险销售额比2022年第二季度增长60% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 日本业务 - 癌症保险产品WINGS在各渠道销售活跃，自去年8月推出以来逐步扩大销售范围，4月在日本邮政渠道推出后推动癌症销售增长 [10][59] - WAYS和儿童养老保险持续吸引年轻和新投保人，约80%的销售对象是50岁以下的年轻客户，带动第三部门销售率约为50% [16] 美国业务 - 个人、牙科和视力、团体人寿和残疾以及消费市场均对销售增长有贡献，团体自愿销售较2022年略有下降，但报价活动水平令人鼓舞 [17] - 牙科和视力、团体人寿和残疾以及消费市场等增长平台的销售总额增长超过50% [18] - 癌症保护保险政策提供增强福利且不增加成本，续保的癌症产品推出后增长约23% [12][19] 各个市场数据和关键指标变化 商业房地产贷款 - 商业房地产贷款总额为81亿美元，其中约64亿美元（约占四分之三）为过渡性物业贷款，贷款观察名单保持在约9亿美元，主要为TRE办公物业 [21] - 本季度因贷款止赎会计处理增加了1100万美元的额外准备金，上半年累计增加2100万美元，占总商业房地产投资组合的约26个基点 [23] 中端市场公司贷款 - 中端市场公司贷款组合表现良好，超出信贷损失预期，策略带来了强劲的风险调整回报 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 产品战略 - 日本继续推出和更新产品，如WINGS癌症保险、WAYS和儿童养老保险，并计划在9月中旬推出新的医疗产品，简化产品设计以吸引新客户和降低运营成本 [9][16] - 美国推出新的团体自愿定期人寿产品，以增加工作场所和人寿销售，提高市场份额 [19] 渠道战略 - 日本通过广泛的分销渠道，包括代理商、联盟伙伴和银行，增加销售机会，支持各渠道发展 [11] - 美国继续提高代理商生产力，通过经纪人实现增长，并重新吸引资深员工 [11] 投资战略 - 保持防御性投资立场，监控经济状况，继续产生强劲的投资回报 [12] - 退出在Varagon Capital的股权，但仍作为主要客户，继续投资高附加值的私人信贷资产 [25][26] 风险管理战略 - 通过投资策略、套期保值和资本工程，降低企业对日元汇率波动的经济风险敞口 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第二季度表现强劲，日本销售良好，美国业务接近疫情前销售水平，对未来增长充满信心 [14] - 市场条件仍然不稳定，美国试图缓解通胀并避免衰退，日本维持超宽松货币政策，经济和通胀不确定性较高 [27] - 公司将继续推进各项战略举措，包括产品创新、渠道拓展和投资管理，以实现长期增长 [12][16][19] 其他重要信息 - 公司发布了收益报告和财务补充资料，以及商业房地产和中端市场贷款的投资细节幻灯片 [6] - 首席财务官Max Broden提供了季度视频更新，介绍财务结果、资本和流动性情况 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 日本邮政的销售贡献及保费收入预期 - 日本邮政在第二季度推出癌症产品是癌症销售增长的主要贡献者，长期来看仍有增长空间，随着分销渠道效率提高和更多代理商销售该产品，销售有望继续增长 [31][32] - 保费收入受再保险协议和已付保单影响，本季度分别减少约80亿日元，考虑这些因素和递延利润负债后，保费收入符合指导范围，长期来看需各分销渠道恢复到疫情前水平才能实现保费增长 [36][37] 问题2: 理赔活动和赔付率的有利趋势是否暂时 - 理赔活动和赔付率长期低于预期，美国通过健康福利活动提高利用率，预计会有积极影响，日本则因门诊服务使用增加导致住院时间缩短，赔付率降低 [39][40][43] 问题3: 日本利率上升对产品和投资策略的影响 - 利率上升对资产形成产品有一定支持，但要实现强劲盈利能力还需大量工程设计，公司注重产品更新和交叉销售，同时构建再保险策略 [45][46] - 投资方面，日元利率上升是好消息，但在日本寻找有吸引力的利差产品仍具挑战，公司会继续寻找机会，但不会大幅改变策略 [47] 问题4: 利用率变化在财务报表中的反映速度及未来趋势 - 在LDTI会计制度下，利用率变化在财务报表中的反映速度比历史上更快，因为公司每季度进行重新计量并重置净保费比率 [49] - 未来若利用率保持当前水平，准备金充足；若趋势改善，准备金将降低；若趋势恶化，准备金将增加 [51] 问题5: 日本续保率下降的原因 - 续保率下降主要与癌症新产品推出和自然替换活动有关，随着新产品推出，会有一定的退保和重新投保活动，但在预期范围内，且公司将其作为战略的一部分，以促进交叉销售 [53][54][56] 问题6: 美国续保率趋势及对费用率的影响 - 美国续保率稳定在78.2%，比去年高10个基点，公司通过多种措施提高续保率，未来将采取更具战略性的通知方式，预计续保率将继续改善 [62][63] - 续保率和销售增长带动保费收入增加，有助于平衡费用率，尽管目前投资和增长举措导致费用较高，但增长举措对收入有积极贡献，预计未来费用率将下降 [64][65] 问题7: 日本净保费收入增长预期 - 再保险影响将持续全年，已付保单和递延利润负债影响波动较大，本季度影响较高 [68] 问题8: 9月中旬推出医疗产品对销售的影响 - 新产品推出可能会对现有产品销售产生一定影响，在关联渠道中，癌症产品销售周期结束后可能会下降，但其他仅销售癌症产品的渠道不受影响 [71] 问题9: 与日本邮政的联盟是否会扩展到其他产品 - 目前公司专注于在癌症业务线内拓展与日本邮政的合作，包括更新癌症产品和提供相关服务，未来不排除扩展到其他领域的可能性 [75] 问题10: 美国保费增长是否有管理层薪酬支持 - 高级管理层和员工的激励薪酬均基于保费收入，短期激励目标在代理声明中明确，日本和美国业务均适用，公司设定了2023 - 2024年保费收入复合年增长率为3% - 5%的目标 [78][79][82] 问题11: 招聘代理人数变化及招聘环境 - 美国上半年招聘表现良好，尽管第二季度有所下降，但前六个月招聘人数增长约8%，职业代理人数在第一季度大幅增加，招聘环境有利，预计下半年将继续改善 [84][85]

财务表现 - 调整后的净利润为1634百万美元，较去年同期增长17%[308] - 调整后的每股稀释收益为2.71美元，较去年同期增长25%[308] - 调整后的净投资损益为651百万美元，较去年同期减少15%[310] - 公司预计未来期间调整后的有效税率约为20%[322] - Aflac Japan 是公司利润的主要贡献者[323] - 公司认为调整后的净利润是了解业务潜在盈利驱动因素和趋势的重要指标[324] - Aflac Japan 2023年第二季度净赚保费为42.34亿美元，较2022年同期下降14.6%[326] - Aflac Japan 2023年第二季度调整后净投资收入为12.48亿美元，较2022年同期下降11.0%[326] - Aflac Japan 2023年第二季度总调整收入为55亿美元，较2022年同期下降13.8%[326] - Aflac Japan 2023年第二季度新年化保费销售增长，主要由于销售新的癌症保险产品和更新的第一部门产品[334] - Aflac Japan 2023年第二季度新年化保费销售中，癌症保险占比最高，为67.7%[335] - Aflac U.S.在2023年第二季度的新资金收益率为7.75%，较2022年同期的4.10%大幅增长[353] - Corporate and Other部门在2023年第二季度的净赚保费为84百万美元，较2022年同期的36百万美元增长[355] 投资组合和风险管理 - 公司投资组合中，Aflac Japan持有的可供出售固定收益证券价值为58232百万美元，Aflac U.S.为12566百万美元[361] - 公司投资组合中，前十大未实现亏损头寸中，GLP Pte Ltd.的亏损最大，为45百万美元[369] - 公司投资组合中的高收益公司债券主要集中在Aflac Japan和Aflac U.S.的投资组合中[371] - 公司通过不同的衍生品合约来对冲外汇汇率风险和利率风险，以管理这些风险[374] - Aflac Japan通过购买美元计价的投资并通过外汇远期和期权进行对冲，以对冲外汇汇率风险[380] - 公司的净投资对冲在2023年6月30日和2022年6月30日的三个月和六个月期间有效[383] - 公司通过购买美元并卖出日元，有效降低了对日元的整体经济风险[384] - 公司的策略旨在通过产生摊销对冲收入来抵消企业范围的摊销对冲成本[385] - Aflac Re作为公司内部再保险平台的一部分，与母公司进行外汇远期交易，以经济管理资产和负债之间的货币不匹配[386] - Aflac Japan和Aflac U.S.使用利率互换来减轻某些浮动利率投资的投资收入波动风险[387] - 公司继续评估外汇风险相关的风险，特别是日元/美元汇率的波动[388] 现金管理 - 公司相信其现金和现金等价物的余额以及运营产生的现金将足以满足短期和长期的现金需求[400] - 公司预计未来的现金流主要来自保费和投资组合，足以满足其支付保险金和费用的现金需求[407] - 公司已承诺向Aflac Ventures, LLC（Aflac Ventures）投入4亿美元，以支持Aflac Japan和Aflac U.S.的业务发展需求[409] - 公司通过回购股票和向股东支付股息向股东返还的现金为19亿美元[411] - 公司在2023年7月宣布第三季度每股0.42美元的现金股息，较2022年同期增长5.0%[414] 会计政策和风险 - 公司每季度评估现金流假设，每年第三季度进行经验研究[429] - 利用锁定的折现率计算净保费，更新未来政策福利负债的折现率[430] - 公司采用各种估算技术来确定无法观察到市场数据的十期限折现率[431] - 如果利率下降100个基点，公司2022年12月31日的FPB余额将增加133亿美元[432] - 公司在2023年1月1日采用了LDTI，影响包括AOCI减少约186亿美元和留存收益减少约0.3亿美元[434]

总收入和净利润 - 2023年第一季度总收入为48亿美元，较2022年同期的52亿美元有所下降[278] - 2023年第一季度净利润为12亿美元，每股摊薄收益为1.94美元，较2022年同期的10亿美元和1.60美元有所增长[279] Aflac Japan业绩 - Aflac Japan部门的净赚取保费在2023年第一季度下降了17.3%，达到2,170百万美元[315] - Aflac Japan 2023年第一季度调整后净投资收入同比下降5.9%[322] - Aflac Japan 2023年第一季度总调整收入同比下降5.8%[322] - Aflac Japan 2023年第一季度新年化保费销售额同比增长10.8%[324] - Aflac Japan 2023年第一季度癌症保险产品销售占比为59.9%[325] Aflac U.S.业绩 - Aflac U.S. 2023年第一季度净赚保费同比增长1.1%[334] - 2023年第一季度，Aflac U.S.的新年化保费销售额为3.15亿美元，较2022年同期增长5.3%[339] - Aflac U.S.的不同保险产品类别中，残疾保险销售增长了13.8%，生活保险销售增长了10.3%[339] 投资组合和风险管理 - 公司的投资组合包括固定收益投资和成长资产，以及公共股权证券和有限合伙制度中的替代投资[349] - 公司持有的高收益公司债券主要在Aflac Japan和Aflac U.S.投资组合中[355] - 公司通过各种策略管理风险，包括衍生品，以管理外汇汇率风险和利率风险[358] 资本和流动性 - 公司的现金及现金等价物在2023年3月31日为38亿美元，其中包括目标最低金额18亿美元用于提供资本缓冲和支持流动性[382] - 公司计划继续维持高于历史水平的流动性和资本，以应对压力情况，并考虑增加或减少未对冲的美元投资[383] - 公司相信其现金及现金等价物余额和经营产生的现金将足以满足短期和长期现金需求[384] 股利政策 - 公司在2023年第一季度向股东返还现金948亿美元，较2022年同期增长[395] - 公司在2023年第一季度每股支付现金股利0.42美元，较2022年同期增长[396] - 公司宣布2023年第二季度每股现金股利为0.42美元，较2022年同期增长5.0%[398] 风险管理和政策 - 公司董事会已采纳信息安全政策，指示管理层建立和运营全球信息安全计划，确保公司的信息资产和客户数据得到适当保护[406] - 公司根据美国通用会计准则制定财务报表，关键会计估计包括投资和衍生工具估值、未来保单责任、以及所得税等方面[406]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度实现稳健盈利，尽管日元大幅贬值 [9] - 一季度回购7亿美元自家股票，创公司历史新高 [128] - 公司总CECL储备为2.5亿美元，约35% - 40%的总CECL储备与抵押贷款有关 [105][106] 各条业务线数据和关键指标变化 日本业务 - 癌症保险政策通过关联公司、大东阳生命、第一生命和金融机构逐步推出，销售持续改善；本月初日本邮政集团开始销售新的癌症保险产品，预计将推动癌症保险销售逐步改善 [10] - 儿童储蓄产品的销售反映了新的销售方式，用于吸引新客户并销售第三部门产品 [10] - 短期保险子公司SUDACHI于4月推出了一系列经济实惠的定期医疗和癌症产品，预计年化保费销售规模适中 [19] - 费用率低于20%，部分得益于过去几年对费用的控制 [19] 美国业务 - 一季度通常是销售淡季，但代理商和经纪人的生产力持续提高，网络牙科和视力、团体人寿和残疾保险业务的贡献增加 [11] - 牙科和视力销售在本季度增长了40%，核心自愿产品的交叉销售表现强劲 [20] - 消费者市场销售在本季度增长了29%，新产品获得市场认可，新的联盟合作开始发挥作用 [21] - 费用率仍然较高，但约300个基点是由于对新兴增长业务的投资，这些业务表现符合预期 [22] 各个市场数据和关键指标变化 银行投资组合 - 截至季度末，全球银行投资组合总额为56亿美元，平均信用评级为A-，主要集中在大型、具有系统重要性的银行，美国银行敞口仅限于最大的银行，几乎没有对美国小型地区银行的敞口，也没有持有或直接暴露于3月初倒闭的三家美国银行 [23] 商业房地产投资组合 - 商业抵押贷款投资组合总额为81亿美元，其中办公楼约占30%，大部分敞口在过渡性房地产投资组合中 [24] - 预计约5亿美元的贷款将进入某种形式的止赎程序，约占总抵押贷款持有量的6%，本季度为此建立了1000万美元的额外资产储备 [25] - 约9亿美元的过渡性房地产贷款在观察名单上，假设全部止赎且每个房产价值下降50%，将需要建立约2亿美元的储备，但这不是基本情况 [26] 中间市场贷款投资组合 - 尽管面临利率和通胀压力，该投资组合表现良好，借款人平均杠杆稳定，大多成功转嫁成本，赞助商在需要时提供支持 [27] - 本季度对两个遇到独特问题的借款人计提了2000万美元的储备，不反映该资产类别更广泛的系统性问题 [27] 另类投资组合 - 规模为24亿美元，预计短期内市值将出现波动，但公司将坚持有纪律的系统性方法构建该投资组合，长期有望获得更高回报 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 日本市场 - 专注于新产品和分销渠道的多项举措，从疫情中恢复，包括推出新的癌症保险产品和计划在第四季度推出新的医疗产品 [9][17] - 简化医疗产品，吸引年轻和现有保单持有人，提高市场竞争力 [17] - 利用广泛的分销渠道网络，包括代理商、联盟伙伴和银行，优化为日本消费者提供金融保护的机会 [11] - 通过销售WAYS产品吸引年轻保单持有人，并进行交叉销售 [18] 美国市场 - 采取平衡的销售策略，个人、牙科和视力、团体人寿和残疾以及消费者市场均对销售增长做出贡献 [20] - 专注于产品开发，推出更新的癌症保护保险政策，增加心理健康状况的保障，并为团体残疾产品添加非保险服务 [21] - 通过健康活动和福利背书推动福利利用率，提高保单持续率 [21] 投资策略 - 密切关注全球银行体系的稳定性，对银行投资组合的持仓感到满意 [24] - 对商业房地产市场的压力保持警惕，预计市场波动将持续，但公司的资本和流动性状况良好，能够应对潜在损失 [24][26] - 对中间市场贷款投资组合采取谨慎的风险管理策略，专注于高级担保第一留置权头寸，严格控制头寸规模、多元化和其他特征 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对日本市场的销售改善感到鼓舞，特别是癌症保险产品的销售，预计与日本邮政集团的合作将推动销售持续增长 [10] - 美国市场的代理商和经纪人生产力持续提高，新产品和新渠道的贡献增加，对未来销售增长持乐观态度 [11] - 尽管面临日元贬值和市场波动等挑战，公司仍致力于保持稳健的资本和流动性管理，继续提高股东回报 [13][14] - 公司认为其业务具有潜在的增长潜力，特别是在日本和美国这两个最大的人寿保险市场，有望实现长期增长 [15] 其他重要信息 - 公司在投资者日宣布，预计每年基础上产生26亿 - 30亿美元的资本，并将通过再保险等行动定期产生额外资本 [39] - 公司目前每年在股息上的支出约为10亿美元，并期望继续增加股息，同时根据适当的内部收益率进行股票回购和机会性投资 [40] - 公司的低资产杠杆率使其能够承受经济疲软的影响，SMR和ESR比率强劲，预计近期事件和温和至中度衰退不会对资本部署计划造成干扰 [29][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 日本邮政新癌症产品二季度及全年销售轨迹如何？ - 公司表示该产品4月推出，销售开局良好且逐渐增长，符合预期，但目前判断是否真正成功还为时过早；该产品在各渠道逐步推出，已被认为是该国具有吸引力的产品之一，公司对此有信心 [34][35][37] 问题2: 如何看待今年保险公司的股息或分配前景？ - 公司称在投资者日宣布每年预计产生26亿 - 30亿美元的资本，这是合理的年度资本部署基础，在此基础上还会通过再保险等行动产生额外资本；公司将根据资本管理政策分配资本，包括股息、股票回购和机会性投资，目前每年股息支出约10亿美元，并期望继续增加股息 [39][40] 问题3: 日本医疗保险是否会取代癌症保险，导致癌症保险市场萎缩？ - 公司认为癌症与其他疾病不同，需要长期治疗和心理支持，日本癌症发病率高且癌症保险渗透率低于医疗保险，因此癌症保险仍有较大销售潜力；公司通过提供非保险服务来差异化癌症产品，保护其领导地位 [43][44][45] 问题4: 过渡性房地产和中间市场贷款的借款人如何应对利率大幅上升，前景如何？ - 过渡性房地产贷款大多设有利率上限，借款人受到保护，公司仍能获得较高利率；中间市场贷款的借款人主要是服务型公司，产生大量自由现金流，且是赞助商增长战略的一部分，继续表现良好，公司认为整体投资策略将在市场恶化时发挥作用 [47][48] 问题5: 商业房地产投资组合目前的贷款价值比是多少，其他资产价值是否也有类似下降？ - 贷款初始平均贷款价值比为65%，正在进行重新估值的贷款价值下降了30% - 35%，但这仅适用于正在止赎的特定资产，并非所有办公资产都如此，部分资产表现良好，占用率高，业务计划达到或超过预期 [53][55] 问题6: 日元利率或日本国债收益率大幅上升对公司业务有何影响？ - 从业务角度看，利率回升可能使一些日元储蓄产品更具吸引力，但由于日本准备金贴现机制，需要连续多年利率回升才能使产品更具广泛吸引力；从资本角度看，随着日本采用ESR，公司业务对利率的敏感性将降低，目前持有的利率波动资本缓冲可能会减少 [58][60][61] 问题7: 美国业务提高保单持续率的措施及对赔付率的影响？ - 公司成立了保单持续率办公室，通过数据分析确定关键驱动因素并制定治理框架；推出健康活动推动福利利用率，在五周活动期间，个人产品的健康福利利用率提高了27%；确保产品便携性，改善计费机制和提供数字化服务；一季度退保率较去年同期下降约20% [63][64][65] 问题8: 日本邮政新癌症产品推出是否有一次性培训或市场合作费用？ - 公司表示两家公司管理层深度参与培训，通过PDCA循环确保培训顺利进行，并每季度召开战略联盟委员会会议；推出新产品通常会进行培训和更新宣传材料，这是正常流程；预计二季度费用率会略有上升，但并非主要由于日本邮政的原因，全年费用率预计在20% - 22%之间 [71][72][75] 问题9: 商业房地产贷款进入止赎的共同因素，以及观察名单上9亿美元贷款的情况和风险？ - 进入止赎的共同因素是租赁速度未达原商业计划，赞助商不愿继续支持资产，且贷款即将到期；观察名单上的贷款主要是即将到期的贷款，公司正在与赞助商协商，目前情况尚不明朗，但如果认为情况紧急，这些贷款将被纳入5亿美元的止赎范围 [77][78] 问题10: 5亿美元止赎贷款是否计提了准备金，转为自有房地产资产后收益率是否会有重大变化，涉及多少房产？ - 已计提1000万美元的额外准备金，资产价值下降未严重到突破65%的贷款价值比；转为自有房地产资产后，净营业收入会低于贷款收益率，这已纳入公司的预测和规划；目前涉及9处房产，尽管部分协商可能有积极结果，但公司认为全部5亿美元贷款止赎是谨慎的假设 [83][85][87] 问题11: 日本医疗产品更新计划，以及WAYS和儿童储蓄产品的情况和优势？ - 公司计划在四季度推出新的医疗产品，目标是简化产品，吸引年轻和现有保单持有人，在竞争激烈的市场中重新获得份额；WAYS和儿童储蓄产品采用平准保费方式，更适合在关联渠道和金融规划环境中销售，吸引年轻保单持有人；公司通过投资策略和再保险管理资本回报，该产品有助于交叉销售第三部门产品，目前约一半销售给50岁以下人群，交叉销售率达40%以上 [90][95][99] 问题12: 过渡性房地产的准备金情况，9亿美元观察名单与5亿美元止赎贷款的关系，以及日本的目标资本比率？ - 9亿美元观察名单包括5亿美元止赎贷款，另有4亿美元正在观察；约35% - 40%的总CECL储备与抵押贷款有关，总CECL储备为2.5亿美元；公司在从SMR向ESR过渡期间，目前对资本水平感到满意，认为这提供了灵活性和应对损失的能力，并为有机资本部署提供机会 [104][105][107] 问题13: 商业抵押贷款中使办公楼更具吸引力的成本，以及利率上限重置的百分比？ - 约80%以上的过渡性房地产投资组合为A级房产，贷款资金用于资产重新定位和租赁过渡，使资产在当地子市场中具有最新和最完善的设施；利率上限在贷款期限内有效，只有到期并进入重组程序的贷款才会失去保护，过渡性房地产投资组合基本全部受保护，中间市场贷款受保护比例很小 [109][111] 问题14: 公司CEO的继任计划和时间安排？ - 公司CEO表示目前不急于退休，计划再留任几年，但会确保公司有准备好的继任计划，与董事会密切合作，相关人事安排将在8月会议上持续更新 [114][115] 问题15: 9亿美元观察名单上的贷款是否都是2023年到期，2023年和2024年的总到期情况，以及二季度另类投资组合回报的预期？ - 9亿美元观察名单上的贷款主要是近期到期，不确定是否有2024年到期的；过渡性房地产贷款期限通常为三年，可根据条件延长一年，今年不到三分之一的投资组合到期，其中大部分在观察名单上；目前无法预测二季度另类投资组合的回报，因为一季度的市值反映的是去年第三和第四季度的市场活动，二季度回报应与去年第四季度和今年第一季度的市场活动更相关 [118][119][121] 问题16: 5月将COVID重新分类为与流感同等水平的财务影响，以及投资组合压力是否导致重新评估资本计划？ - 重新分类主要影响整体商业活动，促进面对面交流和经济活动，对利润率和赔付率没有直接影响，公司在日本的运营平台已恢复正常；公司在制定资本计划时会考虑投资组合压力，一季度回购7亿美元股票，反映了公司对业务现金流、资本水平和未来资产压力的看法 [124][125][128]

业绩总结 - Aflac的2023年第一季度净资产收益率（ROE）为23.8%[25] - 调整后的净资产收益率（Adj. ROE）为14.2%[25] - 调整后的净资产收益率（Adj. ROE）在剔除外汇影响后为14.8%[25] - 第一季度股票回购金额为7亿美元[12] - 第一季度分红总额为2.57亿美元[14] - 2023年第一季度的调整后收益与净收益之间的差异为3.5百万美元[25] 用户数据 - Aflac日本的第一季度保费持续率为93.9%[8] - Aflac美国的第一季度调整后费用比率为39.6%[9] 外汇影响 - Aflac的业务大部分以日元进行，外汇波动对财务结果有显著影响[4] 会计调整 - 由于会计准则的变化，2023年第一季度的相关数据已进行调整[22]

Aflac公司业务 - Aflac公司主要业务是提供超过5千万人的补充健康和人寿保险产品，主要在美国和日本市场[7] - Aflac公司在日本市场是癌症和医疗保险领域的领先提供商，致力于提供第三部门保险产品，以帮助消费者支付不被国家医疗保险系统覆盖的医疗和非医疗费用[14][15][16] - Aflac U.S.的保险产品主要面向个人和团体补充保险市场[35] - Aflac U.S.提供意外、残疾、癌症、重疾、住院津贴、牙科和视力、寿险等多种保险产品[36][37][38][39][40][41][42] - Aflac U.S.的新年化保费销售通常在第四季度较高，约一半新年化保费销售在第四季度产生[43] - Aflac U.S.通过独立代理和经纪人渠道销售保险产品[44][45][46] - Aflac U.S.正在扩大分销策略，直接接触传统工作场所之外的消费者[47] Aflac公司投资风险 - 公司的投资受到不利市场发展的影响，如资产价格波动、市场流动性不足、信用评级下调、违约、资产重组、增加损失等风险[85] - 公司的投资主要受到商业地产、包括抵押贷款、消费者福利支出、杠杆率较高的发行人和新兴市场发行人等领域的影响，这些投资可能继续面临较高的信用损失、信用评级下调和/或违约[85] - 公司需要调整其投资策略和/或被迫清算投资以支付索赔[85] - 公司的固定收益证券投资受全球金融市场的直接影响，最近全球资本市场的疲软可能会对公司的财务状况产生不利影响[86] - 市场波动和经济衰退压力可能导致由于利率或信用利差上升、本金或利息违约、信用评级下调等原因造成重大实现或未实现损失[87] Aflac公司风险管理 - 公司的风险管理政策和程序可能会被证明无效，使公司暴露于未识别或意外风险之中，可能会对公司的业务产生不利影响或导致损失[172] - 公司的风险管理框架可能不会与业务变化和市场演变的步伐同步发展，风险可能无法得到适当识别、监测或管理[172] - 公司的风险管理策略或技术大多基于历史客户和市场行为，但这些策略和技术在一定程度上基于管理层的主观判断[173] Aflac公司其他风险 - 公司面临与诉讼、监管调查和其他事项相关的风险，尽管公司认为目前未决诉讼的结果不会对其财务状况、运营结果或现金流产生重大不利影响，但大规模的法律责任或重大的联邦、州或其他监管行动可能损害公司声誉，导致运营变化，产生重大费用，或对公司业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[203]

纪要涉及的公司 Aflac Incorporated（纽约证券交易所代码：AFL），一家主营补充健康保险的公司，业务主要分布在美国和日本 [1][3][6]。 核心观点和论据 公司整体战略与品牌 - **战略**：在日本和美国两大保险市场运营，核心是开发补充健康保险产品，以弥补国家医保或主要医疗保险未覆盖的自付费用；通过多渠道销售，满足客户购买需求 [6][8]。 - **品牌**：Aflac Duck广告活动提升了品牌知名度，在美国和日本的知名度分别超90%和96%；公司通过广告活动让消费者了解产品价值，同时积极履行社会责任，如支持儿童癌症治疗和研究，强化品牌力量和公司使命感 [8][9][10]。 Aflac日本业务 - **市场地位与产品**：占Aflac调整后收入近三分之二，为四分之一的日本家庭提供保险；是日本领先的癌症和医疗保险商，第三部门产品是核心，同时针对不同年龄段客户开发新的产品 [14][15][16]。 - **销售业绩**：2022年下半年销售额增长10.8%，第四季度增长11.4%，主要得益于WINGS产品的推出和第一部门产品的更新；预计2023年销售将继续增长，由4月在日本邮政推出癌症保险和后续推出修订后的医疗产品驱动 [17][20]。 - **业务举措**：推出新癌症产品WINGS，提供综合礼宾服务Aflac Cancer Consultation Support；加强与各销售渠道合作，包括独家和偏好代理机构、大型非独家代理机构以及日本邮政集团；注重提升销售代表数量和生产力，加强代理保留 [17][19][21]。 - **财务表现**：2022年保费持续性为94.1%，净赚保费下降4.2%；受益比率在第四季度恢复正常水平，费用比率与收入持平，税前调整后收益下降3.1%，税前利润率达24.9% [22][23]。 Aflac美国业务 - **市场地位与产品**：是美国工作场所补充健康保险产品的领导者，核心产品组合包括癌症、重症监护、意外、残疾保险和赔偿保险等；通过收购扩大产品组合，提升在雇主福利解决方案中的地位 [24][26]。 - **销售业绩**：2022年第四季度销售额增长17.4%，全年增长16.1%，反映了代理商和经纪人生产力的提高以及收购平台的贡献 [28]。 - **业务举措**：采用多渠道分销模式，包括代理商、经纪人和直接面向消费者市场，以满足客户购买偏好；通过战略合作伙伴和销售团队增加在工作场所的覆盖范围，同时利用直接面向消费者平台拓展市场 [27][28]。 - **财务表现**：2022年净赚保费下降0.8%，总受益比率比2021年高20个基点，费用比率上升240个基点，利润率为20.4% [30]。 公司财务与股东回报 - **财务评估**：认为排除外汇影响分析调整后收益是评估财务表现的重要方式；2022年日元兑美元平均汇率下降，使调整后摊薄每股收益减少4.5%，排除外汇影响后为5.67美元 [31]。 - **资本状况**：保持强劲的资本状况，日本的SMR超过850，美国的综合RBC超过650；年末未抵押控股公司流动性为31亿美元，比最低余额高10亿美元；采取措施对冲日元经济风险 [32]。 - **股东回报**：2022年是公司历史上第二好的年份，连续40年增加股息，2023年第一季度股息增长5%；2022年斥资24亿美元回购3920万股股票，与股息合计向股东返还34亿美元 [32][33][34]。 其他重要但可能被忽略的内容 - **日本和美国市场差异**：日本因曾认为有癌症流行且通过企业分销产品，使癌症和重症护理产品更易被接受；美国市场中消费者对保险缺口认知不足，通过雇主销售产品更有效 [37][38][42]。 - **福岛核废水问题**：公司在福岛事件发生后进行了相关研究，认为该因素已体现在保费中，但仍对此表示担忧 [45]。

财务数据和关键指标变化 - 2022年，公司经调整摊薄后每股收益（不计外币影响）为5.67美元，是公司历史上第二好的年份，仅次于创纪录的2021年 [8] - 2022年，Aflac日本实现了稳健的整体财务业绩，利润率高达24.9%，保单持续率为94.1% [9] - 2022年第四季度，Aflac美国利润率为20.4%，得益于较低的赔付支出和较高的调整后净收入，但被较高的调整后费用部分抵消 [11] - 2022年，公司股息连续第400年增长，董事会重申第一季度股息增加5%，全年通过股息和股票回购向股东返还34亿美元资本，其中股票回购投入24亿美元，回购3920万股 [15] - 第四季度另类投资组合亏损2100万美元，而去年同期收益为1.27亿美元，但年初至今另类投资组合仍产生了1.03亿美元收入 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 Aflac日本 - 下半年销售额增长10.8%，第四季度增长11.4%，全年销售额基本持平 [9] - 新癌症保险产品推动销售增长，2022年癌症销售额较2021年增长约30% [45] - 第一部门储蓄产品更新取得预期效果，约80%的销售来自40岁以下客户，约50%的新第一部门客户购买了第三部门产品，是交叉销售目标的两倍 [23] - 医疗销售下降，计划在第四季度更新产品 [24] Aflac美国 - 第四季度销售额增长17.4%，全年增长16.5%，创下季度保费历史新高 [11] - 按产品类别划分，团体福利增长28%，个人福利增长8%；按渠道划分，代理销售增长7%，经纪销售增长25% [27] - 网络牙科和视力以及优质人寿和残疾保险全年销售额分别增长98%和75% [27] - 代理小商业业务中，平均每周生产者数量连续第二年增长3% [27] - 人寿和残疾保险平台销售强劲，续保率达97% [28] - 消费者市场第四季度销售额增长5% [28] - 美国业务保单持续率在个人业务中已企稳，但全年整体持续率下降260个基点，主要受团体自愿业务影响 [28] 各个市场数据和关键指标变化 日本市场 - 首相宣布5月中旬起将新冠降级为季节性流感，预计理赔将恢复到以往传统水平 [21][42] - 理赔处理量仍较高，主要是由于旧的视同住院规则下日本第七波新冠理赔报告的自然滞后 [21] 美国市场 - 行业范围内自愿保险持续率表现疲软，公司已加强对持续率的关注 [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 日本市场：与日本邮政集团紧密合作，预计中期内癌症保险销售将逐步改善；专注于产品更新，如为癌症产品添加重大疾病一次性赔付附加险；加强数字化转型，目标是将数字申请率提高到80%，数字理赔处理率提高到40%以上 [10][23][26] - 美国市场：继续加强销售团队生产力，推动核心补充健康政策销售；通过产品开发、客户服务、技术解决方案和激励设计等措施提高保单持续率 [12][29] - 资本部署：追求价值创造，包括增长投资、稳定股息增长和有纪律的战术性股票回购 [15] 行业竞争 - 日本市场医疗产品非独家渠道竞争激烈，公司计划更新医疗产品以提高竞争力 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年疫情对日本业务运营产生影响，但情况正在逐步改善；美国疫情影响已基本消退 [8] - 公司认为在日本和美国市场，其产品需求强劲；随着消费者习惯和购买偏好的演变，公司需更好地传达产品价值 [13] - 预计日本团队在2023年将在2022年的基础上取得更好的业绩，有望延续下半年的增长势头 [22][25] - 公司的发病率保险模式具有防御性，资产杠杆率较低，投资组合能够应对当前的经济不确定性 [31][32] 其他重要信息 - 公司计划在提交10 - K报告后，在投资者网站上发布重述的季度财务补充资料，展示新的长期定向改进会计准则对2022年和2021财年的影响 [7] - 公司推出了Aflac Re（百慕大再保险公司），以提高企业股本回报率和日本产品竞争力 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 日本长期销售展望及市场机会和份额情况 - 公司预计2025 - 2026年实现800亿日元的生产平台，长期有望继续增长；短期增长较慢主要是因为日本邮政分销平台恢复缓慢，该平台正在进行改进和投资，销售团队也在重新培训 [36][37][38] - 公司正在采取多种措施促进销售，如更新癌症产品、加强咨询服务、增加重大疾病一次性赔付附加险、改进医疗产品、推动WAYS和儿童储蓄产品的交叉销售等 [39] 问题2: 新冠分类变更对理赔和销售的影响 - 理赔方面，预计将恢复到正常水平；销售方面，虽然更多代理人能够不受新冠干扰开展业务，但面对面销售活动的全面恢复还需要时间，目前日本社会仍较为谨慎 [41][42][43] - 2022年销售受新冠影响较大，但随着环境改善，销售已呈现增长势头，特别是癌症保险销售；进入2023年，销售策略和渠道策略在新环境下取得了良好的发展势头 [44][45] 问题3: 无纸化和数字化举措对赔付率的影响及与日本邮政合作的一次性费用 - 数字化的主要好处是提高代理人生产力、方便客户和代理人业务操作、加快理赔处理速度，并降低成本；目前日本理赔平均支付时间已从高峰期的12天恢复到约5天，数字化有望进一步加快这一速度 [48][49][50] - 与日本邮政合作推出癌症产品预计不会产生重大的一次性费用，新产品推出的相关费用属于正常业务活动，对财务影响不大 [51][52] 问题4: 资本管理及Fred在日本的工作重点 - 公司在疫情期间选择在子公司保留较高资本，目前美国子公司的RBC比率超过60%，属于过剩资本，未来几年预计将使美国实体的运营更接近400%，并根据需要优化资本持有位置 [54][55][56] - Fred在2023年大部分时间将在日本工作，主要目标是与当地领导团队合作，振兴分销平台，推动公司实现800亿日元的销售目标；同时，推动数字化转型，与第三方分销合作伙伴合作提高数字采用率 [57][60][61] 问题5: 日本销售数据的性质及退保再发行情况 - 销售数据为毛额，包括新客户销售和替换保单销售；替换保单既计入销售，也计入退保，因此新产品推出时退保率和销售率会同时上升 [66][67][68] - 目前退保再发行率仍约为50%，预计前六个月整体维持在这一水平 [71][72] 问题6: 美国第四季度退保活动情况及持续情况，以及日本重大疾病附加险的机会 - 美国退保主要集中在团体业务的大账户，第四季度和全年保费收入略有下降，但团体业务是公司增长最快的部分，其销售增长有助于弥补部分退保影响；公司预计2023年保单持续率将有所恢复，并通过多种措施提高持续率 [73][74][76] - 日本计划4月推出的重大疾病一次性赔付附加险需获得SSA批准，该产品满足客户对癌症以外疾病保障的需求，有望加速日本邮政的销售和恢复，虽然附加险保费可能不高，但有助于促进癌症保单销售 [79][80][82] 问题7: 日本利率适度上升对公司的长期影响及美国退保情况和应对措施 - 预计第一季度利率会有一定波动，利率上升幅度将决定机会大小；公司会密切关注日元资产，寻找将日本国债置换为更高收益日元信贷资产的机会；100个基点的日元收益率曲线变动将使SMR下降35点，ESR上升34点 [83][85][86] - 公司设立了保单持续率办公室，通过产品开发、客户服务、技术解决方案和激励设计等措施，提高客户对产品福利的认知和利用率，以应对退保问题 [87][88]

业绩总结 - Aflac公司在2022年回购了18亿美元的股票[10] - 2022年，Aflac公司每股现金股息为1.80美元，较前一年增长5%[10] - Aflac公司在2022年实现了40年来连续增加股息的记录[10] - Aflac在过去5年中，年度股息增长近84%[10] - 2022年，Aflac的总资产为270亿美元，美元敞口为240亿美元，其中100亿美元未受保护[78] - 2022年截至9月30日的U.S. GAAP净资产收益率(ROE)为18.7%，相比2021年的12.9%有所上升[124] - 调整后的净资产收益率(AROE)为12.9%，相比2021年的15.9%有所下降[124] - 2022年截至9月30日的累计其他综合收益(AOCI)为-3511百万美元，较2021年的7393百万美元显著下降[125] 用户数据 - Aflac的客户保留率在79%到80%之间[44] - 2021年，46%的被保险美国人表示没有足够的储蓄来支付健康保险不覆盖的医疗费用[53] - 2021年，25%的被保险美国人表示需要借钱来支付医疗费用[53] 市场展望 - Aflac日本的销售目标为2025年达到800亿日元，利润率目标为26%至28%[17] - Aflac美国的销售目标为2025年达到18亿美元，资本生成目标为26亿至30亿美元[17] - 预计到2025年，Aflac将实现约18亿美元的新销售[44] - 预计2023年至2024年间，净保费年复合增长率为3%至5%[86] 新产品与技术研发 - Aflac在日本邮政渠道的产品销售目标为2025年达到800亿日元[17] - Aflac公司在日本的销售办公室数量从17个增加到48个，以增强销售支持[33] 财务状况 - Aflac的投资组合中93%为投资级别，平均评级为A-[64] - 截至2022年第三季度，Aflac的贷款组合100%为首位担保，杠杆率低[70] - Aflac的总新资金为54亿美元，其中包括669亿日元[67] - 2022年迄今，净投资收入回报为7%，总回报为1.25亿美元[72] - 70%的110亿美元浮动利率贷款敞口通过掉期覆盖提供收入保护[74] - 2022年外汇对冲成本为1.12亿美元，预计2023年对冲成本将显著增加[78] 资本管理 - 资本部署预计将支持每股收益的稳定性，预计保险子公司的年度股息为26亿至30亿美元[101] - 目标是将综合风险基础资本比率维持在400%以上，以反映盈利能力的强劲和运营的低风险[92] - 预计调整后的股本回报率将因资本注入和再保险结算而提高100至200个基点[99] 其他信息 - Aflac在美国市场的市场份额为29%，是其最近竞争对手的3倍以上[36] - Aflac日本的市场在过去20年中增长了2.6倍，预计将继续增长[26] - Aflac在过去五年中实现了超过14%的复合年增长率（CAGR）[39] - Aflac的Group VB销售占总市场销售的78%[39] - 截至2022年第三季度，累计投资组合承诺为18亿美元，累计已投入资本为23亿美元，部署增长为29亿美元，同比增长20%[72]