财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入同比增长58%，达到6.53亿美元；若剔除大型追溯性集团合同影响，收入增长49%，每会员每月收入增长4% [17][18] - 医疗利润率同比增长66%，达到8600万美元，占收入的13.2%，每会员每月医疗利润率增长9%，达到116美元 [9][18] - 调整后EBITDA增长两倍，从去年的400万美元增至1200万美元 [10] - 网络贡献增长38%，达到4200万美元；平台支持成本增长19%，达到3400万美元，占收入的比例从6.9%降至5.2% [20] - 截至3月31日，公司现金超过10亿美元，未偿债务低于5000万美元；第一季度运营现金流为负2300万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保险优势（Medicare Advantage） - 会员总数增长51%，达到25万人，新增6个地理区域，现有区域内增长20%；若剔除追溯性合同影响，会员增长43%，现有区域内增长14% [17] 直接签约（Direct Contracting） - 会员数达到9.2万人；第一季度贡献300万美元调整后EBITDA，预计全年实现小幅正调整后EBITDA [17][49] 各个市场数据和关键指标变化 - 利用率趋势符合预期，接近2019年基线水平；住院服务利用率低于历史基线，门诊利用率略高于基线 [19] - 2022年第一季度新冠相关成本与去年相似，1月因奥密克戎浪潮增加，2 - 3月显著降低 [19][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过与初级保健医生合作，创建新的初级保健模式，将医生成果与患者护理质量、体验和成本改善相挂钩，推动基于价值的医疗发展 [7] - 2023年预计新增7个合作伙伴，约8万个医疗保险优势会员，包括缅因州医疗系统；合作伙伴发展团队已开始关注2024年，看到不同类型和地区的大量机会 [11][12][13] - 公司利用网络作为学习工具，促进合作伙伴之间的经验分享和最佳实践交流，加速新合作伙伴的成功 [14][15] - 公司计划扩大姑息治疗项目，在更多市场推广，并通过提高医生沟通质量和与姑息治疗及临终关怀合作伙伴合作，改善患者和家属体验 [37][38] - 公司在6个市场扩展闭环系统，能够识别最佳专科医生并引导转诊，提高转诊率和满意度，更多专科医生进入高质量和低成本的顶级梯队 [51][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为向基于价值的医疗转变的宏观趋势强劲，包括支付方推动、老年人口增长和按服务收费模式的挑战，为公司带来机遇 [56] - 公司对2022年全年业绩充满信心，预计会员总数增长超40%，达到34 - 35万人，收入增长39%，达到25 - 25.9亿美元，医疗利润率和调整后EBITDA显著提高 [24] 其他重要信息 - 公司举办了医生领导务虚会，新合作伙伴借鉴老合作伙伴经验，加速成功；网络有助于识别影响患者护理的关键因素，推动所有合作伙伴的绩效提升；务虚会还促进了女性医生领导委员会的工作 [14][15][16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新医生团体和医院关系如何影响未来医疗成本趋势 - 公司认为利用多专科实践和医疗系统的专科医生及辅助能力，可优化初级保健模式，调整专科医生使用，已有多专科团体开始降低专科领域成本 [27][28] 问题2: 女性医生领导委员会如何影响业务 - 公司认为该委员会是差异化竞争优势，可减缓初级保健医生因倦怠离职的速度，女性医生在基于价值的医疗中表现出色，公司希望她们在领导岗位上推广合作和基于价值的医疗，以维持和发展初级保健 [30][31] 问题3: 联合医生集团与现有集团和市场有何不同 - 联合医生集团是底特律地区大型独立医生组织，是该地区首个在多个支付方开展全风险基于价值医疗的组织；市场规模大，需要规模化合作伙伴；与2021年合作的Answer Health类型相同，可借鉴其实施经验 [34][35] 问题4: 姑息治疗项目有何进展 - 公司在奥斯汀与3个成功开展姑息治疗的市场进行深入讨论，并在2022年扩展到更多市场；通过提高识别临终患者能力、改善医生沟通、提供社会支持和与可靠合作伙伴合作，提高了项目参与率、持续时间和患者及家属体验评分 [37][38] 问题5: 各地区同店增长情况如何，是否有增长空间 - 俄亥俄州、东南部和得克萨斯州同店增长强劲，各市场增长速度是整体市场的1.5 - 2倍，仍有很大增长空间 [41] 问题6: 何时将直接签约业务收入合并报表 - 由于直接签约项目结构和未来不确定性，以及ACO REACH项目新要求，预计短期内不会合并报表，但公司会透明披露相关收入 [43][44] 问题7: 为何本季度不提高全年业绩指引，直接签约业务全年EBITDA预期如何 - 第一季度业绩符合预期，对第二季度和全年预测有信心，因此维持指引；直接签约业务第一季度贡献300万美元调整后EBITDA，预计全年实现小幅正调整后EBITDA [47][49] 问题8: 闭环系统在其他地区和专科的进展如何 - 公司已在6个市场扩展闭环系统，涵盖心脏病学、泌尿科、骨科和脊柱科等专科；90%的老年患者通过初级保健医生转诊，是其他模式的2 - 3倍；更多专科医生进入高质量和低成本的顶级梯队 [51][52] 问题9: 2024年市场周期与2023年相比有何不同 - 向基于价值医疗转变的宏观趋势更强，支付方推动、老年人口增长和按服务收费模式挑战增加；公司网络成功案例增多，可提供更多参考和交流机会；与合作伙伴关系加深，漏斗顶部潜在合作伙伴数量和多样性增加 [56][57][58] 问题10: 上一季度医疗成本是否受PYD影响 - 公司第一季度有少量负的上一年度发展调整，与任何特定支付方或地区无关，已包含在医疗利润率增长中，无特别值得关注的与新冠相关问题 [60] 问题11: 如何从200万美元GAAP数据得出300万美元直接签约业务EBITDA - 需要在200万美元净收入基础上，加回约120万美元的利息和税款 [63] 问题12: 直接签约业务MLR改善的原因是什么 - 2021年会员在项目中时间增长，表现有所改善；项目存在季节性，第一季度MLR通常较好；公司对项目理解加深，且会员与医疗保险优势业务在同一平台管理，有望持续受益；数据可能受追溯趋势调整影响 [65][67][68] 问题13: DSO和DCP大幅上升的原因是什么 - 不同季度报告时间不同，导致对索赔完成情况的可见性不同；第四季度报告时间最长，因此通常DSO和DCP最低 [72][73][75] 问题14: 新会员医疗利润率是否优于老会员同期水平 - 新会员表现符合投资者日预期，运营指标令人鼓舞，借鉴了老会员经验，但目前尚不能说明显优于预期 [78] 问题15: 办公室利用率受新冠影响情况如何，对医疗利润率有何影响 - 住院服务利用率低于基线，门诊利用率高于基线，可能受新冠影响或成为新常态；远程医疗占比约15%；目前情况符合预期，对医疗利润率无明显影响 [80][81] 问题16: 其他医疗费用增加的原因是什么 - 主要原因是医疗利润率增加导致合作伙伴分成增加，以及医生完成年度健康检查的激励费用提前支付；这对全年不是问题，且有助于推动调整后EBITDA增长 [84][85][87] 问题17: 公司是否受通胀影响，如何应对 - 公司通过支付方的网络和协议开展业务，支付方若能抵御通胀，公司也能相应得到保护，但公司仍承担总体风险 [91][92] 问题18: 公司10亿美元现金的使用计划是什么 - 公司计划将资金用于支持合作伙伴在当地市场的增长，以及提升合作伙伴医疗利润率和质量的能力建设；公司会谨慎制定战略，不急于行动 [95][96] 问题19: 为何基于价值的医疗模式劳动问题相对较少 - 合作伙伴在联合风险中承担的劳动力成本增加相对较小；可利用公司网络和资源，从集中化角度解决问题，使劳动力问题更易管理 [98][99]

公司总资产情况 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司总资产分别为18.55211亿美元和15.86252亿美元[12] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司合并可变利益实体可用于清偿债务的总资产分别为7.126亿美元和4.205亿美元[13] 公司营收与利润情况 - 2022年第一季度和2021年同期，公司总营收分别为6.53445亿美元和4.13104亿美元[16] - 2022年第一季度和2021年同期，公司净利润分别为115.5万美元和亏损1515.1万美元[16] - 2022年第一季度持续经营业务收入为72.6万美元，2021年同期亏损1373.6万美元；2022年第一季度终止经营业务收入为42.9万美元，2021年同期亏损141.5万美元[71] - 2022年第一季度归属于普通股股东的净利润为123万美元，2021年同期亏损1507.8万美元[71] - 2022年第一季度终止经营业务收入34.4万美元，2021年为387万美元；2022年净收入42.9万美元，2021年亏损141.5万美元[75] - 2022年第一季度总收入6.53亿美元，较2021年第一季度增长58%[101] - 2022年第一季度净收入100万美元，而2021年第一季度净亏损1500万美元[101] - 2022年第一季度医疗毛利8600万美元，2021年第一季度为5200万美元[101] - 2022年第一季度调整后息税折旧摊销前利润1200万美元，2021年第一季度为400万美元[101] - 2022年第一季度总收入653445千美元，2021年为413104千美元，增长58%[135][139] - 2022年第一季度医疗服务费用566208千美元，2021年为360354千美元，增长57%[135][140] - 2022年第一季度其他医疗费用44773千美元，2021年为23661千美元，增长89%[135][142] - 2022年第一季度净收入1155千美元，2021年净亏损15151千美元[135] - 2022年第一季度持续经营业务收入726千美元，2021年亏损13736千美元[135] - 2022年第一季度调整后EBITDA为1202.9万美元，2021年为376.2万美元[154] 公司现金流情况 - 2022年第一季度和2021年同期，公司经营活动产生的净现金分别为-2323.3万美元和-4082.8万美元[23] - 2022年第一季度和2021年同期，公司投资活动产生的净现金分别为-886.9万美元和-907.4万美元[23] - 2022年第一季度和2021年同期，公司融资活动产生的净现金分别为1350.6万美元和3029.8万美元[23] - 2022年第一季度经营活动净现金使用量为2323.3万美元，较2021年减少1759.5万美元[162] - 2022年第一季度投资活动净现金使用量为886.9万美元，较2021年减少20.5万美元[162] - 2022年第一季度融资活动净现金流入为1350.6万美元，较2021年减少1679.2万美元[162] 公司股份情况 - 2022年第一季度和2021年同期，公司加权平均流通股数分别为401964股和325659股[16] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司普通股发行和流通股数分别为405727股和400095股[13] - 2022年第一季度基本和摊薄加权平均流通股分别为40196.4万股和42406.5万股，2021年同期均为32565.9万股[71] - 截至2022年3月31日，公司授权股本包括20亿股普通股，面值为每股0.01美元，2022年第一季度发行约560万股，2021年同期发行约10万股[67] - 截至2022年3月31日，公司有4.057亿股普通股流通在外[170] - 截至2022年4月30日，公司有4.06730863亿股面值0.01美元的普通股流通在外[197] 公司医疗保险优势业务情况 - 截至2022年3月31日，公司通过签约医生网络为约250,300名加入私人健康计划的医疗保险优势会员提供护理服务[26] - 2022年和2021年第一季度，医疗保险优势收入几乎占公司总收入的100%[40] - 截至2022年3月31日，医疗保险优势成员约250,300人，较2021年3月31日增长51%[101] - 2022年第一季度平均医疗保险优势会员约24.8万人，较2021年3月31日增长52%[103] - 2022年第一季度医疗服务收入6.52423亿美元，2021年为4.12412亿美元，增长58%[109] - 2022年第一季度网络贡献4162.2万美元，2021年为3014.2万美元，增长38%[109] - 2022年和2021年第一季度医疗服务收入占总收入约100%[122] - 2022年第一季度医疗服务收入增长主要因平均会员数增长52%和PMPM人头费率增长4%[139] - 2022年第一季度网络贡献为4162.2万美元，2021年为3014.2万美元[151] 公司主要付款人情况 - 2022年和2021年第一季度，主要付款人A的收入占比分别为25%和28%，付款人B分别为19%和21%，付款人C分别为14%和12%，付款人D在2021年为10% [42] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，主要付款人A的应收账款净额占比分别为14%和18%，付款人B均为21%，付款人C分别为15%和14%，付款人D均为12% [43] 公司资产账面价值与摊销折旧情况 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司夏威夷报告单元分配的商誉均为3900万美元，该单元账面价值为负[31] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司可摊销无形资产的总账面价值分别为1.097亿美元和1.087亿美元，累计摊销分别为5600万美元和5330万美元；2022年和2021年第一季度摊销费用分别为270万美元和280万美元[32] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司财产和设备的总账面价值分别为2140万美元和1740万美元，累计折旧分别为890万美元和820万美元；2022年和2021年第一季度折旧费用分别为70万美元和60万美元[33] 公司贷款与负债情况 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司合并可变利益实体债权人对主要受益人无追索权的总负债分别为5.359亿美元和2.82亿美元[13] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司对医生合作伙伴的贷款分别为78,686,000美元和76,821,000美元[45] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司医疗索赔及相关应付款分别为472,323,000美元和276,984,000美元[52] - 2022年和2021年，公司当年发生的医疗成本分别为561,478,000美元和359,988,000美元[52] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司或有负债预提分别为6740万美元和7130万美元，2022年3月31日可能损失超出预提的范围估计为0至3730万美元[54] - 2021年2月18日，公司签订信贷安排协议，包括1亿美元有担保定期贷款和1亿美元高级有担保循环信贷安排，后者可开具最高8000万美元备用信用证[56] - 有担保定期贷款安排所得款项用于再融资6860万美元未偿还债务，剩余3010万美元用于营运资金等，再融资确认110万美元额外利息费用[56] - 截至2022年3月31日，有担保定期贷款安排未偿还金额为4750万美元，有担保循环信贷安排可用额度为4990万美元，未偿还信用证总额为5010万美元[57] - 截至2022年3月31日，有担保定期贷款安排加权平均实际利率为4.55%[58] - 2022年第一季度利息支付95.9万美元，2021年为192.1万美元；2022年所得税支付309.8万美元，2021年为1.6万美元[78] 公司现金及等价物情况 - 截至2022年3月31日，现金及现金等价物10.21754亿美元，受限现金及等价物1447万美元；2021年12月31日分别为10.40039亿美元和1478.1万美元[79] - 截至2022年3月31日，合并可变利益实体（VIE）现金及现金等价物1.24303亿美元，应收账款净额5.48462亿美元；负债方面，医疗索赔及相关应付款4.28847亿美元[82] - 截至2022年3月31日，公司现金及现金等价物为10亿美元[155] - 截至2022年3月31日，公司持有现金、现金等价物和受限现金等价物10亿美元[175] 公司权益法投资情况 - 截至2022年3月31日，公司有10个权益法投资（负债）被视为VIE，因无法控制其活动未合并[84] - 截至2022年3月31日，权益法投资（其他）为818万美元，2021年12月31日为669万美元；权益法投资（DCEs）为305.6万美元，权益法负债（DCEs）为723.4万美元[87] - 2022年第一季度公司DCEs医疗服务收入2.67713亿美元，医疗服务费用2.48351亿美元，其他医疗费用1264.4万美元，净收入201.2万美元[88] 公司成本与费用情况 - 2022年第一季度平台支持成本3381.3万美元，占收入的5%；2021年为2840.8万美元，占收入的7%[120] - 2022年合作伙伴医生激励费用增至27400千美元，2021年为11000千美元，增加16400千美元[142] - 2022年其他供应商成本增至17400千美元，2021年为12700千美元，增加4700千美元[142] - 2022年第一季度一般及行政费用为3983.4万美元，较2021年增加210万美元，增幅5%；占总收入比例从9%降至6%[143] - 2022年支持运营地区和企业职能的运营成本增至3380万美元，较2021年增加540万美元；占收入比例从7%降至5%[143] - 2022年支持地区进入的投资增至380万美元，较2021年增加60万美元[143] 公司信贷安排情况 - 2021年2月18日公司签订信贷安排协议，包括1亿美元有担保定期贷款和1亿美元有担保循环信贷安排，后者可开具最高8000万美元备用信用证[167] - 若首次公开募股所得款项超过10亿美元，有担保定期贷款需强制提前还款5000万美元；2021年4月26日公司已偿还5000万美元[167] - 信贷安排借款利率分LIBO利率贷款和基准利率贷款，前者利率为4%（2023年10月1日及之后降至3.5%）加相关利率，后者利率为3%（2023年10月1日及之后降至2.5%）加相关利率；未使用的2021年循环信贷安排需支付0.5%承诺费（2023年10月1日及之后降至0.375%）[168] - 信贷安排到期日延长至2026年2月18日，需定期强制还款[167] 公司其他事项 - 因DMHC审计，六家受影响付款人同意支付总计20万美元行政罚款，至少一家付款人向公司索赔8万美元[66] - 2020年公司实施剥离加州业务计划，分别于2020年8月、10月和2021年2月处置南加州、弗雷斯诺和剩余加州业务[73] - 前瞻性陈述受多种风险和不确定性影响，包括公司历史净亏损、费用增加、市场拓展能力等[92] - 2022年第一季度行使股票期权获得净收益1480万美元；2021年2月，公司以1亿美元定期贷款为现有债务再融资，获得净收益3010万美元[165] - 假设利率变动100个基点，2022年第一季度利息费用影响小于100万美元[174] - 管理层评估认为截至2022年3月31日，公司披露控制和程序在合理保证水平上有效[176] - 本报告期内公司财务报告内部控制无重大变化[177] 公司VIE相关情况 - 截至2022年3月31日，公司运营18个全资风险承担实体（RBE），均为VIE并被合并[83] - 截至2022年3月31日，公司有10个权益法投资（负债）被视为VIE，因无法控制其活动未合并[84]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，平台总会员同比增长82%至23.8万，合并医疗保险优势会员增长42%至18.6万，直接签约会员为5.2万 [9][20] - 2021年第四季度，总收入同比增长44%至4.63亿美元，全年收入增长50%至18.3亿美元，每会员每月收入增长2.6% [20][21] - 2021年第四季度，医疗利润率为6.8%，医疗利润为3100万美元，全年医疗利润为1.82亿美元 [10][21] - 2021年第四季度，网络贡献为1300万美元，全年为8500万美元；平台支持成本增长20%至3100万美元，全年增长24%至1.24亿美元，占收入比例从2020年的8.2%降至6.7% [22] - 2021年第四季度，调整后息税折旧摊销前利润为负2670万美元，全年为负3860万美元 [23] - 截至2021年12月31日，公司现金超过10亿美元，未偿债务低于5000万美元，运营现金流第四季度为负4900万美元，全年为负1.48亿美元 [24] - 2022年，预计平台会员增长超40%至34 - 35.5万，收入在25 - 26亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为盈亏平衡至盈利1000万美元，医疗利润率从2021年的10%提升至12% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗保险优势业务，2021年第四季度增长主要源于新增三个地理区域及同区域15%的增长 [20] - 直接签约业务，2021年第四季度医疗成本低于预期，但因项目付款规则进行负趋势调整，影响调整后息税折旧摊销前利润 [11][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年，合作伙伴市场每位会员每月医疗利润为94美元，虽低于2020年但高于2019年，新会员增长约三倍 [11] - 夏威夷市场，2022年占会员总数15%，与夏威夷健康网络合作后，近20%的医疗保险优势会员将转为合作运营 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是通过赋能初级保健医生，在100多个社区改变医疗保健模式，专注与医生深度合作、本地市场规模和在按服务收费主导地区率先引入风险模式 [6][8] - 2023年将新增七个合作伙伴、四个州、八个市场、80000名会员和600多名初级保健医生，预计到年底平台会员接近50万 [7][13][15] - 公司认为未来十年初级保健医生需从按交易收费模式转向基于价值的订阅模式，公司平台和合作模式能适应这一转变 [8] - 行业竞争方面，对于寻求向价值模式转型的大型医生组织，公司竞争力强；在已进入地区，主要竞争对手是医疗系统，小型独立医生加入公司的速度加快 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是成功的一年，公司进入2022年业务势头强劲，预计2022年会员和收入增长超40%，调整后息税折旧摊销前利润为正 [6][8][12] - 合作伙伴市场成熟度超预期，预计2022年每位会员每月医疗利润从94美元提升至127 - 130美元 [12] - 对直接签约项目转为ACO Reach模式感到乐观，该模式与公司使命和价值观相符，有助于合作伙伴与传统医疗保险患者建立责任关系 [18] 其他重要信息 - 公司将与夏威夷健康网络达成独家合作，预计提升该市场医生合作度和业绩 [16][17] - 公司将于下周举办投资者日活动，分享更多业务进展和市场数据 [19][78] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年新协议增长的驱动因素、新市场特点及80000名会员是否包含ACO Reach项目 - 驱动因素是对新初级保健商业模式的需求，包括人口老龄化、医保业务压力和CMS推动向价值模式转型，以及公司现有市场的成功案例 [30][31] - 新市场特点是合作伙伴规模更大且多元化 [31] - 80000名会员仅为医疗保险优势业务，未来有机会增加直接签约或ACO Reach会员 [30] 问题2: 2022年直接签约业务预期是否改变 - 公司对其贡献预期有所降低，但仍预计为调整后息税折旧摊销前利润做出积极贡献，战略上认为该业务与合作伙伴契合度高 [33] 问题3: 现有市场每位会员每月医疗利润提升的驱动因素、新市场表现及夏威夷市场对比情况 - 驱动因素包括平台智能化、合作关系优化和网络参考能力增强 [37] - 新市场初始医疗利润可能低于预期，但公司有信心快速提升，且获取新会员成本低 [38][39] - 夏威夷市场表现低于合作伙伴市场和127 - 130美元的水平，下周将详细介绍 [40] 问题4: 2022年有机增长和医疗保险优势增长中非新市场和新医生群体的占比及拆分情况 - 同区域增长约为低至中个位数，历史上有机增长占三分之二，医生加入占三分之一，目前医生加入占比增加 [42] 问题5: 夏威夷合作是否包含在2023年数据中及是否有额外会员归属 - 不包含在2023年数据中，是现有市场的合作，旨在提升业绩，预计带来积极变化 [46] 问题6: 2022年整体趋势，包括积压需求和COVID影响 - 2022年指导意见中的利用率预期基于2019年基线，未考虑COVID激增，因非COVID利用率会抵消；预计住院利用率低于2019年，门诊利用率可能高于2019年 [49] 问题7: 2023年后的增长速度是否成为新常态 - 医生组织对新初级保健商业模式的需求加速，预计2024年新会员数量仍将强劲增长，公司规模和盈利能力将提升 [52][53] 问题8: 2023年新市场是否有特殊运营模式及与潜在合作伙伴的讨论是否更灵活 - 公司平台可适应不同规模和类型的医生组织，合作模式一致，夏威夷是特殊案例，旨在改善现有市场表现 [56] 问题9: 2023年七个新合作伙伴中的医生数量 - 2023年合作伙伴将从16个增至23个，地理区域从17个增至25个，州从8个增至12个，初级保健医生将从1600多名增至2200多名 [59] 问题10: 未来几年是否有重大平台投资或疾病管理项目 - 2022年一般及行政费用反映了技术方面的提升，以支持更多市场和项目，下周将详细介绍 [62] 问题11: 2023年市场内增长预期及医生加入方式 - 公司对同区域低至中个位数的增长有信心，医生加入占比增加，因公司模式经济吸引力大，支付合同完善 [65] 问题12: 竞争环境和收入季节性情况 - 对于寻求向价值模式转型的大型医生组织，公司竞争力强；在已进入地区，主要竞争对手是医疗系统，小型独立医生加入速度加快 [68] - 收入季度季节性与往年相似，受去年第二季度追溯调整影响，第一、二季度指数与去年不同，但全年平均表现更好，随着新会员加入，每会员每月收入从第一季度到第四季度下降 [70] 问题13: ACO Reach项目是否会减缓增长及2023年会员增长预期 - 公司对ACO Reach项目乐观，认为符合公司业务范围，对相关会员增长预期有信心 [74] 问题14: 2022年现金流是否转正及如何使用10亿美元现金 - 2022年现金流预计不会转正，下周将公布未来现金流预测；现金主要用于推动公司增长和提升能力，改善业绩、降低成本和提高质量 [76]

公司发展与规模 - 公司在不到五年内发展到16个锚定医生集团和17个地区[13] - 截至2021年12月31日，平台上的初级保健医生为约23.8万名老年会员服务，其中包括18.63万名医疗保险优势计划会员和5.17万名按服务收费的医疗保险受益人[13] - 截至2021年12月31日，公司与15家健康计划支付方在17个地区建立了合作关系[34] - 截至2021年12月31日，公司及其子公司有648名员工，其中646名为全职，2名为兼职[57] 财务数据关键指标变化 - 2020年12月31日至2021年12月31日，公司总会员数增长42%，收入增长50%[13] - 2021年全年，Humana约占公司总收入的26%，Humana、Aetna和United Healthcare合计约占公司总收入的62%[34] - 公司在2019 - 2021年分别产生净亏损2.827亿美元、6010万美元和4.068亿美元，截至2021年和2020年累计亏损分别为9.577亿美元和5.512亿美元[105] - 截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司现金及现金等价物分别为10亿美元和1.068亿美元[119] - 截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司净无形资产分别为9690万美元和1.02亿美元，其中包括4150万美元商誉[142] - 2019年第四季度，公司对加利福尼亚州报告单元的长期资产进行减值评估，确认9830万美元减值损失计入终止经营[143] - 2021、2020和2019年MA项目分别占公司总收入的约100%、100%和99%[176] - 截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司各地理区域和支付方所需的风险承担资本分别为5850万美元和3880万美元[203] - 2020年和2019年，公司分别有50%和25%的MA成员风险调整因子通过EDS提交的索赔数据计算得出，2021年该比例增至75%，2022年为100%[206] 业务合作与模式 - 公司与锚定医生集团的长期合作协议通常为期20年，每年1月通常能预见当年超90%的预计收入[17] - 公司与健康计划付款方签订合同，按每位会员每月固定费用负责提供医疗服务[32] - 支付方要求的风险承担资本通常平均为相应协议预计年度总收入的1.5 - 2.0%，截至2021年12月31日，范围从5万美元到1000万美元[35] - 2021年4月1日，公司与部分医生合作伙伴开始通过5个获批的DCE参与直接签约模式，涵盖超500名现有初级保健医生，服务超5万名医疗保险按服务收费受益人[38] - ACO REACH要求至少75%的ACO管理机构控制权由参与的医疗服务提供者或其指定代表持有，而GPDC模式前两个绩效年为25%[41] - ACO REACH要求管理委员会至少有两名受益人倡导者（至少一名医疗保险受益人和至少一名消费者倡导者），且二者都必须拥有投票权[41] - 公司于2021年4月1日开始在某些地区参与直接签约模式[195] - 2022年2月24日，CMS创新中心宣布重新设计GPDC模式并将其更名为ACO REACH，要求ACO管理机构至少75%的控制权由参与的供应商或其指定代表持有（GPDC模式前两年为25%），管理委员会至少有两名受益人倡导者且都有投票权[197] 业务风险 - 公司面临历史净亏损、费用未来增加、无法开拓新地区等业务风险[21] - 公司依赖有限数量的关键付款方、医生合作伙伴等第三方[22] - 公司面临联邦政府医疗计划报销率降低、法规变化等行业和政府项目风险[23] - 公司可能产生大量债务，CD&R投资者有影响力且公司为“受控公司”[25] - 公司预计未来费用将大幅增加，2022年亏损将持续，可能无法实现并维持盈利[105] - 公司业务依赖识别和发展新地域、医生合作伙伴和支付方，若失败将对业务、财务状况等产生重大不利影响[106] - 公司增长战略依赖获取和整合新的高素质医生合作伙伴并拓展新地域，可能面临整合和监管等风险[107] - 公司执行运营策略可能不成功，无法取得与历史业绩一致的结果，会对业务等产生重大不利影响[110] - 公司平台、伙伴关系和网络模式能否获得高需求、医生和支付方接受及市场采用存在不确定性[111] - 公司承担医疗服务费用的财务风险，医疗费用可能超过医疗收入，影响业务和财务状况[113] - 医院和医生网络规模的波动可能对公司业务、财务状况、现金流和经营业绩产生不利影响[115] - 进入新地区时，公司可能无法与MA付款人签订合同，或合同条款可能不利，导致收入低于预期或成本高于预期[116] - 公司在发展医生合作伙伴关系和项目计划的初期会产生启动成本，若无法维持和发展这些关系和计划，可能无法收回成本[117] - 会员数量大幅减少可能对公司业务、财务状况、现金流和经营业绩产生不利影响，多种因素可能导致会员数量减少[124] - 向全面护理模式过渡对医生合作伙伴可能具有挑战性，若无法吸引或留住成功过渡的医生合作伙伴，公司业务可能受影响[126] - COVID - 19的传播及应对措施可能对公司业务、财务状况、现金流和经营业绩产生重大不利影响，包括影响收入、增加成本、扰乱运营等[127] - 公司可能需为子公司亏损提供资金，否则子公司持续经营能力存疑，或对公司业务、财务等产生重大不利影响[155] - 公司经济依赖与少数关键付款方的合同，付款方财务状况下降会增加公司信用风险，付款方整合会加剧风险[156] - 公司与付款方的合同期限一般为1 - 3年，通常续约1年，续约谈判可能降低经济条款和服务范围，影响公司收入[157] - 若付款方终止或不续约，公司保留相关会员的能力受限，且可能失去收入[158] - 公司依赖付款方进行会员分配、数据和报告准确性及索赔支付，付款方履职不足会影响公司业务[160] - 公司依赖高质量医生合作伙伴网络，医生合作伙伴的行为可能导致医疗成本上升、服务质量下降等问题[164] - 若提供医疗服务的费用超过从付款方获得的收入，公司可能出现经营赤字和重大损失[166] - 公司获取准确完整诊断数据存在困难，可能导致收入减少、预测不准确及面临处罚[167] - 2021年美国司法部因医疗欺诈收集超50亿美元，公司若数据记录不准确可能面临民事和刑事处罚[169] - 公司因不准确数据记录可能面临付款方拒绝报销、追溯调整和退款要求，影响收入和盈利能力[171] - 公司依赖第三方软件和数据运营业务，若无法继续获取或使用受限，会增加开支并导致服务延迟[172] - 医疗行业整合可能使公司合作伙伴或第三方开发竞争产品，减少公司市场机会[175] - 公司MA收入未来可能持续波动，医保FFS时间表变化可能导致医疗服务费用增加[177] - 经济条件不利可能影响MA计划参保率、支付方福利结构和公司筹集资金能力[182] - 公司面临来自ChenMed、Oak Street Health等多方竞争，对手可能资源更丰富[184] - 公司收入受支付方STAR评级影响，评级降低可能对公司业务产生负面影响[189] - 政府医疗项目资金受法规等因素影响，可能导致公司收入和运营利润率大幅降低[191] - 《改善医保急性后期护理转型法案》实施成本可能很高，未达标会面临支付减少和处罚[192] - MA支付率和参保人数不确定，若降低会对公司整体收入和净利润产生不利影响[193] 法律法规相关 - 公司需遵守联邦、州和地方法规，医生合作伙伴需遵守医疗欺诈和滥用法律法规[24] - 违反《虚假索赔法》的罚款为每项虚假索赔12,537美元至25,076美元，外加高达政府所受损害金额的三倍[66] - 违反《联邦反回扣法》可处最高10年监禁、每项罪行最高10万美元罚款，或两者并罚；还可能导致联邦医疗保健计划排除、《虚假索赔法》下的责任和民事处罚，包括每项罪行最高10万美元的货币处罚、高达双方安排总付款三倍的偿还以及暂停未来参与医疗保险和医疗补助计划[68] - 公司努力使业务安排符合适用的联邦《反回扣法》安全港规定，并确保参与直接签约模式符合HHS部长发布的豁免条件[69][72] - 《斯塔克法》一般禁止医生将医疗保险和医疗补助患者转诊给提供指定健康服务的实体，除非有特定例外情况[73] - 违反Stark Law的民事处罚最高可达每项服务15000美元，参与规避该法的方案的各方最高可处10万美元罚款，民事评估最高可达索赔金额的三倍[74] - 违反Health Care Fraud Statute和Health Care False Statement Statute可能被指控为重罪，面临罚款、监禁或两者并罚[78] - 违反Civil Monetary Penalties Statute可能被处以民事罚款、评估，最高可达索赔总额的3倍，违规者可能被排除在联邦和州医疗保健计划之外[79] - 2010年3月ACA颁布，自2010年起因特朗普当选等因素有多项变更，包括资金减少，预计拜登政府将加强该法[81][82] - 2017年12月22日，国会废除了ACA的个人授权条款[83] - 2018年12月，德州联邦法官裁定ACA违宪，2021年6月17日美国最高法院裁定原告州无资格挑战该法的个人授权条款，但未决定ACA整体是否违宪[83] - 依据HIPAA，经HITECH修订，公司需在发现未加密受保护健康信息（PHI）泄露后60天内向客户报告[88] - HIPAA对同一标准的违规行为在单个日历年的处罚上限为150万美元[89] - CMS创新中心测试替代支付模式，CMS会调整MA计划的风险调整因子，相关疾病的货币“系数”值可能变化，或对公司财务状况产生重大不利影响[85] - 公司每月使用政府数据库检查员工、附属供应商等是否被排除在联邦计划之外，若未检测到相关情况，联邦机构可能要求公司退还相关索赔金额[79] - 21世纪治愈法案授权对每次信息封锁“违规”处以最高100万美元的民事罚款[91] - 违反电话消费者保护法每次通话或短信可能面临最高1500美元的罚款和损害赔偿，违规可能导致数百万美元的处罚[93] - 违反谢尔曼法案，公司面临最高1亿美元刑事罚款，个人面临最高100万美元刑事罚款，并处最高10年监禁，最高罚款可增至非法所得或受害者损失的两倍（若超过1亿美元）[94] - 公司运营受州和联邦法律法规高度监管，涉及多个政府机构[58] - 公司运营所在的一些州有禁止公司行医的法律，若被认定不符合规定，可能对业务、运营结果或财务状况产生重大不利影响[59] - 自2011年《预算控制法案》通过后，医保支付需进行2%的扣押削减；2020年5月1日至2021年12月31日该削减暂停；2022年4月1日至6月30日扣押削减为1%，2022年其余时间为2%[191] - 公司业务活动受政府严格监管，若违反适用法律法规，可能面临民事或刑事损害、罚款、制裁或处罚，包括被排除在政府医疗保健计划之外[209] - 公司及其医生合作伙伴过去和未来可能面临联邦和州的调查、审计和执法行动，这可能对公司业务、财务状况、现金流和经营成果产生不利影响[199] - 公司过去和未来可能受到支付方的监管询问和纠正行动计划，DMHC的审计结果可能导致公司退还已支付的款项或被处以罚款、处罚和其他制裁[202] - 支付方的审计（如CMS RADV审计）可能导致公司被要求偿还资金、调整费用、提交并实施纠正行动计划或终止与医生合作伙伴的协议，这可能对公司收入产生重大不利影响[205] - 公司运营受广泛的联邦、州和地方法律法规监管，如CMPL、反回扣法等[210] - 法律法规复杂多变且解释不一，公司可能无法遵守所有适用法规[212] - 公司或其关联方、医生合作伙伴、付款方违反或被指控违反法规，可能对业务、财务状况等产生重大不利影响[212] - 公司可能面临各种诉讼、索赔、政府调查和审计，可能导致巨额财务处罚、声誉损害等后果[212] 公司其他方面 - 公司主要竞争对手包括ChenMed、Oak Street Health、Optum和VillageMD等[45] - 公司已在美国注册“agilon”及其标志为商标，并在美国各地提交了其他有意义的商标申请[47] - 公司拥有“CORE”技术平台和HCC Manager风险调整软件应用等专有技术和流程[48] - 公司为员工提供年度和长期激励、401(k)计划、健康和福利保险福利等全面且有竞争力的薪酬和福利[53] - 公司有DE&I计划，包括为高潜力女性领导者提供发展计划、无意识偏见课程和DE&I培训[54] - 公司通过多种培训和发展计划帮助员工成长和建立职业生涯，包括在线课程、职业辅导、导师计划等[55] - 自COVID - 19大流行开始，公司采取综合措施管理职业健康和安全挑战，2020年将大量员工转为远程工作[56] - 2020年CMS临时将135项服务添加到Medicare远程医疗服务列表中[131] - 2021年11月2日，CMS发布2022年Medicare医生收费表最终规则，将某些Medicare远程医疗服务的覆盖范围延长至2023年，并永久扩大居家远程行为健康服务及仅通过音频技术提供服务的覆盖范围[131] - 2022年2月7日，参议院提出“远程医疗扩展和评估法案”，允许CMS在公共卫生紧急状态结束后两年内延长多种远程医疗服务的Medicare支付[131] - 受DMHC审计影响，六个受影响的支付方共支付行政罚款20.25万美元，至少一个支付方正式向公司索赔8万美元[202]

业绩总结 - 2021年公司总收入为18亿美元，年复合增长率为60%[5] - 2021年患者净推荐值超过80，显示出高客户满意度[5] - 2021年，急诊室利用率比医疗保险传统收费标准低45%，住院急性利用率低35%[36] - 2021年，患者完成健康检查的比例为74%，高于全国CMS基准的35%[36] - 2022年，预计调整后的EBITDA将呈现积极增长[51] 用户数据 - 截至2022年1月，平台上总会员超过30万人，涵盖医疗保险优势和直接合同受益人[5] - 预计2022年医疗保险会员增长超过40%，包括直接合同的增长将超过45%[51] - 2022年，医疗保险会员的增长贡献超过25%[41] - 2018年至2021年，俄亥俄州的会员年复合增长率为41%[42] 市场展望 - Medicare的总注册人数预计在2030年将达到7800万，医疗保险优势的注册人数预计将占55%[10] - 预计到2030年，初级保健医生的短缺将达到75%的百分位数[10] - 2025年，医疗保险受益者的年支出预计将达到2530亿美元[39] - 2025年，针对独立初级保健医生的医疗保险支出预计将达到800亿美元以上[39] - 2022年，医疗保险市场的本地市场增长预计为1.5倍至2倍[41] - 2022年，医疗保险市场的强劲医疗利润进展在16个合作市场中得以体现[51] 合作与战略 - 公司与16个主要合作伙伴在17个不同地区建立了20年的独家合作关系[5] - 2021年，医疗保险优势会员和收入的年复合增长率为2017年至2021年期间的CAGR[50] - 2022年，市场启动成本为270万美元，会员获取成本为每位会员400美元[45] - 公司在医疗支出中发现25%为浪费，表明市场存在优化空间[10] 行业动态 - 2021年，初级保健医生的薪酬增长为0%，显示出行业内的薪酬压力[10]

公司总资产与负债情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司总资产分别为16.8512亿美元和4.46361亿美元[7] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司总负债分别为5.57681亿美元和4.21591亿美元[8] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司合并可变利益实体（VIEs）可用于清偿债务的总资产分别为4.784亿美元和2.879亿美元[8] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司合并VIEs的债权人对主要受益人无追索权的总负债分别为3.379亿美元和1.74亿美元[8] 公司收入与亏损情况 - 2021年第三季度和2020年同期，公司总收入分别为4.58613亿美元和3.12684亿美元[12] - 2021年前九个月和2020年同期，公司总收入分别为13.70673亿美元和8.97326亿美元[12] - 2021年第三季度和2020年同期，公司净亏损分别为3595.8万美元和1182.7万美元[12] - 2021年前九个月和2020年同期，公司净亏损分别为3.5005亿美元和3583.7万美元[12] - 2021年前九个月净亏损3.5005亿美元，2020年同期净亏损3583.7万美元[22] - 2021年第三季度和前九个月，公司持续经营业务净亏损分别为3699.3万美元和3.48058亿美元，基本和摊薄每股亏损分别为0.09美元和0.95美元[84] - 2021年前九个月和2020年，公司终止经营业务净亏损分别为199.2万美元和1223万美元[89] - 2021年第三季度总营收458,613美元，2020年同期为312,684美元；2021年前九个月总营收1,370,673美元，2020年同期为897,326美元[12] - 2021年第三季度总费用494,214美元，2020年同期为322,528美元；2021年前九个月总费用1,716,752美元，2020年同期为914,256美元[12] - 2021年第三季度运营亏损35,601美元，2020年同期为9,844美元；2021年前九个月运营亏损346,079美元，2020年同期为16,930美元[12] - 2021年第三季度净亏损35,958美元，2020年同期为11,827美元；2021年前九个月净亏损350,050美元，2020年同期为35,837美元[12] - 2021年第三季度持续经营业务亏损3699.3万美元，终止经营业务收入103.5万美元，归属于普通股股东净亏损3584.3万美元；2021年前九个月持续经营业务亏损3.48058亿美元，终止经营业务亏损199.2万美元，归属于普通股股东净亏损3.49766亿美元[84] - 2021年第三季度和前九个月，终止经营业务净收入分别为103.5万美元和 - 199.2万美元，2020年同期分别为47.4万美元和 - 1223万美元[89] 公司普通股相关情况 - 2021年第三季度，公司普通股加权平均流通股数为391229股，2020年同期为324563股[12] - 2021年前九个月，公司普通股加权平均流通股数为365018股，2020年同期为324068股[12] - 截至2021年9月30日，公司授权股本包括20亿股普通股，面值每股0.01美元，2021年前九个月发行约71.1万股普通股[77] - 2021年4月公司完成首次公开募股，出售5359万股普通股，发行1170万股普通股并确认2.685亿美元基于股票的薪酬费用[77] - 2020年前九个月，公司向某些高管和董事发行并出售约120万股普通股，获得560万美元收益[78] - 2020年公司回购150万股普通股，花费670万美元，发行约230万股普通股[78] - 2020年公司向第三方投资者发行并出售630万股或有赎回普通股，获得2850万美元收益[79] - 截至2021年9月30日的三个月，普通股加权平均流通股数为391,229股，2020年同期为324,563股；2021年前九个月为365,018股，2020年同期为324,068股[12] - 截至2021年9月30日的三个月，普通股股东应占净亏损35,843美元，2020年同期为11,827美元；2021年前九个月为349,766美元，2020年同期为35,837美元[12] - 截至2021年9月30日，普通股数量为391,548股，股票金额为3,915,000美元，额外实收资本为2,024,764,000美元，股东权益累计亏损为900,956,000美元，非控股权益为284,000美元，股东权益（赤字）总计为1,127,439,000美元[14][15] - 截至2020年9月30日的三个月，普通股股东应占净亏损11,827美元；2020年前九个月为35,837美元[12][18][19] - 截至2020年9月30日，普通股数量为249,374股，股票金额为2,494,000美元，额外实收资本为262,196,000美元，股东权益累计亏损为526,975,000美元，股东权益（赤字）总计为262,285,000美元[18][19] 公司业务合作与战略伙伴关系 - 截至2021年9月30日，公司通过签约医生网络为约18.41万名加入私人健康计划的医疗保险优势会员提供护理服务[25] - 2020年公司与纽约布法罗、俄亥俄州托莱多和康涅狄格州哈特福德建立战略伙伴关系，2021年1月1日开始运营[25] - 2020年12月公司与纽约锡拉丘兹建立战略伙伴关系，2022年1月1日开始运营[25] - 2021年公司与密歇根州大急流城和特拉弗斯城、北卡罗来纳州派恩赫斯特、德克萨斯州朗维尤和特克萨卡纳建立战略伙伴关系，2022年1月1日开始运营[26] - 2021年4月1日公司推出五个直接签约实体，与七个医生集团合作伙伴参与医疗保险和医疗补助创新中心的直接签约模式[26] 公司现金流情况 - 2021年前九个月经营活动净现金使用9926.2万美元，2020年同期为3986.5万美元[22] - 2021年前九个月投资活动净现金使用8790.3万美元，2020年同期为120.8万美元[22] - 2021年前九个月融资活动净现金提供1.143973亿美元，2020年同期为2538.1万美元[22] - 2021年前九个月现金及现金等价物和受限现金及等价物净增加9.56808亿美元，2020年同期减少1569.2万美元[22] - 2021年前九个月经营活动净现金使用量为9926.2万美元，2020年同期为3986.5万美元[22] - 2021年前九个月投资活动净现金使用量为8790.3万美元，2020年同期为120.8万美元[22] - 2021年前九个月融资活动净现金提供量为1.143973亿美元，2020年同期为2538.1万美元[22] 公司IPO相关情况 - 2021年4月19日公司完成首次公开募股，发行并出售5359万股普通股，每股23美元，扣除承销折扣和佣金后净收益约12亿美元，扣除发行成本780万美元[27] - 2021年4月公司根据合作伙伴医生集团股权协议发行1170万股普通股，确认基于股票的薪酬费用2.685亿美元；截至2021年9月30日，为医生合作伙伴集团提供7600万美元融资用于支付IPO完成后分配股份的应付税款[27] - 公司还确认与IPO完成时归属的股票期权相关的费用260万美元，以及与前首席执行官离职相关的费用370万美元[28] - 2021年4月19日，公司完成首次公开募股，发行并出售5359万股普通股，每股23美元，扣除承销折扣和佣金后净收益约12亿美元[27] - 2021年4月公司完成首次公开募股，出售5359万股普通股，发行价23美元/股，完成后根据合作医师集团股权协议发行1170万股普通股，确认2.685亿美元股份支付费用[77] 公司资产账面价值情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司夏威夷报告单元的商誉均为3900万美元，有负账面价值；可摊销无形资产的账面总值分别为1.086亿美元和1.019亿美元，累计摊销分别为5040万美元和4140万美元[32] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司财产和设备的账面总值分别为1550万美元和1370万美元，累计折旧分别为900万美元和730万美元；2021年6月出售一栋建筑物及相关土地，售价110万美元[33] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司商誉均为3900万美元，分配至夏威夷报告单元[32] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司可摊销无形资产的总账面价值分别为1.086亿美元和1.019亿美元[32] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司财产和设备的总账面价值分别为1550万美元和1370万美元[33] 公司费用确认情况 - 2021年和2020年第三季度，公司分别确认摊销费用330万美元和280万美元；2021年和2020年前九个月，分别确认摊销费用910万美元和830万美元[32] - 2021年和2020年第三季度，公司分别确认折旧费用60万美元和50万美元；2021年和2020年前九个月，分别确认折旧费用180万美元和160万美元[33] 公司收入来源占比情况 - 2021年和2020年第三季度及前九个月，来自医疗保险优势的收入几乎占公司总收入的100%；2021年第三季度和前九个月，Payor A占总收入的26%，Payor B分别占21%和20%，Payor C分别占15%和16%，Payor D均占11% [42][44] - 2021和2020年截至9月30日的三、九个月，医疗保险优势收入几乎占公司总收入的100%[42] - 2021年三、九个月，主要付款人A、B、C、D收入占比分别为26%、21%、15%、11%；2020年三、九个月，主要付款人A、B、C、E收入占比分别为37%、19%、11%、12%[44] 公司其他资产与负债情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，其他资产净额分别为1.26105亿美元和4370万美元，其中对医生合作伙伴的贷款为7603.9万美元（2020年无），赔偿资产分别为1020.3万美元和1000.9万美元等[47] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，直接签约实体金额分别为2486美元和0美元，其他金额分别为10562美元和8502美元，总计分别为13048美元和8502美元[52] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，医疗索赔及相关应付款期初余额分别为164161千美元和121779千美元，期末余额分别为288121千美元和164161千美元[58] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，其他负债分别为90272千美元和90091千美元，其中或有负债分别为70036千美元和71693千美元[60] - 2021年9月30日和2020年12月31日，主要付款人A应收账款净额占比分别为17%、38%；付款人B分别为26%、27%[46] - 2021年9月30日和2020年12月31日，其他资产净额分别为126105千美元、43700千美元[47] - 2021年9月30日和2020年12月31日，医疗索赔及相关应付款分别为288121千美元、164161千美元[58] - 2021年9月30日和2020年12月31日，其他负债分别为90272千美元、90091千美元[60] 公司信贷安排情况 - 2021年公司签订2021信贷安排，包括1亿美元有担保定期贷款和1亿美元高级有担保循环信贷安排，可发行最高8000万美元备用信用证[61] - 2021有担保定期贷款融资所得用于再融资6860万美元未偿债务，剩余3010万美元用于营运资金和其他一般公司用途[62][64] - 截至2021年9月30日，2021有担保定期贷款融资未偿还金额为5000万美元，2021有担保循环信贷安排可用额度为6440万美元，未使用备用信用证总额为3560万美元[65] - 截至2021年9月30日，2021有担保定期贷款融资加权平均实际利率为4.43%[66] - 2021年2月18日公司签订信贷安排，包括1亿美元有担保定期贷款和1亿美元高级有担保循环信贷安排[61] - 2021年

业绩总结 - 2020年收入为12亿美元，2018至2020年复合年增长率为60%[5] - 2020年医疗利润每月每会员（PMPM）从83美元增加至139美元，显示出显著的运营杠杆[44] - 2020年调整后EBITDA为5,827千美元，相较于2019年的亏损56,711千美元实现扭亏为盈[68] 用户数据 - 2020年在5个直接合同实体中拥有超过5万名成员[5] - 从2017年到2020年，医疗保险会员增长达37,000人[24] - 2020年，患者的净推荐值（NPS）为83，超过全国CMS基准的35%[27] - 2020年，医师的净推荐值（NPS）超过90%[27] - 2020年医疗保险受益人中，独立初级保健医生（PCP）所占比例为2670万，支出为2670亿美元[31] - 2021年，会员年复合增长率在俄亥俄州为41%，在哥伦布为17%[36] - 目前在17个地理区域中拥有超过20万名会员[41] 未来展望 - 预计到2025年，医疗保险受益人总数将达到7030万，支出将达到1.25万亿美元[31] - 2021年第三季度预计会员人数为183,000至184,000，全年预计为184,000至185,000[60] - 2021年第三季度总收入预计为4.5亿至4.53亿美元，全年预计为18.1亿至18.2亿美元[60] - 2021年全年调整后EBITDA预计亏损为4100万至3800万美元，预计亏损将集中在第四季度[60] 市场扩张 - 2020年医疗保险受益人中，医疗保险的渗透率在某些市场达到72%[25] - 2020年同市场会员增长率为17%，在现有地理区域内实现[44] - 2020年地理进入成本为27,100千美元，较2019年的9,787千美元显著上升[68] 负面信息 - 2021年上半年净亏损为314,092千美元，较2020年同期的24,010千美元大幅增加[66] - 2020年其他医疗费用为102,306千美元，较2019年的40,526千美元大幅增加[69] - 2020年网络贡献为99,016千美元，相较于2019年的25,598千美元显著增长[69]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收同比增长70%至4.99亿美元，年初至今营收增长56%至9.12亿美元，剔除3500万美元追溯收入后，本季度营收增长58% [16] - 第二季度医疗利润率为5500万美元，去年同期为7200万美元；年初至今医疗利润率为1.07亿美元，去年同期为1.14亿美元 [17] - 平台支持成本增长22%至3100万美元，年初至今增长21%至5900万美元，占收入的比例从去年的约9%降至本季度的6% [18] - 本季度调整后EBITDA为负200万美元，去年同期为正1400万美元；年初至今调整后EBITDA为正200万美元，去年同期为正1600万美元 [18] - 第三季度预计期末会员数在18.3万至18.4万之间，营收在4.5亿至4.53亿美元之间；2021年全年预计期末会员数在18.4万至18.5万之间，营收在18.1亿至18.2亿美元之间，预计调整后EBITDA亏损4100万至3800万美元 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 会员数同比增长45%至约18.2万，同地区会员增长17%，平均会员数约19.4万，较去年增长57% [14][15] - 每位会员每月收入（PMPM）增长8.5%，剔除相关因素后增长接近6% [16] - 医疗利润率PMPM为95美元，去年同期为195美元，与2021年第一季度的106美元大致一致 [17] - 网络贡献本季度为2400万美元，去年同期为3900万美元；年初至今为5400万美元，去年同期为6300万美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 同地区增长在各市场广泛分布，所有同地区市场的增长均达到或超过医疗保险优势计划全国注册增长率 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与10家领先医疗组织合作成立“美国初级保健组织”，旨在影响政府医疗政策，展示初级保健价值和推动创新支付模式投资 [10] - 2022年新增6个医生合作伙伴集团，共4.9万名医疗保险优势会员，目前正在实施新地区业务，与新健康计划签约进展顺利；2023年业务发展团队取得进展，多个新市场集团有合作意向，对综合医疗保险业务兴趣较高 [11] - 公司认为直接签约项目与政府改善初级保健公平性和可及性的目标一致，将在未来几个月确定2022年参与该项目的计划 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度表现满意，会员增长和营收增长强劲，医疗利润率虽受疫情和新会员稀释影响有所下降，但整体呈改善趋势 [6][7][9] - 预计调整后EBITDA亏损在第四季度会更明显，主要由于正常季节性因素和医疗利用率接近疫情前水平，同时也受新会员增长稀释和直接签约项目全年盈利预期不变的影响 [21] 其他重要信息 - 公司在奥斯汀市场的合作取得成功，扩大了优质医疗服务的可及性，会员增长速度近两倍于当地医疗保险优势计划，未来有望在德州及其他地区复制该模式 [5] - 公司在特拉弗斯城与60位医生合作伙伴举行了为期三天的务虚会，合作伙伴对改善社区老年护理充满热情 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明Q2会员数量增长中归因的驱动因素，以及其他医疗费用略高于预期的原因 - 归因是公司模式的优势，通过技术投资和与健康计划的运营合作，将原本预计下半年加入的会员提前至上半年，约3100名会员追溯至今年1月1日，且大部分为PPO会员 [23][24] - 其他医疗费用包括年度健康检查（AWV）激励，费用增加表明AWV完成情况良好，激励支付增加 [26] 问题2: 公司本季度EBITDA超预期，但全年EBITDA指引未变，如何看待医疗成本利用模式，是否预计下半年成本会上升 - 医疗利润率受新会员稀释影响，新会员医疗利润率低于成熟会员，但早期患者群体的改善令人鼓舞 [29] - 保持全年EBITDA指引不变，一是因为直接签约项目虽本季度表现超预期，但全年仍维持盈亏平衡预期；二是新会员的稀释效应 [30][31] 问题3: 从机械角度看，直接签约项目未来一年是否会有年内新增会员，或者会员到期是否会导致全年会员数量下降 - 预计通过自愿归因过程会有适度新增会员，但大部分会员仍通过基于索赔的方式加入，全年增长相对温和 [33] 问题4: 直接签约项目短期内贡献良好，但全年EBITDA预计降至盈亏平衡，除了保守考虑，还有哪些因素会导致下半年亏损，以及公司在与新供应商集团的合作中，提供综合医疗保险解决方案是否具有优势 - 未来一两个月将获得更多索赔和收入信息，这将是影响全年盈利的重要因素；同时，直接签约项目会遵循与医疗保险优势计划类似的季节性规律，下半年医疗利润率和整体EBITDA会降低 [36][37] - 公司拥有5个活跃的直接签约实体（DCE），4个可在2022年上线，能够提供综合医疗保险业务，对寻求此类解决方案的供应商集团具有吸引力，是公司的竞争优势 [39]

总营收情况 - 2021年第二季度总营收4.99亿美元，较2020年增长70%[111] - 2021年年初至今总营收9.12亿美元，较2020年增长56%[114] - 2021年三个月医疗服务收入为497,678千美元，较2020年同期的292,495千美元增长70%；六个月医疗服务收入为910,090千美元，较2020年同期的582,309千美元增长56%[127] - 2021年Q2和H1医疗服务收入分别为497,678千美元和910,090千美元，较2020年同期增长205,183千美元（70%）和327,781千美元（56%）[149][153] - 医疗服务收入构成公司几乎全部总收入，在2021年和2020年截至6月30日的三个月和六个月中均约占100%[138] 会员数量情况 - 截至2021年6月30日会员约18.17万人，较2020年增长45%；2021年第二季度平均会员约19.4万人，较2020年增长57%[111][115] - 截至2021年6月30日，MA成员数量为181,700人，较2020年同期的125,400人增长45%[127] 净亏损情况 - 2021年第二季度净亏损2.99亿美元，2020年为800万美元；2021年第二季度非现金股票薪酬费用2.75亿美元，主要与首次公开募股有关[111] - 2021年年初至今净亏损3.14亿美元，2020年为2400万美元[114] - 2021年Q2和H1净亏损分别为298,941千美元和314,092千美元，较2020年同期亏损扩大[149] - 2021年Q2和H1归属于普通股股东的净亏损分别为298,845千美元和313,923千美元，较2020年同期亏损扩大[149] 医疗利润情况 - 2021年第二季度医疗利润5500万美元，2020年为7200万美元[113] - 2021年年初至今医疗利润1.07亿美元，2020年为1.14亿美元[114] - 2021年三个月医疗利润率为55,195千美元，较2020年同期的72,132千美元下降23%；六个月医疗利润率为107,253千美元，较2020年同期的114,293千美元下降6%[127] 调整后息税折旧及摊销前利润情况 - 2021年第二季度调整后息税折旧及摊销前利润为负200万美元，2020年为正1400万美元[113] - 2021年年初至今调整后息税折旧及摊销前利润为200万美元，2020年为1700万美元[114] - 2021年三个月调整后EBITDA为 - 1,674千美元，较2020年同期的14,311千美元下降112%；六个月调整后EBITDA为2,088千美元，较2020年同期的16,888千美元下降88%[127] - 2021年第二季度调整后EBITDA为亏损167.4万美元，2020年同期为盈利1431.1万美元；2021年上半年为盈利208.8万美元，2020年同期为盈利1688.8万美元[174] 首次公开募股情况 - 2021年4月19日完成首次公开募股，发行5359万股普通股，每股价格23美元，净收益约12亿美元[117] - 2021年4月19日，公司完成首次公开募股，发行5359万股普通股，发行价为每股23美元，净收益约为12亿美元[175] - 截至2021年6月30日，公司有3.909亿股普通股流通在外，4月完成5359万股普通股IPO，发行价23美元，净收益约12亿美元[192] 平台支持成本情况 - 2021年三个月平台支持成本为30,667千美元，较2020年同期的25,223千美元增长22%；六个月平台支持成本为59,075千美元，较2020年同期的48,743千美元增长21%[127] - 2021年三个月平台支持成本占收入的6%，2020年同期为9%；六个月平台支持成本占收入的6%，2020年同期为8%[136] 网络贡献情况 - 2021年三个月网络贡献为24,294千美元，较2020年同期的38,510千美元下降37%；六个月网络贡献为54,436千美元，较2020年同期的63,250千美元下降14%[127] - 2021年第二季度网络贡献为2429.4万美元，2020年同期为3851万美元；2021年上半年为5443.6万美元，2020年同期为6325万美元[171] 实施地区成本情况 - 2021年三个月和六个月在实施地区产生的成本分别为280万美元和450万美元，2020年同期分别为110万美元和210万美元[133] - 2021年第二季度和2020年同期实施地区的成本分别为280万美元和110万美元；2021年上半年和2020年同期分别为450万美元和210万美元[171] 医疗服务收入增长原因 - 2021年Q2和H1医疗服务收入增长主要源于平均会员数分别增长57%和46%，以及PMPM人头费率分别增长8%和7%[153] 医疗服务费用情况 - 2021年Q2和H1医疗服务费用分别为442,483千美元和802,837千美元，较2020年同期增长222,120千美元（101%）和334,821千美元（72%）[149][154] - 2021年Q2和H1医疗服务费用增长主要源于平均会员数分别增长57%和46%，以及每位会员平均医疗服务费用分别增长28%和17%[154][155] 其他医疗费用情况 - 2021年Q2其他医疗费用为33,694千美元，较2020年同期减少1,067千美元（3%）；H1为57,355千美元，较2020年同期增加4,168千美元（8%）[149][157] 合作医生激励与其他供应商成本情况 - 2021年Q2合作医生激励费用降至1740万美元，其他供应商成本增至1620万美元；H1合作医生激励费用降至2850万美元，其他供应商成本增至2890万美元[157][158] 一般及行政费用情况 - 2021年Q2和H1一般及行政费用分别为43,013千美元和79,318千美元，较2020年同期增长8,765千美元（26%）和18,486千美元（30%）[149][159] 运营成本与投资情况 - 2021年Q2支持运营地区和企业职能的运营成本增至3070万美元，支持地区进入的投资增至680万美元；H1运营成本增至5910万美元，投资增至1000万美元[159][160] 股票薪酬费用情况 - 2021年第二季度股票薪酬费用为2.745亿美元，2020年同期为220万美元，增长12640%；2021年上半年为2.76亿美元，2020年同期为320万美元，增长8591%[161][163] 终止经营业务亏损情况 - 2021年第二季度终止经营业务亏损160万美元，2020年同期亏损450万美元，亏损减少64%；2021年上半年亏损300万美元，2020年同期亏损1270万美元，亏损减少76%[164] 现金及现金等价物情况 - 截至2021年6月30日，公司现金及现金等价物为11亿美元[175] 公司经营预期与资金需求情况 - 公司预计未来将继续产生经营亏损和负经营现金流，可能需要额外的资本资源[176] - 公司认为现有现金及现金等价物和2021年信贷安排下的可用借款额度至少在未来12个月内足以满足营运资金和资本支出需求[177] - 公司可能通过公开发行或私募股权和/或债务融资来筹集额外资金，若无法获得足够资金，可能会对业务产生重大不利影响[178] 现金流量情况 - 2021年上半年经营活动净现金使用量为8010万美元，2020年同期为3550万美元，增加了4462.1万美元[182][183] - 2021年上半年投资活动净现金使用量为7630万美元，2020年同期为240万美元，增加了7398.7万美元，主要是因向医生合作伙伴集团提供6780万美元净贷款[182][185] - 2021年上半年融资活动净现金流入为11亿美元，2020年同期为3150万美元，增加了11.11555亿美元，主要源于2021年2月1亿美元定期贷款再融资和4月IPO获得约12亿美元净收益[182][186] 信贷安排情况 - 2021年2月执行信贷安排协议，包括1亿美元高级有担保定期贷款和1亿美元高级有担保循环信贷安排，定期贷款可最多增加5000万美元及按公式确定的额外金额[187][189] - 2021年4月26日偿还了2021年有担保定期贷款安排中的5000万美元[189] - 2021年有担保信贷安排借款利率，LIBO利率贷款为4%（2023年10月1日起降至3.5%）加相关利率，基准利率贷款为3%（2023年10月1日起降至2.5%）加相关利率，未使用循环信贷安排需支付0.5%（2023年10月1日起降至0.375%）承诺费[190] 对医生合作伙伴资本承诺情况 - 截至2021年6月30日，对医生合作伙伴的资本承诺较2020年12月31日增加2320万美元，达到4190万美元[193] 资产负债表外安排情况 - 截至2021年6月30日，公司无重大资产负债表外安排[194] 利率变动对利息费用影响情况 - 假设利率变动100个基点，2021年上半年利息费用影响小于100万美元[198] 总终止经营业务情况 - 总终止经营业务包括公司加利福尼亚业务的结果，涵盖整个医疗补助业务线[146]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收同比增长42%，达到4.13亿美元，主要受会员数量增加、医保暂扣金暂停、CMS县基准和会员疾病负担变化等因素驱动；每会员每月营收增长5.3% [27] - 医疗利润率同比增长23%，达到5200万美元，综合医疗利润率每会员每月为106美元，低于上年的116美元 [27] - 网络贡献同比增长22%，达到3000万美元 [28] - 平台支持成本同比增长21%，达到2800万美元，占营收的比例从上年的8%降至7%，每会员每月平台支持成本同比下降11%，降至58美元 [28] - 调整后EBITDA为400万美元，上年为300万美元 [28] - 第一季度末现金为1.05亿美元，债务为1亿美元；IPO完成后，现金约为11亿美元，债务为5000万美元 [29] - 第二季度预计期末会员数量在17.5 - 17.7万人之间，营收在4.7 - 4.75亿美元之间 [30] - 2021年全年预计期末会员数量在18.2 - 18.4万人之间，营收在17.65 - 17.8亿美元之间，调整后EBITDA亏损在4100 - 3800万美元之间 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 会员数量第一季度同比增长35%，达到约16.5万人，若包括最近完成的团体医保优势合同，会员数量将增长42%，达到约17.4万人；同地区会员增长8%，若包括该合同则为15% [24] - 第一季度有三个新合作伙伴在哈特福德、布法罗和托莱多上线，覆盖约3.3万名会员；签署了6个新合作伙伴的最终协议，覆盖4.9万名会员，将于2022年1月开始产生收入 [18] - 4月1日与7个医生合作伙伴推出5个直接签约实体，覆盖超过5万名传统医保患者 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 除受团体医保优势合同过渡暂时影响的地区外，所有地区的会员增长均达到或超过全国医保优势参保增长趋势，部分地区远高于全国趋势 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于使初级保健医生成为社区层面医疗变革的推动者，通过与领先的独立医生团体合作，签订长期独家合资协议，将现有医生、老年患者和支付方从按服务收费模式转变为基于价值的长期订阅模式 [10] - 业务模式包括平台、合作伙伴关系和网络三个不同组成部分，平台具有可移植性和跨市场扩展性，合作伙伴关系专注于医保业务，成功建立了志同道合的创业医生团体网络 [12] - 计划增加对平台的投资，支持整体增长战略，重点提升数据摄取和标准化能力，以加速临床洞察和改善会员归属等领域，提高内部效率和平台可扩展性 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管新冠疫情给老年患者带来极大困难，但医生合作伙伴和员工的奉献、创新和毅力非凡，对患者和社区健康产生积极影响 [8] - 对第一季度业绩感到满意，业务增长势头强劲，新市场和新合作伙伴不断增加，对未来扩大平台规模充满信心 [16] - 预计随着国家重新开放，下半年成本将上升，主要是非新冠相关的医疗利用率增加；预计医疗利润率和调整后EBITDA将逐季下降，且EBITDA亏损主要集中在下半年 [35][36] - 直接签约项目虽处于早期且政府项目可能变化，但初步经验符合预期，该项目与政府推进以初级保健为中心的基于价值的医疗目标一致 [19][20] 其他重要信息 - 一个地区的团体医保优势合同在2021年1月从一个全国性支付方转移到另一个支付方，涉及约9000名会员，第一季度未在财务结果中体现，已在第二季度完成新协议，预计确认约2400万美元的追溯收入 [16][17][25] - 公司最近在阿克伦市场部署了转诊洞察计划，两个月内医生合作伙伴向高价值心脏病专家的转诊率从37%提高到60%，预计对患者结果产生积极影响 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请细分新会员和现有成熟会员的成本，并说明第一季度新冠成本情况以及非新冠成本回升后各季度医疗成本的变化趋势 - 公司对老会员医疗利润率的持续改善感到满意，新会员加入对医疗利润率有稀释作用；预计下半年成本会因国家重新开放而上升，主要是非新冠相关的医疗利用率增加；公司老年患者的疫苗接种率高于全国平均水平，预计新冠相关成本不会大幅上升 [35] - 第一季度医疗利润率总体增加5200万美元，每会员每月医疗利润率方面，老会员同比增加，但受同地区新会员增长和新市场3.3万名新会员加入的稀释；第一季度整体利用率高于去年同期，但仍低于2019年基线；预计全年利用率将逐步向2019年基线回归，医疗利润率和调整后EBITDA将逐季下降，且EBITDA亏损主要集中在下半年；第二季度起平台支持成本将增加，主要与成为新上市公司的成本有关 [36][37] 问题2: 请详细说明会员数量情况，包括年末会员数量、全年会员增长来源、同市场会员增长细分以及2023年业务管道情况和签约时间 - 年末会员数量13.1万人包含9000名团体医保优势会员 [39] - 全年预计会员增长超5万人，其中3.3万人来自新市场，其余来自同地区增长 [40] - 同市场会员增长约一半来自现有医生业务增长（如65岁人群选择医保优势或按服务收费模式转换），另一半来自新医生加入现有市场 [42] - 2023年业务管道强劲且不断增长，公司与多个新州和现有州新城市的医生团体积极对话；业务发展团队专注于今年下半年签署2023年新合作伙伴的意向书，随后立即进入实施阶段，明年签署最终协议；预计2023年新地理区域会员约4万人；2022年有6个新合作伙伴，覆盖4.9万名会员，下半年将签署支付方合同并在第四季度电话会议更新情况 [44][45] - 对于2022年签约的4.9万名患者，随着与支付方合作推进，数据可能会有更新，公司现有16个支付方，2022年将增加 [47] 问题3: 编码在公司业务中是否构成逆风，以及如何看待明年的编码情况 - 公司认为医生与患者的紧密关系使其在编码方面表现出色，在年度健康检查和重新评估方面表现良好，未受到像其他公司那样的编码逆风影响；公司不进行基于家庭护士的评估，该领域在疫情期间受到较大挑战 [48][49] 问题4: 团体医保合同转移的风险如何，公司对合同转移的可见性以及保持合同的记录如何 - 团体合同转移不频繁，公司团体业务有限；合同转移时，接收方希望保持连续性，公司的粘性患者 - 医生关系和多支付方模式有助于支持这一点；公司能提前知晓合同转移情况，认为自身处于有利地位，合作伙伴在社区有影响力，患者和赞助商希望保持合作关系 [51] 问题5: 请详细说明转诊管理计划的投资情况，包括对医疗利润率的潜在影响以及在网络中复制推广的速度 - 公司开发的专科转诊洞察计划在阿克伦市的心脏病学领域取得成效，能为初级保健医生提供顶级专科医生信息，实现成本节约（心脏病患者每月每会员可达100美元）且保证质量；该计划可推广到其他市场和专科（如肿瘤学、胃肠病学） [54] 问题6: 作为上市公司知名度提高是否增加了合作伙伴招募管道的入站流量 - 公司入站活动有所增加，难以明确具体驱动因素，可能是公司知名度提高的影响，也反映了市场对65岁以上医保人群转向基于价值模式的兴趣，以及独立医生希望保持独立的需求 [56] 问题7: 直接签约的经济影响何时纳入财务数据，何时变得重要，以及对营收的预期如何 - 直接签约实体（DCE）的经济影响将纳入2021年财务结果，但全年预计影响较小，从轻微亏损到盈亏平衡；不会合并DCE的营收，因此对营收无影响 [57][58] - 直接签约是新政府项目，处于早期阶段，公司初步表现符合预期；与创新中心沟通得知，该项目旨在推动以初级保健为中心的基于价值的医疗，公司与创新中心讨论了保持独立医生独立性、增加社区初级保健等问题；会员数量未反映2022年1月可能增加的情况 [59] 问题8: 最大支付方的增长低于同地区增长，原因是什么，是否受团体医保优势交易影响，以及公司团体会员情况和未来机会如何 - 最大支付方未包含2400万美元的追溯收入，加上该收入后其增长与其他支付方相当 [60] - 公司目前有16个支付方，2022年数量将增加，预计地区支付方的加入会产生稀释效应，但公司与全国性支付方的合作将继续增长 [61] - 团体会员在全国占少数，团体合同转移不频繁，目前不是会员的主要组成部分 [64] 问题9: 如何看待2022年签约的4.9万名会员，是否会因同市场增长或医生招募而增加 - 4.9万名会员是目前合作伙伴诊所的会员，需完成支付方合同签约，公司会根据进展更新数据；合作伙伴在社区不断发展，实施过程中会员数量可能增加 [66] 问题10: 新地理区域进入成本的时间分布情况，是否每年都集中在第四季度，是否取决于地理区域数量 - 新地理区域进入成本更多与引入的会员数量有关，而非合作伙伴数量；主要实施成本是为启动系统支付的AWB激励；今年多数新会员和合作伙伴的实施时间较长，预计实施成本将更均匀地分布在各季度，而非像去年那样集中在下半年 [69] - 去年成本分布不均可能受新冠疫情影响，难以在年初与合作伙伴实地合作 [71]