文章核心观点 - 公司因成本高于预期，宣布修订2023年业绩指引并给出2024年初步展望，虽采取举措提升运营表现，但因2023年基线低撤回2026年目标 [1][3] 公司业务介绍 - 公司是赋能医生转变社区医疗保健模式的可信赖合作伙伴，通过合作和平台助力医生团体和医疗系统向基于价值的全面护理模式转型，在30多个社区开展业务 [9] 2023年情况 成本增加原因 - 2023年医疗费用增加，归因于专科就诊、B部分药物、门诊手术和补充福利高于预期，虽医院医疗入院率降低部分抵消成本，但管理层预计高成本将延续至2024年 [1] 业绩指引修订 - 2023年12月中旬更新数据显示成本高于预期，影响财年医疗利润率，虽医保优势会员增长和ACO REACH表现符合先前指引，但公司下调2023年医保优势医疗利润率指引 [2] - 修订后2023年医疗利润率预期为3.4 - 3.6亿美元，较之前指引范围低约1.1亿美元，核心医疗业绩下降是因医疗成本高出9000万美元，以及与两个地区健康计划的收入修订为负2000万美元 [2] 修订后业绩指引详情 |项目|2023年更新指引（低）|2023年更新指引（高）|2023年先前指引（低）|2023年先前指引（高）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |医保优势会员|38.6万|38.7万|38.4万|38.6万| |总收入（百万美元）|4295|4305|4310|4320| |医疗利润率（百万美元）|340|360|455|470| |调整后息税折旧摊销前利润（百万美元）|-69|-55|6|18| |地理进入成本（百万美元）|71|71|69|67| [4] 2024年展望 采取举措 - 公司实施多项举措，包括提高运营效率、优化支付方合作、改善数据可见性和分析能力、为成熟市场新初级保健医生提供更多入职支持，以提升运营表现和财务结果可预测性 [3] 初步展望详情 |项目|2024年展望（低）|2024年展望（高）| | ---- | ---- | ---- | |医保优势会员|54.8万|55.3万| |总收入（百万美元）|6350|6420| |医疗利润率（百万美元）|560|600| |调整后息税折旧摊销前利润（百万美元）|40|60| |地理进入成本（百万美元）|70|70| [6][7] 其他信息 会议安排 - 公司将于2024年1月5日上午8点（东部时间）举行电话会议，讨论2023年更新指引和2024年初步展望，可通过电话或网络直播参与，会议结束后可收听回放 [8] 非GAAP财务指标 - 报告提及非GAAP财务指标，如医疗利润率和调整后息税折旧摊销前利润，公司认为这些指标有助于识别业务潜在趋势、评估运营表现，但与其他公司计算方式可能不同，且无法与GAAP指标进行合理调和 [12][13]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总会员数增至约50.8万，同比增长43%；营收同比增长75%至12亿美元；调整后EBITDA同比增加超2000万美元，本季度亏损600万美元 [8] - 剔除夏威夷业务后，合作伙伴市场总会员数增长49%，营收增长85%；调整后EBITDA为正600万美元 [9] - 2023年全年，公司上调会员数、营收和调整后EBITDA预期，调整后EBITDA预期范围为600万 - 1800万美元；医疗利润率预期为4.55亿 - 4.7亿美元，较之前降低约5000万美元 [10][25] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保险优势（MA）业务 - 第三季度，MA会员数增至42万，同比增长58%；营收同比增长75%；医疗利润率同比增长42%至1.08亿美元 [18][19][20] - 剔除夏威夷业务后，核心合作伙伴市场MA会员数增长69%至38.4万；医疗利润率同比增长46%至1.11亿美元 [18][20] ACO REACH业务 - 第三季度，REACH业务医疗利润率达5500万美元，年初至今为1.17亿美元，是去年的两倍 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司核心合作伙伴市场在MA和ACO REACH业务上表现强劲，关键财务指标基本符合或超出指引范围 [8] - 2024年星级评定中，公司会员加入四星及以上计划的比例将小幅增至约84%；合作两年以上的合作伙伴，公司特定表现评分为4.3星，同比有所提升 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司出售夏威夷业务，以更专注核心合作伙伴业务，提升在多支付方全风险模式下的盈利能力 [6][7] - 公司预计2024年新增2.5万ACO REACH会员和11万MA会员，并已与多个新合作伙伴签约，为2025年业务发展奠定基础 [14] - 公司认为自身在推动医生转向全风险模式的平台和网络领域的领导地位显著提升，临床和财务业绩出色，受到医生团体和医疗系统的需求推动 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年调整后EBITDA的增长轨迹充满信心，预计在1月初分享初步展望 [15] - 2024年，公司将受益于2024年新合作伙伴的加入、2023年业务利润率的延续以及对新风险调整模型的有效管理 [15][16][17] 其他重要信息 - 公司在标准化星级评定指标方面表现出色，在预防癌症筛查、糖尿病控制和药物依从性等领域持续领先 [12] - 2022年，公司REACH ACO相对于医疗保险基准节省近10%的成本，是项目平均水平的2.5倍以上，并向医疗保险信托基金返还近3000万美元的保证节省资金 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 医疗成本方面，数据差距和系统问题是否解决，以及对COVID相关情况的看法 - 公司在与支付方合作解决数据差距问题上取得进展，本季度问题仅与一家支付方有关，有望解决；综合利用率符合预期，MA业务在5 - 6月利用率上升后在第三季度有所缓和；COVID相关住院率较去年有所降低，对医疗利润率无重大影响 [30][31] 问题2: REACH业务医疗利润率表现及对未来盈利预期的看法 - REACH业务医疗利润率未纳入合并财务结果，本季度为5500万美元；公司预计REACH业务未来表现将更强劲，因能持续超越医疗保险基准成本表现 [35][36][40] 问题3: 医疗利润率指引修订的原因 - 下调5000 - 5500万美元医疗利润率指引，其中2000万美元与剥离夏威夷业务有关，3000万美元是为在2023年底采取保守储备策略，以降低2024年负面索赔发展的风险 [26][44] 问题4: 夏威夷业务在第三季度对EBITDA拖累增加的原因 - 随着时间推移，医疗利润率季节性下降，夏威夷采用委托模式，成本基础较高，导致第三季度对EBITDA的拖累增大 [49] 问题5: 负前期发展和储备建设对未来医疗利润率的影响 - 公司今年进行储备建设是为消除明年的问题，预计2024年将受益于REACH和MA业务的强劲表现、新合作伙伴的加入以及避免负前期发展的计划 [51] 问题6: 夏威夷资产的买家是谁，PPO和HMO会员利用率趋势，以及与支付方关于Flex卡和OTC福利报销的讨论 - 买家是一家经验丰富的加州组织，擅长委托模式服务；PPO业务占会员数超50%，表现与HMO业务一致；与支付方的讨论显示，总体上Flex卡相关支出同比减少 [54] 问题7: 如何看待医疗保险优势业务中福利保留和收入环境变化对医疗利润率和EBITDA利润率的影响 - 公司认为2024年前景乐观，补充福利总体将减少，对公司而言是中性或净顺风因素；公司能够有效管理新的风险调整模型 [57] 问题8: 数据差距改善情况和储备金指引的澄清 - 公司在与支付方的数据提交方面取得进展，REACH实时数据显示运营在预期范围内；储备金方面，第二季度预计增加6000万美元，第三季度已体现，第四季度预计再增加3000万美元 [62][64] 问题9: 调整后EBITDA增加但运营现金流下降的原因及对EBITDA转化为现金流的看法 - 现金流与EBITDA存在时间差，今年新支付方和新市场较多，加剧了延迟；预计今年产生的EBITDA将主要在明年转化为改善的现金流 [68] 问题10: 医疗利润率减少中利用率变化和未来前期发展隔离的占比，以及新会员医疗利润率和REACH业务表现的预期 - 公司未明确划分医疗利润率减少的原因，旨在采取保守策略，避免2024年前期发展问题；预计2024年新会员MA业务医疗利润率超60美元/月/人，REACH业务表现将延续，持续超越基准 [71][73] 问题11: 如何管理2024年利用率及地理进入成本的变化趋势 - 公司新增数据解决方案高级副总裁，与支付方密切合作以获取更一致和及时的数据；地理进入成本本季度略好于预期，预计未来每位新会员的总成本仍在400 - 600美元范围内 [76][77] 问题12: 高 acuity临床项目对已产生较高医疗利润率的队列的潜在提升 - 公司认为这些临床项目具有独特优势，目前约60%的市场已实施，预计到2024年底将在所有市场推广，有望带来更多收益 [80] 问题13: 明年自由现金流是否有望转正 - 公司认为2024年有望实现正自由现金流，今年新增会员表现良好，新增EBITDA将支持明年现金流改善 [83]

Medicare Advantage业务 - 2023年第三季度，Medicare Advantage会员达到约420,300人，较2022年同期增长58%[55] - 截至2023年9月30日，公司的MA会员达到420,300人，同比增长58%[59] - 2023年第三季度Medicare Advantage会员平均数为42.51万人[57] 财务表现 - 2023年前三季度总收入为35亿美元，较2022年同期增长73%[56] - 2023年第三季度总收入为12.2亿美元，较2022年同期增长75%[55] - 公司的总收入为12,156.6万美元，同比增长75%[63] - 净收入为-3,148.3万美元，同比下降2%[59] - 调整后的EBITDA为-577.7万美元，同比增长78%[59] - 调整后的EBITDA为-5,777万美元，较去年同期的-25,839万美元有所改善[95] 业务交易 - 2023年10月27日，公司与MDX Hawaii, Inc.达成协议，出售其全资子公司MDX Hawaii及相关业务，交易于10月31日完成[58] 财务状况 - 截至2023年9月30日，公司现金及现金等价物为1.785亿美元，市场证券投资为3.959亿美元[96] - 公司拥有4.06亿股普通股[103] 风险管理 - 公司暴露于各种市场风险中，包括利率变化带来的潜在损失[107] - 公司持有的现金、现金等价物、受限制的现金等价物和有价证券在2023年9月30日和2022年12月31日分别为5.744亿美元和9.196亿美元[107] - 公司的投资政策目标是流动性和资本保值，不为交易或投机目的而进行投资[107]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入同比增长71%至11.5亿美元，年初至今收入增长73%至22.9亿美元，每成员每月收入增长11% [19] - 第二季度调整后EBITDA为1030万美元，去年同期为负270万美元，年初至今调整后EBITDA为3410万美元，去年同期为540万美元 [22] - 平台支持成本第二季度增长29%至4700万美元，年初至今增长35%至9500万美元，占收入的比例从去年的5.4%降至本季度的4.1% [21] - 2023年更新展望，提高了会员数量、收入范围以及调整后EBITDA展望至0 - 2300万美元，同时将医疗利润率展望下调约3000万美元至5 - 5.3亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保险优势（MA）业务 - 第二季度MA会员增长57%至40.9万，合并MA会员增长57%，同一地区增长9%，合作伙伴市场同一地区增长12% [8][19] - 第二季度MA医疗利润率同比增长69%至1.38亿美元，年初至今增长78%至3亿美元，每成员每月医疗利润率增长9%至113美元，年初至今第二年及以后合作伙伴医疗利润率按美元计算增长60%，每成员每月增长42%至166美元 [20] - 医疗利润率包含700万美元上一年度索赔和收入的净逆风，其中约一半影响调整后EBITDA [9] ACO REACH业务 - 第二季度ACO REACH医疗利润率增长82%至3900万美元 [9] - 第二季度ACO REACH对调整后EBITDA的贡献为1120万美元，去年同期为620万美元，年初至今贡献1450万美元，去年同期为940万美元 [22] - 预计2023年ACO REACH将为调整后EBITDA贡献3000 - 3500万美元，此前为500 - 1000万美元 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 年初至今综合利用率趋势符合或优于预期，急诊和住院利用率持平或下降至个位数中段，初级保健和门诊利用率上升至个位数中高段 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是通过赋能初级保健医生，在100多个社区改变医疗保健，目前进展顺利，得到了合作伙伴的信任 [7] - 公司模式与广泛的按服务收费系统不同，只对与初级保健医生有长期合作关系的患者承担风险，通过高接触的初级保健医生主导模式和平台提供的临床资源，实现成本和质量的可预测结果 [11][12] - 2024年将新增至少14.5万MA患者和2.5万REACH患者，2025年管道进展顺利，有多个合作伙伴已签约并开始实施 [16][17] - 公司对管理明年新的风险调整模型越来越有信心，预计大多数健康计划将在2024年调整补充福利，这将影响公司成本 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年上半年成功，关键财务指标表现符合或高于指导范围，盈利能力持续提升，为2024年奠定了坚实基础 [8] - 公司模式具有可持续性和可预测性，能够应对宏观利用率趋势，预计2024年将是盈利能力显著提升的一年 [15] - 对2024年充满信心，包括新合作伙伴和患者的加入、临床项目的推进、风险调整模型的管理以及补充福利的变化等因素 [16][46] 其他重要信息 - 公司目前与30家健康计划合作，约有100份不同合同，未来将继续增加 [25] - 公司聘请了新的数据解决方案高级副总裁，以增强数据能力，改善数据利用，支持运营和财务报告 [26] - 截至6月30日，公司拥有约5.9亿美元现金和有价证券，总债务为4100万美元，本季度运营现金流为负2100万美元，符合预期 [27] - 第二季度公司回购了约960万股，花费2亿美元，与创始股权赞助商的二次发行同时进行，实现了关键利益相关者的长期一致 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 加强储备对下半年医疗成本利润率的影响以及REACH结果的可持续性 - 公司在下半年加强储备是为了应对各种潜在结果，减少明年前期发展的可能性，不具体量化储备的构成 [33][34] - ACO REACH项目表现出色，目前比全国基准好300多个基点，该项目的基线储蓄将延续到2024年，如果与基准持平，将保持2023年的表现，如果优于基准，表现将提升 [35][36] 问题2: 2024年合作医生团体数量变化及相关情况 - 宣布的合作医生团体仍为32个，没有失去合作伙伴团体，2024年和2025年的管道因公司在成本和质量方面的差异化表现而增强 [39][40] - 2024年将新增至少14.5万会员，是最大的新班级，同时还将首次增加ACO REACH会员，至少新增2.5万 [41] 问题3: 医疗利润率指导变化的更新估计方法、储备的依据以及2024年应对利用率上升的措施 - 加强储备是为了实现2023年调整后EBITDA目标，考虑了消除PPD可能性、补充福利成本和夏威夷非合作伙伴市场的高利用率等因素 [44][45][46] - 对2024年充满信心，包括运行率表现、临床项目推进、福利变化和2024年班级的良好实施等因素 [46][47] 问题4: 第二季度索赔可见性、ACO REACH索赔数据与MA索赔经验的跟踪情况以及医疗利润率指导变化的原因 - 公司对索赔的可见性很强，ACO REACH 5月的索赔数据完成了90%，MA索赔有滞后，公司采取了储备措施以保护未来 [50][51] - ACO REACH方面，CMS提供的索赔数据准确及时，公司对其预测有信心，MA方面情况更复杂，公司采取了引入新的数据解决方案高级副总裁等措施来加强储备 [54][55] 问题5: ACO REACH第二季度MLR下降的原因以及近期展望变化的原因 - MLR改善主要是因为对ACO REACH收入构成的保守态度减少，随着数据增加，对收入更有信心，且公司成本显著低于基准 [59][60][61] - 每月更新的全国趋势数据使公司看到与基准的差距扩大，临床项目表现良好，有效管理了住院和急诊情况，推动了强劲结果 [62] 问题6: 2024年运营或临床方面的变化 - 公司在确定患者疾病负担方面做得更好，收购的Minerva平台有助于更早向合作伙伴提供患者数据并使其参与临床项目 [65] - 新风险模型的实施进展顺利，指标跟踪良好，集中的医生病历审查为医生提供了同行评审基础，公司对2024年充满信心 [65][66] 问题7: 2024年新班级医疗市场起点是否高于2023年以及可持续性 - 通常新班级的MA医疗利润率每成员每月在30 - 60美元之间，2024年预计平均高于60美元，将在第一年产生正的EBITDA [69] - 每年情况不同，取决于合作伙伴签约速度和实施周期，新工具和能力有助于提高第一年的医疗利润率，但目前不提供2025或2026年的具体指导 [72][73] 问题8: 预计支付方合作伙伴在2024年合理化补充福利对公司成本的影响 - 公司与支付方关系良好，支付方在调整不同福利，如牙科或OTC相关的现金卡福利可能会减少，这将降低公司的服务成本 [77][78] - 公司之前未考虑这一因素，现在对此感到鼓舞，认为有一定缓解作用，但具体情况因支付方和市场策略而异 [79][82] 问题9: 储备增加对现金流的影响 - 储备增加对现金流的影响是一次性的，之后会趋于正常，需要注意资产负债表上的应收账款和应付账款与实际现金流的关系，最终是通过结算来确定盈余 [85][86] 问题10: 到年底平台上平均时间约3.25年的队列在费用每成员每月方面的典型进展 - 公司通常从医疗利润率每成员每月的角度讨论，不同市场的基准和成本基线不同，医疗利润率是更好的指标，投资者日展示的市场队列进展信息是一个很好的参考 [89][90] 问题11: 首个竞争胜利业务的初始MLR情况以及新聘请的SVP of Data Solutions的工作重点 - 竞争胜利业务不一定从更好的初始MLR开始，更好的第一年表现得益于更长的实施周期、Minerva平台和临床项目等因素 [95] - 新聘请的SVP of Data Solutions将全面负责数据管道，包括数据获取、质量、及时性、处理和应用，以提高储备质量和运营结果 [96][97] 问题12: 根据新方法对2026财年EBITDA的预期 - 公司未更新新方法下的指导，但地理进入成本预计仍为每位成员约500美元，且与成员增长有一年的时间差，公司对之前预测的基础EBITDA表现仍有信心 [101][102]

Medicare Advantage业务情况 - 2023年第二季度，Medicare Advantage会员达到约408,900人，较2022年6月30日增长57%[56] - 公司监控的关键财务和运营指标包括MA会员数、医疗服务收入、毛利润、医疗利润、平台支持成本、净收入和调整后的EBITDA[59] - 截至2023年6月30日，MA会员数达到408,900，医疗服务收入为1,147,044千美元，毛利润为57,193千美元，医疗利润为138,310千美元[59] 财务表现 - 2023年上半年总收入为229亿美元，较2022年同期增长73%[57] - 2023年第二季度总收入为11.5亿美元，较2022年同期增长71%[56] - 2023年第二季度净亏损为1700万美元，较2022年同期减少[56] - 医疗服务收入主要由与各种支付方签订的定额收入组成，我们认为医疗利润是最直接可比的财务指标[61] - 医疗利润是医疗服务收入扣除医疗服务费用后的金额，随着平台成熟，预计医疗利润会以绝对金额增加[64] - 平台支持成本包括区域支持人员和其他运营成本，预计随着收入增长，平台支持成本将逐渐降低[65] - 总收入包括医疗服务收入和其他营业收入，成本包括医疗服务费用、其他医疗费用、一般和行政费用以及折旧和摊销费用[73] - 截至2023年6月30日，医疗服务收入较2022年同期增长71%，主要归因于平台新增会员和新地理区域的收入增长[78] - 2023年6月30日，医疗服务收入为2,281,874美元，同比增长73%[79] - 2023年6月30日，医疗服务支出为1,008,734美元，同比增长72%[80] - 2023年6月30日，其他医疗支出为83,125美元，同比增长69%[81] - 2023年，合作医生激励支出比2022年增加了18.3百万美元，达到44.7百万美元[82] - 2023年，总体和行政支出比2022年增加了29.6百万美元，达到81.5百万美元[85] - 2023年，其他收入（支出）净额比2022年增加了8.7百万美元，达到15.7百万美元[86] - 医疗边际为138,310美元，同比增长68,266美元[89] - 调整后的EBITDA为10,259美元，同比增长12,938美元[90] 现金流及财务状况 - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物以及受限制的现金等价物总额为2.012亿美元，市场证券投资为3.89亿美元[91] - 预计未来将继续出现运营亏损，并产生负面现金流量，因为公司计划继续扩大业务并增加与公司作为上市公司运营相关的额外一般和行政成本[91] - 公司主要的现金使用包括支付医疗索赔和其他医疗费用、一般和行政费用、与新地理位置的开发和现有地理位置的扩张相关的成本、债务服务和资本支出[91]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总会员数增长61%至402,000人,收入增长74%至11.4亿美元 [16] - 医疗利润率增长88%至1.62亿美元,即使包含了1200万美元的前期调整,医疗利润率仍提高17%至每人每月135美元,占收入的14.3% [17] - 第二季度预计会员总数将增长至488,000-495,000人,其中Medicare Advantage会员增长55%至403,000-405,000人 [47][49] - 全年预计会员总数将增长至490,000-500,000人,其中Medicare Advantage会员增长约51%至405,000-410,000人 [49] - 全年预计收入增长63%至44.1-44.4亿美元,医疗利润预计为5.35-5.6亿美元 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司为高危患者提供的肾脏护理和临终关怀等临床项目在第一季度取得进展,未来将产生更大影响 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在明尼苏达州双城市场与Entira Family Clinics和Richfield Medical Group建立合作,引入了一种新的老年人护理模式 [14] - 公司在新市场的会员拉动速度加快,支持了长期盈利能力 [16] - 公司在成熟市场的医疗利润率增长72%,每人每月增长47% [40] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在向100多个社区推广其以初级护理医生为中心的健康管理模式,目前已覆盖14个州32个社区,潜在目标人群为1050万老年人和33,000名初级护理医生 [15] - 公司正在加快向新市场拓展,2024年预计将新增超过14.5万Medicare Advantage会员,2025年也有大量新合作伙伴在洽谈中 [25][27] - 公司认为2024年Medicare Advantage费率调整是可控的,并将通过更早拉动会员、更长实施周期以及成熟市场的质量和医疗成本改善来应对 [29][30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为医生向价值型护理模式的转变加速,主要由于支付方推动价值型护理以及公司合作伙伴取得的成功 [28] - 管理层对2024年和2025年的新合作伙伴拓展前景表示乐观 [25][27] - 管理层认为2024年Medicare Advantage费率调整是可控的,并有多种应对措施 [29][30][31] 其他重要信息 - 公司完成了对mphrX的收购,将有助于加快新市场的实施 [46] - 公司保持良好的资本状况,无需外部融资即可支持未来增长 [45] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Lisa Gill 提问** 询问2024年的前景,包括STARS变化、费率环境等对公司的影响 [51][52] **Steve Sell 回答** 强调医生向价值型护理的转变加速,以及公司的应对措施,如更早拉动会员、更长实施周期、成熟市场的改善等 [53][54][55] 问题2 **George Hill 提问** 询问胰岛素价格变化对公司医疗成本的影响 [57] **Steve Sell 回答** 表示公司在管理糖尿病患者方面表现出色,胰岛素价格变化不会对公司产生重大影响 [58] 问题3 **Justin Lake 提问** 询问第一季度的成本趋势,包括前期调整等 [64][65] **Steve Sell 和 Tim Bensley 回答** 解释了第一季度的成本趋势,包括前期调整、会员增长、成熟市场表现等因素 [65][66][67][69][70][71]

医疗服务收入 - 公司医疗服务收入主要由与各种支付方签订的定额收入组成，2023年3月31日的总收入为1,136,147美元[52] 医疗费用 - 医疗服务费用和其他医疗费用减去总收入后的毛利为77,296美元[52] - 医疗服务费用在2023年3月31日的总收入中占86%，较2022年同期增长72%[68] 财务指标 - 非GAAP财务指标包括医疗利润和调整后的EBITDA[74] - 医疗利润为162,003千美元，较去年同期增长86,215千美元[75] - 调整后的EBITDA为23,860千美元，较去年同期增长8,045千美元[75] 资金状况 - 截至2023年3月31日，现金及现金等价物为404.4百万美元，市场证券投资为422.5百万美元[76] - 预计未来可能需要额外资金来执行战略举措以增长业务[76] - 2023年第一季度，投资活动中的净现金使用为50.8百万美元，主要用于收购My Personal Health Record Express, Inc.，金额为44.4百万美元[79] - 2023年第一季度，融资活动中的净现金提供为8.3百万美元，主要来自股票期权行使[80] 股本情况 - 截至2023年3月31日，共有4.145亿股普通股流通[83] 市场风险 - 公司暴露于各种市场风险，主要是利率变化带来的潜在损失[86] - 公司持有的现金、现金等价物、受限制的现金等价物和可交易证券总额为826.9亿美元和919.6亿美元[86] - 公司的投资政策目标是流动性和资本保值，不为交易或投机目的而进行投资[86]

财务数据和关键指标变化 - 2022年全年调整后EBITDA为430万美元，而去年为负3860万美元，全年调整后EBITDA同比增加4300万美元，主要得益于2年以上合作伙伴市场更高的医疗利润率 [10][25] - 2022年第四季度收入同比增长49%，达到6.9亿美元；全年收入增长48%，达到27亿美元，收入增长主要由新老地区的MA会员增长推动 [21][22] - 2022年第四季度医疗利润率同比增长93%，达到6100万美元；全年医疗利润率增长67%，达到3.05亿美元，医疗利润率占收入的百分比和每会员每月医疗利润率均有所增加 [22] - 2022年第四季度网络贡献增长74%，达到2200万美元；全年网络贡献增长56%，达到1.32亿美元，网络贡献的同比增长反映了医疗利润率的增长以及各市场医疗利润率的相对贡献 [23][24] - 2022年第四季度平台支持成本增长35%，达到4200万美元；全年平台支持成本增长19%，达到1.46亿美元，平台支持成本占收入的比例从去年的6.7%降至5.4% [24] - 预计2023年全年结束时，agilon平台上的会员数量将增长至48.5万 - 50万，其中MA会员增长50%，达到约40.5万，ACO reach会员稳定在约8.8万 [29] - 预计2023年全年收入在42.8亿 - 43.7亿美元之间，中点增长60%；调整后EBITDA将继续上升至7500万 - 9000万美元 [30] - 预计2023年第一季度MA会员增长至38.5万 - 39万，收入为10.7亿 - 10.9亿美元，调整后EBITDA为3200万 - 3700万美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年核心MA业务表现出色，会员增加45%，医疗利润率增加67%，每会员每月医疗利润率增加15%；10个2年以上合作伙伴市场的医疗利润率从93美元提高到124美元，增长33%，占全年调整后EBITDA改善4300万美元的90%以上 [11] - 2022年直接签约或reach业务超出预期，对调整后EBITDA有适度贡献；直接签约患者的成本比全国趋势好1%，有望实现100%的质量得分 [11] - 预计2023年直接签约业务将产生500万 - 1000万美元的适度调整后EBITDA贡献，且贡献将集中在下半年 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 目前服务于25个不同地区，拥有2200名初级保健医生和近50万名老年患者，2023年将增加创纪录的13万名新老年患者，2024年至少再增加13万名新会员 [8] - 2024年MA总会员数将约为2022年报告期的两倍 [9] - 过去6年已扩展到14个州和30多个市场，建立了3.3万名初级保健医生和1050万名老年患者的市场潜在目标客户群 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 致力于通过赋能初级保健医生，加速向基于价值的医疗体系转型，在100多个社区改变医疗保健现状 [6] - 独特平台为更多初级保健医生解锁了以结果而非交易驱动的医疗服务和支付模式，为更多医生和社区向基于价值的模式转型创造了基础设施 [8] - 计划在2024年引入至少6个新团体、2个新州、8万名会员和500名初级保健医生，合作伙伴包括初级保健、多专科以及与医疗系统相关的独立和员工团体 [14][15] - 收购mphrX公司，其Minerva平台将集成到agilon现有技术平台，加速新合作伙伴的加入和绩效提升，支持公司扩展到更多社区 [17] - 行业正从按服务收费模式向基于价值的医疗模式转变，公司认为自身模式契合这一趋势，有机会在市场中占据领先地位 [19][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年是公司和医生合作伙伴的强劲一年，进入2023年势头强劲，对2023、2024及以后的业务发展非常乐观 [6][19] - 向基于价值的初级保健模式转变的趋势带来了强大的顺风，CMS的最新通知和最终RADV规则增加了公司的机会 [19] - 公司能够通过让会员更早加入平台、为新合作伙伴提供更有效的实施期以及加速成熟市场的质量和医疗成本绩效等方式，应对风险调整模型的变化，认为这一变化是可控的 [42][43] 其他重要信息 - 公司在首次萨班斯 - 奥克斯利审计中发现了2个内部控制重大缺陷，但未影响财务报表，公司致力于加强内部控制并尽快整改 [29] - 会员获取成本在400 - 600美元范围内，考虑到高会员保留率和不断改善的单位经济效益，将产生有吸引力的回报 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2023年的收入构成及如何转化为医疗利润率 - 收入增长首先是因为会员数量大幅增加，每会员每月收入增长约6%，包括基准增加4% - 5%以及年轻市场的持续改善；公司进入高医疗支出和高费率起点的市场，也推动了综合收入的提高 [36][37] 问题: ACO reach会员同比基本持平的原因及对新风险模型的看法 - ACO reach业务2023年合作伙伴与2022年相同，部分合作伙伴被推迟到2024年以确保实施效果；公司对直接签约业务持乐观态度，认为其具有战略意义且表现良好 [39][40] - 公司认为新风险模型的影响可控，综合影响约为3%，公司进入的市场处于早期阶段，能够通过多种方式应对，且宏观上向基于价值的医疗模式转变的趋势将加速，公司有望从中受益 [42][45] 问题: 2023年新会员的医疗利润率指导以及与医疗系统合作的情况 - 2023年新会员的医疗利润率起始范围仍为30 - 60美元 [50] - 2024年新会员包括与医疗系统相关的医生，公司认为这是一个巨大的增长领域，将在投资者日提供更多细节 [52] 问题: mphrX的实施时间框架及影响 - mphrX技术可将实施时间大幅缩短，例如在2022年试点中，实施时间从4个月缩短至4周，提高了75%；这为公司争取了更多时间进行患者安排、临床项目设置等核心实施工作，有助于提高临床质量和降低医疗费用，同时也增强了公司服务更多类型合作伙伴的能力 [56][57][58] 问题: 2024年新会员数量是否确定以及何时截止新会员加入 - 2024年新会员数量至少为13万，可能会更多，包括已达成意向书的合作伙伴和潜在的额外会员；大约一个月后，新会员可能会被推迟到2025年加入，以确保有足够的实施时间和良好的起点 [60][61][64] 问题: 2年市场的医疗利润率与过去对比情况及原因 - 2年以上市场的表现跨队列保持一致，并非起点更高，而是公司能够快速提升这些市场的医疗利润率，主要是因为随着市场成熟，减少了医生的差异，提高了临床项目的执行和合规性 [67][68] 问题: EBITDA到现金流的转化情况 - 现金流通常滞后于EBITDA，原因一是与支付方结算风险池的时间问题，二是公司在新市场的投资在当年没有收入和现金流；2023年现金流的显著改善将来自2022年的业绩 [71][72] 问题: 与医生就RADV规则和最终费率通知的沟通情况 - 公司本周末将与200名医生在佛罗里达讨论监管环境对基于价值医疗的加速作用，公司将与医生密切合作，确保编码准确性，并根据最终通知调整计划；2023年约5.5亿美元的医疗利润率中，约一半将重新投资于医生实践 [74][75] 问题: 平台成本增加的原因及性质 - 第四季度平台成本增加是为了支持2023年大量新会员的加入，包括增加技术基础设施和数据存储等；平台支持成本占收入的比例将继续下降，公司能够从平台支持成本中获得杠杆效应；实施成本按会员计算仍保持在400 - 600美元的良好范围内，投资回报率高 [78][86][87] 问题: 患者归因举措或流程是否有变化 - 公司正在与保险公司密切合作，目标是加速患者归因过程，减少追溯性；虽然目前没有新的举措，但公司在患者归因逻辑和流程方面的核心优势有助于与支付方和供应商建立合作关系 [82][83][84] 问题: 平台支持成本是否会持续增加 - 第四季度平台支持成本更符合2023年的运行率，随着新市场和新会员的加入，平台支持成本会增加，但占收入的比例将继续下降；实施成本按会员计算保持良好，投资回报率高，公司会继续进行投资以实现未来的会员、医疗利润率和EBITDA目标 [86][87][88] 问题: 在更具挑战性的费率环境下管理利润率的能力 - 公司认为风险模型变化的影响可控，约为3%，主要通过让更多会员更早加入平台、市场的逐年成熟、临床项目的提前推出、更好的质量表现以及与保险公司就福利调整的沟通等方式来应对 [90][91]

公司业务表现 - 2022年，公司的Medicare Advantage会员达到了269,500人，较2021年增长了45%[142] - 2022年，公司的DCE归因受益人达到了89,000人，较2021年增长了72%[142] - 公司的Medicare Advantage会员在2022年增长了45%，包括新地理位置的贡献和2022年之前存在的地理位置的增长[144] 财务表现 - 2022年，公司的总收入达到了27亿美元，较2021年增长了48%[142] - 2022年，公司的净亏损为1.07亿美元，较2021年的4.07亿美元有所改善[142] - 公司的医疗利润为3.05亿美元，较2021年的1.82亿美元有显著增长[143] - 公司的调整后EBITDA为正4百万美元，较2021年的负3.9千万美元有所改善[143] - 2022年医疗服务收入为27.04亿美元，较2021年增长48%[164] - 2022年医疗服务支出为23.99亿美元，较2021年增长46%[166] - 2022年其他医疗支出为1.96亿美元，较2021年增长79%[167] - 2022年一般和行政支出为2.19亿美元，较2021年减少52%[168] - 2022年其他收入（支出）为2,472.5万美元，较2021年增长649%[169] 财务指标 - 非GAAP财务指标包括网络贡献和调整后的EBITDA[176] - 网络贡献为132,322万美元，较前一年增长56.3%[178] - 调整后的EBITDA为4,251万美元，较前一年改善[179] 现金流和资金状况 - 现金及现金等价物为497.1万美元，市场证券投资为411.9万美元[183] - 预计未来将继续出现运营亏损和负现金流[183] - 2022年经营活动净现金流为130,808万美元[184] - 2022年投资活动净现金流为444,388万美元[185] - 2022年融资活动净现金流为28,056万美元[186] 公司财务报表 - 公司截至2022年12月31日，共发行了4.124亿股普通股[189] - 公司2022年12月31日的未来现金需求估计为总计206,583千美元，其中包括当前和长期义务[190] - 公司根据GAAP准则编制财务报表，需要在会计政策的应用中进行判断，包括进行估计和假设[191] - 公司根据ASC 606标准确认收入，医疗服务收入包括与各种支付方签订的定额费用[192] - 公司的医疗服务费用代表为会员提供的医疗服务而发生的成本，包括对第三方提供的医疗服务的义务的估计[193] 风险管理 - 公司对无形资产进行减值测试，当事件或情况表明资产的账面价值可能无法收回时[195] - 公司的股权补偿成本是根据授予日期的公允价值进行衡量的，并在服务期内按直线法确认[196] - 公司暴露于各种市场风险，包括利率变化带来的潜在损失[198]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并医疗保险优势会员人数增长45%至约26.7万，直接签约会员人数增长71%至约8.9万，平台总会员数增至35.6万 [19] - 第三季度收入同比增长52%至6.95亿美元，年初至今收入增长47%至20.2亿美元，每会员每月收入增长3% [20] - 第三季度医疗利润率同比增长74%至7600万美元，年初至今增长62%至2.44亿美元，利润率从去年的9.5%升至10.9%，每会员每月医疗利润率增长19%至93美元 [21] - 第三季度网络贡献增长84%至3200万美元，年初至今增长53%至1.1亿美元 [22] - 平台支持成本第三季度增长4%至3500万美元，年初至今增长13%至1.05亿美元，占收入比例从去年的7%降至5% [23] - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润为负470万美元，去年为负1400万美元，年初至今为正1490万美元，去年为负1190万美元 [24] - 截至9月30日，现金及有价证券为9.59亿美元，未偿还债务为4500万美元，本季度运营现金流为正260万美元 [25] - 2022年全年预计平台总会员数同比增长超50%至35.3 - 35.7万，收入增长46%至26.7 - 26.8亿美元，医疗利润率在3 - 3.09亿美元，调整后息税折旧摊销前利润在正200 - 正700万美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗保险优势业务会员增长得益于新增6个地理区域和现有市场14%的同区域增长，表现超预期，各关键指标良好 [8][19] - 直接签约业务本季度对调整后息税折旧摊销前利润有适度拖累，但全年仍盈利，成本和质量表现强于全国基准 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 16个合作市场表现强劲，会员增长超预期，成熟市场推动医疗利润率提升 [8] - 10个运营两年以上的合作伙伴年初至今医疗利润率每会员每月从1.04美元增至1.28美元，增长24% [8] - 6个今年1月上线的运营一年的合作伙伴医疗利润率每会员每月趋向预期高端 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过赋能初级保健医生改变社区医疗保健，其平台、合作模式和网络为初级保健提供可持续模式 [6] - 2023年全国网络将覆盖12个州的2200名初级保健医生和50万老年患者，成为全国最大的支持老年患者全风险价值医疗的组织之一 [7] - 持续推进支付方合同续签、新市场上线和支持医生合作伙伴年度注册，2023年将与近30家支付方签订全风险合同 [12] - 2024年业务发展团队进展显著，已签约4家新合作伙伴，涵盖不同类型和地区 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务势头强劲，合作模式成功，为医生、患者和社区创造价值，未来将继续扩大影响力 [6][7] - 医疗保险优势业务表现出色，直接签约业务虽有挑战但仍具战略意义，公司将与创新中心合作调整项目以提高可预测性 [10][11] - 2024年合作伙伴管道强劲，市场需求加速，销售周期缩短，公司有望在更多州复制成功经验 [17] 其他重要信息 - 今年已通过盈余分享和质量激励向当地社区再投资超1.3亿美元，有助于维持和扩大初级保健服务 [7] - 公司在质量和星级评定方面表现优异，2023年星级评定中，大量会员将留在4星及以上评级计划中，在预防癌症筛查、药物依从性和糖尿病管理等方面达到5星水平 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度医疗成本趋势及流感影响 - 公司认为高接触模式有助于控制医疗成本，当前流感疫苗接种率高，预计按常规流感季情况制定第四季度指导 [29] - 从年初至今，医疗成本和医疗损失率有改善，预计第四季度仍将保持同比改善趋势 [30][31] 问题2: 支付方续约情况及支付方需求和人头费率 - 续约季非常成功，支付方看重合作伙伴的规模、质量、保留率和管理能力，公司在社区率先实现价值转型，为支付方提供多方面价值 [33][34] 问题3: RADV审计对公司的影响及公司在计划审计中的表现 - 若有追溯调整还款，公司需承担相应责任，但当前审计窗口影响不大 [37] - 公司与支付方密切合作，风险调整流程严格，平均风险调整得分合理，对自身方法有信心 [39][40] 问题4: 公司是否支持合作伙伴开展非医疗保险的价值医疗业务及对拓展非医疗保险业务的看法 - 公司专注于65岁以上医疗保险人群，目前认为专注该领域能创造巨大价值和影响，未来有开展商业业务的可能性 [47] 问题5: 直接签约业务的持续改进情况及与CMS的对话对业务可持续性的影响 - 直接签约业务对公司和合作伙伴具有战略意义，全年盈利，优于全国基准，公司正与CMS合作调整项目以降低波动性和提高可持续性 [49] - CMMI年初给出预期趋势数，年底根据实际观察趋势调整，公司此前已预估追溯趋势调整，今年5月和8月的更新导致公司进行了小调整，目前对全年指导持谨慎态度 [51][53][54] 问题6: 2024年新合作伙伴管道情况及经济环境对其的影响 - 需求加速增长，是宏观因素、CMS推动和公司合作伙伴成功案例共同作用的结果，销售周期缩短，目前已签约4家合作伙伴，情况好于去年 [57] 问题7: 本季度医疗保险优势会员平均人数高于期初和期末人数的原因 - 有约1000名追溯会员，这些会员应在年初或接近年初时被归为公司会员，主要来自新市场和新支付方 [60][62] 问题8: STARS评级变化对公司的影响及合同是否有保护条款 - 公司自身表现出色，优于行业平均水平，虽有一家支付方评级降至3.5星，但对公司影响可控，预计2024年每会员每月影响为低个位数 [67][68] 问题9: 糖尿病和肾脏专科项目情况 - 公司与Monogram合作良好，已在6 - 7个市场开展项目，年底将扩展到2 - 3个新市场，患者参与率达80%多，早期结果优异 [70] 问题10: 新地区成本是2023年上线成本还是2024年实施成本 - 目前几乎90%以上是2023年实施成本，2024年实施成本将在第四季度开始产生 [72] 问题11: 新一年会员类别利润率提升情况 - 平台学习能力使新合作伙伴表现达预期高端，能更早受益于相关项目，总体上一年市场的高接触模式优势加速显现，带来更好的满意度、健康结果和利润率 [75][76] 问题12: 老会员群体医疗利润率的可挖掘空间及已采取的措施 - 主要是对复杂患者进行分层管理，减少急诊和住院时间，增加居家护理，以及提高药物依从性和替代适当疗法 [80] 问题13: 2022年指导上调的原因及未考虑直接签约业务上行空间的情况 - 医疗保险优势业务表现更好，医疗利润率中点上调约600万美元，全年预计增加约300万美元；对直接签约业务持谨慎态度，第三季度亏损300万美元，预计第四季度无贡献但也不稀释；平台支持成本表现更好，有一定杠杆效应 [87] 问题14: 为直接签约业务实现增加可见性和可预测性希望看到的改变及改变的实施方式 - 公司与创新中心合作，通过APG联盟讨论潜在调整，以平滑收入平衡，减少追溯趋势调整带来的波动，这是由于新冠疫情后年度对比产生的较大调整 [90][91] 问题15: 本季度医疗利润率高于指导的原因 - 医疗保险优势业务无追溯趋势调整，表现改善是由于模型整体提升，第三季度根据支付方数据进行了多项调整，包括会员组合、投标率和风险调整假设等，同时追溯会员和会员数达上限也带来了额外医疗利润 [94][95] 问题16: MaineHealth合作的整合情况及与传统一年市场表现的经济考虑 - 合作进展非常顺利，与电子病历集成良好，支付方合同签订进展顺利，该集团规模大、护理团队资源丰富，预计表现将在历史范围内 [98][99] 问题17: 收入超出指导的组成部分 - 追溯会员和本季度超出指导近1000名会员带来了双位数百万美元的增量收入，其余是与支付方同步会员级数据，包括投标率和风险调整分数更新等 [101] 问题18: 医疗利润率超出指导但息税折旧摊销前利润处于低端的原因 - 平台支持成本在预期范围内，全年可能有100 - 200万美元的上行空间，但不是息税折旧摊销前利润波动的主要驱动因素，息税折旧摊销前利润处于低端是由于直接签约业务调整后息税折旧摊销前利润与预期相差约500万美元 [103] 问题19: 直接签约业务追溯调整情况及与全国数据的差异 - 追溯趋势调整是全国性的，适用于所有参与者，5月调整约8%，8月进一步下降，后续更新显示可能有回调趋势，但预计全年不会反弹2 - 3个百分点，且公司需对数据进行自身分析以考虑第四季度季节性因素 [106][107]