文章核心观点 AGNC Investment Corp.公布2025年第一季度部分财务指标初步估计，包括有形每股账面价值、“风险”杠杆率等，并告知财报发布、股东电话会议及网络直播安排 [1][2] 财务指标估计 - 截至2025年4月9日，公司估计有形每股账面价值在7.75 - 7.85美元之间（扣除4月普通股股息前），“风险”杠杆率约为7.9倍 [1] - 截至2025年3月31日，公司有形每股账面价值估计为8.25美元 [5] - 2025年第一季度，公司总综合收益估计为每股0.12美元 [5] - 2025年第一季度，公司净利差和美元滚动收入（非GAAP财务指标）估计为每股0.44美元，不包括不到每股0.01美元的估计“追赶”溢价摊销成本 [5] - 截至2025年3月31日，公司总投资组合约为789亿美元，包括约75亿美元的待宣布（TBA）机构MBS和约9亿美元的信用风险转移和非机构证券及其他抵押信贷投资 [5] - 截至2025年3月31日，公司有形净账面价值“风险”杠杆率约为7.5倍 [5] - 2025年第一季度，公司有形普通股权益的估计经济回报率为2.4%，包括每股0.36美元的已宣布股息和每股估计减少0.16美元的有形净账面价值 [5] - 截至2025年3月31日，公司拥有约60亿美元的现金和无抵押机构MBS，约占公司有形权益的63% [5] - 截至2025年3月31日，公司对冲投资组合覆盖约91%的融资负债，久期缺口约为0.4年 [5] - 2025年第一季度，公司发行4970万股普通股，净收益为5.09亿美元 [5] 财报及会议安排 - 公司将于2025年4月21日公布2025年第一季度完整财务结果 [1] - 公司将于2025年4月21日收盘后公布第一季度收益，并于4月22日上午8:30举行股东电话会议和音频网络直播，可通过网站或电话参与 [2] - 股东电话会议的存档音频和幻灯片演示将在4月22日会议结束后在公司网站上提供，电话录音在会议结束一小时后至4月29日可通过电话获取 [3] 公司介绍 - 公司成立于2008年，是机构住宅抵押支持证券（Agency MBS）的领先投资者，通过杠杆投资，主要通过回购协议为资产融资，并采用动态风险管理策略 [6] - 公司通过大量月度股息收入为股东提供长期回报，自成立以来已支付超过140亿美元的普通股股息，为美国住宅房地产市场提供私人资本 [7] - 公司通过网站、LinkedIn和X账户发布信息，投资者可关注这些渠道 [8] 非GAAP指标说明 - 净利差和美元滚动收入是一个非GAAP指标，公司认为该指标能为管理层财务和运营决策提供更透明信息，但不应过度依赖，完整呈现和调整信息将在后续报告中提供 [9] 联系方式 - 如需进一步信息或咨询，可联系投资者关系部，电话(301) 968 - 9300或邮箱[email protected] [4] 术语定义 - “风险”杠杆率计算方式为投资组合融资的回购协议、净TBA头寸（成本）、其他债务和未结算投资证券的净应收/应付款项之和除以调整后排除商誉的总股东权益，不包括美国国债回购协议 [12] - 公司的融资负债包括投资证券回购协议、净TBA头寸和其他债务 [12] - 久期是对利率敏感性的模型估计，久期缺口是公司资产和负债利率敏感性的差异度量 [12]

文章核心观点 - 分析师自2011年高中起涉足投资，对市场和经济兴趣浓厚，以基本面长期视角进行投资，在Seeking Alpha主要覆盖REITs和金融板块，偶尔撰写基于宏观交易理念的ETF和其他股票文章 [1] 投资经历 - 2011年高中时开始投资，主要投资REITs、优先股和高收益债券 [1] - 近期将股票多头头寸与备兑看涨期权和现金担保看跌期权相结合 [1] 投资视角与覆盖领域 - 从基本面长期视角进行投资 [1] - 在Seeking Alpha主要覆盖REITs和金融板块，偶尔撰写基于宏观交易理念的ETF和其他股票文章 [1]

文章核心观点 - 提醒投资者勿为房地产投资信托基金（REITs）支付过高的市净率，倾向投资优先股，涉足普通股多为短期交易，期望市净率回归均值；近期对投资组合策略更谨慎；关税使市场难以预测，工业REITs受影响大，但价格下跌后或有投资机会 [1][2][8] 行业表现 机构抵押REITs - AGNC Investment Corp总回报价格变化为 -16.42%，Annaly Capital Management Inc为 -15.20%，Dynex Capital Inc为 -17.91%，ARMOUR Residential REIT Inc为 -23.07%，Orchid Island Capital Inc为 -24.69%，Two Harbore Investment Corp为 -19.64% [2] S&P 500 - 同期下跌约12% [6] 市场动态 - 2025年4月9日上午，抵押REITs先大幅下跌，后因除对中国关税外的关税暂停90天，在约20分钟内随市场大幅反弹 [5] 行业挑战 关税影响 - 关税从解放日前对中国的20%提升至2025年4月9日生效的104%，难以预测市场且难以对工业REITs进行更新研究，因其不同关税水平影响差异大 [8] 工业REITs困境 - 租户面临关税短期内大幅提升，工业REITs面临更大挑战，但价格下跌后公司可能增加持仓 [12] 投资标的 股票对比 - 图表对比了抵押REITs和商业发展公司（BDCs）等公司及其优先股或次级债券，包括BDCs的CSWC、BXSL等，商业mREITs的GPMT、FBRT等，住宅混合mREITs的MITT、CIM等，住宅机构mREITs的NLY、AGNC等，住宅发起人和服务商mREITs的RITM、PMT [13] 优先股价格和收益率 - 展示了多只优先股的价格和剥离收益率，如PMT - A价格为23.36美元，收益率为8.78%；TWO - C价格为23.54美元，收益率为10.43%等 [22] 投资建议 - 2025年因关键房地产领域需求增加而供应不足，是投资REITs、优先股和BDCs的好时机，The REIT Forum提供有行动性见解的投资策略，近十年表现优于行业指数，建议开启两周免费试用 [23][24] 术语解释 - FTF为固定 - 浮动，目前固定，之后基于SOFR浮动；FTR为固定 - 重置，目前固定，之后每五年基于五年期国债利率重置；FTL为固定 - 诉讼，公司将FTF股票按“固定 - 固定”处理；Floating为原FTF股票，现处于浮动状态，股息率每三个月更新 [26]

文章核心观点 AGNC Investment Corp.宣布2025年4月普通股每股现金股息为0.12美元，将于2025年5月9日支付给4月30日登记在册的普通股股东 [1] 公司信息 - 公司成立于2008年，是机构住宅抵押贷款支持证券的领先投资者，其投资的证券受益于房利美、房地美或吉利美对信用损失的担保 [2] - 公司通过大量月度股息收入为股东提供长期良好回报，自成立以来已支付超过140亿美元普通股股息 [3] - 公司业务是美国住宅房地产市场私人资本的重要来源，团队在跨市场周期管理抵押资产方面经验丰富 [3] 股息信息 - 公司董事会宣布2025年4月普通股每股现金股息为0.12美元 [1] - 股息将于2025年5月9日支付给2025年4月30日登记在册的普通股股东 [1] 联系方式 - 如需更多信息或咨询问题，可联系投资者关系部，电话(301) 968 - 9300，邮箱[email protected] [1] - 可访问www.AGNC.com了解公司更多信息，也可在领英和X上关注公司并注册投资者提醒 [3]

文章核心观点 - 公司提供20%价格折扣的限时促销活动，服务价格将于4月16日进一步上调，可通过服务查看高收益投资组合持仓及新报告，市场现提供高收益机会，报告将评估三个顶级高收益机会 [1][2] 促销活动 - 公司推出限时促销活动，提供20%价格折扣 [1] - 服务价格将于4月16日进一步上调 [1] 服务内容 - 可通过“Big Dividends PLUS”服务查看23个持仓、综合收益率9.7%的高收益投资组合的所有持仓及评级 [1] - 可查看新报告“Tariff Turmoil: Top 10 Stocks On Sale”，其中包含高收益和长期增长机会的优质组合 [1] 市场机会 - 市场目前为部分高收益机会（即收益率达10%及以上）提供“限时促销” [2] - 报告将评估三个顶级高收益机会，确保投资质量而非垃圾资产 [2]

文章核心观点 - 浮动利率优先股因时机现象产生高收益，具有投资机会，不同公司的优先股在收益、风险和资本增值潜力上各有特点 [1] 浮动利率优先股的时机现象 - 许多优先股在4 - 7年前零利率时期发行，当时是REITs以低成本筹集永久资本的工具，票面利率在6%左右，发行5年后转为浮动利率 [2] - 最初浮动利率采用LIBOR，后改为SOFR，5年前SOFR基本为0，如今升至4.28% [3][5][6] 部分公司优先股情况 AGNC Investment Corp. - 旗下多只优先股如AGNCL、AGNCM等，转换为浮动利率后收益率较高，如AGNCO转换后收益率达9.51% [7] - AGNCO所在公司较稳定，赎回价限制其交易价格大幅高于面值，当前价格基本无资本增值潜力，适合持有获取股息 [9][10] - AGNCP 4月15日转换为浮动利率，与AGNCO收益差距不大 [11] Dynex Capital - DX - C票面利率6.9%，4月15日转换为浮动利率后收益率达9.89% [15][16] - 其交易价格略高于面值有赎回风险，但普通股表现好降低了一定风险 [17] Annaly Capital Management - NLY - F、NLY - I等优先股收益率有吸引力，但溢价较高，赎回风险大，建议价格降至25美元及以下再购买 [18] PennyMac Mortgage Trust - PMT - A、PMT - B、PMT - C未按约定实行浮动利率，市场认为当前收益率为8%左右 [19][20][22] - PMT - C折价大，当前收益率8.83%且有较大资本增值潜力，优于A、B系列 [22][23] Armour Residential - ARR - C为固定利率优先股，票面利率7%，市场价格使当前收益率达8.22%，利率下降时有资本增值潜力 [25][26][27] Chimera Investment Corp. - 近期优先股价格下跌，未发现基本面问题，可能是低流动性下的交易波动 [28][30] - 当前价格下有较高当前收益率和资本增值潜力 [31] Arbor Realty Trust - 公寓建设贷款受利率影响出现问题，但公寓吸收情况好和利率下降有助于其恢复 [31][35] - 优先股大幅折价交易，ABR - D、ABR - E当前收益率分别为8.99%和9.10%，ABR - F浮动后收益率可观 [33][34] 整体机会与风险 - 优先股原预期可变收益率5% - 8%，现达8.5% - 11%，有市场领先的收益潜力和资本增值可能 [38] - 收益率曲线快速波动可能影响mREIT账面价值，浮动利率优先股股息随SOFR变化，预计美联储6月降息，收益率可能降25个基点 [38][39][41]

文章核心观点 公司股息政策和股价表现受关注 虽有高股息和反弹潜力 但因市场波动、估值溢价等因素 投资者不宜急于买入 应关注利率和市场变化寻找合适切入点 [1][6][23] 公司股息与回购 - 公司有支付月度股息记录 目前股息收益率达16.04% 高于行业平均的11.3% 派息率为75% [1] - 2024年10月公司董事会终止现有股票回购计划 并授权在2026年12月31日前回购至多10亿美元普通股 [3] 同行股息情况 - 同行Annaly Capital Management年股息收益率为14.87% Ellington Credit Company股息收益率为20.25% [4] 股价表现 - 过去一年公司股价上涨7.2% 行业下跌3.8% Annaly Capital Management上涨11.5% Ellington Credit Company下跌19% [6] 利率影响 - 公司业绩受利率环境显著影响 自2022年初美联储加息周期以来 财务状况受不利影响 [10][11] - 2024年美联储降息100个基点 此后维持利率稳定 并暗示2025年有两次降息 抵押贷款利率下降 购房申请增加 有望提升公司净息差和投资组合账面价值 [12][13] 投资策略 - 公司专注于机构抵押贷款支持证券（RMBS）投资 此类投资由美国政府机构或政府支持企业担保本息支付 [14] - 固定收益市场尤其是机构RMBS资产前景改善 公司认为该市场将受益于收益率曲线变陡和利率波动性降低等因素 [15] - 2024年公司实现13.2%的正经济回报 表明在机构RMBS利差较大且稳定时能产生强劲投资回报 [16] 销售预估 |时间|当前季度(3/2025)|下一季度(6/2025)|当前年度(12/2025)|下一年度(12/2026)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |Zacks共识预估|1.5542亿美元|1.7634亿美元|7.54亿美元|16.4亿美元| |预估数量|3|3|3|1| |最高预估|3.9亿美元|4.21亿美元|16.7亿美元|16.4亿美元| |最低预估|3325万美元|4602万美元|2.88亿美元|16.4亿美元| |去年同期销售额|-3000万美元|-300万美元|1800万美元|7.54亿美元| |同比增长预估|618.05%|5978.00%|4088.89%|117.64%|[17] 风险与估值 - 抵押贷款市场波动、收益率曲线不利变化和整体金融状况恶化可能影响公司业绩 公司在压力时期有降低股息的记录 [19] - 公司当前远期12个月市净率（P/TB）为1.05倍 高于行业平均的0.89倍 同行Annaly Capital Management和Ellington Credit Company分别为0.96倍和0.70倍 [20]

文章核心观点 - 华尔街分析师的评级建议常影响股价，但因券商利益存在正偏差，不能单纯据此投资，可结合Zacks Rank做出投资决策 [1][5][6] 分组1：AGNC投资公司评级情况 - AGNC投资公司平均券商评级（ABR）为1.93，接近强力买入和买入之间，基于15家券商建议计算得出 [2] - 15条建议中，7条为强力买入，占比46.7%，2条为买入，占比13.3% [2] 分组2：券商评级建议的局限性 - 券商评级对指导投资者选择有价格上涨潜力的股票作用不大，因券商对所覆盖股票有既得利益，分析师评级存在强烈正偏差 [5][6] - 券商分析师建议过于乐观，其评级比研究结果更有利，常误导投资者 [10] 分组3：ABR与Zacks Rank的区别 - ABR基于券商建议计算，通常以小数显示；Zacks Rank是利用盈利预测修正力量的定量模型，以整数1 - 5显示 [9] - ABR不一定及时更新，而Zacks Rank能快速反映券商分析师盈利预测修正，及时指示未来股价走势 [12] 分组4：AGNC投资公司的投资分析 - AGNC投资公司本年度Zacks一致盈利预测过去一个月维持在1.61美元不变，短期内股价可能与大盘表现一致 [13] - 因一致盈利预测近期变化幅度及其他三个盈利预测相关因素，AGNC投资公司Zacks排名为3（持有），对其相当于买入的ABR应保持谨慎 [14]

文章核心观点 - 一位经济学毕业生运用金融历史知识分析市场预测趋势和发现价值 [1] 分组1 - 分析师无相关公司股票、期权或类似衍生品头寸，未来72小时也无建仓计划 [2] - 文章为分析师本人所写，表达个人观点，除Seeking Alpha外无其他报酬，与文章提及股票的公司无业务关系 [2]

文章核心观点 - 10年后AGNC Investment股票价值将低于Prologis和Rexford Industrial，追求收益与资本增值的投资者选择后两者或更佳 [1] 公司业务情况 AGNC Investment - 是一家抵押型房地产投资信托基金，购买打包成类似债券证券的抵押贷款，通过证券收益率与运营成本（含利息支出）的差额获利，业务模式类似共同基金 [2] - 虽股息收益率达14%，但注重产生强劲总回报，需再投资股息才能获得最佳收益，若用股息支付生活费用，收益和资本都会减少 [4][5] Prologis和Rexford - 是专注工业资产类别的房地产投资信托基金，Prologis投资组合多元化，涉足全球主要交通枢纽；Rexford聚焦供应受限的南加州市场 [6] - 通过购买、建设和重新开发房产实现增长，近年受益于到期租约续约至更高租金，但此趋势已达顶峰，股价下跌，自2022年峰值以来，Prologis市值损失约三分之一，Rexford损失约一半 [7][9] 未来价值分析 Prologis和Rexford - 商业模式旨在发展业务，10年后预计拥有更多房产，产生更多租金收入，随着工业地产投资热潮价格回调，投资者可能会因业务增长而青睐这两家公司 [8] AGNC Investment - 业务增长不明显，主要通过证券收益率与成本的差额获利，是金融交易，与业务长期增长关系不大，预计未来股价会进一步下跌、股息会被削减 [10][12] 股息情况 - Prologis和Rexford股息收益率分别为3.6%和4.2%，远低于AGNC Investment，但随着业务增长有定期提高股息的历史；AGNC Investment有削减股息的历史，股息波动可能是常态 [11]