FINANCIAL PACKAGE SUPPLEMENTAL CORPORATE PROFILE Armada Hoffler (NYSE: AHH) is a vertically integrated, self-managed real estate investment trust ("REIT") with over four decades of experience developing, building, acquiring, and managing high-quality retail, office, and multifamily properties located primarily in the Mid-Atlantic and Southeastern United States. The Company also provides general construction and development services to third-party clients, in addition to developing and building properties to ...

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度GAAP净亏损为720万美元，摊薄后每股亏损0.07美元，2024年同期净利润为1480万美元，摊薄后每股收益0.17美元[4][5] - 2025年第一季度，公司总营收为1.14643亿美元，较2024年同期的1.93482亿美元下降40.74%[30] - 2025年第一季度，公司净亏损434.3万美元，而2024年同期净利润为1772.5万美元[30] - 2025年第一季度，归属于普通股股东和OP单位持有人的净亏损为722.7万美元，而2024年同期净利润为1480.4万美元[30][32][35] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度，公司利息费用为1810.9万美元，较2024年同期的1797.5万美元增加0.74%[30] - 2025年第一季度，公司调整后折旧和摊销为2440万美元，较2024年同期的2021.5万美元增加20.7%[32] 各条业务线表现 - 各商业板块续约均有正向利差，零售GAAP利差为11.0%、现金利差为7.4%，办公GAAP利差为23.3%、现金利差为3.7%[1][4] - 第一季度执行31份商业租约续约和11份新商业租约，净可出租面积约31.3万平方英尺[1][4] - 2025年第一季度房地产融资投资利息收入为370万美元[8] - 2025年第一季度，公司零售同店现金基础净营业收入为1661.5万美元，较2024年同期的1678.6万美元下降1.02%[35] - 2025年第一季度，公司办公同店现金基础净营业收入为1331.8万美元，较2024年同期的1252.4万美元增加6.34%[35] - 2025年第一季度，公司多户住宅同店现金基础净营业收入为847.4万美元，较2024年同期的876.5万美元下降3.32%[35] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，公司总债务为13亿美元，其中循环信贷安排下未偿还债务为1.66亿美元，债务100%为固定利率或经济对冲[9] - 截至2025年3月31日，公司总资产为24.65226亿美元，较2024年12月31日的25.12863亿美元下降1.89%[27][28] - 2025年1月，公司签订名义金额为1.5亿美元、SOFR利率为2.50%的利率互换协议，支付460万美元溢价[11] 运营资金相关 - 2025年第一季度运营资金为1720万美元，摊薄后每股0.17美元，2024年同期为3500万美元，摊薄后每股0.40美元；正常化运营资金为2560万美元，摊薄后每股0.25美元，2024年同期为2940万美元，摊薄后每股0.33美元[4][6] - 公司维持2025年全年正常化运营资金每股摊薄收益指引在1.00 - 1.10美元[1][10] 入住率情况 - 截至2025年3月31日，加权平均稳定投资组合入住率为95.7%，零售、办公和多户住宅入住率分别为94.5%、97.5%和95.0%[4][7] 建筑合同情况 - 截至2025年3月31日，第三方建筑合同积压额为8040万美元[7][11]

文章核心观点 Armada Hoffler Properties公布2025年第一季度财报，虽有净亏损但运营表现良好，维持全年FFO指引并更新假设 [1][3][9] 各部分总结 第一季度及近期亮点 - 普通股股东和OP单位持有人净亏损720万美元，摊薄后每股亏损0.07美元，去年同期为净收入1480万美元，摊薄后每股收益0.17美元 [3] - 普通股股东和OP单位持有人资金运营（FFO）为1720万美元，摊薄后每股0.17美元，去年同期为3500万美元，摊薄后每股0.40美元 [3] - 普通股股东和OP单位持有人正常化资金运营（Normalized FFO）为2560万美元，摊薄后每股0.25美元，去年同期为2940万美元，摊薄后每股0.33美元 [3] - 截至2025年3月31日，加权平均稳定投资组合入住率为95.7%，零售、办公和多户住宅入住率分别为94.5%、97.5%和95.0% [3] - 各商业领域续约利差为正，零售GAAP为11.0%、现金为7.4%，办公GAAP为23.3%、现金为3.7% [3] - 第一季度执行31份商业租约续约和11份新商业租约，净可出租面积约31.3万平方英尺 [3] - 办公同店净营业收入（NOI）按GAAP计算较去年同期增长9.2% [3] - 截至2025年3月31日，第三方建筑积压订单为8040万美元，第一季度总承包和房地产服务毛利润为140万美元 [3] - 2024年第一季度，非指定利率衍生品未实现收益对FFO产生积极影响为560万美元，截至2025年3月31日，公司利率衍生品投资组合净值为1310万美元 [3] 财务结果 - 第一季度普通股股东和OP单位持有人净亏损720万美元，去年同期为净收入1480万美元，主要因未指定利率互换衍生品公允价值下降、总承包和房地产服务毛利润减少以及非合并房地产实体权益损失确认，部分被本季度确认的投资组合NOI增加抵消 [5] - 第一季度FFO为1720万美元，去年同期为3500万美元，Normalized FFO为2560万美元，去年同期为2940万美元，下降原因与净亏损类似 [6] 运营表现 - 第一季度末，公司零售、办公和多户住宅稳定运营物业投资组合入住率分别为94.5%、97.5%和95.0% [7] - 截至2025年3月31日，第三方建筑合同积压订单为8040万美元 [7] - 截至2025年3月31日的三个月，房地产融资投资利息收入为370万美元 [7] 资产负债表和融资活动 - 截至2025年3月31日，公司总债务为13亿美元，其中循环信贷安排下未偿还债务为1.66亿美元，考虑利率互换后债务100%为固定或经济对冲 [8] 展望 - 公司维持2025年全年Normalized FFO指引在每股1.00 - 1.10美元，并更新全年指引假设 [9] 补充财务信息 - 运营结果、物业和租赁统计详情可在公司投资者页面补充财务资料中查看 [13] 网络直播和电话会议 - 公司将于2025年5月8日上午8:30举办网络直播和电话会议，回顾财务结果并讨论近期事件，会议ID为90496，重播至6月7日 [14] 公司介绍 - Armada Hoffler是垂直整合、自我管理的房地产投资信托公司，有超四十年经验，主要在美国中大西洋和东南部开发、建设、收购和管理物业，还为第三方客户提供建筑和开发服务 [15] 非GAAP财务指标 - 公司按Nareit标准计算FFO，排除房地产折旧和摊销等项目，是补充性非GAAP财务指标，有一定局限性且可能与其他REITs不可比 [19][20][21] - 管理层认为Normalized FFO更有用，排除债务清偿损失等项目，可能与其他REITs计算方式不同 [22] - NOI是公司首席运营决策者评估部门绩效的指标，计算为部门收入减部门费用，是净收入的补充指标 [23] 财务报表 - 资产方面，2025年3月31日净房地产投资为17.37亿美元，现金及现金等价物为4571.6万美元等 [26] - 负债和权益方面，2025年3月31日总负债为15.96亿美元，总权益为8.69亿美元 [26] - 收入方面，2025年第一季度总营收为1.15亿美元，去年同期为1.93亿美元 [27] - 费用方面，2025年第一季度总费用为9746.7万美元，去年同期为1.70亿美元 [27] - 运营收入为1717.6万美元，去年同期为2335.0万美元，净亏损434.3万美元，去年同期为净收入1772.5万美元 [27] 指标调整 - 净亏损（收入）归因于普通股股东和OP单位持有人调整为FFO和Normalized FFO涉及折旧和摊销等多项调整 [28] - 净亏损（收入）归因于AHH和OP单位持有人调整为同店NOI、现金基础涉及GAAP调整等多项调整 [31]

文章核心观点 公司与合资伙伴达成协议收购Allied | Harbor Point全部所有权和控制权，交易符合公司简化业务、创造协同效应和提升长期价值的战略 [1] 收购交易情况 - 公司将收购合资伙伴在该物业的少数股权，从合资所有权过渡到独家所有权 [2] - 收购预计6月完成，需满足惯例成交条件 [2] 公司表态 - 公司首席执行官兼总裁表示协议体现公司简化运营和专注优质资产的承诺，收购该资产提升了投资组合质量并给予公司完全控制权和灵活性 [3] 物业情况 - Allied | Harbor Point位于巴尔的摩港点，是拥有312个单元的多户住宅资产，自2025年初开业以来需求强劲 [1][3] - 该物业位于综合用途社区，提供景观屋顶露台和港口水景，是公司投资组合中的宝贵资产 [3] 公司介绍 - 公司是垂直整合、自我管理的房地产投资信托基金，有超四十年开发、建设、收购和管理优质物业的经验，业务主要集中在美国中大西洋和东南部地区 [4] - 公司除为自身开发建设物业外，还为第三方客户提供开发和总承包建设服务，1979年由Daniel A. Hoffler创立，已选择按房地产投资信托基金进行美国联邦所得税纳税 [4]

公司概况 - Pearl Gray是一家专注于系统性分析的自营投资基金和独立市场研究公司 [1] - 主要研究领域包括债券、投资基金和房地产投资信托基金(REITs)，偶尔涉及其他领域 [1] - 重点覆盖金融和房地产行业 [1] - 公司使命是在严谨的学术理论、实践经验和常识的交汇处发现可操作的总回报投资机会 [1] 研究内容性质 - 发布的内容属于独立分析，不构成财务建议 [1][2] - 内容旨在为订阅者提供讨论基础，建议投资者在投资前咨询注册财务顾问 [2] - 分析师披露未持有文章中提到的任何公司的股票、期权或类似衍生品头寸，也没有在未来72小时内建立此类头寸的计划 [1]

REIT行业整体表现 - 2025年3月REIT行业总回报率为-4.92%，表现逊于道琼斯工业平均指数(-4.1%)但优于标普500(-5.6%)和纳斯达克(-8.1%) [1] - 大型REIT表现优于中小型REIT，大型REIT(-2.04%)、中型REIT(-2.63%)和小型REIT(-4.16%)的回报差异明显 [3] - 2025年第一季度大型REIT累计跑赢小型REIT达568个基点 [3] - Vanguard房地产ETF(VNQ)3月回报-2.58%，年初至今回报+2.69%，均优于行业平均水平 [1] 不同资产类别表现 - 18个REIT资产类别中12个在3月录得负回报，仅33.33%实现正回报 [5] - 3月表现最佳资产类别：赌场(+2.40%)和独户住宅(+2.00%)，表现最差为写字楼(-11.60%)和酒店(-11.11%) [5][6] - 2025年第一季度数据中心(-16.35%)、写字楼(-15.95%)和酒店(-15.74%)表现最差，医疗保健(+10.87%)、赌场(+10.24%)和木材(+9.56%)领涨 [6][7] 估值与市场结构 - 大型REIT的2025年FFO倍数(18.1x)较小型REIT(12.9x)溢价40.3%，差距持续扩大 [1][37] - 行业平均P/FFO(2025)从14.3x降至13.9x，66.7%资产类别经历倍数收缩 [8][9] - 按市值分类：微型REIT平均P/FFO为7.5x，小型12.9x，中型13.9x，大型18.1x [38] - NAV折价呈现明显市值分层：大型-3.42%，中型-8.19%，小型-24.54%，微型-42.45% [39] 个股表现 - 3月最佳表现个股：Peakstone Realty Trust(+13.10%)、Crown Castle(+12.44%)和CareTrust REIT(+11.77%) [10] - 最差表现个股：Wheeler REIT(-75.88%)，2025年前三个月已下跌95.31% [11] - 第一季度表现最佳：Medical Properties Trust(+54.74%)、Welltower(+22.1%)和Ventas(+17.58%) [45] - 第一季度表现最差：FrontView REIT(-28.27%)、Armada Hoffler(-25.23%)和Pebblebrook Hotel(-25.17%) [44] 股息与分红 - REIT行业平均股息收益率较高，最高达14.1%(Innovative Industrial Properties) [17][18] - 3月有8家REIT宣布提高股息，Chatham Lodging Trust(+28.6%)和CareTrust REIT(+15.5%)增幅最大 [22][23] - 按月支付股息的REIT中，Gladstone Commercial(8.0%)、Apple Hospitality(7.4%)和Modiv Industrial(7.3%)收益率最高 [21] 宏观经济环境 - 2025年第一季度企业破产数量为2010年以来同期最高，同比2024年增长35.25% [25] - 3月CPI降至2.4%，核心CPI降至2.8%，为2021年3月以来最低水平 [30] - 工资增长超过通胀，消费者购买力增强，但贸易政策和关税可能带来不确定性 [30]

文章核心观点 - 聚焦价值投资，对化工、住宅建筑商、建筑材料、工业以及金属与矿业等行业进行基本面研究，偏好低价且近期有催化剂的股票，投资期限为一个季度到两年，有超3年主动投资经验，曾在精品研究公司和家族办公室担任买方分析师 [1] 分组1 - 分析师聚焦价值投资，对化工、住宅建筑商、建筑材料、工业以及金属与矿业等行业进行基本面研究 [1] - 分析师偏好低价且近期有催化剂的股票，投资期限为一个季度到两年 [1] - 分析师有超3年主动投资经验，曾在精品研究公司和家族办公室担任买方分析师 [1]

文章核心观点 公司发布2025年3月顶级投资选择，吸引投资者加入以获取房地产投资机会，其研究投入大且获众多好评 [1][2] 公司情况 - 公司每年投入超10万美元和数千小时研究最赚钱的投资机会，为投资者提供低成本房地产策略 [2] - 公司的投资方法获得超500条五星评价，会员已从中受益 [2] 投资机会 - 公司刚发布最新顶级投资选择，投资者加入可立即获取2025年3月房地产投资机会 [1]

文章核心观点 Armada Hoffler将公布2024年第四季度财报并召开电话会议讨论相关信息 [1] 财报及会议安排 - 公司将于2025年5月7日下午4点左右公布截至2024年3月31日季度的收益 [1] - 2025年5月8日上午8点30分高级管理层将主持电话会议和网络直播讨论收益等信息 [1] 会议参与方式 - 可拨打(+1) 800 549 8228（免费拨号）或(+1) 646 564 2877（收费拨号）参与电话会议，会议ID为90496 [2] - 也可通过公司网站ArmadaHoffler.com的投资者页面参与会议 [2] 会议回放信息 - 电话会议结束后不久至2025年6月7日可拨打(+1) 888 660 6264（免费拨号）或(+1) 646 517 3975（收费拨号）并提供密码90496收听电话回放 [3] - 网络直播结束约两小时后开始30天内可观看网络直播回放 [3] 公司介绍 - Armada Hoffler是一家垂直整合、自我管理的房地产投资信托公司，有超四十年开发、建设、收购和管理多户住宅、办公和零售物业经验，主要位于美国中大西洋和东南部地区 [4] - 公司还为第三方客户提供一般建筑和开发服务，并开发建设物业纳入稳定投资组合 [4] - 公司由Daniel A. Hoffler于1979年创立，已选择按美国联邦所得税目的作为房地产投资信托基金纳税 [4] 联系方式 - 公司企业传播和投资者关系副总裁Chelsea Forrest，邮箱CForrest@ArmadaHoffler.com [5]

文章核心观点 - 文章聚焦分析部分房地产投资信托基金（REITs）有时削减股息的原因，主要观点可应用于相关投资 [1] 分析师情况 - 分析师为来自荷兰的经济学教师Luuk Wierenga，专注收益投资，投资始于新冠疫情期间，专长识别能提供稳定被动收入和/或均值回归的高收益REITs，运用基础经济见解评估市场趋势，优先考虑符合价值和收益策略的REITs [1] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对ONL、AHH、BDN股票有实益多头头寸 [2]