公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司现金及现金等价物分别为41,542千美元和55,146千美元[5] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司总负债分别为1,279,507千美元和1,268,592千美元[6] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司总股本权益分别为336,675千美元和334,279千美元[6] - 2019年第一季度和2018年第一季度，公司利息收入分别为29,452千美元和25,591千美元[8] - 2019年第一季度和2018年第一季度，公司总费用分别为6,992千美元和6,405千美元[8] - 2019年第一季度和2018年第一季度，公司综合净收入分别为8,121千美元和8,322千美元[8] - 2019年第一季度和2018年第一季度，归属于普通股股东的综合净收入分别为7,330千美元和7,665千美元[8] - 2019年第一季度和2018年第一季度，基本每股收益分别为0.39美元和0.41美元[8] - 2019年第一季度和2018年第一季度，摊薄每股收益分别为0.36美元和0.38美元[8] - 2019年第一季度和2018年第一季度，公司综合收入分别为7,727千美元和7,555千美元[9] - 2019年3月31日结束的三个月，公司合并净收入为8121000美元，2018年同期为8322000美元[10] - 2019年3月31日结束的三个月，经营活动净现金为 - 5044000美元，2018年同期为 - 715000美元[10] - 2019年3月31日结束的三个月，投资活动净现金为 - 5593000美元，2018年同期为12824000美元[10] - 2019年3月31日结束的三个月，融资活动净现金为 - 2968000美元，2018年同期为 - 45386000美元[10] - 2019年3月31日，现金、现金等价物及信托持有现金期末余额为41565000美元，2018年同期为47485000美元[10] - 2019年3月31日，公司普通股股东权益总额为302601000美元，2018年同期为293971000美元[14] - 2019年3月31日结束的三个月，非现金调整中，可出售证券未实现净收益（扣除非控股权益和税）为397000美元[12] - 2019年3月31日结束的三个月，净贷款转移至租赁物业或待售物业的金额为4171000美元，2018年同期为3958000美元[11] - 2019年3月31日结束的三个月，为管理费用和补偿费用发行的普通股金额为1029000美元，2018年同期为985000美元[11] - 2019年第一季度公司合并损益表中，与关联方的贷款服务费用为250.6万美元，2018年为246.9万美元[169] - 2019年第一季度公司从关联方的非合并合资企业获得利息收入241.6万美元，2018年为131万美元[169] - 2019年第一季度公司支付给关联方Thetis的管理费为168.8万美元，2018年为153.2万美元[169] - 截至2019年3月31日，公司应收服务商款项为18,746千美元，应付管理费为951千美元[171] - 2019年和2018年，公司分别收购合资企业发行的票据和受益权益6400万美元和1.753亿美元，2019年收购高级票据5000万美元、次级票据460万美元，2018年收购高级票据1.441亿美元、次级票据940万美元[174] - 2019年和2018年，公司分别收购合资企业发行的受益权益950万美元和2180万美元，截至2019年3月31日和2018年12月31日，受益权益投资在合并资产负债表上的价值分别为3080万美元和2210万美元[175] - 2019年第一季度，公司确认应付给经理的基本管理费为160万美元，其中70万美元以59,574股普通股支付，激励费用20万美元，其中3.1万美元以2,727股普通股支付[191] - 2019年第一季度公司总授予股份233,834股，预计总成本317.8万美元，授予费用26.3万美元[198] - 2018年第一季度公司总授予股份195,334股，预计总成本266.2万美元，授予费用18.5万美元[199] - 2019年第一季度公司合并应税收入200万美元，所得税拨备10万美元；2018年同期合并应税收入680万美元，所得税拨备1.6万美元[203] - 2019年和2018年3月31日公司合并资产负债表未确认递延所得税资产或负债，也未记录利息或罚款[203] - 2019年第一季度基本每股收益计算中，归属于普通股股东的合并净收入733万美元，分配给参与受限股的收益8.4万美元，归属于非受限普通股股东的合并净收入724.6万美元，每股0.39美元[204] - 2019年第一季度稀释每股收益计算中，归属于普通股股东和稀释证券的合并净收入1011.8万美元，每股0.36美元[204] - 2019年第一季度稀释证券影响中，运营合伙单位增加收益23.9万美元、股份62.4106万股，受限股票授予及管理费和董事费股份增加收益8.4万美元、股份21.7316万股，可转换优先票据利息费用加回及假设转换增加收益254.9万美元、股份817.6313万股[204] - 2019年第一季度基本每股收益和稀释每股收益计算中，分母分别为1881.1713万股和2782.9448万股[204] 公司股权结构及子公司相关情况 - 公司拥有Thetis Asset Management LLC 19.8%的股份，拥有Great Ajax FS LLC 8.0%的股份[15] - 2018年公司成立多个子公司，BFLD有10.0%由第三方投资者持有[17] - 截至2019年3月31日，公司拥有96.8%的未偿还运营合伙单位，其余3.2%由非关联持有人持有[21] - 公司在经理公司有19.8%的投资，在GAFS有8.0%的投资，采用权益法核算[22] - AS Ajax E II持有特拉华信托5.0%的权益，公司拥有其53.1%的股权；2017 - D公司拥有50.0%的股权；2018 - C公司拥有63.0%的股权；BFLD公司拥有90.0%的股权[21] - 2018年公司分两次完成对GAFS 8.0%所有权权益的收购，首次于1月26日以110万美元现金和价值约60万美元的45938股普通股收购4.9%权益及三个认股权证，5月29日以70万美元现金和价值约40万美元的29063股普通股收购3.1%权益及三个认股权证[124] - 2014年7月公司原始私募完成时，获得经理公司19.8%股权权益[126] - 2016年3月公司成立AS Ajax E LLC，最初持有其24.2%权益，2016年10月第三方增资后，截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司在AS Ajax E LLC的权益约为16.5%[127] - 截至2019年3月31日，公司持有AS Ajax E II 53.1%的股份，2018 - C 63.0%的股份，BFLD 90.0%的股份；2017 - D有50%由第三方机构投资者持有[135] 公司业务运营相关政策及方法 - 公司对逾期超过90天的贷款停止计提利息[32] - 公司的投资公允价值包括对高级和次级票据的投资，债务证券按公允价值计量，公允价值变动计入综合收益表[36] - 公司对受益权益的投资包括对信托证书的投资，按季度评估减值[37] - 出租物业折旧采用直线法，资产估计使用寿命为3至39年[39] - 购买的抵押贷款初始按购买价格记录，公司使用专有折现现金流估值模型确定投标价格[24] - 收购时预期可收回的所有未折现现金流超过初始投资的部分为可 accretable yield，按预期水平收益率在池的生命周期内确认为利息收入[28] - 公司与经理方签订15年管理协议，至2034年3月5日到期，按股东权益支付季度基础管理费，可能需根据股东现金分配和账面价值增加支付季度和年度激励管理费[46][47] - 公司与服务方签订服务协议，服务方收取年服务费，费率为未偿还本金余额的0.42% - 1.25%，部分有条件降低，服务费按月支付[50] - 公司2014年董事股权计划可发行股票奖励总数为78000股，独立董事加入时获2000股受限股票奖励，一年归属，2019年4月1日起，董事年费增至10万美元，40%以股票支付，60%以现金支付[54] - 2016年股权奖励计划授权发行最多达公司完全摊薄后已发行股份5%的股票[55] - 公司一般将现金及现金等价物存于最低资产10亿美元的保险银行机构，部分账户余额超过FDIC保险范围，存在信用风险集中问题[60] - 公司授予受限股份，未归属含不可没收股息权的股份奖励为“参与性证券”，采用双类别法计算基本每股收益[62][63] - 摊薄每股收益计算时，将可转换优先票据利息费用加回净收入，假设所有摊薄性证券发行[64] - 公允价值分三个层次，一级为活跃市场相同资产或负债报价，二级为除一级外可观察输入值，三级为几乎无市场活动支持的不可观察输入值[66] - 抵押贷款公允价值用经理方专有定价模型估计，投资按公允价值计量，权益证券公允价值变动计入综合收益表[68][69] - 公司于2014年申请REIT资格，自2014年12月31日起，符合条件的REIT应税收入分配给股东部分无需缴纳美国联邦所得税[74] - 公司于2019年第一季度采用ASU 2016 - 02、ASU 2018 - 11和ASU 2018 - 20，对合并资产、负债、净收入、权益和现金流无影响[85] - 公司于2018年采用ASU 2016 - 15，对合并资产、负债、净收入、权益和现金流无影响；于2018年提前采用ASU 2018 - 07，累计影响为0.1百万美元[86] - 公司于2019年第一季度采用SEC最终规则，对合并资产、负债、净收入、权益和现金流无影响[87] 公司各业务线贷款相关数据关键指标变化 - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，RPL贷款池账面价值分别为1228968千美元和1242207千美元[93] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，SBC贷款池账面价值分别为21127千美元和21203千美元[93] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，非池化SBC贷款账面价值分别为28605千美元和11140千美元[93] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，住宅NPL贷款池账面价值分别为34977千美元和36323千美元[93] - 2019年3月31日和2018年12月31日，贷款损失准备分别为1.3百万美元和1.2百万美元；2019年第一季度确认贷款损失拨备0.2百万美元，2018年同期无[94] - 2019年第一季度和2018年第一季度，RPL、NPL和SBC贷款池分别 accreted 26.4百万美元和25.2百万美元到利息收入[94] - 截至2019年3月31日，再履约贷款合同规定的本金和利息为14,966千美元，非履约贷款为2019千美元；2018年同期再履约贷款为31,623千美元，非履约贷款为0千美元[95] - 2019年第一季度，公司从不可增值金额重新分类710万美元至可增值收益，2018年同期从可增值收益重新分类700万美元至不可增值金额[97] - 2019年第一季度，公司记录了20万美元的减值损失，2018年同期无减值记录[97] - 截至2019年3月31日，公司抵押贷款的账面价值为1,313,677千美元，未偿还本金余额为1,470,383千美元；2018年12月31日账面价值为1,310,873千美元，未偿还本金余额为1,481,719千美元[99] - 2019年3月31日，抵押贷款净额账面价值为13.13677亿美元，公允价值为14.47047亿美元；2018年12月31日，账面价值为13.10873亿美元，公允价值为14.48895亿美元[113][114] - 截至2019年3月31日，公司有购买88笔单户住宅抵押担保贷款的承诺，贷款未偿本金总额为1810万美元[137] 公司房地产投资相关数据关键指标变化 - 截至2019年3月31日，公司拥有20处房地产投资信托（REO）租赁物业，账面价值为1920万美元；2018年12月31日拥有21处，账面价值为1760万美元[102] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司待售REO的净投资分别为1860万美元和1940万美元[103] - 2019年和2018年第一季度，公司分别出售33处和27处REO物业，实现净收益约10万美元和60万美元[105] - 2019年3月31日，公司持有的待售物业账面价值为1858万美元，当期公允价值调整为47.5万美元；

管理协议相关 - 公司与经理方的管理协议于2029年7月8日到期，公司拥有19.8%所有权，基础管理费为股东权益的1.5%/年，激励费为普通股股息和运营合伙单位分配超过账面价值8%部分的20%，2018年第四季度记录激励费支出0.1百万美元[36] - 2019年1月25日，公司董事会批准与经理方的第二份修订和重述管理协议，于2034年3月5日到期，对管理费结构进行调整[38] - 季度基础管理费初始100万美元按75%现金和25%普通股支付，超过部分先以普通股支付直至达到50/50比例，之后按现金和股票等额支付[36] - 若管理协议因特定原因终止，公司需支付的终止费为最近一个完整财季结束前12个月内应付基础费和激励费总和的两倍[36] 服务商相关 - 公司的服务商为Gregory，公司通过TRS拥有其母公司8.0%股权，服务商在24个州获抵押贷款人执照，10个州有获执照的房贷发起人员[39] - 收购时重新履约贷款的服务费率为未偿本金余额（UPB）的0.65%/年，收购时未履约贷款为1.25%/年，部分合资企业中重新履约贷款连续还款七次后服务费率降至0.42%/年[39] - 若服务协议非因正当理由终止，公司需支付的终止费为前12个月内应支付的总服务费用[39] 融资相关 - 回购协议借款基数最高为市值的85%、购买价格的70%，不超过房产价值的65%[34] - 公司融资资产采用审慎的杠杆，杠杆比例会根据投资组合特点、融资可得性和市场条件变化[34] 风险对冲相关 - 公司目前不对投资组合中的抵押贷款和房地产相关风险进行对冲，但可能对债务融资利率义务进行风险缓解活动[34] 税务及合规相关 - 公司作为REIT需至少分配90%的年度REIT应税收入（不包括净资本收益）[42] - 公司需确保非合并基础上投资证券价值不超过总资产价值的40%以避免被认定为投资公司[44] - 部分子公司依据Section 3(c)(5)(C)需至少将55%的资产投资于“抵押贷款和其他对房地产的留置权及权益”，至少80%的资产投资于此类权益和“房地产相关资产”[44] - 公司为免被注册为商品池运营商（CPO），需将建立掉期或期货头寸的初始保证金和保费限制在总资产公允价值的5%以内，且非“合格套期保值交易”的掉期和期货头寸年度净收入低于总收入的5%[47] 市场风险相关 - 公司主要市场风险包括房地产风险、利率风险、提前还款风险和信用风险[237] - 利率上升可能导致公司再融资量降低，若房地产资产以浮动利率债务融资且无相应收益和价值提升，公司房地产资产价值和净收入可能下降[239][240] - 利率上升对公司租赁或出售房地产运营可能有积极影响，因可能伴随通胀和家庭收入增加，带动租金和房产价值上升[239] - 住宅物业价值受多种因素影响，价值下降可能使公司遭受损失[238] 提前还款风险相关 - 提前还款风险指公司持有的抵押贷款及留存MBS基础抵押贷款本金返还率的变化风险[241] - 提前还款率受利率、经济、人口、税收、社会、法律、政府政策和监管等多种因素影响[241] - 提前还款率变化对公司投资组合中不同类型资产有不同影响[241] - 公司通常会以低于未偿本金余额和基础房产价值的折扣价购买RPLs和NPLs[241] - 提前还款增加会加速折扣偿还，提高资产收益率，但会带来再投资风险[241] - 提前还款减少可能产生相反效果[241] 信用风险相关 - 公司资产面临信用风险，尽职调查可能无法揭示所有风险[242] - 房产价值受经济、房地产、行业、建筑质量等多种因素影响而波动[242] - 借款人违约原因包括个人收入减少、失业、市场租金和入住率下降等[242] - 公司依靠服务机构降低风险，若大量再履约借款人违约，公司经营业绩将受影响[242] 员工薪酬相关 - 公司目前除特定激励性股票授予外无直接支付薪酬的员工，高管由经理或服务提供商支付薪酬[49] 股权持有相关 - 公司GA - TRS持有公司19.8%的经理股权和8.0%的服务提供商母公司股权[43]

财务数据和关键指标变化 - 2018年第四季度，因提前为12月收购进行债务融资，利息支出增加约每股0.03 - 0.04美元，直至12月才购入相关贷款 [8][9] - 2018年第四季度，REO减值约70万美元，即每股0.037美元；对2014 - 2015年第四季度购买的不良贷款剩余2300万美元未偿还本金余额计提每股0.042美元的减值 [9][11] - 上述三项减值合计约每股0.12美元，正常化每股收益约为0.46 - 0.47美元 [14] - 2018年第四季度，应纳税收入为每股0.23美元；从现金流角度，从投资组合中收取了5710万美元现金，12月31日持有现金5500万美元，与9月30日大致相同，但期间投资约2亿美元 [15] - 2018年第四季度，资产杠杆为3.2倍，资产基础杠杆为2.9倍 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款业务方面，再执行贷款约占贷款组合的97%，不良贷款约占3%，与上一季度基本相同；第四季度新增近6亿美元的联合投资合资企业，2019年第一季度预计也接近该数字 [6][16] - 房地产投资方面，REO从第三季度到第四季度有所增加，原因是购买了4处商业地产，约900万美元；随着商业地产投资组合的增长，非利息收入将增加，利息收入增长将放缓 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 加利福尼亚州仍是投资组合中最大的部分，特别是洛杉矶、奥兰治和圣地亚哥县，这些市场的还款和表现模式稳定，第四季度末该州在投资组合中的占比有所增加，因为2.4亿美元的2018年G联合投资中有89%是加州贷款 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司注重贷款采购网络，与银行、贷款发起人和基金等卖家建立了长期关系，并通过分析大量数据确定目标贷款特征和定价、服务算法 [5] - 拥有附属服务机构20%的股份，服务机构的表现创造了显著的品牌价值，吸引了机构投资者进行贷款购买合资企业和第三方服务 [6] - 继续购买低贷款价值比的贷款，在购买贷款时采取攻防兼备的策略；预计合资企业将至少在未来几年内保持当前的增长速度 [17][30] - 关注小型商业地产投资，目标是具有增长潜力的城市社区，购买的物业大多为30 - 40单元的小型多户住宅，以低于市场的租金出租，需要少量的资本改进 [42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 除了提前融资的利息支出、REO减值和2014 - 2015年不良贷款的减值等因素外，2018年第四季度整体表现积极，2019年第一季度也将延续这一趋势 [4] - 预计应纳税收入在2019年将增加，可能会在2019年出售一些贷款；贷款表现显著超过预期，随着贷款组合的迁移，资产基础资金成本将降低 [19][39] 其他重要信息 - 公司拥有经理20%的股份，第四季度第三方已联系经理提供贷款分析服务 [5] - 2018年第四季度完成了三笔证券化交易，尽管11月和12月结构化信贷市场波动较大，但执行情况良好 [4] - 宣布每股0.32美元的股息，于3月29日支付给3月15日登记在册的股东 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 合资企业未来的发展速度以及贷款供应来源 - 贷款供应来自银行、贷款发起人和资金流动性提供者；预计合资企业将至少在未来几年内保持当前的增长速度，因为有许多机构投资者表示有兴趣通过合资企业购买贷款，但公司无法满足所有投资者的需求 [27][30] 问题2: 本季度的三笔合资企业交易是否涉及不同的机构合作伙伴，目前有多少合作伙伴以及潜在合作伙伴的情况 - 目前已与四个合作伙伴进行了交易，12月的交易均与一个合作伙伴进行；还有两个潜在合作伙伴已与公司联系，公司也向机构和大型银行提交了大量投标 [32] 问题3: 第一季度已同意收购的贷款是否用于新的合资企业 - 小额商业贷款和房产均为公司自有；已完成收购的850万美元再执行贷款不在合资企业中；正在进行的2.99亿美元再执行贷款中，约3500万美元和2.7亿美元在合资企业中，约3000万美元不在；不良贷款交易均为合资企业 [35] 问题4: 如何看待贷款现金流和股息趋势以及股息覆盖率 - 10月和11月的现金流还款情况相同，12月还款放缓是季节性因素；预计2019年应纳税收入将增加，可能会在2019年出售一些贷款；目标是支付接近100%的应纳税收入作为股息 [37][39] 问题5: 小额商业地产的类型、入住情况和资本改进需求以及目标现金回报率 - 小额商业地产策略与小额商业贷款策略类似，关注具有增长潜力的城市社区；购买的物业大多为30 - 40单元的小型多户住宅，以低于市场的租金出租，需要少量的资本改进；目标现金回报率在5% - 8%之间 [42][44] 问题6: 2月证券化债务销售后对这些证券的净敞口 - 合资企业创建了ABC结构的债券，公司作为风险保留方必须持有至少5%的所有三类债券；在2018年E&F交易中，公司最初持有20%的A类债券，2月出售了15%，出售价格低于资金成本，但与最初发行时出售效果相同；公司保留了所有债券的赎回权 [47][49] 问题7: 经理在回报率超过8%时可能获得的激励费用 - 激励费用不太重要，目前可能在10万 - 13万美元之间 [50]