公司股权结构 - 公司拥有Manager 19.8%的股权和Servicer母公司8.0%的股权[25] - 2019年11月22日，Gaea完成私募融资，筹集6630万美元，交易后公司保留23.2%的所有权权益，截至2021年12月31日，公司拥有约22.8%的Gaea股权[28] - 截至2021年12月31日，公司运营合伙企业通过对某些实体的权益，拥有Great Ajax II REIT Inc. 99.9%的股权[27] - 公司拥有经理19.8%的所有权，根据管理协议，经理实施公司战略，管理业务和投资活动及日常运营[63] - 公司拥有服务方母公司8.0%股权及可额外收购12.0%股权的认股权证[71] - 公司拥有经理19.8%股权和服务方母公司8.0%股权由GA - TRS持有，GA - TRS可依赖《投资公司法》第3(c)(1)或3(c)(7)条排除规定[87] - 2018年1月公司收购服务方母公司4.9%股权，同年5月增至8.0%[157] - 公司拥有Manager 19.8%的股权，通过GA - TRS拥有Servicer母公司8.0%的股权，另有购买GAFS额外股权的认股权证[220] - 截至2022年3月2日，Flexpoint REIT Investor持有公司17.3%的A类优先股，Wellington Investors持有公司17.11%的流通普通股[220] - Flexpoint REIT Investor和其中一个Wellington Investors分别持有Manager 26.73%的股权和GAFS 9.03%的股权，另有购买GAFS额外股权的认股权证[220] - Mr. Mendelsohn控制Aspen管理人50%的股权，Aspen持有Manager 26.73%的投资和GAFS 73.94%的权益，Mr. Mendelsohn对Aspen约9.22%的权益有经济和/或管理权利[220] 公司投资目标与政策 - 公司对RPLs（包括SBC贷款）的目标无杠杆回报率为5%及以上，对NPLs的目标无杠杆回报率为7%及以上[33] - 公司对投资组合逐笔贷款和逐个房产估值，购买价格通常低于未偿本金余额，较当前房产价值有显著折扣[40] - 公司投资活动由经理根据2034年3月5日到期的管理协议开展，主要目标是为股东长期带来有吸引力的风险调整后回报[44] - 公司董事会通过投资政策，帮助管理资本和资产，维持符合目标的投资组合[45] 公司财务数据关键指标变化 - 截至2021年12月31日，住宅RPLs账面价值为97.11亿美元，2020年为105.75亿美元[39] - 截至2021年12月31日，住宅NPLs账面价值为1.195亿美元，2020年为3870万美元[39] - 截至2021年12月31日，SBC贷款账面价值为1930万美元，2020年为2320万美元[39] - 截至2021年12月31日，房地产自有物业净值为610万美元，2020年为850万美元[39] - 截至2021年12月31日，公允价值证券投资账面价值为3.552亿美元，2020年为2.738亿美元[39] - 截至2021年12月31日，受益权益投资账面价值为1.396亿美元，2020年为9140万美元[39] 公司融资与费用相关 - 公司经理可通过回购协议、有担保债务等为投资融资，融资设施旨在限制业务风险，还可通过合资企业获取贷款和其他房地产资产[47][48] - 超过公司当时股权15%的投资和收购须经董事会投资监督委员会批准[55] - 公司回购协议借款基数最高为市场价值的85%、购买价格的70%，不超过房产价值的65%[57] - 公司向经理支付的基础管理费为股东权益的1.5%/年，包括可转换优先票据等权益等价物，按季度计算并支付[65] - 公司可自行决定以50% - 100%现金支付管理费，其余以普通股支付，首笔100万美元季度基础管理费75%以现金支付，25%以普通股支付[65][66] - 超过100万美元的基础管理费可按公司意愿以普通股支付，直至达到50%现金和50%股票的比例，之后剩余部分可按公司意愿以等额现金和股票支付[66] - 经理激励费为普通股总股息超过账面价值8%部分的20%，最近八个日历季度累计核心收益大于零才可能支付，季度基础管理费未达50/50分成时激励费全以普通股支付，达到后剩余激励费20%以普通股支付、80%以现金支付[67] - 服务方年度服务费率为未偿还本金余额（UPB）的0.65% - 1.25%，房地产资产服务费用取贷款止赎前适用费率或房地产公平市值或购买价格的1.00%[73] - 若管理协议因特定原因终止，公司需支付等于最近一个完整财季结束前12个月内应付基础费和激励费总和两倍的终止费[69] - 若服务协议非因正当理由终止或服务方终止协议，公司需支付等于前12个月应付服务费用总和的终止费[75] 公司合规与监管 - 公司自2014年12月31日结束的纳税年度起选择按房地产投资信托（REIT）纳税，需至少分配90%年度REIT应税收入（不包括净资本利得）[84] - 《投资公司法》规定投资证券价值超过发行人非合并基础总资产价值40%（不包括美国政府证券和现金项目）需注册为投资公司，公司确保该比例低于40%[85][86] - 公司子公司若依据《投资公司法》第3(c)(5)(C)条豁免注册为投资公司，需至少55%的资产投资于“房地产抵押及其他权益”，至少80%的资产投资于上述权益及“房地产相关资产”[90] - 公司若要依据不采取行动豁免注册为商品池运营商，需将建立掉期或期货头寸所需的初始保证金和保费限制在总资产公允价值的5%以内，且每年来自非“合格套期保值交易”的掉期和期货头寸净收入需低于总收入的5%[92] - 公司经营受美国联邦、州和地方法律法规高度监管，不遵守可能面临诉讼、政府行动和声誉损害[202] - Dodd - Frank法案对美国金融服务业进行全面改革，包括创建相关机构、加强资本和审慎标准等[204] - 公司Manager或Servicer不遵守法律法规可能导致借款人付款减少、贷款条款修改等后果[206] 公司面临的风险 - 新冠疫情的爆发可能对公司的业务、财务状况、流动性和经营业绩产生不利影响[99] - 公司购买的大量抵押贷款可能成为不良贷款，当前市场下许多贷款的贷款价值比超过100%，可能导致公司损失[100] - 公司主要持有的高风险贷款服务成本高于传统抵押贷款，且监管变化可能进一步增加服务成本[101] - 公司持有的高风险贷款违约率较高，近期法律限制可能导致贷款回收延迟或减少[103] - 公司资产缺乏流动性，可能影响资产出售和业务运营，在财务压力时期问题更突出[104][105] - 公司持有的MBS本金和利息无实体担保，受新冠疫情等因素影响面临信用风险[106] - 住宅抵押贷款修改、再融资或宽限计划、未来立法行动等可能对公司RPLs和NPLs的供应、价值和回报产生不利影响[109] - 《CARES法案》要求对符合条件的联邦支持抵押贷款借款人提供最长180天的宽限期，延长宽限等可能导致公司相关投资组合收益降低和损失[110] - 政府行动和立法或减少止赎房屋数量，降低符合投资标准的房产和资产供应[111] - 《多德 - 弗兰克法案》设立的CFPB发布多项抵押贷款法规，若止赎数量大幅下降，公司或难寻有吸引力价格的目标资产[112] - 因新贷款信用标准提高，RPLs、NPLs和SBC贷款供应或随时间下降，价格可能上涨[113] - 受COVID - 19疫情影响，商业地产违约和止赎数量已显著增加且预计持续上升[115] - 公司资产可能按地理、单户租赁房产特征和借款人人口统计数据集中，历史上抵押和房地产资产集中在佛罗里达州及美国西部和西南部[121] - 2010年，房利美和房地美宣布收紧承销指南，若采用其他限制性标准，或影响公司再融资能力和条款[122] - 公司投资的住宅抵押贷款和相关资产面临违约、欺诈、价格贬值等风险，止赎过程昂贵且漫长[123] - 《多德 - 弗兰克法案》对某些住宅抵押贷款持有人规定终身责任，违约后采取行动需承担责任[127] - 若公司收购并转售整笔抵押贷款，违反陈述和保证可能需回购或赔偿投资者[129] - 公司面临交易对手风险，若交易对手违约，可能无法获得赔偿或要求回购贷款而遭受损失[130] - 公司收购的抵押贷款资产组合可能包含不理想资产，会带来额外风险并降低投资回报[132] - 尽职调查可能无法揭示潜在资产的所有风险，可能导致资产损失[133] - 卖方未提供必要文件会影响公司资产杠杆能力和贷款服务，还可能使投资组合规模减小[134] - 受新冠疫情等影响，资产证券化市场受冲击，交易量锐减，若情况不改善，会增加公司融资成本并限制证券化市场准入[135] - 根据多德 - 弗兰克法案，公司证券化资产时需保留5%或更多的信用风险[136] - 提前还款率受多种因素影响，难以预测，与预期不符会对公司盈利、业务和财务状况产生不利影响[139][142][143] - 公司投资的房地产及相关资产面临价值下降、自然灾害等风险，会影响公司收益和财务状况[145] - 公司面临天气、灾害和气候变化带来的损失风险，可能影响资产价值、保险成本和财务表现[147] - 投资第二留置权抵押贷款会增加损失风险，借款人违约时公司可能损失大部分投资[148] - 公司资产估值存在不确定性，若公允价值测量过高，会对公司业务和财务状况产生不利影响[153][154] - 服务方需遵守美国联邦、州和地方法律法规，新法规数量近年增加，法规变化或增加公司费用[157][158] - 服务方若未能有效服务资产，可能导致借款人违约频率增加、资产清算时间延长、损失高于预期[159] - 服务方服务的部分抵押贷款为高风险贷款，服务成本更高，且监管审查增加可能进一步提高成本[161] - 新冠疫情导致止赎程序延迟，增加止赎相关成本和最终贷款损失严重程度[163] - 公司房地产所有权需遵守众多法律法规，不遵守可能导致责任承担[164] - 公司出租或出售不动产的决策取决于市场条件，若对租金和入住率的假设不准确，可能影响经营结果和可分配现金[166] - 公司预计几乎所有物业都需要一定程度的修复，修复可能存在成本超支、工期延误等风险[170] - 公司收购物业可能面临未知或或有负债，可能影响公司运营[171] - 租户违约可能导致公司无法实现财务目标、承担责任和损害声誉[172][175] - 公司判断借款人信用时可能依赖不完整或无法核实的信息，影响业务和声誉[177] - 董事会可随时更改投资策略和资产配置，可能增加投资风险和收益波动性[178] - 董事会可不经股东批准撤销REIT资格，可能影响财务状况和股东分红[179] - 公司在竞争激烈的市场中获取资产面临挑战，可能影响业务战略实施[180] - 公司向股东分红取决于经营结果和财务状况，可能无法定期固定分红[182] - 2020年11月30日美联储宣布LIBOR将在2023年6月前被SOFR取代，可能影响公司业务和财务结果[185] - 公司使用杠杆融资，回购协议期限通常为30 - 90天，部分可达364天，可能放大收益和损失[187] - 公司可能无法实现最优杠杆比率，原因包括风险考量、资金可得性和抵押要求[191] - 公司使用证券化等非追索权长期融资，面临资产获取、短期融资续期和证券化发行等风险[192] - 公司的债务协议包含多项契约，违反契约可能导致违约，影响经营和财务状况[198] - 公司Manager的激励费用计算与董事会宣布的股息有关，可能导致其过度强调股息最大化而增加投资组合风险[213] 公司服务方相关 - 公司服务方在14个州有抵押贷款发起人员持牌，在开展业务需持牌的所有州持牌或获豁免[71][76][77] 公司管理协议相关 - 若Management Agreement到期或终止，公司需在30天内停止使用“Great Ajax”名称并更改公司名称[218] - 当公司前两个财季平均有2500万美元可用于投资的资本或独立董事确定公司有能力按或高于最近账面价值筹集资本时，Manager或其管理团队成员不得从事与公司投资资产类别相同的业务[219]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度整体资金成本进一步下降近30个基点 [3] - 2021年第三季度因贷款现金流和贷款支付超预期，加速确认贷款收入370万美元 [3] - 2021年9月30日现金约9300万美元，10月31日约9700万美元；9月30日有超3亿美元无抵押债券、无抵押受益权益和无抵押抵押贷款 [5] - 2021年9月30日公司杠杆率为2.2倍，6月30日为2.3倍；第三季度平均资产基础杠杆率为2.1倍，第二季度为2倍，第一季度为2.1倍 [8] - 第三季度净利息收入约1810万美元，含370万美元因贷款提前还款现值增加和现金流速度超预期带来的利息收入；剔除该370万美元后，毛利息收入与第二季度相似，但净利息收入高23万美元，利息支出减少约22万美元 [9] - 第三季度末约76.6%的贷款组合按未偿本金余额计算至少连续12个月还款，高于6月30日的约74.2%，购买时仅13% [11] - 2021年第三季度约28%的全额贷款还款来自逾期超180天的贷款，高于第二季度的约20% [12] - 第三季度资金成本比第二季度低近30个基点，预计未来几个季度通过赎回和重新证券化旧证券化产品，资金成本将继续下降 [14] - 归属于普通股股东的净收入为930万美元，每股0.40美元，扣除优先股股息195万美元 [14] - 与信用表现相关的折扣准备金加速确认金额为370万美元，第二季度为470万美元 [14] - 因重新证券化贷款和赎回相关债券的三周时间差，净利息收入减少约10万美元 [15] - 2021年第三季度与认股权证看跌期权公允价值应计相关的费用约250万美元，第二季度为220万美元 [15] - 2021年第三季度其他收入约30万美元，主要来自不动产收回和销售收益，部分被房地产运营费用增加抵消 [15] - 2021年9月30日账面价值为每股16美元，6月30日为每股15.86美元 [16] - 第三季度应纳税所得额为每股0.43美元，主要受利息支出降低、提前还款增加和优质贷款现金流速度持续较高推动 [16] - 第三季度平均每日现金及现金等价物余额约8900万美元，现金收款8300万美元，较第二季度增长7%，较第一季度增长11% [19] - 平均贷款收益率（剔除未分配折扣增加和超预期现金流）略微下降约0.1% [27] - 第三季度末资产层面债务为2倍，季度平均资产层面债务为2.1倍；资产层面债务资金成本较第二季度降低约30个基点 [28] - 9月30日回购协议相关债务约5.18亿美元，其中1.45亿美元为非按市值计价的抵押贷款融资，2.75亿美元为合资企业A1级高级债券融资 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自2014年以来已在345笔不同交易中收购贷款，2021年第三季度有7笔交易 [6] - 9月30日购买的再履约贷款约占贷款组合的88%，6月30日约为96% [21] - 第三季度购买近9000万美元格式的不良贷款，资产负债表上不良贷款的总体购买价格为未偿本金余额的90%、房产价值的57%，约占包括欠款在内的总欠款余额的84% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 加利福尼亚州是贷款组合最大组成部分，主要位于洛杉矶、奥兰治和圣地亚哥县；自2020年5月以来，加州提前还款近占所有提前还款的40% [23] - 2020年5月前纽约市地铁、新泽西郊区和康涅狄格州南部受税法影响，此后郊区流动性迅速改善；佛罗里达州、凤凰城、达拉斯、夏洛特、亚特兰大等多个地区的房屋和房屋租赁需求及价格大幅上涨，主要体现在单户住宅 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司处于进攻态势，第三季度购买大量特定特征、位置良好且价格低于当前抵押贷款售价的贷款 [4] - 经理在分析贷款特征和市场指标方面的优势，以及通过长期关系获取抵押贷款的能力，有助于收购有长期再履约可能性的贷款；附属服务机构在不良和非定期还款贷款解决流程和时间线方面提供战略优势，且与经理的分析有数据反馈循环 [6][7] - 通过与第三方机构投资者建立合资企业扩大投资范围，参与更大规模交易 [8] - 预计进一步投资Gaea Real Estate Corp，认为其有很大的可选性和增长潜力 [9] - 同意在合资企业结构下购买约3.51亿美元未偿本金余额的不良贷款，预计11月下旬完成交易，将保留该合资企业结构16.3%的权益 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年第三季度是不错的季度，贷款表现和贷款现金流速度显著提升，且延续至第四季度 [3] - 尽管新冠疫情对经济环境有影响，但贷款定期还款表现受影响远小于预期，自2020年第四季度以来定期还款比例稳定且上升 [11] - 鉴于较低的抵押贷款利率环境和房价稳定，预计定期还款和非定期还款贷款的提前还款可能会继续增加，这将缩短期限并增加部分折扣准备金的可收回现值 [13] - 随着资金成本进一步降低，预计利息支出将进一步减少，从而增加应纳税所得额 [16] - 虽然尚不清楚新冠疫情对房价和抵押贷款表现的全面影响，但目前对投资组合的影响是积极的，贷款组合的公平市场价值和隐含企业净资产价值估计远高于公认会计准则账面价值 [26] - 随着闲置现金得到投资，预计利息收入和净利息收入将增加 [28] 其他重要信息 - 11月4日宣布每股0.24美元的现金股息，将于11月29日支付给11月15日登记在册的股东 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 无 - 无回答内容 [29]

公司总资产情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司总资产分别为16.48088亿美元和16.53732亿美元[6] 抵押贷款投资净额及预期信贷损失拨备情况 - 2021年9月30日和2020年12月31日，抵押贷款投资净额分别为9.76351亿美元和11.19372亿美元，其中预期信贷损失拨备分别为1390万美元和1370万美元[6][8] 公允价值证券投资情况 - 2021年9月30日和2020年12月31日，公允价值证券投资分别为3.40082亿美元和2.73834亿美元，摊销成本分别为3.367亿美元和2.734亿美元，未实现净收益分别为340万美元和40万美元[6][8] 利息收入与支出情况 - 2021年前三季度和2020年前三季度，利息收入分别为7013.7万美元和7357.6万美元，利息支出分别为2774.3万美元和3785.5万美元[9] 公司总净收入、总费用及合并净收入情况 - 2021年前三季度和2020年前三季度，公司总净收入分别为5855.1万美元和4110.6万美元，总费用分别为2478万美元和2145.4万美元[9] - 2021年前三季度和2020年前三季度，公司合并净收入分别为3249.6万美元和1920.6万美元[9] - 九个月截至2021年9月30日，公司合并净收入为32,496千美元，2020年同期为19,206千美元[14] 归属于普通股股东的合并净收入情况 - 2021年前三季度和2020年前三季度，归属于普通股股东的合并净收入分别为2669.5万美元和1192.2万美元[9] 每股收益情况 - 2021年前三季度和2020年前三季度，基本每股收益分别为1.16美元和0.53美元，摊薄每股收益分别为1.10美元和0.53美元[9] 其他综合收益及综合收益情况 - 2021年前三季度和2020年前三季度，其他综合收益中的可供出售债务证券净未实现收入/损失分别为304.3万美元和 - 87.6万美元[12] - 2021年前三季度和2020年前三季度，综合收益分别为2973.8万美元和1104.6万美元[12] 公司现金流量情况 - 九个月截至2021年9月30日，公司经营活动净现金为 - 15,212千美元，2020年同期为 - 6,055千美元[14] - 九个月截至2021年9月30日，公司投资活动净现金为54,851千美元，2020年同期为14,147千美元[14] - 九个月截至2021年9月30日，公司融资活动净现金为 - 51,597千美元，2020年同期为62,924千美元[16] - 九个月截至2021年9月30日，公司现金、现金等价物和信托持有现金净变化为 - 11,958千美元，2020年同期为71,016千美元[16] - 2021年9月30日，公司现金、现金等价物和信托持有现金期末余额为95,377千美元，2020年同期为135,379千美元[16] - 九个月截至2021年9月30日，公司支付利息现金为22,151千美元，2020年同期为32,511千美元[16] - 九个月截至2021年9月30日，公司支付所得税现金为57千美元，2020年同期为60千美元[16] 公司贷款相关情况 - 九个月截至2021年9月30日，公司贷款从持有投资转持有待售净额为159,733千美元，2020年同期为0[16] 公司可供出售证券未实现净收益情况 - 九个月截至2021年9月30日，公司可供出售证券未实现净收益为3,043千美元，2020年同期为 - 876千美元[16] 公司不同时间点余额情况 - 2020年3月31日公司余额情况：普通股22,921,935千美元，额外实收资本230千美元，库存股-514千美元等[24] - 2020年9月30日公司余额情况：普通股23,034,443千美元，额外实收资本231千美元，库存股-634千美元等[31] - 2020年12月31日公司余额情况：普通股22,978,339千美元，额外实收资本51,100千美元等[32] - 2021年3月31日公司余额情况：普通股22,988,847千美元，额外实收资本231千美元，库存股-1,159千美元等[37] - 截至2021年6月30日，公司总股本权益为497,492千美元，净收入为11,262千美元[38] 公司股息及分配情况 - 2020年6月30日宣布每股0.17美元股息及分配，共计5,814千美元[26] - 2021年3月31日宣布每股0.17美元股息及分配，共计5,883千美元[37] - 2021年宣布每股0.19美元股息及分配，涉及金额374千美元[37] 公司其他综合收益及净收入情况（特定时间） - 2020年6月30日其他综合收益为23,231千美元[26] - 2021年3月31日其他综合收益为1,306千美元[37] - 2021年3月31日净收入为11,170千美元[37] 公司持股情况 - 公司拥有Thetis Asset Management LLC 19.8%的股份和Great Ajax FS LLC 8.0%的股份[40] - 2019年11月22日，Gaea通过发行4,419,641股普通股筹集6630万美元，公司持股比例从约100%降至约23.2%，截至2021年9月30日持股约22.8%[44] - 公司合并三家有第三方非控股权益的子公司，AS Ajax E II公司持股53.1%，Ajax Mortgage Loan Trust 2017 - D公司持股50.0%，Great Ajax II REIT Inc.截至2021年9月30日和2020年12月31日持股99.9%[47] - 2021年第一季度，公司收购Ajax Mortgage Loan Trusts 2018 - C剩余所有权，截至2021年9月30日无第三方非控股权益，2020年12月31日公司持股63.0%[48] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司在AS Ajax E LLC的所有权约为16.5%[162] - 2014年7月，公司获得经理公司19.8%股权[163] - 截至2021年9月30日，公司持有AS Ajax E II LLC 53.1%的股权，持有2017 - D剩余贷款50.0%的所有权，持有Great Ajax II REIT 99.9%的股权，持有2018 - C 100.0%的股权[171][172] 公司业务目标及开展方式 - 公司主要目标是收购再执行贷款和小额商业贷款，小额商业贷款本金余额一般最高为500万美元[40] - 公司通过运营合伙企业开展业务，截至2021年9月30日，运营合伙企业持有Great Ajax II REIT Inc. 99.9%的股份[41][42] 公司子公司相关情况 - 公司于2018年成立Gaea Real Estate Corp.及其子公司，用于持有多户、混合用途和商业房地产投资[43] 公司证券发行情况 - 2020年第二季度末，公司发行两系列优先股，净收益1.25亿美元，包括2307400股股息率7.25%的A系列和2892600股股息率5.00%的B系列，每股购买价25美元[63] - 2020年第二季度末，公司发行两系列五年期认股权证，可购买650万股本公司普通股，行权价10美元/股，认股权证初始负债950万美元，预期未来看跌价值5070万美元[64] - 2017年4月25日，公司公开发售本金8750万美元可转换优先票据，后续分别于2017年8月18日和2018年11月19日增发2050万美元和1590万美元，年利率7.25%，2024年4月30日到期[68] 可转换优先票据相关情况 - 可转换优先票据持有人在特定时期和条件下，可按每25美元本金兑换1.7279股普通股的比率转换，转换价格约14.47美元/股[68] - 2021年第一和第二季度，公司分别回购本金250万美元和500万美元的可转换票据，总价分别为240万美元和510万美元[70] - 2020年第一和第三季度，公司分别回购本金800万美元和250万美元的可转换票据，总价分别为820万美元和230万美元[70] - 可转换优先票据在纽约证券交易所交易，自2022年4月30日起，满足转换价格触发条件时可按面值加应计利息赎回[93][94] - 2021年9月30日和2020年12月31日，公司可转换优先票据的账面价值分别为1.038亿美元和1.101亿美元，年利率7.25%，2024年4月30日到期[196] - 截至2021年9月30日，可转换优先票据的未偿还本金总额为1.059亿美元，折扣和递延费用为210万美元；2020年12月31日，未偿还本金总额为1.134亿美元，折扣和递延费用为330万美元[197][199] - 2021年第三季度和前九个月，公司可转换票据的利息支出分别为220万美元和680万美元；2020年同期分别为240万美元和730万美元[199] - 2021年和2020年截至9月30日季度，可转换优先票据的实际利率分别为8.96%和8.92%[199] - 持有人可在2023年4月30日前特定情况下选择转换债券，2023年4月30日至到期日前一工作日无论情况均可转换[202] - 公司在2022年4月30日前不可赎回债券，2022年4月30日及之后若普通股最后报告售价至少为当时有效转换价格的130%且在30个连续交易日期间至少20个交易日（无论是否连续）满足该条件，公司可按100%本金加应计未付利息赎回[203] 公司会计政策相关情况 - 2020年1月1日，公司采用ASU 2016 - 13对PCD资产进行前瞻性过渡处理，1020万美元贷款折扣重新分类至预期信贷损失准备金[52] - 公司对非PCD贷款根据历史经验和贷款风险特征估计预期信用损失准备，减值贷款按预期未来现金流现值等计量[56] - 公司对按公允价值计量的证券投资采用实际利率法确认收入，证券按公允价值计量，公允价值变动计入综合收益表[58] - 公司对有益权益投资自2020年1月1日起采用CECL方法，按比例确认损益[59] - 公司出租物业折旧采用直线法，估计使用寿命最长27.5年，在特定情况下进行减值分析[61] 公司协议相关情况 - 公司与管理人签订的管理协议于2034年3月5日到期，可选择最多100%以现金支付基础和激励管理费[71][72] - 公司与服务商签订的服务协议于2029年7月8日到期，服务商收取的年度服务费率为未偿还本金余额的0.65% - 1.25% [73] 公司股权计划相关情况 - 2014年董事股权计划下可发行的普通股或其他基于股票的奖励总数为60,000股，独立董事加入董事会时获2,000股受限股票奖励，每年还获100,000美元费用，40%以普通股支付，60%以现金支付[76] - 2016年股权激励计划授权不时发行最多占公司完全摊薄后已发行股份5%的股份[77] - 2021年授予的股份分四年归属，每年归属四分之一；2021年前授予的股份分三年归属，每年归属三分之一[77] 公司现金存放情况 - 公司通常将现金及现金等价物存于最低资产为10亿美元的保险银行机构[81] 看跌期权负债相关情况 - 看跌期权负债初始基础为950万美元，未来看跌义务为5,070万美元，期限39个月[92] - 截至2021年9月30日，公司认沽期权负债的现值为2080万美元，预计未来认沽价值为5070万美元[175] 每股收益计算方法相关情况 - 基本每股收益按两类别方法计算，稀释每股收益计算时需考虑可转换优先票据等潜在稀释证券[83][84][85] 公允价值计量相关情况 - 公允价值计量分三个层次，公司不同金融工具采用不同方法估计公允价值[87][88][89][90][91][92][93][94] 公司财务报表项目重新分类情况 - 2020年12月31日，公司合并资产负债表中持有待售物业净值780万美元和租赁物业净值70万美元合并为房地产自有物业净值[98] - 2020年12月31日，公司将1420万美元的看跌期权负债从应计费用和其他负债重新分类为单独项目[98] - 2020年第三季度和前九个月，公司分别将40万美元和130万美元的贷款和证券信贷损失费用从预期信贷损失净现值的净减少重新分类为利息收入[98] - 2020年前九个月，公司将70万美元的贷款结算损失从抵押贷款销售损失重新分类为其他收入[98] - 2020年第三季度和前九个月，公司将20万美元的贷款交易费用从贷款交易费用重新分类为其他费用[98] 公司贷款持有及收入情况 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司持有的用于投资的RPLs、NPLs和SBC贷款分别约为9.764亿美元和11亿美元，持有的用于出售的RPLs分别约为310万美元和零[105] - 2021年前九个月，公司分别确认了90万美元和910万美元的收入，因预期信贷损失净减少[107] - 2021年前九个月，公司分别将1660万美元和5810万美元的净利息收入计入RPL、NPL和SBC

公司股权结构 - 公司持有Manager 19.8%股权和Servicer母公司8.0%股权，GA - TRS为运营合伙企业全资子公司，持有上述股权[262] - 2019年11月22日，Gaea完成私募融资，筹集6630万美元，交易后公司持有其23.2%股权，截至2021年6月30日，持股约22.9%[264] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，运营合伙企业持有Great Ajax II REIT Inc. 99.9%股权[264] 公司发展历程 - 2014年公司成立Great Ajax Funding LLC，2015年2月1日成立GAJX Real Estate Corp.，2018年成立Gaea及相关子公司，2019年成立DG Brooklyn Holdings, LLC [263][264] 公司纳税情况 - 公司自2014年12月31日结束的纳税年度起选择按REIT纳税[266] - 公司需每年向股东分配至少90%的应纳税收入（经某些调整）[280] 公司投资组合账面价值变化 - 截至2021年6月30日，公司投资组合中住宅RPLs账面价值为8.975亿美元，2020年12月31日为10.575亿美元；住宅NPLs分别为3680万美元和3870万美元；SBC贷款分别为2130万美元和2320万美元；房地产净值分别为480万美元和850万美元；公允价值证券投资分别为4.246亿美元和2.738亿美元；受益权益投资分别为1.335亿美元和9140万美元；抵押相关资产总计分别为15.185亿美元和14.931亿美元[268] 公司抵押贷款组合宽限救济情况 - 截至2021年7月31日，公司抵押贷款组合中COVID - 19宽限救济咨询数量为1044个，获批数量为297个[270] 公司市场预期与风险 - 公司预计短期内住宅抵押证券市场持续波动，收购机会增加，宽限、止赎和驱逐时间延长可能导致收益率降低和资产损失，信贷市场中断可能引发追加保证金通知和资产减记[272] - 公司运营结果很大程度取决于收购住宅RPLs、SBC贷款和NPLs，预计住宅抵押贷款组合增长速度不均[278] - 公司业务增长依赖充足融资，包括股权和债务融资，目前证券化市场存在不确定性可能限制融资渠道[279] - 房价上涨预计对公司业绩产生积极影响，下跌则产生负面影响；新冠疫情对公司市场的房价升值率影响小于预期，房价升值率大幅下降将对公司经营业绩产生不利影响[286] - 市场利率上升，公司抵押贷款和MBS投资组合价值可能下降、提前还款速度可能减慢、借款利息费用可能增加等；利率下降则反之；公司预计新冠疫情将使贷款提前还款速度减慢[287] - 公司认为当前市场环境虽不确定，但为其提供了潜在有吸引力的投资机会，市场状况将持续影响其经营业绩并促使其调整投资和融资策略[290] 公司会计处理方式 - 2020年1月1日，公司采用预期过渡法对PCD资产应用CECL，1020万美元的贷款折扣重新分类至信贷损失拨备，对投资组合摊余成本基础无净影响[292] - 公司对PCD贷款的会计处理产生可 accretable yield和信贷损失拨备，收购时将其记录为预计通过借款人最终还款收回的购买折扣金额、未来预期信贷损失拨备和贷款未偿本金余额三个要素[294] - 公司对非PCD贷款根据历史经验和个别贷款的风险特征估计信贷损失拨备，受损贷款按预期未来现金流的现值、市场价格或抵押物公允价值计量[298] - 公司通过购买、止赎或借款人放弃产权契据等方式获取房地产，预期积极出售的物业分类为待售，按收购成本或可变现净值孰低计量[300] 公司问题贷款解决方式 - 公司优先采用修改不良贷款的方式解决问题贷款，成功修改并持续履约一段时间后，借款人通常会以接近标的物业估计价值的价格对贷款进行再融资[281] 公司费用构成 - 公司费用主要包括管理协议和服务协议下的费用、经理人的直接自付成本、贷款交易费用、专业费用、房地产运营费用和利息费用[285] 公司2021年第二季度及相关财务数据对比 - 2021年第二季度公司归属于普通股股东的净利润为1040万美元，基本每股收益0.45美元，摊薄后每股收益0.42美元；2020年同期净利润为620万美元，基本和摊薄后每股收益均为0.27美元[320] - 2021年第二季度利息收入2300万美元，净利息收入1420万美元；2020年第二季度利息支出1310万美元，2021年降至880万美元，减少420万美元[320] - 2021年6月30日公司普通股每股账面价值为15.86美元，较2020年12月31日的15.59美元有所增加[320] - 2021年第二季度公司成立四个合资企业，收购了14亿美元未偿还本金（UPB）的抵押贷款，抵押物价值24亿美元，保留了2.329亿美元合资企业发行的相关证券[320] - 2021年第二季度公司购买了480万美元的住宅房地产贷款（RPLs），未偿还本金为520万美元，占房产价值的60.7%，季度末净抵押贷款达到9.556亿美元[320] - 2021年第二季度公司从贷款还款、房地产投资信托（REO）销售以及债务证券和受益权益投资收款中总共收取现金7890万美元[320] - 2021年6月30日公司持有现金及现金等价物8810万美元，本季度日均现金余额为1.13亿美元[320] - 截至2021年6月30日，按未偿还本金计算约74.2%的投资组合在过去12个月中至少进行了12次还款[320] - 2021年第二季度公司REO待售投资组合减值0.1万美元，与2020年同期相同，主要因持有房产的额外成本[321] - 2021年第二季度公司出售11处REO房产，通过止赎增加5处；2020年同期出售14处，增加2处[321] - 2021年第二季度公司现金收款和收益为7.89亿美元，2020年同期为5.78亿美元，增长因借款人再融资或出售房产导致还款量增加[328] - 2021年第二季度公司净利息收入为1421.8万美元，2020年同期为1011.3万美元，增长因利息支出减少420万美元[323][324] - 2021年上半年公司净利息收入为2794.9万美元，2020年同期为2393.1万美元，增长因预期现金流净现值增加的净影响为1020万美元[323][324] - 2021年第二季度公司总营收为1979.4万美元，2020年同期为1632.7万美元，增长因净利息收入和其他收入增加[323] - 2021年上半年公司总营收为3956万美元，2020年同期为2436.4万美元，增长因净利息收入和其他收入增加[323] - 2021年第二季度公司总费用为839.6万美元，2020年同期为738.9万美元，增长因看跌期权摊销费用和其他费用增加[323][335] - 2021年上半年公司总费用为1657.5万美元，2020年同期为1384.1万美元，增长因看跌期权摊销费用和其他费用增加[323][335] - 2021年第二季度公司归属于普通股股东的净利润为1037.8万美元，2020年同期为624.2万美元，增长因总营收增加和总费用增加幅度较小[323] - 2021年上半年公司归属于普通股股东的净利润为1738.2万美元，2020年同期为664.2万美元，增长因总营收增加和总费用增加幅度较小[323] - 2021年第二季度公司平均抵押贷款组合余额为9.67671亿美元，2020年同期为10.878亿美元，减少因贷款再融资[330][332] - 2021年第二季度和上半年总费用分别为839.6万美元和1657.5万美元，2020年同期分别为738.9万美元和1384.1万美元[337] - 2021年6月30日和2020年12月31日，公司普通股每股账面价值分别为15.86美元和15.59美元[339] - 2021年第二季度和上半年，公司分别购买了价值480万美元和3640万美元的RPLs，未偿还本金余额（UPB）分别为520万美元和4120万美元，分别占房产价值的60.7%和57.7%；2020年同期分别购买了0和120万美元的RPLs，UPB分别为0和200万美元，占房产价值的38.6%[342] - 2021年上半年，公司购买了价值40万美元的NPLs，UPB为70万美元，占房产价值的50.1%；2020年同期购买了价值20万美元的NPLs，UPB为20万美元，占房产价值的62.9%[342] - 2021年上半年，公司购买了价值360万美元的SBC贷款，UPB为360万美元，占房产价值的36.5%；2020年同期未购买[342] - 截至2021年6月30日和2020年6月30日，公司净抵押贷款分别为9.556亿美元和11亿美元，总UPB分别为10亿美元和12亿美元[342] - 2021年第二季度和上半年，分别有947笔和1109笔抵押贷款被清算，分别占期末UPB的16.6%和20.3%；2020年同期分别为112笔和263笔，分别占期末UPB的1.7%和6.3%[345] - 2021年第二季度和上半年，RPLs购买价格占UPB的比例分别为92.6%和88.3%；NPLs分别为0和67.2%；SBC贷款分别为0和99.8%[345] - 2021年第二季度和上半年，RPL、NPL和SBC投资组合收购净成本分别为477.3万美元和4041万美元；2020年同期分别为0和139.1万美元[346] - 2021年第二季度和上半年，公司SBC贷款提款分别为725.9万美元和734.4万美元；2020年同期均为0[346] - 2021年6月30日贷款数量为5168笔，2020年12月31日为6031笔[349] - 2021年6月30日总未偿本金余额（UPB）为1020819美元，2020年12月31日为1204804美元[349] - 2021年6月30日加权平均贷款价值比（LTV）为68.6%，2020年12月31日为72.8%[349] - 2021年6月30日不良贷款率（NPLs）为3.9%，2020年12月31日为3.5%[349] - 2021年6月30日2006 - 2008年发放的贷款未偿本金余额为645918美元，占比63.3%[352] - 2020年12月31日2006 - 2008年发放的贷款未偿本金余额为780956美元，占比64.8%[353] - 2021年6月30日加利福尼亚州（CA）贷款数量769笔，UPB为259824美元，占比25.5%[355] - 2020年12月31日加利福尼亚州（CA）贷款数量947笔，UPB为329725美元，占比27.4%[355] - 2021年6月30日贷款中固定利率、ARM、Hybrid ARM分别占UPB的56.1%、8.5%、35.4%[349] - 2020年12月31日贷款中固定利率、ARM、Hybrid ARM分别占UPB的53.5%、8.9%、37.6%[349] - 第一组数据总计5168，对应金额为1020819，占比100.0%；第二组数据总计6031，对应金额为1204804，占比100.0%[357] - A Z第一组数据为116，对应金额22268，占比2.2%；第二组数据为150，对应金额29765，占比2.5%[357] - S C第一组数据为112，对应金额12176，占比1.2%；第二组数据为129，对应金额14206，占比1.2%[357] - T N第一组数据为101，对应金额10469，占比1.0%；第二组数据为115，对应金额12721，占比1.1%[357] - O H第一组数据为96，对应金额11270，占比1.1%；第二组数据为110，对应金额12929，占比1.1%[357] - I N第一组数据为92，对应金额8278，占比0.8%；第二组数据为98，对应金额9180，占比0.8%[357] - WA第一组数据为87，对应金额19998，占比2.0%；第二组数据为104，对应金额23874，占比2.0%[357] - N V第一组数据为75，对应金额13863，占比1.4%；第二组数据为97，对应金额18614，占比1.5%[357] - M I第一组数据为73，对应金额8750，占比0.9%；第二组数据为97，对应金额13103，占比1.1%[357] - C T第一组数据为70，对应金额12252，占比1.2%；第二组数据为77，对应金额13529，占比1.1%[357] 公司现金流相关数据 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司现金及现金等价物约为8810万美元，较2020年12月31日的1.071亿美元减少1900万美元；本季度平均每日现金余额为1.13亿美元，较2020年12月31日止三个月的1.287亿美元减少1570万美元[361] - 2021年3月和6月止三个月及六个月，公司抵押贷款和证券的本金及利息收款分别为7890万美元和1.491亿美元；2020年3月和6月止三个月及六个月分别为5780万美元

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度公司整体资金成本进一步下降约29个基点，资产资金成本下降更多，且这一趋势延续至第二季度 [3] - 2021年第一季度净利息收入约为1920万美元，其中包括因贷款提前还款超过预期而加速确认的550万美元贷款购买折扣 [8] - 2021年第一季度利息支出减少约50万美元，若排除27天的双重付息影响，利息支出将减少约90万美元 [9] - 归属于普通股股东的净利润为700万美元，每股收益0.30美元，扣除195万美元优先股股息和170万美元非控制性权益 [15] - 2021年3月31日，账面价值每股16.18美元，公允价值估计仍远高于账面价值 [16][31] - 2021年第一季度应税收入为每股0.38美元 [17] - 2021年第一季度现金收款7020万美元，年化约为基础资产账面价值的25% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款业务方面，截至2021年3月31日，约73.1%的贷款组合按未偿还本金余额计算在过去12个月中至少还款12次，高于2020年12月31日的72%和购买时的13% [11][20][24] - 证券业务方面，第一季度完成两笔证券化交易并赎回两笔证券化产品，预计每年为约4.9亿美元未偿还本金余额的再证券化贷款降低资金成本约150多个基点 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 加利福尼亚州是公司贷款组合最大的地区，自2020年5月以来，加州的提前还款占所有提前还款的近40%，南加州在疫情期间的表现远超预期 [22][23] - 纽约市地铁、新泽西郊区和康涅狄格州南部的房地产市场因疫情出现流动性快速好转，但尚不清楚这是短期现象还是长期生活方式的改变 [23] - 佛罗里达州、凤凰城、达拉斯、夏洛特、亚特兰大等多个大都市地区的住房和房屋租赁需求及价格大幅上涨，单户住宅表现尤为明显 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续处于进攻态势，拥有大量现金和无抵押资产，具备应对市场波动的能力，并在投资管道中有良好机会 [4] - 公司通过与第三方机构投资者建立合资企业，扩大投资范围，获取更多贷款资源和融资方式 [7] - 公司预计Gaea Real Estate Corp在2021年将实现显著增长 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为目前住房价格稳定、抵押贷款利率较低，预计提前还款趋势将在第二季度持续，公司资金成本将继续大幅下降 [14][15] - 随着剩余现金的投资，公司预计利息收入和净利息收入将大幅增加，回购可转换债券也将进一步降低资金成本和利息支出 [29] 其他重要信息 - 2021年4月1日以来，公司已同意在八笔交易中购买约8亿美元未偿还本金余额的RPLs，购买价格约为未偿还本金余额的97%和标的房产价值的54% [26] - 公司还有约9100万美元未偿还本金余额的NPLs正在三笔交易中进行购买谈判，购买价格约为未偿还本金余额的100%和标的房产价值的67% [27] - 2021年4月，公司赎回三笔合资企业证券化产品并进行再证券化，保留了2021 - C的5% A类高级债券和约32%的夹层债券和股权信托证书 [27] - 2021年4月，公司回购了500万美元本金的可转换债券，并宣布每股0.19美元的现金股息，将于2021年5月31日支付给5月20日登记在册的股东 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明拨备费用的前景以及本季度的信贷预期 - 公司购买贷款时会有预期的可收回金额，若贷款提前还款，公司将获得超出预期的收益。本季度的550万美元和上季度的800万美元就是实际收到的超出预期的款项。预计这一趋势将持续，具体取决于房价的稳定性。若房价继续上涨，相关收益可能保持稳定或增加；若房价稳定，收益将在一段时间内保持平稳 [33][34][35] 问题2: 请详细说明近8亿美元RPL购买交易中合资企业的持股比例，以及对损益表和资产负债表的影响 - 8亿美元的交易中，最大的一笔约7700万美元是合资企业，公司将持有该合资企业12.6%的股份，约1亿美元，预计在6月中下旬完成交易，第三季度开始产生收入。其他购买的RPLs为公司直接持有，还有一笔与机构合作伙伴共同购买的1亿美元NPLs合资企业，公司将持有20%的股份。这些投资将在证券和受益权益中体现，约3000 - 4000万美元将体现在贷款中 [38][39][40] 问题3: 这笔RPL购买交易对净利息收入有何预期影响 - 公司预计净利息收入将大幅增加，因为公司有足够的现金进行投资，无需承担重大利息支出 [42][43] 问题4: 鉴于RPL购买交易对未偿还本金余额的折扣有限，请估算加权平均情况 - 这些RPLs是公司典型的购买类型，购买价格为房产价值的54%，房屋平均权益约为14万美元，平均拖欠期不到六个月。考虑到无需支付的预付款和欠款，实际拥有的余额约为103.25%，公司支付的价格为100的97.5%，实际仅为应付款项的95%。票面利率高于4%，由于权益较高，预计这些贷款的期限将比两年前更短 [44][45] 问题5: 由于提前还款加快和利息支出降低，公司未来预计会产生多少应税收入？是否会在年底发放特别股息？RPL购买交易的预期股权回报率是多少 - 公司预计RPL购买交易在初始阶段由于无需融资，股权回报率较低，融资后预计在低至中双位数。从应税收入角度看，董事会将季度股息从0.17美元提高到0.19美元，表明他们预计应税收入将保持相对稳定或上升。如果需要发放特别股息，董事会可能会先提高季度股息，以减少特别股息占总股息的比例 [47][48][49]

公司投资与股权情况 - 公司主要收购RPLs和SBC贷款，也投资单户和小型商业地产，拥有Manager 19.8%股权和Servicer母公司8.0%股权[243] - 2019年11月22日，Gaea完成私募融资，筹集6630万美元，交易后公司持有其23.2%股权，截至2021年3月31日，持股约22.9%[245] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司运营合伙企业持有Great Ajax II REIT Inc. 99.9%的股份[245] 公司资产相关数据 - 截至2021年3月31日，公司抵押贷款相关资产总值为14.903亿美元，2020年12月31日为14.931亿美元[249] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司GAAP总资产分别为1,686,973千美元和1,653,732千美元，公允价值总资产分别为1,804,775千美元和1,777,123千美元[324] 公司贷款宽限救济情况 - 截至2021年4月30日，公司收到1069次COVID - 19贷款宽限救济咨询，批准297次[251] 市场环境与公司预期 - 公司预计短期内住宅抵押证券市场持续波动，收购机会增加，宽限、止赎和驱逐时间延长可能导致收益降低和资产损失[253] - 历史低利率和监管成本使银行出售住宅抵押资产，部分地区房屋所有权下降增加租赁需求，房价上涨减少战略违约[254] - 次级和另类住宅抵押贷款发放远低于2008年水平，合格抵押和偿还能力规则给新贷款发放带来压力[255] - 公司认为单户和小型多户租赁物业需求短期内将增加并持续处于高位[256] - 公司运营结果依赖收购住宅RPLs、SBC贷款和NPLs，预计住宅抵押贷款组合增长节奏不均[261] - 房价上涨预计对公司业绩有积极影响，下跌则有负面影响，公司投资集中在特定城市地区，新冠疫情对房价增值影响小于预期[269] - 市场利率上升会使公司抵押贷款和MBS投资组合价值下降、利息费用增加等，下降则反之，公司预计新冠疫情会使贷款提前还款速度放缓[270] - 2008年金融危机和疫情导致房地产市场债务和股权资本存在缺口，公司认为市场错位可能带来投资机会[271] 公司运营规则与策略 - 公司需每年向股东分配至少90%的应税收入以符合REIT资格，这限制了留存收益和补充资本的能力[263] - 公司优先采用修改不良贷款（NPLs）的方式解决贷款问题，期望修改后再融资以产生近期现金流并获得最佳经济结果[264] - 公司预计将多户和单户贷款转换为租赁物业的时间会因贷款而异，可能导致各期收入和经营业绩有所不同[267] 公司费用情况 - 公司费用主要包括管理协议和服务协议的费用，以及经理的直接自付成本、贷款交易费用、专业费用、房地产运营费用和利息费用[268] 公司贷款池数量变化 - 截至2020年3月31日，公司贷款池数量减少到4个，2020年6月30日至12月31日增加到6个，截至2021年3月31日为5个[276] 公司贷款会计处理与评估 - 公司对购买的信用恶化贷款（PCD Loans）的会计处理产生可 accretable yield 和信用损失准备金，管理层每季度评估贷款组合的信用质量和贷款损失准备金的充足性[277] - 公司收购的贷款包括已出现信用恶化的PCD Loans和未出现恶化的非PCD Loans，SBC贷款也适用CECL规定[275][281] 公司2021年第一季度财务关键指标 - 2021年第一季度公司净收入为700万美元，每股收益0.30美元；2020年同期净收入为40万美元，每股收益0.02美元[301] - 2021年第一季度公司购买3160万美元RPLs、40万美元NPLs和360万美元SBCs，季度末净抵押贷款达11亿美元[301] - 2021年第一季度公司利息收入2400万美元，净利息收入1370万美元[301] - 2021年3月31日公司普通股每股账面价值为16.18美元，较2020年12月31日的15.59美元有所增加[301] - 2021年第一季度公司共收取现金7020万美元[301] - 2021年公司完成两笔证券化交易，第一笔发行1.751亿美元评级证券，加权平均票面利率1.31%；第二笔发行2.159亿美元优先证券，票面利率2.24%[301] - 2021年3月31日公司持有现金及现金等价物1.376亿美元，季度日均现金余额1.152亿美元[301] - 截至2021年3月31日，约73.1%的投资组合基于未偿本金余额在过去12个月中至少支付了12次款项[301] - 2021年第一季度公司REO待售投资组合减值20万美元，2020年同期为90万美元[302] - 2021年第一季度公司出售9处REO房产，新增2处；2020年同期出售19处，新增5处[302] - 2021年第一季度末净利息收入在损失拨备转回后从910万美元增至1920万美元，主要因贷款提前还款使购买折扣加速确认550万美元，而2020年同期为拨备费用470万美元[305] - 2021年第一季度末总营收净额为1976.6万美元，2020年同期为803.7万美元；净利润为1064.2万美元，2020年同期为149.6万美元[304] - 2021年第一季度末利息收入从2690万美元降至2400万美元，主要因抵押贷款组合平均余额和平均收益率下降；利息支出从1310万美元降至1030万美元，主要因回购协议平均利率下降[306] - 2021年第一季度现金收款和收益为7020万美元，2020年同期为6240万美元，增长因借款人再融资或出售房产导致还款量增加[308] - 2021年第一季度未出售抵押贷款，2020年同期出售26笔，账面价值2610万美元，未偿还本金余额2620万美元，亏损70万美元[312] - 2021年第一季度其他收入为35.6万美元，低于2020年同期，主要因待售房产出售收益和HAMP计划收入减少[313] - 2021年第一季度总费用从645.2万美元增至817.9万美元，主要因看跌期权摊销费用和管理费增加，部分被房地产运营费用降低抵消[316] - 2021年3月31日和2020年12月31日，公司普通股每股账面价值分别为16.18美元和15.59美元，增长主要因收购合资伙伴权益、可转换优先票据处理及债务证券公允价值调整[320] - 2021年第一季度末抵押贷款组合平均余额为11.0318亿美元，2020年同期为11.35336亿美元[311] - 2021年第一季度末债务证券平均账面价值为2692.67万美元，2020年同期为2380.3万美元；受益权益平均账面价值为925.85万美元，2020年同期为602.74万美元[311] 公司股权与股本相关数据 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司流通股分别为22,988,847股和22,978,339股，调整后流通股分别为22,992,792股和30,816,918股[321] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司期末股权分别为509,535美元和514,491美元，调整后股权分别为371,962美元和480,467美元[321] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司每股账面价值分别为16.18美元和15.59美元[321] 公司负债相关数据 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司GAAP总负债分别为1,177,438千美元和1,139,241千美元，公允价值总负债分别为1,184,576千美元和1,140,875千美元[324] 公司贷款购买与清算情况对比 - 2021年第一季度，公司购买3160万美元RPLs、40万美元NPLs和360万美元SBC贷款；2020年第一季度，购买120万美元RPLs、20万美元NPLs，未购买SBC贷款[328][330] - 2021年第一季度末，公司净抵押贷款为11亿美元，总未偿本金余额为12亿美元；2020年第一季度末，净抵押贷款为11亿美元，总未偿本金余额为12亿美元[330] - 2021年第一季度，162笔抵押贷款被清算，占期末未偿本金余额的3.2%；2020年第一季度，151笔抵押贷款被清算，占期末未偿本金余额的4.5%[331] - 2021年第一季度，RPLs、NPLs和SBC贷款购买价格占未偿本金余额的比例分别为87.7%、67.2%和99.8%；2020年第一季度，RPLs和NPLs购买价格占未偿本金余额的比例分别为61.7%和81.5%[331] - 2021年第一季度末，公司抵押贷款持有投资净额为991,811千美元，持有待售净额为131,719千美元；2020年第一季度末，持有投资净额为1,098,629千美元，持有待售净额为0[332] 公司贷款相关综合数据 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司贷款数量分别为6,075笔和6,031笔[335] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司贷款总未偿本金余额（UPB）分别为1,201,108美元和1,204,804美元[335] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司抵押物市场价值分别为2,014,513美元和1,967,419美元[335] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司加权平均贷款价值比（LTV）分别为70.9%和72.8%[335] - 2021年3月31日，公司贷款组合中固定利率、ARM和Hybrid ARM占UPB的比例分别为54.4%、9.0%和36.6%；2020年12月31日分别为53.5%、8.9%和37.6%[335] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司不良贷款率（NPLs）分别为3.4%和3.5%[335] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司12期按时还款贷款占UPB的比例分别为73.1%和71.9%[335] 公司不同地区贷款数据 - 加利福尼亚州（CA）数量从914变为947，未偿还本金（UPB）从313,452美元变为329,725美元，占比从26.1%变为27.4%，抵押物价值从577,048美元变为589,225美元，占比从28.6%变为30.0%[343] - 佛罗里达州（FL）数量从647变为655，UPB从107,170美元变为108,293美元，占比从8.9%变为9.0%，抵押物价值从178,338美元变为174,849美元，占比均为8.9%[343] - 得克萨斯州（TX）数量从417变为410，UPB从42,780美元变为42,432美元，占比从3.6%变为3.5%，抵押物价值从86,040美元变为81,810美元，占比从4.3%变为4.2%[343] - 佐治亚州（GA）数量从354变为352，UPB从46,093美元变为45,817美元，占比均为3.8%，抵押物价值从75,281美元变为71,586美元，占比从3.8%变为3.7%[343] - 纽约州（NY）数量从353变为329，UPB从108,907美元变为103,475美元，占比从9.1%变为8.6%，抵押物价值从186,947美元变为177,524美元，占比从9.3%变为9.0%[343] - 新泽西州（NJ）数量从317变为287，UPB从73,272美元变为65,764美元，占比从6.1%变为5.5%，抵押物价值从102,599美元变为89,389美元，占比从5.1%变为4.5%[343] - 马里兰州（MD）数量从249变为248，UPB从60,790美元变为60,082美元，占比从5.1%变为5.0%，抵押物价值从81,391美元变为77,693美元，占比均为4.0%[343] - 北卡罗来纳州（NC）数量从244变为240，UPB从36,251美元变为33,146美元，占比从3.0%变为2.8%，抵押物价值从63,018美元变为52,217美元，占比从3.1%变为2.7%[343] - 伊利诺伊州（IL）数量从231变为227，UPB从42,153美元变为41,410美元，占比从3.6%变为3.5%，抵押物价值从55,526美元变为54,379美元，占比均为2.8%[343] - 弗吉尼亚州（VA）数量从208变为205，UPB从43,965美元变为43,563美元，占比从3.7%变为3.6%，抵押物价值从65,684美元变为63,132美元，占比从3.3%变为3.2%[343] 公司现金流量相关数据 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司持有约1

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度公司整体资金成本约下降27个基点，资产基础资金成本降幅更大，且自第一季度以来持续下降 [3] - 第四季度净利息收入约为2190万美元，其中包括760万美元与新冠疫情相关的贷款和信贷损失部分转回（扣除约100万美元非控股权益后为660万美元） [8] - 第四季度净收入为1080万美元，摊薄后每股收益为0.47美元，扣除190万美元优先股股息和160万美元非控股权益收入 [14] - 2020年12月31日，公司账面价值为1559万美元；预计公允价值比完全摊薄账面价值高约1200万美元，较2020年第三季度增加约200万美元，每股完全摊薄账面价值为15.59美元，公允价值为19.54美元 [15][30] - 2020年第四季度应纳税收入为每股0.47美元 [15] - 2020年12月31日，公司现金约为1.07亿美元，第四季度平均每日现金及现金等价物余额约为1.29亿美元，第四季度现金收款为6400万美元，按年计算约为相关资产账面价值的17%；截至2021年3月1日，现金约为1.45亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，公司主要以重新执行贷款（RPL）为主，购买的RPL约占贷款组合的96%，主要购买连续还款少于7次的RPL，并争取实现这些贷款的正向还款迁移 [17] - 公司整体RPL购买价格约为相关房产价值的53.8%和未偿还本金余额（UPB）的88%；资产负债表上不良贷款（NPL）的整体购买价格为UPB的78.7%和房产价值的50.6% [18] - 截至2020年12月31日，约72%的贷款组合按UPB计算在过去12个月中至少还款12次，而购买时这一比例仅为13%；其中约65%的组合在过去24个月中至少还款24次 [10][22] - 2021年第一季度，公司在三笔交易中购买了约380万美元UPB的住宅和小型商业一级抵押贷款，购买价格为UPB的98%和房产价值的40%；另有约5450万美元UPB的贷款处于八笔交易的尽职调查阶段，购买价格约为UPB的86%和相关房产价值的57% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 加利福尼亚州仍是公司贷款组合中最大的市场，该州的抵押贷款主要集中在洛杉矶、奥兰治和圣地亚哥县；自2020年5月以来，加利福尼亚州的提前还款额比其在公司投资组合中的占比高出10% [18][19] - 2020年第一季度，公司将拉斯维加斯从目标市场中移除，目前拉斯维加斯的抵押贷款在公司投资组合中占比很小；预计随着新冠疫苗接种的加速，拉斯维加斯市场将大幅反弹 [19][20] - 公司密切关注休斯顿市场，由于新冠疫情、石油行业困境和近期天气干扰的综合影响，已削减了休斯顿的目标；休斯顿于2019年下半年被纳入目标投资组合地点，目前在公司投资组合中占比仍然很小 [20][21] - 纽约市地铁、新泽西州郊区和康涅狄格州南部的新税收损失SALT条款对当地房价和房屋销售流动性产生了负面影响；由于新冠疫情，这些郊区的流动性迅速改善，但尚不清楚这是短期现象还是长期生活方式的改变 [21] - 佛罗里达州部分地区以及亚利桑那州凤凰城、得克萨斯州达拉斯和佐治亚州亚特兰大等大都市地区的住房和房屋租赁需求增加，这种需求主要集中在单户住宅，公寓需求相对较少 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为其经理在分析贷款特征和市场指标方面的能力，以及获取抵押贷款的能力，使其能够收购具有长期持续重新执行可能性的贷款；自2014年以来，公司已在326笔不同交易中收购了贷款，2020年第四季度进行了12笔交易 [5] - 拥有附属服务机构为公司在不良贷款和非定期还款贷款的解决流程和时间安排方面提供了战略优势，并为经理的分析提供了数据反馈循环；在当前动荡的环境中，公司的投资组合团队、分析团队与服务机构密切合作，对提高每笔贷款的绩效概率至关重要 [6] - 公司通过与第三方机构投资者的合资企业扩大了投资范围；2020年12月31日，公司的企业杠杆率为2.1，2020年第四季度平均企业杠杆率为2.2；2020年第四季度平均资产杠杆率为2倍，12月31日资产杠杆率为1.9倍 [7] - 公司预计Gaia房地产投资信托基金（REIT）在2021年将大幅增长，该基金投资于多户住宅物业、多户住宅重新定位夹层贷款和三重净租赁兽医诊所房地产 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年第四季度在很多方面是一个不错的季度，贷款表现和现金流速度显著提高，这一趋势在2021年第一季度仍在持续；公司处于进攻态势，拥有大量现金和未抵押债券、权益和抵押贷款，具备应对市场波动的能力，并拥有多个正在推进的投资机会 [3][4] - 尽管新冠疫情带来了诸多不利因素，但公司在2020年第三和第四季度仍看到贷款现金流速度和信贷表现显著提高；目前来看，新冠疫情对贷款还款表现的影响小于预期，目标市场的住房需求大幅增加 [6][23] - 预计公司资金成本将继续大幅下降，特别是在2021年第一季度赎回了两笔旧的证券化产品并对相关贷款进行了重新证券化之后，未来几个季度可能会对其他产品进行同样操作 [13] - 基于应纳税收入估计，预计公司2021年的股息可能会增加 [25] 其他重要信息 - 2021年1月，公司回购了250万美元本金的可转换债券，购买价格为240万美元 [24] - 2021年1月下旬，公司完成了一笔评级证券化交易，发行了1.75亿美元AAA至BBB级证券，对应2.065亿美元UPB的贷款，加权平均收益率为1.32%；2月中旬，完成了一笔未评级证券化交易，发行了2.16亿美元高级债券，对应2.879亿美元UPB的贷款，收益率为2.25% [24][25] - 公司宣布每股0.17美元的现金股息，将于2021年3月31日支付给3月18日登记在册的股东 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 自季度末以来仍在尽职调查中的RPL购买是旧贷款还是新发放的贷款？预计提前还款增加，对于重新执行的借款人，特别是低贷款价值比（LTV）的老借款人，获得资金的情况如何，之前的逾期情况对他们获得的利率有何影响？今年公司可赎回并重新证券化的证券化债务有多少，资金成本的稳定性如何？ - 公司有三笔额外的证券化产品和四笔合资企业证券化产品已可赎回，今年可能会赎回部分并重新证券化，若如此，每年可将这些交易的资金成本降低120至200个基点 [33] - 公司投资组合的加权平均票面利率在4%左右，加权平均LTV较低；公司认为绝对股权金额比LTV更重要，投资组合的平均贷款余额接近20万美元，平均房屋价值约30万美元；长期按时还款的贷款和受疫情影响但有一定股权的逾期贷款都出现了提前还款情况，前者部分是为了再融资，部分是为了出售，后者主要是为了出售 [34][35] - 第一季度购买的贷款中约20%是新发放的有瑕疵贷款，其余是旧贷款 [36] 问题2: 公司提到的1.45亿美元现金是年末数还是当前数？现金增加的原因是什么？合理的现金持有量是多少，现金对收益的拖累具体是多少？近期利率上升，公司更倾向于进攻还是防守？ - 2020年末现金为1.07亿美元，2021年3月1日为1.45亿美元；现金增加的原因包括提前还款持续增加现金流、证券化降低资金成本以及资金成本下降带来更高的现金利息利差 [37] - 对于能够实现按时还款的贷款，现金的股本回报率在两年内非常可观；对于未能实现按时还款的贷款，预计无杠杆回报率约为6%或6.5%，证券化时最高杠杆可能为四到五倍；公司保留现金是为了应对突发情况和抓住短期投资机会 [39][40] - 目前贷款价格似乎未受七年以上期限利率上升的影响，但认为存在一个临界点，届时将带来重大机会，但目前尚未出现 [42]

公司股权结构 - 公司对经理人的所有权为19.8%[61] - 公司对服务方的股权权益为8.0%，有认股权证可额外收购12.0%[70] - GA - TRS持有公司在经理方19.8%的股权和服务方母公司8.0%的股权[82][85] 公司费用相关 - 公司向经理人支付的基础管理费为股东权益的1.5%/年，可选择50%-100%现金支付，其余以普通股支付[63] - 季度基础管理费首100万美元按75%现金+25%普通股支付，超100万美元部分可选择以普通股支付直至达到50/50比例，剩余部分可自行决定现金和股票支付比例[64] - 经理人有权获得季度激励费，为普通股股息和运营合伙单位分配总额超过账面价值8%部分的20%[65] - 服务方的年度服务费率为未偿本金余额（UPB）的0.65%-1.25%，部分合资企业的RPL贷款连续还款7次后，服务费率降至0.42%-0.20%/年[72] - 房地产资产的服务费用取抵押贷服务费率或REO公允价值/购买价的1.00%/年中的较高值[72] - 若服务协议非因正当理由终止，公司需支付相当于前12个月服务费用总和的终止费[73] 公司借款与融资 - 公司回购协议借款基数最高为市值的85%或购买价格的70%，不超过物业价值的65%[54] - 公司预计在经济高效时继续将整体贷款组合证券化，以创建长期、固定利率、无追索权的适度杠杆融资[475] 公司税务相关 - 公司自2014年12月31日结束的纳税年度起选择按REIT纳税，需至少分配90%的年度REIT应税收入（不包括净资本收益）[82] - 为避免REIT出售经销商财产的100%禁止交易税，公司可在出售资产前将其转让或出售给TRS [76] 公司运营规定 - 公司运营需确保非合并基础上投资证券价值不超过总资产价值的40% [83][84][87] - 部分子公司依赖《投资公司法》第3(c)(5)(C)条排除投资公司定义，需至少55%的资产投资于“合格房地产权益”，至少80%的资产投资于合格房地产权益和“房地产相关资产”[88] - 为获CPO注册豁免，公司需将建立掉期或期货头寸的初始保证金和保费限制在总资产公允价值的5%以内，且非“合格套期保值交易”的掉期和期货头寸年净收入低于总收入的5% [90] 公司信息披露 - 公司网址为www.greatajax.com，相关报告在提交SEC后会尽快发布在网站上[94] - 公司对披露控制和程序的有效性进行评估，首席执行官和首席财务官认为截至本10 - K表格报告期末，披露控制和程序有效[484] - 本项所需信息通过引用公司2021年年度股东大会的最终委托书纳入[493] 公司市场风险 - 公司主要市场风险包括房地产风险、利率风险、提前还款风险和信用风险[473] - 住宅物业价值受多种因素影响，利率上升会降低再融资量，房价上涨会放缓，物业价值下降可能导致公司亏损[474] - 利率上升对公司运营可能有积极影响，但如果房地产资产以浮动利率债务融资且贷款收益率、租金收益率和房产价值无相应增加，公司房地产资产价值和净收入可能下降[476] - 公司预计由于疫情，贷款提前还款速度将放缓[477] - 公司资产面临信用风险，借款人违约原因众多，公司依靠服务商降低风险，若大量再履约借款人违约，公司经营业绩将受影响[480] 公司员工薪酬 - 公司目前除特定激励性股票授予外无直接支付薪酬的员工，高管由经理方或服务方支付薪酬[93] 公司财务报告内部控制 - 公司管理层负责建立和维护适当的财务报告内部控制，评估截至2020年12月31日的财务报告内部控制有效性，认为其有效且该季度无重大影响的变化[489] - 截至2020年12月31日，公司财务报告内部控制经Moss Adams LLP审计，该公司对内部控制和合并财务报表均发表无保留意见[490] - 公司上一财季财务报告内部控制无重大影响的变化[491] 服务方相关 - 服务方的员工在13个州拥有抵押贷款发起牌照[70]

财务数据和关键指标变化 - 公司资产基础资金成本在第三季度下降近50个基点，第四季度持续下降 [4] - 第三季度净利息收入约1600万美元，其中包括400万美元与COVID - 19相关的贷款和信贷损失部分转回，扣除约100万美元非控股合资企业权益后为300万美元 [7] - 归属于普通股股东的净收入为530万美元，即每股0.23美元，扣除195万美元优先股股息和160万美元非控股权益收入 [12] - 第三季度记录的来自经理和服务商的流转收入很少，较第二季度减少约70万美元，即每股约0.03美元 [12] - 为2020年第二季度发行的优先股和认股权证的认沽权应计费用支出约170万美元 [13] - 以230万美元回购并注销了面值250万美元的可转换债券 [13] - 9月30日账面价值为15.35美元，9月30日公允价值估计远高于账面价值 [13] - 第三季度应税收入为每股0.11美元 [14] - 平均贷款收益率（不包括准备金收回）下降约20个基点 [24] - 第三季度资产层面债务成本较第二季度降低近50个基点，第四季度进一步下降 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第三季度收购12笔贷款，自2014年以来共从314笔不同交易中收购贷款 [5] - 9月25日与两个机构合作伙伴完成8.76亿美元合资企业结构，公司投资8300万美元 [7] - 截至12月31日、3月31日、6月30日和第三季度末，贷款组合中按未偿本金余额（UPB）计算，至少连续12次还款的贷款比例分别为76%、74%、72.6%和74.5% [9][10][16] - 截至9月30日，公司贷款组合中购买的再履约贷款约占97% [16] - 再履约贷款（RPL）的总体购买价格约为房产价值的55%和UPB的88%；资产负债表上不良贷款（NPL）的总体购买价格为UPB的75.6%和标的房产价值的52.8% [17] - 9月30日后，公司在三笔交易中购买了约510万美元的住宅第一抵押贷款，另有约2900万美元的贷款正在进行尽职调查 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 加利福尼亚州是公司贷款组合中最大的细分市场，主要集中在洛杉矶、奥兰治和圣地亚哥县，自5月1日以来，加州的提前还款比例比其在投资组合中的占比高10% [17][18] - 第一季度移除拉斯维加斯作为目标市场，目前拉斯维加斯的抵押贷款在投资组合中占比很小 [18] - 由于COVID - 19和石油行业困境，公司削减了休斯顿的目标，休斯顿在投资组合中占比仍很小 [19] - 纽约市地铁、新泽西郊区和康涅狄格州南部因COVID - 19出现住房流动性快速好转，佛罗里达部分地区以及菲尼克斯、达拉斯和亚特兰大等城市的单户住宅需求显著增加 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过直接和合资企业增加抵押贷款投资，完成评级证券化以获得低成本资金 [3] - 公司经理具备分析贷款特征和市场指标的能力，附属服务商在不良贷款解决方面具有战略优势，两者结合有助于公司扩大投资范围 [5] - 公司坚持购买相对低贷款价值比的贷款 [17][23] - 对于干净还款的大池贷款，价格非常高；真正的不良贷款购买价格也很高；介于不良贷款和干净还款贷款之间的可能存在最大价值，公司主要关注这部分 [42] - 公司近期购买了大量有瑕疵的贷款，并为小型公寓楼收购提供过渡性融资 [43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度在战略上是一个好季度，公司资产基础资金成本下降，贷款表现和现金流速度显著提高，且在第四季度持续 [3][4] - 尽管大量现金余额会拖累收益，但公司资金充足，能够应对市场波动并把握投资机会 [4] - COVID - 19对贷款支付表现的影响远小于预期，目标市场的住房需求增加 [22] - 预计资金成本将继续大幅下降，尤其是在未来几个季度赎回一些旧证券化产品并对基础贷款进行再证券化时 [12] - 随着闲置现金的投入，利息收入和净利息收入预计将大幅增加 [26] 其他重要信息 - 公司宣布每股0.17美元的现金股息，将于11月30日支付给11月16日登记在册的股东 [23] - 公司估计资产负债表权益的公允价值比账面价值高出约1亿美元，公司持有的经理和服务商股份及认股权证估计公允价值额外约1500 - 2000万美元 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度合资企业（JV）活动增加的驱动因素、定价结构变化及与疫情前JV相比的留存比例 - 公司在8月与两个机构合作伙伴从房利美收购两批贷款，总购买价格约8.35亿美元，公司占比略超10%，购买价格比一个月后的下一次房利美销售低约5.5个百分点 [30] 问题2: 第四季度JV组建的展望 - 公司收到大量JV需求，但受限于可获取的贷款规模，无法满足全部需求 [33] 问题3: 本季度贷款延期还款和正常还款的最新统计数据 - 延期还款要求有所下降，贷款还款情况变好，具体数据将在10 - Q报告中更新 [35] 问题4: 公司对当前股价水平回购股票的看法 - 公司已折价回购部分可转换债券，并计划在公开市场购买一些股票 [38] 问题5: RPL收购的竞争格局及近期资产来源 - 干净还款的大池贷款价格非常高，真正的不良贷款价格也高，介于两者之间的可能存在最大价值，公司主要关注这部分 [42] - 公司近期购买了大量有瑕疵的贷款，并为小型公寓楼收购提供过渡性融资 [43][44] 问题6: 利润表中其他费用项目包含的内容 - 最大部分约170万美元是优先股认股权证的摊销费用，还有约24万美元保险费用、约20万美元共享赠款摊销成本、约10万美元董事赠款，其余为许可证和内部审计费用等 [47] 问题7: 公司可回购股票和可转换债券的剩余额度 - 董事会批准公司最多可回购价值约2000万美元的股票，也可回购所有可转换债券 [48] 问题8: 公司在超过2000万美元股票回购方面的顾虑 - 董事会希望先观察在公开市场以受限的交易量收购2000万美元股票的可行性，同时考虑到REIT行业回购股票后无法补充资本，以及市场波动性，确保公司有能力兼顾进攻和防御 [49] 问题9: 公司为何不加速资产销售以锁定公允价值 - 受REIT税收率要求限制，一年内销售资产不能超过20%，三年滚动期内不能超过税基的10% [52] - 公司希望在获得流动性后能够将资金投入使用以获取收益，避免持有过多现金 [53] 问题10: 非控股权益增加或减少的主要驱动因素 - 公司两个合资企业合并计入资产负债表，这两个合资企业的重大改善或负面影响部分将分配给非控股方 [55] - 400万美元之前COVID - 19预期影响的转回中，约100万美元需分配给第三方合作伙伴，对公司收益而言实际转回300万美元 [55][56]

股权持有情况 - 公司拥有Manager 19.8%的股权和Servicer母公司8.0%的股权[236] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，Operating Partnership分别持有Great Ajax II REIT Inc. 99.9%和99.8%的股份[238] - 2019年11月22日，Gaea完成私募融资，筹集6630万美元，交易后公司保留23.2%的所有权，截至2020年9月30日，公司约持有23.0% [239] 资产账面价值情况 - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司住宅RPLs账面价值分别为10.685亿美元和10.855亿美元，住宅NPLs分别为2840万美元和3090万美元等[242] - 2020年9月30日和2019年12月31日，公司普通股每股账面价值分别为15.35美元和15.80美元[321] - 2020年9月30日和2019年12月31日，公司总资产的GAAP值分别为16.67亿美元和15.77亿美元，公允价值分别为17.79亿美元和16.92亿美元[325] - 2020年9月30日和2019年12月31日，公司总负债的GAAP值分别为11.61亿美元和11.93亿美元，公允价值分别为11.58亿美元和12.11亿美元[325] - 2020年9月30日和2019年12月31日，公司总股本的GAAP值分别为5.06亿美元和3.84亿美元，公允价值分别为6.21亿美元和4.81亿美元[325] 信用损失拨备及收回情况 - 2020年第三季度，公司抵押贷款组合和有益权益信用损失拨备总计收回400万美元，债务证券投资未实现损失收回430万美元，回购融资交易对手方现金存款净收回660万美元[244] 抵押贷款组合相关情况 - 截至2020年10月30日，公司抵押贷款组合中COVID - 19宽限救济咨询数量为1224，获批数量为364 [247] - 2020年第三季度末投资债务证券和受益权益达3.709亿美元，联合企业收购了未偿本金余额（UPB）为8.761亿美元的抵押贷款，抵押物价值14亿美元，公司保留了相关证券8340万美元[300] - 2020年第三季度购买244笔住宅优先贷款（RPLs），花费4120万美元，UPB为4630万美元，抵押物价值6530万美元；购买1笔不良贷款（NPL），花费50万美元，UPB为50万美元，抵押物价值70万美元；发起2笔单户建筑贷款（SBCs），UPB为190万美元，抵押物价值390万美元，季度末净抵押贷款达11亿美元[300] - 2020年9月30日止三个月，抵押贷款组合加权平均余额为11亿美元，2019年同期为12亿美元[313] - 2020年第三季度未出售抵押贷款；2020年前九个月出售26笔SBC抵押贷款，账面价值2610万美元，未偿本金余额2620万美元，亏损70万美元[314] - 2019年第三季度和前九个月分别出售3笔和965笔贷款，账面价值分别为190万美元和1.788亿美元，未偿本金余额分别为200万美元和2.021亿美元，收益分别为10万美元和710万美元[314] - 2020年9月30日止三个月和九个月，分别有119笔和382笔抵押贷款被清算，分别占期末未偿本金余额（UPB）的2.0%和8.3%；2019年同期分别为154笔和1,427笔，分别占2.8%和21.8%[333] - 2020年9月30日止三个月和九个月，商业非集合贷款数量均为2笔，UPB为1,859美元，未提取UPB为214美元，发行价格占抵押品价值的47.1%；2019年9月30日，数量为21笔，UPB为18,440美元，未提取UPB为1,277美元，发行价格占比为57.1%[333] - 2020年9月30日止三个月和九个月，贷款组合期初账面价值分别为1,080,617美元和1,151,469美元，期末账面价值均为1,102,360美元；2019年同期期初分别为1,198,140美元和1,310,873美元，期末均为1,164,914美元[334] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，贷款数量分别为6,076笔和6,184笔，总UPB分别为1,198,286美元和1,268,126美元，价格/总UPB分别为82.5%和82.9%[336] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，带息余额分别为1,120,349美元和1,190,917美元，递延余额分别为77,937美元和77,209美元，抵押品市场价值分别为1,898,221美元和1,783,856美元[336] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，加权平均票面利率分别为4.50%和4.55%，加权平均贷款价值比（LTV）分别为74.6%和83.5%，加权平均剩余期限分别为299个月和311个月[336] - 截至2020年9月30日，2008年后、2006 - 2008年、2005年及以前发放的贷款数量分别为626笔、3,503笔、1,947笔，UPB分别为129,832美元、793,792美元、274,662美元，占比分别为10.8%、66.3%、22.9%[338] - 截至2020年9月30日，2008年后、2006 - 2008年、2005年及以前发放贷款的加权平均贷款期限分别为106.7个月、163.7个月、202.7个月，加权平均贷款价值比分别为72.4%、79.1%、64.5%[338] - 截至2019年12月31日，2008年后、2006 - 2008年、2005年及以前发放的贷款数量分别为625笔、3,576笔、1,983笔，UPB分别为153,923美元、826,684美元、287,519美元，占比分别为12.1%、65.2%、22.7%[339] - 截至2019年12月31日，2008年后、2006 - 2008年、2005年及以前发放贷款的加权平均贷款期限分别为88.0个月、154.5个月、193.3个月，加权平均贷款价值比分别为72.7%、81.2%、66.5%[339] - 截至2020年9月30日，加利福尼亚州（CA）Count为950，UPB为326,742，占比27.3%，抵押品价值为564,068，占比29.7%[341] - 截至2019年12月31日，加利福尼亚州（CA）Count为1,010，UPB为370,838，占比29.2%，抵押品价值为564,169，占比31.6%[341] - 截至2020年9月30日，佛罗里达州（FL）UPB为112,475，占比9.4%，抵押品价值为175,325，占比9.3%[341] - 截至2019年12月31日，佛罗里达州（FL）UPB为119,728，占比9.4%，抵押品价值为156,967，占比8.8%[341] - 截至2020年9月30日，纽约州（NY）UPB为104,891，占比8.8%，抵押品价值为176,370，占比9.3%[341] - 截至2019年12月31日，纽约州（NY）UPB为105,853，占比8.3%，抵押品价值为161,646，占比9.1%[341] - 截至2020年9月30日，新泽西州（NJ）UPB为66,575，占比5.6%，抵押品价值为88,212，占比4.7%[341] - 截至2019年12月31日，新泽西州（NJ）UPB为66,762，占比5.3%，抵押品价值为80,472，占比4.5%[341] - 截至2020年9月30日，马里兰州（MD）UPB为61,579，占比5.2%，抵押品价值为77,798，占比4.1%[341] - 截至2019年12月31日，马里兰州（MD）UPB为63,349，占比5.0%，抵押品价值为74,027，占比4.2%[341] 融资及资金筹集情况 - 2020年前九个月，公司通过私募优先股和认股权证净筹集1.25亿美元[248] - 2020年7月30日，公司为Ajax Mortgage Loan Trust 2020 - B定价，发行9720万美元AAA级高级证券和1730万美元A级证券，对应1.565亿美元抵押贷款，均为RPLs，AAA和A级证券加权平均票面利率1.874%，占未偿还本金余额的73.2%[265] - 公司通过非追索权有担保借款和回购协议为资产收购提供资金，将整笔贷款组合证券化以获取长期、固定利率、非追索权融资[257] - 2020年前九个月，公司向机构合格投资者私募发行总计1.3亿美元的优先股和认股权证，包括230.74万股7.25% A系列固定至浮动利率优先股、289.26万股5.00% B系列固定至浮动利率优先股，以及两系列五年期认股权证[352] - 2020年前九个月，公司未通过2016年10月设立的市价发行计划出售普通股，该计划可通过代理出售总价最高5000万美元的普通股[353] - 从成立（2014年1月30日）至2020年9月30日，公司完成16笔有担保借款，6笔在2020年9月30日仍未偿还，有担保借款结构为债务融资，贷款保留在合并资产负债表上[354] - 2017年4月25日公司完成8750万美元可转换优先票据公开发售，后续分别于2017年8月18日和2018年11月19日追加发行2050万和1590万美元，利率7.25% [363] - 2020年第一和第三季度公司分别完成800万和250万美元可转换票据回购，总价分别为820万和230万美元 [364] - 公司有两个抵押回购设施，上限分别为2.5亿和4亿美元，还有四个以B类债券和证书为抵押的回购设施无有效上限 [365] 市场趋势及投资机会 - 公司预计短期内住宅抵押证券市场将持续波动，今年晚些时候或2021年初收购机会将增加[249] - 公司认为住宅RPLs投资具有最佳价值，目前专注收购RPLs池，也会关注NPLs机会[254] - 公司认为SBC贷款和房地产市场有投资机会，会持续关注增加相关资产持有量[255] - 公司认为当前房地产市场错位和资本空缺带来潜在投资机会，但市场状况会影响经营业绩，需调整投资和融资策略[269][270] 公司费用情况 - 公司费用主要包括管理协议和服务协议费用、经理直接自付成本、贷款交易费用、专业费用、房地产运营费用和利息费用[264] - 2020年9月30日止三个月和前九个月总费用较2019年同期增加，主要因其他费用和管理费增加，部分被房地产运营费用和REO减值减少抵消[317] - 2020年第三季度和前九个月其他费用分别为293万美元和628万美元，2019年同期分别为94万美元和324万美元[319] 公司业绩相关情况 - 2020年第三季度归属于普通股股东的净收入为530万美元，每股基本和摊薄收益为0.23美元；2019年同期净收入为770万美元，每股基本收益为0.39美元，摊薄收益为0.36美元[300] - 2020年第三季度利息收入为2400万美元，净利息收入为1620万美元，包括因贷款表现好于预期及对未来还款率的影响而收回的信贷损失拨备400万美元[300] - 2020年9月30日每股账面价值为15.35美元，较2019年12月31日的15.80美元有所下降，主要是债务证券公允价值的非现金按市值计价调整产生090万美元的影响[300] - 2020年第三季度每股应税收入为0.11美元[300] - 2020年第三季度共收取现金5640万美元，来自贷款还款、房地产（REO）销售以及债务证券和受益权益投资[300] - 2020年9月30日持有现金及现金等价物1.352亿美元，本季度平均每日现金余额为1.286亿美元（不包括9月25日存入非计息账户的5100万美元），包含该笔存款后平均每日现金为1.48亿美元[300] - 截至2020年9月30日，约74.5%的基于UPB的投资组合在过去12次还款中至少完成了12次还款[300] - 2020年第三季度房地产待售投资组合减值0.2百万美元，2019年同期为0.7百万美元；2020年第三季度出售7处REO房产，新增5处；2019年第三季度出售30处，新增7处[302] - 2020年第三季度净利息收入在信贷损失拨备收回后增至1620万美元，2019年同期为1340万美元；2020年前九个月增至4030万美元，2019年同期为3960万美元[305,307] - 2020年第三季度总利息收入从2019年同期的2770万美元降至2400万美元，减少370万美元；2020年前九个月从8530万美元降至74