纪要涉及的公司和行业 - **公司**：Align Technology（ALGN） - **行业**：牙科正畸、口腔医疗行业 纪要提到的核心观点和论据 公司发展历程与技术创新 - **核心观点**：Align Technology在数字化正畸领域经历了三十年的发展，不断推动技术创新，提升临床可行性和生产规模 [12][17]。 - **论据** - 2010年前，处于“Digital is Esoteric”阶段，从想法到实现用塑料移动牙齿，临床可行性仅30%，主要针对成人患者，3D打印未形成规模，ClinCheck几乎完全是模拟的，依赖PVS印模 [17][18][22]。 - 2011 - 2020年，进入“Digital is hybrid”阶段，临床可行性提升到80%，推出Invisalign First产品，实现每天生产100万副定制化矫治器，ClinCheck迁移到云端，消费者品牌影响力扩大 [30][32][33]。 - 2021年至今，投资于最佳扫描仪、生物力学、ML和AI软件等关键领域，临床可行性达到100%，可处理任何Invisalign病例，计划实现每天生产200 - 300万副矫治器，ClinCheck逐步实现自动化和无接触化 [35][37][38][46]。 市场现状与机会 - **核心观点**：全球正畸市场潜力巨大，但公司面临市场摩擦和竞争挑战，同时也存在诸多发展机会 [63][64][71]。 - **论据** - 全球75%的人有牙列不齐问题，每年有2200万正畸病例开始，公司目前市场份额为10%，青少年市场是主要目标 [56][61][62]。 - 美国正畸市场连续三年下滑，可能受COVID影响和经济环境因素，但预计未来将恢复增长 [64][65]。 - 公司最大的竞争对手是传统的钢丝牙套，同时面临来自其他清Aligner品牌和直接面向消费者模式（如SmileDirectClub）的竞争，但这些竞争对手的产品和服务存在不足 [69][71][72]。 - GP市场是一个巨大的机会，公司通过与DSO合作、提供数字化工具和模板等方式，帮助GPs整合牙齿移动治疗，提高临床信心和盈利能力 [59][60][100]。 产品优势与创新 - **核心观点**：Align Technology的产品具有临床优势、创新设计和个性化定制能力，能够满足不同患者和医生的需求 [82][135]。 - **论据** - 拥有2000万患者的数字数据库，通过机器学习和AI分析，验证了Invisalign与传统牙套在临床效果上的等效性，为医生和患者提供了有力的证据 [87][88]。 - 产品组合丰富，包括Invisalign First、Mandibular Advancement、Palatal Expander等，能够满足儿童和青少年不同的正畸需求，如牙弓扩展、颌骨矫正等 [89][90][91]。 - 引入ClinCheck Signature体验，实现治疗计划的数字化和自动化，为医生节省时间，提高效率，同时允许医生进行个性化定制和控制 [96][97][98]。 - 开发了多种数字化工具，如Invisalign Outcomes Simulator、Align Oral Health Suite、Align X-ray Insights等，帮助医生与患者沟通，提高患者接受度和转化率 [103][104][121]。 3D打印技术与应用 - **核心观点**：3D打印技术是公司未来的重要发展方向，具有设计灵活性和生产效率优势，将为公司带来新的竞争优势 [39][135]。 - **论据** - 传统的间接3D打印方法存在设计限制和材料浪费问题，而直接3D打印能够实现绝对的设计灵活性，减少材料浪费，提高生产效率 [39][40][41]。 - 公司在3D打印技术方面拥有核心竞争力，包括自主研发的聚合物、工艺和打印机，已经推出了Palatal Expander等产品，并在Retainer和Aligner产品上进行试点 [151][153][158]。 - 3D打印技术的应用场景包括制造无法通过间接方法实现的设备、改进现有设备的性能和作为未来的制造平台替代方案，有望降低成本，提高产品质量和生产规模 [174][176][178]。 市场策略与增长驱动 - **核心观点**：公司通过多种市场策略，包括临床教育、产品创新、品牌建设和渠道拓展，推动业务增长，提高市场份额 [274]。 - **论据** - 在美洲市场，通过举办超过500场现场教育活动，加强临床教育，促进正畸医生的使用和推广，重塑正畸业务模式，加速正畸旅程 [276]。 - 针对GP牙医，开展全渠道营销活动，吸引新的提供者，通过与合作伙伴合作，加速实践增长，建立GP相关性 [277][278]。 - 加强与DSO和OSO的合作，通过品牌偏好和价值主张，推动深度参与，加速数字采用和ClinCheck创新，实现规模化增长 [278][279]。 - 通过展示真实人物和故事，激发消费者需求，塑造信心文化，强调医生的英雄角色，提高品牌知名度和影响力 [285]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **会议安排**：会议于2025年5月6日上午10点开始，进行网络直播，相关幻灯片将在未来一两天内发布，会议进行录音，现场提供Wi-Fi，设有抽奖活动，将在会议结束时进行问答环节 [1][7][9]。 - **iTero扫描仪**：iTero已不仅仅是扫描仪，而是一个综合平台，能够收集数据、聚合洞察、实现无缝沟通和教育功能，连接全球超过20000家实验室，已售出超过100000台扫描仪，每年进行超过500万次扫描 [223][224][228]。 - **综合牙科解决方案**：通过Exocad软件，为实验室技术人员提供牙齿对齐的可视化工具，帮助牙医理解牙齿移动的需求和价值，实现综合正畸修复治疗，预计将带来100亿美元的增量收入 [252][257][267]。 - **医生实践案例**：通过展示David Galler医生的实践案例，展示了Invisalign技术在实际应用中的高效性和便利性，从患者就诊到开始治疗仅需两小时，通过虚拟护理实现每周与患者互动，提高患者依从性和医生盈利能力 [190][204][210]。

财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益(EPS)为2.13美元，同比增长0.5%，超出Zacks共识预期7.6% [1] - GAAP每股收益1.27美元，同比下降8.6% [1] - 总收入9.793亿美元同比下降1.8%，但超预期0.7%，其中汇率负面影响约3.1% [2] - 营业利润1.353亿美元同比下降12.2%，营业利润率收缩164个基点至13.8% [4] 业务分项 - 隐形矫正器(Clear Aligner)收入7.968亿美元同比下降2.5%，汇率负面影响3.1% [3] - 成像系统及CAD/CAM服务收入1.824亿美元同比增长1.2%，汇率负面影响2.8% [3] - 全球活跃隐适美认证医生达28万人，累计治疗患者2000万例 [11] 现金流与资本运作 - 期末现金余额8.73亿美元，较上季度10.4亿美元下降 [5] - 经营活动净现金流5270万美元，同比增加2870万美元 [5] - 启动2.25亿美元股票回购计划，属于2023年批准的10亿美元回购计划剩余部分 [6] 未来展望 - 2025全年收入增速指引3.5%-5.5%，Zacks共识预期为4.09亿美元(增长2.2%) [8] - 预计全年GAAP营业利润率较2024年提升2个基点，非GAAP营业利润率22.5% [8] - 第二季度收入指引10.5-10.7亿美元，与Zacks共识预期10.5亿美元持平 [9] - 计划资本开支1-1.5亿美元用于技术升级和产能扩张 [9] 行业比较 - 安究动力学(ANGO)第三财季EPS 0.03美元超预期，收入7200万美元超预期2%，2026财年盈利增速预期27.8% [13] - Veeva系统(VEEV)第四财季EPS 1.75美元超预期10.1%，收入7.209亿美元超预期3.2%，长期盈利增速预期26.6% [14] - 迈心诺(MASI)第四季度EPS 1.80美元超预期20.8%，收入6.007亿美元超预期0.8% [15]

公司业绩表现 - 公司一季度每股收益为2 13美元 超出市场预期的1 98美元 但略低于去年同期的2 14美元 [1] - 本季度盈利超出预期7 58% 上一季度盈利超出预期0 41% 过去四个季度均超出市场预期 [2] - 一季度营收为9 7926亿美元 超出市场预期0 67% 但低于去年同期的9 9743亿美元 过去四个季度仅一次超出营收预期 [3] 市场表现与展望 - 公司股价年初至今下跌14 8% 表现逊于标普500指数5 5%的跌幅 [4] - 当前市场对公司未来季度每股收益预期为2 56美元 营收预期为10 5亿美元 全年每股收益预期为9 87美元 营收预期为40 9亿美元 [8] - 公司当前Zacks评级为3(持有) 预计短期内表现与市场持平 [7] 行业状况 - 所属医疗牙科设备行业在Zacks行业排名中处于后36% 排名前50%的行业表现通常优于后50%行业2倍以上 [9] - 同业公司Dentsply International预计一季度每股收益为0 29美元 同比下降31% 营收预计为8 5155亿美元 同比下降10 7% [10][11]

业绩总结 - 2025年第一季度总收入为9.793亿美元，同比下降1.8%[31] - 2025年第一季度清晰矫正器收入为7.968亿美元，同比下降2.5%[31] - 2025年第一季度系统和服务收入为1.824亿美元，同比增长1.2%[31] - 2025年第一季度GAAP营业利润为1.311亿美元，营业利润率为13.4%[31] - 2025年第一季度总毛利率为69.5%，环比下降0.6个百分点，同比下降0.5个百分点[99] - 2025年第一季度每股摊薄收益为1.27美元，环比下降0.13美元，同比下降0.13美元[105] 用户数据 - 2025年第一季度清晰矫正器出货量为642.3千个，同比增长6.2%[33] - 2025年第一季度每位医生的总利用率为7.5千，同比增长2.7%[33] - 在青少年和儿童市场，Q1'25有226K青少年和儿童开始使用Invisalign治疗，环比增长4.5%，同比增长13.3%[49] - Q1'25网站访问量达到59百万次，同比增长10%[56] - Q1'25在APAC地区的广告活动产生了7.59B的媒体曝光量，网站访问量达到23.3百万，同比增长45%[61] 未来展望 - 预计Q2'25全球收入将在10.5亿至10.7亿美元之间，环比增长[125] - 预计2025年清晰矫正器的销量同比增长中个位数[125] - 预计2025年GAAP运营利润率将比2024年提高约2个百分点，非GAAP运营利润率预计为22.5%[125] 新产品和新技术研发 - Q1'25 iTero扫描仪销售超过100K台，占全球口腔扫描市场的约50%[65] - Q1'25 ClinCheck® Live Update被54.6K医生使用，涉及超过786.8K个案例，减少了20%的修改时间[62] 负面信息 - 2025年第一季度因外汇影响，收入减少约3140万美元[31] - 2025年第一季度因外汇影响，系统和服务收入减少约530万美元[31] - 2025年第一季度因外汇影响，清晰矫正器收入减少约2580万美元[31] - 2025年第一季度运营费用为5.49亿美元，环比下降0.7%，同比增长1.0%[102] - 主要与裁员相关的重组费用[152] 其他新策略和有价值的信息 - Align在第一季度达成了2000万名Invisalign患者的里程碑[27] - 2025年第一季度GAAP净收入为979,262千美元，较2024年第四季度的995,219千美元下降[137] - 2025年第一季度GAAP毛利润为680,108千美元，较2024年第四季度的696,941千美元下降[141]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收9.793亿美元，较上一季度下降1.6%，较去年同期下降1.8%。按固定汇率计算，第一季度营收环比受约2140万美元（约2.1%）不利影响，同比受约3110万美元（约3.1%）不利影响 [18] - 第一季度净收入为每股摊薄后1.27美元，较上一季度下降0.13美元，较去年同期下降0.13美元。非GAAP基础下，第一季度摊薄后每股净收入为2.13美元，较上一季度下降0.31美元，较去年同期下降0.1美元 [26] - 预计2025年第二季度全球营收在10.5 - 10.7亿美元之间，较第一季度环比增长。预计2025年全年营收同比增长3.5% - 5.5% [36][38] 各条业务线数据和关键指标变化 隐形矫治器业务 - 第一季度隐形矫治器营收7.968亿美元，环比增长0.3%，主要因销量增加，但受不利外汇影响部分抵消。第一季度隐形矫治器平均每案例发货价格为12.40美元，环比下降0.25美元 [18][19] - 预计2025年隐形矫治器销量同比增长中个位数，平均销售价格（ASP）因产品组合向低价产品转移而同比下降 [37] 系统与服务业务 - 第一季度系统与服务营收1.824亿美元，环比下降9.2%，主要因扫描仪系统收入降低和不利外汇影响，但部分被扫描仪魔杖收入增加抵消；同比增长1.2%，主要因iTero Lumina扫描仪和魔杖收入增长 [21] - 预计2025年系统与服务业务营收同比增速将快于隐形矫治器业务 [38] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 第一季度隐形矫治器销量同比增长，得益于Invisalign First在青少年和儿童中的持续采用、Invisalign DSP修复案例以及Invisalign综合套餐的推动 [7] 欧洲、中东和非洲（EMEA）市场 - 第一季度隐形矫治器销量同比增长，主要因Invisalign非综合案例的持续采用，包括Invisalign中度案例、Invisalign DSP修复案例以及Invisalign托盘扩展器系统的推出 [7][8] 亚太（APAC）市场 - 第一季度隐形矫治器销量同比增长，反映了正畸和全科牙医渠道在几乎所有国家市场的青少年、儿童和成人患者中的提交者利用率增加 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于创新，推出Invisalign托盘扩展器系统、带有咬合块的Invisalign下颌前伸系统等新产品，以满足正畸实践需求，提升临床效果和患者体验 [9][10] - 通过数字扫描技术，如iTero Lumina解决方案，为全科牙科实践提供诊断、修复和多学科正畸修复工作流程的变革性解决方案 [40] - 推动实践向全数字化转型，通过数字治疗计划软件提高医生和患者效率，实现ClinCheck治疗计划的快速生成 [40] - 利用3D技术，如直接3D打印正畸设备，展示对推动数字正畸边界的承诺 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第一季度业绩表示满意，尤其是隐形矫治器业务的实力，包括美国市场的稳定恢复以及对近期创新产品的积极反馈 [39] - 尽管面临全球经济不确定性、关税和消费者情绪变化等挑战，但公司专注于可控因素，通过创新驱动客户实践的效率和增长 [39] - 预计2025年公司业务将实现增长，隐形矫治器销量和系统与服务业务营收均有望提升，同时努力保持利润率目标 [37][38] 其他重要信息 - 4月24日，公司在英国获得关于隐形矫治器增值税（VAT）适用性的有利裁决，认定其隐形矫治器为牙科假体，可免增值税。英国税务海关总署（HMRC）有至6月19日的时间对该裁决提出上诉 [30] - 公司评估了中国报复性关税的潜在影响，认为可通过调整供应链减轻关税风险，目前预计这些关税对成本影响不大 [34] - 截至3月31日，公司现金及现金等价物为8.73亿美元，较上一季度减少1.709亿美元，较去年同期增加720万美元。第一季度公司回购了剩余的7210万美元股票，并启动新的股票回购计划 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：业务增长与消费者情绪脱钩的原因及对未来指导的信心 - 公司在北美、亚太和欧洲市场均看到良好需求，Lumina扫描仪的推出也带来了积极影响。增长具有广泛性，涵盖产品系列、国家或地区以及不同业务板块 [48] 问题：应对关税的计划，如转移生产地点或提价 - 公司目前在中国市场仅服务中国客户，认为可通过供应链调整应对关税影响。在墨西哥的业务目前状况良好，波兰工厂在欧洲也运营正常。对于iTero扫描仪从以色列发货的问题，公司有相应计划应对 [52][53] 问题：关于2025年营收指导中ASP的更多信息 - ASP预期与三个月前基本一致，但考虑到即期汇率更新，预计下降幅度从3%变为1% [59][60] 问题：青少年市场增长的原因及未来增长预期 - 青少年市场增长得益于Invisalign First和Invisalign托盘扩展器系统（IPE）的良好结合，以及带有咬合块的Invisalign下颌前伸系统对II类错颌畸形的有效治疗。公司对各地区的分销能力有信心，认为产品组合在不同地区具有协同效应 [63][64][65] 问题：本季度和未来ASP的影响因素，包括VAT、FX、英国价格调整和MAOB产品 - 本季度ASP同比下降8.2%，其中外汇影响为3.1个百分点，VAT影响已包含在去年同期基线数据中。未来，外汇在当前即期汇率下将对ASP产生轻微积极影响，MAOB产品价格略高，将有助于提升整体ASP。关于英国价格，若HMRC不上诉或公司胜诉，可调整折扣策略以提高ASP [71][73][75] 问题：利润率提升的原因及DSP数据 - 利润率提升得益于制造效率的提高、材料和物流成本的节省、新产品的推出以及创新举措，如无接触ClinCheck等。公司未提供本季度DSP数据，但对其表现满意 [81][82][84] 问题：新的融资合作伙伴HFD对消费者融资挑战的解决情况以及DSO增加的原因 - 消费者支付方式有直接支付、医生融资和外部融资（如HFD）三种。公司通过与医生提供更优惠的付款条件，帮助医生为患者提供融资。DSO增加是因为公司继续努力支持Invisalign实践，延长了付款期限 [91][92] 问题：关税对竞争格局的影响及公司应对策略 - 公司目前未看到关税对竞争格局产生重大影响，将继续专注于自身产品能力、数字平台和医生效率提升，让关税问题自然发展 [94][95] 问题：调整中国供应链以减轻关税影响的具体情况 - 公司在中国的制造业务不涉及中美之间的产品运输，但部分原材料来自美国和其他地区，公司正调整这些原材料的供应链，以避免关税影响 [100][101] 问题：关税对需求的影响及需求是否稳定 - 公司对第一季度的销量和业绩表示满意，尽管存在宏观环境的不确定性，但预计从第一季度到第二季度将实现环比改善。公司业务具有全球性，不同地区和产品表现各异，指导数据基于正常的预测流程和所看到的数据 [107][108] 问题：Invisalign First和托盘扩展器的转化率指标以及直接制造（direct FAB）的贡献和进展 - 青少年市场的转化率尚未达到临界规模，但公司在青少年和儿童阶段拥有强大的产品组合，受到正畸医生的欢迎。产品在全球范围内有良好的接受度和兴趣，但市场渗透需要时间，公司将按季度汇报进展。关于直接制造的贡献和进展，可关注投资者日的信息 [117][118][119] 问题：贸易战对中国市场的间接影响以及外汇对利润率的影响 - 公司在第一季度未在中国市场经历消费者反弹问题，业务表现良好。公司在中国市场采用“在中国，为中国”的运营模式，技术、制造和治疗计划等均在当地进行。外汇汇率的有利变化将对运营利润率产生轻微改善，公司预计若汇率保持稳定，2025年运营利润率将有所提升 [122][123][124] 问题：不再披露美洲与国际隐形矫治器净收入的原因 - 公司旨在简化信息披露，根据反馈，过多信息可能导致分析混乱，因此调整披露内容以提供更清晰的业务信息 [125] 问题：ASP未来改善的因素以及是否有提价能力 - ASP下降部分是由于产品组合和销售地区的变化，一些增长较快的国家或新产品的价格较低。公司可通过新推出的产品（如MAOB）和额外定价策略来缓解ASP下降问题，以实现ASP的稳定 [133][134]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收9.793亿美元，环比下降1.6%，同比下降1.8%；按固定汇率计算，Q1营收环比受不利影响约2140万美元，同比受不利影响约3110万美元 [18] - 隐形矫治器Q1营收7.968亿美元，环比增长0.3%，主要因销量增加，但受不利外汇影响；平均每例出货价格为12.40美元，环比下降25美分；同比下降2.5%，主要因不利外汇、产品组合转向低价产品和折扣，平均每例出货价格同比下降1.10美元 [18][19] - 系统和服务业务Q1营收1.824亿美元，环比下降9.2%，主要因扫描仪系统收入降低和不利外汇，部分被扫描仪魔杖收入增加抵消；同比增长1.2%，主要因iTero Lumina扫描仪魔杖收入增加，部分被扫描仪系统收入降低和不利外汇抵消 [20] - 第一季度整体毛利率69.5%，环比下降0.6个百分点，同比下降0.5个百分点；隐形矫治器毛利率70.5%，环比上升0.4个百分点，同比下降0.3个百分点；系统和服务毛利率64.7%，环比下降4.7个百分点，同比下降1.2个百分点 [22][23] - Q1运营费用5.49亿美元，环比下降0.7%，同比上升1%；非GAAP运营费用5.007亿美元，环比上升5.5%，同比下降1.1% [24] - 第一季度运营收入1.311亿美元，运营利润率13.4%，环比下降1.1个百分点，同比下降2.1个百分点；非GAAP运营利润率19.1%，环比下降4.1个百分点，同比下降0.7个百分点 [25] - 第一季度利息和其他收入净收入930万美元，去年Q4为费用340万美元；同比与去年Q1收入430万美元相比更有利 [25] - 第一季度GAAP有效税率33.6%，去年第四季度为26.3%，去年第一季度为33.7%；非GAAP有效税率20% [26] - 第一季度摊薄后每股净收益1.27美元，环比下降0.13美元，同比下降0.13美元；非GAAP摊薄后每股净收益2.13美元，环比下降0.31美元，同比下降0.10美元 [26][27] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物8.73亿美元，环比下降1.709亿美元，同比上升720万美元 [27] - Q1应收账款余额10.62亿美元，环比上升；整体销售未收款天数为97天，环比增加约7天，同比增加约11天 [30] - Q1经营活动现金流5270万美元，资本支出2530万美元，自由现金流2740万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 隐形矫治器业务 - Q1隐形矫治器销量同比增长6.2%，主要受EMEA和APAC地区持续增长以及北美市场增长推动，拉丁美洲地区销量下降 [7] - 从渠道看，正畸和全科牙医渠道Q1隐形矫治器销量同比增加，全科牙医的提交者总数和利用率创第一季度纪录 [6] - 北美市场Q1隐形矫治器销量同比增长，得益于Invisalign First、Invisalign DSP补正案例和Invisalign综合套餐的持续采用；环比增长主要来自Invisalign DSP补正案例、Invisalign腭扩展器系统和Invisalign综合套餐 [7] - EMEA地区Q1隐形矫治器销量同比增长，主要因正畸和全科牙医渠道在青少年、儿童和成人患者群体中的优势；同比来看，反映了Invisalign非综合案例的持续采用，以及Invisalign腭扩展器在该地区的首次推出；环比增长主要由Invisalign DSP补正案例推动 [7][8] - APAC地区Q1隐形矫治器销量同比增长，得益于正畸和全科牙医渠道在各年龄段患者中的提交者利用率增加；环比增长得益于中国和以印度、韩国为首的新兴市场的优势；从产品看，Invisalign First、Invisalign标准款和成人产品推动了Q1增长 [8] - Q1全球医生提交者超8.5万人，创第一季度纪录，反映了隐形矫治器在青少年、儿童和成人患者的非综合和综合案例中的销量环比增长 [9] - 第一季度约22.6万青少年和儿童开始使用Invisalign隐形矫治器治疗，环比增长4.5%，同比增长13.3%；提交青少年和儿童病例的医生数量同比增长2.1% [9] 系统和服务业务 - Q1系统和服务业务营收环比下降，反映了Q1季节性因素以及不利外汇影响；同比略有上升，得益于iTero Lumina扫描仪平台的持续采用以及iTero Lumina带修复软件的推出 [6][7] - Q1交付的扫描仪系统和魔杖数量创季度新高 [14] - 本季度推出了新的修复功能、下一代iTero Lumina口腔扫描仪和新的iTero Illumina Pro牙科成像系统，以支持高效的修复和多学科工作流程 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太和EMEA地区隐形矫治器患者数量同比增长强劲，推动了整体销量增长；北美市场也实现增长，Q1是自2021年以来成人和青少年患者同比增长率最高的季度 [6] - 拉丁美洲地区隐形矫治器销量下降，对整体增长有一定影响 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于创新，通过数字扫描技术、ClinCheck数字治疗计划软件、隐形矫治器系统创新和3D打印技术，为客户提供更高效、个性化的解决方案，提升患者体验和治疗效果 [40][41][42] - 牙科服务组织（DSO）是数字牙科领域增长最快的渠道之一，公司产品和服务为DSO带来实践和患者体验优势，推动了隐形矫治器销量和iTero扫描仪销售增长 [12] - 公司在全球各地布局生产基地，以应对关税等挑战，如在中国为中国市场生产，在墨西哥为美国市场生产等，并评估和调整供应链以减轻关税影响 [32][33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第一季度业绩表示满意，认为隐形矫治器业务表现强劲，特别是北美市场恢复稳定，新产品创新得到积极反馈 [40] - 尽管面临全球经济不确定性、关税和消费者情绪变化等挑战，但公司专注于可控因素，通过创新推动客户实践效率和增长，提升客户和患者体验 [40] - 预计Q2全球营收在10.5 - 10.7亿美元之间，环比增长；隐形矫治器销量和平均每例出货价格环比上升；系统和服务业务营收环比增长；全球毛利率环比上升；GAAP和非GAAP运营利润率环比上升约3个百分点 [36][37] - 预计2025年隐形矫治器销量同比实现中个位数增长，平均每例出货价格同比下降；系统和服务业务营收同比增长快于隐形矫治器业务；全年营收同比增长3.5% - 5.5%；GAAP运营利润率比2024年高约2个百分点，非GAAP运营利润率约为22.5%；资本支出在1 - 1.5亿美元之间 [38][39] 其他重要信息 - 4月24日，公司在英国的隐形矫治器销售获得有利裁决，被认定为牙科假体，可免增值税；英国税务海关总署（HMRC）有至6月19日的上诉期 [31] - 公司评估了中国报复性关税和美国对中国额外关税的潜在影响，认为可通过供应链调整减轻大部分关税风险，目前预计不会对成本产生重大影响 [34][35] - 公司iTero口腔扫描仪主要在以色列生产，少量在中国生产；预计美国对以色列商品征收的10%关税，平均每月潜在影响约100万美元，已在Q2和2025财年指引中考虑 [35][36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：业务增长与消费者情绪脱钩的原因及对未来指引的信心 - 公司业务在各地区、产品线和细分市场都有增长，如北美市场恢复增长，APAC和欧洲市场需求良好；Lumina扫描仪的推出带来积极影响；青少年和成人患者群体都实现增长 [47][48] 问题：应对关税的生产转移或提价计划 - 公司在中国为中国市场生产，墨西哥业务目前稳定，波兰工厂在欧洲运营良好；iTero扫描仪部分从以色列发货，公司有计划应对；总体认为能通过供应链调整和运营效率提升来减轻关税影响，维持承诺的利润率 [51][52][53] 问题：投资者日的预期内容 - 公司将展示公司的整体业务组合、技术和商业定位，以及对未来几年的展望 [56] 问题：2025年营收指引中ASP的相关情况 - ASP预期基本与三个月前一致，但因即期汇率更新，下调幅度从3%变为1% [58][59][60] 问题：青少年市场增长情况及未来展望 - 青少年市场增长得益于Invisalign Pallet Expander System（IPE）与Invisalign First的良好结合，以及下颌前伸带咬合块系统的推出；公司认为产品组合在各地区表现良好，随着创新持续，青少年市场有望保持低两位数以上增长 [63][64][65] 问题：本季度ASP下降中VAT和FX的影响，以及未来ASP的变化趋势 - 同比来看，整体公司受不利外汇影响3.1个百分点；VAT影响已包含在去年同期基线数据中；未来，按即期汇率，外汇将对ASP产生轻微积极影响；若HMRC不上诉，公司有调整英国价格的灵活性；下颌前伸带咬合块系统（MAOB）价格较高，增加销售将有助于提升ASP [71][73][74] 问题：利润率提升的原因及可控因素与市场条件的影响 - 利润率提升得益于制造效率提高、材料和物流成本节约、新产品高利润率等多项举措；尽管面临关税挑战，但公司通过其他领域的生产力提升仍能实现利润率目标 [79] 问题：新融资合作伙伴HFD对消费者融资挑战的解决情况，以及DSO增加的原因 - 患者支付方式有直接支付、医生融资和外部融资（如HFD）三种；公司与医生保持有利付款条件，以支持患者融资；目前看到多种支付方式的良好组合，有助于解决消费者融资问题 [88][89] 问题：关税对竞争格局的影响及医生客户是否有变化 - 公司目前未看到重大变化，无法确切了解竞争对手供应链情况；公司专注于自身产品能力、数字平台和运营效率，继续执行既定战略 [92][93] 问题：调整中国供应链以减轻关税影响的具体情况 - 公司在中国的生产虽无产品在中美间流动，但部分原材料来自美国等其他地区，公司正在调整这些原材料的供应，以避免关税影响 [98] 问题：关税宣布后需求是否受影响，以及iTero修复扫描仪的市场接受情况 - 公司对Q1业绩和销量满意，预计Q2业绩环比提升；公司业务具有全球广度，各地区和产品表现不同，指引基于实际数据；iTero修复扫描仪主要针对全科医生市场，全球推广，其多投影系统提供的图像细节和特异性令人期待 [104][105][107] 问题：Invisalign First和Palate Expander的转化率及增长情况，以及直接制造（direct FAB）的贡献和进展 - 青少年市场产品组合在全球获得良好反响，但尚未达到临界规模；市场渗透需要时间，公司将按季度汇报进展；关于直接制造的具体情况，可关注投资者日信息 [115][116][117] 问题：关税贸易战对中国市场的间接影响，以及外汇对利润率的影响和披露变化的原因 - 第一季度在中国市场未遇到消费者抵制问题，公司在中国本地运营；外汇对运营利润率有轻微积极影响，若汇率稳定，2025年运营利润率将有良好增长；公司调整披露是为简化信息，提供更清晰的业务分析依据 [120][121][122] 问题：ASP未来改善的因素，以及是否有提价计划 - ASP受产品组合和销售地区影响，如新产品推出和新医生客户多为低价产品；公司可通过新产品定价（如MAOB）等措施稳定ASP，并确保毛利率和运营利润率增长 [131][132]

收入和利润（同比环比） - Q1'25总收入为9.793亿美元，环比下降1.6%，同比下降1.8%[2][3][4] - 2025年第一季度净收入为9.792亿美元，同比下降1.8%（2024年同期为9.974亿美元）[28] - 2025年第一季度净利润为9323万美元，同比下降11.2%（2024年同期为1.05028亿美元）[28] - 公司2025年第一季度GAAP净收入为9.792亿美元，环比下降1.6%（从9.952亿美元），同比微降1.8%（从9.974亿美元）[32] - 恒定汇率调整后净收入达10.006亿美元（环比+2.1%）和10.103亿美元（同比+3.1%），汇率影响分别为2140万美元和3106万美元[32] 隐形矫治器业务表现 - Q1'25隐形矫治器出货量为64.23万例，环比增长2.2%，同比增长6.2%[1][2][3][4] - Q1'25隐形矫治器收入为7.968亿美元，同比下降2.5%[2][3][4] - Q1'25青少年患者隐形矫治器出货量为22.58万例，环比增长4.5%，同比增长13.3%[1] - 2025年第一季度Clear Aligner每病例收入为1240美元，同比下降8.1%（2024年第一季度为1350美元）[31] - 隐形矫治器业务恒定汇率收入环比增长2.2%（增加1790万美元至8.148亿美元），同比增长3.1%（增加2579万美元至8.226亿美元）[32] 成像系统和CAD/CAM服务表现 - Q1'25成像系统和CAD/CAM服务收入为1.824亿美元，同比增长1.2%[2][3][4] - 成像系统及CAD/CAM服务收入受汇率影响较小，恒定汇率调整后环比增长1.9%（增加347万美元至1.859亿美元），同比增长2.8%（增加526万美元至1.877亿美元）[32] 运营利润率和成本 - Q1'25运营收入为1.311亿美元，运营利润率为13.4%[2][3][4] - Q1'25非GAAP运营利润率为19.1%，环比下降4.1个百分点，同比下降0.7个百分点[3] - 恒定汇率毛利率同比提升0.9个百分点至70.4%，环比提升0.7个百分点至70.1%，GAAP毛利率为69.5%[34] - 非GAAP调整后毛利率达70.2%（2025年Q1）和70.5%（2024年Q1），主要受股票补偿和无形资产摊销影响[36] - 公司2025年Q1运营利润率受汇率正向影响，恒定汇率调整后环比提升1.1个百分点至14.5%，同比提升1.4个百分点至14.8%[35] - 非GAAP运营利润率显著高于GAAP，2025年Q1为19.1%（GAAP 13.4%），主要因排除股票补偿（4499万美元）和重组费用（2056万美元）[36] - 2025年第一季度股票薪酬总额为4499.7万美元，同比增长16.0%（2024年同期为3878.8万美元）[31] 现金流和财务状况 - Q1'25现金及现金等价物为8.73亿美元，较Q4'24的10.439亿美元有所下降[2][7] - 2025年第一季度现金及现金等价物为8.73012亿美元，较2024年底的10.43887亿美元下降16.4%[29] - 2025年第一季度应收账款为10.61976亿美元，较2024年底的9.95685亿美元增长6.7%[29] - 2025年第一季度经营活动产生的净现金流为5267.6万美元，同比增长83.8%（2024年同期为2866.4万美元）[30] 汇率影响 - Q1'25外汇对总收入的不利影响为2140万美元（环比）和3110万美元（同比）[2][3] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025年全年收入增长率为3.5%至5.5%[16] - 公司预计2025年全年非GAAP运营利润率将达22.5%，较GAAP利润率（17.0%）高出5.5个百分点，主要调整项为股票补偿（5.0%）和无形资产摊销（0.5%）[39] - 2025年Q2展望显示非GAAP运营利润率目标为22.0%，其中股票补偿影响约4.5个百分点[38] 市场与客户 - 公司拥有28.14万医生客户，全球潜在消费者市场达6亿人[22] - 公司通过Invisalign系统已帮助医生治疗2010万患者[22]

文章核心观点 Align Technology将于4月30日收盘后公布2025年第一季度财报，其营收和盈利预计同比下滑，虽业务有积极因素但定量模型预测其难超预期，同时推荐了几只可能盈利超预期的医疗股 [1][2][10] 分组1：Align Technology财报发布信息 - Align Technology将于4月30日收盘后公布2025年第一季度财报 [1] 分组2：Align Technology过往业绩表现 - 公司上一季度调整后每股收益为2.44美元，超Zacks共识预期0.4%，过去四个季度均超盈利预期，平均超预期幅度为3.53% [1] 分组3：Align Technology第一季度业绩预期 - Zacks共识预期营收为9.753亿美元，同比下降2.2% [1] - Zacks共识预期每股收益为1.99美元，同比下降7% [2] - 过去30天，第一季度盈利预期微降0.5%至每股1.99美元 [3] 分组4：Align Technology业务影响因素 隐形矫正器业务 - 青少年和儿童隐形矫正器销量或持续增长，非病例收入因Vivera保持器和医生订阅计划增长而同比增加，拉丁美洲销量增长、北美趋势改善态势或延续 [4] - 第四季度DSO客户隐形矫正器销量同比增长，美国DSO业务领先零售医生，或利好季度营收 [5] - 2025年2月Invisalign腭扩展器系统在土耳其商业推出，上季度在欧洲获CE认证、在英国及海外领地完成注册，或利好第一季度营收 [6] 成像系统与CAD/CAM服务业务 - 第一季度系统与服务业务预计因扫描仪平均售价高、销量增加及非系统收入增长而实现增长，iTero Lumina扫描仪的采用和客户积极反馈或推动营收 [7] - 2025年3月推出下一代iTero Lumina解决方案及基于软件的计算机辅助检测解决方案，或积极影响第一季度营收 [8][9] 分组5：Align Technology定量模型预测 - 公司盈利ESP为 -3.08%，Zacks排名为3，按模型其超预期可能性不高 [10] 分组6：值得关注的医疗股 - Masimo盈利ESP为 +0.64%，Zacks排名为1，预计很快公布2025年第一季度财报，过去四个季度盈利均超预期，平均超预期幅度为14.41%，第一季度每股收益共识预期同比增长61% [11][12] - Veeva Systems盈利ESP为 +0.17%，Zacks排名为1，预计很快公布2026财年第一季度财报，过去四个季度盈利均超预期，平均超预期幅度为7.92%，第一季度每股收益共识预期同比增长16% [12][13] - Hims & Hers Health盈利ESP为 +115.69%，Zacks排名为2，预计很快公布2025年第一季度财报，过去四个季度三次超盈利预期，平均超预期幅度为40.42%，第一季度每股收益共识预期同比改善180% [13][14]

股价表现 - Align Technology (ALGN) 股价在上一交易日大涨14.4%至165.03美元，成交量显著高于平均水平 [1] - 过去四周该股累计下跌12.6%，此次反弹形成鲜明对比 [1] - 同业公司Cardinal Health (CAH) 同期上涨4.4%至130.45美元，过去一个月累计涨幅0.7% [4] 业绩预期 - 公司将于4月30日盘后公布2025年一季度财报，市场预期每股收益2美元（同比下滑6.5%），营收9.781亿美元（同比下滑1.9%）[3] - 上季度净利润超Zacks共识预期0.4% [2] - 最近30天内季度EPS共识预期被小幅下调 [4] - Cardinal Health预期EPS为2.15美元（同比+3.4%），过去一个月预估下调0.1% [5] 产品动态 - Invisalign腭扩张器系统的持续商业化有望提振业绩，这是公司首款直接3D打印的正畸治疗设备 [2] 行业评级 - Align Technology当前Zacks评级为2级（买入），属于医疗-牙科供应行业 [4] - Cardinal Health评级为3级（持有）[5]

文章核心观点 - 综合盈利预期改善情况和估值指标，爱齐科技（ALGN）是价值投资者目前更优的选择 [3][7] 公司评级情况 - 爱齐科技和美睿医疗的Zacks排名分别为2（买入）和3（持有），爱齐科技盈利前景改善强于美睿医疗 [3] 价值评估方法 - 价值评估模型结合风格评分系统价值类别高评分和强大的Zacks排名，风格评分价值等级考虑多种关键基本面指标 [2][4] 公司估值指标对比 - 爱齐科技远期市盈率为15.35，美睿医疗为25.29；爱齐科技PEG比率为1.44，美睿医疗为2.41 [5] - 爱齐科技市净率为2.97，美睿医疗为3.91；爱齐科技价值等级为B，美睿医疗为C [6]