财务表现 - 公司Q2 2025调整后每股收益(EPS)为2 49美元 同比增长3 3 但低于Zacks共识预期3 1 [1] - GAAP每股收益1 72美元 较2024年同期的1 28美元增长43 4 [1] - 营收10 1亿美元 同比下降1 6 且低于市场预期4 6 [1] - 全年EPS预期从10 33美元下调至10 10美元 对应8 25%的年利润增长 [2] - 2025年营收预期降至40亿美元 接近零增长 [2] 股价与市场反应 - 财报公布次日股价暴跌36 6 [2] - 当前市销率降至2 5倍 可能具备投资吸引力 [6][7] 业务细分表现 - 隐形矫治器(Clear Aligner)收入同比下降3 3 但亚太和EMEA地区病例量增长 [7][9] - 成像系统及服务(Imaging Systems & Services)收入同比增长5 6 主要受益于iTero设备升级 [7][9] - 全球累计治疗案例超2000万例 其中青少年病例达600万例创纪录 [10] 股票回购与高管交易 - 完成2023年批准的10亿美元股票回购计划 Q2以均价164 14美元回购58 51万股 [3] - 2025年4月新批准10亿美元股票回购计划 预计三年内完成 [4] - CEO于8月1日以131 4851美元均价购入7576股 总金额99 6万美元 个人持股增至18 49万股 [4] - 8月8日宣布启动2亿美元公开市场回购 [5] 区域与战略发展 - 数字服务模式可高效覆盖偏远及贫困地区 [6] - 积极拓展中国和印度市场 潜在客户达数千万青少年 [6] - 成人矫治领域表现强劲 推动APAC和EMEA地区增长 [9]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总收入为10 124亿美元 环比增长3 4% 同比下降1 6% [6][16] - 隐形矫治器业务收入8 046亿美元 环比增长1% 同比下降3 3% [16][17] - 系统与服务业务收入2 078亿美元 环比增长13 9% 同比增长5 6% [9][16] - 整体毛利率69 9% 环比上升0 5个百分点 同比下降0 3个百分点 [19] - 运营利润1 63亿美元 运营利润率16 1% 环比上升2 7个百分点 同比上升1 7个百分点 [22] - 第二季度稀释每股收益1 72美元 环比增加0 45美元 同比增加0 43美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 隐形矫治器业务 - 全球隐形矫治器出货量同比微增 亚太和EMEA地区增长 美洲地区略有下降 [10] - 产品结构向非全面性矫治方案转移 Invisalign First、DSP微调病例、腭扩张器等产品表现突出 [10] - 每病例平均售价12 50美元 同比下降45美元 主要受折扣和产品结构变化影响 [17] - 青少年病例同比增长3 5% 全球累计治疗超过600万青少年患者 [15] 系统与服务业务 - iTero Lumina扫描仪成为主要销售机型 但升级套件销售占比高于预期 [9][10] - 扫描仪系统平均售价有所提升 带动该业务毛利率环比上升4 7个百分点 [20] - 服务合同期限缩短 导致递延收入同比下降10 9% [18] 各个市场数据和关键指标变化 美洲地区 - 隐形矫治器出货量同比微降 拉丁美洲青少年市场表现强劲 北美市场疲软 [11] - 北美市场受关税动荡和融资条件收紧影响显著 [8] EMEA地区 - 隐形矫治器出货量同比增长 成人和GP渠道表现突出 [11] - 法国和德国市场表现低于预期 [55] 亚太地区 - 隐形矫治器出货量同比增长 中国市场表现突出 [12] - 青少年和儿童患者增长显著 Invisalign First产品需求旺盛 [12] 公司战略和发展方向 - 计划实施1 5-1 7亿美元的重组费用 优化制造布局并裁员 [28][30] - 推进制造区域化战略 靠近客户降低运输成本 [68][69] - 加大自动化投入 向下一代制造技术过渡 [28][30] - 继续推进新产品上市 包括腭扩张系统和下颌前移矫治器等 [39] - 加强数字营销和医生支持 提高病例转化率 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济不确定性持续 消费者信心不足影响治疗决策 [37][38] - 正畸行业连续四年病例量下降 部分医生转向传统托槽治疗 [8] - 消费者兴趣指标保持强劲 但转化率低于预期 [7][37] - 预计2025年隐形矫治器收入持平或微增 系统与服务业务增速更快 [35] - 维持长期5-15%的增长目标不变 [123][124] 其他重要信息 - 完成10亿美元股票回购计划 新授权10亿美元回购额度 [26] - 英国VAT诉讼取得有利裁决 自8月1日起调整定价策略 [31][32] - 预计第三季度收入9 65-9 85亿美元 环比下降 [33] - 重组将产生1 15-1 3亿美元非现金费用 [35][36] 问答环节所有提问和回答 病例转化问题 - 6月表现显著低于预期 主要受北美和欧洲部分地区影响 [45][55] - 消费者因经济压力推迟治疗 部分医生倾向使用传统托槽 [46][84] - 预计当前趋势将持续至第三季度 [57] 业务展望 - 预计第四季度环比增长6% 主要依靠新产品和扫描仪销售 [53] - 维持长期增长目标 但短期环境充满挑战 [123][124] 市场竞争 - 未观察到市场份额显著变化 中国竞争对手提高价格 [77][78] - DSO渠道表现优于独立诊所 [64][65] 重组计划 - 重点优化全球制造布局 提高生产效率 [68][69] - 预计2026年运营利润率提升至少100个基点 [30] 医生行为变化 - 未完全数字化诊所更倾向使用传统托槽 [46][84] - 加强GP渠道支持 差异化产品策略 [109][110] 需求刺激措施 - 加强本地化营销和融资支持 [95][96] - 优化数字渠道 提高转化效率 [104]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总营收为10.124亿美元，环比增长3.4%，同比下降1.6% [8][14] - 隐形矫治器业务营收为8.046亿美元，环比增长1%，同比下降3.3% [14][15] - 系统和服务业务营收为2.078亿美元，环比增长13.9%，同比增长5.6% [8][17] - 整体毛利率为69.9%，环比上升0.5个百分点，同比下降0.3个百分点 [18] - 第二季度运营收入为1.63亿美元，运营利润率为16.1%，环比上升2.7个百分点，同比上升1.7个百分点 [21] - 第二季度稀释后每股收益为1.72美元，环比增长0.45美元，同比增长0.43美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 隐形矫治器业务： - 全球销量同比略有增长，亚太和EMEA地区增长，美洲地区略有下降 [9] - Invisalign First、DSP微调病例、腭扩张器和保持器等产品同比增长显著 [9] - 每病例平均售价为1250美元，环比上升10美元，同比下降45美元 [15][16] - 系统和服务业务： - iTero Lumina扫描仪占iTero扫描仪系统组合的大部分 [9] - 主要收入来自iTero Lumina wand升级和服务增加 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区： - 隐形矫治器销量同比略有下降，拉丁美洲青少年细分市场增长，北美地区销量下降 [10] - EMEA地区： - 隐形矫治器销量同比增长，成人和青少年细分市场表现强劲 [10][11] - 亚太地区： - 隐形矫治器销量同比增长，中国表现突出 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划采取一系列措施优化运营，包括调整业务组、减少全球员工、优化制造足迹和处置部分制造资产 [27][28] - 预计这些措施将产生1.5亿至1.7亿美元的一次性费用，预计2025年GAAP运营利润率将达到13%至14% [28][29] - 公司正在推进下一代技术和治疗平台的研发，以满足患者对快速、有效和个性化治疗的期望 [37] - 公司正在扩大新产品供应，以推动Invisalign销量增长，包括在70多个市场推出IPE和MAOB产品 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境充满挑战，包括全球关税波动、持续通胀、高利率和不稳定的消费者信心 [36] - 消费者对隐形矫治的兴趣仍然强劲，但病例转化率不均匀，导致病例启动的季节性增长低于预期 [5][6] - 预计2025年隐形矫治器销量将实现低个位数增长，营收与2024年持平或略有增长 [34] 其他重要信息 - 公司已完成10亿美元的股票回购计划，并在2025年4月授权了新的10亿美元股票回购计划 [26] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为9.012亿美元，其中7.077亿美元由国际实体持有 [25] - 公司预计2025年资本支出将在1亿至1.25亿美元之间，主要用于技术升级和维护 [35] 问答环节所有的提问和回答 问题: 病例转化率趋势及应对措施 - 病例转化率在6月未达预期，主要受北美和欧洲部分地区影响 [55][56] - 公司正在通过商业营销计划提高病例转化率，特别是在青少年和儿童市场 [7][38] 问题: 第四季度营收预期 - 预计第四季度系统和服务业务将环比增长，新扫描仪将带来收益 [52] 问题: 医生转向传统金属托槽的影响 - 部分未完全转向数字化的正畸医生在经济不确定时期更倾向于使用金属托槽 [45][46] 问题: 制造资产优化计划 - 公司正在优化全球制造布局，采用更高效的真空成型技术，并为直接打印技术做准备 [68][69] 问题: 市场份额变化 - 公司认为市场份额在第二季度没有显著变化，中国市场竞争格局未变 [78][79] 问题: 促销活动效果 - 第二季度的促销策略与往常相同，但消费者转化率低于预期 [105][107] 问题: GP市场战略 - GP业务占美国业务的40%以上，公司有专门针对GP的产品和销售团队 [111][112] 问题: 重组措施的信心 - 重组措施旨在缩短周期时间、降低运输成本并提高效率，预计将改善盈利能力 [119][120] 问题: 长期增长展望 - 公司坚持在分析师日提出的5%至15%长期增长目标，认为业务基础稳固 [126][127]

业绩总结 - 2025年第二季度总收入为10.124亿美元，同比下降1.6%[20] - 2025年第二季度GAAP营业利润为1.630亿美元，营业利润率为16.1%[29] - 2025年第二季度GAAP净收入为1,012,449千美元，较2025年第一季度增长[127] - 2025年第二季度每股摊薄收益为1.72美元，环比上升0.45美元，同比上升0.43美元[93] - 2025年第二季度GAAP毛利为708,117千美元，毛利率为69.9%[130] 用户数据 - 2025年第二季度Invisalign系统全球治疗患者数量约为2080万，其中青少年和儿童约为610万[35] - 2025年第二季度青少年和儿童开始使用Invisalign Clear Aligners的数量为223K，环比下降1.1%，同比增长3.0%[40] - 2025年第二季度数字工具下载量达到5.66百万，月活跃用户为494K，同比增长29%[55] - 2025年第二季度在美洲地区的消费者网站访问量为22.7百万，媒体印象超过5亿[53] - 2025年第二季度在亚太地区的访问量为23.8百万，媒体印象达到5.7亿[55] 未来展望 - 公司预计第三季度将继续面临经济不确定性和消费者支出犹豫的挑战[24] - 2025年第三季度全球收入预计在965百万至985百万美元之间，环比下降[119] - 预计2025年GAAP毛利率为67%至68%，同比下降约2至3个百分点[119] - 预计2025年GAAP运营利润率为13%至14%，同比下降约1至2个百分点[119] - 预计2025年资本支出在1亿至1.25亿美元之间，主要用于技术升级和维护[119] 新产品和新技术研发 - 2025年第二季度清晰矫正器收入为8.046亿美元，同比下降3.3%[29] - 2025年第二季度系统和服务收入为2.078亿美元，同比增长5.6%[29] 负面信息 - 2025年第二季度牙科行业调查显示患者流量减少，正畸病例启动减少[23] - 2025年第二季度清晰矫正器出货量同比增长0.3%[31] - 2025年第二季度的清晰矫正器出货量在青少年和儿童中为216,000个，成人中为421,000个[38] 财务数据 - 2025年第二季度运营费用为545.1百万美元，环比下降0.7%，同比下降5.3%[90] - 2025年第二季度GAAP有效税率为28.2%，低于Q1'25的33.6%和去年同期的32.9%[93] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为901.2百万美元，环比上升28.1百万美元，同比上升139.7百万美元[107] - 2025年第二季度的常量货币净收入为986,061千美元，受到2.7%的外汇影响[127] - 2025年第二季度的GAAP清晰对齐净收入为804,617千美元，较2025年第一季度的796,843千美元增长[127]

公司业绩发布 - Align Technology将于2025年7月30日盘后发布第二季度财报 [1] - 上一季度调整后每股收益为2.13美元 超出市场预期7.6% [1] - 过去四个季度每股收益均超预期 平均超出幅度为3.40% [1] 第二季度预期 - 营收预期为10.6亿美元 同比增长3.2% [2] - 每股收益预期为2.57美元 同比增长6.6% [2] - 过去30天内每股收益预期保持2.57美元不变 [3] 业务驱动因素 - 隐形矫治器业务在亚太和欧洲中东非洲地区持续增长 受益于青少年及成人患者需求 [4] - 北美地区增长来自Invisalign DSP修复案例及腭扩张系统 [4] - DSO客户业务量同比增长 美国市场表现优于零售渠道 [5] - 在中国获批Invisalign腭扩张系统 并在多国推出下颌前移系统 [6] 成像系统业务 - 扫描仪销量增长推动系统与服务业务收入 [7] - iTero Lumina扫描仪升级及正畸工作流获得客户积极反馈 [8] - 上季度推出新一代iTero Lumina Pro及AI驱动的X光分析软件 [9] 同业公司表现 - CVS Health第二季度每股收益预期同比下降19.7% 但过去四季平均超预期18.08% [11][12] - Cencora第三季度每股收益预期同比增长13.2% 过去四季平均超预期6.00% [12][13] - Cardinal Health第四季度每股收益预期同比增长1.3% 过去四季平均超预期10.30% [13][14]

核心观点 - Align Technology（ALGN）通过扩大Invisalign业务和iTero口腔扫描技术的快速发展，预计未来几个季度将实现显著增长 [1] - 公司财务状况稳健，无债务且现金流强劲，但外汇不利因素对营收造成压力 [9][10][11] - 过去一年公司股价下跌22.2%，而行业下跌1.6%，标普500指数上涨11.3% [2] - 公司长期盈利增长率预计为11.2%，高于行业的9.9%，且过去四个季度盈利均超预期，平均超出3.4% [2] Invisalign业务扩展 - Invisalign产品组合提供无需金属牙套的牙齿矫正方案，近期在土耳其获得Invisalign Palatal Expander系统的上市批准 [4] - 第一季度在美国、加拿大、澳大利亚和新西兰推出带有下颌前移功能的Invisalign系统，专为II类骨骼和牙齿矫正设计 [5] - 加强与全球DSO（如Smile Docs和Heartland Dental）的合作，推动牙科数字化工具的采用，包括my Invisalign应用和ClinCheck软件 [6] iTero业务进展 - iTero口腔扫描仪作为数字牙科扫描的首选技术，正在全球利基市场扩大影响力 [7] - 第一季度推出下一代iTero Lumina扫描仪，新增修复功能和多学科工作流程支持，2024年开始有限市场发布修复软件 [7] - iTero Lumina目前可作为独立扫描仪或从iTero Element 5D Plus升级使用 [7] 财务状况 - 公司无债务，第一季度现金及等价物为8.73亿美元（2024年底为1.04亿美元） [10] - 第一季度经营活动净现金流为5220万美元，高于去年同期的2800万美元 [10] 外汇不利因素 - 公司大部分收入来自美国以外地区，第一季度两大业务均受到外汇不利影响 [11] 盈利与收入预期 - 2025年每股收益（EPS）共识预期为10.33美元，过去30天保持不变 [12] - 2025年收入预期为41.5亿美元，同比增长3.9% [12] 其他医疗行业公司表现 - Chemed（CHE）2025年盈利和收入增长率预计均为9%，过去一年股价上涨2.5%（行业增长7.1%） [13] - Hims & Hers Health（HIMS）股价过去一年上涨129.7%（行业增长35.9%），盈利超出预期平均2.8% [14] - Cencora（COR）股价过去一年上涨25.9%（行业下跌14.4%），盈利超出预期平均6% [15]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：医疗用品和设备行业 [1] - 公司：Align Technology（ALGN） [1] 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - **创新驱动发展**：公司在过去25年创造并推动了市场创新，目前正迎来变革性技术，如ClinCheck软件向“无接触”阶段转变、直接打印技术、多方向捕获扫描技术，这些技术将在软件、器具和扫描方面带来变革，提升公司竞争力 [3][4][5] - **业务全球化**：公司业务在过去几年成为真正的全球业务，亚太和EMEA地区增长强劲，业务覆盖更均衡，且在全科医生、正畸专家和通才领域均有发展 [6] - **中长期增长模型**：公司对中长期增长模型进行了调整，中期（5 - 15年）和长期（超过15年）有明确规划，过去五六年的投资为未来发展奠定基础 [7][8] EMEA地区市场情况 - **市场机会大**：EMEA地区仍在向新地理区域扩张，即使在已存在20年的地区，市场渗透率仍较低，结合新市场拓展、客户渠道机会和创新技术，公司在该地区处于有利地位 [11][12] - **与北美市场的异同**：相似之处在于业务都是为医生提供支持和数字化服务，治疗患者使用模拟和数字工具，部分市场进入策略可复制；不同之处在于欧洲由多个国家组成，存在不同监管障碍、广告法律和结构差异，需要调整市场进入策略，但这些差异并非不可克服 [13][14][15] - **广告限制影响**：在不能直接向消费者做广告的欧洲市场，公司并未受到不利影响，反而可能因更专注于临床医生而取得成功，市场竞争环境相对公平 [18][19] - **英国和爱尔兰市场特点**：英国和爱尔兰市场以全科医生为主，而非正畸专家，原因包括正畸专家数量少、历史上医生对Invisalign接受度低、消费者需求促使全科医生介入以及市场有报销机制，正畸专家更关注报销患者，全科医生关注私人市场 [22][23][24] - **增长预期和信心**：对EMEA地区增长有信心，公司在该地区有丰富经验，了解市场动态、客户和机会，且有创新技术支持 [27] 推动EMEA地区增长的方式 - **同行互助计划**：采用程序化方法与医生合作，同行互助计划基于经验发明，由意大利领导团队发起，将导师与10 - 15名新手正畸医生配对，提供实时支持和教育，为期12个月，包括4 - 5次正式教育课程，该计划已在该地区所有市场推广并取得成功，参与计划的医生业务量有5 - 6倍增长，儿童和青少年市场增长9 - 10% [30][31][35][36] - **新产品推出**：Q1推出了腭扩张器、下颌前移咬合垫和Lumina修复体三款产品，虽比北美晚一年，但市场反应良好，腭扩张器30天可见效果，MA产品需5 - 6个月，Lumina修复体在扫描速度、效率和真实感方面表现出色，受到客户好评 [41][42][47] - **产品推出策略**：新产品通常先让导师医生提前使用，从中学习工作流程和临床技巧，再进行全面推广，通过线上和线下活动教育临床医生 [48][49][50] - **下一代ClinCheck软件**：下半年将推出下一代ClinCheck软件，该软件重新构想了治疗计划体验，利用数据库和算法，结合AI技术，将原本2 - 3个月的治疗计划流程缩短至不到15分钟，医生可选择个性化计划或使用全球模板，能提高生产力和效率，减少患者额外就诊次数 [51][53][57] - **针对全科医生的策略**：针对全科医生市场，公司采取了一系列策略，包括先培训医生使用iTero扫描仪进行数字咨询，约一个月后再认证使用Invisalign，以优化工作流程；为少量开展业务的全科医生提供治疗计划服务，增强其信心；推动正畸修复联合治疗策略，让更多牙医采用该方法 [63][65][69][70] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **同行互助计划医生激励**：医生担任导师主要是出于教育同事的意愿，公司会按公平市场价值规则补偿其时间，但并非主要激励因素 [37][38] - **下一代ClinCheck软件学习曲线**：软件学习相对容易，虽不是一开始就完美，但85 - 90%的病例首次使用即可正确处理，能带来巨大效率提升 [60]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：牙科正畸、动物健康 - **公司**：Align Technology (ALGN) 核心观点和论据 公司业务现状与目标 - **业务现状**：第一季度市场表现良好，亚洲、欧洲市场呈双位数增长，北美市场相对平稳 [4] - **目标达成依据**：新产品如IPE、MAOB等带来市场动力，开拓新细分市场，特别是青少年市场；多项成本控制举措提高生产效率，抵消关税影响 [5][6] 市场指标与业务关系 - **指标参考**：消费者信心指数主要关联美国或北美市场，谷歌趋势更具全球性，两者应结合参考，谷歌趋势显示患者兴趣，但不代表转化 [8][9] - **转化率提升**：通过展示模拟视频、实时效果，以及新的IO SIM Pro程序，提供即时治疗方案和成本信息，提高患者决策紧迫性 [12][13] 2025年业绩指引 - **业绩调整**：第一季度业务量符合全年中个位数增长预期，因美元走弱，外汇有利影响使收入高于中个位数；能抵消约每月100万美元的关税影响，保持22.5%的利润率 [16][17] 各地区市场情况 - **APAC地区**：多数经济体财政状况良好，除澳大利亚外，日本、中国及东南亚国家市场增长良好；产品组合优化，如在中国获批并计划扩大生产，下半年引入MAOB产品 [21][22][23] - **EMEA地区**：西班牙、意大利、英国、阿联酋等市场表现良好，产品组合增长和不同国家市场扩张带来信心 [24] - **北美地区**：市场相对停滞，但与Heartland等合作伙伴关系良好，新产品如IPE、MAOB有助于推动Invisalign first业务，拓展产品组合可挖掘增长机会 [27][28] 青少年市场产品 - **产品表现**：2025年第一季度青少年业务量双位数增长；IPE产品需求不是问题，需提高生产效率；MAOB定价较高 [36][41] - **产品搭配**：IPE与Invisalign First存在拉动效应，MAOB适用于特定年龄段，三者共同构成第一阶段治疗方案 [34][35] - **市场前景**：青少年市场产品组合有助于提高市场利用率和渗透率，为业务增长提供连续性 [37] - **产品拆分**：预计未来MAOB占比75%，wingtips占比25% [40] 长期收入计划（LRP） - **区域贡献**：预计APAC和欧洲市场增长较快，北美市场增长相对较慢，新产品如IPE、MAOB等补充业务增长，有望实现5% - 15%的增长目标 [42] - **ASP影响**：产品组合和区域销售结构变化导致ASP下降，但低标价产品带来更高毛利率 [44][45][46] 系统与服务业务 - **业务增长**：2024年Lumina产品带来青少年业务收入中个位数增长，2025年系统与服务业务预计高于复合年增长率，达到中个位数以上增长 [46] - **持续增长依据**：Lumina是全新平台，信号强、扫描简单、成本低，将进行多次迭代升级，有望在市场中树立新标准 [47][49][50] - **平台开放性**：目前不考虑开放平台接收竞争扫描设备，因扫描设备信号特征不同，会影响算法和用户体验 [55][56][58] 直接制造业务 - **成本优势**：直接制造可节省材料成本，无需制作模具，但需解决树脂和制造规模问题 [62][63] - **盈利预期**：预计2025 - 2026年稀释利润，2027年实现盈利，需通过扩大树脂规模和制造产能提高生产效率 [61][65] - **短期策略**：在现有平台上提高生产效率，扩大业务量和收入，同时推进直接制造产品销售 [70][73] 竞争态势 - **竞争对手情况**：部分基于实验室的竞争对手增长放缓，未实现盈利，意识到业务扩张成本高，在定价上表现出一定理性；Angel可能在短期内更注重价格策略 [75][76][78] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司2025年Stifel Jaws and Paws会议共15场会议，涉及23家公司、4个医生小组和动物健康行业讨论 [2] - HMRC截至会议时未对相关事项提出上诉，上诉截止日期为6月19日 [80]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：生命科学工具与诊断、正畸行业 - 公司：Align Technology 纪要提到的核心观点和论据 第一季度业绩 - 核心观点：第一季度业绩好于预期，增长全面 [3][4] - 论据：正畸、全科领域以及青少年和成人市场均实现增长，国际市场也表现良好 分析师日 - 核心观点：分析师日提供了广泛更新，展示了公司创新成果 [6][8] - 论据：涵盖数字扫描、软件、3D 打印等技术创新，讨论临床机会和客户解决方案，介绍全球市场机会和增长计划，以及运营和制造方面的进展 新增长规划（LRP） - 核心观点：2026 - 2028 年增长率在 5 - 15%，2029 年及以后超过 15%，增长加速源于创新和市场拓展 [11][12] - 论据：创新包括 Invisalign 腭扩展器、MAOB 咬合垫、DirectFab 技术等；市场拓展方面，需要针对不同人群和地区提供广泛产品组合 创新产品 - **咬合垫（MAOB）** - 核心观点：有望推动青少年市场增长 [20] - 论据：针对青少年常见的 II 类错颌畸形，满足市场需求，基于客户反馈设计，试点反馈良好 [14][21] - **Lumina 扫描仪** - 核心观点：能提升 iTero 与隐形矫治器的协同效应，促进采用和使用 [25] - 论据：在全科实践中可作为诊断工具，提供口腔健康报告，帮助患者了解口腔状况；在正畸方面，提供转换工具，如结果模拟器和微笑视频 [26][28] - **DirectFab 技术** - 核心观点：是有潜力的增长机会，可提升利润率和产品创新 [30][33] - 论据：保留现有间接制造工艺的同时，利用 DirectFab 技术实现产品优化和创新，如试点的保持器；2027 年后有望对利润率产生积极贡献 [31][33] 美洲市场 - **美国市场** - 核心观点：市场稳定，有增长潜力 [38] - 论据：提交者基础和利用率稳定，医生积极采用新技术；通过临床路径和教育活动，围绕客户需求开展工作，提高客户参与度 [39][41] - 核心观点：竞争格局变化带来机会 [45] - 论据：DTC 退出市场，公司产品组合丰富，可满足不同客户需求，如 DSP 订阅计划 [45] - **其他美洲市场** - 核心观点：加拿大与美国市场相似，拉丁美洲市场独特，有增长机会 [47][48] - 论据：加拿大以全科驱动为主；拉丁美洲需提供经济实惠的选择，市场存在多学科实践，Lumina 扫描仪适用；巴西和墨西哥市场有增长潜力，公司专注于贴近客户和解决转换问题 [48][52] 关税问题 - 核心观点：目前关税风险可控，变化可能性小 [59] - 论据：USMCA 保护墨西哥制造基地，仅 iTero 来自以色列的关税影响约为每月 100 万美元，且公司在不同地区有制造和规划布局，可管理成本 [60][62] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司注重医生需求，以医生为核心开展业务，通过医生反馈改进产品和服务 [64][65] - GP 转诊对正畸业务仍很重要，数字技术和 Invisalign 与 iTero 结合可促进协作 [67][68]

公司回购潮 - 美国公司股票回购在4月激增 达到多年来的最强月度节奏 成为波动市场中的稳定力量 [1] - 5月初以来新宣布的回购计划总额已达2620亿美元 显示公司更倾向于将多余现金用于回购而非股息支付 [2] - 这种在市场调整后增加回购的逆向模式 在两年前的硅谷银行危机和乌克兰战争初期也曾出现 [3] 行业领头羊回购 - 苹果公司宣布追加1000亿美元回购 使其总市值达到2.7万亿美元 [4] - Alphabet宣布700亿美元回购计划 [5] - 富国银行投入400亿美元进行股票回购 [5] 科技行业回购 - 博通和应用材料公司各自宣布100亿美元回购计划 [7] - Align Technology授权10亿美元回购 [7] - 科技行业明显处于回购热潮中 [7] 其他行业参与 - KLA公司宣布50亿美元回购 [6] - Dick's Sporting Goods宣布30亿美元回购 [6] - 壳牌公司宣布35亿美元回购 [6] - 消费品和工业领域也有动作 Graphic Packaging等公司承诺5-15亿美元不等的回购 [8] - MGM Resorts International宣布20亿美元回购计划 [8] 市场影响 - 回购潮明显回归 无论是为了提升每股收益 传递信心还是抵御激进投资者 [9] - 当行业巨头都在回购自家股票时 投资者可能需要关注这一趋势 [9]